Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng Ba đã giảm 0,4%, thấp hơn dự đoán 0,2%. Sự suy giảm này trùng hợp với nhu cầu mạnh mẽ đối với vàng, hiện đang dao động khoảng 3.250 đô la. Cặp tiền EUR/USD đã giảm về khoảng 1.1300, sau khi đạt đỉnh 1.1473 trước đó. Phố Wall vẫn tỏ ra thận trọng lạc quan bất chấp căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc vẫn tiếp diễn.

Gbp Usd Pullback Và Nỗi Lo Khủng Hoảng Kinh Tế

GBP/USD cũng đã giảm về khu vực 1.3050, sau những lợi nhuận trước đó. Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ có thể liên quan đến nỗi lo về một cuộc khủng hoảng kinh tế và dữ liệu giá sản xuất mới nhất. Các loại tiền điện tử bao gồm Bitcoin, Ethereum và Cardano đã ổn định, duy trì mức vốn hóa thị trường tổng hợp là 2,69 nghìn tỷ đô la. Các nhà tham gia thị trường đang hồi phục từ những biến động giá gần đây. Tâm lý thị trường cho thấy nỗi lo về khủng hoảng kinh tế đang giảm bớt, nhưng sự không chắc chắn vẫn hiện hữu. Việc chính phủ Mỹ trì hoãn các mức thuế gần đây đã củng cố những lợi nhuận tạm thời, mặc dù tiềm năng cho các tác động lớn hơn đến thị trường vẫn còn. Sự sụt giảm mạnh hơn mong đợi trong chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng Ba, ghi nhận ở mức -0,4% so với mức dự kiến -0,2%, cho thấy áp lực giảm lạm phát sâu hơn trong chuỗi sản xuất. Đây không chỉ là một điểm số dữ liệu — mà là một dấu hiệu khác cho thấy sức mạnh định giá của các nhà sản xuất đang yếu đi. Không có gì lạ khi thấy vàng có lợi trong một môi trường như vậy, đặc biệt khi kỳ vọng lạm phát giảm. Vàng hiện đang ở mức 3.250 đô la cho thấy nhiều người tham gia thị trường đang tự bảo vệ mình trước khả năng đồng tiền fiat và lợi suất dài hạn tiếp tục yếu đi. Đồng euro, sau khi vượt qua mốc 1.1470 so với đô la, đã giảm về các mức gần 1.1300. Sự đảo chiều này gợi ý về một sự xoay chuyển trong cách định vị thay vì thay đổi cơ bản. Vẫn có cảm giác chung rằng khu vực eurozone, mặc dù ổn định, không đang mang lại động lực mới để đưa cặp tiền lên cao hơn. Áp lực lên lợi suất của Mỹ, cùng với nhu cầu giảm đối với tài sản định giá bằng đô la, có thể sẽ trở lại, đặc biệt nếu ngôn ngữ ôn hòa hơn được phát ra từ Cục Dự trữ Liên bang trong các phát biểu sắp tới. Tuy nhiên, sự biến động trong không gian này thường giảm trước các số liệu lạm phát quan trọng hoặc thay đổi hướng dẫn lãi suất, vì vậy chúng tôi đang chờ đợi các yếu tố thúc đẩy dựa trên dữ liệu chứ không chỉ trên các tiêu đề. Sterling, trong khi đó, đã giảm về phía mức 1.3050. Sau khi được hưởng lợi từ sự lạc quan về các số liệu tăng trưởng của Vương quốc Anh, sự quay đầu này nổi bật trong bối cảnh lo ngại tái lập thời gian chính sách. Đã có một sự điều chỉnh các kỳ vọng về việc thắt chặt sớm hơn, đặc biệt là trong bối cảnh toàn cầu về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại và mức lạm phát thấp. Các nhà đầu tư cần chú ý liệu sự suy giảm này trong Cable có tạo ra một đáy quanh các mức hiện tại hay nó có cho thấy khả năng giảm sâu hơn vào cuối tháng Tư. Trong không gian tài sản số, Bitcoin, Ethereum và Cardano đã giữ vững được vị trí của mình tập thể, với mức vốn hóa thị trường tổng hợp được giữ gần 2,69 nghìn tỷ đô la. Sau những biến động gần đây, đã khiến nhiều nhà đầu tư thoát ra và kích hoạt sự bán tháo mạnh mẽ với thanh khoản thấp, khả năng của chúng để củng cố cho thấy cấu trúc thị trường vẫn giữ được. Điều đáng chú ý ở đây là sự trở lại của sự ổn định trong ngắn hạn — không nhất thiết là sức mạnh — khi khối lượng giao dịch hàng ngày ổn định. Dòng người dùng tiếp tục hồi phục, mặc dù số lượng gia nhập mới vẫn thấp so với những tháng biến động. Điều này cung cấp sự rõ ràng ngắn hạn cho các sản phẩm có cấu trúc, khi sự biến động ngụ ý giảm trên các mức chính.

Impact Of Tariff Delays And Market Effects

Nỗi lo về khủng hoảng kinh tế ở Mỹ có vẻ đang giảm bớt, một xu hướng được củng cố bởi việc trì hoãn thực hiện một số mức thuế. Những sự trì hoãn này thường dẫn đến các đợt tăng giá phục hồi, đặc biệt trong các trò chơi mạo hiểm. Tuy nhiên, việc định giá lại không phải là phổ biến. Vẫn còn lo ngại rằng các mức thuế hoặc biện pháp thương mại trả đũa có thể quay trở lại, đặc biệt khi vào nửa cuối năm. Giao dịch trong phạm vi có thể sẽ tiếp tục trong thời gian tới, nhưng một chuyển động mạnh trong chính sách — tiền tệ hoặc địa chính trị — sẽ đủ để phá vỡ sự bình tĩnh này. Trong không gian phái sinh, chúng tôi đang tiến gần đến một giai đoạn có thể thưởng cho các chiến lược định vị liên quan đến độ biến động thực hiện thấp hơn, đặc biệt là đối với các cược lãi suất giảm. Việc giảm bớt sự cần thiết phải phòng ngừa chống lại lạm phát hoặc tăng nhanh lãi suất sẽ mang lại một số sự giảm bớt cho các nhà bán biến động, ít nhất là trong ngắn hạn. Tuy nhiên, việc lập kế hoạch các hợp đồng phòng ngừa mà không gắn chúng quá chặt chẽ với các điểm dữ liệu trong quá khứ sẽ hiệu quả hơn nhiều khi độ dốc lợi suất tiếp tục. Điều này khiến các tùy chọn có ngày đáo hạn xen kẽ ngày càng có liên quan hơn cho các chiến lược nhắm vào các ngày mùa hè khi thanh khoản có xu hướng mỏng dần.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nền kinh tế bắt đầu quý đầu tiên với điều kiện mạnh mẽ, khi các thị trường hoạt động hiệu quả. Tuy nhiên, các mức thuế hiện tại có khả năng gia tăng áp lực lạm phát. Các vấn đề thương mại với Trung Quốc là quan trọng đối với nền kinh tế, tạo ra sự không chắc chắn cho các nhà đầu tư. Các mức thuế hiện tại là khá cao, điều này làm phức tạp hơn bối cảnh kinh tế.

