Cặp EURUSD đã trở lại các mức đã thấy trước hội nghị Jackson Hole, với sự chú ý hiện tại tập trung vào dữ liệu kinh tế của Mỹ sắp tới. USD kết thúc tuần trước ở mức thấp mặc dù lập trường ôn hòa từ Powell. Tuần này, sự chú ý tập trung vào dữ liệu lao động của Mỹ, kết thúc với báo cáo NFP vào thứ Sáu. Thị trường dự đoán có 89% khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng Chín, với 55 điểm cơ bản cắt giảm đến cuối năm. Dữ liệu mạnh có thể điều chỉnh xác suất cắt giảm trong tháng Chín thành 50/50, hỗ trợ đồng đô la với những quan điểm diều hâu hơn. Dữ liệu yếu có thể làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa, ảnh hưởng tiêu cực đến đồng đô la. EUR đã yếu đi trước đó do các vấn đề chính trị của Pháp nhưng đã phục hồi sau những nhận xét của Powell. Các thành viên ECB đang giữ quan điểm trung lập về việc cắt giảm lãi suất, với thị trường mong đợi sự nới lỏng tối thiểu trong thời gian tới. Trên biểu đồ hàng ngày, EURUSD đã tăng lên đường xu hướng gần 1.1740, với những người bán có thể nhắm đến sự giảm về 1.16. Những người mua muốn phá vỡ trên 1.1740 để có khả năng tăng lên 1.1790. Biểu đồ 4 giờ cho thấy kháng cự tại 1.1740, với những người bán đứng sẵn ở phía dưới và những người mua đang chờ đợi để phá vỡ lên cao hơn. Biểu đồ 1 giờ tiết lộ một đường xu hướng tăng nhẹ, với những người mua và người bán đang theo dõi các chuyển động rõ ràng. Các yếu tố kích thích sắp tới bao gồm CPI khu vực Euro và dữ liệu kinh tế của Mỹ, kết thúc với báo cáo NFP vào thứ Sáu. Có vẻ như đồng đô la Mỹ đang thụt lùi, chủ yếu do lập trường ôn hòa từ cuộc họp Jackson Hole tuần trước. Thị trường hiện gần như chắc chắn về một đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tháng này, với Công cụ FedWatch CME cho thấy xác suất 89%. Dự báo này đã được củng cố bởi các dữ liệu gần đây, chẳng hạn như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã tăng lên 245.000 vào tháng Tám, cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt. Tuần này chủ yếu xoay quanh một loạt báo cáo lao động của Mỹ, với báo cáo lớn, Non-Farm Payrolls, vào thứ Sáu. Một bộ số liệu yếu sẽ có khả năng cement hóa kỳ vọng cho đợt cắt giảm lãi suất tháng Chín và thậm chí có thể dẫn đến việc thị trường dự đoán sẽ có cắt giảm thứ ba vào cuối năm. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có thể có nghĩa là định vị cho một sự bứt phá trên mức kháng cự 1.1740 trong EURUSD, có thể thông qua việc mua các quyền chọn mua với giá thực hiện khoảng 1.1750. Mặt khác, dữ liệu mạnh từ Mỹ sẽ khiến tình hình trở nên phức tạp, có khả năng gây ra sự điều chỉnh mạnh mẽ trong các kỳ vọng lãi suất và một đợt tăng giá của đồng đô la. Chúng ta còn nhớ cách một NFP bất ngờ trong quý đầu tiên của năm 2025 đã gây ra một sự sụt giảm đột ngột trong EURUSD, và một lần nữa tương tự cũng có thể khiến cặp tiền này quay trở lại vùng hỗ trợ 1.1600. Các nhà giao dịch dự đoán kịch bản này có thể xem xét mua các quyền chọn bán để bảo vệ chống lại hoặc kiếm lời từ sự sụt giảm. Với sự không chắc chắn trước dữ liệu, sự biến động ngụ ý trên các quyền chọn EURUSD có khả năng sẽ tăng lên trong tuần này. Đối với những ai tin rằng sẽ có một chuyển động đáng kể nhưng không chắc chắn về phương hướng, chiến lược long straddle có thể rất hữu ích. Điều này liên quan đến việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán với cùng một mức giá thực hiện, kiếm lời từ một chuyển động giá lớn lên hoặc xuống.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tháng 9 thường là một tháng thử thách cho các thị trường tài chính, với cổ phiếu thường gặp khó khăn. Trong lịch sử, tháng 9 là tháng tồi tệ nhất cho S&P 500 trong suốt 20 năm qua. Mặc dù hiệu suất không tốt từ năm 2020 đến 2023, nhưng năm ngoái S&P 500 đã tăng khoảng 2%. Năm nay, sự chú ý sẽ tập trung vào quyết định của Fed vào ngày 17 tháng 9, với các nhà giao dịch dự đoán sẽ giảm 25 điểm cơ bản. Báo cáo thị trường lao động của Mỹ và báo cáo CPI của Mỹ là rất quan trọng để định hình những kỳ vọng này. Nasdaq và MSCI World Index cũng thường gặp khó khăn vào tháng 9. Vàng thường không hoạt động tốt, là tháng tồi tệ thứ hai của kim loại này trong 20 năm qua, với việc giảm giá diễn ra trong tám trong mười tháng 9 gần đây. Tuy nhiên, vàng đã hoạt động tốt gần đây và không theo xu hướng thông thường vào năm 2024.

