Ngân hàng Anh đã giữ lãi suất ngân hàng ở mức 4.25% như dự kiến. Quyết định này được đưa ra từ cuộc bỏ phiếu 6-3, với các thành viên Dhingra, Taylor và Ramsden ủng hộ việc giảm 25 điểm cơ bản. Tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh vẫn yếu ớt, và thị trường lao động tiếp tục nới lỏng. Rủi ro lạm phát được coi là hai chiều. Một cách tiếp cận ổn định và có tính toán đối với việc nới lỏng chính sách được coi là phù hợp. Đường hướng chính sách tiền tệ không cố định và sẽ được xem xét theo từng cuộc họp. Chính sách hạn chế sẽ tiếp tục tồn tại cho đến khi rủi ro lạm phát giảm xuống gần mức mục tiêu 2%.

Có khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Tám

Việc cắt giảm lãi suất vào tháng Tám là khả thi, tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới và các tình huống địa chính trị. Tuyên bố này tương tự như các thông báo trước đó, với “rủi ro hai chiều” đối với lạm phát khẳng định quyết định tạm dừng. Đồng bảng Anh đã giảm nhẹ sau thông báo, chuyển từ khoảng 1.3428 xuống 1.3416, có lúc chạm đáy ở mức 1.3405. Với quyết định gần đây, chúng tôi hiểu rằng quan điểm của Ngân hàng là kiên nhẫn theo dõi, duy trì các điều kiện hiện tại trong khi để ngỏ khả năng nới lỏng trong thời gian tới—nếu tình hình cho phép. Sự chia rẽ trong ủy ban, với Dhingra, Taylor và Ramsden ủng hộ việc cắt giảm, cho thấy một động lực nội bộ để giảm lãi suất có thể đang hình thành, mặc dù chưa đủ mạnh để thúc đẩy hành động. Sự bất đồng này có ý nghĩa chứ không chỉ mang tính biểu tượng. Chúng tôi hiện đã có cái nhìn rõ ràng hơn về sở thích của từng thành viên. Nền kinh tế vẫn chưa cho thấy dấu hiệu của động lực mạnh mẽ. Tăng trưởng đang bằng phẳng và không cung cấp nhiều để bù đắp cho sức kéo giảm của một thị trường lao động bắt đầu hạ nhiệt. Việc tuyển dụng đang giảm, và tốc độ tăng lương đang ổn định, không gia tăng. Áp lực cung-cầu dường như đang giải quyết các căng thẳng trước đó. Tuy nhiên, tăng trưởng giá vẫn ở mức cao và khó dự đoán trong một xu hướng giảm ổn định. Vì vậy, cần thận trọng. Rủi ro đối với lạm phát không nghiêng theo một hướng nào. Điều này rất quan trọng. Những người ra quyết định đã rõ ràng rằng cả rủi ro tăng và giảm đều tồn tại, và điều này trực tiếp ảnh hưởng đến cách chúng tôi có thể định vị. Tóm lại, chúng tôi nên nhạy bén, không cam kết. Phản ứng của thị trường đã diễn ra theo cách có trật tự, mặc dù có phần ôn hòa. Sterling giảm nhẹ sau thông báo—một sự hạ nhiệt chứ không phải là đổ vỡ—tương ứng với một sự điều chỉnh khiêm tốn trong kỳ vọng lãi suất tương lai. Tuy nhiên, sự thay đổi này là ngắn ngủi và hoàn toàn được kiểm soát. Biến động ngụ ý không tăng vọt. Lợi suất cũng điều chỉnh theo một con đường nới lỏng hơn. Thị trường hiện đã định giá mức điều chỉnh nhẹ hơn trong trung hạn, đặc biệt là vào cuối năm. Nhưng kỳ vọng vẫn còn phụ thuộc.

Đường cong bất ngờ

Từ phía chúng tôi, đã đến lúc tập trung vào đường cong bất ngờ. Đường dẫn đến bất kỳ sự thay đổi nào vào tháng Tám chạy qua ba điểm kiểm tra chính: số liệu lạm phát, xu hướng lương và sản lượng của ngành dịch vụ. Mỗi yếu tố này có thể củng cố hoặc làm phẳng trước cuộc họp lãi suất tiếp theo—cung cấp thêm sự rõ ràng về mức độ Ngân hàng sẵn sàng tiến xa. Chúng tôi không xem bất kỳ điểm dữ liệu riêng lẻ nào là có tính chất quyết định, nhưng thứ tự sẽ có ý nghĩa. Sự giảm phát mạnh mẽ hoặc tăng trưởng lương yếu hơn sẽ có khả năng khiến sự cân bằng nghiêng về phía nhóm ôn hòa trong ủy ban. Chúng tôi cũng nên ghi nhận rằng hướng dẫn chính sách không thay đổi về giọng điệu—Ngân hàng vẫn quyết tâm duy trì sự hạn chế cho đến khi có bằng chứng cho thấy giá cả được neo lại một cách có ý nghĩa gần hơn với mục tiêu. Nhưng quan điểm đó phụ thuộc vào dữ liệu. Khác với các chu kỳ thắt chặt trước đây, hướng dẫn tương lai hiện đang có tính tạm thời. Điều đó nên tạo cho chúng tôi khoảng không gian. Sẽ không có việc thắt chặt hoặc nới lỏng tự động. Tất cả phụ thuộc vào những gì sẽ xảy ra trước mắt họ từ giờ đến tháng Tám. Thị trường lãi suất có thể vẫn ổn định trong ngắn hạn nhưng có thể định giá lại nhanh chóng nếu lạm phát giảm mạnh hoặc rủi ro địa chính trị bất ngờ gia tăng. Có thể là hợp lý khi xem xét cả các cấu trúc lãi suất thấp hơn với tùy chọn điều chỉnh, đặc biệt thông qua các thời hạn trung gian. Tính linh hoạt là ưu tiên hơn sự cứng nhắc trong trường hợp này. Các đường cong lãi suất ngắn hạn có thể khẳng định lại nếu việc nới lỏng được thúc đẩy, mặc dù sự theo sau sẽ phụ thuộc vào cách mà bối cảnh tăng trưởng tương ứng. Phần lớn vẫn giữ lập trường, nhưng sự nghi ngờ trong cuộc bỏ phiếu cho thấy sự không yên tâm đang gia tăng. Sự nghiêng này, hơn là con số, là điều chúng tôi chú ý đến. Sự bất đồng của ba thành viên nói lên sự sẵn sàng—mặc dù chưa có sự đồng thuận—để cân bằng tăng trưởng giảm bằng các bước đi sớm hơn. Chúng tôi theo dõi sát sao bất kỳ thay đổi nào trong tư thế tại các buổi điều trần và biên bản sắp tới. Sự thay đổi trong ngôn ngữ có thể thay đổi đáng kể định hướng của chúng tôi. Ở đầu ngắn, kỳ vọng hiện đang có dấu hiệu chắc chắn hơn cho một động thái vào mùa hè. Đến tháng Tám, câu hỏi sẽ là liệu có hơn ba người sẵn sàng thực hiện bước đi đó hay không. Dữ liệu sẽ trả lời điều đó. Cho đến khi điều đó xảy ra, chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ. Xem xét thời gian một cách chiến lược và giữ vị thế để phản ứng thay vì dự đoán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ (USD) đã ghi nhận sự tăng trưởng trong giao dịch qua đêm giữa những báo cáo về khả năng hành động quân sự của Mỹ đối với Iran. Thị trường thể hiện sự ngần ngại, với cổ phiếu châu Âu và hợp đồng tương lai của Mỹ giảm và các thị trường châu Á chịu thiệt hại nặng nề hơn. Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) đang hoạt động tốt mặc dù Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ đã giảm lãi suất chính sách xuống bằng không. Đồng Krone Na Uy (NOK) đã giảm sau khi Ngân hàng Norges bất ngờ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, với các dấu hiệu cho thấy có thể có các đợt cắt giảm trong tương lai. Trong khi đó, giá dầu thô và vàng đã thấy sự tăng nhẹ, mặc dù trái phiếu kho bạc vẫn giữ ổn định.