Tác động của thuế đối với lạm phát

Trong khi tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại, nhưng không giảm, thì các biến động trên thị trường tài chính vẫn là điều quan trọng cần theo dõi. Chưa rõ khi nào các mức thuế sẽ ảnh hưởng đến lạm phát, nhưng dự báo lạm phát sẽ vượt quá 3% trong năm nay. Kỳ vọng lạm phát dài hạn cho thấy kết quả hỗn hợp, và Cục Dự trữ Liên bang có thể cần duy trì lập trường hiện tại trong một thời gian dài. Việc làm mạnh mẽ và tỷ lệ lạm phát giảm cho thấy tích cực, nhưng căng thẳng thương mại cản trở việc giảm tỷ lệ thêm nữa. Chúng tôi bắt đầu quý với động lực kinh tế vững chắc, và rõ ràng rằng các thị trường đang hoạt động suôn sẻ phần lớn. Nhưng có một vấn đề đang nổi lên—các mức thuế hiện tại đang tạo áp lực tăng giá cho một số danh mục hàng hóa. Điều này chưa diễn ra trên diện rộng, nhưng rủi ro tràn sang các lĩnh vực khác là có thật nếu không được kiểm soát trong thời gian dài hơn. Các căng thẳng với Trung Quốc, hiện đã khá sâu sắc, đang khiến các bàn đầu tư lo lắng. Đây không phải là những tranh chấp nhỏ; các mức thuế áp dụng là khá cao và đã làm gián đoạn một số chuỗi cung ứng. Điều này, tất nhiên, làm xói mòn niềm tin—các nhà đầu tư bắt đầu đắn đo các vị trí mà họ lẽ ra đã giữ. Nó cũng đẩy mạnh sự không chắc chắn trong các mô hình định giá, điều này là một vấn đề nghiêm trọng khi dự đoán sự biến động.

Biến động trên thị trường tài chính và hệ quả

Điều quan trọng ở đây là sự cân bằng. Chúng tôi đang nhìn vào một triển vọng mà tăng trưởng sẽ không bị đảo ngược hoàn toàn, nhưng tỷ lệ mở rộng có thể giảm nhẹ. Điều này không nhất thiết xấu nếu được quản lý đúng cách, nhưng cũng có nghĩa là ít khoảng trống cho sai lầm chính sách. Các biến động trên thị trường tài chính sẽ ngày càng có trọng lượng trong vài tuần tới. Ví dụ, các thị trường quyền chọn nên được tiếp cận với sự cẩn trọng hơn—các chuyển động giá có khả năng phản ánh sự biến động cảm tính nhiều hơn là các yếu tố cơ bản thuần túy trong ngắn hạn. Về lạm phát, những dự báo trên 3% được dựa trên cả các chỉ số dự báo và phản ứng lịch sử đối với các chế độ thuế trước đây. Tác động thực sự của các mức thuế có thể mất vài quý để thẩm thấu, nhưng áp lực giá đã xuất hiện trong các danh mục nguyên liệu đầu vào. Vì vậy, đối với chúng tôi, các khung thời gian hiện cần kéo dài ra ngoài cái ngay trước mắt và xem xét các kịch bản trung hạn khi xây dựng khung rủi ro. Chúng tôi cũng thấy kỳ vọng về lạm phát dài hạn chia rẽ. Một số chỉ số vẫn thể hiện niềm tin vào khả năng của Fed trong việc kiểm soát tăng trưởng giá, trong khi những chỉ số khác cho rằng những áp lực này có thể dai dẳng lâu hơn dự kiến. Sự chia rẽ này nên dẫn đến các mô hình biến động ngụ ý khác nhau tùy thuộc vào kỳ hạn. Một cấu trúc biến động phẳng hoặc đảo ngược có thể chỉ ra sự nhầm lẫn—điều không ai muốn bị rơi vào tình huống sai một bên. Vị trí hiện tại của Powell phản ánh sự phức tạp này. Giữ lãi suất ổn định trong bối cảnh này là một quyết định dựa trên chiến thuật, không phải là chiến lược. Fed không cố gắng thúc đẩy vay mượn hay làm nguội quá mức—họ đang giữ lửa cho đến khi dữ liệu cho thấy rõ ràng hơn theo một hướng nào đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Ba, Chỉ số Giá sản xuất của Hoa Kỳ, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, ghi nhận sự thay đổi hàng tháng là -0,1%, thấp hơn so với mức dự kiến là 0,3%. Sự sụt giảm này đánh dấu một phát triển đáng chú ý trong các chỉ số lạm phát trong bối cảnh kinh tế. Chỉ số Giá sản xuất (PPI) là một thước đo quan trọng được sử dụng để đánh giá lạm phát ở cấp độ bán buôn, phản ánh giá mà các nhà sản xuất nhận được cho hàng hóa của họ. Một sự giảm bất ngờ có thể báo hiệu các điều kiện kinh tế khác nhau và có thể ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai.

Importance Of Understanding Statistics

Hiểu những thống kê này là chìa khóa đối với các nhà kinh tế và nhà phân tích đánh giá xu hướng thị trường và sức khỏe kinh tế. Việc xem xét dữ liệu như vậy cho phép có cái nhìn thông thái hơn về chu kỳ kinh doanh và áp lực giá cả trong nền kinh tế. Khi chúng ta thấy một con số PPI lõi như vậy rơi vào lãnh thổ âm, đặc biệt khi nó chênh lệch mạnh so với các ước tính đồng thuận, điều đó thường cho thấy sức mạnh định giá của các nhà sản xuất có thể đang giảm bớt nhanh hơn so với những gì thị trường đã tính toán. Trong trường hợp này, con số -0,1% so với mong đợi 0,3% về cơ bản cho chúng ta biết rằng các áp lực cơ bản trong chuỗi cung ứng đã giảm bớt, điều này có thể dẫn đến các xu hướng giảm lạm phát rộng hơn, nếu điều này được duy trì. Các vị thế phái sinh liên quan đến lãi suất—như các hợp đồng hoán đổi, hợp đồng tương lai Fed Funds và các tùy chọn trên các công cụ này—xứng đáng nhận được sự chú ý ngay lập tức trong bối cảnh này. Một con số PPI yếu hơn cho thấy môi trường chi phí đầu vào không thúc đẩy tăng giá tổng thể, có thể làm suy yếu lập luận về việc thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn nữa. Nếu mô hình này được lặp lại trong dữ liệu tiếp theo, các bên tham gia nên đánh giá lại những giả định về thời điểm lãi suất cao nhất. Hiện tại, việc phát hành này củng cố lập luận rằng các mức hiện tại có thể duy trì lâu hơn, thay vì tăng thêm.

