Alberto Musalem, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St Louis, đã thảo luận về tác động của thuế quan đối với lạm phát. Ông ước lượng khả năng 50/50 là thuế quan sẽ dẫn đến hoặc là lạm phát duy trì hoặc ảnh hưởng đến lạm phát trong vài quý. Musalem lưu ý rằng sự không chắc chắn xung quanh thuế quan vẫn đang tiếp diễn, dự đoán sự không chắc chắn này sẽ kéo dài trong suốt mùa hè. Trong một kịch bản tối ưu, ông gợi ý rằng sự không chắc chắn có thể tan biến vào tháng Bảy, cho phép một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.

Dự đoán Thị trường

Hiện tại, thị trường dự đoán xác suất 86% cho một lần cắt giảm lãi suất sẽ xảy ra vào tháng Chín. Những bình luận của Musalem cung cấp cái nhìn về những biến chuyển kinh tế tiềm năng bị ảnh hưởng bởi các phát triển liên quan đến thuế quan. Musalem, khi nói về các chính sách thuế quan và tác động rộng hơn của chúng, đã đưa ra một xác suất đơn giản: thuế quan có khả năng đều 50/50 sẽ hoặc tác động làm giá tăng lên một cách bền vững hoặc tạo ra lạm phát tạm thời mà sẽ giảm sau vài tháng. Đây không chỉ là sự đoán mò. Nó phản ánh tác động lên chi phí nhập khẩu, nơi mà các khoản thuế có thể lọt qua chuỗi cung ứng và làm tăng giá tại nhiều giai đoạn khác nhau. Nhiều người trong chúng ta theo dõi hoạt động giao dịch biết rằng bất kỳ áp lực nào lên giá tiêu dùng cũng có thể làm chậm tiến trình cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương. Sự không chắc chắn mà Musalem mô tả liên quan đến cả kết quả chính sách và cách doanh nghiệp có thể phản ứng với các điều kiện mới. Nếu các công ty bắt đầu tích trữ hàng hóa, chuyển hướng chuỗi cung ứng hoặc tăng giá một cách phòng ngừa, điều đó sẽ tạo nền tảng cho áp lực lạm phát rộng hơn. Và trong khi sự không chắc chắn luôn hiện hữu, điều đáng chú ý hôm nay là cả quy mô và thời gian của nó. Theo ông, thời gian tốt nhất cho thấy chúng ta có thể thấy được hướng đi rõ ràng hơn vào tháng Bảy. Thời điểm đó không chỉ mang lại sự biến động thấp hơn mà còn đồng bộ với kỳ vọng đã được xác định trong thị trường về việc giảm lãi suất vào tháng Chín.

Tác động Đến Các Công Cụ Tài Chính Phái Sinh

Khi những người như Musalem nói về lạm phát và lãi suất, chúng ta hiểu rằng điều đó có nghĩa là tác động thực sự đối với chi phí tài trợ. Một điều chỉnh lãi suất vào tháng Chín sẽ giảm chi phí vay ngắn hạn cho các tổ chức và ảnh hưởng trực tiếp đến định giá các công cụ tài chính phái sinh—cụ thể là hoán đổi và hợp đồng tương lai lãi suất. Mặt khác, nếu sự rõ ràng xung quanh thuế quan vẫn còn mơ hồ vào cuối tháng Bảy, xác suất thay đổi trong đường lãi suất có thể bắt đầu giảm. Với thị trường hiện đang gán 86% xác suất cho một đợt cắt giảm vào tháng Chín, việc định giá trên các công cụ nhạy cảm với lãi suất đang nghiêng về hướng đó. Sự chắc chắn trong kỳ vọng này làm giảm phí bảo hiểm cho các tùy chọn và thu hẹp chênh lệch. Đối với các nhà giao dịch phái sinh, điều đó mang lại những hậu quả trực tiếp. Một sự chuyển đổi trong sự tự tin—ngay cả khi chỉ là vài điểm phần trăm—có thể làm giảm các vị thế.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong quý đầu tiên của năm 2025, dữ liệu bán hàng trong ngành sản xuất của New Zealand chỉ ra sự gia tăng 2.4%. Đây là một cải thiện so với mức tăng 1.1% được ghi nhận trước đó. So với quý trước, quý này đã trải qua một sự giảm sút 1.2%. Khối lượng bán hàng cho các sản phẩm sữa và thịt đã tăng 4.1%.

Dữ Liệu Gần Đây Chứng Minh Sự Tăng Trưởng

Dữ liệu gần đây nhấn mạnh động lực tăng trưởng trong các lĩnh vực sản xuất cốt lõi. Sự đảo ngược từ giảm sút sang mở rộng khối lượng mạnh mẽ hơn—đặc biệt được thúc đẩy bởi sản lượng sữa và thịt—cho thấy những động lực nội tại mạnh mẽ đứng sau chu kỳ ngành công nghiệp chính. Chúng tôi đang thấy một sự tương phản rõ rệt với điểm yếu được quan sát vào cuối năm ngoái, khi nhu cầu hàng hóa toàn cầu giảm và đơn hàng trong nước yếu kém đã làm ảnh hưởng tiêu cực đến sổ đặt hàng. Môi trường đó hiện đã chuyển hướng sang những lợi ích về sản xuất phù hợp hơn với các mô hình mùa vụ lịch sử. Sự tăng trưởng 2.4% trong tổng doanh thu sản xuất hàng quý là gấp đôi so với mức tăng 1.1% của kỳ trước. Trong khi các con số đầu đề thường che giấu sự biến động tiềm ẩn, ở đây sự đóng góp tích cực từ các ngành công nghiệp có khối lượng cao như chế biến thực phẩm là rõ ràng. Patel đã chỉ ra tính chất ngược của việc mua nguyên liệu trong ngành sữa, ngụ ý rằng nhu cầu đầu vào cho thức ăn, vận chuyển và bao bì dự kiến sẽ duy trì động lực cho đến đầu mùa đông. Trước bối cảnh này, động thái giá đã bắt đầu phản ánh dòng chảy mạnh mẽ hơn. Sự tăng chi phí nguyên liệu thô, mặc dù phần lớn đã được hấp thụ trong năm qua, có thể bắt đầu ảnh hưởng đến các lớp bán buôn và phân phối. Điều này thay đổi bản chất của các giả định về phòng ngừa giá cho các công cụ liên quan đến hàng hóa.