FOMC Và Dự Đoán Lạm Phát

FOMC đã giữ chính sách không thay đổi, với các dự báo kinh tế điều chỉnh để dự đoán lạm phát sẽ tăng nhẹ và tăng trưởng giảm. Điều này thể hiện rõ trong dữ liệu của Mỹ và cuộc khảo sát gần đây của Hiệp hội Doanh nghiệp Mỹ, báo cáo rằng triển vọng kinh tế của các CEO đã giảm xuống mức yếu nhất kể từ cuối năm 2020. Tiến độ trong các thỏa thuận thương mại của Mỹ hiện đang chậm lại, với thời gian tạm dừng thuế quan 90 ngày sắp kết thúc trong chưa đầy ba tuần. Ngày lễ Juneteenth sắp tới ở Mỹ sẽ có khả năng dẫn đến hoạt động giao dịch giảm. Khi không có dữ liệu mới từ Bắc Mỹ được dự kiến, sự chú ý sẽ chuyển sang việc Nhật Bản công bố dữ liệu CPI tháng Năm vào tối nay. Với việc đồng đô la Mỹ gia tăng sức mạnh nhờ vào các báo cáo về khả năng can thiệp quân sự ở Trung Đông, sức mạnh của nó dường như được thúc đẩy nhiều hơn bởi mong muốn tìm kiếm sự an toàn hơn là từ cảm xúc về thay đổi chính sách hay các yếu tố cơ bản kinh tế vĩ mô. Có một mô hình quen thuộc ở đây: sự ồn ào địa chính trị gia tăng thường khiến người tham gia thị trường chuyển hướng sang các nơi trú ẩn an toàn truyền thống, tạo áp lực giảm cho các chỉ số chứng khoán và các đồng tiền chu kỳ. Điều quan trọng nhất cần lưu ý là dòng tiền ngần ngại có thể trở lại, dù chỉ tạm thời. Môi trường này không phải là môi trường màu mỡ cho những cược theo chiều hướng vượt trội dựa vào sự mạnh mẽ của cổ phiếu toàn cầu hoặc lợi suất đặc biệt từ các đồng tiền rủi ro. Các tài sản trú ẩn an toàn đang được chú ý trở lại, và trong khi điều đó thường bao gồm cả Yên Nhật, vào lúc này, đồng Franc Thụy Sĩ đã nổi bật hơn—điều này thật kỳ lạ, khi xem xét tới việc lãi suất bằng không, nhưng điều đó cho thấy sự ưu tiên bảo toàn vốn hơn là theo đuổi lợi suất vào lúc này. Nhìn xa hơn những thay đổi về đồng tiền châu Âu, một số lo ngại vẫn còn tồn tại sau quyết định nới lỏng của ngân hàng trung ương Na Uy mặc dù chưa có dấu hiệu rõ ràng nào về sự suy thoái kinh tế. Thị trường đã không định giá cho sự thay đổi này, và sự yếu kém của đồng Krone là một phản ánh trực tiếp của sự bất ngờ đó. Các cắt giảm trong tương lai đã được báo hiệu một cách tinh tế, và chúng tôi sẽ chú ý đến việc xác nhận trong lạm phát địa phương và động lực tiền lương. Cho đến lúc đó, việc tiếp xúc với các đồng tiền lớn Bắc Âu nên được xử lý cẩn thận hơn.

Cảm Xúc Thị Trường Và Căng Thẳng Thương Mại

Giá dầu thô và vàng tăng nhẹ xác nhận rằng một số phân khúc thị trường đang tìm cách bảo hiểm chống lại sự leo thang thêm—nhưng động thái này không mang tính kịch tính. Điều đó cho thấy động lực vẫn còn nông. Các nhà giao dịch hàng hóa vẫn chưa thấy đủ niềm tin để đẩy các thị trường này vào lãnh thổ bứt phá. Điều này có thể thay đổi qua đêm hoặc trong các phiên giao dịch sau, đặc biệt nếu có thêm các tiêu đề chính trị phát sinh hoặc kỳ vọng lạm phát thay đổi. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên thay đổi lãi suất, các dự báo cập nhật gợi ý rằng áp lực lạm phát có thể kéo dài lâu hơn một chút so với dự kiến, trong khi sức mạnh kinh tế tổng thể có thể giảm. Các hành động của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang rõ ràng nhằm giữ điều kiện chú ý hơn là quyết liệt. Đối với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai, điều này tạo ra một kịch bản nơi giá cả của Fed vẫn được neo vững, nhưng độ nhạy cảm với dữ liệu Mỹ có thể tăng. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh: cuộc khảo sát mới nhất từ Hiệp hội Doanh nghiệp Mỹ vẽ nên một bức tranh về sự thận trọng của doanh nghiệp—các kế hoạch chi tiêu vốn, ý định tuyển dụng và kỳ vọng doanh thu đều đang giảm xuống. Đây không còn là các chỉ báo phụ nữa; chúng đang dẫn dắt tâm lý, đặc biệt khi dữ liệu hiện tại phần lớn phù hợp với chúng. Căng thẳng thương mại vẫn chưa biến mất. Khi thời gian ngừng bắn ba tháng về thuế quan đối ứng gần đến ngày hết hạn, vẫn chưa có bằng chứng về một khuôn khổ dài hạn. Các nhà giao dịch phụ thuộc vào động lực chuỗi cung ứng hoặc các giao dịch nhập khẩu/xuất khẩu nên đã thu hẹp tiếp xúc của họ. Đây không phải là về những bất ngờ ngắn hạn từ DC; mà là về sự thiếu rõ ràng rộng hơn, điều này gây khó khăn cho tính dự đoán trong các dòng chảy xuyên biên giới. Khi Mỹ tiến vào kỳ nghỉ Juneteenth, chúng tôi dự đoán sự tham gia giảm trong các phiên giao dịch sắp tới. Không có dữ liệu kinh tế quan trọng nào được dự kiến sẽ làm gián đoạn từ Bắc Mỹ trong tuần này, điều này làm tăng trọng lượng của bất kỳ sự phát triển quốc tế nào. Cụ thể, sự chú ý sẽ chuyển hướng về phía Đông khi Nhật Bản công bố các số liệu CPI quan trọng cho tháng Năm. Khi Ngân hàng Nhật Bản vẫn đang vật lộn để bình thường hóa chính sách trong khi lạm phát chỉ vừa chạm đến giới hạn mục tiêu 2%, các số liệu này có thể có hậu quả không chỉ cho các cặp JPY, mà còn cho tâm lý chung xung quanh các ngân hàng trung ương ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng trung ương dự kiến giữ lãi suất ngân hàng ổn định ở mức 4.25%, với xác suất từ thị trường ước tính là 94% cho quyết định này. Điều này diễn ra sau các báo cáo CPI gần đây của Vương quốc Anh từ tháng 4 và tháng 5, cho thấy sẽ không có thay đổi bất ngờ nào trong quyết định về lãi suất. Dự báo bỏ phiếu là sự chia rẽ 7-2 ủng hộ việc giữ lãi suất, với Dhingra và Taylor dự đoán sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Barclays và Morgan Stanley dự đoán có thể có một thành viên thứ ba phản đối, có thể là Ramsden hoặc Breeden, tham gia vào nhóm này.

