Truth Social, thuộc sở hữu của Donald Trump, đã nộp đơn xin quỹ hoán đổi danh mục bitcoin (ETF). Đơn xin này tìm cách niêm yết ETF Bitcoin của Truth Social trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) Arca. Bước đi này được coi là nỗ lực để tận dụng thị trường tiền điện tử đang phát triển. Thông tin chi tiết về đơn nộp đã được lưu hành qua nhiều phương tiện truyền thông tiền điện tử khác nhau. Công ty truyền thông của Trump, sau khi ra mắt nền tảng xã hội dành cho công chúng, hiện đang hướng tới các sản phẩm tài chính liên quan đến tài sản số—đặc biệt là Bitcoin. Bằng cách nộp đề xuất niêm yết một ETF Bitcoin qua NYSE Arca, nhóm này nhằm mục tiêu cung cấp một phương tiện đầu tư cho phép các nhà đầu tư tham gia thị trường rộng rãi hơn tiếp cận Bitcoin mà không cần nắm giữ tài sản trực tiếp. Đơn nộp phản ánh một nỗ lực kết nối dự án truyền thông của họ với thị trường tiền điện tử, điều mà cho đến nay vẫn tách biệt. Trong giai đoạn mà phản ứng của các cơ quan quản lý đã thay đổi mạnh mẽ, chúng ta nên nhìn nhận động thái này như một tín hiệu trực tiếp về vị thế thay vì chỉ đơn giản là sự phù hợp với các xu hướng. Các ETF liên kết với Bitcoin đã thu hút được sự chú ý, với nhiều nhà phát hành ghi nhận dòng tiền lớn và khối lượng giao dịch cao hơn mong đợi. Trong bối cảnh này, chúng ta có thể hiểu đơn nộp này như một nỗ lực tham gia vào một phân khúc tài chính truyền thống đang mở cửa cho các tài sản số. Từ các bình luận của Castellano vào tháng trước, các tổ chức đang thấy sự minh bạch tốt hơn trong cách các cơ quan quản lý đối xử với sản phẩm giao ngay so với các sản phẩm tương lai. Kết hợp điều đó với việc khôi phục khối lượng trên các hợp đồng tương lai Bitcoin chính, điều này càng trở nên khó bỏ qua những gì đang hình thành trước mắt chúng ta. Số lượng vị thế mở đang tăng lên hàng ngày, và điều đó có nghĩa là sự trở lại ổn định của các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để phòng ngừa hoặc đầu cơ. Với điều đó trong tâm trí, nếu bạn đang xem xét các thị trường phái sinh, giá biến động không còn thể hiện sự hoảng sợ mà là vị thế được tính toán. Chúng ta đang thấy mức độ biến động ngụ ý rút lui nhẹ khỏi mức cao, ngay cả khi biến động thực tế vẫn lơ lửng hơi cao hơn mức trung bình sáu tuần. Điều đó cho chúng ta một hành lang hẹp nhưng dễ nhận diện để làm việc. Có sự tập trung vào các hợp đồng có thời gian trung bình—đặc biệt là những hợp đồng kéo dài qua tháng tiếp theo—cho thấy các cược được cân nhắc hơn về hành động giá bền vững xung quanh các ngưỡng nhất định, đặc biệt là giữa $62,000 và $66,000. Hãy định hình các chiến lược ngắn hạn của bạn xung quanh điều đó: các hợp đồng đáo hạn trong vòng 30 ngày hiện đang mang lại một mức phí bảo hiểm không quá cao cũng không bị giảm giá mạnh. Điều này gợi ý một thị trường chờ đợi một cách thận trọng thay vì chuẩn bị cho tình huống bất ngờ. Việc định vị thông qua các chênh lệch đã gia tăng, và điều này thường là dấu hiệu của kỳ vọng liên quan đến chính sách, không phải tâm lý. Gamma ngắn vẫn đang chịu rủi ro nhiều hơn gần mức $60,000, vì vậy bất kỳ sự trở lại mức đó nên được theo dõi chặt chẽ. Khối lượng trong chuỗi tùy chọn đã tăng cho các mức giá nhẹ nhàng ngoài tiền, cho thấy sự quan tâm tiếp tục đến sự tiếp xúc rủi ro—chỉ là không ở cực đoan nào. Điều mà chúng ta có thể thấy là sự chuẩn bị chứ không phải phản ứng. Điều đó tiếp tục ảnh hưởng đến cách chúng ta nhìn nhận các cụm đáo hạn giữa tháng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các báo cáo cho thấy Trump và Tập có thể sẽ có một cuộc thảo luận vào thứ Sáu, dựa trên thông tin từ các nguồn không được tiết lộ. Cuộc trò chuyện này liên quan đến các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Trong khi có sự suy đoán về sự háo hức của Trump trong việc đối thoại trực tiếp với Tập, người ta dự đoán rằng bất kỳ cuộc trò chuyện nào cũng sẽ theo các điều khoản đã được thỏa thuận trước. Một cuộc gọi như vậy có thể diễn ra sau khi một thỏa thuận được thiết lập, cho phép Trump có thể tuyên bố công lao cho bất kỳ tiến triển nào.

Đối thoại trực tiếp giữa các nhà lãnh đạo

Những phát biểu hiện tại cho thấy khả năng có một cuộc trao đổi trực tiếp giữa các nhà lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc, với thứ Sáu được đánh dấu là một ngày khả thi. Mục đích của cuộc gọi này, theo các báo cáo, không phải để đàm phán các điều khoản trong thời gian thực mà là để thêm một dấu ấn chính thức vào các cuộc thảo luận đã tiến triển qua các kênh khác. Mặc dù có nhiều suy đoán về sự ưa thích của một bên đối với việc thể hiện ngoại giao cá nhân, có vẻ như cuộc trò chuyện chỉ sẽ diễn ra sau khi các nhà đàm phán hoàn tất nội dung đằng sau nó. Việc định hình một cuộc gọi như vậy – như một cử chỉ nghi lễ sau thực tế hơn là một phiên thương lượng trực tiếp – cung cấp manh mối về vị trí thực sự của các sự kiện. Thay vì về những đột phá trong cuộc gọi, nó sẽ phục vụ để thể hiện sự thống nhất và củng cố các kết quả đã được định hình bởi các nhà đàm phán cấp thấp hơn. Điều đó có nghĩa là những biến động, nếu có, sẽ đã được người tham gia thị trường định giá trước khi cuộc gọi diễn ra. Từ phía chúng tôi, chúng tôi cần xem xét việc đặt rủi ro tiêu đề trong chuỗi tuần. Những phiên giao dịch yên tĩnh đầu tuần có thể nhường chỗ cho các điều chỉnh vị thế rộng hơn bắt đầu từ chiều thứ Năm, chuẩn bị cho sự giao tiếp dự kiến vào thứ Sáu. Với các báo cáo trước, có những kỳ vọng được định giá xung quanh một cảm giác tiến triển về thuế quan hoặc cam kết lẫn nhau. Tuy nhiên, cần thận trọng không nên diễn giải thời gian của cuộc gọi điện thoại như một dấu hiệu rằng các thông báo sẽ nhất thiết theo sau.

