Lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản đang tăng lên, với lợi suất 20 năm vượt qua 2.685%, đánh dấu mức cao nhất kể từ năm 1999. Lợi suất 30 năm cũng đã tăng lên, hiện đứng ở mức 3.28%. Xu hướng này phản ánh toàn cầu khi lợi suất đang tăng lên trên khắp thế giới. Các nhà cho vay lãi suất cố định đang tìm kiếm lợi nhuận cao hơn cho các khoản vay dài hạn cho chính phủ. Lợi suất tăng đã dẫn đến sự biến động trên thị trường chứng khoán, mặc dù các nhà đầu tư vẫn tiếp tục hoạt động.

Cơ hội từ Lợi suất JGB Tăng

Sự gia tăng mạnh mẽ trong lợi suất JGB, đặc biệt là lợi suất 20 năm đạt mức mà chúng ta chưa thấy kể từ năm 1999, tạo ra một cơ hội rõ ràng. Chúng ta nên xem xét việc duy trì các vị thế bán trên hợp đồng tương lai JGB, vì các tín hiệu từ cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 8 năm 2025 cho thấy xu hướng này còn tiếp tục. Thị trường cuối cùng đã định giá cho sự kết thúc của một kỷ nguyên lãi suất siêu thấp đã định hình nền kinh tế Nhật Bản trong nhiều thập kỷ. Với Chỉ số Biến động Nikkei giờ đang dao động gần 28, một cú nhảy vọt so với mức thấp 20 vào đầu năm nay, chi phí quyền chọn đã trở nên đắt đỏ. Điều này gợi ý rằng chúng ta nên xem xét việc bán quyền chọn covered calls trên các vị thế cổ phiếu dài hiện có để thu hoạch khoản phí cao này. Thực tế là các nhà đầu tư đang tham gia khi thị trường giảm cho thấy thị trường không rơi vào tình trạng hoảng loạn hoàn toàn, khiến cho các chiến lược bán phí quyền chọn trở nên hấp dẫn trong thời điểm này. Thị trường tiền tệ, cụ thể là đồng yên so với đô la, yêu cầu một cách tiếp cận cẩn thận. Trong khi lợi suất JGB cao hơn đang hỗ trợ đồng yên, sự gia tăng đồng thời trong lợi suất Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ lên khoảng 5.1% đang hạn chế sức mạnh của đồng yên. Nhìn lại sự yếu kém cực độ của đồng yên trong giai đoạn 2022-2024, sự thu hẹp hiện tại của chênh lệch lợi suất gợi ý rằng việc mua quyền chọn call đồng yên có thể trở nên có lợi nếu lợi suất JGB tiếp tục vượt trội so với sự gia tăng trong lợi suất của Mỹ.

Thay đổi Thị Trường Trái Phiếu Toàn Cầu

Môi trường này cảm thấy rất giống với những thay đổi trên thị trường trái phiếu toàn cầu mà chúng ta đã thấy vào năm 2022 khi các ngân hàng trung ương bắt đầu chống lại lạm phát một cách mạnh mẽ. Điểm rút ra chính là lợi suất trái phiếu Chính phủ hiện đang là động lực chính điều khiển rủi ro trên tất cả các loại tài sản. Chúng ta phải sử dụng các quyền chọn bán chỉ số như một công cụ bảo hiểm danh mục đầu tư, vì việc mua liên tục vào cổ phiếu có thể không kéo dài nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng mạnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) chịu trách nhiệm thiết lập mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi. Quy trình này là một phần của hệ thống tỷ giá hối đoái nổi có quản lý, trong đó giá trị của đồng nhân dân tệ có thể dao động trong một khoảng xác định, hiện được thiết lập ở mức +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu chính.

Thiết lập Mức Trung bình

Mỗi buổi sáng, PBOC thiết lập một mức trung bình cho đồng nhân dân tệ so với một rổ các đồng tiền, xem xét từ cung và cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và sự biến động của các đồng tiền quốc tế. Mức trung bình này hoạt động như một mốc tham chiếu cho ngày giao dịch. PBOC cho phép đồng nhân dân tệ di chuyển trong một khoảng +/- 2% xung quanh mức trung bình, có khả năng điều chỉnh khoảng này dựa trên các điều kiện kinh tế. Nếu giá trị của đồng nhân dân tệ gần tới giới hạn của khoảng giao dịch hoặc thể hiện sự biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp bằng cách giao dịch đồng nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó. Can thiệp này nhằm duy trì sự điều chỉnh có kiểm soát và dần dần trong giá trị của đồng tiền. Hệ thống này nhằm cân bằng giữa điều kiện tiền tệ ổn định với những điều chỉnh kinh tế cần thiết. Với mức trung bình USD/CNY được thiết lập gần 7.15, chúng ta đang thấy một tín hiệu rõ ràng từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Ngân hàng trung ương đang quản lý sự suy giảm dần dần của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ mạnh. Hành động này nhằm hỗ trợ nền kinh tế Trung Quốc mà không gây ra lo ngại hoặc kích hoạt dòng vốn tháo chạy nhanh chóng. Chiến lược này có lý khi chúng ta nhìn vào dữ liệu gần đây. Số liệu xuất khẩu của Trung Quốc trong tháng 8 năm 2025 cho thấy sự giảm nhẹ 1.5% so với năm trước, cho thấy nhu cầu quốc tế vẫn đang yếu ớt. Một đồng tiền yếu hơn được quản lý cẩn thận giúp hàng hóa Trung Quốc trở nên cạnh tranh hơn ở nước ngoài và hỗ trợ lĩnh vực sản xuất.

