Quan chức Fed Austan Goolsbee bày tỏ sự không yên tâm đối với dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và Chỉ số Giá sản xuất (PPI) gần đây. Mặc dù có sự quan ngại, ông khuyên không nên phản ứng quá mức với số liệu của một tháng. Ngoài ra, sự không chắc chắn đến từ các khoản thuế quan, vốn không chỉ là những lần tăng một lần. Sự kết hợp giữa giá cả cao hơn và khả năng giảm việc làm có thể trở thành mối lo ngại. Fed đang tìm cách quản lý tác động của các khoản thuế quan đối với hàng hóa và linh kiện. Việc xác định giá nào cần bác bỏ và giá nào cần giải quyết là điều thách thức. Thay đổi chính sách lãi suất là khả thi; nếu các báo cáo lạm phát trong tương lai vẫn tương tự, việc điều chỉnh lãi suất có thể vẫn là chấp nhận được. Các điều kiện kinh tế mạnh mẽ đã được ghi nhận vào đầu tháng 4. Tuy nhiên, sự xuất hiện của lạm phát dịch vụ mang đến thêm sự lo lắng.

Phản ứng của Thị trường

Trong các phản ứng của thị trường, NASDAQ giảm 23 điểm, trong khi đó Dow Jones và S&P ghi nhận tăng lần lượt 254 và 7.21 điểm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định, với sự giảm nhẹ ở các trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm. Goolsbee cho biết sự sẵn sàng có thể không phù hợp với các quyết định lãi suất vào tháng 9 do ảnh hưởng của lạm phát dịch vụ. Thị trường vẫn dự đoán khả năng mạnh mẽ cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Những phát biểu sắp tới từ Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole có thể làm rõ tình hình. Dữ liệu lạm phát mới nhất đã tạo ra một nốt lo lắng, thách thức trực tiếp niềm tin mạnh mẽ của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Chỉ số Giá tiêu dùng của tháng 7 năm 2025 tăng bất ngờ lên 3.5%, do sự tăng vọt không ngờ của lạm phát dịch vụ mà chúng tôi đã hy vọng sẽ hạ nhiệt. Điều này tạo ra một sự ngắt quãng rõ ràng giữa giọng điệu thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang và những gì thị trường đang định giá. Sự không chắc chắn này có nghĩa là chúng ta nên mong đợi sự biến động của thị trường gia tăng trong những tuần tới. Giá hợp đồng quyền chọn, đặc biệt cho các hợp đồng hết hạn sau báo cáo lạm phát tiếp theo và cuộc họp Fed tháng 9, sẽ có khả năng trở nên đắt hơn. Các nhà giao dịch có thể xem xét các chiến lược mà hưởng lợi từ sự gia tăng dự kiến trong biến động ngụ ý, khi con đường phía trước giờ đây trở nên kém rõ ràng hơn.

