Tỷ lệ thất nghiệp điều chỉnh theo mùa của Thụy Sĩ giữ ổn định ở mức 2,8% trong tháng 4. Tỷ lệ này không có sự thay đổi so với các tháng trước, duy trì sự ổn định trong thị trường lao động của đất nước. Đồng Đô la Australia phục hồi vượt quá 0,6450, nhờ vào tâm lý rủi ro toàn cầu tích cực và việc cắt giảm lãi suất ở Trung Quốc. Trong khi đó, Đồng Đô la Mỹ gặp khó khăn mặc dù có lập trường diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang, ảnh hưởng đến các mối quan hệ thương mại với Trung Quốc.

Ảnh hưởng giao dịch USD/JPY

USD/JPY giao dịch gần 143,50, bị ảnh hưởng bởi các rủi ro địa chính trị và Đồng Đô la Mỹ yếu hơn, sau những nhận xét từ Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản. Sự mạnh yếu của Đồng Yên Nhật tiếp tục gây áp lực lên cặp tiền này trong bối cảnh bất ổn đang diễn ra. Giá vàng giữ ở mức khoảng 3.400 đô la, với tâm lý mua vào được hỗ trợ bởi những bất ổn trong thương mại Mỹ-Trung. Tổng thống Mỹ đã chỉ ra rằng không có sự khẩn trương trong việc giải quyết các vấn đề thương mại, ảnh hưởng đến sự lạc quan của thị trường. Thị trường tiền mã hóa ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ, với tổng giá trị của ngành vượt quá 3,1 nghìn tỷ đô la. Bitcoin tăng vọt lên trên 97.500 đô la, do sự chuyển biến trong chính sách tiền tệ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Cục FOMC đã giữ lãi suất ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định này phản ánh sự thận trọng liên tục trong môi trường kinh tế, khi các bên liên quan đánh giá các tác động tài chính tiềm tàng.

Kỳ vọng lãi suất của FOMC

Việc FOMC giữ lãi suất ở mức 4,25%-4,50% là đúng như những gì hầu hết mọi người dự đoán khi bước vào tuần này. Chúng tôi coi quyết định này như một dấu hiệu của sự kiên nhẫn tiếp tục từ các nhà hoạch định chính sách, có thể cho thấy họ chưa hoàn toàn tin tưởng rằng lạm phát đã trở lại đúng quỹ đạo mong muốn. Đối với các công cụ lãi suất ngắn hạn, điều này giới hạn bất kỳ sự điều chỉnh giá đột ngột nào—trong thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, lời lẽ của Powell gợi ý rằng sự linh hoạt vẫn còn, vì vậy có thể xảy ra sự biến động với sự kích thích tối thiểu. Chúng ta nên coi đây là một thời gian tạm dừng ngắn hạn, không phải là dấu hiệu cho thấy việc thắt chặt tiền tệ đã kết thúc. Các thị trường trái phiếu đã định giá điều này, nhưng các thị trường quyền chọn vẫn có thể mang một số thiên lệch vừa phải tùy thuộc vào cách số liệu lạm phát diễn ra trong các phiên tới. Khả năng của vàng giữ trên 3.400 đô la gợi nhớ đến độ tin cậy của nó như một hàng rào trong bối cảnh tiếng ồn địa chính trị và các kết quả vĩ mô không chắc chắn. Các điều kiện từ Đông Á—đặc biệt là từ chính sách thương mại và lời nói ngoại giao—đang được thị trường đánh giá lại thường xuyên. Khi lãnh đạo cả hai phía cho thấy không có sự vội vàng để gỡ bỏ thuế hoặc khơi lại các cuộc đàm phán mạnh mẽ, nhu cầu đối với các tài sản không mang lãi suất như vàng vẫn tồn tại. Các nhà giao dịch có thể xem xét các chiến lược biến động ở đây, đặc biệt là với việc định giá ngụ ý cho tài sản cứng khác biệt với các biến động thực tế. Vị thế vẫn nhẹ, điều này làm tăng khả năng có những biến động lớn theo cả hai hướng nếu các tiêu đề thay đổi một cách bất ngờ. Hành động của USD/JPY gần 143,50 có vẻ ổn định khi nhìn lướt qua, nhưng có sự kết hợp của nhiều lực lượng đang hoạt động phía dưới. Trong khi sự yếu ớt của Đồng Đô la Mỹ phản ánh sự mệt mỏi do những âm điệu ôn hòa từ Washington, Đồng Yên đang được hỗ trợ một phần bởi những bình luận tinh tế nhưng có tác động từ Ueda. Các nhà giao dịch nên nhớ rằng Ngân hàng trung ương Nhật Bản vẫn miễn cưỡng cam kết về một lộ trình cho các điều chỉnh chính sách. Chúng tôi không mong đợi một sự điều chỉnh đột ngột, nhưng sự mạnh lên liên tục của Đồng Yên có thể làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn ở phía dưới. Sự đòn bẩy trên cặp này đáng được thắt chặt cho đến khi có những tín hiệu mới xuất hiện. Hãy giữ sự tiếp xúc phản ứng chứ không phải dự đoán.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm nổi bật:

• Yen tăng lên 143.60 so với đồng đô la giữa lúc lo ngại về thương mại toàn cầu và các cuộc đàm phán Mỹ-Trung sắp tới.
• Biên bản cuộc họp của BoJ gợi ý khả năng tăng lãi suất nếu dự báo kinh tế giữ nguyên, mặc dù còn nhiều rủi ro.

---

Đồng yen Nhật đã tăng cường lên 143.60 mỗi đô la vào thứ Năm, phục hồi từ những mất mát trước đó khi sự không chắc chắn về địa chính trị thúc đẩy sự quan tâm trở lại đối với các loại tiền tệ an toàn. Diễn biến này xuất hiện sau những nhận xét mới nhất của Tổng thống Donald Trump, bao gồm một cuộc họp báo dự kiến để công bố một thỏa thuận thương mại với một quốc gia “lớn” – được suy đoán rộng rãi là Vương quốc Anh.

Mặc dù thông báo này cung cấp một sự thúc đẩy nhẹ cho cảm giác rủi ro rộng rãi hơn, nhưng yen đã có được triển vọng tăng giá sau khi Trump khẳng định rằng các mức thuế đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc sẽ vẫn được giữ nguyên trong các cuộc đàm phán thương mại sơ bộ. Quan điểm cứng rắn từ Washington đã khiến các thị trường thận trọng trước các cuộc đàm phán Mỹ-Trung diễn ra tại Thụy Sĩ vào cuối tuần này.

Trong nước, biên bản cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản cho thấy sự thiên lệch về chính sách “diều hâu”, với một số nhà hoạch định chính sách bày tỏ sẵn sàng tăng lãi suất nếu dự báo lạm phát và tăng trưởng giữ nguyên. Tuy nhiên, một số thành viên khác đã đề cập đến những lo ngại ngày càng gia tăng về các cú sốc bên ngoài, đặc biệt là từ các chính sách thương mại đang thay đổi của Mỹ, như lý do cho sự thận trọng.