Khối Lượng Bán Hàng Sữa Và Thịt

Điều đáng chú ý là sự gia tăng 4.1% trong khối lượng bán hàng sữa và thịt. Các phân khúc này, thường nhạy cảm với cả chuỗi cung ứng nước ngoài và tình trạng lao động trong nước, dường như đang phục hồi tính đàn hồi. Liu đã lưu ý trước đó rằng sự phục hồi sản xuất phù hợp với điều kiện thời tiết cải thiện và các đơn hàng xuất khẩu tốt hơn mong đợi vào tháng Hai và tháng Ba. Chúng tôi cũng nhận ra điều này đang ảnh hưởng đến các hợp đồng khối lượng hàng tuần trong các công cụ phái sinh liên quan, khi các bên tham gia cân bằng lại mong đợi về biên lợi nhuận cho quý 2. Hiện có thể sẽ ít dung nạp cho sự giảm bất ngờ trong các sản phẩm nông nghiệp liên quan, khi tâm lý đã chuyển sang định giá sự ổn định khối lượng vừa phải. Điều này thay đổi hồ sơ rủi ro gamma ngắn hạn cho các vị trí gắn liền với chỉ số giá thực phẩm và giá sản xuất. Dữ liệu dòng đơn hàng kể từ đầu tháng Tư đã chỉ ra một số chuyển hướng sang các chênh lệch thời gian dài hơn. Những phát triển này đòi hỏi theo dõi chặt chẽ dữ liệu khảo sát khu vực, bao gồm các PMI sắp tới và tổng hợp sản xuất hàng tháng. Sự chênh lệch giữa các chỉ báo mềm và dữ liệu doanh thu thực tế đang giảm, cho phép việc hiệu chỉnh mô hình nhẹ nhàng hơn. Tuy nhiên, việc định vị ngắn hạn có thể cần tính đến sự biến động tiềm năng trước những bình luận của RBNZ hoặc các thống kê xuất khẩu được cập nhật.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các thương nhân tại Tokyo và Bắc Kinh đang chuẩn bị cho một tuần bận rộn với một loạt các công bố dữ liệu quan trọng. Lịch kinh tế khu vực Châu Á – Thái Bình Dương gồm có doanh thu sản xuất quý 1 của New Zealand vào lúc 22:45 GMT và một số chỉ số kinh tế quan trọng của Nhật Bản khoảng một giờ sau đó. Vào lúc 23:50 GMT, Nhật Bản sẽ công bố số liệu cho vay ngân hàng trong tháng Năm, số dư tài khoản vãng lai trong tháng Tư, và số liệu GDP quý 1 cuối cùng cùng với tất cả các sửa đổi. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc trong tháng Năm sẽ được công bố vào lúc 01:30 GMT, tiếp theo là số liệu cân bằng thương mại vào lúc 02:00 GMT.

Điểm Nổi Bật Của Cuộc Phát Hành

Tài sản dự trữ của Nhật Bản trong tháng Năm sẽ được công bố vào lúc 03:00 GMT. Cần lưu ý rằng Úc đang quan sát Ngày sinh nhật của nhà vua, dẫn đến độ thanh khoản AUD giảm trong thời gian này. Tuần này mang lại hướng dẫn dồi dào cho những ai theo dõi sự thay đổi trong tỷ lệ lãi suất ngắn hạn, đặc biệt là qua Châu Á. Các dữ liệu khác nhau được lên lịch công bố sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến độ biến động ngụ ý và lợi suất kỳ vọng – những yếu tố cần được chú ý kỹ lưỡng. Bắt đầu từ cuối ngày thứ Hai GMT, doanh thu sản xuất quý 1 của New Zealand dự kiến sẽ được công bố, cung cấp cái nhìn về sản lượng công nghiệp và hoạt động kinh doanh rộng hơn. Trong khi thường bị bỏ qua, chỉ số này gần đây đã có trọng số hơn do vai trò của nó trong việc định hình các kỳ vọng chính sách của Ngân hàng Dự trữ. Gần đó, các số liệu Nhật Bản sẽ xuất hiện khoảng một giờ sau đó, cung cấp nhiều lớp insight. Số liệu cho vay trong tháng Năm có thể tiết lộ nhiều điều về khẩu vị rủi ro và động lực của lĩnh vực ngân hàng, trong khi các số liệu tài khoản vãng lai cho thấy rõ ràng về tính kiên cố của dòng chảy thương mại và cân đối thu nhập. Điều có thể đáng chú ý hơn là số liệu GDP sửa đổi, điều này cung cấp cái nhìn chính thức cuối cùng về sản lượng quý 1. Bất kỳ sự thay đổi có ý nghĩa nào trong các thành phần đầu tư tư nhân hoặc tiêu dùng sẽ có khả năng thay đổi kỳ vọng về lập trường tiền tệ hoặc hướng dẫn tương lai từ ngân hàng trung ương. Sau đó, sẽ đến dữ liệu lạm phát của Trung Quốc, đến trong cùng thời điểm với việc mở cửa thị trường toàn cầu. Các số liệu CPI và PPI sẽ cung cấp bằng chứng ngay lập tức về điều kiện cầu trong nước cũng như sự ổn định giá cả ở đầu nguồn – cả hai điều này đều rất quan trọng để suy luận về áp lực hàng hóa và rủi ro về biên lợi nhuận. Những số liệu này thường đi kèm với những phản ứng nhanh từ thị trường, đặc biệt khi được công bố liên tiếp với dữ liệu thương mại.