Các xu hướng lịch sử cho Dầu và Vàng

Dầu thường gặp khó khăn khi tháng 9 đánh dấu giữa một giai đoạn yếu về giá, kéo dài từ tháng 8 đến tháng 10/tháng 11. Năm ngoái cũng không phải là một ngoại lệ, tiếp tục xu hướng không thuận lợi này. Do đó, những người tham gia thị trường nên xem xét các xu hướng lịch sử khi đưa ra quan điểm về hàng hóa và cổ phiếu trong tháng 9 này. Vì tháng 9 về lịch sử là tháng tồi tệ nhất cho S&P 500, chúng ta nên thận trọng với việc tiếp xúc theo chiều tăng. Với chỉ số biến động VIX hiện đang giao dịch gần mức thấp nhiều tháng là 13,5, việc mua một số quyền chọn bảo vệ rẻ hoặc thậm chí quyền chọn VIX có thể là một cách phòng hộ thận trọng cho các danh mục dài. Điều này cung cấp một lớp bảo vệ nếu xu hướng mùa vụ vẫn đúng, đặc biệt là sau đợt tăng mạnh mà chúng ta đã thấy từ năm 2024 chấm dứt chuỗi thua lỗ kéo dài bốn năm cho tháng này. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá vàng đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại sau nhiều tháng ổn định, phần nào là do sự chuyển hướng ôn hòa của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell. Sự gia tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi mối quan hệ giữa lợi suất thực tế và kỳ vọng lạm phát, với kỳ vọng lạm phát tăng nhanh hơn lợi suất trái phiếu Kho bạc danh nghĩa. Khi lợi suất thực tế giảm, giá vàng có xu hướng tăng; điều ngược lại xảy ra khi lợi suất thực tế tăng. Vàng đã giảm vào năm 2022 khi Fed tăng lãi suất, nhưng một sự nới lỏng trong kỳ vọng chính sách đã kích thích một đợt phục hồi giá vàng. Quan điểm ít quyết liệt hơn của Fed và nền kinh tế cải thiện với các rủi ro lạm phát cao hơn đã tác động tích cực đến giá vàng. Gần đây, lợi suất thực tế thấp đã hỗ trợ giá vàng khi Fed tín hiệu cắt giảm lãi suất. Tông giọng ôn hòa của Fed có thể vô tình dẫn đến lạm phát kéo dài, có khả năng gây ra suy thoái. Cuộc tấn công đang diễn ra đối với tính độc lập của Fed, đặc biệt là từ chính quyền cựu Tổng thống Trump, cũng đặt ra rủi ro. Nếu tính độc lập của Fed yếu đi, điều này có thể ảnh hưởng to lớn đến nền kinh tế và gây ra sự tăng vọt mạnh mẽ trong giá vàng, mặc dù những thay đổi cần có hành động từ Quốc hội. Với những tín hiệu ôn hòa gần đây từ Fed tại hội nghị Jackson Hole, chúng tôi thấy giá vàng đang đẩy về mức cao nhất mọi thời đại, hiện đang giao dịch quanh mức 2.425 USD một ounce. Thị trường đang diễn giải sự sẵn sàng cắt giảm lãi suất của Fed như một động lực chính. Động thái này dường như không chỉ là một sự ép giá kỹ thuật, mà còn cho thấy một sự chuyển biến cơ bản đang diễn ra. Cốt lõi của đợt phục hồi này là sự giảm xuống của lợi suất thực tế, khi kỳ vọng lạm phát đang chạy trước lợi suất trái phiếu Kho bạc danh nghĩa. Với báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 năm 2025 cho thấy lạm phát giữ vững ở mức 3,5% và báo cáo việc làm gần đây bổ sung 250.000 việc làm, thiên kiến nới lỏng của Fed dường như không phù hợp với dữ liệu kinh tế đang củng cố. Sự mâu thuẫn này là một yếu tố hỗ trợ quan trọng cho giá vàng. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, môi trường này gợi ý việc duy trì hoặc khởi động vị thế dài với vàng. Mua các tùy chọn gọi trên hợp đồng tương lai vàng hoặc các quỹ ETF hỗ trợ vàng như GLD cung cấp một cách rõ ràng để tận dụng động lực tăng giá với rủi ro được xác định. Chúng ta nên dự đoán rằng biến động ngụ ý rất có thể sẽ tăng lên khi thị trường đã tiêu hóa khả năng mắc sai lầm trong chính sách của Fed. Chúng ta có thể thấy một sự tương đồng rõ ràng với giai đoạn giữa cuối năm 2022 và giữa năm 2023, khi thị trường bắt đầu dự đoán việc kết thúc nới lỏng của Fed. Sự thay đổi trong kỳ vọng đó đã thúc đẩy một đợt tăng giá vàng mạnh mẽ trước khi có sự điều chỉnh sau đó. Thiết lập hiện tại cảm thấy tương tự, khi thị trường đang tích cực định giá trong các đợt cắt lãi suất, với hợp đồng tương lai lãi suất Fed cho thấy xác suất cao về việc nới lỏng tại cuộc họp tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tỷ lệ thất nghiệp ở khu vực Eurozone trong tháng 7 giữ ổn định ở mức 6,2%, như dự đoán từ báo cáo mới nhất của Eurostat vào ngày 1 tháng 9 năm 2025. Con số trước đó là 6,2% đã được điều chỉnh thành 6,3%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 11 của năm trước. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức kinh tế, điều kiện việc làm trong khu vực euro đã giữ được sự ổn định vững chắc trong năm qua. Các số liệu hiện tại cho thấy một sự ổn định trong thị trường lao động trên toàn khu vực. Với tỷ lệ thất nghiệp Eurozone giữ ở mức thấp nhất trong nhiều tháng là 6,2%, chúng tôi coi đây là một dấu hiệu cho thấy sức mạnh kinh tế, điều này làm phức tạp thêm động thái tiếp theo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Thị trường lao động mạnh mẽ này cho thấy áp lực về lương có thể tiếp tục tồn tại, khiến việc kiểm soát lạm phát trở lại mức mục tiêu của ECB trở nên khó khăn hơn. Do đó, khả năng ECB duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn vừa mới tăng lên. Sự vững mạnh này trong việc làm, khi được xem xét cùng với ước tính nhanh nhất về lạm phát tháng 8 năm 2025 là 2,8%, đã đặt ECB vào một vị thế khó khăn. Chúng ta nhớ đến những bình luận gần đây của Chủ tịch ECB Lagarde từ hội nghị chuyên đề của ngân hàng trung ương tại Jackson Hole, nơi bà nhấn mạnh cam kết đưa lạm phát vào quỹ đạo kiểm soát. Một thị trường việc làm ổn định cung cấp cho ngân hàng cái cần thiết để giữ lãi suất ở mức cao trong suốt mùa thu. Đối với các nhà giao dịch tập trung vào cổ phiếu châu Âu, điều này tín hiệu sự thận trọng đối với các chỉ số như Euro Stoxx 50. Triển vọng lãi suất “cao lâu” hoạt động như một cơn gió ngược đối với lợi nhuận và định giá của doanh nghiệp. Chúng ta nên xem xét việc sử dụng các quyền chọn để bảo hiểm các vị thế dài, có thể bằng cách mua các put spreads để bảo vệ chống lại khả năng suy giảm trước cuộc họp ECB tiếp theo. Trong thị trường ngoại hối, dữ liệu này hỗ trợ cho Euro. Một ECB diều hâu so với các ngân hàng trung ương khác, như khả năng Mỹ đang tạm dừng lãi suất, sẽ tạo động lực đi lên cho cặp EUR/USD. Nhìn vào thị trường quyền chọn, chúng ta đã thấy sự đảo ngược rủi ro một tháng cho EUR/USD đã chuyển sang ưu tiên cho các quyền chọn mua, cho thấy một thiên hướng ngày càng tăng từ các tổ chức đối với sức mạnh của Euro. Tình huống này cảm thấy tương tự như động thái mà chúng ta quan sát với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào năm 2023, nơi một thị trường lao động bất ngờ bền bỉ đã liên tục ép buộc thị trường phải xem xét lại thời điểm cắt giảm lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tòa án phúc thẩm liên bang Mỹ đã phán quyết rằng các mức thuế đáp trả của Trump là bất hợp pháp, một quyết định có khả năng được chuyển đến Tòa án Tối cao Mỹ. Quyết định này tạo thêm sự không chắc chắn cho thị trường, khiến đồng đô la giảm nhẹ vào đầu tuần. Mặc dù vậy, USD vẫn tương đối ổn định với những thay đổi nhỏ được ghi nhận. EUR/USD đã tăng 0.3% lên 1.1720, sau khi đạt mức cao 1.1733 trước đó, nhưng đang phải đối mặt với kháng cự quanh mức 1.1730-40.