Thông tin Chiến lược Giao dịch

Đối với những người giao dịch, điểm đáng lưu ý là khoảng giao dịch +/- 2% nhiều hơn là một ranh giới lý thuyết thay vì thực tế hàng ngày. Sự hiện diện liên tục của PBOC trên thị trường có nghĩa là các biến động thực tế hàng ngày thường nhỏ hơn nhiều. Chúng ta không nên kỳ vọng vào những biến động đột ngột, khó lường mà thay vào đó là sự biến động chậm rãi, có kiểm soát trong giá trị của đồng tiền. Môi trường có sự biến động thực tế thấp này chỉ ra các chiến lược phái sinh cụ thể. Biến động ngụ ý một tháng cho các tùy chọn USD/CNY đã giảm xuống khoảng 3.5%, khiến việc bán premium trở nên hấp dẫn. Chúng ta nên xem xét các chiến lược như short strangles hoặc iron condors có lợi từ việc đồng tiền giữ trong một khoảng có thể dự đoán. Nhìn lại, chúng ta đã thấy đồng nhân dân tệ suy yếu qua mức 7.30 vào cuối năm 2023, vì vậy mức hiện tại không phải là điều chưa từng xảy ra. Tuy nhiên, lo ngại về dòng vốn tháo chạy đang cao hơn bây giờ, đặc biệt sau khi số liệu đầu tư trực tiếp nước ngoài cho quý 2 năm 2025 cho thấy dòng vốn ròng là 12 tỷ đô la. Đây là lý do tại sao PBOC đang can thiệp rất cẩn thận để duy trì sự ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngành dịch vụ của Nhật Bản tiếp tục mở rộng vào tháng 8, mặc dù tốc độ chậm lại với chỉ số PMI Dịch vụ S&P Global giảm xuống 53,1 từ mức 53,6 vào tháng 7. Sự kiên cường trong lĩnh vực dịch vụ đã giúp bù đắp cho những điểm yếu trong ngành sản xuất, dẫn đến chỉ số PMI tổng hợp ở mức 52,0, cao nhất kể từ tháng 2. Nhu cầu trong nước vẫn mạnh mẽ, dẫn đến sự gia tăng nhanh nhất trong đơn đặt hàng mới kể từ tháng 2, trong khi nhu cầu nước ngoài ghi nhận sự sụt giảm mạnh nhất trong hơn ba năm. Việc làm trong ngành này giảm lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2023, do nhân viên nghỉ việc, khiến số lượng đơn hàng tồn đọng đạt đỉnh hai năm.

Chi phí đầu vào và Niềm tin kinh doanh

Chi phí đầu vào lại tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận khi các áp lực cạnh tranh ngăn cản các công ty chuyển những chi phí này sang người tiêu dùng. Tuy nhiên, có sự cải thiện trong niềm tin kinh doanh do dự đoán nhu cầu mạnh mẽ hơn và kế hoạch mở rộng. Tín hiệu mâu thuẫn trong báo cáo này cho thấy chúng ta nên thận trọng, nhưng sự yếu kém của nhu cầu nước ngoài là một điểm mấu chốt. Với việc đồng yên đã giao dịch gần mức 155 so với đô la, dữ liệu này ít khiến Ngân hàng Nhật Bản có lý do để thắt chặt chính sách tại cuộc họp vào cuối tháng này. Điều này cho thấy việc sử dụng các tùy chọn để định vị cho sự yếu kém tiếp theo của đồng yên so với các đồng tiền chính là hợp lý. Đối với Nikkei 225, điều này tạo ra một thị trường phân hóa giữa các công ty tập trung vào thị trường nội địa và các nhà xuất khẩu. Chúng tôi thấy có cơ hội trong các chiến lược ủng hộ các dịch vụ trong nước và cổ phiếu bán lẻ, những thứ được hưởng lợi từ nhu cầu địa phương mạnh mẽ đã được ghi nhận trong báo cáo. Ngược lại, các nhà xuất khẩu lớn trong các lĩnh vực ô tô và điện tử có vẻ dễ bị tổn thương khi đối diện với sự sụt giảm đơn đặt hàng nước ngoài mạnh nhất trong hơn ba năm. Mức giảm trong việc làm, lần đầu tiên chúng tôi thấy kể từ tháng 9 năm 2023, là điều đáng lo ngại và phù hợp với các báo cáo trực tuyến gần đây về một sự suy giảm toàn cầu rộng lớn hơn, đặc biệt là khi sản xuất công nghiệp của Trung Quốc đạt mức thấp nhất trong hai năm vào tháng trước. Nhìn lại, tình huống này gợi nhớ đến sự không chắc chắn của thị trường mà chúng ta đã thấy vào năm 2024 khi nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu đạt đỉnh. Việc tích lũy đơn hàng tồn đọng do thiếu hụt nhân viên có thể làm chậm lại sự tăng trưởng nếu xu hướng này tiếp tục.

