Nền kinh tế toàn cầu đang bị giằng xé. Trong một cuộc chiến kinh tế lớn định hình nửa sau của năm 2025, Hoa Kỳ đang bị kéo sang một hướng bởi áp lực lạm phát do thuế suất, trong khi các đối tác thương mại của nước này bị kéo theo hướng khác bởi một lực giảm phát mạnh mẽ.

Động lực này chủ yếu được hình thành bởi một biến số khổng lồ: việc áp đặt thuế suất rộng rãi của Hoa Kỳ, điều này đã làm cho thương mại toàn cầu rơi vào trạng thái biến động chưa từng có và tạo ra những thách thức không đồng đều cho các ngân hàng trung ương trên thế giới.

Trong khi một số quốc gia như Nhật Bản, Philippines và Indonesia đã đạt được các thỏa thuận thương mại để giảm bớt tác động, các cuộc đàm phán quan trọng với Liên minh châu Âu và Trung Quốc vẫn chưa được giải quyết trước các hạn chót đang đến gần, tạo ra mức độ không chắc chắn trong chính sách được mô tả là “cao bất thường”. Điều này đã tạo ra hai vấn đề kinh tế vĩ mô đối lập toàn cầu.

Hoa Kỳ hiện đang đối mặt với một động lực stagflation với sự tăng trưởng chậm lại và lạm phát do thuế suất. Trái ngược hoàn toàn, phần còn lại của thế giới phát triển, đặc biệt là Khu vực đồng euro và Nhật Bản, đang phải đối mặt với cú sốc giảm phát cổ điển từ nhu cầu bên ngoài suy yếu.

Đối xứng cơ bản này sẽ xác định các đường nét của chính sách tiền tệ và hiệu suất tiền tệ cho phần còn lại của năm.

Sự chuyển hướng thận trọng của Fed

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đang trong trạng thái nhắm mắt theo dõi cẩn trọng, giữ lãi suất chủ chốt trong khoảng 4.25%-4.50% giữa năm. Mô hình giữ này phản ánh một bức tranh kinh tế mâu thuẫn sâu sắc, khiến hai nhiệm vụ kép của Fed đối đầu với nhau.

Thị trường lao động, tuy vững chắc, đang giảm tốc một cách từ từ, với các kế hoạch tuyển dụng bị kiềm chế bởi sự không chắc chắn kinh tế. Đồng thời, áp lực lạm phát từ các thuế suất mới là điều không thể phủ nhận, với các doanh nghiệp tại tất cả mười hai khu vực của Fed báo cáo chi phí tăng đang được chuyển sang người tiêu dùng.

Điều này đặt ra cho Ngân hàng Dự trữ Liên bang một thách thức stagflation: sự kết hợp giữa áp lực tăng giá và áp lực giảm tăng trưởng. Dự báo trung bình của chính Fed chỉ ra rằng có thể sẽ có hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2025, gợi ý một tỷ lệ chính sách vào cuối năm từ 3.75%-4.00%. Tuy nhiên, ủy ban vẫn chưa hòa hợp, với một phái lớn cho rằng không nên cắt giảm bất cứ cái nào trong năm nay.

Dự báo cơ bản là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt mùa hè để đánh giá tác động của thuế trước khi thực hiện một hoặc hai lần cắt vào cuối quý IV khi sự chậm lại của kinh tế trở nên rõ ràng hơn.

Chiến lược này bao gồm một “dilemma nhìn xuyên qua”, nơi Fed phải chấp nhận một cú sốc lạm phát tạm thời do thuế để tránh làm tổn thương một nền kinh tế đang chậm lại một cách không cần thiết, một con đường chính trị đầy rủi ro cần vượt qua.

Sự nới lỏng chính xác của Trung Quốc

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) được dự đoán sẽ tiếp tục chính sách “nới lỏng vừa phải” và rất có mục tiêu để hỗ trợ nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Khác với các đồng nghiệp phương Tây của mình, cách tiếp cận của PBOC là phản ứng trước những cản trở cấu trúc sâu sắc, bao gồm một cuộc khủng hoảng lĩnh vực bất động sản kéo dài và nhu cầu tiêu dùng trong nước yếu kém.

Thay vì thực hiện các cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và rộng rãi, PBOC sẽ tiếp tục phụ thuộc vào các công cụ chính xác như cắt giảm tỷ lệ Dự trữ Bắt buộc (RRR) và các cơ sở cho vay có định hướng. Điều này cho phép nó kênh tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên trong khi điều chỉnh “Tam giác Ổn định được Quản lý” của mình.

Mục tiêu tối thượng là duy trì “sự ổn định cơ bản của tỷ giá hối đoái nhân dân tệ” để ngăn chặn dòng vốn tháo chạy gây mất ổn định, một ràng buộc mà không cho phép cắt giảm lớn đối với lãi suất chuẩn. Do đó, dự báo cho nửa sau của năm là sẽ tiếp tục bơm thanh khoản có mục tiêu mà không thay đổi các lãi suất chính sách chính.

Sự bình thường hoá đang bị đình trệ của Nhật Bản

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang ở một ngã rẽ nguy hiểm, tham vọng bình thường hóa chính sách tiền tệ của họ đã bị đình trệ đột ngột. Sau khi cuối cùng nâng lãi suất chính sách lên 0.5% vào tháng 1 năm 2025 – mức cao nhất trong 17 năm, ngân hàng trung ương đã bị buộc phải dừng lại, viện lý do “các bất định cực kỳ cao” từ chính sách thuế suất của Mỹ.