Xác suất cắt giảm lãi suất

Điều này khó có thể làm thay đổi xác suất cắt giảm lãi suất cho đến tháng 9. Ngôn ngữ trong tuyên bố dự kiến sẽ giữ nguyên, với ngân hàng trung ương duy trì cách tiếp cận dần dần đối với việc đánh giá lãi suất, giống như thông báo tháng 5. Một số nhà phân tích dự đoán cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 8, với các công ty như BofA, Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley và TD Securities ủng hộ quan điểm này. Barclays gợi ý rằng cuộc họp hôm nay có thể sẽ có nhiều biến động hơn, với “rủi ro của ba thành viên nữa bỏ phiếu cho một mức cắt xuống 4.00%”. Nếu điều này xảy ra, Barclays dự đoán sẽ có các đợt cắt liên tiếp, giảm lãi suất xuống 3.50%. Điều chúng ta thấy ở đây là một ngân hàng trung ương dường như không vội vàng. Thông điệp được đo lường cẩn thận, và trong khi Lãi suất Ngân hàng vẫn giữ ở mức 4.25%, đã có một sự chuyển mình thầm lặng diễn ra. Các số liệu lạm phát của tháng 4 và tháng 5 không mang lại lý do đáng lo ngại hay ăn mừng nào, nhưng chúng đã đủ để giữ nguyên lãi suất hiện tại. Thị trường đã định giá một khả năng mạnh mẽ rằng chính sách sẽ giữ nguyên—trong thời điểm hiện tại. Xác suất 94% gần như là chắc chắn nhất mà chúng ta có được trong lĩnh vực này. Điều đó cho thấy tâm lý rộng lớn hơn dựa trên một niềm tin vào sự ổn định trong vài tuần tới, và có thể là kéo dài đến cuối mùa hè.

Xu hướng bỏ phiếu và tâm lý thị trường

Khi nói đến xu hướng bỏ phiếu, sự chia rẽ 7-2 dự kiến phản ánh những gì chúng ta đã thấy trước đây. Không có bất ngờ ở đó. Dhingra và Taylor, những người đã liên tục nghiêng về phe ôn hòa trong các cuộc họp gần đây, được dự đoán sẽ tiếp tục bỏ phiếu cho sự giảm lãi suất. Phần thú vị xảy ra từ một dòng chảy đang thay đổi—Barclays và Morgan Stanley cho rằng một giọng điệu thứ ba có thể tham gia cùng họ sớm, điều này sẽ gây ra những cơn sóng. Ramsden hoặc Breeden được coi là những người có khả năng chuyển đổi cao nhất. Nếu một thành viên thứ ba như vậy tách khỏi đa số và bỏ phiếu cho việc cắt giảm, điều này sẽ không ngay lập tức tác động đến xác suất cắt giảm lãi suất, nhưng có thể làm cứng hóa kỳ vọng cho một động thái sớm hơn. Chúng ta đang theo dõi tháng 8 một cách chặt chẽ. Nó đã được đánh dấu trên nhiều bàn làm việc như một điểm chuyển tiếp tiếp theo. Các nhà phân tích từ một số ngân hàng toàn cầu—Deutsche, Citi, Goldman và những người khác—đang đặt cược vào điều này với sự tự tin ngày càng tăng. Điều đó không phải là tiếng ồn suy đoán. Nó phản ánh một sự đồng thuận đang gia tăng rằng hướng đi của lạm phát, kết hợp với sự giảm tốc trong tăng trưởng nội địa, có thể buộc phải hành động sớm hơn là muộn. Còn một góc độ khác cần chú ý, đến từ Barclays. Họ đã gợi ý rằng cuộc họp này có thể khiến mọi người thất vọng về mặt quyết định, nhưng ở sự cân bằng của các phiếu bầu. Nếu chúng ta thấy ba thành viên nghiêng về một sự cắt giảm, điều đó sẽ thay đổi cuộc thảo luận khá nhiều. Không ngay lập tức, nhưng nó sẽ tạo áp lực. Barclays thậm chí còn đưa ra khả năng cắt giảm lãi suất liên tiếp, kéo lãi suất chuẩn xuống 3.50%. Đường đi đó sẽ phản ánh một sự chuyển hướng rõ rệt hơn so với kịch bản hiện tại. Ngôn ngữ của ngân hàng trung ương vẫn vang vọng giọng điệu đã được thiết lập từ tháng 5—ổn định, thận trọng, và có chủ đích. Điều đó có trọng số. Ủy ban vẫn dựa vào dữ liệu, nhưng không muốn đi trước lạm phát cho đến khi bị buộc. Nhưng nếu sự bất đồng nội bộ gia tăng, thì tâm điểm của hội đồng có thể bắt đầu dịch chuyển. Do đó, bất kỳ thay đổi nào trong tâm lý của các thành viên không thể bị xem nhẹ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

The Pound Sterling (GBP) is trading cautiously ahead of the Bank of England’s (BoE) interest rate decision. The expectation is for the BoE to maintain borrowing rates at 4.25%, with a 7-2 majority in favour of this. The GBP/USD pair remains subdued, touching a monthly low near 1.3380 during the Asian session but recovering above 1.3400 by the European morning. The BoE is likely to keep the bank rate steady at 4.25%, with no press conference to follow.