Biến động thị trường và Chiến lược giao dịch

Với các dữ liệu mâu thuẫn này, một sự gia tăng trong biến động thị trường dường như có thể xảy ra trong những tuần tới. Chúng tôi tin rằng việc mua các tùy chọn straddle hoặc strangle trên Nikkei 225 có thể là một cách khôn ngoan để giao dịch trong tình trạng bất định này. Chiến lược này sẽ thu lợi từ một sự biến động giá lớn theo cả hai hướng, điều này là khả thi khi thị trường quyết định có nên tập trung vào sức mạnh nội địa hay sự yếu kém toàn cầu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà giao dịch đang đặt cược vào các kịch bản liên quan đến việc từ chức, bị miễn nhiệm, hoặc trong trường hợp của Polymarket, cái chết. Các thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket hiện đang cung cấp hợp đồng về việc Tổng thống Donald Trump có sẽ giữ chức đến cuối năm hay không. Kalshi và Polymarket đã ra mắt các hợp đồng sự kiện vào cuối tuần qua, định giá khả năng Trump rời khỏi trước năm 2026 là từ 6% đến 10%. Giá này cho thấy sự đồng thuận chung trên thị trường rằng việc Trump ra đi trong năm nay là rất khó xảy ra.

Thông tin lan truyền và phản ứng của thị trường

Các cược này tăng lên sau những tin đồn lan truyền trên X về cái chết của Trump, được thúc đẩy bởi sự thiếu vắng tạm thời các lần xuất hiện công khai và hình ảnh bàn tay bị bầm tím của ông. Nhà Trắng đã giải thích những dấu vết đó là do vấn đề tuần hoàn, và Trump đã phản bác những tin đồn bằng cách tuyên bố rằng ông “chưa bao giờ cảm thấy tốt hơn” và xuất hiện ở sân golf của mình. Mặc dù có những lời trấn an này, khối lượng giao dịch vẫn duy trì ở mức cao, với Polymarket ghi nhận hơn 500.000 đô la trong các giao dịch, và Kalshi trải qua hoạt động tương tự. Chúng ta đang thấy sự suy đoán về sức khỏe của tổng thống tạo ra một thị trường nhỏ nhưng sôi động cho các hợp đồng sự kiện. Trong khi các thị trường dự đoán định giá cơ hội ra đi sớm trước năm 2026 là thấp, từ 6% đến 10%, khối lượng giao dịch đáng kể hơn 500.000 đô la cho thấy có một mạch ngầm lo lắng rõ rệt. Loại bàn tán này, ngay cả khi dựa trên tin đồn, có thể là một chỉ số dẫn đường cho lo âu rộng rãi hơn trên thị trường.

Cơ hội cho các nhà giao dịch phái sinh

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này mở ra cơ hội để mua bảo hiểm giá rẻ chống lại sự gia tăng đột ngột trong sự biến động. Chúng ta có thể nhìn lại đầu tháng 10 năm 2020, khi VIX tăng hơn 15% trong giao dịch trước thị trường sau khi thông báo chẩn đoán COVID-19 của Tổng thống Trump được công bố. Với việc VIX hiện tại đang duy trì ở mức tương đối yên tĩnh 16, việc mua các quyền chọn VIX không trong tiền đáo hạn vào tháng 10 hoặc tháng 11 có thể là một biện pháp bảo vệ hiệu quả về chi phí chống lại một sự kiện sốc tương tự. Rủi ro này có xác suất thấp nhưng tác động cao cũng có thể được bảo vệ bằng cách sử dụng các quyền chọn trên các chỉ số lớn như S&P 500. Với việc thị trường đã tiêu hóa báo cáo việc làm tháng 8 năm 2025 yếu hơn một chút so với mong đợi, cho thấy tăng trưởng việc làm giảm xuống còn 155.000, có thể nó sẽ nhạy cảm hơn với các cú sốc chính trị. Mua các hợp đồng quyền chọn SPX put spread là một cách xác định rủi ro để định vị cho một đợt suy giảm tiềm năng mà không cam kết vào một triển vọng hoàn toàn bi quan. Một số lĩnh vực sẽ nhạy cảm hơn với sự bất định chính trị cụ thể này so với những lĩnh vực khác. Chúng ta nên xem xét sự biến động ngụ ý trong các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe, quốc phòng và các ngành công nghiệp được quản lý đã hoạt động mạnh mẽ dưới chính sách của chính quyền hiện tại. Nếu sự biến động ngụ ý trên các ETF cho những lĩnh vực này vẫn còn thấp, đó có thể là cơ hội để mua quyền chọn bán hoặc bán quyền chọn mua như một giao dịch giá trị tương đối so với thị trường rộng lớn hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chiến lược gia khuyên nên thận trọng trước sự yếu kém của đồng đô la, vì khả năng cắt giảm lãi suất và các chiến lược trước đó đã được tính vào giá thị trường. Dự báo cho thấy sự giảm giá chậm hơn với khả năng phục hồi, trái ngược với sự sụt giảm mạnh của đồng đô la Mỹ. Theo các chiến lược gia, đồng đô la Mỹ được dự đoán sẽ ổn định hơn là suy yếu trong vài tháng tới, bất chấp khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Họ lưu ý rằng thương mại và dòng vốn vào Mỹ giúp duy trì sức mạnh cho đồng đô la.