Phản ứng của Thị trường Trái phiếu

Phản ứng của thị trường trái phiếu, với lợi suất giảm nhẹ, dường như là điều nghịch lý khi xét đến các bình luận hiếu khách. Tính đến hôm nay, Công cụ FedWatch của CME vẫn cho thấy thị trường đang định giá khả năng 91% cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng tới. Điều này tạo ra cơ hội để định vị chống lại sự đồng thuận này nếu chúng ta tin rằng Fed sẽ coi trọng dữ liệu lạm phát mới này và chọn giữ lãi suất ổn định. Câu chuyện về “kịch bản ác mộng” liên quan đến giá cả tăng và việc làm giảm là mối đe dọa trực tiếp đối với thị trường chứng khoán, đặc biệt là các lĩnh vực tăng trưởng. Chúng ta đã thấy một động lực tương tự vào cuối năm 2023, khi lạm phát dịch vụ dai dẳng đã trì hoãn việc Fed chuyển hướng và gây ra một sự điều chỉnh tạm thời trên thị trường. Điều này gợi ý rằng các quyền chọn bảo vệ trên các chỉ số chính có thể là cách hợp lý để phòng ngừa trước sự suy giảm tiềm năng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hiệu suất doanh thu bán lẻ của Mỹ Doanh thu bán lẻ, không bao gồm cả xăng và ô tô, ghi nhận mức tăng 0,2%, thấp hơn so với mức tăng đã điều chỉnh 0,6% của tháng trước. Nhóm kiểm soát doanh thu bán lẻ chứng kiến mức tăng 0,5%, vượt trên mức dự kiến 0,4%, với số liệu trước đó được điều chỉnh lên thành 0,8%. So với cùng kỳ năm trước, doanh thu bán lẻ tăng 3,92%, giảm so với mức 4,35% đã điều chỉnh của tháng trước. Trong khi doanh thu bán lẻ phù hợp với dự đoán, mức tăng đã giảm so với dữ liệu đã điều chỉnh từ tháng trước. Số liệu doanh thu bán lẻ tháng Bảy, mặc dù đáp ứng kỳ vọng, cho thấy người tiêu dùng đang bắt đầu giảm chi tiêu. Những điều chỉnh tăng mạnh cho tháng Sáu 2025 cho thấy mức chi tiêu bền bỉ hơn chúng ta nghĩ, nhưng mức tăng so với cùng kỳ năm trước đã rõ ràng chậm lại. Điều này gợi ý rằng động lực đã giúp chúng ta duy trì trong nửa đầu năm đang bắt đầu suy yếu. Tác động của sự giảm tốc của người tiêu dùng và lạm phát Chúng tôi thấy sự giảm tốc của người tiêu dùng đang diễn ra trong khi các dữ liệu khác chỉ ra lạm phát vẫn dai dẳng, với báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng cuối cùng cho thấy lạm phát cốt lõi vẫn ở mức cao 3,8%. Điều này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế khó khăn, khi họ phải cân bằng giữa việc chống lạm phát và ngăn chặn một cuộc suy thoái kinh tế mạnh mẽ. Với thị trường hiện đang định giá 50% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Mười Hai, những dữ liệu pha trộn như vậy chỉ làm tăng thêm sự bất định. Với xu hướng giảm tốc này, chúng ta nên theo dõi sự yếu kém trong các cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu. Các nhà giao dịch có thể xem xét mua các tùy chọn bán trên các quỹ ETF bán lẻ, sẽ có lợi nếu các lĩnh vực tập trung vào người tiêu dùng này giảm trong những tuần tới. Đây là một ván cược trực tiếp vào ý tưởng rằng chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu sẽ là thứ đầu tiên giảm. Sự bất định xung quanh bước đi tiếp theo của Fed có khả năng làm tăng sự biến động của thị trường. Điều này khiến việc định vị cho sự biến động cao hơn trở thành một chiến lược hấp dẫn, có thể thông qua việc mua các tùy chọn trên chỉ số VIX. Chúng tôi đang đặt cược vào những dao động lớn hơn của thị trường, không nhất thiết phải theo một hướng cụ thể, khi các nhà đầu tư tiêu hóa những dữ liệu kinh tế mâu thuẫn này. Tình hình này phản ánh những giai đoạn chúng tôi đã thấy vào năm 2023, khi sự suy đoán về chính sách của Fed đã thúc đẩy sự biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu. Do đó, chúng tôi đang theo dõi rất chặt chẽ các tùy chọn trên các quỹ ETF trái phiếu Kho bạc. Những dấu hiệu yếu kém hơn nữa của nền kinh tế có thể gây ra sự lao vào trái phiếu, khiến các tùy chọn mua trở thành một cách để thu lợi từ khả năng giảm lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang New York trong tháng Tám đã tăng lên 11.90 từ mức 5.500 của tháng trước, vượt qua mức ước tính 0.00. Sự tăng trưởng này đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Chỉ số điều kiện kinh doanh chung đã tăng sáu điểm, đạt 11.9. Chỉ số đơn hàng mới cải thiện 13 điểm lên 15.4, phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ trong đơn hàng, trong khi chỉ số giao hàng vẫn ổn định ở mức 12.2. Trong khi đó, chỉ số tồn kho đã giảm 22 điểm xuống -6.4, cho thấy sự sụt giảm trong mức tồn kho. Chỉ số việc làm tăng nhẹ lên 4.4, chỉ ra sự tăng trưởng việc làm không nhiều, với tuần làm việc trung bình ổn định ở mức xung quanh 0. Thời gian giao hàng kéo dài khi tình trạng cung cấp xấu đi, góp phần vào những động lực này.