Cú sốc bên ngoài đã đe dọa nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Nhật Bản, vốn đang gặp khó khăn, đã chứng kiến GDP co lại trong quý đầu tiên.

Điều này đã khiến BoJ rơi vào một “cái bẫy uy tín”. Sau nhiều thập kỷ cố gắng chứng minh rằng họ có thể tạo ra lạm phát, giờ đây họ cần chứng minh rằng có thể hành động như một ngân hàng trung ương truyền thống, chống lạm phát. Tuy nhiên, việc nâng lãi suất thêm trong khi nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi cú sốc bên ngoài có thể dẫn đến việc nó rơi vào suy thoái và buộc phải đảo ngược chính sách một cách đáng xấu hổ.

Sự chuyển hướng ôn hòa của ECB

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) chắc chắn đang trong một chu kỳ nới lỏng, phản ứng trực tiếp với mức tăng trưởng khiêm tốn và xu hướng giảm lạm phát rõ rệt. Sau khi hạ lãi suất cho vay chính xuống 2.00% vào tháng 6, họ được dự báo sẽ cắt ít nhất một lần nữa 25 điểm cơ bản vào tháng 9, đưa tỷ lệ lãi suất xuống 1.75%.

Triển vọng của Khu vực đồng euro đang bị che mờ bởi mối đe dọa từ các thuế suất của Hoa Kỳ và sự gia tăng mạnh mẽ của euro, đã vươn lên mức gần 1.18 USD.

Sức mạnh của đồng euro đã trở thành một yếu tố quan trọng trong phép toán của ECB, hành động như một “cơ chế thắt chặt de facto”. Một đồng euro mạnh mẽ làm cho hàng nhập khẩu rẻ hơn, gia tăng áp lực giảm lạm phát, và làm tổn thương xuất khẩu, làm suy giảm tăng trưởng.

Sự thắt chặt do đồng euro gây ra có tác động trái ngược với các cắt giảm lãi suất của ECB, buộc ngân hàng này phải có lập trường ôn hòa hơn chỉ để đối phó với tác động của sức mạnh đồng tiền của chính mình. Động lực này củng cố thêm lập trường cho sự khác biệt chính sách tiếp tục giữa ECB và Ngân hàng Dự trữ Liên bang.

Ủy ban phân chia của Anh

Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Ngân hàng Anh (BoE) đang điều hướng một môi trường stagflation trong nước đầy thách thức. Nền kinh tế Vương quốc Anh đang gánh chịu lạm phát cao cứng đầu, dự kiến sẽ duy trì tốt hơn mức mục tiêu 2% trong phần còn lại của năm 2025, cùng với tăng trưởng GDP chậm chạp.

Tại cuộc họp tháng 6, MPC đã giữ lãi suất của Ngân hàng ở mức 4.25%, nhưng quyết định này che giấu một sự nghiêng rõ ràng về phía nới lỏng, với cuộc bỏ phiếu gần gũi 6-3, trong đó ba thành viên ủng hộ một cắt giảm ngay lập tức.

Sự phân chia rõ ràng này báo hiệu một ủy ban có xu hướng nới lỏng thêm. Dự báo cơ bản là một cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản trong nửa cuối năm, giảm lãi suất xuống 4.00%. Triển vọng càng trở nên phức tạp hơn do sự dễ tổn thương cấu trúc của Vương quốc Anh.

Như một quốc gia liên tục thâm hụt tài khoản vãng lai, Vương quốc Anh phụ thuộc vào việc thu hút vốn nước ngoài, khiến đồng bảng anh dễ bị ảnh hưởng bởi các biến động trong tâm lý rủi ro toàn cầu, điều này sẽ tạo ra một cơn gió ngược kéo dài trong môi trường không chắc chắn cuối năm 2025.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

The USD/JPY continues its upward trajectory, now exceeding 147.40. No new developments have been reported recently to influence this trend. Tokyo’s headline CPI for July was 2.9%, slightly below the anticipated 3%. Meanwhile, Tokyo inflation persisted above the Bank of Japan’s target, suggesting potential interest rate increases by late 2025 or early 2026.

Các chỉ số kinh tế của Nhật Bản

Chỉ số giá xuất khẩu dịch vụ của Nhật Bản trong tháng 6 đã tăng 3,2% so với năm trước, phù hợp với dự đoán. Mặc dù dữ liệu này không chống lại khả năng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, nhưng đồng yen đã yếu đi trong phiên giao dịch. Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ họp vào tuần tới, nhưng không có kỳ vọng về việc tăng lãi suất xảy ra trước cuối năm nay. Chúng tôi tin rằng quan điểm của Sheridan chỉ ra một sự phân kỳ quan trọng cho các nhà giao dịch. Sự yếu kém của đồng yen không phải là vấn đề dữ liệu Nhật Bản trong ngắn hạn mà là về khoảng cách lãi suất lớn với Hoa Kỳ. Lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhật Bản hiện gần 0,1%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ giữ lãi suất chắc chắn trong khoảng 5,25% đến 5,50%, tạo ra động lực mạnh mẽ để bán yen lấy đô la.