Giảm giá đồng đô la có giới hạn

Các phân tích của Rabobank cho thấy khả năng giảm giá của đồng đô la là có giới hạn, vì việc nới lỏng đã được tính vào mức giá hiện tại. Những điều chỉnh trước đây của các nhà quản lý tài sản không phải của Mỹ nhằm phòng ngừa trước sự giảm giá của đồng đô la có thể giảm bớt sức ép đi xuống. Mizuho nhận xét rằng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã được phản ánh trong giá trị của đồng đô la. Họ ngụ ý rằng các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 có thể ổn định đồng tiền này. Điều này chỉ ra rằng một báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu sẽ không tác động lớn đến đồng đô la. Chính sách thương mại của Mỹ hướng dòng vốn vào nước này, làm giảm áp lực đi xuống lên đồng đô la. Vì các thị trường đã tính toán vào việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, chúng ta nên tránh thực hiện các cược mạnh mẽ vào một sự sụp đổ của đồng đô la. Cú giảm mạnh đã có khả năng xảy ra, có nghĩa là bất kỳ sự yếu kém nào tiếp theo sẽ diễn ra chậm chạp hơn là một cú sụt giảm rõ rệt. Điều này cho thấy rằng các chiến lược có độ biến động cao có thể khó thành công trong những tuần tới. Độ biến động ngụ ý trên các cặp tiền tệ đô la đã giảm mạnh, với chỉ số DXYV, đo lường độ biến động dự kiến trên chỉ số đô la Mỹ, đạt mức thấp nhất trong 12 tháng là 6,8 vào tuần trước. Điều này phản ánh sự đồng thuận rộng rãi rằng con đường của Fed là có thể đoán trước và thiếu yếu tố bất ngờ đã từng tác động đến thị trường trong quá khứ. Do đó, việc mua các tùy chọn đắt tiền, ngoài tiền, với kỳ vọng vào một sự thay đổi lớn có khả năng là một giao dịch thua lỗ ngay bây giờ.

Chiến lược Bán Tùy chọn

Với việc dự đoán đồng đô la sẽ dao động trong khoảng hoặc giảm chậm, việc bán tùy chọn premium trên các cặp chính như EUR/USD hoặc USD/JPY dường như là một chiến lược thận trọng hơn. Các chiến lược như short strangles hoặc iron condors có thể hưởng lợi từ sự ổn định và sự giảm giá theo thời gian dự kiến. Chúng tôi xem đây là một cơ hội để thu thập premium trong khi thị trường chờ đợi chất xúc tác lớn tiếp theo. Nhìn lại, chúng ta nhớ đến sự tăng giá mạnh mẽ của đồng đô la từ 2022-2023, được thúc đẩy bởi lạm phát cao bất ngờ và chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt của Fed. Môi trường hiện tại vào tháng 9 năm 2025 hoàn toàn ngược lại, với hành động của ngân hàng trung ương được dự đoán đáng kể đã được đưa vào giá hiện tại. Sự tương phản lịch sử này củng cố ý tưởng rằng chúng ta đang ở trong một chế độ có độ biến động thấp hơn. Dữ liệu gần đây ủng hộ quan điểm này về một nền kinh tế ổn định, không sụp đổ. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 vừa qua cho thấy có thêm 150.000 việc làm, mặc dù mềm, nhưng không đủ yếu để buộc Fed phải có một chu kỳ cắt giảm quyết liệt hơn. Hơn nữa, chỉ số lạm phát PCE lõi mới nhất cho tháng 7 năm 2025 cho thấy ở mức 2,4%, cho thấy áp lực giá đang giảm dần, không bị sụp đổ. Chúng ta cũng phải chuẩn bị cho khả năng phục hồi của đồng đô la, khi mà thương mại và dòng vốn vẫn hỗ trợ cho Mỹ. Điều này có nghĩa là việc đặt cược hoàn toàn vào đồng đô la có rủi ro đáng kể của một cú hồi phục nhanh chóng. Dữ liệu quý 2 năm 2025 đã xác nhận rằng đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Mỹ vẫn mạnh, cung cấp một nền tảng cấu trúc cho đồng tiền này. Khi chuẩn bị cho quyết định của Fed vào tháng 9, mức giá tùy chọn cho sự kiện này cho thấy một biến động dự kiến rất thấp trên các thị trường tiền tệ. Điều này cho chúng ta biết rằng thị trường dự đoán một thông điệp được truyền đạt rõ ràng từ ngân hàng trung ương.我们应把自己定位于冷静的时期，而不是重大的方向突破。