Uk Inflation And The Pound’s Recovery

The Pound experienced a recovery as UK’s Consumer Price Index (CPI) showed a slight decline. UK inflation for May decreased to 3.4% year-on-year from 3.5% in April, matching forecasts. The fall in inflation was influenced by lower airline and petrol prices, with services inflation easing to 4.7% from 5.4%. Month-on-month, the CPI rose by 0.2%, aligning with market predictions. This week’s restraint in Sterling makes sense, given what’s on the horizon. Market participants are largely accepting that the Bank of England intends to hold steady at 4.25%, as confirmed by projections of a 7-2 vote split within the Monetary Policy Committee. Much of the tension has already been priced in. There’s no press conference and that absence is speaking volumes—it usually signals that the Bank sees no urgency to steer policy expectations further via commentary. Looking at inflation, the latest data offers some clarity, even if it doesn’t radically alter the path ahead. Headline CPI softened slightly to 3.4%, matching what economists had pencilled in. That’s the second month in a row of mild deceleration, hinting that price pressures are easing but not vanishing. The retreat in services inflation—from 5.4% to 4.7%—carries weight. Services tend to be more persistent, so shifts there can carry more predictive value for monetary authorities than volatile energy or food prices. Still, with airline fares and petrol costs both trending lower on a monthly basis, it’s clear some transitory components are helping the overall picture.

Market Expectations And Volatility

The monthly rise in CPI—just 0.2%—also conforms to expectations, so there were no surprises on that front. That steadiness may reinforce the Bank’s current distance from committing to further tightening or loosening, at least for now. In the FX market, we’ve seen GBP/USD pressing below 1.3380 before recovering modestly during the European session. It’s a muted move, reflecting restrained directional bets ahead of Thursday’s rate announcement. Liquidity’s there, but conviction is not. Momentum remains absent until a fresh policy jolt arrives. From a volatility perspective, implieds remain tame but are likely to firm slightly right around the decision window. If there’s scope for adjustment, it may come later in the wording—possibly in the minutes—more than the vote itself. That’s where traders should pay closest attention. The focus lies in inflection points, not dramatic turns. Macroeconomic data later this month could still put pressure on rate repricing, especially if wage growth or core inflation resists softening. Yield differentials haven’t shifted enough to materially favour Sterling in the near term, so any temporary strength is likely to find overhead resistance without fundamental backing. The Pound is reacting in measured fashion, consistent with other policy-dense weeks—pacing, rather than breaking—so positioning needs to reflect that tone. We’re preparing for a subtle grind more than a snap reaction.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cho rằng các biện pháp chính sách tiền tệ hiện tại đang đi đúng hướng, với các chính sách hiện nay nằm trong vùng trung lập. Mục tiêu của ECB vẫn là đưa lạm phát về mức mục tiêu, điều này được coi là cách tiếp cận tốt nhất để thúc đẩy tăng trưởng. ECB ước tính lãi suất trung lập nằm trong khoảng từ 1.75% đến 2.25%, với lãi suất chính sách hiện tại được thiết lập ở mức 2.00%. Một đợt cắt giảm lãi suất có thể xảy ra trước khi năm kết thúc, tùy thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới.

Quan điểm Chính sách và Tập trung vào Lạm phát

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã ra tín hiệu rằng lập trường hiện tại của mình nằm trong khoảng trung lập dự kiến, cho phép có không gian điều chỉnh tùy theo các số liệu đến. Bằng cách đặt lãi suất chính sách ở chính giữa khoảng trung lập dự kiến — từ 1.75% đến 2.25% — thông điệp là sự hiệu chỉnh cẩn thận hơn là ý định hạn chế. Lạm phát vẫn là trọng tâm chính, và bất kỳ bước đi nào từ điểm này trở đi sẽ phản ánh các xu hướng giá lớn hơn hoặc các thay đổi bất ngờ trong cầu nội địa hoặc toàn cầu. Điều chúng ta thấy ở đây là mong muốn của các nhà làm chính sách cân bằng hậu quả của việc thắt chặt trước đó mà không đảo ngược quá nhanh theo chiều ngược lại. Các bình luận của Lagarde vào tuần trước chỉ ra niềm tin vào sự giảm tốc của lạm phát, nhưng vẫn có sự thận trọng về những gì ở phía trước — đặc biệt là trong khu vực năng lượng và tiền lương. Chúng tôi diễn giải điều này như một lập trường chuẩn bị: nếu lạm phát bất ngờ thấp hơn và hoạt động suy yếu mạnh hơn so với dự báo, thì sự hỗ trợ có thể trở lại sớm hơn so với dự đoán trước đó. Thị trường đã bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng, với các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn định giá một sự điều chỉnh nhẹ xuống vào tháng 12. Các hợp đồng hoán đổi cho thấy một xu hướng nới lỏng, đặc biệt cho phần đầu của quý 4, mặc dù có một số do dự. Loại định giá ảm đạm này cho thấy niềm tin vẫn còn tương đối thấp, điều này là hợp lý xét đến cam kết của ECB đối với phương pháp dựa trên dữ liệu. Bất kỳ sự phân bổ lại rủi ro mạnh mẽ nào sẽ là quá sớm cho đến khi một xu hướng nhất quán trở nên rõ ràng.