Các chiến lược giao dịch và rủi ro can thiệp

Động thái này khó có khả năng thay đổi trong thời gian tới, khi hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện đang định giá xác suất hơn 90% lãi suất sẽ giữ nguyên cho đến cuộc họp tiếp theo. Điều này củng cố sức mạnh của đô la và cho thấy con đường ít kháng cự nhất cho USD/JPY vẫn là hướng lên. Do đó, chúng tôi thấy có giá trị tiếp tục trong các chiến lược có lợi từ tỷ giá hối đoái tăng, chẳng hạn như mua quyền chọn gọi USD/JPY. Tuy nhiên, chúng ta phải chú ý đến rủi ro can thiệp của chính phủ khi cặp này leo cao hơn. Vào năm 2022, Bộ Tài chính Nhật Bản đã can thiệp để mua yen khi đô la vượt qua mức 150, cho thấy một đường ranh giới rõ ràng. Lịch sử này làm cho khu vực 150-152 trở thành một vùng kháng cự quan trọng mà xu hướng mua đô la có thể đối mặt với sự đảo chiều đột ngột. Xem xét rủi ro can thiệp này, các nhà giao dịch nên cân nhắc sử dụng các chiến lược tùy chọn, như một spread mua quyền chọn, để giới hạn tiềm năng tăng nhưng giảm đáng kể chi phí giao dịch. Chiến lược này cho phép thu lợi từ sự dịch chuyển tiếp tục về phía 150 trong khi bảo vệ chống lại sự sụt giảm đột ngột nếu các quan chức quyết định hành động. Biến động ngụ ý cho cặp này đã bắt đầu tăng, gần đây đạt hơn 8,5%, làm cho các chiến lược rủi ro xác định này trở nên hấp dẫn hơn. Chúng ta cũng phải nhận thức rằng việc bán khống yen là một giao dịch rất đông đúc. Dữ liệu gần đây từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy các nhà đầu cơ lớn giữ vị thế bán ròng trên 115.000 hợp đồng, gần mức cao nhất trong nhiều năm. Một thị trường đông đúc có nghĩa là bất kỳ sự thay đổi quyết liệt nào từ Ngân hàng Nhật Bản hoặc can thiệp thành công đều có thể kích hoạt một cú siết khống mạnh mẽ, khiến yen tăng giá nhanh chóng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Intel đang trong những giai đoạn cuối cùng của việc cắt giảm hơn 15,000 việc làm, chiếm khoảng 15% lực lượng lao động toàn cầu của công ty. Hành động này là một phần của kế hoạch cơ cấu lại lớn hơn, giảm lực lượng lao động xuống 22% so với mức giữa năm, còn khoảng 75,000 nhân viên. Công ty cũng đang giảm bớt nỗ lực sản xuất bằng cách hủy bỏ kế hoạch xây dựng các nhà máy chip mới tại Đức và Ba Lan. Ngoài ra, Intel sẽ đóng cửa một cơ sở lắp ráp tại Costa Rica và hợp nhất các hoạt động tại Việt Nam và Malaysia. Các nhà máy của Intel tại Ohio, vốn được dự định mở vào năm 2025 rồi sau đó hoãn lại đến năm 2030, hiện đang có một thời gian không chắc chắn. Intel đã cảnh báo rằng công ty có thể rời khỏi sản xuất chip tiên tiến trong vòng bốn năm tới. Quyết định này phụ thuộc vào việc liệu công ty có thể thu hút đủ khách hàng bên ngoài cho hoạt động Foundry của Intel hay không. CEO Lip-Bu Tan đã bình luận về việc đầu tư quá mức vào công suất, cho rằng các kế hoạch mở rộng nhà máy đã được coi là “thiếu khôn ngoan và tốn kém.” Diện tích nhà máy của công ty đã trở nên phân tán do những quyết định này. Chúng tôi tin rằng thông báo này mang lại một tín hiệu giảm giá rõ ràng cho cổ phiếu trong những tuần tới. Sự kết hợp của việc cắt giảm sâu các công việc, hủy bỏ nhà máy và nguy cơ rời khỏi lĩnh vực kinh doanh cốt lõi tạo ra rủi ro nghiêm trọng cho sự đi xuống. Do đó, các nhà giao dịch nên tập trung vào các chiến lược sinh lời từ giá cổ phiếu giảm, chủ yếu thông qua việc sử dụng các quyền chọn bán. Mức độ không chắc chắn chiến lược đang gây ra sự gia tăng trong biến động tiềm ẩn, mà chúng tôi đã thấy tăng vọt lên trên 45% xung quanh các cuộc gọi thu nhập gần đây và các thông báo lớn. Điều này khiến giá quyền chọn đắt hơn nhưng thưởng cho những nhà giao dịch dự đoán chính xác các biến động lớn về giá. Chúng tôi khuyên bạn nên tận dụng sự biến động cao này, vì nó cho thấy thị trường đang định giá cho sự chuyển động đáng kể. Tình huống này càng trở nên rõ ràng hơn khi so sánh với các đối thủ như Nvidia, công ty gần đây đã báo cáo tăng trưởng doanh thu hàng quý vượt quá 260% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào sự thống trị của nó trong lĩnh vực AI. Sự tương phản rõ rệt này làm nổi bật sự thay đổi cơ bản trong thị trường đang khiến công ty tụt lại phía sau. Sự thừa nhận của Tan về việc đầu tư “không khôn ngoan và tốn kém” càng củng cố quan điểm rằng công ty đang gặp khó khăn trong việc cạnh tranh. Chúng tôi thấy sự tương đồng với những chuyển đổi khó khăn của các gã khổng lồ công nghệ khác, như IBM vào những năm 1990, liên quan đến nhiều năm cơ cấu lại trước khi một mô hình kinh doanh ổn định xuất hiện. Tiền lệ lịch sử đó cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào sẽ là một quá trình kéo dài nhiều năm đầy biến động và rủi ro thực hiện. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là các đợt tăng trưởng ngắn hạn nên được nhìn nhận với sự hoài nghi và có thể đưa ra cơ hội cho các vị thế giảm giá mới. Với chi phí cao của các quyền chọn, chúng tôi đề xuất các nhà giao dịch xem xét việc sử dụng các loại spread để xác định rủi ro và giảm chi phí đầu vào. Một bear put spread, ví dụ, cho phép kiếm lợi từ một sự giảm giá vừa phải trong khi giới hạn mức premium ban đầu đã trả. Đây là một cách hiệu quả về vốn hơn để thể hiện quan điểm giảm giá trong môi trường biến động cao hiện nay.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Gần đây, đồng nhân dân tệ đã tăng vọt lên mức cao nhất trong tám tháng nhưng có thể đối mặt với sự yếu kém trở lại. Các nhà phân tích tỏ ra thận trọng do các thách thức kinh tế đang diễn ra và khả năng đồng đô la Mỹ mạnh lên. Đồng tiền này đã thoát khỏi một khoảng giao dịch hẹp, nhưng vẫn còn những vấn đề như nhu cầu nội địa yếu và ảnh hưởng từ việc tăng thuế của Mỹ. Ngay cả khi có một thỏa thuận thương mại, những yếu tố này có thể gây áp lực lên hiệu suất của nhân dân tệ.