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

UBS khẳng định rằng lợi nhuận mạnh mẽ và những cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) được dự đoán làm cho cổ phiếu Mỹ đạt mức cao kỷ lục không phải là điều đáng lo ngại. Công ty khuyến khích việc tiếp tục đầu tư vào thị trường, được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế và giảm lãi suất. Mặc dù tháng Chín có tiếng xấu trong lịch sử về hiệu suất cổ phiếu yếu kém, nhưng môi trường tổng thể lại thuận lợi cho việc tăng trưởng. Dữ liệu lịch sử cho thấy những thời kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đi kèm với tăng trưởng kinh tế thường dẫn đến những kết quả tích cực cho thị trường chứng khoán.

Phân Tích Tỷ Lệ PE

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) dự kiến của S&P 500 khoảng 22, gần với đỉnh trong khoảng lịch sử của nó. UBS cho rằng điều này là hợp lý do tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và triển vọng tài chính trong tương lai. Lo ngại về tác động của mức cao kỷ lục đã được giảm nhẹ, với việc UBS chỉ ra rằng kể từ năm 1960, chỉ số này đã đạt được lợi nhuận trung bình 12% trong vòng một năm sau khi đạt mức kỷ lục và 38% trong ba năm tiếp theo. Chúng ta thấy rằng cổ phiếu đang giao dịch gần mức cao kỷ lục, nhưng không nên lo ngại. Đọc CPI gần nhất cho tháng Tám năm 2025 là 2,9%, củng cố niềm tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Công cụ CME FedWatch hiện đang tính toán xác suất trên 85% cho một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo, một tín hiệu tích cực cho cổ phiếu khi nền kinh tế không rơi vào suy thoái. Với bối cảnh này, các nhà giao dịch có thể xem xét việc bán các chiến lược spread quyền chọn bán ở mức giá thấp trên các chỉ số chính như S&P 500. Chiến lược này có lợi nhuận nếu thị trường đi lên, đi ngang, hoặc thậm chí giảm nhẹ, tận dụng cả môi trường hỗ trợ và sự phân bố thời gian. Nó cho phép chúng ta thu thập phí dựa trên quan điểm cho rằng sự suy giảm lớn là không có khả năng xảy ra trong những tuần tới.

Yếu Tố Lịch Sử Của Thị Trường

Một số người có thể chỉ ra rằng tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng của S&P 500 đang cao ở mức khoảng 22 lần. Tuy nhiên, điều này dường như được biện minh bởi hiệu suất doanh nghiệp mạnh mẽ, khi chúng ta đã thấy các công ty S&P 500 báo cáo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 11% cho quý II năm 2025. Sức mạnh lợi nhuận tiềm tàng này cho thấy các định giá có thể được duy trì. Chúng ta nên công nhận rằng tháng Chín về mặt lịch sử đã là tháng yếu nhất của thị trường, với S&P 500 giảm trung bình kể từ năm 1950. Bất kỳ sự giảm giá theo mùa nào cũng có thể được xem như là cơ hội để bắt đầu các vị thế lạc quan dài hạn. Điều này có thể bao gồm việc mua quyền chọn mua với thời hạn hết hạn vào tháng 12 năm 2025 hoặc đầu năm 2026 để chuẩn bị cho một đợt tăng giá vào cuối năm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI dịch vụ của Australia cho tháng Tám được báo cáo ở mức 55.8, với chỉ số PMI tổng hợp là 55.5. Điều này cho thấy sự tăng trưởng mạnh nhất trong lĩnh vực dịch vụ trong hơn ba năm, tăng từ mức 54.1 cho dịch vụ và 53.8 cho tổng hợp trong tháng Bảy.

