Các Diễn Biến Thị Trường Phản Ánh Tâm Lý Đan Xen

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã tăng vào cuối phiên, sau một ngày không ổn định với sự dao động của các cổ phiếu công nghệ và những thay đổi trong thái độ đối với thương mại và chính sách của Fed. Sự áp lực giảm giá ban đầu đến từ việc cổ phiếu của Alphabet và Apple giảm. Phó Giám đốc Apple cho biết lượng tìm kiếm và sử dụng trình duyệt đã giảm trong tháng Tư, đây là lần đầu tiên công ty ghi nhận điều này, buộc Apple phải khám phá tìm kiếm hỗ trợ AI, có thể ảnh hưởng đến doanh thu tìm kiếm của Alphabet do thỏa thuận tìm kiếm mặc định với Apple. Thị trường đã tăng nhẹ sau quyết định chính sách của Fed nhưng lại giảm sau khi Chủ tịch Powell nhấn mạnh sự không chắc chắn liên tục và cách tiếp cận dựa vào dữ liệu. Một cú tăng cuối phiên diễn ra sau khi có thông tin Tổng thống Trump có thể gỡ bỏ các hạn chế xuất khẩu chip toàn cầu giữa những tranh luận về kiểm soát liên quan đến AI. Thông tin này đã thúc đẩy cổ phiếu bán dẫn, góp phần tăng các chỉ số chung. Đến cuối ngày, các chỉ số chính ghi nhận mức tăng lần đầu tiên trong tuần này. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 284,97 điểm (+0,70%) lên 41.113,97. Chỉ số S&P 500 tăng 24,37 điểm (+0,43%) lên 5.631,28. Chỉ số NASDAQ Composite tăng 48,50 điểm (+0,27%) lên 17.738,16. Chỉ số Russell 2000 tăng 6,47 điểm (+0,33%) lên 1.989,66. Cổ phiếu của Apple đóng cửa giảm $-2,26 hoặc -1,14% xuống $196,25, với mức thấp nhất là $193,25 trước khi đóng cửa. Cổ phiếu Alphabet giảm $-11,85 hoặc -7,26% xuống $151,38, đạt mức thấp nhất là $147,84.