Động lực Thị trường và Đường cong Lợi suất

Đối với những ai đang nhìn về phía trước với sự biến động giá quanh các thông báo lãi suất, cấu trúc hiện tại yêu cầu sự nhanh nhạy. Đường cong lợi suất hiện tại cho thấy sự không chắc chắn về lãi suất cuối cùng là thấp, nhưng rủi ro về thời điểm tiếp tục đòi hỏi một khoản phí. Nói một cách đơn giản: thị trường dường như đã tương đối đồng thuận về nơi mà lãi suất nên chấm dứt, nhưng lộ trình thực hiện vẫn còn một số trục trặc. Điều đó khiến các tùy chọn ngắn hạn trở nên hấp dẫn hơn so với các vị trí định hướng. Thêm vào đó, sự khác biệt tiếp tục giữa các thành viên hội đồng, một số người trong số họ vẫn tỏ ra thận trọng về việc nới lỏng trước khi các hợp đồng tiền lương rõ ràng có xu hướng giảm. Các bình luận của Visco vào tháng trước cho thấy rằng các yếu tố trong nước của lạm phát vẫn dính chặt — đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ — và điều này giữ cho ngưỡng nới lỏng mạnh mẽ cao. Từ quan điểm của chúng tôi, bất kỳ chuyển động nào trong hướng này sẽ diễn ra từ từ, và chỉ với nhiều điểm dữ liệu hỗ trợ. Trong khi đó, lợi suất thực đã tiếp tục tăng nhẹ. Điều này thít chặt điều kiện mà không cần phải di chuyển tỷ lệ chính, một yếu tố không thể bị bỏ qua trong các mô hình biến động. Các hợp đồng quyền chọn lãi suất khu vực đồng euro đã giảm, phản ánh sự biến động lãi suất thực tế thấp hơn, nhưng vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử sau năm 2015. Chúng tôi nhận thấy điều đó cũng ảnh hưởng đến các giao dịch chênh lệch, đặc biệt là những giao dịch cố gắng định giá trước cho sự thay đổi theo hướng giảm lạm phát. Cuối cùng, chúng tôi nhận thấy rằng điều kiện thanh khoản sẽ thắt chặt vào cuối mùa hè do việc rút dự trữ theo mùa và việc trả lại TLTRO. Điều này đặt ra một mức độ chú ý cao đối với việc theo dõi áp lực tài chính ngắn hạn, ngay cả trong một môi trường lãi suất dường như ổn định khác. Việc điều chỉnh các biện pháp bảo hiểm cho những điều kiện đó có thể quan trọng hơn là theo đuổi các dự báo lãi suất gia tăng trong những tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Giá USD/CAD tiếp tục xu hướng tăng trong ba ngày liên tiếp, hiện ổn định trên mức 1.3700, sau khi kiểm tra các đỉnh cao vào đầu tháng 6 gần 1.3730. Sự chuyển động này diễn ra trong bối cảnh lo ngại ngày càng gia tăng về khả năng Mỹ tấn công Iran, ảnh hưởng đến các thị trường toàn cầu. Đồng đô la Mỹ đứng vững như một lựa chọn chính cho các tài sản an toàn do sự gia tăng căng thẳng địa chính trị. Những bình luận của Tổng thống Mỹ Donald Trump về khả năng tham gia vào xung đột Israel-Iran đã gây ra lo ngại trên thị trường, với một báo cáo tin tức chỉ ra sự chuẩn bị cho một cuộc tấn công.

Iran Cảnh Báo về Hậu Quả

Nhà lãnh đạo tối cao Iran, Ali Khamenei, đã cảnh báo về “những hậu quả không thể khắc phục” nếu Mỹ tham gia vào xung đột với Iran. Cảm giác rủi ro gia tăng đã đẩy giá USD/CAD tăng hơn 1% trong vòng ba ngày, làm giảm tác động tích cực của giá dầu tăng lên đối với đồng CAD. Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, duy trì kỳ vọng về hai lần cắt giảm nữa trong năm nay. Chủ tịch Powell bày tỏ sự thận trọng về những rủi ro lạm phát do thuế quan, cung cấp thêm hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ. Các yếu tố chính điều khiển đồng đô la Canada bao gồm lãi suất của Ngân hàng Canada, giá dầu và sức khỏe kinh tế. Những thay đổi trong các lĩnh vực này có thể ảnh hưởng đến giá trị của CAD, với lãi suất cao thường làm tăng giá trị đồng tiền. Sức khỏe kinh tế của Canada được phản ánh qua các công bố dữ liệu kinh tế, ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng tiền. Với USD/CAD giữ vững trên mức 1.3700 và chạm gần các đỉnh cao đầu tháng 6 gần 1.3730, có một cảm giác rõ ràng rằng cặp tiền này đã tìm thấy chỗ đứng trong một môi trường đầy căng thẳng. Sự tăng giá mạnh mẽ, hơn 1% chỉ trong ba ngày giao dịch, nhấn mạnh cách mà tình hình có thể chuyển biến nhanh chóng khi có những rủi ro bên ngoài xuất hiện, đặc biệt là những rủi ro liên quan đến địa chính trị.

Tác Động của Xung Đột Đến Thị Trường

Tâm điểm của sự lo ngại trên thị trường là những căng thẳng gia tăng về khả năng xung đột giữa Washington và Tehran, được kích thích bởi những báo cáo về việc sắp xếp quân sự chiến lược. Những phát biểu của Tổng thống chỉ thêm dầu vào ngọn lửa lo ngại này, với các nhà giao dịch dường như đã định giá rủi ro cao hơn của một cuộc xung đột. Đây không chỉ là những tuyên bố chính trị — thị trường đang phản ứng với khả năng xảy ra một sự kiện bất ổn có thể phá vỡ các tuyến thương mại toàn cầu và nguồn cung năng lượng. Trong bối cảnh này, dòng tiền vào đồng đô la như một tài sản an toàn đã ổn định, ủng hộ đô la mặc dù giá dầu tăng, điều này thường ủng hộ đồng CAD. Cảnh báo thẳng thắn của Khamenei về những hậu quả của sự hung hăng từ Mỹ đã làm tăng cường những mô hình giao dịch lo lắng. Phản ứng đó không chỉ đơn thuần là suy đoán — nó phản ánh sự lo lắng thực sự rằng một sự leo thang có thể có những tác động không lường trước được đối với nhiều tài sản thường được coi là nhạy cảm với các cú sốc, đặc biệt là những tài sản gắn với hàng hóa. Trong những kịch bản trước đây như thế này, sự biến động tăng cao đã dẫn đến sự điều chỉnh phản ứng mạnh mẽ trên thị trường ngoại hối, và chúng ta có thể thấy một phản ứng hành vi tương tự một lần nữa. Ngân hàng trung ương, chọn giữ nguyên lãi suất chuẩn, không đã làm giảm giọng điệu ôn hòa chung. Những nhận xét của Powell nhấn mạnh sự thận trọng tiếp diễn giữa lạm phát do thuế quan gợi ý rằng có một sự miễn cưỡng trong việc từ bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Thông điệp đó, kết hợp với sự không chắc chắn về địa chính trị, hình thành một cơ sở hỗ trợ cho đồng đô la tiếp tục thu hút nhu cầu. Chúng ta có thể thấy các nhà giao dịch nghiêng nhiều hơn về chênh lệch lãi suất trong những tuần tới, đặc biệt khi dữ liệu kinh tế đến có tác động vào tính toán cho bất kỳ sự thay đổi chính sách nào có thể xảy ra.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dự kiến sẽ duy trì các chính sách hiện tại cho đến ít nhất là tháng Chín. Điều này nhằm tạo thời gian để thu thập thêm dữ liệu về triển vọng kinh tế và lạm phát. Các xu hướng thị trường hiện tại cho thấy khả năng cao hơn về việc cắt giảm lãi suất trong tháng Mười Hai. Điều này phản ánh các đánh giá và điều chỉnh liên tục dựa trên các phát triển kinh tế.