Phản ứng của thị trường và các chiến lược

Một điểm đáng chú ý là cách mà đường cong biến động được suy diễn phản ứng nếu xác nhận về cuộc liên lạc vào thứ Sáu xuất hiện. Sự dốc đứng ở phía ngắn có thể trở thành một dấu hiệu cho việc tăng chi phí bảo hiểm ngắn hạn trước cửa sổ thông báo. Điều đó không chỉ phản ánh sự không chắc chắn về kết quả mà còn mang lại cảm giác rằng các tham gia viên kỳ vọng sẽ xuất hiện một tín hiệu hướng đi – từ sự kiện chính nó hoặc từ những thay đổi trong giọng điệu được thể hiện sau đó qua các tuyên bố chính thức hoặc cuộc họp báo. Các nghĩa vụ thông qua các quyền chọn – đặc biệt là các hợp đồng hàng tuần trong các chỉ số và các tên lớn liên quan đến xuất khẩu – nên được xử lý chặt chẽ. Điều được ngụ ý ở đây không phải là một sự thay đổi chính sách mới sẽ xảy ra trong cuộc gọi, mà là nó có thể cung cấp một nền tảng để củng cố tiến bộ ở cấp ủy ban. Theo nghĩa đó, bất kỳ việc định giá lại nào cũng có thể không đến từ chính sách bất ngờ mà thay vào đó là từ diễn giải và cảm nhận sự ổn định. Chúng tôi sẽ tránh các chiến lược phụ thuộc vào các cuộc gọi hướng đi với sự tự tin cao trước khi có sự rõ ràng cuối cùng về nội dung. Các khoảng thời gian vẫn được ưu tiên nếu được cấu trúc với các chân hợp đồng hết hạn phía trên phù hợp với các cuộc họp chính sách đầu tiên hoặc các hội nghị xuyên Thái Bình Dương trong những tháng tới. Ngược lại, việc sử dụng đòn bẩy vào các cấu trúc ngắn sẽ mang lại rủi ro vì có khả năng xảy ra phản ứng một chiều sau cuộc gọi. Ngoài các sản phẩm phái sinh, dòng chảy trong vài phiên tiếp theo nên được phân tích không chỉ về quy mô mà còn về tốc độ. Nếu giọng điệu thắt chặt giữa tuần mà không có chất xúc tác, điều đó có thể ngụ ý việc điều chỉnh vị thế sớm hơn bình thường. Điều này có thể ảnh hưởng đến các khoản phí vào thứ Sáu, có thể làm giảm các biên độ thực tế ngay cả khi lịch sử cho thấy sự mở rộng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thành viên ban lãnh đạo Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, Petra Tschudin, đã đề cập đến dữ liệu lạm phát của Thụy Sĩ, lưu ý sự giảm xuống mức thấp nhất kể từ COVID. Giá tiêu dùng đã giảm 0,1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Năm, tuy nhiên ngân hàng vẫn tập trung vào các mục tiêu trung hạn. Thị trường hiện dự đoán có 70% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới của SNB vào ngày 19 tháng 6, giảm lãi suất từ 0,25% xuống còn bằng không. Có 30% khả năng quay trở lại mức lãi suất âm là -0,25%. Mức lạm phát âm này chủ yếu xuất phát từ việc đồng franc Thụy Sĩ mạnh ảnh hưởng đến giá hàng hóa nhập khẩu.

Quan điểm của lãnh đạo SNB

Chủ tịch SNB Martin Schlegel đã thừa nhận kỳ vọng về việc có dữ liệu tiêu cực thỉnh thoảng. Ông chỉ ra rằng các tháng riêng lẻ với dữ liệu như vậy không luôn đòi hỏi một phản ứng ngay lập tức từ ngân hàng. Những gì chúng ta thấy cho đến nay phản ánh một nhịp độ thận trọng trong cách các nhà hoạch định chính sách đang tiêu hóa những thay đổi gần đây trong mức giá. Sự giảm giá tiêu dùng, mặc dù không hoàn toàn bất ngờ với tính chất biến động của áp lực ngoại hối, đã làm sắc nét trọng tâm vào lạm phát nhập khẩu. Sự mạnh mẽ của franc, mặc dù có lợi cho việc mua hàng hóa ở nước ngoài với giá rẻ hơn, cũng đã gây áp lực lên bức tranh giá trong nước, làm giảm lạm phát tổng thể mà không nhất thiết chỉ ra nhu cầu yếu trong nước. Những nhận xét của Tschudin củng cố ý tưởng rằng các mục tiêu ở xa hơn trên chân trời quan trọng hơn những biến động hàng tháng. Những giảm nhẹ như tháng Năm không buộc phải thay đổi đột ngột trong hướng đi, đặc biệt khi những thay đổi đó thường có thể quay trở lại nhanh chóng. Thay vào đó, họ đã nhấn mạnh sự tin tưởng vào một lộ trình từ từ, có tính toán—giữ cho kỳ vọng lạm phát trung hạn ổn định hướng dẫn quy trình ra quyết định của họ nhiều hơn so với những số liệu tức thời. Từ góc độ giao dịch, phản ứng của thị trường tiền tệ cho thấy nhiều điều. Việc tỷ lệ nghiêng về một cuộc cắt giảm lãi suất khiêm tốn cho thấy các nhà đầu tư đang đọc vị lập trường của SNB là vẫn hỗ trợ việc nới lỏng, miễn là dữ liệu vẫn ở mức thấp. Khả năng 30% cho một động thái thấp hơn ngưỡng bằng không cũng không thể xem nhẹ. Có một số kỳ vọng đang hình thành—không phải là đồng thuận, nhưng là một thế lực đáng kể—rằng SNB có thể bị buộc phải xem xét lại lãnh thổ âm nếu tình trạng giảm lạm phát tiếp tục diễn ra rộng rãi hơn.

Ý nghĩa cho chính sách tương lai

Schlegel đã thể hiện một giọng điệu thận trọng, hiệu quả nhắc nhở rằng đừng chỉ dựa vào một số liệu yếu để đưa ra kỳ vọng chính sách. Điều này ngụ ý một sự ưu tiên chờ đợi các xu hướng củng cố, thay vì phản ứng một cách phản xạ. Nó cũng cho thấy quyết định sắp tới có thể vẫn nằm trong những giới hạn dự kiến, trừ khi một chuỗi dữ liệu củng cố cho thấy điều gì đó bền vững hơn. Một tháng yếu không phải là một mô hình, và chính sách sẽ không thay đổi chỉ dựa vào những thống kê gây chú ý. Nhìn ra hai tuần tới, chúng tôi nghĩ rằng biến động có khả năng gia tăng xung quanh cuộc họp chính sách, đặc biệt nếu hướng dẫn trong tương lai báo hiệu nhiều hơn một điều chỉnh nhất thời. Đối với những người trong chúng tôi quản lý rủi ro, sẽ khôn ngoan khi xem xét các kịch bản mà lãi suất Thụy Sĩ kiểm tra lại ngưỡng thấp hơn. Dải kết quả tiềm năng đã mở rộng một chút, nhưng vẫn được neo giữ bởi kịch bản trung tâm đó—một cuộc cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Barclays đã điều chỉnh dự báo của mình về dầu mỏ do một số yếu tố tích cực. Các yếu tố cơ bản trên thị trường hiện tại hoạt động tốt hơn mong đợi. Có sự giảm leo thang trong căng thẳng thương mại, điều này hỗ trợ triển vọng cầu ổn định. Mức cung đã giữ vững theo các dự đoán.