Diễn biến Vàng và Thị trường

Các loại tiền tệ khác cho thấy sự chuyển động tối thiểu, một phần là do các thị trường Mỹ đóng cửa vì kỳ nghỉ dài. Vàng nổi lên như một tâm điểm cho các nhà giao dịch khi tuần bắt đầu. Với việc Tòa án Tối cao Mỹ sắp xem xét tính hợp pháp của các mức thuế trước đây, chúng ta đang chuẩn bị cho một giai đoạn không chắc chắn gia tăng. Sự khởi đầu yên tĩnh của đồng đô la trong tuần này là một dấu hiệu dối trá, vì cuộc chiến pháp lý này đã tiêm vào thị trường tiền tệ rủi ro chính trị đáng kể. Chúng ta không nên hiểu sự bình lặng hiện tại như một dấu hiệu rằng thị trường đã hoàn toàn định giá các kết quả tiềm năng. Diễn biến này cho thấy một khả năng gia tăng sự biến động của đồng tiền, khi mà chỉ số Biến động Tiền tệ Deutsche Bank (CVIX) đang ở gần mức thấp nhất trong nhiều năm. Với việc biến động ngụ ý tương đối giá rẻ, đây là thời điểm thuận lợi để xem xét việc mua các tùy chọn straddle trên các cặp tiền chính như EUR/USD hoặc USD/JPY. Chiến lược này cho phép chúng ta kiếm lời từ sự biến động giá lớn theo bất kỳ hướng nào mà không cần phải dự đoán quyết định cuối cùng của Tòa án Tối cao. Chúng ta được nhắc nhở về những biến động mạnh mẽ của đồng tiền gây ra bởi tin tức trong các tranh chấp thương mại 2018-2019, khi các cặp như USD/CNY đã chứng kiến những swings kịch tính theo tin tức thuế quan. Thị trường hiện tại dường như đang đánh giá thấp khả năng phản ứng tương tự, đặc biệt là khi báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ từ tháng trước đã cho thấy sự chậm lại nhẹ trong việc tuyển dụng. Thách thức pháp lý mới đối với một công cụ chính sách quan trọng này có thể khuếch đại bất kỳ yếu kém kinh tế nào hiện có và gây áp lực lên đồng đô la.

Cách Định Vị Chiến Lược cho Các Nhà Giao Dịch

Đối với EUR/USD, cặp này đã thử nghiệm kháng cự gần mức 1.1740. Những nhà giao dịch tin rằng quyết định này sẽ cấu trúc làm yếu đi vị thế của đồng đô la có thể xem xét việc mua các tùy chọn call với giá thực hiện trên mức này. Điều này cung cấp một cách định vị rủi ro hạn chế cho một sự bùng nổ nếu sự không chắc chắn pháp lý leo thang. Xu hướng chuyển sang tài sản an toàn cũng là một chủ đề quan trọng, khi vàng đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi. Với hợp đồng vàng giao sau giao dịch quanh mức $2,450 mỗi ounce, sự không chắc chắn xung quanh đồng đô la khiến các tùy chọn call trên vàng hoặc các quỹ ETF gắn liền với vàng trở nên hấp dẫn hơn. Điều này cung cấp một biện pháp bảo hiểm trực tiếp chống lại sự bất ổn chính trị mà vụ kiện này đưa vào hệ thống tài chính.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

PMI sản xuất của Vương quốc Anh cho tháng 8 đã được hoàn thiện ở mức 47.0, giảm nhẹ từ mức sơ bộ là 47.3 và mức 48.0 của tháng trước. Các số liệu cho thấy sự suy giảm nhẹ tiếp tục trong khối lượng sản xuất và tình trạng mất việc làm, đánh dấu tháng thứ mười liên tiếp giảm lao động.