Biến động giá

Liên quan đến giá cả, chỉ số giá cả trả cho hàng hóa vẫn ở mức cao 54.1, chỉ ra sự gia tăng chi phí đầu vào liên tục, trong khi chỉ số giá nhận được đã giảm xuống 22.9, cho thấy sự tăng trưởng vừa phải trong giá bán. Mặc dù chỉ số triển vọng tương lai đã giảm 8 điểm xuống 16.0, nhưng sự lạc quan về điều kiện tương lai vẫn còn. Các kỳ vọng cho đơn hàng mới và giao hàng khá lạc quan, nhưng hai phần ba các công ty dự đoán sẽ có thêm sự gia tăng giá đầu vào trong sáu tháng tới. Kế hoạch chi tiêu vốn có vẻ bị kìm hãm. Báo cáo sản xuất tháng Tám mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán, đây là bất ngờ lớn đối với chúng tôi hôm nay. Sự mạnh mẽ bất ngờ này, kết hợp với chi phí đầu vào rất cao, tạo cho Cục Dự trữ Liên bang nhiều không gian hơn để giữ lãi suất ở mức cao. Do đó, chúng ta nên dự đoán rằng cược của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian gần sẽ bị đẩy xa hơn, có thể vào đầu năm 2026. Tình huống này cảm thấy giống như những trận chiến chống lạm phát của năm 2023 và 2024, nơi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ liên tục dẫn đến việc bán tháo trái phiếu chính phủ, đẩy lợi suất lên cao. Dữ liệu hiện tại từ công cụ CME FedWatch gần như chắc chắn sẽ phản ánh điều này, định giá trong khả năng cắt giảm lãi suất thấp hơn trước cuối năm so với tuần trước. Điều này cho thấy rằng các chiến lược quyền chọn có lợi từ việc tăng lợi suất trên trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và 10 năm có thể là có lợi.

Tác động đến Thị trường Chứng khoán và Trái phiếu

Đối với thị trường chứng khoán, đơn hàng mới mạnh mẽ là dấu hiệu tốt cho doanh thu của các công ty công nghiệp trong quý này. Tuy nhiên, mối đe dọa về lãi suất cao hơn trong thời gian dài thường khiến định giá cổ phiếu bị kìm hãm, tạo ra một môi trường khó khăn. Mâu thuẫn này có thể làm tăng biến động của thị trường, khiến cho các chiến lược hưởng lợi từ sự tăng lên của sự biến động, như mua quyền chọn gọi trên chỉ số VIX, trở nên hấp dẫn hơn. Chúng ta cũng phải chú ý đến những chi tiết cho thấy thời gian giao hàng kéo dài và mức tồn kho giảm. Đây là những dấu hiệu cổ điển của căng thẳng trong chuỗi cung ứng, mà chúng ta đã thấy làm gián đoạn lợi nhuận công ty một cách tồi tệ vào năm 2022. Điều này có thể lại siết chặt biên lợi nhuận, khi các công ty phải trả nhiều hơn cho vật liệu nhưng lại thu được ít hơn cho hàng hóa đã hoàn thiện.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Sáu, doanh thu sản xuất của Canada đã tăng 0,3%, đạt 68,5 tỷ USD. Điều này diễn ra sau bốn tháng sụt giảm. Doanh thu ở 13 trên 21 ngành phụ đã tăng, với ngành dầu mỏ và than tăng 11,8% và ngành thực phẩm tăng 2,5%. Những mức tăng này đã bị phần nào bù đắp bởi sự giảm 5,0% trong ngành thiết bị vận chuyển.

So sánh Năm Trước

So với cùng tháng năm ngoái, tổng doanh thu sản xuất trong tháng Sáu giảm 2,7%. Báo cáo doanh thu sản xuất tháng Sáu, tuy không đạt kỳ vọng, chỉ ra một nền kinh tế Canada yếu ớt. Mặc dù có một sự tăng nhẹ theo tháng, nhưng điều này diễn ra sau bốn tháng sụt giảm và con số so với cùng kỳ năm trước vẫn âm ở mức -2,7%. Điều này xác nhận sự chậm lại của nền kinh tế mà chúng tôi đã theo dõi trong suốt năm 2025 vẫn đang tiếp diễn. Báo cáo yếu kém này, đặc biệt khi kết hợp với dữ liệu việc làm mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,2%, càng làm cho việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Canada trở nên có khả năng xảy ra hơn. Chúng tôi nên xem xét vị trí cho một ngân hàng trung ương có cách tiếp cận ôn hòa hơn tại cuộc họp tháng Chín của họ, khi lý do để giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại càng trở nên yếu đi. Các nhà giao dịch có thể thể hiện quan điểm này bằng cách tìm kiếm các quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai có cược vào lãi suất qua đêm thấp hơn vào cuối năm.