Phân Tích Tác Động

Việc công bố số liệu cân bằng thương mại đặc biệt hướng tới những người muốn định hình rủi ro trong sự tiếp xúc khu vực. Sự tăng lên trong xuất khẩu, nếu đi kèm với sự gia tăng rộng rãi từ các đối tác chính, có thể nhấn mạnh nhu cầu bên ngoài bền vững bất chấp điều kiện thị trường phát triển đầy thách thức. Một thặng dư mở rộng, trong khi đó, có thể làm tái sinh sự nghi ngờ về can thiệp tiền tệ. Ngay sau đó, việc công bố tài sản dự trữ từ Nhật Bản hoàn thiện phiên họp buổi sáng. Những số liệu này ít liên quan đến khối lượng và nhiều hơn về xu hướng phân bổ. Chúng ta đã thấy trong quá khứ làm thế nào một sự thay đổi trong các khoản đầu tư chứng khoán hoặc thành phần dự trữ có thể làm thay đổi tương quan tiền tệ chỉ trong vài ngày. Một khía cạnh thực tiễn đến từ việc quan sát độ thanh khoản giảm trong AUD vào thứ Hai, như đã lưu ý do Ngày sinh nhật của nhà vua ở Úc. Điều này tạo ra một khoảng thời gian có thị trường mỏng hơn và có thể là các khoảng cách rộng hơn, đặc biệt là đối với các cặp AUD hoặc các cặp có tham số rủi ro chặt chẽ hơn. Sẽ là khôn ngoan nếu tính đến sự chuyển động có thể erratic và điều chỉnh sự tiếp xúc thông qua những điểm dừng chặt chẽ hơn và kích thước danh nghĩa được điều chỉnh. Cho đến giờ, mục tiêu rộng lớn hơn là theo dõi các khoảng cách bất ngờ so với sự đồng thuận và liên kết chúng với các tỷ lệ đã thực hiện. Hãy theo dõi cách các hợp đồng tương lai ở các kỳ hạn địa phương phản ứng trước CPI và GDP, sau đó cân nhắc những động thái này so với độ biến động của các lựa chọn. Chúng tôi ưa thích hành động ở những nơi mà các điểm cong tăng cường hoặc làm phẳng trở nên được định giá sai dựa trên việc đánh giá lại con đường chính sách.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Jamie Dimon gần đây đã bình luận về thị trường trái phiếu, đề cập đến một “vết nứt” đã xảy ra trong thời kỳ COVID-19 và việc tăng 10 nghìn tỷ đô la trong nợ công Mỹ kể từ đó. Ông dự đoán sẽ có một vết nứt khác trong thị trường trái phiếu, cho rằng sẽ có sự hoảng loạn, mặc dù ông tin rằng tổ chức của mình sẽ quản lý tốt. Dimon gợi ý về những thay đổi tiềm năng trong các quy tắc và quy định mà không chỉ rõ thời điểm vết nứt trên thị trường có thể xảy ra, có thể trong sáu tháng hoặc sáu năm. Ông lưu ý rằng có thể không có bài học nào được rút ra từ những sự cố đầu tiên liên quan đến COVID-19 khi lãi suất tăng vọt trước khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chính sách Nới lỏng Định lượng không giới hạn.

Xu Hướng Và Chiến Lược Thị Trường

Sau “Ngày Giải phóng,” lãi suất đã tăng 70 điểm cơ bản và sau đó ổn định. Chiến lược khủng hoảng hiện tại dường như liên quan đến việc bán trái phiếu trước tiên, điều này, một khi được áp dụng rộng rãi, có thể làm tăng áp lực lên trái phiếu trong bất kỳ sự gián đoạn nào của thị trường trong tương lai. Những nhận xét của Dimon không chỉ nhấn mạnh mối quan tâm lâu dài của ông về sự dễ bị tổn thương hệ thống trong thị trường trái phiếu mà còn chỉ ra một mô hình rộng hơn mà chúng ta đã quan sát kể từ khi đại dịch. Nợ công đã tăng vọt, và các thị trường đã hấp thụ nó—cho đến nay—mà không gặp nhiều rối loạn. Nhưng sự yên tĩnh đó có thể không được duy trì nếu căng thẳng quay trở lại. Cụm từ “một vết nứt khác” không nên được coi nhẹ. Vết nứt trước đó, ở giai đoạn đầu của cuộc hoảng loạn COVID-19, đã khiến thị trường trái phiếu kho bạc gặp khó khăn, không phải vì sự thất bại kinh tế, mà do áp lực cấu trúc. Không có người mua ở độ sâu của sự hỗn loạn, và lãi suất đã tăng vọt cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang can thiệp bằng sức mạnh thô bạo. Động thái này không tinh tế—nó là thanh khoản khẩn cấp không giới hạn, và nó đã hoạt động, tạm thời. Giờ đây, khi phản ánh về tính không rõ ràng trong thời gian của Dimon—sáu tháng hoặc sáu năm—điều quan trọng không phải là độ chính xác của ngày mà là khả năng bất ổn tự tái khẳng định khi các đệm tài chính và tiền tệ bị loại bỏ hoặc bị thử nghiệm. Khi mọi người quyết định chạy ra lối thoát cùng một lúc, ngay cả thị trường có vẻ ổn định nhất cũng có thể rung chuyển.