Sụt giảm đơn hàng

Khối lượng sản xuất thể hiện sự kiên cường bất chấp những thách thức, chỉ có sự sụt giảm nhẹ trong tháng 7 và tháng 8. Tuy nhiên, các đơn hàng mới, bao gồm nhu cầu từ nước ngoài, đã trải qua sụt giảm mạnh, nằm trong số nhanh nhất trong hai năm. Những yếu tố đóng góp bao gồm điều kiện thị trường yếu, thuế quan của Mỹ và sự thiếu tự tin của khách hàng, ảnh hưởng đến việc ký kết hợp đồng mới. Tương lai của ngành sản xuất vẫn còn không chắc chắn, với các nhà sản xuất lo ngại về những chính sách tiềm năng của chính phủ như tăng thuế có thể ảnh hưởng đến tính cạnh tranh. Ngân sách sắp tới dự kiến sẽ đóng vai trò trong việc hình thành niềm tin kinh doanh cho năm tới. Dựa trên PMI sản xuất cuối cùng là 47.0, chúng tôi thấy sự tiếp tục suy giảm trong nền kinh tế Vương quốc Anh, củng cố triển vọng ngắn hạn tiêu cực. Sự sụt giảm trong các đơn hàng mới là điều đáng lo ngại, vì đây là một chỉ số dẫn dắt cho thấy sự yếu kém sẽ tiếp tục. Điều này theo sau dữ liệu ONS của tuần trước cho thấy sự sụt giảm bất ngờ 0.2% trong doanh số bán lẻ cho tháng 7 năm 2025, chỉ ra sự mong manh rộng hơn của nền kinh tế. Sự yếu kém dai dẳng làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh trong những tháng tới, điều này sẽ tác động đến Đồng bảng Anh. Nhìn vào các hợp đồng phái sinh tiền tệ, chúng ta nên cân nhắc mua quyền chọn bán trên GBP/USD, vì cặp này có thể thử nghiệm mức 1.24 mà nó đã chạm vào trong thời điểm thị trường bất ổn vào tháng 5 năm 2025. Các thị trường hiện đang định giá gần 60% khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm, tăng từ 45% chỉ một tuần trước.

Ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán

Đối với các nhà giao dịch chứng khoán, dữ liệu chỉ ra sự kém hiệu quả cho các cổ phiếu trong nước của Vương quốc Anh, khiến chỉ số FTSE 250 trông có vẻ dễ bị tổn thương hơn so với FTSE 100 tập trung vào thị trường quốc tế. Chúng ta nên dự đoán sự sụt giảm trong các lĩnh vực công nghiệp và tiêu dùng tùy ý. Mua quyền chọn bán trên các quỹ ETF theo dõi các lĩnh vực cụ thể này có thể là cách hiệu quả để định vị cho sự suy giảm dự kiến này. Báo cáo nhấn mạnh sự không chắc chắn lớn quanh Ngân sách chính phủ sắp tới, đặc biệt đề cập đến khả năng tăng thuế. Điều này tạo ra một rủi ro sự kiện rõ ràng có thể làm tăng sự biến động của thị trường trong vài tuần tới. Chúng ta nên chuẩn bị bằng cách mua sự biến động thông qua các lựa chọn straddle trên chỉ số FTSE 250 để hưởng lợi từ sự biến động giá lớn theo bất kỳ hướng nào sau thông báo của Bộ trưởng Tài chính.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Bảy, số lượng phê duyệt thế chấp ở Vương quốc Anh đã đạt 65,350, vượt qua mức dự kiến 64,400. Số liệu trước đó cho tháng Sáu đã được điều chỉnh lên 64,570 từ 64,170. Tín dụng tiêu dùng ròng tăng lên 1.62 tỷ bảng, vượt xa mức dự kiến 1.35 tỷ bảng, với số liệu trước đó được điều chỉnh lên 1.47 tỷ bảng. Việc vay thế chấp ròng của cá nhân giảm 0.9 tỷ bảng, xuống còn 4.5 tỷ bảng vào tháng Bảy. Sự sụt giảm này theo sau mức tăng 3.2 tỷ bảng trong tháng Sáu, đưa tổng nợ ròng lên 5.4 tỷ bảng. Tăng trưởng tín dụng tiêu dùng hàng năm đã tăng lên 7.0% so với năm trước. Tốc độ tăng trưởng này cao hơn so với mức 6.8% ghi nhận trong tháng Sáu. Số liệu thế chấp và tín dụng hôm nay mạnh hơn chúng tôi đã dự đoán, cho thấy người tiêu dùng Vương quốc Anh đang có sức sống bất ngờ. Điều này thách thức câu chuyện gần đây rằng nền kinh tế đang chậm lại đáng kể khi bước vào mùa thu. Dữ liệu cho thấy nhu cầu cơ bản vẫn mạnh mẽ bất chấp chi phí vay cao hơn. Sự gia tăng trong tăng trưởng tín dụng tiêu dùng hàng năm lên 7.0% đặc biệt quan trọng vì đây là một tín hiệu lạm phát. Chúng tôi đã thấy một mô hình tương tự trong giai đoạn 2022-2023, khi vay tiêu dùng kéo dài đã duy trì áp lực tăng giá. Điều này gợi ý rằng lạm phát có thể sẽ dai dẳng hơn mức mà Ngân hàng Anh mong muốn. Thông tin mới này làm phức tạp triển vọng cho Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Anh. Sau khi giữ lãi suất ngân hàng ở mức 4.75% trong suốt mùa hè năm 2025, các thị trường giờ đây sẽ đặt câu hỏi liệu có khả năng tăng lãi suất thêm hay không, đặc biệt khi dữ liệu CPI mới nhất từ tháng Bảy vẫn cho thấy lạm phát ở mức 3.1%. Khả năng cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026 hiện trông có vẻ ít chắc chắn hơn. Đối với các nhà giao dịch lãi suất, điều này gợi ý về việc định vị cho một kết quả mạnh mẽ hơn. Chúng ta có thể thấy áp lực bán đối với hợp đồng tương lai chỉ số trung bình qua đêm Sterling (SONIA) ngắn hạn, đẩy lợi suất ngụ ý cao hơn. Lợi suất trên trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Vương quốc Anh, rất nhạy cảm với các kỳ vọng về lãi suất ngân hàng, có khả năng sẽ tăng trong các phiên tới. Tại thị trường ngoại hối, dữ liệu này sẽ hỗ trợ cho Bảng Anh. Triển vọng lãi suất Vương quốc Anh cao kéo dài có thể đẩy cặp GBP/USD lên trên mức 1.28 mà nó đã giao dịch. Chúng ta có thể xem xét mua các quyền chọn gọi trên GBP để tận