Tổng thống Trump, trong một cuộc phỏng vấn với New York Post Podcast, đã bày tỏ những nghi ngờ về việc đạt thỏa thuận với Iran. Điều này đã góp phần làm tăng giá dầu thô. Việc tin tức này được báo cáo muộn đã cho phép những người nghe đầu tiên của cuộc phỏng vấn hưởng lợi từ sự chuyển động của thị trường. Nó cho thấy lý do tại sao các nguồn lực lại được phân bổ để thu thập thông tin kịp thời nhằm tận dụng thị trường.

Dự Đoán Và Xu Hướng Thị Trường

Có những dự đoán rằng nếu xu hướng này tiếp tục, những khoản lỗ từ tháng Tư có thể được phục hồi trong những tháng tới. Thông tin chính xác và kịp thời vẫn có giá trị trong việc hiểu các thay đổi của thị trường. Đề xuất của Trump rằng một giải pháp với Tehran là không có khả năng đã có tác động rõ ràng và nhanh chóng đến giá hợp đồng tương lai dầu, với giá tăng ngay sau khi podcast được phát sóng. Như thường lệ, khi có những diễn biến ảnh hưởng đến rủi ro địa chính trị ở các khu vực sản xuất chính, giá dầu thô phản ứng nhanh chóng. Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách thêm vào các vị thế dài, dự đoán rằng mối lo về nguồn cung bị hạn chế có thể tiếp tục duy trì. Việc tăng giá ngay lập tức sau cuộc phỏng vấn—thay vì thông tin được phát đi sau đó—cho thấy tốc độ mà thông tin cung cấp lợi thế. Các nhà đầu tư có quyền truy cập vào đoạn âm thanh trước khi các tiêu đề được chuyển đến các trạm đã thấy chuyển động rộng hơn bắt đầu xuất hiện, làm nổi bật giá trị của các kênh thông tin thời gian thực. Các khoản lỗ trước đó vào tháng Tư đã ảnh hưởng đến tâm lý, tuy nhiên sự phục hồi kể từ đầu tháng Năm đã tạo thêm sự tự tin, đặc biệt trong số những người đã định vị cho xu hướng kéo dài. Một số hợp đồng liên quan đến dầu đã không đạt yêu cầu trước đó trong quý đã khôi phục được một phần mức chiết khấu của chúng. Khi chúng ta tiếp tục theo dõi hướng đi của dầu thô, trở nên rõ ràng hơn rằng các nhận xét từ các nhà hoạch định chính sách—ngay cả khi được đưa ra ngoài các cuộc họp báo chính thức—có thể kích thích các chuyển động cơ bản trong việc định vị. Trường hợp gần đây minh họa cách mà thị trường phản ứng ít hơn chỉ dựa vào các số liệu cơ bản mà nhiều hơn vào cảm nhận xung quanh sự ổn định và hướng đi của chính sách. Những yếu tố đó được phản ánh vào giá nhanh hơn nhiều so với các báo cáo thông thường. Điều trở nên rõ ràng khi chúng ta phân tích sâu hơn là sự phụ thuộc ngày càng tăng vào các phương tiện truyền thông thứ cấp như là nguồn thông tin có thể giao dịch. Trong kịch bản này, nhận xét ban đầu được đưa ra trong một podcast thay vì một tuyên bố văn bản. Tuy nhiên, tác động đến giá tài sản là ngay lập tức và bền vững. Điều đó cho thấy không còn thứ bậc cố định nữa về nơi mà thông tin di chuyển giá có thể xuất hiện. Đối với chúng tôi, điều đó bao gồm việc theo dõi các nguồn tin dài hơn một cách chặt chẽ hơn—không chỉ là những nguồn tin mà mọi người đã theo dõi.

Định Vị và Điều Chỉnh Thị Trường

Từ góc độ định vị, các thị trường quyền chọn đã chuyển dịch theo đó. Đường cong biến động ngụ ý cho các hợp đồng dầu sắp hết hạn đã tăng lên, cho thấy kỳ vọng về sự dao động liên tục. Các bàn giao dịch hiện đang điều chỉnh sự tiếp xúc delta một cách linh hoạt, đặc biệt là sau khi các khoản phí gần đây đã mở rộng. Sự chuyển dịch đó quan trọng đối với những người tham gia vào scalping gamma hoặc những người đang quan sát các mức độ skew để xác định xem liệu các dòng chảy có bị thúc đẩy bởi việc phòng ngừa rủi ro hay là niềm tin hướng đi. Cho đến nay, các dòng chảy cơ bản cho thấy rằng các hợp đồng ngắn hạn đang thu hút sự quan tâm cao hơn trong khi các nhà giao dịch dự đoán sẽ có những ngày được dẫn dắt bởi tiêu đề phía trước. Chúng tôi đã thấy sự gia tăng hoạt động trong các hợp đồng gọi gắn liền với tháng tới, với lãi suất mở tăng lên trong các hợp đồng nhắm đến lợi nhuận tăng trong khoảng $80–$85. Điều đó ngụ ý rằng có một niềm tin rằng sự tăng giá tiếp theo vẫn chưa được định giá đầy đủ. Mặc dù các chỉ số vĩ mô rộng hơn như lạm phát và lãi suất chi phối thảo luận về cổ phiếu, các tài sản liên quan đến hàng hóa vẫn phản ứng với các chính sách đối ngoại và các tín hiệu cung cấp. Những phản ứng này không chỉ là tiếng ồn. Các bên tham gia đặt rủi ro xung quanh những chuyển động này đang thực hiện giao dịch có thời gian. Tóm lại, đây không chỉ là những cược trống rỗng—chúng đang được phản ánh trong cấu trúc kỳ hạn và sự phân tán giữa các hàng hóa. Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thủ tướng Nhật Bản Ishiba đã báo cáo về sự tiến triển trong các cuộc thảo luận về thuế quan với Hoa Kỳ. Mặc dù các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, Nhật Bản kiên quyết bảo vệ ngành công nghiệp ô tô và nông nghiệp khỏi bất kỳ kết quả bất lợi nào. Các cuộc đàm phán đã bao gồm nhiều chuyến thăm của Akazawa đến Washington, nhưng vị trí của Nhật Bản về việc bảo vệ các ngành công nghiệp chủ chốt vẫn không thay đổi. Chỉ còn 29 ngày nữa, các diễn biến trong các cuộc thảo luận này đang được mong đợi.