Market Reactions To PPI Report

Chúng tôi cũng đã thấy các thị trường Treasury phản ứng với một yêu cầu nhẹ trên các trái phiếu có thời hạn ngắn, phản ánh ý tưởng rằng áp lực giá có thể không phục hồi nhanh chóng. Điều đó phù hợp với việc định giá lại các kỳ vọng lãi suất trong tương lai. Các nhà giao dịch quyền chọn trong lĩnh vực thu nhập cố định, đặc biệt là những người quản lý sự biến động xung quanh các quyết định gần đây, có thể muốn rút ngắn thời gian của họ hoặc phòng ngừa ít định hướng hơn, thay vào đó tập trung vào sự suy giảm gamma khi giá cả vẫn bị giới hạn trong khoảng. Nhìn vào các nội bộ của thị trường, bản chất bất ngờ của báo cáo có thể tạo ra các rối loạn ngắn hạn trong các giao dịch giá trị tương đối. Trong bối cảnh này, những người làm phẳng đường cong gần đây có thể tìm thấy cuộc sống mới nếu dữ liệu CPI phản ánh sự mềm mại tương tự. Các nhà giao dịch duy trì tiếp xúc với các chênh lệch lịch nên kiểm tra lại động lực carry, đặc biệt trên các vị thế straddle vào các ngày FOMC. Khi một tháng không tạo ra một xu hướng, sự sai lệch trong giá sản xuất có thể gây ra một chút chú ý hơn về biên lợi nhuận của doanh nghiệp, khi chi phí đầu vào giảm trước bất kỳ sự sụt giảm rõ ràng nào trong giá tiêu dùng cuối cùng. Tuy nhiên, cơ chế truyền giá không hoạt động theo thời gian thực. Vì vậy, bất kỳ giao dịch nào phụ thuộc vào sự hồi phục nhanh chóng cần được tiếp cận một cách cẩn thận. Chúng ta đang bước vào một khoảng thời gian mà dữ liệu lạm phát có thể một lần nữa giữ cảm giác nhạy cảm cao hơn cho hướng đi trong sự biến động lãi suất. Với các báo cáo về tiêu dùng và việc làm trong kế hoạch trong những tuần tới, điều đáng lưu tâm là giữ thời gian linh hoạt, nhẹ delta và thiên lệch tối thiểu trong các giao dịch theo hướng. Còn quá sớm để khẳng định một sự chuyển mình, nhưng tình hình có thể đã nghiêng, ít nhất là một chút.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 3 năm 2025, chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ cho thấy sự sụt giảm hàng tháng là 0,4%, so với mức tăng trước đó là 3,2% và mức tăng dự kiến là 0,2%. Nếu loại trừ thực phẩm và năng lượng, con số tính theo năm là 3,3%, thấp hơn một chút so với mức dự kiến 3,6%. Sự thay đổi hàng tháng cho cùng một danh mục cho thấy sự giảm 0,1% thay vì mức tăng dự kiến là 0,3%. Ngoài ra, khi loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại, PPI là 3,4%, giảm từ 3,5%. Những yếu tố chính góp phần vào sự giảm tổng thể bao gồm mức giảm 0,9% trong hàng hóa có nhu cầu cuối cùng, với giá năng lượng giảm 4,0% và giá thực phẩm giảm 2,1%. Đặc biệt, giá xăng giảm 11,1%, chịu trách nhiệm cho hai phần ba sự sụt giảm hàng hóa.

áp lực chi phí đầu vào

Chuỗi số liệu này vẽ ra một bức tranh khá rõ ràng. Chúng ta đang chứng kiến sự làm dịu rõ rệt trong áp lực chi phí đầu vào đối với các nhà sản xuất, điều này đã bắt đầu xuất hiện một cách rõ ràng hơn qua một số danh mục cốt lõi. Nhu cầu cuối cùng cho hàng hóa đã chứng kiến mức giảm mạnh nhất trong nhiều tháng, và nhiều phần trong đó có thể được truy nguyên trực tiếp từ sự sụt giảm trong chi phí nhiên liệu. Vai trò của xăng không thể bị đánh giá thấp ở đây—nó chiếm phần lớn sự giảm giá hàng hóa rộng lớn, giảm hơn 11%. Đó không phải là một con số tầm thường, và nó gợi ý về những điều chỉnh nhanh chóng trong các cơ chế định giá bán buôn có thể ảnh hưởng đến hàng hóa tiêu dùng sau này. Đối với PPI cốt lõi, loại trừ sự biến động của thực phẩm và năng lượng, các con số vẫn ở mức trên những ngưỡng mà các nhà hoạch định chính sách có thể cảm thấy thoải mái nhưng vẫn cho thấy sự suy giảm. Chỉ số hàng tháng giảm thay vì tăng, đi ngược lại với các xu hướng mùa vụ thông thường. Sự chuyển biến nhẹ đó, đặc biệt là sau một kết quả mạnh hơn trước đây, xứng đáng được chú ý. Với thực phẩm cũng giảm hơn hai điểm, điều này bắt đầu gợi ý rằng áp lực giá giảm không chỉ giới hạn ở nhiên liệu. Thực tế, khi chúng tôi điều chỉnh cho thực phẩm, năng lượng và thương mại, con số vẫn lơ lửng ở giữa con số ba, giảm nhẹ từ các số liệu trước. Tốc độ có chậm lại, đúng là vậy, nhưng vẫn chưa giảm mạnh. Lạm phát ở phía sản xuất không giảm nhanh chóng; nó đang do dự để giảm. Các biên lợi nhuận qua một số chuỗi cung ứng có thể bắt đầu mở rộng, đặc biệt là khi chi phí đầu vào truyền đến tay người tiêu dùng bắt đầu chậm lại so với sự giảm bớt cho nhà sản xuất.