Vị Trí Tích Cực Của Barclays Về Dầu

Những yếu tố này kết hợp lại đã khiến Barclays chọn một vị trí tích cực hơn về dầu. Họ đã điều chỉnh cách tiếp cận dựa trên những quan sát này. Điều này cho chúng ta thấy rằng đội ngũ tại Barclays đã quan sát thấy hành vi thị trường thuận lợi hơn so với kỳ vọng ban đầu. Cầu đã giữ vững, phần nào nhờ vào việc giảm bớt các mối lo ngại liên quan đến thương mại, điều này thường đè nặng lên tâm lý và dự báo. Bên cung cũng không có bất ngờ nào, điều này loại bỏ một nguồn gây biến động lớn. Do đó, họ đã chọn cách nhìn tích cực hơn về dầu trong thời gian tới. Từ góc độ của chúng tôi, tình hình hiện tại tạo ra một khoảng thời gian giảm bớt sự không chắc chắn, trong đó cấu trúc rộng lớn hơn của thị trường ít tín hiệu hỗn hợp hơn. Trong những điều kiện như vậy, giá cả có thể trở nên ổn định hơn, điều này ảnh hưởng tự nhiên đến tính biến động ngụ ý và cách chúng tôi mô hình hóa các đường cong phía trước. Sự ổn định trên mặt cung đã, hiện tại, loại bỏ nỗi lo về một cú ép đột ngột hay thặng dư bất ngờ. Để phản ứng một cách phù hợp, sự chú ý cần được chú ý đến những thay đổi trong tính thanh khoản xung quanh các hợp đồng tháng trước. Các chênh lệch giá giữa các tháng nhanh và rời có thể bắt đầu nén lại một lần nữa, đặc biệt nếu sự lạc quan vẫn duy trì. Chúng tôi có thể muốn thực hiện các bài kiểm tra áp lực cả về các kịch bản đi xuống cũng như đi lên, đặc biệt nếu tồn kho thực tế bắt đầu cho thấy sự khác biệt so với những gì hiện tại được ngụ ý trong các hợp đồng tương lai.

Xem Xét Các Điều Kiện Thị Trường

Nhóm của Patel dường như đang định giá một mức nhu cầu cơ bản vững chắc hơn cho quý tiếp theo. Điều đó không có nghĩa là chúng tôi đã chuyển sang một môi trường tăng giá liên tục, nhưng nó cho thấy rủi ro về sự giảm giá đột ngột đã giảm bớt trong thời gian này. Thời gian, tuy nhiên, vẫn rất quan trọng, và chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào về sự chuyển động trong hướng dẫn tương lai từ các thành viên OPEC – những điều này thường diễn ra sớm hơn nhiều so với nhiều người mong đợi. Đối với chúng tôi, đây không phải là thời điểm để từ bỏ sự thận trọng, nhưng đó là thời điểm mà lập luận cho việc hedging nhẹ hơn về phía giảm có thể cuối cùng là có thể biện minh. Mức giá hiện tại cho thấy một điều chỉnh đang diễn ra trong tâm lý thị trường, và định vị nên phản ánh điều đó, mặc dù có sự kiềm chế. Chúng tôi đang xem xét hành vi giá trong quá khứ trong các giai đoạn cung-cầu ổn định tương tự, chủ yếu để tinh chỉnh các chiến lược quản lý delta ngắn hạn của chúng tôi. Khi bạn loại bỏ tiếng ồn, có một lập luận có thể được đưa ra cho gamma cao hơn xung quanh các ngày hết hạn chọn lọc, đặc biệt nếu lãi suất mở tiếp tục dịch chuyển ra xa. Điều này cũng giúp theo dõi biên lợi nhuận từ các nhà máy lọc dầu. Chúng thường thắt chặt hoặc mở rộng trước các biến động giá lớn, và gần đây chúng đã giữ ổn định. Điều này cho chúng ta thấy rằng nhu cầu thực tế không chỉ mang tính lý thuyết – nó đang xuất hiện trong sổ sách. Đó là một lớp xác nhận khác rằng mức giá hiện tại có thể có độ bền hơn so với một tháng trước.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhật Bản dự định thành lập một nhóm nghiên cứu để đánh giá cách những lo ngại về an ninh kinh tế ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và các lĩnh vực liên quan. Sáng kiến này xuất phát từ những căng thẳng thương mại gia tăng và tình hình liên quan đến Đài Loan.

Chiến Lược Rủi Ro Kinh Tế Của Nhật Bản

Nhóm nghiên cứu sẽ hoạt động dưới sự giám sát của Ban Thư ký An ninh Quốc gia (NSS) như một phần của chiến lược rộng hơn nhằm nâng cao khả năng của Nhật Bản đối phó với các rủi ro an ninh kinh tế. Thông tin về sáng kiến này sẽ được đề cập trong các hướng dẫn chính sách kinh tế và tài chính hàng năm sắp tới của chính phủ, dự kiến sẽ công bố vào cuối tháng này. NSS nhằm mục đích “xem xét các rủi ro mà ngành công nghiệp phải đối mặt, củng cố khả năng tình báo kinh tế và chức năng của nhóm nghiên cứu toàn diện, và củng cố cơ sở hạ tầng thiết yếu.” Động thái này phản ánh mối quan tâm ngày càng tăng của Nhật Bản đối với sự mong manh của các chuỗi cung ứng thiết yếu, đặc biệt là những chuỗi liên quan đến các khu vực địa chính trị nhạy cảm. Nhóm nghiên cứu dự kiến sẽ hoạt động dưới sự giám sát của Ban Thư ký An ninh Quốc gia không chỉ để thu thập thông tin mà còn được thiết kế như một cơ quan chiến lược, liên tục chuyển đổi các động lực chính trị và thương mại thành những hiểu biết có thể hành động cho các nhà hoạch định chính sách và các nhà quy hoạch công nghiệp. Thực tế rằng điều này hoạt động như một phần của bộ máy an ninh quốc gia càng nhấn mạnh sự liên kết chặt chẽ giữa thương mại và quốc phòng. Tokyo đang phản ứng với sự lo ngại ngày càng tăng liên quan đến khả năng gián đoạn, đặc biệt là xung quanh Đài Loan. Khu vực này vẫn là một ranh giới quan trọng: căng thẳng chưa được giải quyết, kết hợp với tham vọng của Trung Quốc, làm tăng khả năng các tuyến thương mại hoặc liên kết sản xuất bị ảnh hưởng, trực tiếp hoặc gián tiếp. Đây không phải là rủi ro lý thuyết—đây là thực tế, và chúng ta phải có những bước đi đo lường phù hợp. Việc đưa kế hoạch vào các hướng dẫn kinh tế và tài chính hàng năm cho thấy một sự tích hợp có cấu trúc của sự chuẩn bị quốc gia vào quản lý kinh tế. Họ không chỉ muốn quan sát các diễn biến—họ đang chuẩn bị các cơ chế để can thiệp sớm nếu cần, bao gồm thay đổi các chính sách mua sắm, đánh giá dòng chảy đầu tư nước ngoài, hoặc hỗ trợ sản xuất trong nước các thành phần dễ bị tổn thương.