Triển Vọng Thị Trường Ngắn Hạn

Những gì chúng ta vừa thấy vẽ ra một bức tranh về thị trường đang vật lộn để cân nhắc những thất vọng ngắn hạn so với những suy đoán chính sách dài hạn. Phiên giao dịch bắt đầu với áp lực từ các cổ phiếu công nghệ hàng đầu—Alphabet và Apple—chủ yếu do các chỉ số nội bộ thay vì điều kiện kinh tế rộng hơn. Công ty của Cook đã gặp phải sự suy giảm trong lượng truy cập trình duyệt và tìm kiếm—một cột mốc mà trước đó chưa từng bị vượt qua. Điều này khiến một số nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng về doanh thu quảng cáo trong tương lai của họ. Trong khi đó, bộ phận tìm kiếm của Alphabet đã bị ảnh hưởng không bởi sự cạnh tranh trực tiếp, mà bởi sự phụ thuộc vào nền tảng. Sự chiếm lĩnh lâu dài của họ với vai trò là công cụ tìm kiếm mặc định của Apple có thể trở nên kém an toàn nếu các công cụ AI bắt đầu hướng dẫn người dùng một cách độc lập. Các nhà đầu tư đã hấp thụ điều này như một cảnh báo giai đoạn đầu, làm gia tăng sự rút lui của giá cổ phiếu. Tiếp theo đó, phản ứng của nhà đầu tư đối với Fed là điều có thể đoán trước. Bình luận của Powell không dẫn dắt kỳ vọng theo hướng nào, mà thay vào đó củng cố rằng các quyết định sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai. Điều đó đã loại bỏ cơ hội cho một chính sách rõ ràng trước khi có dữ liệu kinh tế tiếp theo. Những cú giảm sau đó không quá mạnh, nhưng chúng xuất phát từ một nơi quen thuộc—tính thanh khoản chờ đợi sự rõ ràng. Rồi xuất hiện khúc ngoặt trong lĩnh vực chip. Cú tăng muộn màng đi kèm với các báo cáo rằng Nhà Trắng có thể đang làm mềm lập trường gần đây của mình về các hạn chế thương mại bán dẫn. Điều này đã thúc đẩy một cuộc tăng giá trong lĩnh vực phần cứng công nghệ, đặc biệt là những thứ liên quan đến nhu cầu tăng tốc AI. Do đó, các chỉ số chung đã đồng loạt kết thúc trong sắc xanh, mặc dù có sự biến động trong ngày. Đối với chúng tôi, thông điệp rõ ràng: chính logic của Fed không phải là điều đã thúc đẩy mọi thứ, mà là sự suy đoán quanh hành động điều hành về thương mại. Câu chuyện dữ liệu vẫn chưa đi đến hồi kết. Trong ngắn hạn, chúng tôi dự đoán rằng các nhà giao dịch sẽ có khả năng xem bất kỳ phát triển chính sách nào liên quan—đặc biệt từ chính quyền tài chính—như một yếu tố tác động đến giá, đặc biệt nếu nó liên quan đến những ngành có giá trị cao như chip và dịch vụ đám mây. Các hồ sơ khối lượng trong các phiên giao dịch sau đã xác nhận rằng khẩu vị rủi ro đã trở lại một cách có lựa chọn, chứ không phải rộng khắp. Một số thanh khoản đã trở lại với các nhóm tăng trưởng, nhưng các lĩnh vực phòng thủ không thấy sự sụt giảm đáng kể, cho thấy sự tăng giá không phản ánh sự tái định hình hoàn toàn mà chỉ là sự quan tâm có tính luân chuyển. Hơn nữa, sự không chắc chắn gia tăng quanh các chỉ số doanh thu từ quảng cáo trong Big Tech có thể mở rộng sang các tên tuổi khác phụ thuộc vào lưu lượng truy cập nền tảng. Chúng ta không nên giả định rằng điều này là riêng biệt. Khi hành vi duyệt web trở nên phân mảnh hơn, bất kỳ công ty nào phụ thuộc vào các đường ống mặc định có thể thấy doanh thu trong tương lai khó dự đoán hơn. Điều này tạo ra độ phức tạp trong định giá không dễ giải quyết chỉ bằng các giả định vĩ mô. Có một điểm quan trọng khác cần rút ra để cấu trúc vị trí trong những tuần tới: các mẫu độ biến động đã thu hẹp trong suốt phiên giao dịch, nhưng dòng chảy quyền chọn vẫn có xu hướng nghiêng về các hợp đồng bán. Điều này ngụ ý rằng việc phòng ngừa vẫn hoạt động tích cực ngay cả khi giá giao ngay tăng lên. Nó cho chúng tôi thấy các nhà giao dịch vẫn thận trọng—chọn lọc mua vào tiềm năng tăng giá, nhưng không từ bỏ việc bảo vệ. Chúng tôi tiếp tục theo dõi dòng vốn vào các cổ phiếu có tiếp xúc với bán dẫn như một bài kiểm tra tâm lý. Với cách các nhà giao dịch quay trở lại nhanh chóng vào các nhà sản xuất chip qua đêm, giờ đây rõ ràng hơn rằng rủi ro tiêu đề—không phải bề rộng—là động lực hiện tại. Cho đến khi có những yếu tố vĩ mô, chẳng hạn như con số lạm phát hoặc dữ liệu lao động, cung cấp nền tảng vững chắc hơn, việc tiếp xúc có đòn bẩy có thể ở chế độ cơ hội hơn là chiến lược. Các bất hợp lý trong định giá vẫn chủ yếu xuất hiện trong các lĩnh vực liên quan đến AI. Độ biến động ngụ ý ở đó vẫn cao hơn so với các chỉ số rộng hơn. Đối với những người trong chúng tôi đang lập kế hoạch tiếp xúc với phái sinh, chúng tôi đang xem bất kỳ cú hồi nào trong những cái tên đó như sẽ dễ vỡ. Các xu hướng cốt lõi chưa bị đảo ngược, chỉ tạm dừng. Những gì đã được củng cố trong phiên giao dịch này là ý tưởng rằng lòng tin theo hướng cụ thể là khan hiếm và khó xuất hiện trừ khi có thông báo chính thức hơn đến từ các ngân hàng trung ương hoặc sự thay đổi chính sách liên bang. Điều này tạo ra những khoảng thuận lợi cho những người triển khai các chiến lược tỷ lệ hoặc lịch trình ngắn hạn trong công nghệ có độ beta cao, nơi mà phản ứng với tin tức vẫn không đối xứng và thay đổi nhanh chóng. Đối với những người có xu hướng dài hạn, quản lý rủi ro vẫn nên quyết định thời điểm gia nhập, vì hành động đảo chiều chưa dịu lại, chỉ mới nhận thấy một biên độ hẹp hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các chỉ số chứng khoán Mỹ vẫn chủ yếu không thay đổi vào thứ Tư khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh phương châm “chờ và xem” trong cuộc họp báo của ông. Powell đã ghi nhận các khía cạnh kinh tế tích cực, chẳng hạn như thị trường lao động Mỹ đang gần đạt mức đầy đủ việc làm và các số liệu lạm phát phần lớn lành mạnh. Mặc dù có những điểm mạnh này, ông nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi cách mà Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) điều chỉnh kinh tế trước chính sách thuế quan của chính quyền Trump. FOMC giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25% đến 4,50%, đánh dấu lần tạm dừng thứ ba liên tiếp.