dụng khả năng tăng giá so với đô la hoặc euro. Triển vọng cho cổ phiếu Vương quốc Anh thì phức tạp hơn, tạo ra cơ hội trong các lựa chọn. Trong khi chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ là tích cực cho các cổ phiếu tập trung vào thị trường nội địa trong FTSE 250, mối đe dọa từ lãi suất cao hơn có thể là một cản trở cho thị trường rộng lớn hơn. Sự khác biệt này gợi ý rằng chúng ta có thể thấy sự biến động gia tăng, làm cho các chiến lược như mua straddle trên các chỉ số cổ phiếu Vương quốc Anh có thể mang lại lợi nhuận.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ báo cáo tổng số tiền gửi có kỳ hạn cho tuần kết thúc vào ngày 29 tháng 8 đạt 472,3 tỷ CHF, so với 469,5 tỷ CHF của tuần trước đó. Tiền gửi có kỳ hạn trong nước tăng lên 444,7 tỷ CHF từ 442,5 tỷ CHF trong tuần trước. Tiền gửi có kỳ hạn của Thụy Sĩ đã phục hồi lên mức cao nhất kể từ tuần cuối cùng của tháng 7. Các mức cao này đã duy trì sau một quyết định vào tháng 6. Sự gia tăng gần đây trong tiền gửi có kỳ hạn cho thấy Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đang tích cực can thiệp vào thị trường tiền tệ. Chúng ta thấy họ bán franc để mua ngoại tệ, một hành động nhằm ngăn chặn việc franc trở nên mạnh hơn. Điều này gợi ý một nỗ lực tiếp tục để quản lý giá trị của đồng tiền, điều đã diễn ra từ cuộc họp chính sách của họ vào tháng 6 năm 2025. Can thiệp này tạo ra một mức đáy tiềm năng cho các cặp tiền tệ như EUR/CHF và USD/CHF. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có nghĩa là mức giảm của các cặp này có thể bị giới hạn trong ngắn hạn do hành động của ngân hàng trung ương. Điều này làm cho các chiến lược hưởng lợi từ sự ổn định hoặc một đồng franc yếu hơn trở nên hấp dẫn hơn. Nhìn lại, chúng ta đã thấy EUR/CHF giảm xuống mức 0,9550 vào đầu tháng 8 năm 2025 trước khi bật trở lại, và các can thiệp này có vẻ nhằm bảo vệ các mức như vậy. Với dữ liệu lạm phát mới nhất của Thụy Sĩ từ tháng 8 năm 2025 cho thấy mức lạm phát mềm 1,3%, SNB có động lực mạnh mẽ để ngăn chặn việc đồng franc mạnh hơn làm giảm lạm phát xuống thấp hơn nữa. Đây là một mô hình chúng ta đã quan sát nhiều lần kể từ những lần cắt giảm lãi suất đáng kể bắt đầu từ năm 2024. Xét điều này, việc bán các hợp đồng quyền chọn bán ngoài tiền trên EUR/CHF có thể là một chiến lược khả thi trong vài tuần tới. Phí bảo hiểm thu được cung cấp một lợi suất, trong khi hành động của SNB cung cấp một lớp đệm chống lại sự sụt giảm bất ngờ đáng kể. Chúng ta nên nhắm đến các thời hạn hết hạn sau cuộc họp chính sách tiếp theo của SNB vào ngày 18 tháng 9 năm 2025, để nắm bắt bất kỳ sự biến động liên quan nào.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong tháng Tám, PMI ngành sản xuất khu vực đồng euro đã tăng lên 50,7, mức cao nhất trong 38 tháng, so với mức sơ bộ 50,5. Chỉ số sản xuất cũng tăng lên 52,5, đạt mức cao nhất trong 41 tháng. Sự cải thiện này phản ánh sự gia tăng đáng kể trong các đơn đặt hàng mới lần đầu tiên sau hơn ba năm, cho thấy sức bền của nền kinh tế khu vực euro. Sự phục hồi này diễn ra rộng rãi, với sáu trong tám quốc gia ghi nhận điều kiện cải thiện, tăng từ bốn quốc gia trong tháng trước. Tiến bộ này đã đưa PMI ngành sản xuất vượt ngưỡng mở rộng lần đầu tiên kể từ giữa năm 2022. Các công ty đang tăng cường sản xuất, và đơn đặt hàng nội địa đã tăng lên, bù đắp cho nhu cầu từ nước ngoài yếu hơn.