Chuẩn Bị Cho Biến Động Kinh Tế

Đối với chúng ta, thông điệp khá rõ ràng. Các động thái rộng rãi từ các chính phủ nhằm tăng cường độ bền vững của chuỗi cung ứng hoặc khả năng tình báo kinh tế thường có những hậu quả cụ thể đối với cấu trúc giá cả trong các hàng hóa, đầu vào sản xuất và logistics. Các lĩnh vực liên quan chặt chẽ đến chất bán dẫn, một số kim loại và thiết bị công nghiệp đặc biệt dễ bị scrutin hóa, mà nhóm nghiên cứu có thể khởi xướng. Nếu NSS tăng cường áp lực để địa phương hóa hoặc nhân bản các dòng cung ứng, sự biến động có thể bùng phát trong các sản phẩm liên quan và tỷ lệ vận chuyển. Có một vấn đề về thời gian. Các hướng dẫn chính sách tài chính dự kiến vào cuối tháng này có thể bao gồm các ưu đãi hoặc chỉ đạo sâu hơn—có thể là trợ cấp hoặc các thay đổi trong giả định về dòng chảy thương mại. Nếu những điều này được điều chỉnh, các chiến lược phòng ngừa và giả định tương quan nên được kiểm tra ngay lập tức. Chờ đợi để cập nhật vị thế sau khi các chỉ đạo được phát hành có nguy cơ bỏ lỡ những biến động giá ban đầu. Với điều đó, việc kiểm toán các mức độ rủi ro mở, đặc biệt là những mức có liên quan đến các chỉ số tập trung vào Đông Á hoặc các lĩnh vực phụ thuộc nguồn cung phức tạp sẽ là hiệu quả. Nếu cần thiết, điều chỉnh các tham số trong các mô hình biến động hoặc cập nhật vị trí ròng trên các tùy chọn giữa. Một số sự không đồng nhất trong việc định giá xác suất có thể xảy ra giữa các nhà giao dịch chưa tính đến rằng các sáng kiến an ninh kinh tế thường kích hoạt các biện pháp phản ứng mà không có thông báo trước. Khi các nhà hoạch định chính sách như Takagi tích hợp rủi ro kinh tế vào các khái niệm an ninh, chúng ta cần coi những phát triển này là những tác nhân tăng tốc biến động tiềm năng chứ không chỉ là những biến đổi nền tảng. Sự chênh lệch tùy chọn, chênh lệch hoán đổi tín dụng và đường cong cơ sở có thể bắt đầu phản ánh sự gia tăng nhận thức về sự mong manh hơn là chỉ hành động dựa trên các mô hình giá cả lịch sử. Giả định mặc định rằng thương mại vẫn diễn ra không có ma sát khó mà duy trì hơn nữa. Cuối cùng, cần chú ý đến các công cụ liên quan đến cơ sở hạ tầng—đặc biệt là những cái có liên quan đến giao thông vận tải khí tự nhiên, mạng lưới truyền thông hoặc các cơ sở công nghiệp có sự tham gia của nước ngoài. Khi nhóm nghiên cứu bắt đầu công bố các tài liệu hoặc đánh giá rủi ro, thậm chí một cách gián tiếp, những thông tin này có thể nhanh chóng thấm vào hướng dẫn tương lai hoặc tâm lý thị trường. Việc định vị xung quanh điều đó có thể mang lại lợi ích—miễn là chúng ta đã quét xác định rủi ro.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nhà Trắng đã thông báo rằng mức thuế suất thép sẽ được tăng lên có hiệu lực từ 12:01 sáng thứ Tư, ngày 4 tháng 6 năm 2025. Mức thuế thép chung sẽ tăng từ 25% lên 50%. Tuy nhiên, Vương quốc Anh sẽ được miễn áp dụng mức tăng này. Mức thuế thép đối với Vương quốc Anh sẽ giữ nguyên ở mức 25%.

Tóm tắt về sự thay đổi thuế

Thông báo của Nhà Trắng rõ ràng đưa ra một thời gian biểu cụ thể và một sự gia tăng mạnh mẽ trong các rào cản thương mại đối với thép nhập khẩu, đưa mức thuế chung từ 25% lên 50%. Đây không phải là một điều chỉnh nhẹ—mà là một sự gia tăng gấp đôi, và nó sẽ có hiệu lực vào đầu tháng 6 năm 2025. Quyết định này là tín hiệu trực tiếp về việc làm cứng chính sách, nhằm hạn chế thép giá rẻ nhập khẩu vào thị trường nội địa. Điều quan trọng là Vương quốc Anh sẽ không bị ảnh hưởng bởi mức thuế tăng này. Mức 25% vẫn không thay đổi đối với thép xuất xứ từ Vương quốc Anh, điều này mang đến lợi thế ngắn hạn cho một số nhà sản xuất, ít nhất là khi nhìn qua lăng kính của chi phí so sánh. Từ quan điểm của chúng tôi, sự chuyển biến này khiến thị trường kim loại sẵn sàng phản ứng rõ rệt. Chúng tôi có khả năng sẽ thấy sự biến đổi nhu cầu ngay lập tức trên các hợp đồng tương lai liên quan đến nguồn cung thép của Mỹ. Mức thuế tăng sẽ nâng cao mức giá sàn cho bất kỳ loại thép nào không nằm trong danh sách miễn trừ. Điều đó, đến lượt nó, thắt chặt sự cân bằng cung-cầu trong nước, hoặc ít nhất điều đó sẽ có vẻ như vậy khi các logistics theo kịp và hàng tồn kho bắt đầu phản ánh sự thay đổi chính sách.

Phản ứng thị trường và các tác động

Đối với chúng tôi, điều này mang lại những tác động rất rõ ràng. Sự biến động không phải là vấn đề giả thuyết—giá cả sẽ có khả năng biến động nhiều hơn mức trung bình, đặc biệt là xung quanh thời điểm mở cửa thị trường Mỹ sau ngày thực hiện. Hãy để ý đến các đợt tăng thanh khoản thấp trước thị trường trong các hợp đồng Mỹ vào cuối tháng 5. Đừng giả định các khoảng giao dịch ổn định qua đêm trong tuần trước. Đội ngũ của Johnson có thể xem thông báo này như một công cụ trong nước, nhưng tác động toàn cầu có khả năng điều chỉnh mức độ tham gia của bất kỳ ai tiếp xúc với các chỉ số nặng về thép, các ngành công nghiệp rộng lớn, hoặc ETFs vật liệu. Điều này có thể thúc đẩy các nhà quản lý rủi ro tại các nhà sản xuất lớn của Mỹ phải đặt hàng trước hoặc điều chỉnh mức độ tiếp xúc. Trong nghĩa đó, khối lượng quyền chọn trên các tên có tương quan có thể tăng lên trước ngày 4 tháng 6. Chúng tôi sẽ cần phải luôn cảnh giác ở đó. Sự ổn định tương đối trong thép của Vương quốc Anh có thể gây ra các sự mất cân đối cơ sở giữa các công cụ có thể giao hàng từ Vương quốc Anh và các công cụ tương đương với mức độ tiếp xúc rộng hơn. Hãy nhớ đến các khoản chênh lệch. Các chênh lệch giữa các hợp đồng Mỹ và Vương quốc Anh có thể bắt đầu mở rộng khi sự chênh lệch trở nên hấp dẫn hơn. Việc khám phá giá có thể chậm lại một chút trong các thị trường nhỏ hơn khi các nhà giao dịch điều chỉnh các giả định. Chúng tôi cũng đã quan sát thấy rằng các xu hướng put trước đó được coi là bình thường trong lĩnh vực công nghiệp có thể trở nên dốc hơn, đặc biệt nếu các công ty có tiếp xúc đầu vào cảnh báo về lợi nhuận. Một cách chủ động hơn, việc phòng ngừa rủi ro đầu vào có thể xuất hiện ở những nơi không quen thuộc—hãy chú ý đến điều đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Không có tiếng súng, nhưng vẫn là chiến tranh. Tranh chấp thương mại Mỹ-Trung một lần nữa lại nổi lên, kéo theo căng thẳng về lệnh trừng phạt thương mại, hạn chế công nghệ và sức nóng ngày càng tăng khiến thị trường đổ mồ hôi hột.

Nền kinh tế toàn cầu đang theo dõi với con mắt thận trọng khi Hoa Kỳ và Trung Quốc bước vào một vòng đấu kinh tế khác. Những căng thẳng mới đang nổi lên xung quanh các lĩnh vực chiến lược cốt lõi, bao gồm chất bán dẫn, thép, nhôm và không gian ngày càng được vũ khí hóa của khoáng sản đất hiếm. Thoạt nhìn, điều này có vẻ giống như một tập phim quen thuộc trong một loạt phim toàn cầu dài tập. Tuy nhiên, chương này nổi bật với một lợi thế riêng biệt: một chu kỳ bầu cử ở Hoa Kỳ, một Trung Quốc được cổ vũ và áp lực lạm phát toàn cầu gia tăng biến mọi động thái thành một canh bạc có rủi ro cao.