Động lượng và Tác động đến Ngành

Cập nhật trước đó đã nêu rõ lập trường kiên quyết của chính phủ Nhật Bản trong bối cảnh các cuộc đàm phán thương mại với Hoa Kỳ, đặc biệt khi họ làm việc qua các vấn đề liên quan đến thuế quan. Ishiba đã xác nhận rằng đã có một số tiến bộ, mặc dù các lĩnh vực chủ chốt như ô tô và nông nghiệp vẫn hoàn toàn không thể thỏa hiệp. Những chuyến đi liên tiếp của Akazawa đến Washington nhấn mạnh mức độ phối hợp cần thiết, cũng như sự cấp bách của Nhật Bản trong việc hình thành các điều khoản chấp nhận được trước khi tháng kết thúc. Từ góc độ bàn giao dịch, điều quan trọng hiện nay là khung thời gian thu hẹp—dưới một tháng—và cách mà điều đó có thể thúc đẩy hoặc làm chậm động lực trong các loại tài sản khác nhau, đặc biệt là những liên quan đến xuất khẩu của Nhật Bản hoặc thương mại đầu vào. Chúng tôi đang theo dõi độ biến động ngụ ý trong các hợp đồng tương lai tính bằng yên, đã bắt đầu tăng lên, dù chỉ một chút, cho thấy một mức độ thận trọng mà một số người bắt đầu định giá do sự không chắc chắn về chính trị thay vì các yếu tố cơ bản. Việc bảo vệ mạnh mẽ các lĩnh vực trong nước, mặc dù có thể dự đoán được, cũng có nghĩa là bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào—nếu xảy ra trước thời hạn—có thể không thay đổi đáng kể dòng chảy thương mại của Nhật Bản trong ngắn hạn. Dù vậy, ngay cả việc cảm nhận một sự thay đổi trong âm điệu từ Washington cũng có thể ảnh hưởng đến các tùy chọn và chênh lệch USD/JPY trong các trái phiếu doanh nghiệp xuyên biên giới liên quan đến ngành ô tô. Cụ thể, chúng tôi đã thấy một sự mở rộng nhẹ trong các sự đảo ngược rủi ro 3 tháng.

Chiến lược Giao dịch và Tâm lý Thị Trường

Các hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn có thể cho thấy phản ứng nhẹ, nhưng chúng ta nên cảnh giác với các hoạt động bảo hiểm trong các hợp đồng nhạy cảm với các ngành công nghiệp nặng về xuất khẩu. Đường cong kéo dài lên ở quanh các JGB trung bình cho thấy rằng một số nhà giao dịch đang nhẹ nhàng phân bổ lại rủi ro, có thể đang dự đoán các hành động hành chính hoặc các tuyên bố can thiệp. Bất kỳ bình luận bất ngờ nào từ phía Mỹ trong những ngày cuối cùng có thể kích hoạt quá trình định giá lại nhanh chóng. Sự hiện diện liên tục của Akazawa tại Washington không chỉ phản ánh các cuộc đàm phán—nó tạo ra một mô hình tham gia nhạy cảm thời gian có thể làm lệch kỳ vọng trong số các nhà đầu tư tổ chức. Chúng tôi đã lưu ý đến các điểm tái vị trí trong các hợp đồng tương lai tổng hợp và các sản phẩm phái sinh liên kết với cổ phiếu, đặc biệt là những sản phẩm liên quan đến giao thông vận tải và sản xuất của các hợp tác xã nông thôn. Trong 48 giờ qua, cũng đã có một sự giảm nhỏ trong lãi suất mở trên các tùy chọn Nikkei chọn lọc, có thể là do các nhà giao dịch chốt lời trước một khả năng thất vọng về tiêu đề hoặc sự chuyển hướng không mong đợi. Chúng tôi sẽ đánh dấu gamma ở đầu phía trước là đặc biệt phơi bày trong thời gian tới bất kỳ thông báo chính thức nào. Với lập trường kiên quyết về bảo vệ ngành công nghiệp, cùng với thời gian còn lại ngắn ngủi, bất kỳ sự di chuyển đột ngột nào trong việc định vị sẽ có khả năng xảy ra đột ngột, thay vì từ từ. Tốt nhất là giữ rủi ro delta phẳng khi có thể và thường xuyên đảo vị trí hơn bình thường cho đến khi thiên hướng hướng đi trở nên rõ ràng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hiểu về sự phân phối của các dự báo là điều thiết yếu để thị trường đáp ứng khi các dữ liệu công bố lệch khỏi kỳ vọng. Phạm vi dự báo ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt khi các con số thực tế khác với các ước tính, gây ra hiệu ứng bất ngờ. Ngay cả trong một phạm vi, việc tập trung ở một đầu vẫn có thể gây bất ngờ nếu kết quả phù hợp với ranh giới đối diện. Các dự báo đồng thuận cho thấy CPI Y/Y dự kiến ở mức 2.5% (49%), trong khi CPI M/M ở mức 0.2% (65%).

Những Kỳ Vọng Về CPI Cốt Lõi

CPI cốt lõi Y/Y có hầu hết mọi người dự đoán 2.9% (67%), và CPI cốt lõi M/M ở mức 0.3% (66%). Sự nghiêng về kỳ vọng nhẹ nhàng hơn, đặc biệt là ở các số liệu hàng tháng, được ghi nhận. Thị trường dự đoán một sự nới lỏng của Fed là 44 điểm cơ bản cho năm 2025. Tuy nhiên, nếu CPI cốt lõi vượt quá kỳ vọng, sẽ có sự chuyển hướng về chỉ một lần cắt lãi suất trong năm nay. Ngược lại, các con số thấp hơn có thể củng cố kỳ vọng về hai lần cắt và có thể là lần thứ ba. Trích đoạn trên minh họa mức độ giá cả của thị trường được hướng dẫn không phải bởi con số trung tâm trong một dự báo, mà bởi cách mà các nhà tham gia nhóm các dự đoán của họ xung quanh con số đó. Hiếm khi nào là về con số chính xác mà các nhà phân tích kỳ vọng — mà đúng hơn là cách mà chúng ta có thể ngạc nhiên nếu dữ liệu thực tế khác với hướng đi mà mọi người đã tập trung. Khi gần một nửa các nhà dự báo đồng thuận ở mức 2.5% cho CPI tiêu đề hàng năm, điều đó hình thành một sự đồng thuận rõ ràng. Nhưng chính sự thiên lệch về mức thấp 0.2% cho số liệu hàng tháng mới thật sự bắt đầu định hình tâm lý một cách mạnh mẽ hơn. Đây là những kỳ vọng nhẹ nhàng — không chỉ ở con số, mà còn ở giọng điệu. Thị trường phản ứng mạnh mẽ hơn khi sự nhẹ nhàng này bị punctured bởi các số liệu lạm phát vững chắc hơn.