chiến lược định giá

Vậy, ai nên làm gì với một diễn biến như vậy? Giá của các hợp đồng tương lai, đặc biệt là những hợp đồng liên quan đến kỳ vọng lạm phát hoặc các lĩnh vực nhạy cảm với đầu vào, giờ đây phải xem xét khả năng áp lực từ nhà sản xuất sẽ không củng cố quỹ đạo giá tiêu dùng trong thời gian ngắn. Thị trường đã theo dõi chặt chẽ những chỉ số lạm phát thứ cấp này để lấy chỉ dẫn trước, và giờ đây, la bàn đã nghiêng. Sự biến động ở cả hai phía của giao dịch lạm phát có thể thay đổi khi các vị thế phòng ngừa được giải tỏa không đồng đều. Các thương nhân đã cược vào lạm phát dai dẳng thông qua sự chuyển giao PPI sẽ cần phải đánh giá lại nhanh chóng, và có thể một phần đảo ngược những cấu trúc đó. Hãy xem xét những động thái cụ thể của các lĩnh vực—các ngành có liên quan sâu sắc đến chi phí nhiên liệu có thể phản ứng đặc biệt nhạy bén. Chú ý đến sự phục hồi trong tâm lý nơi mà biên lợi nhuận đã bị nén trong năm qua. Hơn nữa, kỳ vọng lãi suất ngắn hạn có thể ngày càng bị phân tán hơn so với các dự báo cuối cùng. Với dữ liệu này làm dịu nhanh hơn dự kiến, có thể có dòng chảy vị trí chuyển hướng khỏi những cược siết chặt quyết liệt. Chúng tôi diễn giải điều này như một lời nhắc nhở để xem xét sự phân tách tương quan giữa trái phiếu cố định và hàng hóa mà đã theo dõi chặt chẽ trong những năm phục hồi. Đội ngũ của Powell có thể lưu tâm nhưng sẽ di chuyển một cách thận trọng. Thị trường lao động vẫn là một cái đệm, và lạm phát phía dịch vụ tiếp tục được thêm vào những chỉ số sản xuất này. Tuy nhiên, điều này tạo ra một cơ sở yếu hơn cho giá đầu vào có thể giảm bớt những lo ngại về việc tái phát triển vòng xoáy chi phí.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 99,02 giữa lúc căng thẳng gia tăng với Trung Quốc. Chỉ số này sau đó đã phục hồi lên khoảng 99,70, nhưng vẫn đang trong xu hướng giảm trong ngày thứ hai liên tiếp. Trung Quốc đã công bố áp dụng thêm thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Mỹ, tăng từ 84% lên 125%, có hiệu lực từ ngày 12 tháng 4. Tin tức này đã góp phần làm gia tăng mối lo ngại của thị trường về một cuộc suy thoái sắp xảy ra ở Mỹ.

Phân tích Kỹ thuật và Chỉ báo Thị trường

Phân tích kỹ thuật cho thấy áp lực tiếp tục lên DXY, với chỉ số này giao dịch dưới mức trung bình động. Các chỉ báo cho thấy đà giảm giá vẫn duy trì, thiếu dấu hiệu đang ở vùng quá bán. Thuế quan hoạt động như các khoản thuế hải quan nhằm bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước bằng cách làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn. Mặc dù chúng tạo ra doanh thu cho chính phủ, nhưng chúng khác với thuế vì được trả trước tại các cảng. Cuộc tranh luận về thuế quan giữa các nhà kinh tế rất đa dạng, với một số người ủng hộ lợi ích bảo vệ của chúng, trong khi những người khác cảnh báo về những bất lợi kinh tế dài hạn có thể xảy ra. Chiến lược thuế quan của cựu Tổng thống Donald Trump nhấn mạnh việc hỗ trợ nền kinh tế Mỹ và giảm thuế thu nhập cá nhân thông qua doanh thu từ thuế quan. Mặc dù chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm xuống mức mà chưa từng thấy trong ba năm qua, nhưng sự phục hồi nhẹ lên 99,70 vẫn chưa đủ để thay đổi xu hướng, điều này vẫn yếu trong phiên giao dịch thứ hai liên tiếp. Đà giảm giá thì vững chắc, và theo quan điểm của chúng tôi, sự thiếu vắng bất kỳ tín hiệu nào cho thấy vùng quá bán cho thấy vẫn còn chỗ cho sự yếu kém. Phản ứng của thị trường không chỉ phản ánh mối lo ngại xung quanh việc trả đũa thuế quan mà còn về sự lo lắng rộng hơn đối với nền kinh tế Mỹ đang chậm lại. Vào ngày 12 tháng 4, quyết định của Bắc Kinh tăng thuế đối với hàng hóa Mỹ lên tới 125% càng làm sâu sắc thêm sự lo lắng đó. Đối với những người theo dõi chặt chẽ, đây không chỉ đơn thuần là một biện pháp trả đũa, mà còn nói lên tình trạng xấu đi của các điều khoản thương mại có thể dễ dàng phản ánh qua các chỉ số vĩ mô rộng hơn. Những thay đổi chính sách này và thời gian thực hiện của chúng không phải là những bất ngờ ẩn giấu; các thương nhân đã có thời gian đủ để tính toán những điều chỉnh này. Do đó, hướng đi tiếp theo của DXY nói lên một câu chuyện đầy đủ hơn: không chỉ là về thuế quan. Đây là về sự tự tin—hay chính xác hơn là thiếu sót—về quỹ đạo ngắn hạn của đồng đô la trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và khả năng suy thoái trong nước.

Ý nghĩa Kinh tế và Phản ứng Thị trường

Về mặt kỹ thuật, cấu trúc biểu đồ hàng ngày vẫn dễ bị tổn thương. Giá cả vẫn đang giao dịch thoải mái dưới mức trung bình động chính, và chưa có thử nghiệm hoặc đột phá nào thực sự trên các mức kháng cự ngắn hạn trong tuần này. Điều này có thể gây lo ngại nếu ai đó đang nắm giữ đô la hoặc sử dụng các sản phẩm định giá bằng đô la. Các chỉ báo động lượng—những chỉ báo mà chúng tôi tin tưởng cho những dấu hiệu đảo chiều sớm—vẫn đang nghiêng về phía giảm, nhưng chúng không bị kéo dài. Điều này giữ cho cánh cửa mở cho một sự giảm giá có kiểm soát mà không cần một thời gian tạm dừng hoặc hồi phục để điều chỉnh lại. Đặt câu chuyện này vào khía cạnh kinh tế, thuế quan hoạt động như các khoản phí tại các điểm nhập khẩu, làm cho hàng hóa nhập khẩu kém cạnh tranh hơn và lý tưởng là hỗ trợ sản xuất trong nước. Mặc dù chúng làm đầy ngân khố công cộng, nhưng chúng không thấy rõ đối với người nộp thuế giống như các khoản khấu trừ thu nhập, và điều đó có thể thay đổi cách mà chúng được nhìn nhận về mặt chính trị. Ý tưởng là để điều chỉnh các mẫu tiêu dùng và bảo đảm việc làm tại địa phương. Tuy nhiên, cuộc tranh luận học thuật rộng hơn vẫn rất chia rẽ. Người ủng hộ lập luận rằng chúng tạo ra khoảng không cho sự phục hồi trong nước, mặc dù nhiều người khác không ngại chỉ ra rằng những biện pháp này đã lịch sử góp phần vào lạm phát chi phí và tiêu dùng yếu hơn theo thời gian. Dưới cấu trúc chính sách trước đây của Trump, trọng tâm luôn là hai mặt: củng cố nhu cầu nội địa và giảm sự phụ thuộc vào thuế cá nhân bằng cách dựa vào thương mại được bảo vệ. Bức tranh chính sách này đang thúc đẩy thảo luận mới, đặc biệt nếu kế hoạch này chứng kiến sự phục hồi trong các chu kỳ tới. Tuy nhiên, bây giờ, phản ứng của thị trường mới là điều đáng chú ý, chứ không phải là lý thuyết đứng sau nó. Chúng ta đang bước vào một thời kỳ có vẻ căng thẳng; sự biến động có xu hướng tụ lại sau những sự kiện như thế này. Với các mức biến động ngụ ý trên các cặp đô la bắt đầu mở rộng và mối tương quan giữa các tài sản chồng chất, không phải là lúc để nhìn đi chỗ khác. Việc đặt rủi ro đang trở nên chính xác hơn, và độ nghiêng trong thị trường quyền chọn đang báo hiệu rằng các nhà đầu tư lớn đang định vị một cách phòng ngừa, không phải một cách háo hức. Điều này nên làm người ta cân nhắc trước khi áp dụng đòn bẩy cho các quan điểm định hướng mà không có các chiến lược phòng ngừa phân tầng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Fed’s Kashkari, nói với CNBC, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát. Ông thừa nhận sự phức tạp trong việc phân tích xu hướng lạm phát và chưa quan sát thấy bằng chứng về sự gia tăng kỳ vọng dài hạn cho đến nay. Ông lưu ý rằng thâm hụt thương mại đang giảm có thể ảnh hưởng đến cách nhìn nhận của thị trường về Mỹ như một lựa chọn đầu tư. Kashkari chỉ ra các điều kiện thị trường khác biệt so với thời kỳ đại dịch, khẳng định Fed không thể kiểm soát mức lợi suất nhưng có thể giúp chuyển đổi mượt mà hơn.