Trong khi đó, các cuộc đàm phán thương mại song phương giữa Mỹ và Nhật Bản cũng đang được chú ý trở lại, với Tokyo thúc đẩy hoàn thiện một thỏa thuận khung trước tháng Sáu. Bất kỳ thỏa thuận nào ở đây có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế xuất khẩu của Nhật Bản và tác động đến các mốc thời gian chính sách tiền tệ.

Phân tích Kỹ thuật

USDJPY đã tăng nhẹ sau khi bật lên từ vùng hỗ trợ 142.35, với giá đạt đỉnh tại 144.00 trước khi tập trung vào một phạm vi chặt chẽ. Các chỉ báo trung bình động ngắn hạn (5/10 EMA) đã vượt lên trên MA 30 kỳ trong quá trình tăng giá, hỗ trợ động lực tăng giá trong phiên giao dịch châu Á đầu tiên. Tuy nhiên, các thanh histogram MACD hiện đang giảm dần và các đường tín hiệu đang cuộn xuống – cho thấy động lực đang suy yếu gần ngưỡng kháng cự tâm lý 144.00.

Hình ảnh: USDJPY phục hồi từ 142.35 và chạm 144.00, nhưng động lực giảm nhiệt khi giá dừng lại dưới kháng cự, như đã thấy trong ứng dụng VT Markets

Với giá giữ trên MA 30 và hỗ trợ gần 143.45, các bên mua có thể vẫn cố gắng tạo ra một sự bứt phá, mặc dù một sự giảm xuống dưới mức đó có thể kích thích một đợt điều chỉnh hướng về khu vực 143.10–142.85.

Dự báo Thận trọng

Đồng yen có thể tiếp tục thu hút dòng vốn nếu căng thẳng thương mại tiếp diễn, điều này có thể đẩy USD/JPY trở lại gần ngưỡng 143.00. Tuy nhiên, sự do dự từ BoJ và dữ liệu Mỹ cải thiện có thể hạn chế mức tăng. Một bứt phá được xác nhận trên 144.00 sẽ mở ra cánh cửa cho sự mạnh mẽ hơn của đồng đô la hướng tới 145.20, trong khi một sự phá vỡ dưới 143.00 có thể kích thích sự tăng cường đồng yen.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chức năng căng thẳng của các thị trường toàn cầu tạo ra những thách thức. Các tác động từ phía cung do thuế quan dự kiến sẽ ảnh hưởng đến New Zealand. Có sự không chắc chắn về việc tái cấu trúc khung của nền kinh tế toàn cầu do thuế quan. Sự không chắc chắn này chủ yếu ảnh hưởng đến mức độ tin cậy. Dữ liệu thị trường lao động của New Zealand phản ánh một nền kinh tế ảm đạm. Tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 5,1%, so với mức 5,3% được dự kiến. Ngân hàng Dự trữ New Zealand có khả năng sẽ giảm các dự báo cho hoạt động kinh tế toàn cầu. Sự điều chỉnh này được thúc đẩy bởi các điều kiện kinh tế toàn cầu hiện tại. Phản ứng của thị trường trước con số thất nghiệp thấp hơn đã tương đối khiêm tốn. Mặc dù 5,1% về mặt kỹ thuật tốt hơn những gì đã dự đoán, nhưng sự cải thiện lại đáng thất vọng khi xem xét trong bối cảnh việc làm suy giảm. Tăng trưởng lương thực tế tiếp tục trì trệ, điều này tạo áp lực giảm lên chi tiêu của hộ gia đình. Với tiêu dùng cá nhân chiếm một tỷ lệ lớn trong GDP, bất kỳ sự co lại nào ở đây sẽ ảnh hưởng đến mức sản xuất rộng hơn. Bối cảnh này tạo ra một khoảng không gian thu hẹp cho các nhà hoạch định chính sách. Khi Ngân hàng Dự trữ có xu hướng điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng, khả năng nới lỏng tiền tệ thêm một lần nữa trở nên hợp lý hơn. Tuy nhiên, chính sách hỗ trợ một mình không thể bù đắp cho nhu cầu bên ngoài suy giảm hoặc sự gián đoạn thương mại kéo dài. Những gì chúng ta đã thấy cho đến nay chỉ ra một môi trường chậm lại chứ không phải một sự điều chỉnh đột ngột, mặc dù sự tự mãn sẽ là sai lầm. Nhóm của Orr đang đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn trong việc quyết định khi nào can thiệp và bằng bao nhiêu. Những sai lầm chính sách vào thời điểm này có thể làm tăng tính dễ tổn thương của nền kinh tế thay vì kiềm chế nó. Chúng ta đã thấy sự khác biệt trong kỳ vọng lãi suất giữa các ngân hàng trung ương. Sự khác biệt này trở nên quan trọng hơn trong tháng này, đặc biệt là đối với việc định vị giá trị tương đối trong các chênh lệch swap và đường cong OIS. Giá cả ở đầu ngắn phản ánh cảm giác ngày càng tăng rằng lạm phát khó có khả năng trở lại mức mục tiêu trong thời gian sắp tới. Điều này thu hút sự chú ý trở lại bề mặt biến động, mà đã bắt đầu phẳng lại trong các phiên gần đây. Nếu những động thái thị trường thực tế vẫn giữ ở mức nhẹ nhàng mặc dù có những rủi ro cơ bản, thì có lý do để ủng hộ các biểu thức biến động dài hạn. Thời điểm và lựa chọn kỳ hạn sẽ rất quan trọng, đặc biệt khi các thị trường tương lai chỉ số qua đêm bắt đầu điều chỉnh theo bất kỳ sự chuyển hướng nào tích cực từ nước ngoài. Các điều chỉnh gần đây ở trái phiếu dài cũng cần được đánh giá. Sự dốc lên sau dữ liệu hàng hóa tuần trước gợi ý về độ nhạy với giá đầu vào. Tuy nhiên, với hướng dẫn trong tương lai gần như không thay đổi, những thay đổi bền vững hơn ở phía dài sẽ cần được xác nhận bằng cách thông qua lạm phát cơ bản hoặc các thay đổi về việc làm cấu trúc. Cả hai điều này dường như không sắp xảy ra. Ở những nơi khác, sự tương quan giữa các thị trường đang giảm dần. Các biện pháp phòng ngừa truyền thống đang mang lại kết quả ít dự đoán hơn, làm gián đoạn các con đường chênh lệch thương mại khác đáng tin cậy. Khi sự không chắc chắn xuất phát từ hành vi chính sách thay vì chỉ từ những thiếu sót trong dữ liệu, các bộ lọc tiêu chuẩn cho việc điều chỉnh rủi ro thường không còn hiệu quả. Chúng ta phải điều chỉnh cho điều đó trong các giả định về biến động ngụ ý và định hình lại sự tiếp xúc delta cho tương ứng. Dữ liệu định vị hàng tuần cho thấy nhu cầu giảm xuống đối với việc tiếp xúc định hướng trong các thị trường lãi suất. Điều đó không phải là sự trì trệ – nó phản ánh sự thận trọng. Khi các chênh lệch co lại và các giao dịch carry mất đi sức hấp dẫn, vốn đang quay vòng vào các cấu trúc tổng hợp. Tại đây, độ nghiêng vẫn còn nhỏ; có giá trị để tìm thấy bằng cách mở rộng halo quanh các mức giá trung tâm. Chúng ta không ngừng nghe rằng rủi ro đang nghiêng về một phía, nhưng những tuyên bố như vậy bỏ qua các hạn chế về thời gian đối mặt với các vị trí đã điều chỉnh theo đòn bẩy. Nếu không có một tác nhân kích thích tức thì, tính khả thi phải được giữ ở dạng mô-đun và có thể giảm dần. Về cơ bản, chúng ta đang hoạt động trong một thời điểm mà chính sách trung ương, quan hệ thương mại và dữ liệu địa phương không đồng bộ với nhau. Khi các phần di chuyển theo những hướng khác nhau và phản ứng với những tín hiệu khác nhau, các mô hình tuyến tính bị phá vỡ. Đó chính là thời điểm khi phán đoán bắt đầu nổi trội hơn so với tự động hóa. Các thay đổi hành vi trên các thị trường có thể nhìn thấy trước khi chúng trở nên có thể đo lường được. Chúng ta nên giữ tai gần hơn với mặt đất hơn là với trần nhà.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng Peso Mexico đã tăng giá so với Đô la Mỹ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất. Tỷ giá USD/MXN giao dịch ở mức 19.61, giảm 0.26%. Fed đã duy trì lãi suất trong khoảng 4.25%-4.50% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp, cho thấy những bất ổn kinh tế và rủi ro từ hai nhiệm vụ của mình. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết chính sách tiền tệ hiện tại là phù hợp và nhấn mạnh sự sẵn sàng điều chỉnh nếu cần thiết.