Dự Đoán Về Giá Trị Nhân Dân Tệ

Becky Liu từ Standard Chartered dự đoán giá trị nhân dân tệ sẽ giảm vào cuối năm. Điều này được cho là do sự hỗ trợ giảm từ tăng trưởng GDP, xuất khẩu và tài khoản vãng lai. Ryan Lam từ Ngân hàng Thương mại Thượng Hải đồng ý với cái nhìn này. Ông gợi ý rằng sự lạc quan xung quanh các cải cách kinh tế đang giảm, dự đoán nhân dân tệ sẽ quay trở lại 7.20 mỗi đô la, xem xét sự mạnh mẽ tiếp diễn của nền kinh tế Mỹ. Dựa trên dự đoán này, chúng tôi tin rằng các nhà giao dịch phái sinh nên định vị để chuẩn bị cho sự yếu hơn của nhân dân tệ so với đô la. Sự tăng giá gần đây dường như là một động thái tạm thời ngược chiều thay vì là một hướng mới cho đồng tiền này. Do đó, chúng tôi sẽ coi bất kỳ sức mạnh tạm thời nào của nhân dân tệ là cơ hội để khởi tạo các vị thế giảm giá. Những lo ngại của Liu về những cơn gió ngược kinh tế đang được xác nhận bởi dữ liệu mới nhất, củng cố lập luận cho một đồng tiền yếu hơn. Ví dụ, PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc cho tháng 5 năm 2024 bất ngờ giảm xuống 49.5, cho thấy một sự suy giảm trong hoạt động nhà máy và củng cố câu chuyện về nhu cầu nội địa yếu. Sự yếu kém căn bản này làm suy yếu khả năng của nhân dân tệ trong việc duy trì những lợi ích gần đây.

Các Yếu Tố Hỗ Trợ Giá Trị Hối Đoái Cao Hơn

Dự báo từ Lam được hỗ trợ thêm bởi sự mạnh mẽ liên tục của nền kinh tế Mỹ và một Cục Dự trữ Liên bang hawkish. Với dữ liệu lạm phát Mỹ gần đây vẫn duy trì, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed đã bị lùi lại, giữ cho đồng đô la trở nên hấp dẫn. Sự khác biệt chính sách này giữa một Trung Quốc có khả năng nới lỏng và một Mỹ thắt chặt tạo ra một yếu tố xúc tác mạnh mẽ cho tỷ giá USD/CNY cao hơn. Để tận dụng điều này, chúng tôi sẽ xem xét việc mua các quyền chọn mua đô la Mỹ so với nhân dân tệ với giá thực hiện gần mức 7.20. Chiến lược này cho phép tham gia vào sự tăng giá với rủi ro xác định và giới hạn. Thị trường quyền chọn cung cấp một phương tiện để hành động theo quan điểm hướng đi này mà không cần cam kết vào một vị thế giao ngay. Một sự trở lại mức 7.20 hoàn toàn trong phạm vi lịch sử gần đây của đồng tiền này, làm cho nó trở thành một mục tiêu đáng tin cậy. Cặp USD/CNY đã giao dịch ổn định trên 7.25 và thậm chí vượt qua 7.30 trong nửa cuối năm 2023. Lịch sử này cho thấy một sự quay trở lại 7.20 sẽ đơn giản chỉ là một sự trở về vùng giao dịch đã được thiết lập trước đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập điểm giữa hàng ngày của đồng nhân dân tệ, khi nó quản lý một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi. Hệ thống này cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong khoảng +/- 2% so với tỷ giá tham chiếu. Tỷ giá tham chiếu cho hôm nay được đặt ở mức 7.1419, trong khi mức đóng cửa trước đó là 7.1557. PBOC đã thực hiện các hoạt động bơm 789.3 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng mua lại ngược bảy ngày với mức lãi suất 1.40%. Với 187.5 tỷ nhân dân tệ đến hạn hôm nay, điều này dẫn đến một khoản bơm ròng 601.8 tỷ nhân dân tệ vào hệ thống tài chính.