Tình Hình Thị Trường Sau COVID 19

Khi lãi suất tăng 70 điểm cơ bản sau “Ngày Giải phóng”—khi các thị trường được cho là trở lại bình thường—phản ứng đó không phải là vô lý. Đó chính xác là những gì mà người ta mong đợi trong một hệ thống mà sự tự tin của nhà đầu tư phụ thuộc vào sự can thiệp của ngân hàng trung ương. Trái phiếu đã được bán nhanh chóng, giá giảm, và lãi suất đã phản ứng. Bán trước, đặt câu hỏi sau, đã hiệu quả một lần, và có thể lại thành công. Nó trở thành một loại sách hướng dẫn tự củng cố. Đối với những người trong chúng ta điều hướng những thị trường này thông qua các sản phẩm phái sinh, chúng ta không nên coi sự bình tĩnh gần đây là một loại đảm bảo nào đó. Ký ức về sự gián đoạn nhanh chóng nên được giữ gần gũi. Bất kỳ sự cam kết lại nào từ các tổ chức lớn để bán tài sản nhanh chóng nếu độ biến động tăng vọt đều phải được xem xét nghiêm túc. Vị thế của họ sẽ thay đổi cách mà độ biến động sẽ phát tán khi thị trường rộng lớn hơn nháy mắt. Đừng cho rằng nợ công cao, tự nó, sẽ tạo ra vấn đề. Vấn đề phát sinh khi có điều gì đó thử thách sự tin tưởng vào giá trị hoặc tính thanh khoản của các trái phiếu đó. Có thể là lạm phát, hoặc sự thay đổi đột ngột trong nhu cầu từ nước ngoài, hoặc những sai sót trong chính sách: không cần một chất xúc tác nào đó phải kịch tính theo ý mình. Cũng có rủi ro rằng các quy định, mà Dimon ám chỉ mà không chi tiết, có thể mất vài tháng hoặc thậm chí vài năm để thích nghi. Nếu sự chuẩn bị thiếu thốn khi căng thẳng trên thị trường quay trở lại, vị thế chiến thuật sẽ quan trọng hơn các chính sách đang được xem xét. Chúng ta đã thấy trước đây rằng các thị trường không chờ đợi sự rõ ràng từ lập pháp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tuần tới, sự chú ý sẽ chuyển sang báo cáo CPI của Mỹ, lạm phát và dữ liệu thương mại của Trung Quốc, cũng như báo cáo việc làm, GDP và đánh giá chi tiêu của Vương quốc Anh. Hơn nữa, các nhà giao dịch cổ phiếu sẽ theo dõi WWDC của Apple. Về dữ liệu lạm phát của Trung Quốc vào thứ Hai, dự đoán CPI năm trên năm chậm lại ở mức -0,2% từ -0,1%, trong khi tháng trên tháng duy trì ở mức -0,1%. Dữ liệu trước đó cho thấy sự sụt giảm 0,1% năm trên năm phản ánh việc tiếp tục giảm phát do nhu cầu trong nước giảm và thuế quan của Mỹ cao gây ảnh hưởng đến sản xuất.

Thặng dư Thương mại của Trung Quốc

Vào thứ Hai, thặng dư thương mại của Trung Quốc dự đoán sẽ tăng lên 101,3 tỷ USD từ 96,18 tỷ USD, với xuất khẩu dự đoán tăng 5% và nhập khẩu giảm 0,9%. Tháng Tư đã cho thấy xuất khẩu tăng 8,1% và nhập khẩu giảm nhẹ 0,2%. WWDC của Apple, bắt đầu vào thứ Hai, sẽ công bố các cập nhật trên nhiều nền tảng bất chấp các áp lực như thuế quan và thách thức trong phát triển AI, với những cập nhật dự kiến cho iOS, macOS và nhiều tính năng hơn trên các sản phẩm phần cứng. Báo cáo việc làm của Vương quốc Anh vào thứ Ba dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng nhẹ lên 4,6%, trong khi tăng trưởng tiền lương ổn định ở mức 5,5%. Các thông báo trước đó cho thấy tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại và lương có dấu hiệu giảm. Báo cáo CPI của Mỹ vào thứ Tư dự đoán sẽ tăng 0,2% theo tháng, với tỷ lệ cốt lõi tăng lên 0,3%. Các nhà phân tích đang theo dõi tác động của thuế quan đến giá tiêu dùng sau các đợt tăng vào tháng Tư.

Mong đợi GDP của Vương quốc Anh

Dữ liệu GDP của Vương quốc Anh vào thứ Năm dự đoán sẽ co lại 0,1% trong tháng Tư, sau sự tăng nhẹ 0,2%, bị ảnh hưởng bởi các hành động thuế quan trước đó và tác động đến các quyết định sản xuất tiếp theo. Vào tuần tới, có một loạt dữ liệu dày đặc sẽ định hình mức giá ngắn hạn cho một số thị trường chính. Với các số liệu lạm phát từ các nền kinh tế lớn, một con số cân bằng thương mại USD liên quan từ châu Á và những gợi ý trong nước từ nhịp đập kinh tế của Anh, không có gì ngạc nhiên khi tình hình trên các thị trường tương lai và quyền chọn có thể rất phản ứng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tuần giao dịch ngoại hối đã bắt đầu với những biến động ban đầu trên thị trường có vẻ tương đối bình lặng. Khi Eamonn vắng mặt do kỳ nghỉ sinh nhật của Nhà vua ở Úc, các báo cáo khác cho thấy sự thay đổi là nhỏ. Bitcoin đã trải qua một sự gia tăng trong cuối tuần, tăng khoảng 2.000 đô la để đạt mức 106.400 đô la. Sự tăng trưởng này được coi là một chỉ báo tích cực cho các tài sản liên quan đến rủi ro.