Thận Trọng Về Thuế Quan

Trong khi nhận ra các yếu tố tích cực trong dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng, ông cho biết thuế quan có thể dẫn đến lạm phát gia tăng. Kashkari bày tỏ sự thận trọng đối với việc áp dụng cách tiếp cận dài hạn về thuế quan do lạm phát cao kéo dài. Ông nhận xét rằng các quỹ tín dụng tư nhân hiện đang ít đòn bẩy hơn so với các ngân hàng và không thấy rủi ro hệ thống trong lĩnh vực này. Thêm vào đó, ông cho biết thuế quan đặt ra thách thức bằng cách có thể làm tăng lạm phát trong khi cản trở tăng trưởng, với các kết quả trong tương lai phụ thuộc vào các cuộc đàm phán về thuế quan. Kashkari khuyến nghị nên thận trọng về khả năng can thiệp của Fed hoặc Bộ Tài chính, khẳng định khả năng của Fed trong việc cung cấp thanh khoản khi cần thiết. Ông bày tỏ lo ngại về việc kỳ vọng lạm phát có thể ảnh hưởng đến phản ứng của Fed đối với sự chậm lại của nền kinh tế, gợi ý rằng rủi ro bị tụt lại phía sau là đáng kể.

Tập Trung Vào Kỳ Vọng Lạm Phát

Những nhận xét của Kashkari chủ yếu xoay quanh hướng đi tiếp theo của lạm phát và cách mà các thành viên thị trường diễn giải những thay đổi này. Ông đang nhấn mạnh rằng trong khi các kỳ vọng lạm phát dài hạn hiện tại vẫn trong tầm kiểm soát, có khả năng chúng có thể thay đổi nếu một số quyết định chính sách hoặc thương mại bị thay đổi. Đối với những người trong chúng ta đang theo dõi các tài sản nhạy cảm với lãi suất, sự tập trung rõ ràng của ông vào việc quản lý kỳ vọng không nên bị xem là ồn ào — đó là dấu hiệu rằng các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi tâm lý công chúng cũng như dữ liệu. Cái nhìn sâu sắc đáng chú ý khi ông lưu ý rằng thâm hụt thương mại đang thu hẹp. Điều này thường không được coi là yếu tố thúc đẩy dòng vốn, nhưng theo ông, một thâm hụt giảm có thể làm thay đổi cách mà các nhà đầu tư ngoại nhìn nhận đất nước như một nơi để đầu tư. Điều này nên được hiểu không phải như một sự thay đổi ngắn hạn, mà là một sự xem xét ngày càng tăng trong cách mà vốn điều chỉnh qua biên giới. Lợi suất và sự ổn định của tiền tệ có thể cảm nhận được tác động từ điều đó. Về vấn đề rủi ro tài chính, ông đã tách thị trường tín dụng tư nhân ra khỏi ngân hàng truyền thống. Điều cần rút ra ở đây là, trong khi đòn bẩy vẫn tồn tại, nó được phân bổ khác nhau và theo quan điểm của ông, không gây ra mối đe dọa ở mức hệ thống hiện tại. Điều đó không làm giảm độ rủi ro cho các nhà quản lý rủi ro — nó chỉ thay đổi nơi mà những rung động có thể xảy ra nếu việc thắt chặt chung tiếp tục. Những bình luận của ông cũng tiết lộ rằng chúng ta không nên mong đợi bất kỳ sự thay đổi ngay lập tức nào đối với các phương pháp quản lý lợi suất. Ông vạch ra một ranh giới rõ ràng: các đường cong lợi suất không nằm trong tầm kiểm soát của ngân hàng trung ương. Nếu có điều gì, điều này càng nhấn mạnh rằng thanh khoản có thể được cung cấp khi cần thiết, nhưng sự biến động của thị trường, ít nhất là trong lĩnh vực thu nhập cố định, có thể tồn tại lâu hơn mong đợi. Đằng sau tông điệu thận trọng của ông về các can thiệp là một mối lo ngại sâu sắc hơn: rằng ngân hàng trung ương có thể chậm phản ứng nếu kỳ vọng lạm phát thay đổi hoặc sự chậm lại sâu sắc hơn. Gợi ý của ông rằng rủi ro nằm ở việc làm quá ít, quá muộn có thể giống như một cảnh báo nhằm vào chính tổ chức của ông, nhưng cũng hữu ích cho việc diễn giải thời điểm của chúng ta về các hợp đồng lãi suất ngắn hạn và vị thế dài hạn hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Số liệu CPI cuối cùng của Đức cho tháng Ba được ghi nhận là +2,2%, nhất quán với dữ liệu hàng năm sơ bộ, theo Destatis vào ngày 11 tháng 4 năm 2025. Số liệu này đại diện cho một sự giảm từ tỷ lệ trước đó là +2,3%. Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) cũng tương ứng với con số sơ bộ +2,3% so với năm trước, giảm từ +2,6% trước đó. Lạm phát lõi hàng năm đã được điều chỉnh lên 2,6%, so với ước tính ban đầu là 2,5%, vẫn thấp hơn so với 2,7% ghi nhận trong tháng Hai. Phát hành lạm phát mới nhất của Đức cung cấp cái nhìn rõ hơn về cách áp lực giá cả đang thay đổi trong một trong những nền kinh tế lớn nhất châu Âu. CPI chính thức cho tháng Ba, được ghi lại là 2,2% so với năm trước, đúng bằng như các ước tính trước đó đã gợi ý. Nó thấp hơn một phần mười điểm phần trăm so với số liệu tháng Hai, phản ánh sự giảm nhẹ trong việc tăng giá tiêu dùng. Trong khi đó, chỉ số hài hòa, thường được sử dụng để so sánh giữa các quốc gia trong khu vực đồng euro, vẫn cao hơn một chút ở mức 2,3% – lại phù hợp với đọc sơ bộ nhưng dưới mức 2,6% ghi nhận trong tháng trước. Điều chúng ta quan tâm là điều chỉnh đối với lạm phát lõi. Được điều chỉnh lên 2,6%, chỉ số lõi – loại bỏ các mặt hàng có biến động nhiều như thực phẩm và năng lượng – vẫn giảm so với mức 2,7% của tháng Hai. Việc điều chỉnh tăng từ 2,5% không làm thay đổi xu hướng đi xuống, nhưng cho thấy rằng áp lực giá cả, mặc dù có phần giảm, vẫn có thể cao hơn một chút so với dự đoán trước đó. Điều quan trọng ở đây không chỉ là hướng đi của những con số này mà còn là sự kiên cường của chúng. Mặc dù các hiệu ứng nền tảng năng lượng thấp hơn đang ổn định lạm phát chính, xu hướng lõi vẫn kháng cự trước sự giảm mạnh hơn. Đây đã là một điểm lo ngại thường xuyên đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ. Và vì kỳ vọng lạm phát có ảnh hưởng lớn đến việc định giá tỷ lệ lãi suất chung, các hợp đồng ngắn hạn sẽ phản ứng ngay khi xu hướng cơ bản lệch đi, ngay cả với một biên độ khiêm tốn. Trong ngắn hạn, những thay đổi dữ liệu này đặt ra áp lực rõ rệt lên chênh lệch lãi suất liên quan. Chúng ta cần theo dõi mức độ hỗ trợ điều này tới thời điểm cắt giảm lãi suất của châu Âu, đặc biệt là khi xem xét sự dai dẳng trước đó trong HICP. Tại những mức này, các tùy chọn trên hợp đồng tương lai lãi suất có thể cần điều chỉnh, đặc biệt là khi các độ biến thiên ngụ ý vẫn chưa phù hợp với các số liệu mềm hơn. Thị trường có thể diễn giải những thay đổi nhỏ trong lạm phát lõi như một lý do để thận trọng, chứ không chỉ lạc quan. Khi chúng ta nhìn vào đường cong lợi suất, đặc biệt ở những kỳ hạn ngắn hơn, chuỗi dữ liệu có thể biến thành việc chờ đợi các số liệu lạm phát quyết định tiếp theo trước khi có sự tin tưởng vào hướng đi của lãi suất một lần nữa. Từ quan điểm của chúng tôi, việc mua quyền chọn tại thời điểm này vẫn là một chiến lược thận trọng khi kết hợp với vị trí cụ thể theo sự kiện. Với các chỉ số lạm phát quan trọng của khu vực đồng euro hiện đang giảm nhưng vẫn cao ở một số phân khúc lõi, khả năng kỳ vọng chính sách hoàn toàn xoay về phía thấp hơn có vẻ hạn chế. Tính nhạy cảm sẽ tiếp tục ở các hợp đồng hoán đổi và đường cong gần đầu, nơi các điều chỉnh lạm phát thường tác động mạnh nhất. Điều này khiến lô dữ liệu này ít mang tính xác nhận hơn và nhiều hơn về việc điều chỉnh mức độ tiếp xúc với các tín hiệu ban đầu. Những người giao dịch nên coi những điều chỉnh hàng tháng này như là những yếu tố thực tế, không phải là dữ liệu trừu tượng. Ngay cả một sự điều chỉnh 0,1% cũng có thể xác định đâu là hạn chót hoạt động tốt nhất và cung cấp cho chúng ta cái nhìn về cách mà kỳ vọng áp lực giá đang thay đổi qua các kỳ hạn. Mỗi thay đổi, dù nhỏ đến đâu, cũng đều quan trọng khi được phân bổ trên toàn bộ cấu trúc kỳ hạn. Chiến lược hiện tại nghiêng về việc chú ý đến các cụm biến động xung quanh các công bố kinh tế quan trọng. Với các chỉ số giá vắt ngang một điểm giữa tinh tế, việc giữ linh hoạt trong các thiết lập giá trị tương đối – đặc biệt liên quan đến các công cụ liên kết với lạm phát – sẽ cung cấp nhiều quyền kiểm soát hơn. Các bước tiếp theo? Chờ đợi đầu vào tiếp theo, và cho đến lúc đó, quản lý sự tin tưởng một cách hợp lý với các rào cản rủi ro chặt chẽ hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