Ảnh hưởng đến Tiền tệ và Thương mại

Do đó, chúng tôi dự đoán thêm sự yếu ớt của đồng đô la Canada so với đồng đô la Mỹ. Sự chênh lệch lãi suất có khả năng mở rộng theo hướng có lợi cho đồng USD, một xu hướng mà chúng tôi đã thấy hình thành vào cuối năm 2024 khi nền kinh tế Mỹ thể hiện sự kiên cường hơn. Mua các quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai USDCAD có thể là một cách trực tiếp để giao dịch kỳ vọng này trong vài tuần tới. Dữ liệu cũng cho thấy một sự phân chia rõ ràng trong nền kinh tế, với sức mạnh trong ngành dầu mỏ nhưng sự yếu kém đáng kể trong ngành thiết bị vận chuyển. Điều này cho thấy việc định vị phòng thủ trong các hợp đồng phái sinh chỉ số cổ phiếu có thể là hợp lý, có thể kết hợp với các giao dịch tăng giá trong ngành năng lượng thông qua các quyền chọn trên các quỹ ETF liên quan. Sự giảm 5,0% trong thiết bị vận chuyển có thể báo hiệu các cơ hội giảm giá trong các bộ phận ô tô và các cổ phiếu ngành công nghiệp liên quan.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 7, giá nhập khẩu của Mỹ đã tăng 0,4%, vượt qua mức tăng 0,0% mà mọi người dự đoán. Trước đó, giá nhập khẩu đã tăng 0,1%. So với cùng kỳ năm trước, giá nhập khẩu vẫn ổn định ở mức -0,2%, giống như thống kê trước đó. Giá xuất khẩu đã tăng 0,1% trong tháng, theo đúng dự đoán, trái ngược với mức tăng trước đó là 0,5%. Sự gia tăng giá nhập khẩu là do chi phí cao hơn đối với cả hàng nhập khẩu không phải nhiên liệu và nhiên liệu.

Xem xét lại câu chuyện giảm lạm phát

Sự tăng bất ngờ 0,4% trong giá nhập khẩu tháng 7 buộc chúng ta phải xem xét lại câu chuyện giảm lạm phát hiện tại. Điểm dữ liệu đơn lẻ này, bị ảnh hưởng bởi cả chi phí nhiên liệu và không phải nhiên liệu, cho thấy áp lực giá tiềm ẩn có thể dai dẳng hơn dự kiến. Do đó, con đường của Cục Dự trữ Liên bang hướng đến khả năng cắt giảm lãi suất giờ đây trông có vẻ phức tạp hơn. Dữ liệu này càng đáng lo ngại hơn khi chúng ta thấy giá dầu Brent gần đây đã tăng trở lại trên 85 USD một thùng, ảnh hưởng trực tiếp đến thành phần giá nhiên liệu. Hơn nữa, điều này phù hợp với báo cáo doanh số bán lẻ của tuần trước cho thấy mức tăng bất ngờ 0,5%, cho thấy nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ vẫn đang kéo theo hàng hóa có giá cao hơn. Chúng ta sẽ theo dõi xem áp lực này có tác động trực tiếp đến chỉ số giá sản xuất tiếp theo hay không. Chúng ta nhớ lại sự giảm lạm phát ổn định đã thấy trong nửa cuối năm 2024, đã củng cố kỳ vọng về một sự thay đổi của Fed. Dữ liệu mới này buộc phải điều chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, đẩy chúng ra xa hơn. Các nhà giao dịch giờ nên dự đoán một đường cong lợi suất phẳng hơn và xem xét các chiến lược có lợi từ lãi suất ngắn hạn cao hơn, chẳng hạn như bán hợp đồng tương lai SOFR.