Không gian để cải thiện

IMF ước tính rằng các rào cản thương mại phi thuế trong EU tương đương với thuế 44%, cho thấy còn nhiều không gian để cải thiện. Mặc dù có những lợi ích này, sự phục hồi vẫn còn mong manh. Mức tồn kho đang giảm, và số đơn đặt hàng còn tồn giảm trong bối cảnh tình hình không chắc chắn. Việc tăng cường sản xuất hiện tại và các đơn đặt hàng mới cho thấy sức bền bất chấp các chính sách thuế quan của Mỹ và căng thẳng địa chính trị. Với PMI ngành sản xuất khu vực đồng euro lần đầu tiên vượt qua ngưỡng mở rộng kể từ giữa năm 2022, chúng ta nên xem đây như một tín hiệu để tăng cường đầu tư vào cổ phiếu châu Âu. Mức đọc 50,7 bất ngờ này thách thức câu chuyện hiện tại về một ngành công nghiệp đình trệ, cho thấy giá trị trong các tùy chọn gọi trên các chỉ số như Euro Stoxx 50. Động lực tích cực này, đặc biệt là trong chỉ số sản xuất, cho thấy các công ty đang tích cực tăng cường sản xuất. Dữ liệu mạnh mẽ này nên cung cấp một làn gió thuận lợi cho đồng euro, đặc biệt là so với đồng đô la Mỹ nơi mà các rào cản thương mại vẫn tồn tại. Chúng tôi coi đây là cơ hội để xây dựng các vị thế mua vừa phải trong giao dịch tương lai hoặc tùy chọn EUR/USD. Sự gia tăng trong các đơn đặt hàng mới từ nội địa là một phát triển quan trọng, vì nó cho thấy khu vực đồng euro đang tạo ra nhu cầu riêng của mình thay vì chỉ phụ thuộc vào thương mại toàn cầu yếu đi.