Hành động của Ngân hàng Trung ương và sự ổn định của đồng Nhân dân tệ

Chúng tôi xem hành động của ngân hàng trung ương như một tín hiệu rõ ràng để làm chậm sự suy giảm gần đây của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la. Mức fixing mạnh mẽ hơn nhiều so với kỳ vọng cho thấy sự sẵn sàng bảo vệ đồng tiền và phản kháng lại kỳ vọng của thị trường. Hành động này tạm thời làm tăng chi phí của việc bán khống đồng nhân dân tệ trực tiếp. Tuy nhiên, chúng ta phải cân nhắc điều này với các dữ liệu kinh tế tổng thể vẫn còn hỗn hợp. Trong khi sản xuất công nghiệp của Trung Quốc đã tăng trưởng vững chắc 5.6% so với năm trước vào tháng 5 năm 2024, doanh số bán lẻ lại không đạt dự báo và lĩnh vực bất động sản vẫn tiếp tục sụp đổ, cho thấy sự yếu kém liên tục trong nước. Những yếu tố cơ bản này cho thấy đồng tiền sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá mới. Sự xung đột giữa can thiệp chính sách và thực tế kinh tế có khả năng làm tăng độ biến động của đồng tiền trong những tuần tới. Chúng tôi tin rằng điều này làm cho việc mua biến động tùy chọn, chẳng hạn như một giao dịch USD/CNH straddle, trở thành một chiến lược hấp dẫn. Vị trí này có lãi từ một động thái giá lớn theo bất kỳ hướng nào, điều này có vẻ khả thi.

Chiến lược trong bối cảnh kinh tế hiện tại

Đối với những ai có quan điểm theo hướng nhất định, chúng tôi khuyên không nên có các vị thế giảm giá hung hãn do lập trường rõ ràng của ngân hàng trung ương. Cách tiếp cận tốt hơn là sử dụng các công cụ phái sinh xác định rủi ro, chẳng hạn như mua các hợp đồng chênh lệch gọi USD hoặc chênh lệch đặt CNH. Điều này cho phép chúng tôi định vị cho khả năng yếu kém của đồng nhân dân tệ trong khi hạn chế tổn thất tiềm ẩn từ các mức fixing mạnh hơn nữa. Nhìn vào lịch sử, những khoảng thời gian can thiệp kéo dài như chúng ta đã thấy vào năm 2018 thường làm chậm lại, nhưng không đảo ngược, một xu hướng do sự khác biệt cơ bản với nền kinh tế Mỹ. Việc bơm thanh khoản lớn đi kèm với mức fixing cũng chỉ ra rằng có sự căng thẳng tiềm ẩn mà chính quyền đang cố gắng xử lý. Chúng ta do đó nên sử dụng sức mạnh được tạo ra từ chính sách như một cơ hội để bước vào các vị thế giảm giá ở mức thuận lợi hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đầu tư doanh nghiệp vào trí tuệ nhân tạo đang cho thấy những lợi ích tài chính, với những người tiên phong vượt trội hơn về thu nhập và lợi suất thị trường. Khảo sát của Morgan Stanley về người áp dụng AI tiết lộ rằng việc tích hợp AI đang tăng tốc, đặc biệt trong các lĩnh vực như tài chính, bất động sản và hàng tiêu dùng. Các công ty đang tích cực sử dụng AI đang chứng kiến sự cải thiện trong các dự báo thu nhập và đà tăng giá cổ phiếu. Trong dịch vụ tài chính, việc áp dụng đang tăng nhanh chóng, với việc sử dụng AI của các công ty bảo hiểm tăng từ 48% lên 71% kể từ tháng 1 năm 2025, và dịch vụ tài chính rộng hơn đạt 73%. Những công ty này đang sử dụng AI để cải thiện dịch vụ khách hàng và nâng cao khả năng tuân thủ.

Tăng trưởng lĩnh vực người tiêu dùng trong trí tuệ nhân tạo

Lĩnh vực người tiêu dùng cũng đang trải qua sự gia tăng đáng kể trong việc áp dụng AI. Trong ngành hàng tiêu dùng và may mặc, việc sử dụng AI đã tăng từ 20% lên 44%, chủ yếu nhờ vào việc tối ưu hóa chuỗi cung ứng, với các nhà bán lẻ như Walmart và Target triển khai AI để quản lý hàng tồn kho hiệu quả. Trong lĩnh vực bất động sản, mức độ tiếp xúc với AI trong các quỹ tín thác bất động sản (REITs) đã tăng lên 32% so với đầu năm. Tự động hóa đang cải thiện năng suất trong thuê mướn, quản lý tài sản và dịch vụ môi giới, nơi mà nhiều công việc có thể được tự động hóa. Các nhà phân tích lưu ý rằng những công ty có tích hợp AI đáng kể được hưởng các điều chỉnh thu nhập mạnh mẽ, vượt trội trên thị trường, và khoảng cách giữa những người đứng đầu AI và những người khác đang gia tăng. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục theo Morgan Stanley.