Những ảnh hưởng tinh tế từ thị trường

Chúng tôi bắt đầu tuần với giao dịch im ắng, nhưng không phải tất cả các biến động đều nên bị coi thường như tiếng ồn. Sự ổn định trong các thị trường tiền tệ sớm có thể trông không có gì đặc biệt, nhưng dưới bề mặt, những thay đổi tinh tế có thể ảnh hưởng đến những giả định về hành động giá. Mặc dù thị trường giao ngay chưa tăng tốc, nhưng giá hợp đồng phái sinh bắt đầu gợi ý rằng những quan điểm hướng đi đang hình thành — đặc biệt là khi sự biến động gần đây đã giảm. Sự tăng trưởng cuối tuần của Bitcoin, chẳng hạn, không chỉ là một cú nhảy đơn lẻ trong giá. Sự tăng 2.000 đô la, đưa tài sản lên 106.400 đô la, củng cố niềm tin đầu cơ vào các công cụ có tính rủi ro. Những động thái như vậy rất phổ biến, đặc biệt là trong những cuối tuần khi các thị trường truyền thống đóng cửa, vì chúng có thể hình thành lại tâm lý trước giờ mở cửa vào thứ Hai. Các hợp đồng tương lai và quyền chọn liên quan đến tiền điện tử cũng phản ánh sự lạc quan này với các chênh lệch giá chào mua-chào bán hẹp hơn và việc viết các tùy chọn bảo vệ giảm giá ngày càng mạnh mẽ, cho thấy các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho sự ổn định hoặc áp lực tăng tiếp tục. Liu, trong khi trích dẫn các dữ liệu vĩ mô bị chậm trễ và triển vọng lãi suất không rõ ràng, đã lưu ý rằng các thị trường trái phiếu không kích thích bất kỳ sự phân kỳ đáng kể nào về tiền tệ. Đó là một cơ hội, thay vì một rào cản. Khi các mức lãi suất ngụ ý trở nên phẳng, các tùy chọn FX có vẻ rẻ, đặc biệt là xung quanh các cặp tiền liên quan đến các nền kinh tế nhạy cảm với dữ liệu. Thompson cho biết các nhà giao dịch có thể đã giảm nhẹ sự chú ý vào các dữ liệu công bố trong tuần này, nhưng các mẫu hình phòng ngừa cho thấy điều ngược lại. Các chênh lệch trong các kỳ hạn 1 tuần ở một số cặp G10 đã quay trở lại xu hướng tăng — một tín hiệu tinh tế của nhu cầu về bảo vệ phía tăng. Chúng tôi đã quan sát thấy phản ứng tương tự khi giá năng lượng tăng cao lần trước. Loại hành vi đó thường phản ánh sự nhạy cảm bên trong đối với các yếu tố lạm phát toàn cầu hơn là các hành động tức thời của ngân hàng trung ương. Nguyễn có quan điểm về các dòng chảy khu vực phù hợp với dữ liệu vị trí CFTC gần đây — độ dài của đồng đô la Mỹ đã giảm nhẹ, nhưng không đủ để báo hiệu sự đầu hàng. Tuy nhiên, các nhà giao dịch đang cắt giảm các vị thế dài có đòn bẩy, đặc biệt là trong cặp đô la-yên. Sự giảm sút ở đây không chỉ đơn thuần là cơ học; nó còn mang tính hành vi. Cặp này cảm thấy nặng nề vào tuần trước ngay cả khi có lợi suất trái phiếu Chính phủ ủng hộ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USD/JPY đã kết thúc tuần với sự tăng giá 133 pip, đạt 144.85. Sự gia tăng này diễn ra khi có những lo ngại về việc liệu động lực tăng giá của lợi suất Mỹ và USD/JPY có thể duy trì hay không. Có kỳ vọng về các tác động tiêu cực đối với nền kinh tế Mỹ do gián đoạn thương mại và sự không chắc chắn chính sách, điều này có thể ảnh hưởng đến USD/JPY. Các dịch vụ như eFX Plus cung cấp ý tưởng giao dịch, với các tùy chọn đăng ký bao gồm gói cơ bản 79 đô la mỗi tháng và gói cao cấp 109 đô la mỗi tháng, với ưu đãi có thời hạn là thử nghiệm miễn phí 7 ngày.

Xu Hướng Thị Trường Và Kỳ Vọng

Đợt tăng giá cuối cùng trong cặp USD/JPY vào tuần trước – một màn tăng mạnh 133 pip lên 144.85 – diễn ra khi các nhà tham gia thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về độ bền vững của xu hướng này. Chính sự chuyển động này phản ánh sự quan tâm mua vào đồng đô la vẫn bền vững, một phần nhờ vào lợi suất trái phiếu Mỹ đang tăng. Tuy nhiên, khi những lợi suất này bắt đầu phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn – không ít do dấu hiệu suy yếu kinh tế – cuộc thảo luận hiện đang chuyển sang độ lâu dài thay vì chỉ tiếp tục. Môi trường, ít nhất trong ngắn hạn, đang thay đổi. Sự kỳ vọng về tăng trưởng chậm hơn ở Mỹ và sự không chắc chắn xuất phát từ các quyết định chính sách có thể ảnh hưởng đến thái độ đối với rủi ro và tiếp xúc với tiền tệ. Mối quan ngại ở đây không chỉ mang tính trừu tượng. Dữ liệu kinh tế chậm lại, căng thẳng liên quan đến thương mại và tiếng ồn chính trị biến đổi đều là những yếu tố có thể làm giảm động lực của các giao dịch nhạy cảm với lãi suất – như mua USD/JPY. Những người quan sát sắc sảo nên nhận ra mức độ quan trọng mà cặp này đang đặt vào các chênh lệch lợi suất. Mối quan hệ này vẫn được duy trì, nhưng sự ổn định của nó có thể trở nên kém đáng tin cậy nếu thông tin mới thay đổi các giả định về các biến động lãi suất trong tương lai. Từ nơi chúng ta đứng, đó là nơi câu chuyện có thể trở nên phức tạp.