GDP của Vương quốc Anh tăng 0,5% trong tháng Hai, vượt qua dự báo 0,1%. Số liệu trước đó là -0,1% đã được điều chỉnh thành 0,0%. Sản lượng dịch vụ tăng 0,3%, vượt mức dự kiến 0,1%, với con số trước đó được cập nhật từ 0,1%. Sản lượng công nghiệp tăng 1,5%, trong khi sản lượng chế tạo tăng 2,2%, cả hai đều vượt kỳ vọng.

Khả Năng Chống Chịu Kinh Tế Của UK

Sản lượng xây dựng tăng 0,4%, so với mức dự kiến là 0,0%. Các điều chỉnh cho thấy khả năng chống chịu vừa phải trong nền kinh tế Vương quốc Anh, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ. Dữ liệu tháng mới nhất cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động kinh tế hơn nhiều so với hầu hết các nhà dự báo mong đợi. Con số tổng thể của tháng Hai cho thấy sự mở rộng 0,5% trong GDP, gấp năm lần tỷ lệ tăng trưởng mà trước đó đã được dự đoán. Con số ban đầu cho tháng Một, được mô tả là một sự suy giảm nhẹ, cũng đã được đánh giá lại một cách êm dịu — từ một con số âm lên tăng trưởng phẳng. Sự điều chỉnh đó đơn giản đã giảm bớt cảm giác trì trệ kinh tế gần đây. Cả hai tháng này vẽ nên một bức tranh về một nền kinh tế, mặc dù không phát triển với tốc độ chóng mắt, nhưng chắc chắn cũng không đứng yên. Dịch vụ, chiếm phần lớn trong sản lượng, đã mang lại kết quả vượt trội so với dự báo. Sự tăng trưởng 0,3% thay vì con số dự kiến 0,1% không chỉ quan trọng về quy mô mà còn vì lĩnh vực này thường hoạt động như một chỉ báo cho tâm lý rộng hơn và hoạt động của người tiêu dùng. Việc điều chỉnh tăng cho tháng Một có nghĩa là lĩnh vực này không chỉ tránh được một sự suy giảm; thực tế, nó đã duy trì được động lực trong năm mới. Điều này diễn ra sau một khoảng thời gian không ổn định, khi mà sự tăng trưởng đã không đồng đều và niềm tin cũng không vững vàng. Tuy nhiên, điều gây ấn tượng hơn là sự phục hồi trong sản xuất công nghiệp và chế tạo — thường là những lĩnh vực chậm chạp khi lãi suất cao và nhu cầu yếu. Sự tăng trưởng 1,5% trong sản xuất công nghiệp cùng với sự gia tăng 2,2% trong chế tạo cho thấy các sổ đơn hàng và lịch sản xuất mạnh hơn mong đợi. Không chỉ có các công ty thu được lợi nhuận vào cuối năm; họ dường như đang tăng cường hoạt động trước một khoảng thời gian có thể thuận lợi hơn cho xuất khẩu và cầu nội địa. Chúng ta cũng thấy điều này trong lĩnh vực xây dựng. Mặc dù mức tăng 0,4% có thể nghe có vẻ nhỏ, đặc biệt trong một lĩnh vực nổi tiếng với những biến động mạnh, nhưng điều này diễn ra trước một dự báo không có sự thay đổi nào. Vậy nên, điều đáng lưu ý không chỉ là các nhà thầu đang bận rộn — mà còn là các nhà dự báo đã ước tính sẽ gặp khó khăn, nhưng thay vào đó đã tìm thấy một sự gia tăng nhẹ trong hoạt động làm việc.