Donald Trump is eager to land more trade deals, but talks with China and Europe continue to languish amid communications breakdowns and fresh tariff threats https://t.co/ROIIxYN2Qr

— Bloomberg (@business) June 2, 2025

Những động thái mới nhất là có chủ đích. Washington đã thắt chặt kiểm soát đối với hoạt động xuất khẩu chip AI tiên tiến, trực tiếp hạn chế quyền tiếp cận công nghệ tiên tiến của Trung Quốc. Đáp lại, Bắc Kinh đang chơi lá bài trả đũa, lên án những hành động này là phân biệt đối xử và viện dẫn lời lẽ của WTO để tập hợp sự ủng hộ ngoại giao. Tình hình leo thang hơn nữa khi Tổng thống Trump tuyên bố tăng thuế quan, tăng gấp đôi thuế đối với thép và nhôm nhập khẩu toàn cầu lên 50%, với Trung Quốc rõ ràng nằm trong tầm ngắm. Ông coi đây là hình phạt vì vi phạm hiệp định thương mại Geneva, một cáo buộc mà Bắc Kinh phủ nhận nhưng vẫn chưa giải quyết bằng ngoại giao.

Thị trường không thích sự bất ổn, và những diễn biến trong tuần này khiến các nhà giao dịch phải tìm kiếm dấu hiệu lặp lại mô hình. Liệu năm 2019 có lặp lại không? Có thể—nhưng không hẳn. Vào thời điểm đó, thị trường hoảng loạn, sau đó phục hồi nhờ những lời bàn tán về sự hòa hoãn, lên đến đỉnh điểm là cái gọi là thỏa thuận Giai đoạn Một. Thỏa thuận ngừng bắn đó đã tạo không gian cho thị trường thở và cho phép cả hai nước giữ thể diện mà không phải nhượng bộ các vị trí cốt lõi. Bối cảnh ngày nay mang một số yếu tố tương tự. Giọng điệu diều hâu của Trump được củng cố bởi bối cảnh chính trị ủng hộ sự đối đầu. Trong khi đó, Trung Quốc đã trở nên kiên quyết hơn, dựa nhiều vào chiến dịch tự cung tự cấp của mình, đặc biệt là trong lĩnh vực chất bán dẫn và năng lượng.

“If you look at Liberation Day, that was April 2nd, so Q1 earnings really don’t mean a lot, I mean, we’re going to have to see how all of the tariff impacts hit Q2 and Q3,” Baird tech strategist Ted Mortonson says. pic.twitter.com/EsIO1IXE5f

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 2, 2025

Tuy nhiên, bất chấp những lời lẽ gay gắt, cả hai bên dường như đều nhận thức sâu sắc về nỗi đau kinh tế mà một cuộc tách rời toàn diện có thể gây ra. Thuế quan đối với đất hiếm có thể khiến các dây chuyền sản xuất ô tô của Hoa Kỳ phải dừng lại. Các hạn chế về chip AI có nghĩa là Nvidia có thể mất hàng tỷ đô la doanh thu của Trung Quốc. Bắc Kinh, bất chấp mọi tiến bộ của mình, vẫn phụ thuộc rất nhiều vào công nghệ hiệu suất cao nhập khẩu để thúc đẩy tham vọng AI của mình. Đối với cả hai bên, sự gián đoạn là một kết luận đã biết trước—nhưng sự hủy diệt lẫn nhau vẫn không được đưa ra bàn thảo.

Những Chuyển Động Chính Trong Tuần Này

Thị trường có khả năng vẫn biến động trong ngắn hạn, đặc biệt là đối với hàng hóa, cổ phiếu công nghệ và nơi trú ẩn an toàn như vàng. Khẩu vị rủi ro có thể bị kiềm chế khi các nhà đầu tư định giá mức phí bảo hiểm bất ổn cao hơn.

Chỉ số Đô la Mỹ (USDX) tiếp tục giảm, kiểm tra vùng 99,80 trước khi giảm nhẹ. Nếu giá củng cố ở mức này một lần nữa, các nhà giao dịch nên theo dõi các thiết lập giảm giá nhắm mục tiêu vào đợt giảm tiếp theo xuống 99,15. Một sự phá vỡ dưới 98,80, tiếp theo là cấu trúc quanh 98,00, có thể mở đường cho một mức thấp mới trong năm. Tuy nhiên, bất kỳ sự thay đổi diều hâu nào trong các phát biểu sắp tới của ông Powell đều có thể tạm thời ngăn chặn áp lực giảm giá này.

Ngược lại, EUR/USD đã bật lại rõ ràng từ vùng 1,1390 vào cuối tuần trước, lấy lại cấu trúc tăng giá. Nếu cặp tiền này củng cố trên mức 1,1360, nó sẽ thiết lập cho một đợt tăng giá mới. Thị trường vẫn nhạy cảm với quyết định lãi suất của ECB vào thứ năm, nơi dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất từ ​​2,40% xuống 2,15%. Một giọng điệu ôn hòa có thể hạn chế mức tăng thêm của đồng euro, bất chấp sức mạnh kỹ thuật.

GBP/USD cũng mở rộng cao hơn sau khi củng cố gần 1,3500. Nếu nó dao động gần 1,3485 một lần nữa trong tuần này, các nhà giao dịch có thể mong đợi sự tiếp tục tăng giá, có thể quay lại mức cao quanh 1,3600. Rủi ro chính trị từ áp lực lạm phát của Vương quốc Anh có thể làm rối loạn con đường này, đặc biệt là khi CPI đang nổi lên.

Cặp USD/JPY đảo chiều giảm, dao động quanh mức 142,60. Nếu sự củng cố hình thành gần mức hỗ trợ này, hãy theo dõi xu hướng giảm tiếp theo hướng tới mức 141,00. Các thiết lập giảm giá sẽ tăng lên, đặc biệt nếu Thống đốc BOJ Ueda phát tín hiệu diều hâu cao hơn nữa trong bài phát biểu vào thứ Ba của mình. Mức kháng cự tăng hiện ở mức gần 143,85.

USD/CHF vẫn yếu. Một đợt thoái lui nhỏ có thể kiểm tra lại vùng 0,8220, hiện là mức quan trọng để tái nhập cảnh giảm giá. Với tâm lý rủi ro thay đổi nhanh chóng, tình trạng trú ẩn an toàn của đồng franc có thể hấp dẫn hơn nếu tranh chấp thương mại trầm trọng hơn.

AUD/USD cho thấy sức mạnh sau khi kiểm tra mức đáy dao động tuần trước. Nếu giá củng cố gần 0,6455, người mua có thể tham gia lại với mục tiêu là 0,6530. Một sự thoái lui sâu hơn về 0,6370 vẫn sẽ là điểm tham gia lại tăng giá, đặc biệt là khi GDP của Úc được công bố vào giữa tuần dự kiến ​​chỉ ở mức 0,40% theo quý so với 0,60% trước đó.

NZD/USD bắt chước đường đi của đồng đô la Úc, giao dịch cao hơn. Nếu giá dừng lại gần 0,6000, các thiết lập tăng giá có thể tiếp tục, nếu không thì 0,5970 đóng vai trò là mức hỗ trợ sâu hơn. Các nhà giao dịch Kiwi sẽ theo dõi chặt chẽ động thái tiếp theo của Trung Quốc, xét đến sự phụ thuộc lẫn nhau trong thương mại.

USD/CAD tiếp tục giảm với mức thoái lui hạn chế, cho thấy sức mạnh mạnh mẽ của loonie—có khả năng được hỗ trợ bởi giá dầu. Nếu cặp tiền này củng cố gần 1,3780, phe bán có thể nhắm mục tiêu 1,3660 tiếp theo. Quyết định về lãi suất của riêng Canada vào thứ Tư, dự kiến ​​ở mức 2,50% (giảm từ 2,75%), có thể ngăn chặn động thái này nếu ngân hàng trung ương dịu giọng.

Vàng (XAU/USD) tăng vọt qua mức 3325,45 đô la trước khi giảm nhẹ. Nếu giá củng cố gần mức 3310, khả năng tiếp tục tăng giá hướng tới mức 3365,74 là rất cao. Với căng thẳng địa lý chính trị và dữ liệu yếu kém của Hoa Kỳ, vàng vẫn là một kênh phòng ngừa rủi ro quan trọng trong tuần này.