Tác động đến thị trường chứng khoán

Đối với thị trường chứng khoán, triển vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài có thể trở thành một sức cản, đặc biệt đối với các lĩnh vực nhạy cảm với tăng trưởng. Bảo hiểm các vị thế dài với các quyền chọn bán trên các chỉ số lớn như S&P 500 có thể là một lựa chọn khôn ngoan. Môi trường này cũng hỗ trợ một đồng đô la Mỹ mạnh hơn, khiến các vị thế dài trong Chỉ số Đô la (DXY) trở nên hấp dẫn hơn so với các đồng tiền có ngân hàng trung ương ít quyết đoán hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ứng cử viên Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Miran cho rằng lạm phát có vẻ không đáng lo ngại. Ông đã kiềm chế không bình luận về chính sách lãi suất do đang trong quá trình được đề cử. Miran khẳng định rằng Cục Dự trữ Liên bang là một cơ quan độc lập. Ông thừa nhận rằng Tổng thống có quyền bày tỏ ý kiến về những vấn đề như vậy. Các nhận xét về lạm phát không đáng lo ngại, ngay cả từ một ứng cử viên, càng củng cố những gì chúng ta đã thấy trên thị trường. Báo cáo CPI tháng 7 năm 2025 cho thấy lạm phát theo năm duy trì ở mức 2,5%, nằm trong phạm vi có thể quản lý cho Cục Dự trữ Liên bang. Điều này mang lại cho chúng ta sự tự tin hơn rằng các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của các năm 2022-2024 đã chắc chắn thuộc về quá khứ. Với điều này, chúng ta nên kỳ vọng rằng các hợp đồng tương lai lãi suất sẽ tiếp tục định giá một con đường ít diều hâu hơn cho Fed. Thị trường đang ngụ ý rằng sẽ có khả năng cắt giảm lãi suất vào quý đầu tiên của năm 2026, và những bình luận này có lẽ sẽ kéo kỳ vọng đó tiến lên. Các nhà giao dịch nên xem xét các chiến lược quyền chọn trên hợp đồng tương lai SOFR có thể mang lại lợi nhuận từ việc lãi suất giữ ổn định hoặc giảm trong những tháng tới. Sự định hình này thường có xu hướng làm giảm sự biến động của thị trường. Chỉ số VIX đã dao động trong khoảng giữa 10 cho đến giữa 20 trong hầu hết mùa hè năm 2025, và với một rủi ro lạm phát lớn dường như đã qua, có rất ít lý do để kỳ vọng vào một đợt tăng mạnh. Việc bán biến động thông qua các chiến lược như iron condors trên các chỉ số thị trường rộng có thể là một cách tiếp cận hấp dẫn. Chúng tôi đã thấy một động thái tương tự trong khoảng thời gian sau cú chuyển mình của Fed vào cuối năm 2018, khi việc tạm dừng tăng lãi suất dẫn đến một đợt tăng mạnh trong các tài sản rủi ro. Báo cáo việc làm gần đây từ tháng 7, cho thấy sự tăng trưởng ổn định nhưng không quá nóng với 160.000 việc làm, hỗ trợ cho câu chuyện “hạ cánh mềm” này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USD đã mạnh lên khi bắt đầu phiên giao dịch của Mỹ. Các số liệu GDP của Nhật Bản được công bố trong đêm đã thúc đẩy đồng tiền của họ, làm suy yếu USD. EURUSD đã tăng lên trên mức trung bình động 100 giờ ở mức 1.1662, tiến gần đến mức kháng cự 1.1700. GBPUSD đã thấy sự gia tăng khiêm tốn, đối mặt với mức kháng cự 1.3561, với một khu vực dao động giữa 1.3576 và 1.35918 trước đó đã ngăn cản các đợt tăng giá.

Dữ liệu Kinh tế Đã lên Lịch

Dữ liệu kinh tế quan trọng được dự kiến công bố vào lúc 8:30 AM ET. Điều này bao gồm sản xuất của NY Fed cho tháng Tám, giá xuất-nhập khẩu cho tháng Bảy, và doanh số bán lẻ. Bên cạnh đó, dữ liệu doanh số bán hàng chế tạo của Canada được dự đoán đạt 0.4% vào tháng Sáu. Phát biểu của Goolsbee từ Fed hôm nay sẽ diễn ra sau khi có quan điểm trung lập trong các phát biểu hôm qua. Báo cáo PPI cho thấy tỷ lệ PCE cốt lõi có thể tăng khoảng 0.26% vào cuối tháng này. Fed vẫn được kỳ vọng sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, với xác suất 94%, và có khả năng giảm thêm trong năm nay đang giảm.