Những Ảnh Hưởng và Giá Cả Thị Trường

Đối với CPI cốt lõi, kỳ vọng hàng năm ở mức 2.9% được chấp nhận rộng rãi. Điều ngạc nhiên hơn, triển vọng hàng tháng thấy hơn 65% các dự báo được định vị ở mức 0.3%. Sự phân phối xác nhận rằng các nhà tham gia chủ yếu đang chuẩn bị cho một câu chuyện ổn định, nếu không muốn nói là hơi cao hơn về lạm phát cơ bản. Điều này khiến thị trường trở nên rất dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự không nhất quán nào. Trong việc định giá lãi suất ở Hoa Kỳ, có một giả định đang phát triển dần rằng khoảng 44 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất sẽ xảy ra trong suốt năm tới. Số đó đáng để xem xét. Nó ngụ ý rằng mọi người hiện đang thấy có khả năng cho hai lần cắt — có thể ba — nếu lạm phát nhẹ nhàng hơn. Nhưng vấn đề là: nếu số liệu CPI cốt lõi tiếp theo cao hơn kỳ vọng, đặc biệt là trên 0.3% trong chuỗi số liệu hàng tháng, xác suất sẽ nhanh chóng nghiêng về chỉ một lần cắt. Bất kỳ điều gì trên 0.3% — chắc chắn bất kỳ điều gì tiến gần đến 0.4% — xóa bỏ khoảng cách thoải mái mà các nhà hoạch định chính sách mong muốn. Và càng duy trì được sự vượt mức đó, càng rõ ràng rằng mức giá hiện tại là quá hào phóng. Do đó, khi chúng ta nhìn qua hai tuần tới, cần nhấn mạnh vào việc xem xét cách mà các tỷ lệ phòng ngừa đang thay đổi. Giá quyền chọn, đặc biệt cho các công cụ ngắn hạn, nên phản ánh liệu có nhu cầu mới cho sự bảo vệ ngoài đồng thuận hay không. Điều này có thể xuất hiện nhanh chóng nếu thậm chí một số ít bàn làm việc bắt đầu cân nhắc lại rủi ro của họ quanh ý tưởng rằng lạm phát chưa kết thúc. Thay vì làm theo trung bình, xứng đáng theo dõi cách mà những ngoại lệ hành xử — họ định giá những gì, họ phòng ngừa ở đâu, và khi nào họ thay đổi. Trong thiết lập hiện tại, ngay cả sự thiếu chính xác nhỏ trong dữ liệu cũng có thể thúc đẩy việc tái định vị lớn. Đó không phải là suy đoán, mà là cấu trúc. Các cấu trúc biến động ngắn hạn có thể cung cấp những gợi ý trong tương lai. Nếu chúng ta quan sát thấy khối lượng lớn hơn trong hoạt động mức giá trong chuyển động phía trên của biến động lãi suất, chúng ta không chờ đợi các nhà đầu tư nhận thấy lạm phát — họ đã bắt đầu điều chỉnh theo nó. Powell và công ty chưa đóng cửa hành động hơn nữa — họ chỉ để nó chốt lại. Việc họ có mở cửa hay không phụ thuộc không vào các trung bình, mà vào sự lệch lạc — và đó là nơi chúng ta cần tập trung.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Theo chỉ số theo dõi lương mới nhất của ECB, mức tăng lương thương lượng đã giảm. Dự báo cho năm 2025 được đặt ở mức 3,1%, giảm từ 4,7% của năm 2024. Trong quý đầu tiên của năm 2025, lương thương lượng đã giảm xuống còn 4,6%. Đây là mức giảm từ 5,4% trong quý cuối cùng của năm 2024.

Chiến Lược Chính Sách Của ECB

Sự giảm sút trong tăng trưởng lương phù hợp với cách tiếp cận của ECB đối với chiến lược chính sách của mình. Nó cũng hỗ trợ quan điểm của họ về các xu hướng lạm phát trong tương lai. Sự giảm này trong mức tăng lương đã thỏa thuận cho thấy áp lực lương tổng thể đang dịu đi trong khu vực euro, đặc biệt khi nhìn bên cạnh sự giảm nhẹ gần đây trong giá tiêu dùng. Tốc độ tăng trưởng thu nhập chậm lại không phải là hiện tượng đơn lẻ; mà nó phản ánh động lực yếu trong các ngành đã từng dẫn đầu yêu cầu về lương. Ngành sản xuất và xây dựng, đặc biệt, đang tạo ra ít áp lực tăng giá hơn trước, điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh chung hơn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu, khi giải thích những số liệu thấp hơn này, có khả năng sẽ coi đây là sự xác nhận thêm cho các quyết định đã được đưa ra trong những tháng gần đây. Do có con đường rõ ràng đi xuống trong cả lạm phát chung và lương đã thỏa thuận, thì lập luận cho các đợt tăng lãi suất hạn chế hơn nữa sẽ giảm đi sức mạnh. Tuy nhiên, ý tưởng về một sự đảo ngược chính sách ngay lập tức, rộng rãi sẽ không tự nhiên xảy ra. Hầu hết dữ liệu vẫn chỉ ra một sự chậm lại chứ không phải một sự điều chỉnh mạnh mẽ.