Xem xét Tỷ lệ Thuế Quan

Powell cho biết những thay đổi thường xuyên trong tỷ lệ thuế quan yêu cầu ngân hàng trung ương chờ đợi sự nhất quán của chính sách trước khi thực hiện những thay đổi lớn. Trong khi ông thừa nhận rằng có nguy cơ gia tăng về thất nghiệp và lạm phát, ông cho biết những điều này có thể không tác động đáng kể đến dữ liệu kinh tế. NASDAQ giảm 0,35% trước quyết định về lãi suất, nhưng đã thấy sự dao động sau những bình luận của Powell và những cân nhắc về thuế quan của chính quyền Trump. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng từ 0,3% lên 0,8%, trong khi S&P 500 trải qua những biến động nhỏ giữa mất và tăng. Powell nhắc lại sự chuẩn bị của ngân hàng trung ương để theo dõi các diễn biến. Những bình luận của Powell, được truyền đạt bằng giọng điệu điềm đạm thường thấy của ông, đã làm rõ rằng các nhà hoạch định chính sách không vội vã cam kết vào các điều chỉnh mà không có sự rõ ràng về các cú sốc bên ngoài — đặc biệt là các biện pháp thuế quan không thể đoán trước đang tiếp tục xuất hiện. Sự nhấn mạnh của ông về những biến động chính sách này cho thấy rằng sự thận trọng về tiền tệ vẫn là lập trường ưa thích, không phải vì các điều kiện yêu cầu ngay lập tức, mà vì những bất định khiến niềm tin cho những quyết định chắc chắn còn hạn chế. Sức mạnh lao động được nhắc đến như một trụ cột hỗ trợ — và có lý do chính đáng. Các số liệu việc làm cho thấy sự tham gia ổn định và ít dư thừa, cho thấy rằng sự yếu kém về cầu không phải là mối lo tức thời. Lạm phát, mặc dù không lý tưởng, dường như cũng không ngoài tầm kiểm soát, ít nhất là không dựa trên các chỉ số tiêu chuẩn. Từ vị trí của chúng ta, sự kết hợp đó giảm áp lực lên ngân hàng trung ương để thực hiện các thay đổi, dù là tăng hay giảm.