Tác Động Của Thuế Quan Đối Với Khu Vực Euro

Các đánh giá của ECB cho thấy thuế quan sẽ có tác động hạn chế đến lạm phát trong Khu vực Euro. Các nhà hoạch định chính sách tiếp tục theo dõi chặt chẽ các yếu tố này để thông báo cho các quyết định trong tương lai. Ngân hàng trung ương đang hiệu quả chỉ ra một sự ưu tiên cho sự kiên nhẫn, chứ không phải là sự không hành động. Bằng cách tạm dừng ít nhất đến đầu mùa thu, các nhà hoạch định chính sách đang để lại không gian để quan sát cách lạm phát cốt lõi và hoạt động kinh tế rộng lớn diễn ra, đặc biệt khi các đợt tăng lãi suất trước đó tiếp tục ảnh hưởng. Mục tiêu không phải là giữ vững mãi mãi, mà là tránh phản ứng quá sớm với các tín hiệu chưa hoàn chỉnh. Việc duy trì ổn định trong các tháng mùa hè cho phép hội đồng quản trị đánh giá xem áp lực giảm phát có tiếp tục duy trì hay thể hiện sự bướng bỉnh ở các lĩnh vực như tăng trưởng tiền lương. Tuyên bố của Lagarde phản ánh sự tự tin ngày càng tăng rằng cách tiếp cận chính sách hiện tại đang phát huy hiệu quả. Đồng thời, nó ngụ ý rằng cần thêm thời gian trước khi có thể biện minh cho các động thái tiếp theo. Điều này có nghĩa là khả năng điều chỉnh lãi suất trong ngắn hạn vẫn nằm ngoài bàn thảo. Giá hoán đổi ngắn hạn giờ đây đang ngày càng chỉ ra rằng sẽ có hành động vào cuối năm, với tháng Mười Hai nổi lên như cửa sổ có khả năng nhất. Điều này gợi ý rằng chúng ta, với tư cách là những người tham gia thị trường lãi suất và quyền chọn, nên chuẩn bị cho sự giảm biến động trong thời gian này, tiếp theo là một sự định giá lại kỳ vọng khi dữ liệu mùa thu được công bố. Các thỏa thuận lãi suất kỳ hạn đã bắt đầu xu hướng giảm thấp hơn sau tháng Chín, điều này cho chúng ta một manh mối về sự đồng thuận của thị trường đang dần củng cố xung quanh chính sách nhẹ nhàng hơn vào mùa đông. Các bình luận gần đây của Lane hỗ trợ cách tiếp cận này, nhấn mạnh rằng các cú sốc bên ngoài, bao gồm các biện pháp thương mại, không được kỳ vọng sẽ thay đổi đáng kể sự ổn định giá cả trong nước. Quan điểm ở đây không phải là bác bỏ; mà là dựa trên các mô hình cho thấy thuế quan có thể làm tăng giá hàng nhập khẩu nhưng không nhất thiết sẽ tràn sang các chỉ số lạm phát rộng lớn hơn trừ khi có tác động lan truyền thứ hai xuất hiện. Điểm khác biệt này có ý nghĩa vì nó giảm thiểu động lực để phản ứng ngăn chặn thông qua các công cụ tiền tệ. Đối với chúng ta, điều này có nghĩa là gamma ngắn trên các công cụ cong đường ngắn hạn có thể hoạt động kém nếu sự biến động thực tế tiếp tục nén lại trong suốt mùa hè.

Các Yếu Tố Chính Cho Các Cuộc Họp Sắp Đến

Với cuộc họp tháng Bảy có khả năng sẽ chỉ tạo ra thông tin hạn chế, sự chú ý nên chuyển sang các chỉ báo tiền lương và các biện pháp lạm phát dịch vụ. Những điều này sẽ ảnh hưởng đến việc tháng Chín trở thành thời điểm xác nhận hay thu hẹp khoảng cách giữa các thành viên hội đồng quản trị. Chúng ta có thể nhận thấy rằng sự biến động ngụ ý trong các đợt cắt giảm lãi suất cuối năm sẽ bị định giá sai nếu động lực của lạm phát mát hơn dự kiến. Hiện tại, tín hiệu là sự nhất quán. Là các nhà giao dịch, chúng ta cần định hình các vị trí của mình để phản ánh chính sách được neo vào sự kiên nhẫn hơn là phản ứng. Các quyền chọn dài hạn có thể cần phải được định giá lại nếu con đường lãi suất dự kiến trở nên rõ ràng hơn sau tháng Tám. Cho đến khi đó, mức độ rủi ro hướng đi nên được giảm và bất kỳ rủi ro đầu vào nào nên được bảo đảm chống lại kỳ vọng bị phẳng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã quyết định duy trì lãi suất ở mức 4.25% với tỷ lệ biểu quyết 6-3. Ba thành viên trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất do tình hình thị trường lao động yếu hơn và nhu cầu tiêu dùng giảm. BoE dự đoán lạm phát sẽ đạt đỉnh 3.7% vào tháng 9, và sẽ giữ ở mức dưới 3.5% cho cả năm. Thị trường lao động ở Anh cho thấy sự tăng lên của các khoản đóng góp bảo hiểm xã hội, góp phần vào sự tăng trưởng lương vừa phải và sự giảm lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ từ 5.4% xuống 4.7%.

Phản ứng của thị trường tiền tệ

Đồng Bảng Anh đã giảm giá so với các đồng tiền chủ chốt sau quyết định về lãi suất, giảm xuống gần mức 1.3400 so với Đô la Mỹ. Đồng thời, căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đã chuyển cầu sang các tài sản an toàn, ảnh hưởng đến động thái của thị trường tiền tệ. Mỹ đã tăng cường trang thiết bị quân sự tại Trung Đông trong bối cảnh căng thẳng, dẫn đến những suy đoán về khả năng tấn công Iran. Nếu điều này trở thành hiện thực, các diễn biến này có thể làm gia tăng căng thẳng địa chính trị, có khả năng làm tăng cầu đối với các khoản đầu tư an toàn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất cho vay nhưng điều chỉnh tăng mục tiêu lãi suất trong tương lai cho các năm 2026 và 2027. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đề cập đến các rủi ro stagflation, ảnh hưởng đến các dự đoán kinh tế và kỳ vọng chính sách.