Các yếu tố ảnh hưởng đến tăng trưởng

S&P Global lưu ý rằng tăng trưởng trong lĩnh vực dịch vụ đã gia tăng vào giữa quý 3 năm 2025, được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa mạnh mẽ và nhu cầu bên ngoài đang cải thiện. Chỉ số Hoạt động Tương lai chỉ ra tăng trưởng mạnh mẽ trong ngắn hạn, và việc làm đã tăng trong tháng Tám. Mặc dù chi phí đầu vào và lạm phát mức giá đầu ra vẫn cao, nhưng đã giảm so với tháng Bảy. Chỉ số PMI tổng hợp phản ánh sức mạnh rộng rãi trong cả lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, ủng hộ kỳ vọng về tăng trưởng GDP tích cực trong quý 3. Trước đó, chỉ số PMI sản xuất S&P Global của Australia đã được ghi nhận ở mức 53.0 cho tháng Tám, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng Chín năm 2022. Dữ liệu PMI dịch vụ và tổng hợp rất mạnh của tháng Tám cho thấy nền kinh tế Australia đang hoạt động mạnh hơn so với dự đoán của chúng tôi. Sức mạnh này, được thấy trong cả nhu cầu nội địa và việc làm, đặt áp lực lên Ngân hàng Dự trữ Australia để xem xét lại lập trường trung lập của mình. Do đó, thị trường hiện đang định giá một xác suất cao hơn về khả năng tăng lãi suất trước cuối năm, một sự thay đổi đáng chú ý so với chỉ vài tuần trước.

Tác động đến thị trường

Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, điều này củng cố triển vọng lạc quan đối với đồng đô la Australia. Với AUD/USD gần đây tìm thấy hỗ trợ quanh mức 0.6850, dữ liệu này cung cấp lý do cơ bản để kỳ vọng vào một cú tăng, đặc biệt là khi chỉ số CPI quý gần nhất vào tháng Bảy 2025 đứng ở mức kiên cường 4.1%. Sự phục hồi rõ ràng trong nhu cầu bên ngoài cũng hỗ trợ đồng tiền, cải thiện điều kiện thương mại của quốc gia. Trên mặt trận cổ phiếu, các sản phẩm phái sinh ASX 200 có thể thấy những tín hiệu trái chiều. Mặc dù hoạt động kinh tế mạnh mẽ là tích cực cho lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt là cho lĩnh vực tài chính và khai thác, khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ tăng lên có thể hạn chế sự hứng thú của thị trường rộng lớn. Chúng tôi dự đoán rằng cổ phiếu giá trị và chu kỳ sẽ vượt trội hơn so với các ngành tăng trưởng trong môi trường này. Điểm quan trọng là lạm phát vẫn ở mức cao, mặc dù đã giảm nhẹ, là yếu tố quan trọng cho sự biến động. Chúng tôi đã thấy một tình huống tương tự vào cuối năm 2022, khi các số liệu kinh tế mạnh mẽ trước đó đã dẫn đến một loạt các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của RBA khiến lãi suất trái phiếu tăng vọt. Do đó, các nhà giao dịch quyền chọn nên xem xét các chiến lược hưởng lợi từ sự biến động giá tăng trong cả hợp đồng tương lai lãi suất và AUD. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một tòa án phúc thẩm DC Circuit đã khôi phục Rebecca Slaughter vào Ủy ban Thương mại Liên bang với tỷ lệ 2-1. Quyết định này diễn ra bất chấp những nỗ lực để loại bỏ bà mà không đưa ra lý do nào. Diễn biến này có thể ảnh hưởng đến vị trí của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, có thể mang đến cho ông một số bảo đảm trong công việc. Nhiệm kỳ hiện tại của Powell dự kiến sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026.

Tác động của quyết định của tòa án

Quyết định gần đây của tòa án khôi phục một ủy viên FTC là dấu hiệu cho thấy một sự kiểm tra quyền lực hành pháp, điều này giúp giảm rủi ro chính trị ngay lập tức đối với Chủ tịch Fed Powell. Điều này tăng khả năng ông sẽ hoàn thành nhiệm kỳ đầy đủ cho đến tháng 5 năm 2026, loại bỏ một nguồn không chắc chắn đáng kể cho thị trường. Sự ổn định này rất quan trọng khi chúng ta điều hướng trong một môi trường kinh tế khó khăn. Chúng tôi đã thấy độ biến động ngụ ý trong thị trường trái phiếu, được đo bằng chỉ số MOVE, dao động gần 125 giữa những tin đồn về một sự thay đổi lãnh đạo tại Fed. Giờ đây, mức rủi ro chính trị này sẽ bắt đầu giảm bớt trên thị trường. Điều này diễn ra ngay cả khi dữ liệu lạm phát mới nhất từ tháng 8 năm 2025 cho thấy giá lõi vẫn kiên định ở mức 3.2%, giữ vững lập trường phụ thuộc vào dữ liệu của Fed. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này gợi ý rằng con đường chính sách tiền tệ sẽ trở nên dễ dự đoán hơn và ít chịu ảnh hưởng bởi các ý muốn chính trị. Chúng tôi tin rằng thị trường sẽ bắt đầu loại bỏ xác suất nhỏ về việc cắt giảm lãi suất theo hướng quyết liệt và có động cơ chính trị trước cuối năm 2025. Điều này có nghĩa là việc bán các tùy chọn gần ngày đáo hạn trên SOFR hoặc hợp đồng tương lai Fed Funds sẽ không còn hấp dẫn như trước.