Truyền tải Chính sách Tài khóa

Điều cần một cái nhìn tinh tế hơn là việc truyền tải chính sách tài khóa vào tiêu dùng và dữ liệu tồn kho. Với các mức thuế quan được điều chỉnh gần như hàng tháng, các nhà quản lý doanh nghiệp có thể chuyển giao sự bất định vào cấu trúc chi phí. Điều này không xuất hiện ngay lập tức trong hành vi của người tiêu dùng, nhưng chúng ta đã thấy một số phần của thị trường chứng khoán xoay chuyển trong sự mong đợi áp lực lợi nhuận có thể xảy ra — đặc biệt là trong các thành phần có tính công nghiệp cao và hàng hóa tiêu dùng phụ thuộc vào đầu vào nước ngoài. Các chỉ số chứng khoán cảm nhận được điều này. Mặc dù NASDAQ đã bị co lại trước quyết định của Fed, nhưng sự phục hồi sau phát biểu — mặc dù nhẹ nhàng — cho chúng ta biết rằng các nhà giao dịch đang định giá sự thận trọng chính sách như một hình thức ổn định. Trong khi đó, các cổ phiếu blue-chip trên Dow đã phản ứng tốt, có thể được thúc đẩy bởi quan điểm rằng các ngành công nghiệp có thể nhận được nhiều hỗ trợ hơn là bị đè nén nếu các mức thuế thay đổi tạm thời. Cũng đáng lưu ý rằng sự khác biệt giữa các ngành vẫn tiếp tục mở rộng, với một số phân khúc S&P 500 dao động trong các khoảng hẹp hơn bình thường. Lần tạm dừng thứ ba ở mức lãi suất hiện tại tạo ra một nền tảng ổn định cho những người giao dịch hợp đồng lãi suất trong ngắn hạn. Nếu các mức lãi suất chính sách di chuyển, chúng không có khả năng làm như vậy trước khi có dấu hiệu cho thấy gánh nặng thuế quan đã ổn định hoặc được rút lại. Cho đến khi đó, hoạt động tùy chọn nên thiên về các khoảng được xác định, và các chiến lược nên nghiêng về đặt cược chống lại các biến động cực đoan trừ khi được thúc đẩy bởi dữ liệu mới. Các yếu tố ảnh hưởng từ những đề cập của Powell về các rủi ro thất nghiệp và lạm phát, mặc dù chỉ được lưu ý nhẹ nhàng, có thể trở nên nặng ký hơn nếu các số liệu kinh tế cho thấy bất kỳ sự sai lệch nào so với mong đợi trong hai quý tới. Chúng tôi đang theo dõi để sự biến động vẫn giữ ổn định, không có cú sốc — bên ngoài hay nội bộ. Nhưng với chính sách thương mại và việc cắt giảm tiền tệ liên kết chặt chẽ với nhau, nhịp điệu của các hợp đồng tùy chọn có thể bắt đầu chuyển thành các thông báo quy định nhiều như các chỉ số thị trường cổ điển. Đó là lúc sự linh hoạt chiến thuật trở nên quan trọng. Các giao dịch chênh lệch lịch trình có thể trở nên hữu ích trong một môi trường mà việc căn thời gian phản ứng chính sách không còn dựa vào dữ liệu theo quý mà nhiều hơn vào các tweet hàng ngày và những điều chỉnh thị trường tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhật Bản đã công bố biên bản cuộc họp tháng Ba, trong đó quyết định duy trì chính sách tiền tệ hiện tại. Trước khi công bố biên bản, một ‘Tóm tắt Ý kiến’ đã được phát hành. Những điểm chính từ Tóm tắt nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất sẽ tiếp tục nếu nền kinh tế và giá cả phù hợp với các dự báo. Có những rủi ro ngày càng gia tăng từ Mỹ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế Nhật Bản. Tóm tắt cũng đề cập đến những thách thức tiềm ẩn từ các chính sách thuế quan của Mỹ và sự gián đoạn chuỗi cung ứng, dẫn đến việc duy trì một cách tiếp cận chính sách ổn định. Sự thận trọng này cho thấy Ngân hàng có thể giữ quan