Ảnh Hưởng Thị Trường Và Ý Nghĩa Chiến Lược

Đối với chúng tôi, điều quan trọng không chỉ là các con số hàng đầu mà là những gì chúng ám chỉ cho kỳ vọng về lãi suất tương lai và độ biến động ngụ ý. Việc ít bất ngờ tăng lên trong lạm phát lương thu hẹp không gian cho các bất ngờ về chính sách. Điều này làm giảm chênh lệch lãi suất và làm mờ triển vọng điều chỉnh đột ngột trong các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất. Nó thay đổi cân bằng rủi ro-phần thưởng—các hợp đồng tương lai và quyền chọn lãi suất ngắn hạn hiện giờ cung cấp ít không gian cho các động thái lớn mà không có các yếu tố kích thích mới. Phản ứng trong không gian quyền chọn cũng đã chỉ ra điều này. Độ biến động giữa các kỳ hạn đã giảm sút, trong khi các đảo chiều rủi ro cho các kỳ hạn đáo hạn tháng 12 đang định giá ít kịch bản sẽ yêu cầu tăng lãi suất lớn. Hành vi này phù hợp với khái niệm rằng các điều kiện tiền tệ có thể sớm chuyển từ mức hạn chế sang trung lập—mặc dù không phải ngay lập tức. Với mức tăng trưởng lương giảm và các tín hiệu lạm phát dịu đi, mối tương quan giữa các hợp đồng hoán đổi lạm phát và các cược thắt chặt chính sách cũng lỏng lẻo hơn. Điều này mang lại cơ hội chiến thuật để thu hẹp các giả định trước đây của thị trường mà giờ đây không còn khả thi. Nhưng thời điểm vẫn rất quan trọng. Việc phát hành chỉ số chi phí lao động tiếp theo và các chỉ số PMI tổng hợp phải giữ nguyên để hỗ trợ sự điều chỉnh hiện tại trong giá cả. Các luồng giao dịch xác nhận rằng các nhà giao dịch nhận lãi suất trung hạn vẫn được ưu tiên, đặc biệt là trong khu vực 2y-5y. Chúng tôi cũng đã thấy sự quan tâm mới đối với các cấu trúc phân lớp được hưởng lợi từ các lập trường chính sách ổn định mà không có sự đảo ngược hoàn toàn. Điều đó gợi ý một chiến lược không phải là sự tin tưởng mạnh mẽ, mà là sự điều chỉnh có suy nghĩ—được định vị để giảm bớt căng thẳng, nhưng vẫn theo dõi cẩn thận bất kỳ sự trở lại nào của độ biến động. Tóm lại, những con số lương này không chỉ là một tín hiệu kinh tế, mà là một sự thay đổi có thể định lượng mà hiện đang được ánh xạ trực tiếp lên các đường cong lợi tức, phí quyền chọn và các cấu trúc luồng. Đó là nơi mà sự chú ý sẽ được đặt trong vài tuần tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dự kiến sẽ cần các điều chỉnh thêm để duy trì tỷ lệ lạm phát 2%. Giá cả thị trường tiềm năng cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất thêm. Sự cần thiết cho việc điều chỉnh sẽ phụ thuộc vào các diễn biến kinh tế. Có một cách tiếp cận thận trọng đối với việc tiếp tục không đạt tỷ lệ mục tiêu. Giải quyết các rủi ro về sự sai lệch lớn khỏi mục tiêu lạm phát là điều thiết yếu.

Căng thẳng thương mại và tác động của nó

Hiện tại, có một nhận thức rằng căng thẳng thương mại có thể có hiệu ứng giảm phát, nhưng kết quả cuối cùng vẫn chưa rõ ràng. Một cuộc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu nhằm đảm bảo lạm phát bắt đầu quay lại mức 2% vào năm 2026. ECB dường như tự tin rằng rủi ro chính là không đạt được mục tiêu, với mối quan tâm tối thiểu về áp lực lạm phát gia tăng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu tín hiệu ý định rõ ràng trong việc hạ lãi suất hơn nữa nếu lạm phát vẫn ở mức thấp. Họ đã thực hiện các bước đi theo hướng này, và các thị trường dường như đang định vị mình tương ứng. Thông điệp cơ bản là rằng các thay đổi chính sách sẽ không quá quyết liệt, mà thay vào đó, được cân nhắc và nhạy bén với dữ liệu khi nó phát triển. Bằng cách chỉ ra lạm phát liên tục không đạt mục tiêu, Lagarde và đội ngũ của bà đang làm mềm mong đợi về việc thắt chặt chính sách nhanh chóng trong thời gian tới. Họ chủ yếu tập trung vào việc đảm bảo mức giá không bị giảm quá thấp theo thời gian hơn là ngăn chặn chúng tăng quá nhanh. Cắt giảm gần đây không chỉ mang tính biểu tượng—nó là một phần của mục tiêu dài hạn để ổn định giá tiêu dùng quanh mức 2% vào giữa thập kỷ. Và họ dường như sẵn sàng chấp nhận những sai lệch nhất thời để đạt được mục tiêu đó.