Phản ứng của Thị trường và Cơ hội

Chứng khoán Mỹ đang có sự phân hóa với Dow tăng 277 điểm, S&P tăng 10.46 điểm, và Nasdaq giảm 4.44 điểm. Lãi suất thị trường nợ Mỹ cho thấy sự thay đổi tối thiểu trên các thời hạn. Với khả năng cao là Cục Dự trữ Liên bang sẽ thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, chúng ta nên chuyển sự chú ý đến tốc độ nới lỏng trong tương lai. Chúng tôi đã thấy các chỉ số lạm phát cốt lõi, như chỉ số PCE giảm từ trên 3.5% vào năm 2024 xuống còn 2.8% vào quý hai của năm nay. Do đó, các quyền chọn trên hợp đồng tương lai SOFR có thể được sử dụng để định vị cho chuỗi cắt giảm có thể chậm hơn so với dự báo hiện tại của thị trường. Hội nghị thượng đỉnh Trump-Putin về Ukraine hôm nay mang đến rủi ro nhị phân đáng kể cho thị trường năng lượng trong những tuần tới. Một cuộc đàm phán bế tắc có thể dẫn đến các biện pháp trừng phạt nghiêm khắc nhằm vào xuất khẩu dầu mỏ của Nga, phản ánh sự biến động mà chúng tôi đã thấy vào năm 2022 khi hợp đồng tương lai dầu WTI vượt qua mức 120 USD mỗi thùng. Việc mua quyền chọn tăng giá trên dầu hoặc cổ phiếu năng lượng cung cấp cách bảo hiểm chống lại việc giá tăng đột ngột nếu ngoại giao thất bại. Khi S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, chúng tôi thấy dấu hiệu của sự thỏa mãn mà các nhà giao dịch phái sinh nên lưu ý. VIX, một thước đo độ biến động dự kiến của thị trường, đã xu hướng dưới 14 trong hầu hết mùa hè, một mức chưa từng được thấy liên tục kể từ trước đại dịch. Điều này cho thấy các quyền chọn bán chỉ số tương đối rẻ và có thể phục vụ như một biện pháp bảo hiểm danh mục hiệu quả chống lại bất kỳ cú sốc tiêu cực nào. Trong thị trường tiền tệ, EURUSD đang thử nghiệm lại mức kháng cự 1.1700, được hỗ trợ bởi một Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vẫn có khuynh hướng kiên quyết hơn so với Fed. Lạm phát dịch vụ khu vực đồng euro đã chứng tỏ tính kiên định, duy trì trên 4% trong báo cáo tháng Bảy 2025 gần đây nhất, điều này hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của ECB. Một sự đột phá quyết định trên mức này có thể kích hoạt sự tăng giá thêm, khiến các quyền chọn tăng giá ngắn hạn trên euro trở thành một lựa chọn thú vị. Chúng tôi cũng đang theo dõi GBPUSD, hiện đang một lần nữa không thành công tại khu vực kháng cự 1.3576 đến 1.3591, một mô hình mà chúng tôi đã quan sát nhiều lần trong tháng này. Ngân hàng Anh đã phát tín hiệu rằng sẽ giữ lãi suất ổn định trong suốt mùa thu, tạo ra một khoảng biên rõ ràng cho đồng tiền. Môi trường này là lý tưởng cho các nhà giao dịch đang tìm cách bán quyền chọn, chẳng hạn như thông qua chiến lược iron condor, để thu lợi từ việc đồng bảng giữ vững trong khoảng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la đã giảm bớt một số mức tăng của nó sau dữ liệu PPI của Mỹ từ ngày hôm trước, với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng Chín, tiếp tục với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Buổi giao dịch đã chứng kiến đồng yên mạnh lên, với USD/JPY giảm 0.5% xuống 146.95, nhờ vào các số liệu GDP quý 2 mạnh mẽ của Nhật Bản. Đồng thời, EUR/USD đã tăng 0.3% lên 1.1687. Cổ phiếu châu Âu đã có chút tăng nhẹ, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%. GDP quý 2 của Thụy Sĩ cho thấy tăng trưởng nhỏ là 0.1% so với mức 0.8% trước đó. Trong khi đó, giá vàng tăng 0.2% lên 3,342.17 USD, và Bitcoin tăng 0.9% lên 119,065 USD.

Chuyển động của các cặp USD

Các cặp USD đã có những chuyển động trái chiều, với USD/CHF giảm 0.2% xuống 0.8055, GBP/USD tăng 0.2% lên 1.3555, và AUD/USD tăng 0.3% lên 0.6510. Hoạt động thị trường không sôi động do kỳ nghỉ ngân hàng trên hầu hết châu Âu, với sự chú ý chuyển sang dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ sắp tới. Nhìn chung, cả cổ phiếu Mỹ và châu Âu đã giữ vững được sự ổn định, tiếp tục xu hướng tăng của tuần trước. Chúng tôi thấy rằng thị trường đã gần như hoàn toàn định giá một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed vào tháng Chín. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất khoảng 88%, điều này giải thích tại sao đợt tăng gần đây của đô la đã dừng lại. Điều này cho thấy việc bán các tùy chọn ngoài tiền mà đặt cược vào việc cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản có thể là một chiến lược khả thi để thu lợi tức. Với Phố Wall gần đạt mức cao kỷ lục, báo cáo doanh số bán lẻ của Mỹ sắp tới là một điểm rủi ro chính. Các nhà kinh tế dự đoán một con số chính khoảng 0.6% cho tháng Bảy, nhưng một sự thiếu hụt có thể dễ dàng làm hoang mang các nhà đầu tư. Chỉ số VIX hiện đang dao động gần 14, làm cho các tùy chọn bảo vệ đối với S&P 500 tương đối rẻ như một cách phòng ngừa trước một đợt suy giảm của thị trường. Sự phân kỳ giữa các ngân hàng trung ương đang tạo ra cơ hội trong các tùy chọn tiền tệ. GDP quý 2 mạnh mẽ của Nhật Bản, được báo cáo vào đầu tuần này ở mức hàng năm 2.5%, trái ngược với mức tăng trưởng quý 0.1% yếu ớt của Thụy Sĩ và quan điểm nới lỏng của Fed. Điều này làm cho các tùy chọn bán trên USD/JPY trở nên hấp dẫn để định vị cho sức mạnh đồng yên tiếp theo trước đồng đô la đang suy yếu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dự báo doanh số bán lẻ của Mỹ sẽ tăng 0.6% so với tháng trước, được thúc đẩy bởi doanh số bán ô tô và giá cả gia tăng. Nếu không tính đến doanh số bán ô tô, mức tăng dự đoán là 0.3%, do chi tiêu không thiết yếu giảm giữa bối cảnh thị trường lao động hạ nhiệt và lo ngại về áp lực giá cả từ thuế quan. Việc thị trường đồng thuận với những kỳ vọng này có thể hỗ trợ một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng Chín. BofA dự đoán rằng nhóm kiểm soát doanh số bán lẻ sẽ tăng 0.6%, tương đương với mức tăng 0.4% trong thực tế, sử dụng dữ liệu hàng hóa cốt lõi CPI làm thước đo.