điểm của mình trong vài cuộc họp tới. Theo các quyết định trước đó, cuộc họp của Ngân hàng vào ngày 1 tháng 5 cũng không có thay đổi nào đối với chính sách. Quyết định này phản ánh một chiến lược nhất quán đối với các áp lực kinh tế bên ngoài. Rõ ràng là những rủi ro đến từ bên kia Thái Bình Dương không được đánh giá thấp. Việc tăng thuế quan hoặc sự gián đoạn cung ứng kéo dài có thể tác động đến các số liệu sản xuất và giá cả. Với việc các dòng giao thương kết nối chặt chẽ và tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng, không có gì ngạc nhiên khi chính sách chưa thay đổi. Ngược lại, Ngân hàng có vẻ như đang chờ đợi dữ liệu nhất quán hơn để biện minh cho hành động. Với quyết định tháng 5 củng cố thêm tông điệu thận trọng này, chúng ta phải giả định rằng họ vẫn đang tìm kiếm bằng chứng về sức mạnh trong nước bền vững trước khi điều chỉnh lãi suất. Lạm phát, mặc dù đang có biến động, vẫn gắn chặt với chi phí nhập khẩu và chưa cho thấy dấu hiệu của việc được thúc đẩy rộng rãi bởi nhu cầu. Mẫu chi tiêu trong nước, tăng trưởng lương yếu và công suất dư thừa kéo dài chưa cho thấy dấu hiệu quá nóng. Người kế nhiệm Kuroda và các đồng nghiệp do đó có vẻ thận trọng trong việc hành động quá sớm. Từ góc độ của chúng tôi trong lĩnh vực phái sinh, điều này chỉ ra rằng các cược theo chiều hướng về việc di chuyển lãi suất trong ngắn hạn có thể không được thưởng nếu không có dữ liệu bất ngờ xuất hiện. Giá lãi suất yên có thể vẫn trong một khoảng nhất định, và chúng tôi hy vọng sự biến động nội suy thấp vẫn sẽ tiếp tục. Thông điệp của Ueda không ẩn chứa trong ngôn ngữ cụm từ – đó là sự kiềm chế được đo lường trước những tín hiệu ồn ào. Các nhà giao dịch nên cân nhắc rằng mức độ yêu cầu cho các điều chỉnh lãi suất vẫn ở mức tương đối cao, do rủi ro từ các cú sốc chính sách bên ngoài và sự mong manh của sự phục hồi nội địa. Sự kiên trì của ngôn ngữ nhấn mạnh về sự mong manh của chuỗi cung ứng và các tham chiếu đến xung đột thương mại trong chính sách Mỹ cho thấy đây không phải là những mối quan tâm ngắn hạn. Điều đó khiến cho bất kỳ sự tăng gia nào trong sự biến động được xác định chủ yếu bởi các sự kiện địa chính trị hơn là các yếu tố cơ bản địa phương. Do đó, chiến lược nên chuyển hướng từ dự đoán chính sách trong ngắn hạn sang việc đánh giá tâm lý xung quanh các công bố dữ liệu bên ngoài và lịch trình địa chính trị. Với hướng dẫn trước mắt thực sự bị ràng buộc vào việc các điều kiện được đáp ứng – thay vì các sự thay đổi chủ động – việc định vị bây giờ yêu cầu sự kiên nhẫn. Chúng ta phải suy nghĩ về cấu trúc kỳ hạn, thời điểm đáo hạn và liệu mức giá nội suy có thực sự nắm bắt thông điệp chờ đợi và xem không. Hiện tại, điều đó có. Nhưng nếu mức giá của thị trường bắt đầu nhìn quá xa, việc bán quyền chọn có thể trở lại bức tranh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4.25%-4.5% trong cuộc họp tháng Năm. Sự không chắc chắn về kinh tế đã tăng lên, với các rủi ro tiềm ẩn về tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát cao hơn. Cục Dự trữ Liên bang duy trì tốc độ hiện tại trong việc giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ và chứng khoán hỗ trợ bởi thế chấp. Mặc dù quyết định này, Đồng Đô la Mỹ vẫn ổn định trước thông báo của Cục.