Ảnh hưởng kinh tế toàn cầu

Chúng ta cũng phải nhận ra rằng những căng thẳng thương mại địa chính trị đang diễn ra được coi là làm giảm cầu toàn cầu, điều này lại ảnh hưởng đến quyền lực định giá trên mọi lĩnh vực. Hướng đi này, nếu tiếp tục, có thể khiến lạm phát thấp hơn mong đợi. Sự bất định nằm ở mức độ dai dẳng hoặc phổ biến của những tác động đó có thể trở thành, nhưng các nhà hoạch định chính sách đã bắt đầu chuẩn bị để phản ứng. Với bối cảnh này, điều quan trọng là chú ý vào sự chênh lệch hẹp giữa các lãi suất euro ngắn hạn và các lãi suất dài hạn hơn. Những động lực này phản ánh trực tiếp việc các nhà giao dịch tương lai tự định hình theo sự điều chỉnh thận trọng này. Cấu trúc kì hạn có thể phẳng hơn nếu thị trường ngày càng chắc chắn rằng tăng trưởng và lạm phát vẫn yếu ớt sau những tháng mùa hè. Bất kỳ sự điều chỉnh nào trong mô hình định giá cũng nên xem xét đến các tín hiệu vĩ mô này. Hiện có xác suất thấp cho dữ liệu lạm phát mạnh hơn mong đợi đảo ngược xu hướng này, và các bề mặt biến động đã hạ nhiệt tương ứng. Nếu các số liệu lạm phát cơ bản bất ngờ tăng trong những tuần tới, các vị thế hiện tại sẽ cần phải được điều chỉnh nhanh chóng. Tuy nhiên, động lực phía sau việc lãi suất ở mức thấp trong thời gian dài hiện tại có vẻ đã được gia cố sâu sắc. Có thể là khôn ngoan khi giữ vị thế linh hoạt mà không thực hiện các cược hướng quá lớn về bất kỳ hướng nào. Giọng điệu của ECB, được hỗ trợ bởi các dự báo theo đường chấm và tình trạng dư thừa trên thị trường lao động, ủng hộ một kịch bản điều chỉnh giá ổn định nhưng căng thẳng cho đến cuối năm. Các nhà hoạch định chính sách như Lane đang nhắc nhở chúng ta rằng không nên đánh giá thấp ảnh hưởng của các xu hướng lương trung hạn, ngay cả khi áp lực ngay lập tức là yếu. Vị thế xung quanh các rủi ro sự kiện vĩ mô nên giữ ở mức kinh tế, với mức độ rủi ro được quản lý cẩn thận. Các vị thế lịch vào Quý 3 có thể mang lại cơ hội nếu triển vọng giảm lạm phát sắc nét hơn nữa. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ các hoán đổi tương lai—đặc biệt là bất kỳ sự lệch lạc nào giữa giá tháng Sáu và tháng Chín—và chúng có thể mang lại giao dịch ngắn hạn với độ cong thuận lợi. Cuộc họp trực tiếp tiếp theo sẽ được theo dõi ít hơn về những gì họ làm và nhiều hơn về cách họ định hình các bước đi trong tương lai. Chính chức năng phản ứng đó—chúng ta cần căn chỉnh một cách chủ động. Các nhà giao dịch nên ưu tiên cho các thời hạn ngắn hơn cho đến nay, và duy trì mức độ tiếp xúc để thu được lợi tức mà không phụ thuộc vào sự phục hồi. Con đường ít kháng cự nhất, dựa trên các tín hiệu hiện tại, vẫn thiên về việc nới lỏng nhẹ, nhưng những cú sốc có thể đến từ ngoại vi—năng lượng, lương, hoặc thuế quan xuyên biên giới. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nasdaq futures đang giao dịch ở mức $21,882, với một vùng vào lệnh tăng giá được xác định giữa $21,850 và $21,860. Một sự điều chỉnh về vùng này có thể cung cấp một điểm vào lệnh chiến lược hơn cho các nhà giao dịch. Kế hoạch giao dịch giảm giá Kế hoạch giao dịch giảm giá gợi ý kích hoạt dưới $21,800, cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong tâm lý thị trường. Volume Profile và VWAP là các công cụ quan trọng, cung cấp cái nhìn về các mức giá và phục vụ như điểm chuẩn cho các quyết định giao dịch. Đối với các giao dịch tăng giá, các mục tiêu lợi nhuận được đề xuất bao gồm $21,879, $21,893, $21,924, và $21,980. Đối với các giao dịch giảm giá, các mục tiêu được đặt ở mức $21,792, $21,777, $21,751, và $21,723. Các nhà giao dịch được khuyên nên chốt lời một phần một cách có hệ thống và điều chỉnh mức dừng lỗ sau khi đạt được các mục tiêu nhất định. Hệ thống tradeCompass khuyến nghị một cách tiếp cận có kỷ luật với việc giới hạn các giao dịch chỉ còn một lệnh cho mỗi hướng mỗi phiên. Hướng dẫn Định hướng Phân tích được cung cấp ở đây cung cấp hướng dẫn định hướng nhưng không nên được xem như là lời khuyên tài chính. Các nhà giao dịch nên cân nhắc các chiến lược của mình và các quy trình quản lý rủi ro khi đưa ra các quyết định giao dịch. Điều chúng tôi thấy ở đây là một cấu trúc ngắn hạn đang hình thành với sự nén giá chặt chẽ ngay dưới các mức cao gần đây. Mức giá hiện tại của futures Nasdaq là $21,882 đặt nó ngay ngoài vùng được đánh dấu là vùng mua giữa $21,850 và $21,860. Khi hành động giá quay trở lại các vùng đã đo lường như vậy sau một đợt tăng lên, nó thường phản ánh một sự thay đổi trong động lực thay vì sự yếu kém tức thì. Theo kinh nghiệm của chúng tôi, dạng di chuyển này ám chỉ một sự điều chỉnh có chủ đích thay vì thiếu quan tâm. Các mức bull được đề xuất—những mục tiêu xung quanh $21,879 đến $21,980—cho thấy sự phân lớp của các điểm thoát tiềm năng được thiết kế cho việc thoát dần. Những mức này không chỉ hợp lý mà còn được đặt ở vị trí chiến thuật gần các vùng phản ứng trước đó trong sách. Điều đó cho chúng ta biết có ý định đứng sau sự tạo ra của chúng, không phải chỉ là suy nghĩ mơ hồ. Các động thái hướng tới những mức này, đặc biệt là băng cao hơn xung quanh $21,980, thường đi kèm với các cửa sổ rủi ro thu hẹp và sự giảm sút trong độ biến động—hai điều kiện mà thưởng cho việc thực hiện chặt chẽ. Quan trọng là, kịch bản giảm giá chỉ ra $21,800 là vị trí mà rủi ro hoạt động bắt đầu hoạt động, không chỉ là một con số ngẫu nhiên. Nó phản ánh một sự phá vỡ vào các khu vực chấp nhận trước đó. Chúng tôi thường thấy sự trượt tăng lên khi những mức quan trọng này bị vi phạm với sự tham gia thực sự. Chuỗi các mục tiêu xuống tới $21,723 cung cấp các bước rõ ràng cho những người quản lý phía giảm giá. Đừng chạy theo nó nếu nó giảm xuống tất cả cùng một lúc, nhưng hãy nhận ra sự phân đoạn đã được xây dựng vào các mục tiêu. Điều này cho phép giảm thiểu rủi ro một cách dần dần thay vì phụ thuộc vào một động thái hoàn chỉnh. Volume Profile và VWAP, được nêu bật, phục vụ như các cơ chế phản hồi hoạt động thay vì các công cụ cố định. Khi chúng ta làm việc với những điều này, chúng ta đang đo lường mức độ đồng thuận của thị trường đã có ở các mức giá cụ thể. Việc giữ trên VWAP có xu hướng xác nhận các chiến lược tiếp tục. Ngược lại, ngay khi bạn thấy giá bị chèn ép bên dưới, nó thường đánh dấu nơi mà tâm lý đã lặng lẽ suy yếu. Điều nổi bật là sự thận trọng đối với việc giao dịch quá mức—được khuyến nghị chỉ nên giữ một ý tưởng định hướng mỗi phiên, điều mà một số người có thể bỏ qua. Chúng tôi đã thấy điều này không chỉ là khôn ngoan, mà còn cần thiết khi độ biến động có thể tăng vọt trong ngày mà không có thông báo. Hành động giao dịch ít hơn thường dẫn đến kết quả tốt hơn, không phải vì nó giới hạn cơ hội, mà vì nó tránh được các lỗi chồng chất. Nếu một ý tưởng dài không được kích hoạt hoặc không giữ được trên điểm kiểm tra đầu tiên, hãy để nó đi. Ember tiếp tục hướng dẫn cách suy nghĩ này—lấy những gì thị trường cung cấp mà không phải ép buộc nó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự hết hạn quyền chọn EUR/USD ở mức 1.1400 có thể hạn chế các biến động giá, với đường trung bình động 200 giờ ở mức 1.1404 giúp giới hạn áp lực giảm. Thêm vào đó, hỗ trợ nhỏ ở mức 1.1380 có thể giữ cho hành động giá không quá khắc nghiệt trước báo cáo CPI của Mỹ hoặc các diễn biến từ cuộc họp Mỹ-Trung. Đối với USD/JPY, mức 145.00 là khu vực kháng cự, vì cặp này đã gặp khó khăn trong việc vượt qua điểm này trên biểu đồ hàng ngày trong hai tuần qua. Dấu mốc này sẽ có khả năng đóng vai trò như một yếu tố yêu cầu do ảnh hưởng của các quyền chọn hết hạn, trong khi các nhà giao dịch đang chờ đợi dữ liệu lạm phát của Mỹ và các tin tức thương mại tiếp theo. Sự hết hạn quyền chọn gần 1.1400 trong cặp euro-dollar, kết hợp với đường trung bình động 200 giờ ở ngay trên, cho thấy rằng những yếu tố này có thể phối hợp để giữ cho cặp này không thể di chuyển quá xa trong thời gian tới. Với một chút hỗ trợ giao dịch được tìm thấy quanh mức 1.1380, chúng tôi không mong đợi có nhiều khoảng trống cho các biến động bất ngờ—ít nhất là cho đến khi chúng tôi có thông tin rõ ràng từ các số liệu lạm phát của Mỹ sắp tới hoặc bất kỳ sản lượng lớn nào sau các cuộc thảo luận Mỹ-Trung. Đối với cặp dollar-yen, mức 145.00 đã được kiểm tra nhiều lần gần đây và vẫn giữ vững. Điều này cho thấy các nhà tham gia thị trường xem nó như một trần tạm thời. Cũng có trọng lượng của các quyền chọn hết hạn củng cố khu vực đó, làm cho bất kỳ động thái nào vượt qua nó trở nên khó khăn hơn trừ khi dữ liệu cơ bản thuyết phục đẩy cảm xúc vào lãnh thổ mới. Với báo cáo lạm phát của Mỹ trên lịch, đây sẽ là yếu tố ảnh hưởng chính, đặc biệt nếu nó khiến sự định vị của nhà đầu tư thay đổi nhanh chóng. Vì vậy, điều đó để lại cho chúng ta ở đâu? Trong các kịch bản mà sự hết hạn quyền chọn trùng với các mức kỹ thuật chính như đường trung bình động, thị trường thường bị kẹp lại—hoặc ít nhất, bị đóng khung tạm thời. Là các nhà giao dịch, chúng tôi đã thấy điều này trước đây, khi những khoảng dao động dự đoán được hoạt động như một mẫu giữ chân cho đến khi có chất xúc tác xuất hiện. Trong trường hợp này, chúng tôi sẽ chú ý đến dữ liệu giá tiêu dùng. Nếu các số liệu lạm phát xuất hiện rõ rệt trên hoặc dưới mong đợi, điều đó có thể cung cấp động lực để thách thức những khu vực này. Hành động giá có khả năng vẫn sẽ bị nén trong cả hai cặp cho đến khi dữ liệu đó được công bố. Bất kỳ nhận xét hoặc tông chính sách không mong đợi nào từ Washington hoặc Bắc Kinh cũng có thể làm thay đổi cán cân. Hiện tại, đó là một vấn đề theo dõi các khoảng dao động, biết các điểm áp lực là ở đâu và điều chỉnh các điểm vào và ra một cách phù hợp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sau hai ngày thảo luận, cả hai bên đều hướng tới việc phát triển một khuôn khổ nhằm giảm bớt căng thẳng. Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Trung Quốc được mô tả là lý trí và thẳng thắn. Mặc dù không có nhiều lạc quan nổi lên, có một kế hoạch tiềm năng cho Trung Quốc nới lỏng các hạn chế về xuất khẩu đất hiếm, trong khi Mỹ có thể gỡ bỏ các rào cản đối với xuất khẩu công nghệ chính. Sự sắp xếp này chủ yếu mang tính biểu tượng của thiện chí hơn là giải quyết các vấn đề thương mại chính. Các thỏa thuận trong quá khứ, chẳng hạn như thỏa thuận đậu tương năm 2019, cho thấy Trung Quốc không hoàn toàn cam kết mua hàng từ Mỹ, ngay cả sau thỏa thuận thương mại giai đoạn một. Vẫn còn không chắc chắn nếu cả hai bên sẽ tuân thủ thỏa thuận mới này trong dài hạn.