Chiến lược giao dịch cho những người áp dụng trí tuệ nhân tạo

Xu hướng này phản ánh thị trường rộng lớn hơn, nơi một số ít các công ty công nghệ dẫn đầu đã đóng góp hơn 70% vào lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong năm nay. Không giống như thời kỳ dot-com, vốn được thúc đẩy bởi sự đầu cơ, đợt tăng giá này được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng thu nhập cụ thể từ việc triển khai AI. Điều này cho thấy rằng việc mua các quyền chọn gọi trên những người hưởng lợi chính từ AI và các khách hàng chủ chốt của họ vẫn là một chiến lược hợp lý. Trong lĩnh vực tài chính, chúng tôi thấy cơ hội cho các giao dịch cặp nhằm tách biệt yếu tố áp dụng AI. Chẳng hạn, một người có thể mua quyền chọn gọi trên một công ty như JPMorgan, công ty này có ngân sách công nghệ hàng năm 15 tỷ USD tập trung mạnh vào AI, trong khi mua quyền chọn bán trên các ngân hàng khu vực nhỏ hơn có khả năng đầu tư ít hơn. Những phát hiện của khảo sát về việc tăng cường áp dụng trong lĩnh vực bảo hiểm gợi ý rằng cần tìm kiếm những người dẫn đầu tương tự trong phân ngành cụ thể đó. Lĩnh vực người tiêu dùng cho thấy sự phân hóa này một cách rõ ràng, khi Walmart gần đây đạt mức cao nhất mọi thời đại sau khi lợi nhuận của nó được thúc đẩy bởi hiệu quả chuỗi cung ứng do công nghệ dẫn dắt. Chúng tôi sẽ xem xét các chiến lược có lợi từ sức mạnh tiếp tục của người dẫn đầu này, như bán các quyền chọn bán để thu phí trong khi cổ phiếu có khả năng tăng dần. Điều này trái ngược với các đối thủ cạnh tranh vẫn đang ở giai đoạn đầu trong việc tích hợp công nghệ tương tự. Chúng tôi cũng dự đoán rằng độ biến động tiềm ẩn sẽ tăng lên đối với những người tụt lại khi khả năng thu nhập của họ bị giám sát chặt chẽ hơn. Các nhà giao dịch có thể xem xét việc mua quyền chọn straddle hoặc strangle trên các công ty trong các lĩnh vực bị ảnh hưởng, chẳng hạn như dịch vụ bất động sản, chưa có chiến lược AI rõ ràng. Điều này giúp họ hưởng lợi từ các biến động giá mạnh khi thị trường bắt đầu trừng phạt sự thờ ơ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng Bảy, lạm phát cơ bản của Tokyo đã vượt qua mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản. Điều này hỗ trợ khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2026. Chỉ số CPI cơ bản, không bao gồm thực phẩm tươi sống, đã tăng 2.9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng Bảy. Mức này thấp hơn một chút so với dự đoán 3.0% và giảm từ 3.1% của tháng Sáu.

Tỷ Lệ Lạm Phát Cơ Bản Cơ Bản

Tỷ lệ lạm phát cơ bản cơ bản, không bao gồm cả thực phẩm tươi sống và nhiên liệu, không thay đổi ở mức 3.1% so với cùng kỳ năm trước. Thước đo này được Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) theo dõi chặt chẽ để đánh giá sức ép giá cả trong nước. Thông tin này sẽ ảnh hưởng đến cuộc họp chính sách của BOJ từ ngày 30 đến 31 tháng Bảy. Mặc dù có kỳ vọng về việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát, nhưng dự kiến lãi suất sẽ giữ nguyên trong thời gian tới. Dựa trên phân tích từ Sheridan, chúng tôi thấy dữ liệu lạm phát dai dẳng là tín hiệu rõ ràng cho việc định vị trong những tuần tới. Ngân hàng Nhật Bản đang chịu áp lực phải nâng cao lập trường “diều hâu”, điều này sẽ thay đổi cơ bản cảnh quan rủi ro cho các tài sản định giá bằng yên. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho những thay đổi chính sách có thể diễn ra sớm hơn so với thời gian dự kiến cuối năm 2025.

Ảnh Hưởng Đến Yên Và Trái Phiếu

Yên đã đặc biệt yếu, với cặp USD/JPY gần đây đạt mức cao nhất trong 34 năm gần 160. Xét đến áp lực lạm phát, chúng tôi tin rằng các nhà giao dịch nên xem xét việc mua quyền chọn mua (call option) trên JPY, điều này mang lại cơ hội tăng giá nếu ngân hàng trung ương gây bất ngờ với ngôn ngữ diều hâu tại cuộc họp vào tháng Bảy. Chiến lược này cho phép kiếm lời từ sự mạnh lên mạnh mẽ có thể xảy ra của đồng tiền trong khi hạn chế rủi ro giảm giá. Kỳ vọng về chính sách thắt chặt sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến trái phiếu chính phủ Nhật Bản, cho thấy lãi suất sẽ tăng từ mức hiện tại. Lạm phát cơ bản quốc gia đã đạt 2.8% vào tháng Sáu, củng cố quan điểm rằng sức ép giá cả không có dấu hiệu giảm bớt. Chúng tôi thấy có giá trị trong việc sử dụng hợp đồng tương lai lãi suất để đặt cược vào việc tăng lãi suất trái phiếu trước khi ngân hàng trung ương công bố điều chỉnh dự báo lạm phát sắp tới. Một bước ngoặt diều hâu thường tạo ra gió ngược cho cổ phiếu, điều này có thể khiến chỉ số Nikkei 225 trở nên dễ bị tổn thương. Chúng tôi dự đoán sự gia tăng trong độ biến động thị trường, một xu hướng thường thấy quanh các ngày quyết định chính sách. Việc mua quyền chọn bán (put option) trên Nikkei 225 có thể là một biện pháp bảo hiểm hiệu quả hoặc một cược trực tiếp vào việc thị trường giảm giá do chi phí vay tăng. Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay bây giờ và bắt đầu giao dịch.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đặt mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ (RMB) sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý. Hệ thống này cho phép giá trị của đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng không xác định, hay còn gọi là “băng,” +/- 2% xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Mỗi buổi sáng, PBOC xác định một mức trung bình cho đồng nhân dân tệ so với một giỏ tiền tệ, trong đó đồng đô la Mỹ là một trọng tâm chính. Ngân hàng trung ương xem xét cung và cầu thị trường, các chỉ số kinh tế và các biến động trên thị trường tiền tệ quốc tế khi đặt mức trung bình này.