Sự Tăng Trưởng Theo Ngành Và Tác Động Kinh Tế

Clarkson đã ghi nhận động lực tốt hơn mong đợi này trên khắp các lĩnh vực, và nó phù hợp với một câu chuyện phục hồi ngắn hạn mà chúng tôi đã theo dõi. Việc điều chỉnh các con số trước đó cũng giúp làm rõ một số sự mất liên kết đã diễn ra giữa các dự đoán kinh tế không mấy khả quan và các khảo sát doanh nghiệp mạnh mẽ hơn. Các nhà giao dịch tập trung vào lãi suất và sự biến động bây giờ sẽ cần điều chỉnh lại vị trí của họ với một nền kinh tế không đang trôi chậm như nhiều người đã giả định. Các số liệu tháng Hai sẽ không khiến các ngân hàng trung ương quyết định theo một hướng nào đó, nhưng chúng thực sự đã giảm âm lượng cho những cuộc nói chuyện về suy thoái — điều này ngược lại, thắt chặt phạm vi kịch bản được định giá vào phía trước. Fitzgerald đã bình luận về độ rộng đáng kể của sự bất ngờ tích cực — không có một lĩnh vực nào ghi nhận sự bất ngờ tiêu cực so với sự đồng thuận, điều này là một mẫu không phổ biến trong dữ liệu hàng tháng. Thông điệp rõ ràng: các mô hình dự đoán mà đặt cược quá nặng vào sự yếu kém theo chu kỳ có thể đang bị mắc kẹt ở vị trí không tốt. Đối với những người điều hành các vị thế theo hướng hoặc dựa trên sự biến động, đây là thời điểm để lùi lại và kiểm tra bất kỳ sự không đồng bộ nào giữa việc tiếp xúc vĩ mô và dòng dữ liệu thực tế. Những chiến thắng kinh tế như thế này có xu hướng nén các giao dịch nhạy cảm với thời gian, đặc biệt trong giai đoạn chuẩn bị cho các công bố dữ liệu lớn hoặc các cuộc họp đặt lãi suất. Do đó, việc phòng ngừa rủi ro đầu cuối ngắn hạn hoặc điều chỉnh tiếp xúc về giá trị tương đối giữa các khu vực nặng công nghiệp và các khu vực nặng tiêu dùng có thể giờ đây mang lại lợi thế đáng tin cậy hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Người phát ngôn của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã không bình luận về sức mạnh của đồng franc Thụy Sĩ. Đồng franc đã hưởng lợi trong bối cảnh thị trường bất ổn, dẫn đến những cân nhắc về việc sử dụng dự trữ và chính sách tiền tệ trong tương lai. Khi đồng franc tiếp tục mạnh lên, khả năng trở lại chính sách lãi suất âm ở Thụy Sĩ ngày càng tăng. Tình hình này sẽ được các nhà phân tích kinh tế theo dõi chặt chẽ. Xét về các tuyên bố gần đây—hoặc sự thiếu vắng chúng—từ các cơ quan tiền tệ của Thụy Sĩ, chúng ta phải diễn giải các sự kiện thông qua hành động hơn là các tuyên bố chính sách rõ ràng. Quyết định không bình luận về sự gia tăng của đồng tiền này cho thấy một sự im lặng có tính toán, có thể nhằm tránh kích thích các dòng chảy đầu tư đầu cơ vào đồng franc. Sự mạnh mẽ của đồng franc Thụy Sĩ thường được liên kết với những thời kỳ bất ổn rộng lớn hơn, điều này có xu hướng thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tiền tệ được coi là nơi trú ẩn an toàn. Đợt tăng giá lần này dường như cũng không khác biệt. Nhóm chính sách của Jordan trước đó đã khiến thị trường bất ngờ khi tăng lãi suất sớm hơn dự kiến và sau đó nhanh chóng tạm dừng. Điều này đã làm dấy lên kỳ vọng rằng việc thắt chặt tiền tệ sẽ bị loại bỏ—cho đến khi sự biến động quay trở lại và xác suất cắt giảm lãi suất bắt đầu bị định giá lại. Giờ đây, với việc đồng franc mạnh lên và lạm phát vẫn ở mức thấp, áp lực có thể gia tăng cho một sự chuyển hướng linh hoạt hơn, mặc dù điều này vẫn chưa chắc chắn. Khi chúng ta đánh giá những động lực này, hai lớp khía cạnh nổi bật. Đầu tiên, việc đồng franc tăng cao làm giảm lạm phát nhập khẩu, giảm nhu cầu cho việc thắt chặt hơn nữa. Tuy nhiên, nó cũng khiến hàng hóa xuất khẩu của Thụy Sĩ kém cạnh tranh hơn, điều này có thể thu hút sự chú ý từ các nhà hoạch định chính sách tài khóa nếu tăng trưởng chậm lại do sức mạnh của đồng tiền. Thứ hai, khả năng lãi suất âm tái xuất hiện không hẳn là lý thuyết. Dù chưa được các quan chức SNB thông báo rõ ràng, thực tế là lợi suất trái phiếu 10 năm của Thụy Sĩ đang theo dõi gần mức thấp lịch sử cho thấy thị trường có thể đã chuẩn bị cho kịch bản đó. Từ góc độ chiến lược, chúng ta nên theo dõi chặt chẽ các chỉ số biến động và chênh lệch lãi suất. Sự mở rộng chênh lệch giữa lãi suất ngắn hạn của Thụy Sĩ và Khu vực Euro có thể chỉ ra sự thay đổi trong kỳ vọng về sự khác biệt chính sách. Khối lượng và vị trí trong thị trường tương lai—cũng như các hợp đồng hoán đổi cơ sở giữa các loại tiền tệ—có thể cung cấp manh mối về tâm lý của các nhà giao dịch trước khi nó được phản ánh trong các thay đổi về giá giao ngay. Trong bối cảnh này, các nhà giao dịch tùy chọn có thể kỳ vọng về độ dài lớn hơn trong việc định giá biến động ngụ ý trên các cặp franc. Điều đó thường tạo ra cả rủi ro và cơ hội trong các chiến lược bảo hiểm ngắn hạn đến trung hạn. Những người trong chúng ta tham gia vào các sản phẩm phái sinh có thể tập trung vào các công cụ có lợi ích cong rõ ràng theo cả hai chiều. Việc khai thác độ chệch, bất kể thông qua cấu trúc straddle hay cấu trúc đảo chiều rủi ro, có thể cho phép chúng ta bày tỏ quan điểm về sự bền vững—hoặc đảo chiều—của hành động giá hiện tại. Một đợt tăng mạnh của đồng franc không chỉ làm giảm lạm phát nhập khẩu mà còn thay đổi chi phí bảo hiểm cho các tài sản được định giá bằng đồng franc. Chu kỳ đó thường tự nuôi sống bản thân vì các nhà quản lý tài sản khu vực thường có xu hướng tái cân bằng khối lượng nắm giữ nước ngoài khi sức mạnh vượt qua các ngưỡng cụ thể. Nó trở thành một mối quan tâm không chỉ ở cấp vĩ mô—mà trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định phân bổ danh mục đầu tư và, do đó, dòng vốn xuyên biên giới. Chúng ta không cần một tín hiệu chính thức để hiểu rằng chúng ta có thể đang tiến gần đến một thời điểm mà các công cụ tiền tệ lại được xem xét để tinh chỉnh môi trường tỷ giá. Những gì chúng ta đã thấy cho đến nay là sự kiềm chế. Liệu điều đó có kéo dài hay không phụ thuộc vào cách hành xử của đồng franc so với cả giá năng lượng và thương mại đô la rộng lớn hơn. Hiện tại, bất cứ sự tự mãn nào trong việc định hình vị trí nên được xem là quá sớm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Ba, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Tây Ban Nha tăng trưởng năm trên năm được ghi nhận ở mức 2,3%, phù hợp với dự đoán. Con số này phản ánh mức độ lạm phát ổn định trong nước trong giai đoạn này. CPI đại diện cho sự thay đổi trung bình theo thời gian trong giá cả mà người tiêu dùng phải trả cho hàng hóa và dịch vụ. Dữ liệu được công bố có thể ảnh hưởng đến chính sách kinh tế và quyết định thị trường, vì nó cung cấp cái nhìn sâu sắc về chi tiêu của người tiêu dùng và sức mua ở Tây Ban Nha.