Vị trí của Fed và tác động

Powell cho biết Fed sẽ hành động nếu điều kiện kinh tế đe dọa một trong những nhiệm vụ của mình nhưng cho rằng việc ưu tiên là còn quá sớm. Sau quyết định của Fed, USD/MXN ban đầu đã tăng lên 19.67 trước khi giảm xuống. Chỉ số CPI tháng 4 của Mexico dự kiến sẽ được công bố vào ngày 8 tháng 5, với Banxico dự kiến sẽ giảm lãi suất vào ngày 15 tháng 5, mặc dù có những lo ngại về lạm phát. CPI lõi dự kiến sẽ tăng từ 3.64% trong tháng 3 lên 3.90%. Dữ liệu thị trường cho thấy có khả năng nới lỏng hướng tới cuối năm 2025, trong khi những thách thức kinh tế bên ngoài vẫn hiện hữu. Triển vọng kỹ thuật của Peso cho thấy một xu hướng giảm, với USD/MXN tìm thấy hỗ trợ tại 19.50 và có thể gặp kháng cự tại 19.78. Những yếu tố chính ảnh hưởng đến Peso bao gồm hiệu suất kinh tế của Mexico, chính sách của ngân hàng trung ương và các xu hướng địa chính trị. Lãi suất thấp thường làm suy yếu MXN, trong khi lãi suất cao thì có lợi. Dữ liệu kinh tế và tâm lý rủi ro cũng ảnh hưởng đến giá trị của đồng tiền này.

Định hình ngắn hạn

Sự ổn định gần đây của lãi suất Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra một khoảng thời gian xác định nhưng nhạy cảm, trong đó định hình ngắn hạn có thể thay đổi nhanh chóng. Bằng việc duy trì lãi suất trong khi thừa nhận rằng những rủi ro kinh tế vẫn tồn tại ở cả hai mặt nhiệm vụ của mình—việc làm và ổn định giá cả—Powell đã khẳng định sự thận trọng đang diễn ra mà phần lớn thị trường đã phản ánh. Đáng chú ý, ông đã bác bỏ những đồn đoán về những thay đổi hướng đi ngay lập tức trong chính sách. Mặc dù đã có một sự tăng nhẹ ban đầu trong USD/MXN lên 19.67, nhưng sự sụt giảm theo sau cho thấy niềm tin thấp vào một cuộc tăng giá đô la kéo dài dưới những điều kiện lãi suất hiện tại. Những chuyển động như thế này thường báo hiệu rằng việc định hình đầu tư có thể đang mỏng đi hoặc đánh giá lại rủi ro sắp tới. Từ góc độ chính sách tiền tệ, Banxico có vẻ sẽ đi theo một lộ trình khác biệt với Fed. Trong khi các nhà lập chính sách của Fed tiến hành một cách kiên nhẫn, ngân hàng trung ương Mexico có thể bắt đầu giảm lãi suất sớm nhất là vào tuần tới, mặc dù có những lo ngại dai dẳng về lạm phát nền tảng. Sự gia tăng dự kiến trong CPI lõi—từ 3.64% trong tháng 3 lên 3.90%—thường gợi ý sự thận trọng. Tuy nhiên, với những con số tổng thể suy yếu và các chỉ số tăng trưởng rộng hơn có xu hướng chậm lại, việc giảm lãi suất vẫn hợp lý. Một sự chuyển hướng như vậy thường làm giảm giá trị của đồng tiền theo thời gian, đặc biệt là so với các ngân hàng trung ương giữ một lập trường chặt chẽ hơn. Trên phương diện kỹ thuật, có cấu trúc rõ ràng hơn. Hỗ trợ quanh mức 19.50 đã bắt đầu đóng vai trò như một cơ sở đáng tin cậy trong giao dịch giao ngay, và việc không thể phá vỡ mức 19.78 cho thấy động lực tăng giá bị hạn chế. Đối với những người theo dõi luồng quyền chọn và sự biến động ngụ ý, điều này tạo ra một môi trường hấp dẫn để cấu trúc các chiến lược định hướng xung quanh một khoảng hẹp. Các giao dịch bứt phá tiêu chuẩn kém khả thi nếu không có một chất xúc tác vững chắc. Thay vào đó, sự chú ý nên chuyển sang các giao dịch chênh lệch theo lịch hoặc các vị trí delta thấp có lợi từ việc nén trong sự biến động. Tâm lý rộng rãi tiếp tục đè nặng lên Peso. Các nhà đầu tư toàn cầu đang theo dõi sự suy giảm nhu cầu bên ngoài và những biến động chuỗi cung ứng, cả hai điều này đều tác động tiêu cực đến các đồng tiền thị trường mới nổi ngay cả khi không có sự yếu kém trong nước. Kết hợp với sự làm giảm tiềm năng từ Banxico, có một động lực giảm khi nắm giữ Peso dài hạn trừ khi nó là một phần của một cặp tài trợ chống lại các đồng tiền có lãi suất giảm. Cũng đáng xem xét tâm lý rủi ro qua các đồng tiền khác ở Mỹ Latinh để đánh giá sự lây lan hoặc sự khác biệt tiềm năng. Khoảng cách thu hẹp giữa lãi suất Mexico và Mỹ là một biến số quan trọng cần được theo dõi chặt chẽ. Khi lợi suất trong nước giảm xuống dưới mức kỳ vọng lạm phát hiện tại, Peso thường phản ứng tiêu cực—đặc biệt là trong môi trường rủi ro phẳng. Tuy nhiên, định hình vị thế ngắn có thể trở nên quá mức nhanh chóng, nhất là khi dữ liệu lạm phát nội địa không đáp ứng như mong đợi. Dữ liệu trong tuần này có thể tăng tốc độ kỳ vọng cho việc giảm lãi suất, nhưng nó cũng có khả năng gây bất ngờ cho thị trường và đưa các vị thế ngắn vào thua lỗ. Tổng thể, các nhà giao dịch theo hướng có thể xem xét giảm đòn bẩy cho đến giữa tháng 5. Bối cảnh hiện tại yêu cầu nhiều sự tinh tế hơn—các cơ hội có thể vẫn tồn tại, nhưng chúng ẩn mình trong các chi tiết của các công bố kinh tế vĩ mô và thời điểm chính sách. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự chậm trễ từ Banxico hoặc sự bất ngờ CPI mạnh hơn mong đợi có thể nhanh chóng thiết lập lại các quỹ đạo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông báo không thay đổi lãi suất vào ngày 7 tháng 5 năm 2025, thừa nhận những rủi ro gia tăng về tình trạng thất nghiệp cao hơn và lạm phát. Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh một cách tiếp cận thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu trong các phát biểu của mình, mô tả nền kinh tế là “vững chắc” nhưng đang đối mặt với sự không chắc chắn cao. Powell chỉ ra rằng tâm lý tiêu dùng và doanh nghiệp đã suy giảm, với nhiều người hoãn lại các quyết định quan trọng để phản ứng với những thay đổi chính sách gần đây, chẳng hạn như thuế quan. Thị trường chứng khoán Mỹ ban đầu dao động nhưng cuối cùng đã đóng cửa cao hơn sau khi Tổng thống Trump tuyên bố ông sẽ không thực thi các quy tắc phân phối AI đối với xuất khẩu chip, làm tăng tích cực cho các cổ phiếu chip. Các chỉ số Dow, S&P và Nasdaq tăng lần lượt 0.70%, 0.43% và 0.27%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm trên tất cả các kỳ hạn, với những đợt giảm mạnh ở trái phiếu 10 năm và 30 năm. Giá dầu thô và vàng đều giảm, lần lượt là 1.95% và 1.99%. Bitcoin ghi nhận mức giảm, kết thúc ngày giảm 420 đô la.