Định Vị Và Chiến Lược

Đối với những người trong chúng ta giao dịch các sản phẩm phái sinh liên quan đến cặp này, phản ứng tức thì có thể là tiếp tục theo đuổi xu hướng thêm một chút. Nhưng một bước rời khỏi hành động giá, việc định vị và độ biến động ẩn chứa câu chuyện riêng của nó. Thật đáng để theo dõi xem liệu sự đảo ngược rủi ro và độ nghiêng của tùy chọn có bắt đầu định giá nhu cầu bảo hiểm tăng lên về phía dưới hay không – khi điều đó bắt đầu mở rộng, nó thường có nghĩa là tông màu đang thay đổi bên dưới bề mặt. Các đánh giá trước đó của Kurosawa về sự không ổn định chính sách đặc biệt có liên quan ở đây. Với biến số này vẫn đang trong tình trạng lơ lửng, nhiều người đã điều chỉnh mức độ tiếp xúc, đặc biệt là xung quanh các rìa của đường cong giao dịch. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là duy trì delta gọn nhẹ và gamma trung lập là hợp lý, đặc biệt là khi tiến vào loạt số liệu kinh tế tiếp theo. Nếu dự báo lợi suất của Jackson trở thành sự thật – tức là, nếu kỳ vọng lãi suất vẫn ở mức cao vào đầu quý tiếp theo – đồng đô la có thể có không gian để tăng cao hơn nữa. Nhưng bất kỳ sự thất vọng nào, đặc biệt trong dữ liệu thị trường lao động hoặc lạm phát, có thể làm giảm tốc độ nhanh chóng. Chính những khoảnh khắc này khi mà độ nghiêng và đuôi bắt đầu trở nên quan trọng hơn mức trên biểu đồ. Từ góc độ định vị, chúng tôi đang tập trung vào các kỳ hạn ngắn hơn trong thời gian này – các hợp đồng hàng tuần và một tháng mang lại tính linh hoạt tốt hơn và giảm thiểu rủi ro từ các yếu tố chính. Chúng tôi đã nhận thấy nhu cầu đối với các mức giá USD/JPY ở phía trên đã ổn định ở mức thấp. Điều này thường là dấu hiệu cho thấy một số bàn giao dịch không tin rằng có một bước đi sạch khác lên cao hơn mà không có một chất xúc tác mới. Để điều đó, việc điều chỉnh bề mặt biến động và tái cân bằng mức độ tiếp xúc delta có thể giúp các nhà giao dịch điều hướng những gì có thể trở thành một giai đoạn xấu. Sự ưu tiên của chúng tôi là tiếp tục phản ứng hơn là dự đoán trong ngắn hạn – giữ một cái nhìn cẩn thận về sự chênh lệch giữa độ biến động thực tế và độ biến động ẩn trong các cặp JPY. Khi sự chênh lệch đó bắt đầu thay đổi, nó thường báo hiệu một sự chuyển biến đã diễn ra. Chúng tôi cũng đang theo dõi các mức ngưỡng – cụ thể, nếu cặp này giữ trên 145.00 trước khi có quyết định lãi suất tiếp theo, điều này có thể mời gọi những bình luận chính sách có thể khuấy động thị trường. Tuy nhiên, việc giảm trở lại dưới 144.00 có khả năng chỉ ra rằng sự cam kết đang suy yếu, mời gọi những cuộc thoát tiền nhanh có thể xảy ra. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Anh, với sự tham gia của Megan Greene, đã bình luận về quá trình giải lạm phát đang diễn ra. Bà cho rằng sự gia tăng hiện tại của lạm phát là do các yếu tố một lần và dự kiến sẽ giảm về mức mục tiêu trong trung hạn. Greene nhấn mạnh rằng trong khi kỳ vọng là sẽ vượt qua các mức lạm phát hiện tại, cũng có những rủi ro liên quan. Một mối lo ngại là người tiêu dùng có thể giảm chi tiêu ngay cả khi lãi suất giảm.

Phân mảnh thương mại

Phân mảnh thương mại được dự đoán sẽ có tác động giải lạm phát đối với Vương quốc Anh. Greene ám chỉ đến khả năng phân kỳ chính sách trong tương lai. Hiện tại, thị trường dự đoán sẽ có sự giảm 38 điểm cơ bản trong việc nới lỏng của Cục Dự trữ Anh vào cuối năm nay. Những nhận xét của Greene nhấn mạnh tình hình hiện tại, nơi mà các đợt lạm phát ngắn hạn không được coi là dấu hiệu của một xu hướng tăng bền vững. Thay vào đó, chúng tôi thấy các quan chức ngân hàng trung ương tập trung vào những lực lượng rộng lớn hơn có khả năng đưa lạm phát quay trở lại mức mục tiêu theo thời gian. Những “yếu tố một lần” này—những tác động tạm thời như giá năng lượng bất ổn hoặc hiệu ứng theo mùa—đang được công nhận mà không cần phải phản ứng chính sách mạnh mẽ. Đây là một cách tiếp cận thận trọng, cho thấy rằng các nhà lập tỷ lệ đang cố gắng tránh phản ứng thái quá với những biến động ngắn hạn. Từ quan điểm của chúng tôi, điều này gợi ý về một hành động cân bằng cẩn trọng. Nếu lạm phát được coi là tạm thời, kỳ vọng sẽ hướng tới một hướng đi ổn định hơn là các cắt giảm hoặc tăng đột ngột. Nhưng Greene nêu ra một mối lo ngại ít được bàn đến hơn: các hộ gia đình có thể hành xử không đều, ngay cả khi chi phí vay vốn thay đổi theo hướng thuận lợi. Ý tưởng ở đây là người tiêu dùng không phải lúc nào cũng hành động nhất quán với các điều chỉnh tiền tệ. Niềm tin, tâm lý, hoặc các cú sốc khác—như lo ngại về thị trường lao động—có thể khiến mọi người không chi tiêu bất chấp chi phí vay vốn đã trở nên thuận lợi hơn.