Những kỳ vọng chính sách

Chúng ta cũng phải xem xét lại các kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu, vì điều này làm phức tạp bức tranh cho các công cụ phái sinh lãi suất. Nhìn lại mức lạm phát cao trong năm 2022-2023, ECB sẽ thận trọng với việc nới lỏng chính sách quá sớm nếu sức bền kinh tế được chứng minh là bền vững. Với ước tính lạm phát tháng Tám của Eurostat cho thấy mức tăng lên 2,7%, báo cáo PMI này giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, làm cho việc đặt cược chống lại hợp đồng tương lai Bund Đức trở nên hấp dẫn hơn. Báo cáo cho thấy một sự khác biệt quan trọng: nhu cầu nội địa mạnh lên bù đắp cho xuất khẩu yếu, bị cản trở bởi thuế của Mỹ. Điều này cho thấy một chiến lược giao dịch cặp, ưu tiên các cổ phiếu tiêu dùng và công nghiệp châu Âu tập trung vào nội địa hơn là các tập đoàn đa quốc gia lớn, nặng về xuất khẩu. Cách tiếp cận này cho phép chúng ta tận dụng sự phục hồi nội bộ trong khi vẫn phòng ngừa rủi ro thương mại địa chính trị đang diễn ra.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

PMI sản xuất của Đức trong tháng Tám là 49,8, giảm nhẹ từ mức sơ bộ 49,9 nhưng là một sự cải thiện so với mức 49,1 của tháng Bảy. Dù gặp khó khăn, sản xuất đã tăng liên tiếp trong sáu tháng, nhờ vào sự gia tăng đơn đặt hàng mới trong ba tháng qua. Ngành sản xuất vẫn đang dưới áp lực, với các công ty cắt giảm việc làm khi nhu cầu hàng hóa từ nước ngoài giảm trong tháng Tám. Tuy nhiên, năng suất lao động đang gia tăng, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng liên tục trong sản xuất. Ngành hàng hóa đầu tư dẫn đầu sự mở rộng, đạt mức cao nhất trong 28 tháng, trong khi ngành hàng hóa trung gian cũng có sự tăng trưởng.

Thách thức đối với Ngành Hàng tiêu dùng

Ngành hàng tiêu dùng, bao gồm dược phẩm và sản phẩm thực phẩm, không có sự tăng trưởng. Các nhà sản xuất đang phải đối mặt với những khó khăn như khả năng gián đoạn thương mại với Mỹ, sự cạnh tranh gia tăng từ Trung Quốc và đồng euro mạnh hơn ảnh hưởng đến tính cạnh tranh. Xu hướng tăng tổng thể trong sản xuất có thể hưởng lợi từ các chính sách tài khóa mở rộng, bao gồm đầu tư vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng. Dữ liệu sản xuất mới nhất từ Đức chỉ ra một thị trường đang đứng trước ngã ba đường, lơ lửng ngay dưới mức 50,0 – mức phân tách giữa sự co lại và tăng trưởng. Trong khi sản lượng và đơn đặt hàng mới thể hiện sự sống, các đợt cắt giảm việc làm gia tăng và sự sụt giảm nhu cầu nước ngoài cho thấy sự mong manh đáng kể. Các nhà đầu tư nên xem xét mua các bảo hiểm giảm giá, chẳng hạn như quyền chọn bán trên chỉ số DAX, để phòng ngừa sự quay trở lại có thể có vào một đợt co lại sâu hơn. Chúng ta đã thấy sự phục hồi này hình thành từ các chỉ số PMI rất thấp mà chúng ta đã trải qua vào năm 2023 và 2024, thường ở mức thấp 40. Chỉ số DAX tự thân đã có sức chịu đựng, giao dịch tốt trên 18.000 điểm trong phần lớn thời gian năm qua, nhưng sức mạnh này có thể bị thử thách nếu sự phục hồi sản xuất này lâm vào bế tắc. PMI hiện tại ở mức 49,8, dù có cải thiện nhưng không phải là dấu hiệu mạnh mẽ của sức khỏe kinh tế bền vững. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.