Cách thức hoạt động của Băng giao dịch

PBOC cho phép đồng nhân dân tệ di chuyển trong một băng giao dịch đã định, cho phép sự gia tăng hoặc giảm giá tối đa 2% từ mức trung bình trong một ngày giao dịch duy nhất. Phạm vi này có thể được điều chỉnh bởi ngân hàng trung ương dựa trên các điều kiện kinh tế hiện tại và các mục tiêu chính sách. Nếu giá trị của đồng nhân dân tệ gần đến các giá trị cực đoan của băng giao dịch hoặc thể hiện sự biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp vào thị trường. Bằng cách mua hoặc bán đồng nhân dân tệ, ngân hàng trung ương nhằm mục đích ổn định giá trị của nó, đảm bảo điều chỉnh một cách có kiểm soát và dần dần. Dựa trên quy trình của ngân hàng trung ương, chúng ta nên xem tỷ giá tham chiếu hàng ngày như là tín hiệu quan trọng nhất cho hướng đi ngắn hạn. Xu hướng nhất quán trong việc đặt tỷ giá cố định mạnh hơn so với ước tính của thị trường cho thấy mong muốn rõ ràng của chính sách nhằm ngăn chặn sự giảm giá nhanh chóng của đồng nhân dân tệ. Hướng dẫn chính thức này tạo ra một sức cản đối với bất kỳ giao dịch nào đặt cược vào việc đồng tiền yếu hơn đáng kể trong tương lai gần.

Biến động ngụ ý và Chiến lược giao dịch

Tính chất có quản lý của đồng tiền, với băng giao dịch rõ ràng, cho thấy rằng biến động ngụ ý sẽ giữ ở mức thấp. Chúng tôi thấy biến động ngụ ý một tháng hiện tại cho các tùy chọn USD/CNH dao động gần mức thấp tương đối 4.2%, làm cho các chiến lược có lợi từ biến động thấp và giảm dần trở nên hấp dẫn. Bán phí tùy chọn thông qua các cấu trúc như short straddles hoặc strangles có thể là một cách tiếp cận khả thi cho chúng tôi. Tuy nhiên, chúng ta cũng phải cân nhắc điều này so với dữ liệu kinh tế cơ bản, chỉ ra sự yếu kém và tạo áp lực giảm giá tự nhiên lên đồng tiền. Ví dụ, xuất khẩu của Trung Quốc giảm 7.5% so với năm trước trong tháng 5, và tỷ lệ thất nghiệp thanh niên gần đây đã đạt mức cao kỷ lục trên 20%. Những con số này cho thấy ngân hàng trung ương đang tích cực chống lại các yếu tố cơ bản của thị trường để duy trì sự ổn định, tạo ra một căng thẳng mà các nhà giao dịch phải tôn trọng. Với băng +/- 2% đã xác định, chúng tôi tin rằng các chiến lược trong phạm vi là phù hợp nhất. Chúng tôi có thể cấu trúc các giao dịch như iron condors với mức giá thiết lập gần các rìa của băng này, tận dụng khả năng cao rằng ngân hàng trung ương sẽ can thiệp để giữ đồng tiền trong khoảng giao dịch hàng ngày có thể dự đoán này. Điều này cho phép chúng tôi thu thập phí trong khi các cơ quan thực thi sự ổn định.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Mỹ đã thông báo rằng Úc đã đồng ý chấp nhận thịt bò Mỹ, dỡ bỏ lệnh cấm trước đó. Lệnh cấm này được cho là do lo ngại về an toàn sinh học, đã giữ thịt bò Mỹ ngoài thị trường Úc trong nhiều năm. Dù có thỏa thuận này, thịt bò Úc vẫn sẽ phải đối mặt với thuế suất 10% do chính sách của Mỹ. Thủ tướng Úc, Albanese, đã khẳng định rằng ông sẽ không trả đũa bằng cách áp thuế đối với hàng hóa của Mỹ, vì điều này sẽ làm tăng lạm phát ở Úc.

Ưu Tiên Của Úc Trong Thỏa Thuận Thịt Bò

Dựa trên sự phát triển này, chúng tôi thấy tín hiệu chính không phải trong chính thỏa thuận thịt bò, mà trong phản ứng của chính phủ Úc. Quyết định của Albanese chấp nhận thuế của Mỹ để chống lại lạm phát cho thấy sự ổn định giá cả trong nước là ưu tiên hàng đầu. Điều này cho thấy Ngân hàng Dự trữ Úc có sự hỗ trợ từ chính phủ để giữ chính sách chặt chẽ, điều này sẽ cung cấp một nền tảng hỗ trợ cho đô la Úc. Ngân hàng trung ương đã giữ lãi suất tiền mặt ở mức cao nhất trong 12 năm là 4,35% khi chỉ số lạm phát CPI hàng tháng mới nhất vẫn ở mức 3,6%, cao hơn nhiều so với phạm vi mục tiêu. Việc ông từ chối trả đũa bằng thuế loại bỏ một biến số có thể làm phức tạp cuộc chiến chống lạm phát của RBA. Điều này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng lãi suất ở Úc sẽ vẫn cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này là yếu tố tích cực cơ bản cho đồng tiền của nước này.