Ý nghĩa của thị trường

Một triển vọng Fed bình tĩnh hơn cũng nên làm giảm độ biến động trong các thị trường chứng khoán. Với chỉ số VIX gần đây chạm mức 19 do lo ngại chính sách, chúng tôi thấy có cơ hội bán quyền chọn, chẳng hạn như thông qua việc bán quyền chọn VIX hoặc iron condors trên SPX. Nhìn lại áp lực chính trị đối với Fed vào cuối năm 2018, chúng tôi nhớ lại cách mà một cuộc ngừng bắn được nhận thức giữa chính quyền và Fed đã dẫn đến sự giảm sút mạnh mẽ của độ biến động. Xác suất Powell ở lại có nghĩa là Fed sẽ tiếp tục mục tiêu đã nêu trong việc chống lạm phát dựa trên dữ liệu kinh tế, chứ không phải theo lịch trình chính trị. Do đó, các chiến lược quyền chọn dự đoán một Fed cứng rắn, kiên định có thể là lợi thế. Điều này có thể bao gồm việc định vị cho lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian lâu hơn so với một số phần của thị trường hiện tại đang mong đợi.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tổng trưởng bộ Tài chính Bessent sẽ bắt đầu các cuộc phỏng vấn để tìm người thay thế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell vào thứ Sáu. Quy trình này sẽ bao gồm một loạt các cuộc phỏng vấn, được tổ chức trực tiếp hoặc qua video, kéo dài sang tuần sau. Có 11 ứng viên tiềm năng cho vị trí này. Trong số đó có các thống đốc Fed Christopher Waller và Michelle Bowman, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, và cựu thống đốc Fed Kevin Warsh.

Chờ đợi Sự Biến Động Thị Trường Tăng Cao

Sau các cuộc phỏng vấn, Bessent sẽ trình bày danh sách rút gọn các ứng viên lên Tổng thống Trump. Ông đã chỉ ra rằng việc tìm kiếm người kế nhiệm Powell sẽ bắt đầu ngay sau Ngày Lao động. Với cuộc tìm kiếm chính thức cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu, chúng tôi dự đoán sự gia tăng đáng kể trong sự biến động của thị trường. Sự không chắc chắn xung quanh chính sách tiền tệ trong tương lai có nghĩa là điều kiện thị trường ổn định của tháng Tám có thể đã kết thúc. Các thương nhân nên chuẩn bị cho những biến động giá lớn hơn trong lãi suất, tiền tệ và cổ phiếu trong những tuần tới. Chúng tôi tin rằng việc chuẩn bị cho sự thay đổi này thông qua các lựa chọn là hợp lý, đặc biệt là khi Chỉ số Biến động CBOE (VIX) hiện đang ở gần mức thấp 14. Tình huống này cảm giác giống như cuối năm 2017, ngay trước khi chuyển giao từ Yellen sang Powell, được theo sau bởi một cú sốc biến động lớn vào tháng 2 năm 2018. Do đó, chúng tôi đang xem xét việc mua các hợp đồng gọi VIX hoặc hợp đồng tương lai VIX cho thời hạn đáo hạn vào tháng 10 như một biện pháp chống lại sự bất ổn thị trường gia tăng.