Động thái của thị trường và chính sách

Quyết định của Ngân hàng Trung ương Anh giữ nguyên lãi suất không gây bất ngờ cho thị trường, mặc dù sự chia rẽ nội bộ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã thu hút được nhiều sự chú ý hơn. Với ba thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm, hướng đi của chính sách trong tương lai vẫn còn khá cân bằng. Lập luận của họ—nhấn mạnh xu hướng tuyển dụng yếu hơn và hoạt động tiêu dùng thấp—chỉ ra sự thận trọng ngày càng tăng liên quan đến tăng trưởng trong nước. Áp lực lương dường như đang giảm, được hỗ trợ bởi những thay đổi trong cấu trúc phúc lợi và mức độ chặt chẽ giảm hơn trên thị trường lao động. Sự giảm lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ từ 5.4% xuống 4.7% ủng hộ quan điểm này—một diễn biến có thể làm giảm lo âu của các nhà hoạch định chính sách về tình trạng giá cả cứng nhắc. Chúng tôi đã quan sát thấy phản ứng mạnh ngay lập tức từ đồng Bảng sau quyết định, với việc đồng bảng yếu đi so với đồng đô la, đạt mức thấp gần 1.3400. Nguyên nhân không chỉ do kỳ vọng lãi suất, mà còn bởi nhu cầu tăng cao đối với các tài sản an toàn bằng đô la trong bối cảnh rủi ro gần đây. Các căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đã kéo tiền vào các vị thế phòng thủ. Các báo cáo giai thoại và việc triển khai quân sự xác nhận của Mỹ đang tiếp thêm cho xu hướng này. Hoa Kỳ, tăng cường khả năng sẵn sàng bằng cách gửi thiết bị vào khu vực, đã đặt các thị trường tài chính vào tình trạng cảnh giác cao độ. Nếu tình hình này chuyển thành đối đầu trực tiếp, đặc biệt là liên quan đến Iran, có khả năng chúng ta sẽ thấy thêm các động thái hướng tới các tài sản an toàn—Thông thường, điều này có nghĩa là sự gia tăng trong vàng, trái phiếu chính phủ dài hạn và đồng đô la mạnh hơn, đặc biệt là sau những diễn biến lớn vào ban đêm trong an ninh khu vực. Trong khi đó, các thiết lập chính sách ở Mỹ đã được điều chỉnh một cách tinh tế hơn. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên khoảng mục tiêu hiện tại, nhưng các bình luận của Powell đã gây xáo trộn kỳ vọng. Bằng cách nâng cao dự đoán lãi suất dài hạn cho các năm 2026 và 2027, Fed đã gợi ý rõ ràng rằng họ có thể không quay lại với việc nới lỏng mạnh mẽ. Ngay cả khi các điều kiện hiện tại cho thấy một con đường giảm nhẹ có thể được xem xét, nhưng những lo ngại về lạm phát dai dẳng trong môi trường tăng trưởng yếu—rủi ro stagflation theo lời của chính Powell—đã làm cứng lại dự báo về hướng đi của lãi suất trong tương lai. Từ quan điểm định giá vĩ mô, hai lập trường của các ngân hàng trung ương này—một nghiêng về việc cắt giảm, còn một củng cố kỳ vọng kéo dài lãi suất cao—tạo ra sự khác biệt đáng kể. Trong lĩnh vực tiền tệ, điều này đặt đồng Bảng vào vị thế yếu hơn tương đối khi bước vào quý tiếp theo, đặc biệt nếu CPI của Vương quốc Anh tiếp tục giảm xuống. Từ quan điểm của chúng tôi, các nhà đầu tư nên chú ý đến bất kỳ sự khác biệt nào trong lạm phát dịch vụ trong tương lai, khi BoE có vẻ đặc biệt nhạy cảm với tập hợp dữ liệu đó. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy giá dịch vụ đang tăng trở lại có thể củng cố xu hướng này. Ngược lại, số liệu việc làm yếu hoặc sự giảm bất ngờ trong ngành bất động sản hoặc bán lẻ có khả năng sẽ làm tăng cường cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất sớm, đặc biệt từ phía các thành viên ủng hộ chính sách dễ dãi của ủy ban. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Liên minh Châu Âu đang xem xét một thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ tương tự như của Vương quốc Anh. Điều này ban đầu sẽ thiết lập thuế quan đối ứng khoảng 10%, với hy vọng đàm phán các điều khoản cải thiện cho các lĩnh vực cụ thể. EU đã quyết định không trả đũa sau thời hạn tháng Bảy, do lo ngại về những tác động kinh tế tiêu cực tiềm tàng và một cuộc xung đột thương mại kéo dài. Khả năng xảy ra một mức thuế suất tiêu chuẩn toàn cầu là 10% đang nổi lên, gợi ý rằng những mối đe dọa và thời hạn trước đây đã giảm bớt sự quan trọng.

Hiểu Về Sự Thay Đổi Chiến Lược Thương Mại

Những gì mà bài viết hiện tại chỉ ra là một sự thay đổi chiến lược thương mại tinh tế nhưng có tính toán. Liên minh Châu Âu dường như đang định vị không chỉ cho một thỏa thuận ngay lập tức, mà còn cho những kết quả sâu hơn tập trung vào các lĩnh vực, thường có liên quan hơn đến các dòng vốn và kế hoạch chuỗi cung ứng. Sự đề cập đến một mức thuế quan đối ứng tiêu chuẩn 10% có thể không trông quá kịch tính trên giấy tờ, nhưng trên thực tế, nó cung cấp một điểm khởi đầu loại bỏ các mức thuế cực đoan và giảm sự biến động trong giá cả liên quan đến thương mại xuyên Đại Tây Dương. Loại thuế này có thể cho phép nhìn thấy rõ hơn trong các lĩnh vực hàng hóa và công nghiệp, đặc biệt là nơi đã có áp lực biên lợi nhuận chặt chẽ. Bằng cách không tham gia vào bất kỳ biện pháp trả đũa nào sau thời gian tháng Bảy, Brussels dường như đang ưu tiên sự ổn định thị trường hơn là ghi điểm trong một cuộc tranh chấp kéo dài. Điều này mang lại cho các nhà đầu tư ít nhất một điều chưa biết ít trong quý tới. Thay vì thổi bùng căng thẳng, quyết định của EU có thể thật sự hỗ trợ cho đồng euro vững vàng hơn sau nhiều tuần e dè khiến nó giữ vị trí phòng thủ với đồng đô la. Đối với chúng tôi đang theo dõi diễn biến giá của các hợp đồng phái sinh – đặc biệt là trong các chủ đề lãi suất và vĩ mô – sự chuyển hướng đến các điều kiện thuế quan có thể dự đoán hơn đã loại bỏ một trong những rủi ro định hướng. Nó tạo ra không gian cho giá cả rõ ràng hơn, đặc biệt là trong các hợp đồng ngắn hạn nhạy cảm với sự không chắc chắn địa chính trị. Điều này đặc biệt đúng khi nhìn vào sự chênh lệch trong các hợp đồng tương lai liên quan đến chính sách, đã thắt chặt trước đó do giả định rằng sự va chạm qua biên giới sẽ leo thang.