Diễn biến thị trường

Đồng đô la Mỹ chỉ thay đổi tối thiểu trước khi giao dịch tại châu Âu. EUR/USD hơi trên mức 1.1400, trong khi USD/JPY dao động quanh mức 145.00. AUD/USD gặp khó khăn trong việc vượt qua mức 0.6500. Thị trường vẫn thận trọng, với các hợp đồng tương lai của Mỹ có vẻ dè dặt. Hợp đồng tương lai S&P 500 ghi nhận mức giảm 0.3%, trái ngược với những mức tăng nhỏ trước đó. Những diễn biến này làm nổi bật sự không chắc chắn đang diễn ra giữa các cuộc thảo luận giữa Mỹ và Trung Quốc. Đó là bản chất của vấn đề: trong khi các cuộc đàm phán truyền tải một tông điệu bình tĩnh hơn so với những vòng trước, kỳ vọng về sự tiếp diễn ngay lập tức vẫn rất thấp. Khi được lọc qua lăng kính lịch sử gần đây, đặc biệt là những cam kết không mấy nhiệt tình như các thỏa thuận nông nghiệp cách đây vài năm, có rất ít động lực để phản ứng thái quá trước những tiêu đề này. Các thỏa thuận cũ ban đầu nghe có vẻ hứa hẹn nhưng không bao giờ chuyển thành thực thi đáng tin cậy. Các nhà giao dịch đã học được rằng hy vọng không đủ. Từ vị trí hiện tại, dường như phần lớn diễn biến giá gần đây trong FX và hợp đồng tương lai chứng khoán không phải về niềm tin—mà là sự thiếu hụt các yếu tố tác động mạnh. Hành vi tĩnh lặng của đồng đô la phản ánh điều đó. EUR/USD duy trì trên 1.1400 cho thấy euro khá bền bỉ, nhưng không có sự thúc đẩy mạnh mẽ phía sau. Vị trí của USD/JPY gần 145.00 phản ánh sự định vị an toàn hơn là bất kỳ sự lạc quan mới nào. Việc đồng đô la Úc không giữ được trên 0.6500 càng làm nổi bật thêm sự do dự của các nhà giao dịch trong khu vực. Các hợp đồng tương lai chứng khoán không có gì nổi bật ngoài việc giữ vị trí ổn định. Sự giảm 0.3% trong hợp đồng tương lai S&P 500 không cho thấy nỗi sợ hãi, chỉ là sự do dự để cam kết theo hướng nào. Chúng ta thấy sự thèm muốn rủi ro giảm đi. Một tâm trạng chờ đợi chi phối, đặc biệt khi phần lớn chuyển động ngoại giao gần đây chủ yếu nói về hình thức hơn là bất kỳ điều gì có thể thay đổi dòng chảy một cách có ý nghĩa trong ngắn hạn.