Dầu thô WTI (USOIL) đang di chuyển theo mô hình hợp nhất rộng hơn. Nếu giá phá vỡ mức 63,327 đô la, các nhà giao dịch nên cảnh giác với mức giảm trước khi có sự tăng giá đột biến. Thị trường năng lượng đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi sự gián đoạn thương mại và sẽ phản ứng mạnh mẽ với bất kỳ diễn biến trừng phạt thực sự nào.

S&P 500 (SP500) bật lên từ mức 5850. Nếu chỉ số phá vỡ 5928,30, nó có thể mở khóa mức tăng giá hướng tới 5980. Nếu nó mất đà và tạo ra mức thấp dao động, hãy mong đợi một lần kiểm tra lại 5685. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ ý kiến của ông Powell—những bất ngờ diều hâu có thể làm suy yếu động lực hiện tại.

Bitcoin (BTCUSD) đang hình thành một mô hình hợp nhất cổ điển. Nếu hành động giá giảm xuất hiện gần 107490, một đợt trượt giá về 99660 hoặc thậm chí 97300 có thể xảy ra. Thị trường tiền điện tử vẫn biến động, dễ bị ảnh hưởng bởi các tiêu đề vĩ mô và sự thay đổi trong tâm lý thanh khoản.

Bạc (XAG/USD) đã phục hồi sau khi kiểm tra mức hỗ trợ. Nếu giá lại chững lại gần 33,05, phe mua có thể quay lại. Một đợt thoái lui về 32,25 tạo ra một vùng mua khác. Một sự phá vỡ được xác nhận trên 33,683 có thể sẽ kích hoạt các đợt kiểm tra 33,80, một điểm xoay trục cấu trúc quan trọng.

Ethereum (ETHUSD) giao dịch thấp hơn và nếu giá giảm xuống 2415 hoặc 2215, các mức đó có thể kích hoạt lãi suất dài hạn. Tài sản tiền điện tử đang theo dõi chặt chẽ tâm lý rủi ro và khi cổ phiếu dao động, các nhà giao dịch có thể tìm kiếm cơ hội trong các thiết lập do biến động thúc đẩy tại đây.

Trên tất cả các tài sản, mô hình tuần này rất rõ ràng: thị trường nhạy cảm, nhưng không hoảng loạn. Các hành động giá đang trôi về các vùng chính – các khu vực mà bất kỳ sự thay đổi nào về giọng điệu của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế hoặc tiêu đề xuyên biên giới đều có thể kích hoạt phản ứng mạnh. Các nhà giao dịch nên coi các mức này là chiến trường, không phải là điều chắc chắn. Trước tiên hãy theo dõi sự hợp nhất, sau đó là xác nhận. Cấu trúc hiện quan trọng hơn bao giờ hết.

Sự Kiện Chính Trong Tuần

Vào thứ Hai, ngày 2 tháng 6, thị trường mở cửa với một thông cáo ảm đạm: Chỉ số PMI sản xuất ISM của Hoa Kỳ đạt 49,3, cao hơn một chút so với mức 48,7 trước đó nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đường mở rộng. Sản xuất vẫn trong vùng thu hẹp và mặc dù sự cải thiện nhẹ này ám chỉ khả năng ổn định, nhưng vẫn chưa đủ để thay đổi tâm lý.

Thứ Ba, ngày 3 tháng 6, sẽ có những nhân vật có sức ảnh hưởng lớn. Jerome Powell bước lên mic, và trong khi không ai mong đợi pháo hoa, thị trường đang khao khát sự tinh tế. Nếu ông Powell kiên trì với lập trường cẩn thận, theo dõi dữ liệu của mình, hành động giá sẽ nằm trong cấu trúc hiện tại. Nhưng ngay cả một gợi ý rằng Fed có thể đẩy mạnh cắt giảm lãi suất hơn nữa cũng có thể khiến đồng đô la thoát khỏi mô hình giữ giá. Ở phía bên kia Thái Bình Dương, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản ông Ueda cũng sẽ có bài phát biểu. Kết thúc ngày, báo cáo việc làm JOLTS của Hoa Kỳ sẽ được công bố, với con số trước đó là 7,19 triệu. Một sự sụt giảm mạnh có thể khuấy động những lời bàn tán về thị trường lao động đang yếu đi và đưa việc đặt cược cắt giảm lãi suất trở lại trọng tâm. Nhưng nếu con số này giữ nguyên, thì mốc thời gian của Fed có thể sẽ vẫn giữ nguyên như hiện tại.

Thứ tư, ngày 4 tháng 6, tập trung vào Nam bán cầu. GDP quý của Úc dự kiến ​​sẽ giảm từ 0,60% xuống 0,40%, một tín hiệu rõ ràng cho thấy tăng trưởng đang mất đà. Trong khi đó, Canada bước vào tâm điểm chú ý với quyết định về lãi suất của mình. Dự kiến ​​sẽ cắt giảm từ 2,75% xuống 2,50%. Nếu Ngân hàng Canada đưa ra hướng dẫn ôn hòa, USDCAD có thể chững lại hoặc phục hồi trong thời gian ngắn trước khi tiếp tục xu hướng giảm lớn hơn. Dầu có thể sẽ đóng vai trò vũ công phụ họa cho động thái này—nếu dầu thô vẫn mạnh, loonie sẽ giữ vững lập trường.

Vào thứ năm, ngày 5 tháng 6, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ lên sân khấu. Thị trường kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất tái cấp vốn chính từ 2,40% xuống 2,15% và việc cắt giảm đó đã được báo trước trong nhiều tuần. Trọng tâm thực sự sẽ là giọng điệu. Nếu Christine Lagarde ám chỉ rằng đây là một lần duy nhất hoặc một phần của quá trình nới lỏng chậm rãi, đồng euro có thể giữ nguyên hoặc thậm chí tăng lên—đặc biệt là nếu EUR/USD củng cố trên 1,1360. Nhưng nếu ECB quá thiên về nới lỏng, cấu trúc đó có thể nhanh chóng sụp đổ. Các nhà giao dịch lúc này nên nhanh nhẹn. Một cụm từ duy nhất có thể đảo ngược tâm lý.

Thứ sáu, ngày 6 tháng 6, khép lại tuần với báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ. Dự báo? 130.000 việc làm được thêm vào, giảm mạnh so với mức 177.000 trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ giữ nguyên ở mức 4,2%. Đây là kiểu thiết lập khiến thị trường luôn dao động. Một dữ liệu kinh tế yếu có thể giáng đòn mạnh vào đồng đô la và thổi bùng ngọn lửa dưới vàng và cổ phiếu. Nhưng một con số mạnh mẽ, đặc biệt là với mức tăng trưởng tiền lương vững chắc, sẽ củng cố sự kiên nhẫn của Fed và có khả năng đẩy lợi suất và đồng bạc xanh lên cao hơn.

Tạo tài khoản live VT Markets và bắt đầu giao dịch ngay.