Ảnh Hưởng Đến Đường Cong Lợi Suất Trái Phiếu Chính Phủ

Danh sách ứng viên ban đầu bao gồm những người cứng rắn như các thống đốc Waller và Bowman, điều này làm tăng xác suất cho một chính sách lãi suất mạnh mẽ hơn trong tương lai. Một ứng viên cứng rắn có khả năng sẽ báo hiệu một môi trường lãi suất “cao hơn trong thời gian dài”, gây áp lực giảm lên các cổ phiếu tăng trưởng đã hoạt động tốt trong năm nay. Điều này đặt ra một mối đe dọa trực tiếp cho Nasdaq 100, đã tăng hơn 12% trong năm 2025 dựa trên kỳ vọng rằng chu kỳ thắt chặt của Fed đã hoàn tất. Với rủi ro này, chúng tôi đang chủ động định giá các quyền chọn bảo vệ cho QQQ, quỹ giao dịch chứng khoán theo dõi Nasdaq 100. Bất kỳ thông tin nào cho thấy một ứng viên cứng rắn đang dẫn đầu có thể nhanh chóng đảo ngược đà tăng gần đây trong các công nghệ và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất khác. Một động thái quay trở lại mức thấp của quý trước sẽ không gây ngạc nhiên trong kịch bản như vậy. Sự thay đổi lãnh đạo này cũng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ, đã chứng kiến sự phẳng đi đáng kể trong năm nay. Một Chủ tịch Fed cứng rắn có khả năng sẽ giữ lãi suất ngắn hạn ở mức cao, làm tăng khả năng xảy ra một sự đảo ngược về đường cong sâu hơn giữa lợi suất 2 năm và 10 năm. Do đó, chúng tôi đang xem xét các giao dịch sẽ có lợi từ việc giảm giá trong các quỹ ETF trái phiếu dài hạn như TLT.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Căng thẳng trong các hộ gia đình có thu nhập thấp cho thấy những rủi ro đối với mức tiêu dùng ở Mỹ, một động lực tăng trưởng quan trọng. Trong khi chi tiêu của các hộ gia đình giàu có hỗ trợ thị trường, sự bất bình đẳng ngày càng gia tăng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu rộng lớn hơn và thử thách sự kiên cường của quá trình phục hồi. Giám đốc điều hành McDonald’s cho biết những căng thẳng của người Mỹ có thu nhập trung bình và thấp có thể báo hiệu các vấn đề kinh tế rộng hơn. Mặc dù các hộ gia đình giàu có vẫn chi tiêu cho du lịch và hưởng lợi từ thị trường chứng khoán mạnh mẽ, người tiêu dùng có thu nhập thấp đã giảm mạnh mức chi tiêu, với McDonald’s ghi nhận sự sụt giảm lưu lượng khách hàng hai con số ở nhóm này. Nhiều người tiêu dùng thậm chí còn bỏ bữa, thường là bữa sáng, để cắt giảm chi phí. Tình hình này phản ánh những cảnh báo của các nhà bán lẻ rằng chi tiêu không cần thiết đang giảm, báo hiệu một nền kinh tế mong manh.

Áp lực kinh tế đối với các nhóm thu nhập thấp

Giám đốc điều hành đã đề cập rằng người tiêu dùng có thu nhập trung bình và thấp đang phải đối mặt với áp lực đáng kể, trong khi những người kiếm trên 100 nghìn đô la vẫn làm ăn khá tốt. Thị trường chứng khoán gần như đang ở mức cao kỷ lục, một dấu hiệu của sự giàu có, tuy nhiên lưu lượng khách hàng thu nhập thấp đã giảm đáng kể. Cục Dự trữ Liên bang nhận thấy điều này, nhưng lạm phát dai dẳng khiến kế hoạch cắt giảm lãi suất của họ gặp khó khăn. Chúng ta đang thấy rõ ràng những dấu hiệu căng thẳng ở các hộ gia đình có thu nhập thấp, điều này có thể ảnh hưởng đến mức tiêu dùng ở Mỹ. Báo cáo doanh số bán lẻ tháng 8 năm 2025 mới nhất xác nhận điều này, với doanh số tại các cửa hàng hàng hóa tổng hợp giảm trong tháng thứ hai liên tiếp bất chấp con số tiêu đề tích cực. Điều này gợi ý rằng một lập trường tiêu cực đối với các quỹ ETF chi tiêu tiêu dùng như XLY có thể cần thiết, có thể sử dụng các tùy chọn bán để tận dụng khả năng giảm giá. Ngược lại, chi tiêu của người giàu vẫn mạnh, được hỗ trợ bởi các thị trường chứng khoán đạt mức cao mới vào tháng 8 năm 2025. Điều này tạo ra cơ hội cho chiến lược giao dịch các cặp, đi dài vào các cổ phiếu bán lẻ và du lịch cao cấp trong khi đồng thời bán khống các công ty phụ thuộc vào ngân sách của người tiêu dùng có thu nhập trung bình và thấp. Một giao dịch như vậy sẽ thu lợi từ khoảng cách ngày càng rộng giữa sức khỏe của người tiêu dùng. Cục Dự trữ Liên bang đang gặp khó khăn, vì chỉ số CPI tháng 7 năm 2025 đạt 3,5% khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó xảy ra trong thời gian gần. Tình trạng tê liệt chính sách này, cộng với dữ liệu kinh tế cơ bản yếu kém, có thể dẫn đến sự gia tăng biến động thị trường. Chúng ta nhớ lại sự không chắc chắn của cuối năm 2023, và việc mua bảo vệ thông qua các tùy chọn VIX hoặc các khoảng cách quyền chọn bán SPY có thể là một động thái khôn ngoan.

Sự không chắc chắn của thị trường và chiến lược đầu tư

Việc quan sát sự sụt giảm lưu lượng khách hàng hai con số tại một gương mẫu như McDonald’s là một dấu hiệu cảnh báo quan trọng. Mặc dù công ty có thể thích nghi, xu hướng này chỉ ra những thách thức nghiêm trọng cho toàn ngành nhà hàng dịch vụ nhanh và các sản phẩm thiết yếu giá thấp khác. Chúng ta nên xem xét lại bất kỳ vị thế lạc quan nào trong các tên cụ thể này, vì áp lực lên cơ sở khách hàng cốt lõi của họ hiện đang rõ ràng gia tăng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.