Tiến Trình Tập Trung Vào Các Lĩnh Vực Cụ Thể

Từ góc độ của chúng tôi, việc giảm thiểu tạm thời tiếng ồn cho phép chúng tôi chuyển sự chú ý sang các loại tài sản dễ bị ảnh hưởng hơn bởi các phát triển trong từng lĩnh vực cụ thể. Các thỏa thuận công nghệ hoặc điều khoản nông nghiệp, chẳng hạn, sẽ mang lại nhịp điệu mới cho cấu trúc biến động, thay vì sự suy đoán thuế quan toàn diện mà chúng tôi đã thấy lặp đi lặp lại trong các quý gần đây. Trong những thời điểm như vậy, vị thế được tinh chỉnh xung quanh các sự kiện theo lịch trình với các lợi ích thương mại thực sự, thay vì chỉ dựa vào câu chuyện vĩ mô. Nên lưu ý rằng việc không trả đũa của von der Leyen không gợi ý về điểm yếu mà thay vào đó là một sự giữ lại chiến thuật. Đối với các tùy chọn có thời hạn trung bình, phí bảo hiểm biến động ngụ ý liên quan đến các biện pháp thương mại nên giảm nhẹ, đặc biệt là đối với các hợp đồng dự đoán về những bất ngờ trong quý 3. Chúng tôi sẽ mong đợi một đường cong ngụ ý mềm hơn miễn là các ngân hàng trung ương khác vẫn duy trì kịch bản hiện tại. Nên lưu ý rằng điều này để lại vị thế ra sao vào giữa mùa hè đang phòng ngừa. Mức đáy 10% dự kiến trong các thỏa thuận thuế quan có thể ảnh hưởng đến các giả định về giá trị tương lai ngụ ý, đặc biệt trong không gian hoán đổi liên kết với FX. Các đường cong lợi suất của Hoa Kỳ và khu vực đồng euro, đã điều chỉnh cho quan điểm lạm phát khác biệt, giờ đây sẽ có ít ma sát thương mại hơn được tính vào dự báo tỷ lệ cuối cùng. Một số gamma được tích lũy vào cuối tháng Năm trước thời hạn có thể giờ đây được giải tỏa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Anh đã giữ tỷ lệ chính sách ở mức 4.25% trong cuộc họp tháng 6, với kết quả bỏ phiếu 6-3 được ghi nhận trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ. Ba thành viên đã ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản do thị trường lao động nới lỏng và nhu cầu tiêu dùng bị suy yếu. Ngân hàng dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh 3.7% vào tháng 9 nhưng sẽ duy trì dưới 3.5% trong phần còn lại của năm 2023. Tăng trưởng GDP của Vương quốc Anh dự kiến sẽ yếu, với quý hai được dự đoán là 0.25% so với quý trước. MPC nhằm mục tiêu tiếp cận những thay đổi chính sách một cách thận trọng giữa tình hình toàn cầu không chắc chắn.

Hiệu suất của Bảng Anh

Bảng Anh (GBP) đã giảm nhẹ so với cả Đô la Mỹ (USD) và Euro (EUR) sau quyết định này. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm đã phục hồi lên trên 4.50%. GBP mạnh nhất so với Đô la New Zealand vào ngày ra quyết định. Vai trò chính của Ngân hàng Anh là duy trì sự ổn định giá cả, nhắm đến tỷ lệ lạm phát 2%. Khi lạm phát cao, lãi suất sẽ được nâng lên. Ngân hàng thỉnh thoảng sử dụng các biện pháp nới lỏng định lượng hoặc thắt chặt để ứng phó với điều kiện kinh tế. Quyết định lãi suất của Ngân hàng diễn ra tám lần mỗi năm, với thông báo cuối cùng giữ nguyên tỷ lệ 4.25%. Dù Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.25%, sự phân chia trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ cho thấy áp lực ngày càng tăng để có sự thay đổi trong lập trường. Với ba thành viên ủng hộ cắt giảm, chỉ ra cả việc làm giảm nhu cầu lao động và tiêu dùng yếu, chúng ta có thể thấy sự phân kỳ rõ rệt đầu tiên sau nhiều tháng. Những tiếng nói phản đối này phản ánh sự thay đổi trong động lực mà có thể báo hiệu những nới lỏng tiếp theo nếu các xu hướng giảm tiếp tục trong các chỉ số quan trọng. Dự báo lạm phát cập nhật của ngân hàng trung ương—hiện dự kiến sẽ đạt đỉnh 3.7% vào tháng 9 trước khi ổn định dưới 3.5%—nhấn mạnh sự lạc quan thận trọng rằng sự tăng giá sẽ giảm bớt mà không cần thắt chặt đáng kể. Tuy nhiên, từ góc nhìn của chúng tôi, mức đó vẫn còn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% mà Ngân hàng thường cố định chính sách xung quanh. Tín hiệu ở đây là rõ ràng: trong khi có sự công nhận về áp lực giảm, nhưng điều kiện hiện tại vẫn chưa đủ để đảo ngược chính sách một cách rộng rãi. Vì vậy, kiên nhẫn, không phải vội vàng.

Đầu ra kinh tế và phản ứng của thị trường

Đầu ra kinh tế vẫn chậm chạp. Tỷ lệ tăng trưởng hàng quý 0.25% gần như không đáng kể và gợi ý về động lực yếu ớt. Nhu cầu trong nước không cho thấy dấu hiệu hồi phục nhanh chóng. Việc liệu giai đoạn mềm này có kéo dài hay chỉ là tạm thời sẽ xác định hướng đi của lãi suất vào cuối năm. Cần chú ý đến các bản phát hành kinh tế thứ cấp—mức độ tin cậy của người tiêu dùng, dữ liệu việc làm hàng tháng và thậm chí là các điều chỉnh đối với các số liệu GDP trước đó có thể mang lại những bất ngờ làm thay đổi nhanh chóng kỳ vọng lãi suất của thị trường hơn những gì Ủy ban mong muốn. Sau thông báo gần nhất, chúng ta thấy bảng Anh chịu áp lực vừa phải so với Đô la Mỹ và Euro, một phản ứng minh hoạ cách mà sự chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục thúc đẩy dòng tiền tệ. Trong khi có sự phục hồi tạm thời ở lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm—tăng trở lại trên 4.5%—điều này có thể không kéo dài nếu những tiếng nói ôn hòa trong Ngân hàng gia tăng ảnh hưởng. Vào những ngày như vậy, khi lãi suất giữ vững nhưng âm điệu thay đổi, độ biến động của thị trường thường tập trung vào các biên: các công cụ trái phiếu có kỳ hạn trung và dài, sự chênh lệch biến động GBP và các thỏa thuận lãi suất kỳ hạn ngắn có khả năng phản ứng mạnh mẽ hơn với những thay đổi tinh tế trong ngôn ngữ hoặc mẫu bỏ phiếu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.