Phân Tích CPI Tháng Ba

Mức CPI tháng Ba là 2,3% năm trên năm đã xác nhận các dự báo trước đó và cho thấy áp lực giá cả ở Tây Ban Nha không có sự lệch lạc đáng kể so với kỳ vọng. Kết quả này thường hạn chế phạm vi có bất kỳ thay đổi đột ngột nào trong định hướng chính sách từ các tổ chức như Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), ít nhất là trong ngắn hạn. Đọc số liệu này, mặc dù phù hợp, vẫn cho thấy nhu cầu cốt lõi trong nền kinh tế vẫn đủ mạnh để hỗ trợ các mô hình tiêu dùng hiện tại, nhưng vẫn chưa báo hiệu nguy cơ quá nhiệt. Con số này cung cấp cho các nhà giao dịch phái sinh một tham chiếu để định lượng lợi tức điều chỉnh theo lạm phát địa phương, đặc biệt liên quan đến trái phiếu, hoán đổi lãi suất và có thể cả các hợp đồng liên quan đến ngoại tệ. Mỗi khi dữ liệu lạm phát nằm đúng kỳ vọng, độ biến động ngụ ý xung quanh các ấn phẩm vĩ mô có xu hướng giữ nguyên. Do đó, việc định giá các quyền chọn ngắn hạn thường phản ánh một con đường ngụ ý ổn định hơn cho sự can thiệp của ngân hàng trung ương. Bây giờ, khi chúng ta tham chiếu dữ liệu này với những bình luận của ECB, vốn có xu hướng giữ vững quan điểm theo dõi, nó cung cấp thêm bối cảnh. Lagarde đã thể hiện sự ưa thích trong việc đảm bảo có tiến triển rõ ràng hướng tới sự ổn định giá cả trước khi giảm bớt các hạn chế. Với lạm phát trong khu vực euro còn khác nhau giữa các quốc gia thành viên, dữ liệu từ các quốc gia như Tây Ban Nha có thể ảnh hưởng đến độ rộng của đánh giá đó, ngay cả khi gián tiếp.

Thời Gian và Vị Trí Thị Trường

Điều quan trọng ở đây là thời gian, đặc biệt là xung quanh kỳ vọng lãi suất ngụ ý trong các hợp đồng tương lai. Các nhà giao dịch sẽ thấy đường cong tương lai định giá ít thay đổi chính sách hơn, đặc biệt trong quý tiếp theo, miễn là các số liệu quốc gia như của Tây Ban Nha vẫn gắn liền với dự báo. Đối với thị trường quyền chọn, điều này hỗ trợ các chiến lược carry hơn so với các chiến lược dựa trên chuyển động, ít nhất là hiện tại. Chúng tôi đã lưu ý rằng các thành phần năng lượng trong CPI của Tây Ban Nha đã giảm so với các tháng trước. Điều này đã chuyển trọng số tương đối sang các danh mục như thực phẩm, dịch vụ và nhà ở. Nếu những thành phần này vẫn bám chặt, điều đó sẽ thách thức câu chuyện giảm lạm phát được ECB ưa thích. Do đó, bất kỳ sự khác biệt nào trong các thông báo quốc gia sắp tới có thể yêu cầu điều chỉnh lại vị trí đường cong lợi suất. Chúng tôi cũng theo dõi các hiệu ứng mùa vụ, đặc biệt là trong các nền kinh tế Nam Âu. Do đó, khi vào mùa xuân, thường có áp lực tăng lên đối với một số nhóm giá nhất định. Nếu mức đọc tháng Tư giữ ổn định hoặc giảm, bất chấp các xu hướng mùa vụ, điều đó sẽ ngụ ý rằng quá trình giảm lạm phát có thể đã sâu sắc hơn so với dự đoán ban đầu. Trong quy mô rộng hơn, ma trận tương quan giữa các chênh lệch trái phiếu chính phủ và bất ngờ lạm phát cho thấy sự truyền dẫn rộng rãi hơn ở Nam Âu so với các nền kinh tế lõi. Các nhà giao dịch phái sinh nên ghi nhớ sự chênh lệch beta này khi phân bổ rủi ro giữa các khu vực ngoài lề so với bunds hoặc OATs. Khi ECB tiến gần đến quyết định lãi suất tiếp theo, những điểm dữ liệu này phục vụ nhiều hơn như là sự củng cố chứ không phải là sự gián đoạn. Chúng tôi dự đoán rằng trong khi phần thưởng sự kiện có thể thu hẹp trong giai đoạn chuẩn bị, bất kỳ sự lệch lạc nào—dù nhỏ—so với các con đường lạm phát trung tính sẽ làm gia tăng độ biến động thực tế trên các hợp đồng ngắn hạn. Chúng tôi đang theo dõi điều này chặt chẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.