Quan điểm thận trọng của Fed

Quan điểm của Fed duy trì sự thận trọng, với Powell nhắc lại tính linh hoạt của chính sách tiền tệ hiện tại để phản ứng một cách thích hợp. Ông nhấn mạnh rằng chi phí chờ đợi để có thêm rõ ràng về điều kiện kinh tế là thấp, và không có sự điều chỉnh ngay lập tức nào về lãi suất được dự đoán. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không đổi, bất chấp những lo ngại về việc lạm phát tiếp tục tồn tại và tình trạng mất việc làm gia tăng, cho thấy một sự lựa chọn có chủ ý để ưu tiên sự ổn định hơn là hành động nhanh chóng. Giọng điệu của Powell, rõ ràng ít kiên quyết hơn so với các tháng trước, cho thấy ông nhận thức rằng đẩy thêm quá sớm có thể làm rối loạn phần còn lại của niềm tin tiêu dùng và kế hoạch kinh doanh. Những gì chúng ta thấy bây giờ là một sự dừng lại, không phải vì mọi thứ đang ổn định, mà vì dữ liệu kinh tế gần đây chưa gửi đi một thông điệp rõ ràng theo bất kỳ hướng nào. Lạm phát không giảm nhanh chóng, nhưng nó cũng không tăng theo cách có thể gây ra thắt chặt khẩn cấp. Đồng thời, Powell chỉ ra sự suy giảm trong tâm lý – từ cả người tiêu dùng và doanh nghiệp – điều này như một lời cảnh báo rằng chi phí vay cao hơn và những gián đoạn liên quan đến thương mại có thể đang tạo áp lực dưới bề mặt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

EUR/USD đã dao động giữa 1.1335 và 1.1365 sau khi Cục Dự trữ Liên bang quyết định giữ lãi suất ổn định ở mức 4.5%. Quyết định này phù hợp với những dự đoán trước đó, nhưng các nhà tham gia thị trường đang theo dõi chặt chẽ những thay đổi tiềm năng về các cắt giảm lãi suất trong tương lai. Tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang đã nêu bật sự duy trì việc làm và hoạt động kinh tế của Mỹ, nhưng cũng thừa nhận những rủi ro gia tăng do thuế quan. Tình hình bất ổn này đã dẫn đến những hy vọng ngắn ngủi về việc cắt giảm lãi suất, gây ra sự tăng tạm thời trong giá trị của EUR/USD.

Ảnh Hưởng Của Thuế Quan

Cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đề cập đến cách mà các thuế quan đang diễn ra có thể cản trở mục tiêu lạm phát và việc làm. Powell lưu ý rằng sự bất ổn trong chính sách hiện tại đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng trong việc điều chỉnh lãi suất. Mặc dù các chính sách thuế quan ảnh hưởng đến tâm lý, nhưng dữ liệu kinh tế cụ thể vẫn chủ yếu không bị ảnh hưởng, làm phức tạp việc biện minh cho các thay đổi lãi suất ngay lập tức. Công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Bảy, với 30% khả năng không thay đổi. Công cụ chính của Cục Dự trữ Liên bang trong việc quản lý nền kinh tế bao gồm các điều chỉnh lãi suất, ảnh hưởng đến giá trị của đô la Mỹ. Trong những trường hợp cực đoan, các hành động như Nới lỏng Định lượng có thể tác động đến hệ thống tài chính, thường làm suy yếu đồng đô la. Ngược lại, Thắt chặt Định lượng có tác động tích cực đến giá trị của đồng đô la. Xét tổng thể, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về việc giữ lãi suất ở mức 4.5% không mang lại sự bất ngờ nào thực sự—các thị trường đã phần nào đã tính đến điều này. Tuy nhiên, điều thú vị hơn, và thực tế, dễ giao dịch hơn, là những gì ủy ban *có thể* làm trong các cuộc họp tới, chứ không phải những gì họ vừa làm. Với việc Powell bày tỏ sự ngần ngại khi đẩy lãi suất quá cao hoặc quá thấp, chúng ta được nhắc nhở rằng các ngân hàng trung ương không phản ứng với tiêu đề, mà với những con số tích lũy cụ thể. Bất kỳ sự sai lầm nào—đặc biệt là liên quan đến chính sách tiền tệ được hướng dẫn bởi áp lực bên ngoài như thuế quan—có thể nhanh chóng làm rối loạn những giả định đang được nhúng trong giá cả của các công cụ phái sinh hiện tại.