Thương mại toàn cầu và sự phân kỳ chính sách

Chúng ta cũng nên nhớ rằng Greene đang chỉ ra một sự chuyển đổi cấu trúc rộng hơn. Thương mại toàn cầu phân mảnh hiện đang được xem như là một lực lượng kìm hãm các áp lực về giá cả. Đối với những nhà giao dịch như chúng tôi, những người thường điều chỉnh các quyết định dựa trên xác suất lãi suất, các tác động giờ đây rõ ràng hơn: theo thời gian, lạm phát thấp hơn được củng cố bởi việc tái cấu trúc thương mại có thể giữ cho con đường trở nên khiêm tốn, thậm chí là giảm. Khi Greene nhắc đến sự phân kỳ chính sách, bà đang giới thiệu ý tưởng rằng không phải tất cả các ngân hàng trung ương sẽ hành động đồng bộ. Điều này rất quan trọng. Sự phân kỳ có nghĩa là các đường lãi suất giữa các nền kinh tế chính có thể bắt đầu tách rời. Sẽ không khôn ngoan khi mong đợi Cục Dự trữ Anh sẽ phản ánh các động thái từ Fed hoặc ECB về thời gian hoặc quy mô chính xác. Đối với việc định vị, điều này mang lại cho chúng tôi nhiều tự do hơn—nhưng cũng phức tạp hơn. Hiện tại, các thị trường tương lai chính thức phản ánh một mức độ nới lỏng khiêm tốn: chỉ dưới 40 điểm cơ bản được định giá vào cuối năm. Số này không gợi ý bất kỳ sự vội vàng nào. Nó phù hợp với quan điểm của một ngân hàng trung ương đang cảnh giác nhưng không hoảng sợ. Đối với chúng tôi, điều đó có nghĩa là sự nhạy cảm với dữ liệu vẫn là điều tối quan trọng. Các chỉ số về lao động và lạm phát cơ bản, đặc biệt, có khả năng mang trọng số hơn trong các mô hình định giá ngắn hạn so với các bình luận địa chính trị hoặc các giai thoại về tiền lương. Chúng tôi nên theo dõi chặt chẽ bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ hướng dẫn tương lai từ các quan chức chính sách, vì điều này có thể cung cấp những gợi ý về thời gian hoặc trình tự. Hiện tại, lập trường của Greene có nghĩa là kiên nhẫn có điều kiện và giám sát chặt chẽ hơn là sự lạc quan đầu cơ hoặc định vị hoảng loạn. Đối với những người trong chúng tôi quản lý rủi ro trên nhiều khoảng thời gian, một đường cong lãi suất phẳng hơn có thể xuất hiện nếu chính sách giữ vững trong bối cảnh tăng trưởng giá cả giảm dần. Không mong đợi những khúc cua sắc nhọn, mà thay vào đó là một sự điều chỉnh dần dần với các mục tiêu đã được định hướng. Con đường, không phải tốc độ, là điều quan trọng từ đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tăng trưởng Số lượng Việc làm Không Nông Nghiệp và Tín hiệu Tự Tin Kinh Tế Walmart báo cáo hoạt động tiêu dùng ổn định, trong khi Nhà Trắng không có kế hoạch cho cuộc gọi giữa Trump và Musk. Trong khi đó, Harker của Fed gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Trên các thị trường, vàng giảm 40 đô la xuống còn 3,313 đô la. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng 11 điểm cơ bản lên 4.50%, và giá dầu thô WTI tăng 1.28 đô la lên 64.65 đô la. S&P 500 tăng 1.1%, với USD dẫn đầu và JPY chậm lại. Thị trường đã phản ứng trước số lượng việc làm không nông nghiệp, với chứng cứ về sự căng thẳng tiềm ẩn trước khi công bố. Tin tức thương mại Mỹ-Trung tích cực là yếu tố có khả năng tác động đến tâm lý thị trường. Hậu quả của báo cáo việc làm chứng kiến việc định giá lãi suất quỹ của Fed cho tháng 4 năm 2026 giảm 10 điểm cơ bản xuống còn 70 điểm cơ bản. Điều này đã gia tăng giá trị của đồng đô la, đặc biệt là trong cặp USD/JPY, đạt gần mức cao nhất trong tuần. Lợi nhuận của đô la ở nơi khác tương đối khiêm tốn, tăng từ 25-35 pips. ## Dữ Liệu Việc Làm Gần Đây Được Tập Trung Dữ liệu việc làm gần đây từ cả Mỹ và Canada đã cung cấp một bức tranh mạnh mẽ hơn so với nhiều dự báo. Khi số lượng việc làm không nông nghiệp tháng 4 của Mỹ tăng 139,000—vượt qua dự báo khoảng 9,000 việc làm—điều này đã giúp thay đổi tâm lý thận trọng thành một cái nhìn tự tin hơn về nhịp đập kinh tế gần đó. Tương tự, số liệu việc làm của Canada đã cung cấp một sự ngạc nhiên nhỏ nhưng có liên quan. Sự tăng trưởng 8,800 việc làm trong tháng 5—trái ngược với kỳ vọng giảm—đã tạo ra một cú sốc nhẹ, mang lại cho các thị trường địa phương điều gì đó để phản ứng theo cách thực tế. Gợi ý của Harker rằng lãi suất có thể được cắt giảm vào cuối năm không phải là lần đầu tiên, nhưng hiện đang được nặng ký hơn. Đặc biệt khi lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ vượt quá 4.50%, tăng 11 điểm cơ bản mà, trong các điều kiện khác, có thể đã kìm hãm suy đoán ôn hòa. Thay vào đó, nó nhấn mạnh sự không kết nối giữa các thị trường trái phiếu ở hiện tại và các dự đoán hướng tới tương lai. Khi lãi suất cho tháng 4 năm 2026 giảm 10 điểm cơ bản xuống 70, điều này phản ánh một sự tái định hình mà chúng ta không còn lựa chọn nào khác ngoài phải chú ý—không chỉ cho các động thái ngay lập tức, mà còn với những gì mà tiền tệ mong đợi sẽ diễn ra hai năm tới. Sự gia tăng trong cặp USD/JPY hướng tới các mức cao hàng tuần phản ánh loại người mua hiện diện ngay sau khi số lượng việc làm được công bố. Đây không phải là một cuộc tăng giá đô la rộng rãi, nhưng rõ ràng nơi mà niềm tin đang tập trung nhất. Các lợi nhuận từ 25 đến 35 pips khác trong rổ chỉ số đô la là có thể đo đạc nhưng ổn định—như thể phản ánh khả năng thuyết phục rủi ro hơn là sự phấn khích. Điều này có lý do với bản chất hỗn hợp của khẩu vị rủi ro gần đây: sức mạnh cổ phiếu bị cô lập, với S&P 500 tăng 1.1%, trong khi vàng giảm 40 đô la xuống 3,313 đô la, và dầu tăng 1.28 đô la lên 64.65 đô la, có thể theo dõi các mong đợi cung cấp nội bộ hoặc nhu cầu thương mại mới thay vì các lực lượng đầu cơ. Các cập nhật công ty và địa chính trị đã ảnh hưởng đến dòng chảy từ các bên ngoài. Tin tức về khả năng có các cuộc thảo luận thương mại giữa các đại diện Mỹ và Trung Quốc tại London đã gia tăng cảm giác rằng các yếu tố cơ bản có thể thay đổi trước khi có dữ liệu chắc chắn. Kết hợp điều đó với dấu hiệu Trung Quốc cấp phép đất hiếm, được hiểu như một sự mở rộng chiến thuật nhằm hợp tác với các nhà sản xuất ô tô lớn, và bạn bất ngờ có nhiều hơn chỉ là đà sau khi công bố số liệu việc làm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Báo cáo việc làm tại Canada cho thấy thị trường việc làm đang yếu dần. Canada đã thêm 8,800 việc làm, vượt qua một chút dự báo là giảm 12,500, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7.0% từ 6.9%. Có những điểm yếu trong các lĩnh vực như sản xuất và vận tải & kho bãi, nhưng điều này đã được cân bằng bởi sự tăng trưởng trong các khu vực khác. Nếu xu hướng này tiếp tục, một đợt cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Canada dự kiến sẽ diễn ra vào tháng 7 để giải quyết tình hình.