Dự báo của Deutsche Bank

Deutsche Bank dự đoán doanh số xe cơ giới đơn vị mạnh mẽ trong tháng Bảy, dự báo mức tăng 1.2% trong doanh số bán lẻ tổng thể, trái ngược với dự báo 0.6%. Doanh số không có ô tô được dự đoán sẽ tăng 0.4% thay vì mức dự kiến 0.5%. Nhóm kiểm soát bán lẻ được dự đoán sẽ tăng 0.5%. Các dự báo của họ xem xét hiệu suất mạnh mẽ từ các nhà bán lẻ không có cửa hàng, hưởng lợi từ Ngày Thứ Hai Amazon kéo dài. Các tín hiệu hỗn hợp từ các dự báo doanh số bán lẻ gần đây củng cố quan điểm của chúng tôi rằng người tiêu dùng cơ bản đang yếu đi, mặc dù các con số tổng thể mạnh. Điều này phù hợp với các dữ liệu gần đây khác, như báo cáo việc làm tháng Bảy từ đầu tháng Tám 2025 cho thấy số việc làm phi nông nghiệp đã giảm xuống 160,000, không đạt kỳ vọng đồng thuận. Tình huống này củng cố lập luận cho Cục Dự trữ Liên bang thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng Chín. Với bối cảnh này, giá cả phái sinh có khả năng tiếp tục xây dựng xác suất cho một đợt cắt giảm lãi suất. Tính đến sáng nay, ngày 15 tháng 8 năm 2025, công cụ CME FedWatch cho thấy thị trường đang định giá 85% khả năng cắt giảm vào tháng tới, một sự tăng trưởng đáng kể từ dưới 70% cách đây một tuần. Do đó, các nhà giao dịch nên xem xét vị trí trong hợp đồng kỳ hạn lãi suất ngắn hạn, như hợp đồng SOFR tháng Chín, để tận dụng sự thay đổi chính sách này.

Ý nghĩa chiến lược thị trường

Môi trường này cũng ủng hộ các vị trí tăng giá trong trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn dài hơn, vốn tăng giá trị khi lãi suất giảm. Chúng tôi đã thấy một động thái tương tự diễn ra vào giữa năm 2019, khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất như là một biện pháp phòng ngừa trước sự tăng trưởng toàn cầu chậm lại, sớm hơn nhiều so với bất kỳ suy thoái nào đã đến gần. Trong giai đoạn đó, các nhà giao dịch dự đoán các đợt cắt giảm bằng cách mua hợp đồng tương lai trái phiếu hoặc mua quyền chọn trên các quỹ ETF trái phiếu đã được thưởng. Tuy nhiên, chúng ta nên cẩn trọng với bất kỳ bất ngờ tăng giá nào trong chi tiêu, đặc biệt từ khu vực bán lẻ không có cửa hàng, vốn đã hưởng lợi từ sự kiện Ngày Thứ Hai Amazon kéo dài vào tháng Bảy. Trong khi chỉ số CPI cốt lõi tháng Bảy gần đây đã giảm xuống mức annual rate 2.8%, tạo ra không gian rộng cho Fed giảm chính sách, bất kỳ dữ liệu lạm phát hoặc việc làm vượt quá mong đợi nào trong những tuần tới có thể nhanh chóng thách thức câu chuyện cắt giảm lãi suất. Điều này khiến các chiến lược quyền chọn có thể thu lợi từ sự gia tăng biến động trở thành một cân nhắc hợp lý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ Q2, ngân hàng trung ương của Trung Quốc nêu rõ cam kết của mình đối với một chính sách tiền tệ hơi lỏng lẻo. Báo cáo chỉ ra rằng nền kinh tế Trung Quốc vẫn gặp phải nhiều rủi ro và thách thức khác nhau, nhấn mạnh nhu cầu cần nâng cao khung chính sách tiền tệ trong khi vẫn đảm bảo tính liên tục và ổn định. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) nhấn mạnh quyết tâm ngăn chặn các rủi ro tài chính hệ thống. Cường độ và tốc độ thực hiện chính sách sẽ linh hoạt theo tình hình hiện tại, đảm bảo tính thanh khoản dồi dào và cố gắng giữ giá cả ở mức hợp lý.