Vị Thế Thị Trường Và Chiến Lược

Mức độ biến động mà chúng ta thấy quanh 1.1365 giảm nhanh chóng giống như nó đã xuất hiện vì tâm lý, không phải thống kê, đã khiến nó thay đổi. Và điều đó rất đáng chú ý. Sức mạnh tạm thời của EUR/USD không phải là điều chúng ta nên biến thành vị thế mà không có lý do vĩ mô tốt hơn để hỗ trợ. Chúng ta đang thấy lạm phát và lao động vẫn ổn định, thậm chí bền vững, điều này thu hẹp khả năng cho bất kỳ sự nghiêng về chính sách ôn hòa nào. Đối với chúng tôi, điều cần ghi nhớ ngay lập tức là giữ cho vị thế linh hoạt—các chiến lược phòng ngừa nên cho phép tái điều chỉnh khi các dữ liệu được công bố. Hướng dẫn của Fed không hoàn toàn diều hâu, nhưng cũng không phải là ôn hòa theo cách thuyết phục. Powell đặt nặng vào “sự thận trọng,” và với lý do tốt—ông hiểu rằng việc thay đổi lãi suất quanh các rủi ro tiêu đề không chắc chắn có thể gây ra nhiều thiệt hại hơn là giữ ổn định. Điều đó cho chúng ta biết rằng: đường cong lãi suất sẽ cảm nhận được tác động của từng dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp và chỉ số CPI nhiều hơn bình thường. Các nhà giao dịch phái sinh nên bắt đầu lập mô hình các kỳ hạn hết hạn vào tháng Bảy với điều này trong tâm trí. Các nhà giao dịch quyền chọn, đặc biệt là những người có vị trí trên EUR/USD, cần cân nhắc cách mà độ biến động được ngụ ý giảm một cách kỳ lạ trong những khoảnh khắc không quyết định như thế này. Nếu mô hình xác suất cho thấy rằng các kết quả được phân chia đều giữa việc cắt giảm và giữ nguyên, giao dịch với premium ngắn hạn có thể mang lại lợi ích trong ngắn hạn, với điều kiện rằng mức độ rủi ro là trung lập so với rủi ro hướng. Khả năng 30% không thay đổi vào tháng Bảy, như được gợi ý bởi Công cụ FedWatch của CME, không phải là một dấu hiệu đáng tin cậy; đó là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng chúng ta đang hoạt động trên những niềm tin mỏng manh. Chúng ta cũng lưu ý rằng các chiến thuật bảng cân đối—Cắt giảm Định lượng, cụ thể—sẽ lặng lẽ hỗ trợ đồng đô la, ngay cả trong trường hợp không có các cuộc tăng lãi suất chủ động. Việc Powell đề cập đến các công cụ này không phải là tình cờ. Nếu Fed bắt đầu nhấn mạnh QT trong các tuyên bố tương lai, ngay cả một cách khiêm tốn, điều đó nên kéo giá trị của đồng đô la lên và ép EUR/USD xuống mà không cần thay đổi lãi suất. Điều này là một góc nhìn hơi bị bỏ qua trong việc định giá quyền chọn kéo dài hơn trên đường cong. Cách mà thuế quan đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường cũng có sắc thái. Mặc dù dữ liệu vĩ mô chưa suy giảm ở mức tiêu đề, nhưng các khoản bù rủi ro gia tăng trên các hợp đồng nhìn về phía trước phản ánh sự lo lắng hơn là kết quả thực tế. Sự mất kết nối đó có cảm giác có thể giao dịch. Những người hoạt động trong các hoán đổi lãi suất hoặc các hợp đồng phái sinh nên đang xem xét lại giá trị hợp lý qua các chênh lệch, bây giờ mà sự không quyết định rõ ràng đang làm giảm giao dịch theo hướng. Việc chờ đợi thụ động có thể làm mất đi lợi nhuận ở đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Điểm chính:

• S&P 500 tăng lên 5678.47 khi Trump tiết lộ thỏa thuận thương mại lớn với Vương Quốc Anh, làm giảm bất ổn toàn cầu.
• Fed giữ lãi suất ổn định, cảnh báo về các rủi ro gia tăng từ thuế quan nhưng tránh cắt giảm sớm.

---

S&P 500 đã tăng mạnh vào ngày thứ Năm, tăng cường đà trong phiên giao dịch sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump thông báo về một thỏa thuận thương mại đang chờ xử lý với một quốc gia “lớn”—được cho là Vương Quốc Anh. Bài đăng trên tài khoản Truth Social của Trump đã kích thích sự thèm khát rủi ro trên các thị trường chứng khoán, nâng cao hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và đẩy S&P 500 lên mức cao nhất trong phiên 5678.48.

Mặc dù có sự lạc quan, Tổng thống Trump đã làm rõ rằng thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ vẫn được giữ trong suốt thời gian đàm phán sơ bộ. Quan điểm này đã gây ra sự thận trọng trong triển vọng chung. Các thị trường vẫn cảnh giác với bất kỳ sự đảo chiều đột ngột nào trong tông điệu, đặc biệt là trước những phát biểu đối đầu từ cả Washington và Bắc Kinh vào đầu tuần.

Về mặt chính sách tiền tệ, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất ổn định vào ngày thứ Tư như đã được mong đợi. Chủ tịch Fed Jerome Powell duy trì lập trường thận trọng, cho biết không có lý do gì để cắt giảm lãi suất vào lúc này mặc dù áp lực lạm phát và thị trường lao động gia tăng. Powell đã thừa nhận các rủi ro từ thuế quan nhưng nhấn mạnh rằng chính sách nên phản ứng theo dữ liệu thực tế chứ không phải những lo ngại trong tương lai.

Các chỉ số rộng lớn của Mỹ đã phản ứng tích cực. Chỉ số Dow kết thúc tăng 0.7%, Nasdaq tăng 0.27%, và S&P 500 tăng 0.43% trong phiên giao dịch vào thứ Tư trước khi các hợp đồng tương lai tiếp tục tăng thêm vào ban đêm.

Trong tin tức công ty, AppLovin tăng 13% trong giao dịch ngoài giờ sau khi vượt qua dự đoán lợi nhuận và tiết lộ kế hoạch thoái vốn đơn vị game di động của mình—một động thái được các nhà đầu tư hoan nghênh như một sự chuyển mình chiến lược trở lại với các sản phẩm phần mềm của mình.

Phân tích Kỹ thuật

S&P 500 đã có một sự phục hồi ấn tượng trong phiên giao dịch, phục hồi mạnh từ vùng hỗ trợ 5578 để thiết lập mức cao nhất trong phiên tại 5678. Đà tăng giá này được thúc đẩy bởi một giai đoạn hợp nhất ngắn và một cú lún về vùng 5619, nơi người mua tái xuất hiện với sức mạnh. Các trung bình động 5- và 10-kỳ đã định hình lại hướng lên, báo hiệu cấu trúc tăng giá mới, trong khi histogram MACD đã chuyển sang khu vực tích cực, với các đường của nó thể hiện một sự giao nhau tăng giá rõ ràng.

Hình ảnh: S&P 500 phục hồi từ 5578, tăng vọt lên 5678 khi đà tăng giá chiếm ưu thế gần mức kháng cự, như được thấy trên ứng dụng VT Markets

Chuyển động này làm rõ mức kháng cự ngắn hạn và cho thấy tiềm năng tiếp tục, đặc biệt nếu đà tiếp tục trên 5670. Tuy nhiên, đà hiện tại đang tiếp cận kháng cự tâm lý, và việc mở rộng quá mức có thể kích hoạt việc chốt lời nhỏ. Một sự điều chỉnh về 5640 có thể hoạt động như một vùng kiểm tra khỏe mạnh trước khi bò cố gắng tăng thêm.