Môi trường giao dịch

Với các mức giao dịch hẹp và thiếu sự tiếp diễn từ các bình luận qua đêm, đây là môi trường mà các biến động ngắn hạn khả năng sẽ vẫn dao động không ổn định. Hướng đi sẽ không đến từ các tiêu đề chính trị trừ khi những tiêu đề đó chứa đựng các thay đổi chính sách rõ ràng, có thể thực thi, đặc biệt là những thay đổi có thể ảnh hưởng đến các lĩnh vực như bán dẫn, các thành phần năng lượng sạch và các nhà cung cấp sản xuất nặng. Điều rõ ràng nữa là biến động ngụ ý vẫn thấp trên nhiều kỳ hạn, điều này cho thấy các thị trường quyền chọn không định giá các rủi ro lớn về hướng đi. Đây là thông tin hữu ích. Trong những sản phẩm phái sinh này, chúng tôi quan sát thấy các mức phí bảo hiểm không phản ánh kỳ vọng về các thay đổi nhanh chóng. Nếu có những lo ngại chân thực về rủi ro đuôi, chúng tôi sẽ thấy độ lệch rộng hơn và chi phí bảo vệ rõ ràng hơn. Điều này đơn giản là không xảy ra. Vậy điều đó để lại cho chúng ta điều gì bây giờ? Đối với những thiết lập gần hạn, chúng tôi giữ cho các hoạt động của mình chặt chẽ. Không có các giao dịch rộng rãi mà không có sự kéo theo vĩ mô mạnh mẽ hơn. Thay vào đó, khoảng thời gian này khuyến khích các bước đi chiến thuật, tốt nhất là với thời gian xác định và mức độ tiếp xúc có giới hạn. Cảm xúc vẫn đang nhẹ nhàng, không tiêu cực—hơn là không quan tâm hơn là lo lắng. Các vị thế quyền chọn ngắn hạn có thể hưởng lợi từ sự tạm dừng này bằng cách tạo ra các cấu trúc phát triển tốt trong các phạm vi chặt chẽ, đặc biệt là trong các công cụ liên kết chỉ số. Nhưng rủi ro dài hạn vẫn bị hạn chế bởi sự thiếu thuyết phục. Nếu không có một yếu tố kích thích làm định hình lại kỳ vọng, các nhà giao dịch không nên mong đợi những thay đổi lớn trong vị trí từ đây. Trong thế giới trái phiếu, lợi suất chỉ dao động rất ít, cho thấy mức độ khẩn cấp rất thấp từ cuộc diễn thuyết ngoại giao. Các đường cong phái sinh liên quan đến biến động giữa các tài sản vẫn yên ắng. Cho đến khi chúng ta thấy những động thái lớn trong lãi suất cơ bản hoặc những thay đổi cụ thể trong chuỗi cung ứng, những chuyển động rộng hơn là không khả thi. Kiên nhẫn có thể được thưởng hơn là sự hung hăng. Đó không phải là sự mệt mỏi—đó là sự tĩnh lặng có chủ đích. Và trong những lúc như thế này, điều đó nói lên rất nhiều.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Khảo sát mới nhất của Reuters cho thấy Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) được dự đoán sẽ duy trì lãi suất đến hết năm. Trong số 58 nhà kinh tế được khảo sát, 52% dự đoán không có sự thay đổi về lãi suất, tăng từ 48% trước đó. Hơn nữa, 78% trong số 51 nhà kinh tế dự kiến có ít nhất một lần tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2026. Ngoài ra, 55% trong số 31 nhà kinh tế dự đoán rằng BOJ sẽ giảm chương trình mua trái phiếu từ tháng 4 năm 2026. Kích thước giảm dần hàng quý được ước tính dao động từ 200 tỷ yen đến 370 tỷ yen, giảm từ 400 tỷ yen hiện tại. Hơn nữa, 75% trong số 28 nhà kinh tế dự đoán có sự giảm xuống trong phát hành trái phiếu siêu dài hạn của chính phủ. Những lo ngại về việc trì hoãn tăng lãi suất chủ yếu được thúc đẩy bởi những bất định liên quan đến chính sách thuế của Mỹ và tài chính công của Nhật Bản. Dự đoán của thị trường chỉ ra rằng chỉ có khoảng 15 điểm cơ bản tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay, điều này phần nào phù hợp với các dự đoán của các nhà phân tích. Từ những gì đã được nêu, rõ ràng là hầu hết các nhà phân tích hiện kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì lãi suất ổn định cho đến cuối tháng 12. Hơn một nửa số người được khảo sát hiện dự đoán sẽ không có động thái nào cho đến năm sau, cho thấy một sự củng cố nhẹ trong quan điểm đó kể từ cuộc khảo sát trước. Đây là một sự thay đổi rõ rệt có vẻ như bắt nguồn từ sự thận trọng toàn cầu và trong nước—đủ để các thị trường thu nhập cố định đã chậm trễ trong việc định giá nhiều hơn 15 điểm cơ bản tăng trong thời gian tới. Số lượng chuyên gia ngày càng tăng, tuy nhiên, thấy rằng ít nhất một lần tăng sẽ xảy ra trong dài hạn, đặc biệt là vào tháng 3 năm 2026. Quan điểm này tồn tại song song với kỳ vọng về các điều chỉnh trên thị trường trái phiếu, nơi mà hơn một nửa trong số người phản hồi dự kiến có sự giảm hoạt động mua tài sản. Quy mô dự kiến của việc giảm mua trái phiếu này, mặc dù không quá cực đoan, cho thấy rằng các hoạt động hàng quý có thể thu hẹp xuống tới 200 tỷ yen từ các mức hiện tại. Đồng thời, một đa số rõ rệt cũng kỳ vọng chính phủ sẽ giảm phát hành các chứng khoán có thời hạn dài hơn. Điều này có ý nghĩa gì trong thực tế? Có một thông điệp tiềm ẩn về sự thận trọng trong chính sách. Nói một cách đơn giản, ngân hàng trung ương dường như có thiên hướng cho phép các áp lực kinh tế toàn cầu diễn ra một chút nữa trước khi hành động. Sự chậm trễ trong việc làm rõ thuế từ nước ngoài và sự thiếu đồng thuận hiện tại về điều kiện tài chính công trong nước đang giữ mọi thứ lại. Những mối lo ngại này đang thúc đẩy một lập trường chờ đợi và các thị trường tiền tệ đang phản ánh âm thanh tĩnh lặng đó. Nếu chúng ta xem điều này ở bề mặt—việc thắt chặt tiền tệ bị đẩy ra xa hơn, một chương trình mua trái phiếu mềm hơn đang chờ sẵn, và phát hành chậm hơn ở phần xa nhất của đường cong—điều này có nghĩa là một phạm vi hẹp hơn của các hành động giá. Đối với những người trong chúng ta giao dịch các sản phẩm lãi suất hoặc chiến lược biến động, điều này tự nhiên thay đổi nhịp điệu. Các vị thế liên quan đến xác suất tăng lãi suất trong ngắn hạn có thể cần được bổ sung hoặc chuyển tiếp, đặc biệt nếu có nhiều tín hiệu hơn về tính thụ động trong chính sách tại các cuộc họp báo của ngân hàng trung ương sắp tới. Một đường cong phẳng có thể tồn tại lâu hơn so với dự đoán trước đó, vì vậy các chênh lệch trên các kỳ hạn trung gian cần phải được xem xét lại. Cũng có tác động thứ cấp đến các giao dịch hoán đổi, đặc biệt nếu kỳ vọng giảm mua đẩy nhanh vào khoảng tháng 4 năm 2026. Kịch bản đó, nếu thu hút được sự chú ý, sẽ mời gọi việc điều chỉnh lại trong các chênh lệch hoán đổi tài sản và có thể có những tác động rộng hơn đến các chiến lược phòng ngừa thời gian.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sự quan tâm toàn cầu đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn đang gia tăng do lãi suất cao hơn và nguồn cung đáng kể. Ngân hàng Nhật Bản đã giảm mua trái phiếu, khiến cho lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 và 40 năm đạt đỉnh mới, thu hút người mua quốc tế từ Canada, châu Âu và châu Á. Morgan Stanley cho biết Bộ Tài chính Nhật Bản có thể phải giảm phát hành trái phiếu tùy thuộc vào điều kiện thị trường, mặc dù thời điểm cụ thể là không thể đoán trước. Bất chấp ảnh hưởng giảm bớt của Nhật Bản đối với thị trường trái phiếu toàn cầu, các chính sách của ngân hàng trung ương được dự đoán sẽ cuối cùng làm giảm lãi suất toàn cầu.