Vào ngày 3 tháng 6 năm 2025, trong giao dịch tại Bắc Mỹ, đồng đô la Mỹ đã tăng giá do nhiều yếu tố khác nhau. Báo cáo JOLTS cho thấy số lượng việc làm mở là 7,391 triệu, vượt qua mong đợi. Các cuộc đàm phán thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ đã có động lực mạnh mẽ, và những lo ngại về căng thẳng thương mại dường như đã dịu bớt. Tuy nhiên, đơn đặt hàng của các nhà máy Mỹ trong tháng 4 đã giảm -3.7%, thấp hơn mức kỳ vọng -3.1%. Ở dữ liệu khác, chỉ số giá GDT của New Zealand đã giảm 1.6%. Các điểm nổi bật hiện tại của thị trường bao gồm giá vàng giảm 27 đô la xuống 3351 đô la và giá dầu thô WTI tăng 90 xu lên 63.43 đô la. Chỉ số S&P 500 đã tăng 0.6%, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vẫn ở mức phẳng là 4.46%. Đồng USD dẫn đầu về chuyển động tiền tệ, đặc biệt là mạnh lên so với JPY, khi USD/JPY tăng 135 pip lên 144.05, phục hồi từ những thiệt hại của ngày hôm trước. Đồng euro đã giảm, xóa bỏ những lợi nhuận trước đó và duy trì ổn định trong tuần. Trong khi đồng USD cho thấy sự tăng trưởng không mạnh mẽ đối với các đồng tiền hàng hóa, tâm lý thương mại tích cực đã thúc đẩy hàng hóa và cổ phiếu. Các thị trường tài chính sẽ theo dõi các thông báo thương mại sắp tới, quyết định của ECB, và báo cáo việc làm ngoài nông nghiệp của Mỹ vào thứ Sáu này. Trước sự mạnh mẽ không mong đợi trong báo cáo JOLTS, với số lượng việc làm mở vượt qua dự báo ở mức 7.391 triệu, rõ ràng là thị trường lao động Mỹ vẫn chưa mất đà. Đọc số liệu mạnh mẽ này—đối với nhiều người, một chỉ báo đáng tin cậy về nhu cầu tuyển dụng—đã cung cấp cho đồng đô la một luồng gió mới, đặc biệt trong giờ giao dịch Bắc Mỹ. Nó đã làm lu mờ số đơn đặt hàng nhà máy của Mỹ yếu một cách bất ngờ, khi con số này thấp hơn nhiều so với dự kiến ở mức -3.7%, cho thấy một sự thu hẹp trong tốc độ cầu cho hàng hóa bền vững trên các ngành. Sự khác biệt giữa các thông tin này có thể cho thấy rằng trong khi các doanh nghiệp vẫn còn ngần ngại tham gia vào các dự án đầu tư, họ vẫn chưa trở nên thận trọng trong việc tuyển dụng. Sự lạc quan bắt nguồn từ một giọng điệu mang tính xây dựng hơn trong các cuộc thảo luận thương mại Trung-Mỹ đã giúp ổn định tâm lý toàn cầu. Khi những căng thẳng giảm bớt, ít nhất tạm thời, sự thèm muốn rủi ro đã được cải thiện. Điều này được phản ánh trong sự gia tăng của các cổ phiếu Mỹ, nơi chỉ số S&P 500 tăng 0.6%, một sự gia tăng không chỉ là một sự ngẫu nhiên trong ngày—nó gợi ý về động lực đang đánh giá lại sức mạnh lợi nhuận doanh nghiệp so với các dữ liệu vĩ mô gần đây. Trái phiếu chính phủ không có nhiều biến động, mặc dù tâm lý được cải thiện. Lợi suất 10 năm của Mỹ duy trì ở mức 4.46%, cho thấy cả nhà giao dịch trái phiếu và cổ phiếu đều chưa điều chỉnh giá cho sự tăng trưởng một cách mạnh mẽ. Thật thú vị khi lợi suất giữ vững ngay cả khi đồng đô la tăng giá—thông thường, dữ liệu việc làm tốt hơn sẽ kích thích sự suy đoán về các động thái chính sách và làm thay đổi lợi suất tương ứng, nhưng sự ổn định ở đây ngụ ý rằng các kỳ vọng lãi suất đã được định giá đầy đủ. Trong khi đó, sự biến động lớn trong USD/JPY—tăng 135 pip lên 144.05—đã báo hiệu sự tự tin trở lại trong lợi thế lợi suất tương đối của đồng đô la. Sự mạnh mẽ của yên hôm qua có thể đã bị đánh giá quá cao, xem xét các tín hiệu kinh tế mong manh từ Nhật Bản và sự ngần ngại từ các quan chức ở đó trong việc can thiệp có ý nghĩa vào thị trường tiền tệ gần đây. Giờ đây, chúng ta đã thấy sự quay đầu này xảy ra nhanh chóng. Khi sự biến động giữa các tài sản vẫn thấp, những sự điều chỉnh nhanh như vậy có thể trở nên phổ biến hơn. Đối với việc tiếp xúc với tùy chọn hay hợp đồng tương lai liên kết với yên, sự chuyển động này làm rõ một điều: niềm tin theo hướng đơn thuần là không đủ nếu không có sự nhận thức chặt chẽ về dòng chảy ngắn hạn. Chúng tôi lưu ý rằng sự giảm giá vàng 27 đô la xuống còn 3351 đô la phản ánh nhiều hơn là chỉ sức mạnh của đồng đô la. Sự giảm đơn đặt hàng nhà máy cho thấy nhu cầu vật lý đối với kim loại ở cấp độ công nghiệp đang giảm, tuy nhiên điều đó không nên kích hoạt một sự giảm 0.8% một cách riêng lẻ. Nó cũng liên quan đến việc các vị thế trú ẩn đang được đặt lại khi các nhà giao dịch một lần nữa chấp nhận rủi ro. Không có sự bay khỏi an toàn, không có giá thầu cho kim loại quý. Đối với các vị thế ngắn hạn trong các sản phẩm phái sinh liên quan đến kim loại, việc theo dõi cách kỳ vọng lạm phát tiến triển qua dữ liệu lao động vào thứ Sáu là rất cần thiết. Giá dầu thô tăng 0.90 đô la lên 63.43 đô la phù hợp với những kỳ vọng thương mại tốt hơn. Các nhà giao dịch dường như tin tưởng vào việc định giá rằng việc vận chuyển và sản xuất toàn cầu có thể phục hồi trong những tháng tới. Loại tăng trưởng này trong chỉ một sự thay đổi khiêm tốn trong tâm lý cho thấy rằng việc định vị đã quá phòng vệ. Nếu chúng ta đã rút ra được điều gì từ những đợt tăng giá dầu do cung cấp trước đây, các hợp đồng tương lai có thể điều chỉnh giá một cách nhanh chóng ngay cả khi có những cải thiện nhỏ trong sự lạc quan xuyên biên giới. Về phần euro, nó đã không giữ được những lợi nhuận ban đầu và giờ đã ổn định trong tuần. Điều này nên làm dấy lên mối quan tâm về thông điệp sắp tới từ đội ngũ của Lagarde. Lạm phát cơ bản ở một số khu vực của Khu vực đồng euro vẫn còn cứng đầu, tuy nhiên đồng tiền chung đã hoạt động kém trong bối cảnh này. Thị trường dường như ít bị thuyết phục bởi sự hướng dẫn tương lai từ ECB, và các nhà giao dịch tiền tệ đang thể hiện điều đó bằng cách định vị ít hơn. Thành phần này đáng để chú ý hơn trong ba ngày tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu khu vực mới nhất không được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến các thị trường ngoại hối lớn. Các số liệu GDP của Úc có thể thu hút sự chú ý của những người quan tâm đến kinh tế, nhưng đồng Đô la Úc khó có khả năng phản ứng mạnh. PMI dịch vụ của Nhật Bản có thể thu hút sự chú ý nhiều hơn. Gần đây, đồng Yen đã chịu áp lực giảm sau khi Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda thay đổi cuộc trò chuyện về chính sách tiền tệ.