Dự báo Thận trọng

Đà vẫn tích cực, và S&P 500 có thể thử mức 5700 nếu lạc quan về thương mại giữ vững. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên cảnh giác với khả năng giảm giá nếu cuộc đàm phán Mỹ-Trung vào cuối tuần thất vọng hoặc nếu thỏa thuận của Trump với Vương Quốc Anh thiếu nội dung. Biến động có thể tăng mạnh nếu căng thẳng thuế quan leo thang hoặc nếu dữ liệu thị trường lao động gây bất ngờ với xu hướng đi xuống.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ukraine đang xem xét việc giảm phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ và kết nối đồng tiền của mình nhiều hơn với đồng euro. Sự chuyển đổi này diễn ra do những thay đổi trong thương mại toàn cầu và mối liên kết mạnh mẽ hơn với châu Âu. Tiềm năng gia nhập EU và vai trò của EU trong việc bảo vệ Ukraine là những yếu tố then chốt. Biến động toàn cầu và sự phân mảnh thương mại cũng thúc giục ngân hàng trung ương xem xét lại đồng euro như là thước đo tham chiếu cho đồng hryvnia. Hướng đi hiện tại, như đã nêu, phản ánh sự phối hợp ngày càng tăng về kinh tế và địa chính trị của Kyiv với Tây Âu. Bằng cách đánh giá lại điểm chuẩn mà đồng hryvnia được đo lường, các nhà hoạch định chính sách đang ngầm thông báo về một sự tái cấu trúc rộng lớn hơn đối với rủi ro và trọng số tiền tệ. Việc cố định tiền tệ và các thước đo, đặc biệt là ở những vùng nhạy cảm về chính trị, không chỉ đơn thuần là công cụ tài chính—chúng cũng mang lại tín hiệu cho các nhà đầu tư và tổ chức về hướng đi của chính sách trong tương lai, khả năng tiếp cận và tính khả thi của việc phòng ngừa rủi ro. Việc giảm dần ràng buộc vào đồng đô la tạo ra một loạt các yếu tố cần xem xét. Ví dụ, các mẫu thanh khoản trên thị trường trái phiếu và hợp đồng kỳ hạn của Ukraine có thể bắt đầu hiển thị sự tương quan ngày càng tăng với những thay đổi chính sách của eurozone hơn là của Cục Dự trữ Liên bang. Điều đó có nghĩa là kỳ vọng lãi suất tại Frankfurt có thể dần dần giữ vai trò quan trọng hơn so với các thước đo tương đương ở bờ bên kia của Đại Tây Dương. Khi các thị trường xử lý khả năng kết nối chặt chẽ hơn với châu Âu, các hệ thống thanh toán xuyên biên giới và định giá hợp đồng có khả năng điều chỉnh. Các nhà giao dịch có thể đã bắt đầu cấu hình lại các công cụ hoán đổi và hợp đồng kỳ hạn không giao hàng, điều chỉnh các tham số rủi ro mà trước đây đã được căn chỉnh với các bề mặt độ biến động liên kết với đô la. Một chính sách tập trung vào đồng euro có khả năng sẽ xuất hiện trước tiên trong việc giảm thiểu nợ thanh khoản đô la trên các tài sản Ukraine có rủi ro chuyển đổi tiền tệ tiềm ẩn. Loại chuyển động vĩ mô này thường được định giá trong vài tuần, không phải vài ngày, nhưng vị thế có thể thay đổi nhanh hơn dự kiến, đặc biệt khi các thông báo danh nghĩa chậm trễ so với các cuộc thảo luận về sự đồng thuận nội bộ. Hãy nhớ rằng chúng ta đã thấy những chuyển đổi tương tự ở những nơi khác, mặc dù mỗi trường hợp khác nhau dựa trên các quy định về vốn và logistics tiền tệ. Trong trường hợp của Ukraine, các quy định về vốn trong thời chiến có thể hoạt động như cả bộ lọc và ma sát trong cách mà những điều chỉnh này được hấp thụ bởi các nhà đầu tư tinh vi. Đối với những người quan sát các chỉ số độ biến động ngụ ý, những báo giá cặp euro-hryvnia gần đây đã bắt đầu hiện ra với mức chênh lệch giá thầu – giá hỏi rộng hơn một chút, một tín hiệu cho thấy các nhà giao dịch đang dự đoán sự sai lệch trong thời gian ngắn so với thước đo chỉ số đô la đơn giản. Điều này không nhất thiết có nghĩa là thực hiện ngay bây giờ, nhưng việc nhận ra hướng đi của độ lệch thông báo cách mà chúng ta cân bằng rủi ro trong mạng lưới delta của mình. Ở cấp độ chiến lược, sự vắng mặt của tín hiệu dựa vào Fed có thể thay đổi nhịp điệu của chính sách lãi suất địa phương. Nếu đồng hryvnia bắt đầu thả nổi hoặc trượt theo các kỳ vọng dựa vào euro, các chênh lệch lãi suất trở nên nhạy cảm hơn với kết quả cuộc họp của ECB và ít phản ứng hơn với động thái thị trường trái phiếu. Điều này cũng làm thay đổi nơi mà rủi ro kỳ hạn được nguồn gốc. Các bàn giao dịch trái phiếu nên lưu ý cách các lịch phát hành nội địa có thể được phân bổ lại để phản ánh mục tiêu tài trợ tiền tệ đã được điều chỉnh. Các nhà phát hành bên ngoài—đặc biệt là những người muốn phát hành tài liệu euro từ Warsaw hoặc Bucharest—có thể coi tín hiệu hội nhập của Ukraine như một lý do để trì hoãn định giá, chờ đợi các mức chênh lệch thu hẹp khi điểm neo tiền tệ xuất hiện với trọng số đô la ít hơn. Bằng cách tập trung vào sự tái cấu trúc này, thay vì sự biến động gây chú ý, chúng ta có thể rút ra những tín hiệu rõ ràng hơn trong tương lai. Những thay đổi này không phải ngẫu nhiên; chúng là phản ứng hợp lý đối với sự ràng buộc địa chính trị và kinh tế ngày càng chặt chẽ hơn với việc tích hợp lục địa. Điều này thay đổi cách chúng ta giải thích các chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ, đặc biệt trong các giao dịch kỳ hạn kéo dài ba tháng hoặc lâu hơn. Các đảo chiều rủi ro trong một tháng chưa xác nhận hướng đi, điều này có lý do vì chúng phụ thuộc vào các bình luận của ngân hàng trung ương mà chúng ta chưa thấy công khai, nhưng các nhà giao dịch đã bắt đầu xếp lớp các đường cong chịu độ dốc euro-hryvnia tương ứng. Theo dõi cách mà những điều này phát triển qua các cuối tuần có thể giúp phân loại tín hiệu từ tiếng ồn. Điều nổi bật không chỉ là một chiến lược tạm thời, mà là một sự thay đổi trong các giả định cơ bản. Nếu tiếp tục, các cân bằng tài chính nội địa, cấu trúc nợ nước ngoài và dự trữ sẽ đều nghiêng nhiều hơn về các chuẩn mực của eurozone, đẩy xa hơn nữa khỏi môi trường định giá bằng đô la. Trong một hệ thống như vậy, ngay cả những quyết định biên giới ngày nay—chẳng hạn như bàn giao dịch ngoại hối nào được ưu tiên thanh toán—có thể ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản trong tương lai.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm xuống 99.50 sau khi Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất ổn định ở mức 4.5%, lưu ý về lạm phát kéo dài và những rủi ro gia tăng ảnh hưởng đến nhiệm vụ kép của họ. Tuyên bố chính sách thận trọng mô tả một thị trường lao động vững chắc nhưng lưu ý về sự không chắc chắn kinh tế gia tăng. Khi buổi họp báo tiếp tục, tâm lý thị trường suy yếu về khả năng cắt giảm lãi suất. Chủ tịch Jerome Powell đã thêm sự không chắc chắn bằng cách nêu ra con đường lãi suất phù hợp chưa rõ ràng và sự cần thiết phải có thêm dữ liệu, điều này đã giúp đồng đô la tăng trở lại 99.60.

Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang

Cục Dự trữ Liên bang định hình chính sách tiền tệ của Mỹ với hai nhiệm vụ chính: ổn định giá cả và việc làm đầy đủ. Nó đạt được những mục tiêu này bằng cách điều chỉnh lãi suất—tăng lãi suất khi lạm phát cao và giảm lãi suất khi lạm phát giảm xuống dưới 2% hoặc tỷ lệ thất nghiệp quá cao. Cục tổ chức tám cuộc họp chính sách hàng năm, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đánh giá các điều kiện kinh tế để đưa ra quyết định. Nới lỏng định lượng (QE) được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng, làm yếu đồng đô la Mỹ bằng cách tăng cường dòng chảy tín dụng. Ngược lại, Thắt chặt định lượng (QT) làm mạnh đồng USD bằng cách ngừng mua trái phiếu và để chúng đáo hạn. Thị trường đã bước vào cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang gần đây với mong muốn có sự rõ ràng, chỉ để rời đi với nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Mặc dù Powell giữ lãi suất quỹ liên bang không thay đổi ở mức 4.5%, nhưng giọng điệu của cuộc họp báo đã làm lo lắng những người mong đợi một hướng đi rõ ràng trong ngắn hạn. Ban đầu, đồng đô la đã giảm xuống 99.50 khi các nhà đầu tư dự đoán có sự chuyển hướng sang việc nới lỏng, dựa trên sự yếu đi của nền kinh tế và động lực lạm phát không ổn định.

Phản ứng của thị trường và kỳ vọng

Nhưng kế hoạch cắt giảm lãi suất sớm đã bị lung lay giữa chừng trong nhận xét của Powell. Sau khi gợi ý rằng con đường hiện tại vẫn không rõ ràng và phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế, đồng đô la Mỹ đã phục hồi lại, dao động gần 99.60 khi kết thúc phiên. Chúng tôi tin rằng sự thay đổi về giọng điệu này, mặc dù tinh tế, đã giảm bớt hy vọng cắt giảm lãi suất ngay lập tức mà một số góc độ của thế giới trái phiếu đã thúc đẩy trong những tuần gần đây. Sự thận trọng của Powell về dữ liệu nhấn mạnh rằng mọi số liệu lạm phát mới hoặc số liệu việc làm sẽ mang trọng số lớn hơn. Chúng tôi diễn giải vị thế hiện tại của Fed là rất nhạy cảm—không chỉ với các chỉ số kinh tế mà còn với bất kỳ cú sốc bên ngoài không mong đợi nào có thể làm trầm trọng thêm sự biến động hiện có. Với lạm phát vẫn ở mức cao và việc làm vẫn đem lại sự ổn định, mặc dù đang có dấu hiệu suy yếu, không có sự khẩn trương từ các nhà hoạch định chính sách để cam kết hành động theo bất kỳ hướng nào. Xung quanh sự quyết định này, chúng tôi thấy rằng chênh lệch và biến động hàm ý đang gia tăng trong các sản phẩm lãi suất chính và các cặp ngoại tệ. Các sản phẩm phái sinh ngắn hạn có thể bắt đầu định giá cho các dải chính sách rộng hơn, đặc biệt là những sản phẩm liên quan đến kỳ vọng lãi suất 3 đến 6 tháng. Đối với những ai bị ảnh hưởng trong trường hợp này, thời điểm phát hành dữ liệu sẽ trở nên tối quan trọng—không chỉ là kết quả mà còn là sự lệch lạc so với các cơ sở hiện tại được thiết lập từ các cuộc họp trước đó. Cách tiếp cận của Fed về bảng cân đối kế toán cũng xứng đáng được chú ý mới. Với Thắt chặt định lượng vẫn đang diễn ra, việc thắt chặt nền tảng trong thanh khoản gây áp lực nhẹ nhưng liên tục lên đường cong lợi suất—một yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến thị trường hoán đổi ngoại tệ và định giá tương lai của các tài sản đô la. Điều này không bùng nổ, nhưng cũng không phải là không có gì. Từ phía chúng tôi, chúng tôi đang theo dõi vị trí mở của các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất để phát hiện xem liệu các nhà đầu tư lớn có đang chuyển hướng vào các giao dịch đường cong dốc hơn hay chỉ đơn giản là phòng ngừa rủi ro lên cao. Hiệu suất đấu giá trái phiếu kho bạc và dòng chảy quốc tế sẽ cung cấp thêm bối cảnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các Diễn Biến Thị Trường Phản Ánh Tâm Lý Đan Xen

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã tăng vào cuối phiên, sau một ngày không ổn định với sự dao động của các cổ phiếu công nghệ và những thay đổi trong thái độ đối với thương mại và chính sách của Fed. Sự áp lực giảm giá ban đầu đến từ việc cổ phiếu của Alphabet và Apple giảm. Phó Giám đốc Apple cho biết lượng tìm kiếm và sử dụng trình duyệt đã giảm trong tháng Tư, đây là lần đầu tiên công ty ghi nhận điều này, buộc Apple phải khám phá tìm kiếm hỗ trợ AI, có thể ảnh hưởng đến doanh thu tìm kiếm của Alphabet do thỏa thuận tìm kiếm mặc định với Apple. Thị trường đã tăng nhẹ sau quyết định chính sách của Fed nhưng lại giảm sau khi Chủ tịch Powell nhấn mạnh sự không chắc chắn liên tục và cách tiếp cận dựa vào dữ liệu. Một cú tăng cuối phiên diễn ra sau khi có thông tin Tổng thống Trump có thể gỡ bỏ các hạn chế xuất khẩu chip toàn cầu giữa những tranh luận về kiểm soát liên quan đến AI. Thông tin này đã thúc đẩy cổ phiếu bán dẫn, góp phần tăng các chỉ số chung. Đến cuối ngày, các chỉ số chính ghi nhận mức tăng lần đầu tiên trong tuần này. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 284,97 điểm (+0,70%) lên 41.113,97. Chỉ số S&P 500 tăng 24,37 điểm (+0,43%) lên 5.631,28. Chỉ số NASDAQ Composite tăng 48,50 điểm (+0,27%) lên 17.738,16. Chỉ số Russell 2000 tăng 6,47 điểm (+0,33%) lên 1.989,66. Cổ phiếu của Apple đóng cửa giảm $-2,26 hoặc -1,14% xuống $196,25, với mức thấp nhất là $193,25 trước khi đóng cửa. Cổ phiếu Alphabet giảm $-11,85 hoặc -7,26% xuống $151,38, đạt mức thấp nhất là $147,84.