Tăng Cường Quan Tâm Đối Với Trái Phiếu Nhật Bản

Điều đang xảy ra ở đây là các trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản—những trái phiếu có kỳ hạn 30 năm và 40 năm—đang cung cấp mức lợi suất tốt hơn so với trước đây. Điều này đã thu hút nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới, đặc biệt là các tổ chức và quỹ từ Canada, châu Âu đại lục và nhiều khu vực ở châu Á. Lý do chính cho sự quan tâm này là những trái phiếu này hiện đang cung cấp lợi suất cạnh tranh với các thị trường khác, đặc biệt là khi xem xét khuynh hướng lịch sử của Nhật Bản là cung cấp lợi suất thấp trên nợ chính phủ. Phần lớn điều này liên quan đến động thái gần đây của Ngân hàng Nhật Bản. Họ đã giảm bớt việc mua nợ chính phủ thường xuyên, điều này từng giữ cho lãi suất thấp một cách nhân tạo. Không có sự hỗ trợ đó trên thị trường, lãi suất tự nhiên đã tăng. Trong các thị trường trái phiếu, khi giá giảm, lãi suất tăng—vì vậy việc giảm mua từ ngân hàng trung ương đã dẫn đến giá trái phiếu thấp hơn và do đó, mức thanh toán cao hơn cho những ai mua chúng bây giờ và nắm giữ. Điều mà Morgan Stanley đang nói với chúng ta xứng đáng được xem xét một cách cẩn thận. Họ đề xuất rằng Bộ Tài chính Nhật Bản có thể bị buộc phải cắt giảm số lượng trái phiếu phát hành, nhưng chỉ nếu điều kiện trên thị trường yêu cầu. Điều này không có nghĩa là một kế hoạch vững chắc đã được đặt ra. Thay vào đó, nó là tình thế. Nếu các nhà đầu tư không muốn tiếp nhận thêm phát hành với mức lãi suất hiện tại, hoặc nếu việc vay mượn của chính phủ trở nên đắt đỏ hơn mức mà chính phủ có thể chịu đựng, thì có thể sẽ ít hơn những trái phiếu dài hạn siêu dài này trong tương lai. Nhưng không có một thời gian cụ thể nào cho sự thay đổi đó; đó là một điều chờ đợi. Mặc dù Nhật Bản trước đây có ảnh hưởng lớn đến động lực nợ toàn cầu, sức ảnh hưởng đó đã giảm đi. Nó từng ngồi ngang hàng với Hoa Kỳ và EU như một yếu tố chính trong việc hình thành kỳ vọng lãi suất, nhưng ảnh hưởng đó hiện tại đã giảm. Tuy nhiên, những gì xảy ra trong các vòng tròn ngân hàng trung ương rộng hơn—như các động thái của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu—có khả năng sẽ gây áp lực giảm xuống lãi suất toàn cầu trong tương lai. Không ngay lập tức, nhưng một cách ổn định, nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và các nhà hoạch định chính sách tin rằng đủ điều đã được thực hiện.

Phản Ứng Đối Với Những Thay Đổi Trong Thị Trường

Bây giờ, đối với những ai làm việc với các sản phẩm phái sinh gắn liền với lãi suất dài hạn, phản ứng thực tế bắt đầu bằng việc điều chỉnh lại sự tiếp xúc với những thay đổi trong cái gọi là đường cong lợi suất. Nếu trái phiếu JGB dài hạn tiếp tục cung cấp lợi suất cao hơn, sẽ có sự điều chỉnh trong các giả định về giá—không chỉ trong các tùy chọn và hoán đổi liên quan đến Nhật Bản, mà còn trong các mô hình rủi ro toàn cầu. Điều này đáng xem xét về việc độ dốc trong đường cong lợi suất của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến chênh lệch hoán đổi tiền tệ chéo, đặc biệt là các chênh lệch được định giá bằng yên hoặc phụ thuộc vào việc phòng ngừa lãi suất. Hơn nữa, sự biến động trong các công cụ này có thể gia tăng—không phải vì các tin tức ngắn hạn, mà do những biến động rộng hơn trong kỳ vọng cung cấp và tốc độ của ngân hàng trung ương. Chúng ta cũng nên xem xét lại các chiến lược tài trợ ngắn hạn. Nếu trái phiếu dài hạn trở nên phổ biến hơn hoặc trải qua các đợt thiếu thanh khoản, điều đó có thể ảnh hưởng đến các thị trường repo và các giả định về chi phí giữ hàng. Các nhà giao dịch xây dựng các chiến lược xung quanh giá trị tương đối giữa trái phiếu chính phủ trong nước và quốc tế có thể tìm thấy cơ hội mới—hoặc gặp nhiều áp lực hơn. Nói một cách đơn giản, có khả năng sẽ có nhiều chuyển động hơn. Cuối cùng, linh hoạt hơn là tốt hơn là chờ đợi sự chắc chắn. Theo dõi các thông báo cung cấp, biên bản ngân hàng trung ương, và dữ liệu định vị xuyên biên giới sẽ vẫn là ưu tiên hàng đầu. Có đủ những điều đang chuyển động để xứng đáng với sự chú ý của chúng ta.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.