Lịch kinh tế cho châu Á

Lịch kinh tế cho châu Á liệt kê các sự kiện vào ngày 4 tháng 6 năm 2025. GMT được sử dụng để định thời gian, với các kết quả trước và kỳ vọng đồng thuận được cung cấp để tham khảo. Những gì chúng tôi đã thấy cho thấy rằng trong khi một số bản cập nhật đã lên lịch có thể có vẻ quan trọng tại cái nhìn đầu tiên, khả năng của chúng để ảnh hưởng đến các quyết định giao dịch vẫn còn hạn chế vào lúc này. Ví dụ, các số liệu GDP của Úc, thường được theo dõi bởi các nhà kinh tế và các bàn giao dịch thể chế, dự kiến sẽ nằm trong một phạm vi đã biết. Sự ổn định này làm yếu đi bất kỳ động lực nào để có một quan điểm định hướng đối với đồng Đô la Úc chỉ dựa vào phát hành đó. Ngay cả khi các số liệu vượt qua hoặc không đạt kỳ vọng một chút, bối cảnh rộng hơn—đặc biệt là giá hàng hóa và kỳ vọng lãi suất toàn cầu—vẫn là yếu tố chủ đạo. Tình hình ở Nhật Bản đáng nhận được nhiều sự chú ý hơn từ phía chúng tôi. Với những phát triển gần đây, đặc biệt là quyết định của Thống đốc Ueda trong việc thay đổi diễn ngôn tiền tệ, chúng tôi đã thấy đồng Yen chịu áp lực mới. Có sự nghi ngờ ngày càng gia tăng trong số các nhà thị trường rằng những thay đổi trong lập trường từ Ngân hàng Nhật Bản có thể dẫn đến sự thay đổi trong hành vi mua trái phiếu hoặc thậm chí là các động thái lãi suất vào cuối năm. Số liệu PMI dịch vụ, do đó, trở thành công cụ gần hạn để đánh giá liệu cầu nội địa có duy trì được hay không, và liệu những biến chuyển chính sách đó có một nền tảng kinh tế vững chắc hay không. Khác với các PMI sản xuất, mà Nhật Bản đã gặp khó khăn trong việc đẩy vào mở rộng, thước đo dịch vụ có xu hướng phản ánh hoạt động địa phương một cách trực tiếp hơn. Nếu chúng tôi thấy một sự tăng trưởng khác, điều đó củng cố lý do cho các điều kiện tài chính chặt chẽ hơn trong tương lai. Các nhà giao dịch định vị cho điều đó sẽ không bị bất ngờ, đặc biệt là về phía ngắn hạn của sự khác biệt lãi suất, nơi các tác động đến nhanh hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Khung hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang nên mạnh mẽ và thích ứng với nhiều kịch bản khác nhau. Nó nên ưu tiên duy trì lạm phát ở mức 2% mà không cố gắng bù đắp cho những thiếu hụt lạm phát trước đó. Sự chú ý cũng nên được dành cho việc vượt quá mức trong việc đạt được việc làm đầy đủ, không chỉ đơn thuần là các mức độ việc làm. Cục Dự trữ Liên bang được khuyến khích cải thiện khả năng giao tiếp về những rủi ro chính, những bất định và các phản hồi chính sách.

Chiến Lược Dài Hạn

Những cân nhắc lý thuyết trên không liên quan đến triển vọng kinh tế hiện tại. Chúng tập trung vào các chiến lược cấu trúc dài hạn trong khuôn khổ nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang. Nội dung trên phác thảo một số gợi ý cụ thể về cách mà Cục Dự trữ Liên bang nên cấu trúc cách tiếp cận dài hạn đối với chính sách tiền tệ. Nó gợi ý rằng ngân hàng trung ương không nên cố gắng quá mức để điều chỉnh cho sự thiếu hụt lạm phát trong quá khứ mà thay vào đó giữ vững sự chú ý vào việc duy trì tỷ lệ lạm phát mục tiêu 2% trong tương lai. Ý tưởng rằng các tác động đầy đủ của dữ liệu việc làm, đặc biệt là khi việc làm dường như vượt quá tiềm năng đầy đủ của nó, nên được nhấn mạnh hơn là chỉ đơn thuần theo dõi các con số tổng thể cũng được làm nổi bật. Cuối cùng, lời kêu gọi về thông điệp rõ ràng đề cập đến nhu cầu về tính minh bạch hơn về các rủi ro có thể xảy ra và cách chính sách có thể thay đổi để đáp ứng. Trong quan điểm của chúng tôi, những tác động ngay lập tức không gắn liền với kỳ vọng lãi suất hiện tại nhưng có ảnh hưởng đến cách chúng tôi diễn giải vị trí trung hạn. Sự tập trung vào lạm phát như một chỉ số liên tục thay vì chỉ nhìn về phía sau khuyến khích chúng tôi phản ứng nhanh hơn đối với dữ liệu giá thực tế thay vì chỉ trông chờ vào các tín hiệu việc làm chậm trễ. Nếu việc làm đầy đủ kéo dài vượt qua các ngưỡng hợp lý—nơi mà tiền lương thực tế hoặc tỷ lệ tham gia đặt áp lực lên tính bền vững—điều này có thể báo động sớm hơn nếu chỉ dựa vào tỷ lệ thất nghiệp danh nghĩa. Điều đó nói lên rằng, giao tiếp chính sách vẫn không đồng nhất. Các kỳ vọng về các quyết định tương lai có thể dựa nhiều hơn vào sự cảm nhận ngụ ý hơn là hướng dẫn rõ ràng. Khi ngôn ngữ của ngân hàng trung ương vẫn chung chung, chúng ta bị buộc phải ghép nối ý định từ những tín hiệu nhỏ hơn, điều này tạo ra sự biến động ở những nơi có thể có sự ổn định.

Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ

Những tuyên bố trước đó của Powell không hứa hẹn các hành động lãi suất gắn liền với các biến động ngắn hạn trong lạm phát; thay vào đó, chúng phản ánh xu hướng giữ ổn định trong bối cảnh thiếu tiến triển tích cực thuyết phục. Các dữ liệu về giá cơ bản gần đây đã giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức khiến cho các phản hồi chính sách đột ngột trở nên ít khả thi. Trong các giao dịch hoán đổi và các công cụ tài chính liên kết với lãi suất khác, những giảm sút gần đây về độ biến động ngụ ý cho thấy một số nhà giao dịch có thể đã chuyển từ cược theo hướng đến vị thế tinh tế hơn. Trong bối cảnh này, giai điệu từ Jackson Hole đã thúc đẩy một số điều chỉnh vào ngày thứ Năm, nhưng khối lượng không lớn. Mô hình ra quyết định này vẫn cho thấy sự nhạy cảm với các tiêu đề vĩ mô, ngay cả khi các biến động trong dữ liệu thực tế vẫn khiêm tốn. Chúng tôi thấy mình gán trọng số lớn hơn cho khoảng cách trong thông điệp đó. Sự thiếu nhất quán giữa hướng đi chính sách và cách mà thị trường diễn giải nó làm tăng sức hấp dẫn của các giao dịch spread theo lịch trình hoặc các cơ hội giá trị tương đối xa hơn dọc theo đường cong. Các mức điểm hòa vốn vẫn tiếp tục giả định một hồ sơ lạm phát được neo vững, để lại quyền chọn có mức trả phí khiêm tốn trong ngắn hạn nhưng thú vị hơn trong dài hạn, đặc biệt khi được xem xét quanh các cửa sổ phát hành hoặc các tuần tập trung vào việc làm. Sự thúc giục trước đó của Waller về sự kiên nhẫn tùy thuộc vào dữ liệu và sự thận trọng về các chỉ số việc làm củng cố ý tưởng rằng các đợt cắt giảm lãi suất không phải là điều sắp xảy ra. Ủy ban có vẻ không sẵn lòng báo hiệu sự điều chỉnh trước khi có một sự đột phá thuyết phục trong hiệu suất lạm phát. Đối với các vị trí gần đến ngày hết hạn, điều này có thể có nghĩa là khả năng thay đổi ở đầu ngắn hạn sẽ giảm, trừ khi dữ liệu có bất ngờ ý nghĩa.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.