Hệ Lụy Cho Các Nhà Giao Dịch

Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều này gợi ý một triển vọng ổn định hơn cho tỷ giá hối đoái AUD/USD trong thời gian tới, tỷ giá này đã dao động quanh mức 0,66. Thỏa thuận về thịt bò là quá nhỏ để có ảnh hưởng thực sự đến cán cân thương mại; Úc là nước xuất khẩu thịt bò ròng, xuất khẩu hơn 250.000 tấn chỉ trong/quý đầu tiên của năm 2024, khiến nhập khẩu từ Mỹ trở nên không đáng kể. Do đó, chúng tôi sẽ không chú ý đến những biến động mạnh dựa trên các tiêu đề từ cựu tổng thống. Rủi ro lớn hơn được đề cập, thuế suất 10%, tạo ra sự không chắc chắn cơ bản cho các công ty xuất khẩu của Úc trong các lĩnh vực kim loại và vật liệu. Chúng tôi đã thấy trong cuộc tranh chấp thương mại 2018-2019 rằng thông báo thuế có thể kích hoạt sự biến động đáng kể và ảnh hưởng đến đồng tiền của các quốc gia bị nhắm đến. Rủi ro dài hạn này là có thật, nhưng phản ứng chính sách ngay lập tức từ Canbera là ưu tiên một môi trường kinh tế ổn định. Chiến lược của chúng tôi cho những tuần tới sẽ là xem xét bán các hợp đồng quyền chọn ngắn hạn trên tỷ giá AUD/USD. Quan điểm rõ ràng của chính phủ sẽ làm giảm phản ứng thái quá trước những thông báo thương mại nhỏ. Tuy nhiên, có thể là khôn ngoan để bảo hiểm chống lại rủi ro thuế lớn hơn bằng cách mua các quyền chọn mua dài hạn trên các chỉ số biến động hoặc quyền chọn bán trên đồng đô la Úc.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số giá nhà sản xuất dịch vụ (PPI) của Nhật Bản trong tháng 6 tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng. Con số này đại diện cho một sự giảm nhẹ từ mức 3,3% của tháng trước. Trong các biện pháp kinh tế khác, cả tỷ lệ lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản ở Tokyo trong tháng 7 đều duy trì trên mức mục tiêu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Tokyo được ghi nhận ở mức 2,9%, chỉ thấp hơn một chút so với mức dự đoán là 3%.

Chỉ số giá dịch vụ doanh nghiệp

Dữ liệu này là một phần của Chỉ số giá dịch vụ doanh nghiệp (CSPI) và được công bố bởi Ngân hàng Nhật Bản. Dữ liệu về giá dịch vụ doanh nghiệp, cùng với các con số gần đây từ Tokyo, xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng lạm phát đang trở nên ngày càng cố hữu hơn trong nền kinh tế Nhật Bản. Những áp lực giá cả dai dẳng này làm tăng khả năng rằng ngân hàng trung ương sẽ phải từ bỏ chính sách tiền tệ nới lỏng cực độ trước thời hạn dự kiến. Điều này củng cố narative rằng một sự thay đổi chính sách lớn đang đến gần. Chúng tôi thấy rằng lạm phát cơ bản quốc gia hiện đã ở trên mức mục tiêu chính thức 2% trong 25 tháng liên tiếp, một chuỗi chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Lịch sử cho thấy, sự điều chỉnh chính sách bất ngờ vào tháng 7 năm 2023, cho phép lợi suất trái phiếu tăng lên, đã gây ra sự tăng cường mạnh mẽ và ngay lập tức của đồng yên. Phản ứng trong quá khứ này hướng dẫn kỳ vọng của chúng tôi đối với phản ứng của thị trường đối với bất kỳ động thái thắt chặt nào trong tương lai.

Chiến lược Thị trường và Dự đoán

Dựa trên triển vọng này, chúng tôi tin rằng các nhà giao dịch phái sinh nên xem xét vị thế cho một đồng yên Nhật mạnh hơn. Điều này có thể bao gồm việc mua các quyền chọn gọi trên JPY, giúp tạo ra khả năng lãi từ một đợt phục hồi so với đồng đô la Mỹ với rủi ro đã được xác định. Biến động ngụ ý trong một tháng đối với đồng yên gần đây đã tăng vọt lên trên 10% trước các cuộc họp chính sách, báo hiệu rằng thị trường đang chuẩn bị cho một động thái đáng kể. Các nhà giao dịch cũng nên tập trung vào thị trường trái phiếu chính phủ, nơi chính sách Kiểm soát Đường cong Lợi suất đang chịu áp lực lớn. Chúng tôi dự đoán rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ hoặc điều chỉnh mức trần lợi suất một lần nữa hoặc từ bỏ chính sách hoàn toàn, điều này sẽ làm giá trái phiếu giảm. Một cách đơn giản để định vị cho kết quả này là bán khống hợp đồng tương lai Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB). Thống đốc Ueda đã liên tục nhấn mạnh rằng tăng trưởng lương bền vững là một điều kiện tiên quyết cho sự thay đổi chính sách. Các cuộc đàm phán tiền lương “shunto” mùa xuân gần đây đã đạt được mức tăng lương trung bình 5,28%, lớn nhất trong hơn 30 năm, điều này dường như đáp ứng tiêu chí của ông. Phát triển này củng cố mạnh mẽ lập luận cho việc bình thường hóa chính sách trong những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.