Tăng Dần Tỷ Lệ Thất Nghiệp

Dữ liệu cho thấy nền kinh tế chưa thu hẹp nhưng cũng chưa đạt đến tiềm năng dài hạn. Tỷ lệ thất nghiệp đang tăng dần và dự kiến sẽ kéo dài vào nửa sau của năm, với những phát triển tích cực liên quan đến thuế quan của Mỹ và các đợt cắt giảm lãi suất thêm cần thiết để ổn định tình trạng. Vào tháng 5, tỷ lệ thất nghiệp tại Toronto đã đạt 9%, mức cao nhất kể từ năm 2012, không tính đến giai đoạn COVID-19. Trong khi đó, Lululemon đã thể hiện sự lạc quan về người tiêu dùng Canada, mặc dù có những thách thức ngày càng gia tăng trong bối cảnh việc làm. Những gì chúng ta thấy trong dữ liệu việc làm gần đây là một thị trường việc làm đang trượt đi một cách yên lặng thay vì sụp đổ. Số liệu tổng thể—thêm một ít việc làm khi mà sự giảm sút đã được dự đoán rộng rãi—có thể có vẻ khích lệ ở cái nhìn đầu tiên, nhưng điều đó không bù đắp được những lo ngại sâu sắc hơn ở nơi khác. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7% tiếp tục là sự gia tăng mà chúng ta đã theo dõi kể từ cuối năm ngoái. Sự giảm bớt trong việc tuyển dụng ở lĩnh vực sản xuất và logistics cho thấy các phân khúc sản xuất hàng hóa bắt đầu lùi lại, có thể phản ánh nhu cầu yếu hơn hoặc chi phí đầu vào tăng cao. Đồng thời, sự gia tăng trong một số lĩnh vực dịch vụ chỉ đủ để ngăn tổng thể không giảm sút.

Phản Ứng Chính Sách Tiền Tệ Dự Đoán Được

Sự suy giảm từ từ nhưng nông này khiến một phản ứng tiền tệ từ các nhà hoạch định chính sách trở nên có khả năng hơn. Tăng trưởng chậm hơn không thể bị bỏ qua khi tỷ lệ thất nghiệp nhích lên, đặc biệt là ở các thành phố lớn. Với Toronto hiện đang ở mức 9%—không chỉ là hiệu suất kém; mà là mức mà chúng ta chưa thấy bên ngoài các cuộc khủng hoảng trong hơn một thập kỷ. Tuy nhiên, các công ty như Lululemon kỳ vọng vào người tiêu dùng ổn định cho thấy sự chia rẽ giữa nhận thức và nền tảng kinh tế rộng lớn hơn. Chúng tôi biết từ kinh nghiệm rằng dữ liệu việc làm yếu có thể tạo áp lực lên các ngân hàng trung ương để nới lỏng chính sách, đặc biệt nếu các rủi ro về lạm phát thấp. Các quyết định lãi suất trong các tháng tới có khả năng sẽ bao gồm những biến chuyển này. Các cắt giảm chi phí vay là một trong số ít công cụ còn lại để hỗ trợ nhu cầu mà không cần can thiệp của chính phủ. Một phản ứng vào tháng 7 giờ đây trở nên ngày càng có khả năng xảy ra do hướng đi của những con số này. Thị trường sẽ bắt đầu xem xét kỹ lưỡng cách thức mà việc làm mất có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng. Một sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp trong mùa hè sẽ làm mất động lực từ tăng trưởng lương, làm yếu đi một trong những lực giữ cho chi tiêu được ổn định. Nếu không có sự giải tỏa thực sự, dù từ tuyển dụng mạnh hơn hay hỗ trợ lãi suất, sự tự tin có khả năng sẽ giảm sút trong cả người lao động và doanh nghiệp nhỏ. Theo thời gian, chi phí của sự chậm trễ càng gia tăng. Cần nhớ rằng sự ổn định thường bắt đầu từ các gốc rễ bên trong. Trong các chu kỳ trước đó, các kiểu mẫu tương tự đã xảy ra trước những sự mềm mại kéo dài trong bảng lương, ngay cả khi các số liệu tổng thể ban đầu có vẻ ổn định—đến khi điều này trở nên rõ ràng với mọi người, các động thái ban đầu thường đã được thực hiện. Đối với chúng tôi, không chỉ là về các lĩnh vực đang lùi lại, mà còn về cách mà tâm lý dần xấu đi khi tìm việc trở nên khó khăn hơn. Chúng tôi đã thấy điều này xảy ra trước đây. Giao dịch dựa trên kỳ vọng về lãi suất bây giờ phải xem xét rằng chỉ cắt giảm không thôi có thể không hồi sinh được việc làm nơi mà các yếu tố cơ bản vẫn yếu. Giải phóng thuế, đặc biệt là ở bên kia biên giới, có thể cung cấp một số hỗ trợ, mặc dù điều đó một mình sẽ không đảo ngược xu hướng nếu việc làm trong nước tiếp tục giảm sút. < b >< a href="https://www.vtmarkets.com/trade-now/">Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.