Thực hiện Chính sách Lãi suất

Việc thực hiện và giám sát chính sách lãi suất sẽ tiếp tục được tiến hành mạnh mẽ. PBOC nhằm mục đích ổn định kỳ vọng thị trường và giải quyết hiệu quả bất kỳ sự gián đoạn nào đối với trật tự thị trường. Báo cáo nhấn mạnh sự hỗ trợ của Bắc Kinh đối với nền kinh tế, kêu gọi chính sách tiền tệ “hơi lỏng lẻo” trong tương lai gần. Thách thức chính là thúc đẩy nhu cầu nội địa trong khi quản lý cẩn thận những nỗ lực giảm nợ và giải quyết các rủi ro giảm phát. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang ra tín hiệu rằng họ sẽ duy trì chính sách tiền tệ hỗ trợ, điều này sẽ giúp ngăn chặn sự sụt giảm mạnh của các thị trường cổ phiếu Trung Quốc trong thời gian này. Với nền kinh tế vẫn đối mặt với những thách thức, như được thể hiện qua tăng trưởng GDP Q2 năm 2025 đạt 4,2% không đạt kỳ vọng, chúng tôi không tiên đoán một đợt phục hồi mạnh mẽ và bền vững. Điều này cho thấy việc sử dụng các tùy chọn để xác định rủi ro là hợp lý hơn, thay vì giữ các vị thế hợp đồng tương lai dài hạn.

Cơ hội cho Các Chiến lược trong Phạm vi

Chúng tôi coi đây là cơ hội cho các chiến lược trong phạm vi trên các chỉ số như CSI 300 và Hang Seng. Cam kết của ngân hàng trung ương về “tính thanh khoản dồi dào” cho thấy khả năng sụt giảm là hạn chế, trong khi giọng điệu thận trọng của họ giới hạn sự tăng trưởng ngay lập tức. Việc bán condor sắt hoặc mua các dải quyền chọn là những cách khả thi để giao dịch với quan điểm rằng thị trường sẽ trôi dạt lên nhưng không bùng nổ trong vài tuần tới. Mục tiêu rõ ràng là “ổn định kỳ vọng thị trường” là một tín hiệu trực tiếp rằng PBOC sẽ hành động để kiềm chế sự biến động thái quá. Điều này khiến việc bán sự biến động trên các quỹ ETF lớn của Trung Quốc trở thành một đề xuất thú vị, đặc biệt nếu sự biến động ngụ ý gia tăng khi có bất kỳ tiêu đề tiêu cực nào. Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra vào cuối năm 2024, khi chính phủ can thiệp để làm dịu thị trường, thưởng cho những ai đang bán độ biến động. Đối với các nhà giao dịch tiền tệ, quan điểm “hơi lỏng lẻo” sẽ có khả năng duy trì áp lực nhẹ đối với Nhân dân tệ, đồng đã thấy tỷ giá USD/CNH vượt qua 7,45. Vì ngân hàng trung ương sẽ muốn tránh một sự sụt giảm mất trật tự, các chiến lược có lợi từ việc giảm nhẹ chậm, như các quyền chọn USD/CNH dài hạn, là ưu việt hơn so với việc đặt cược vào sự giảm mạnh. Sự suy giảm được kiểm soát này là cần thiết để hỗ trợ xuất khẩu mà không tránh được dòng vốn. Chính sách này cũng nên hỗ trợ cho các mặt hàng công nghiệp, nơi Trung Quốc là động lực chính của nhu cầu. Với số liệu CPI tháng 7 năm 2025 của Trung Quốc đạt 0,5%, Bắc Kinh cần thúc đẩy hoạt động công nghiệp để chống lại các rủi ro giảm phát. Chúng tôi xem đây là một tín hiệu thuận lợi cho đồng đồng, khiến các vị thế dài hạn trong hợp đồng tương lai đồng hoặc quyền chọn trở thành một cách hợp lý để đầu tư vào sự kích thích này đổ vào nền kinh tế thực.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.