Triển Vọng Thị Trường Ngắn Hạn

Những gì chúng ta vừa thấy vẽ ra một bức tranh về thị trường đang vật lộn để cân nhắc những thất vọng ngắn hạn so với những suy đoán chính sách dài hạn. Phiên giao dịch bắt đầu với áp lực từ các cổ phiếu công nghệ hàng đầu—Alphabet và Apple—chủ yếu do các chỉ số nội bộ thay vì điều kiện kinh tế rộng hơn. Công ty của Cook đã gặp phải sự suy giảm trong lượng truy cập trình duyệt và tìm kiếm—một cột mốc mà trước đó chưa từng bị vượt qua. Điều này khiến một số nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng về doanh thu quảng cáo trong tương lai của họ. Trong khi đó, bộ phận tìm kiếm của Alphabet đã bị ảnh hưởng không bởi sự cạnh tranh trực tiếp, mà bởi sự phụ thuộc vào nền tảng. Sự chiếm lĩnh lâu dài của họ với vai trò là công cụ tìm kiếm mặc định của Apple có thể trở nên kém an toàn nếu các công cụ AI bắt đầu hướng dẫn người dùng một cách độc lập. Các nhà đầu tư đã hấp thụ điều này như một cảnh báo giai đoạn đầu, làm gia tăng sự rút lui của giá cổ phiếu. Tiếp theo đó, phản ứng của nhà đầu tư đối với Fed là điều có thể đoán trước. Bình luận của Powell không dẫn dắt kỳ vọng theo hướng nào, mà thay vào đó củng cố rằng các quyết định sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai. Điều đó đã loại bỏ cơ hội cho một chính sách rõ ràng trước khi có dữ liệu kinh tế tiếp theo. Những cú giảm sau đó không quá mạnh, nhưng chúng xuất phát từ một nơi quen thuộc—tính thanh khoản chờ đợi sự rõ ràng. Rồi xuất hiện khúc ngoặt trong lĩnh vực chip. Cú tăng muộn màng đi kèm với các báo cáo rằng Nhà Trắng có thể đang làm mềm lập trường gần đây của mình về các hạn chế thương mại bán dẫn. Điều này đã thúc đẩy một cuộc tăng giá trong lĩnh vực phần cứng công nghệ, đặc biệt là những thứ liên quan đến nhu cầu tăng tốc AI. Do đó, các chỉ số chung đã đồng loạt kết thúc trong sắc xanh, mặc dù có sự biến động trong ngày. Đối với chúng tôi, thông điệp rõ ràng: chính logic của Fed không phải là điều đã thúc đẩy mọi thứ, mà là sự suy đoán quanh hành động điều hành về thương mại. Câu chuyện dữ liệu vẫn chưa đi đến hồi kết. Trong ngắn hạn, chúng tôi dự đoán rằng các nhà giao dịch sẽ có khả năng xem bất kỳ phát triển chính sách nào liên quan—đặc biệt từ chính quyền tài chính—như một yếu tố tác động đến giá, đặc biệt nếu nó liên quan đến những ngành có giá trị cao như chip và dịch vụ đám mây. Các hồ sơ khối lượng trong các phiên giao dịch sau đã xác nhận rằng khẩu vị rủi ro đã trở lại một cách có lựa chọn, chứ không phải rộng khắp. Một số thanh khoản đã trở lại với các nhóm tăng trưởng, nhưng các lĩnh vực phòng thủ không thấy sự sụt giảm đáng kể, cho thấy sự tăng giá không phản ánh sự tái định hình hoàn toàn mà chỉ là sự quan tâm có tính luân chuyển. Hơn nữa, sự không chắc chắn gia tăng quanh các chỉ số doanh thu từ quảng cáo trong Big Tech có thể mở rộng sang các tên tuổi khác phụ thuộc vào lưu lượng truy cập nền tảng. Chúng ta không nên giả định rằng điều này là riêng biệt. Khi hành vi duyệt web trở nên phân mảnh hơn, bất kỳ công ty nào phụ thuộc vào các đường ống mặc định có thể thấy doanh thu trong tương lai khó dự đoán hơn. Điều này tạo ra độ phức tạp trong định giá không dễ giải quyết chỉ bằng các giả định vĩ mô. Có một điểm quan trọng khác cần rút ra để cấu trúc vị trí trong những tuần tới: các mẫu độ biến động đã thu hẹp trong suốt phiên giao dịch, nhưng dòng chảy quyền chọn vẫn có xu hướng nghiêng về các hợp đồng bán. Điều này ngụ ý rằng việc phòng ngừa vẫn hoạt động tích cực ngay cả khi giá giao ngay tăng lên. Nó cho chúng tôi thấy các nhà giao dịch vẫn thận trọng—chọn lọc mua vào tiềm năng tăng giá, nhưng không từ bỏ việc bảo vệ. Chúng tôi tiếp tục theo dõi dòng vốn vào các cổ phiếu có tiếp xúc với bán dẫn như một bài kiểm tra tâm lý. Với cách các nhà giao dịch quay trở lại nhanh chóng vào các nhà sản xuất chip qua đêm, giờ đây rõ ràng hơn rằng rủi ro tiêu đề—không phải bề rộng—là động lực hiện tại. Cho đến khi có những yếu tố vĩ mô, chẳng hạn như con số lạm phát hoặc dữ liệu lao động, cung cấp nền tảng vững chắc hơn, việc tiếp xúc có đòn bẩy có thể ở chế độ cơ hội hơn là chiến lược. Các bất hợp lý trong định giá vẫn chủ yếu xuất hiện trong các lĩnh vực liên quan đến AI. Độ biến động ngụ ý ở đó vẫn cao hơn so với các chỉ số rộng hơn. Đối với những người trong chúng tôi đang lập kế hoạch tiếp xúc với phái sinh, chúng tôi đang xem bất kỳ cú hồi nào trong những cái tên đó như sẽ dễ vỡ. Các xu hướng cốt lõi chưa bị đảo ngược, chỉ tạm dừng. Những gì đã được củng cố trong phiên giao dịch này là ý tưởng rằng lòng tin theo hướng cụ thể là khan hiếm và khó xuất hiện trừ khi có thông báo chính thức hơn đến từ các ngân hàng trung ương hoặc sự thay đổi chính sách liên bang. Điều này tạo ra những khoảng thuận lợi cho những người triển khai các chiến lược tỷ lệ hoặc lịch trình ngắn hạn trong công nghệ có độ beta cao, nơi mà phản ứng với tin tức vẫn không đối xứng và thay đổi nhanh chóng. Đối với những người có xu hướng dài hạn, quản lý rủi ro vẫn nên quyết định thời điểm gia nhập, vì hành động đảo chiều chưa dịu lại, chỉ mới nhận thấy một biên độ hẹp hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.