Khái quát Kinh tế

Trong bối cảnh kinh tế, lạm phát chạy hơi cao hơn mục tiêu, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức thấp. Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh cần thêm dữ liệu để xác định các điều chỉnh chính sách trong tương lai. Có sự mong đợi rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ giữ nguyên lãi suất cho một cuộc họp thứ ba liên tiếp. Không có sự cắt giảm lãi suất nào được dự kiến vào tháng Năm, nhưng xác suất 30% cho tháng Sáu được xem xét. Theo dõi phát triển chặt chẽ, sự mở rộng kinh tế tiếp tục diễn ra với tốc độ vững chắc giữa những thách thức liên quan đến thương mại. Nhìn chung, Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ sự thận trọng, lựa chọn quan sát điều kiện kinh tế trước khi thực hiện các thay đổi chính sách tiếp theo. Sau quyết định giữ lãi suất ổn định giữa 4.25% và 4.5% của Cục Dự trữ Liên bang, giọng điệu từ các nhà hoạch định chính sách vẫn phản ánh sự thận trọng hơn là sự tự tin. Powell và các đồng nghiệp dường như không muốn thay đổi quá sớm, thu thập dữ liệu trước khi nghiêng về bất kỳ hướng nào. Lạm phát vẫn ngồi một cách không thoải mái trên mục tiêu 2% của Cục, nhưng không có tín hiệu rõ ràng nào cho thấy nó đang nóng lên thêm, họ dường như hài lòng quan sát, không hành động—trong thời điểm này. Thị trường lao động vẫn chặt chẽ, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp lịch sử. Tuy nhiên, sức mạnh bền vững trong việc tuyển dụng dường như không còn chắc chắn như hồi cuối năm ngoái. Nếu dữ liệu việc làm có dấu hiệu xấu, có thể chỉ cần một con số yếu để thay đổi kỳ vọng, đặc biệt khi đi kèm với các chỉ số lạm phát bướng bỉnh. Chúng ta đã thấy sự phục hồi rộng rãi trong tiêu dùng, nhưng các dấu hiệu rạn nứt xuất hiện dưới hình thức nợ hộ gia đình gia tăng và hoạt động mua sắm yếu hơn trong các lĩnh vực chính.

Phản ứng Thị trường

Thị trường đã không dự đoán nhiều khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng này, và chỉ có khoảng một trong ba người đặt cược vào một sự cắt giảm vào tháng Sáu. Điều này có nghĩa là đường cong giá cả có thể sẽ giữ nguyên trừ khi dữ liệu chủ chốt thay đổi mạnh mẽ theo một hướng nào đó. Nếu lạm phát bất ngờ tăng, đường cong đó có thể phẳng hơn nữa, đặc biệt ở đầu mút ngắn. Ngược lại, một báo cáo việc làm yếu có thể nhanh chóng làm thay đổi xác suất, và các nhà giao dịch có thể cần điều chỉnh mức độ tiếp xúc cho phù hợp. Hiện tại, thị trường trái phiếu chính phủ đang thể hiện sự điềm tĩnh, với lợi suất dài hạn chưa di chuyển lớn. Tuy nhiên, sự biến động vẫn là một đặc điểm bền bỉ trong các công cụ phái sinh lãi suất ngắn hạn. Các hợp đồng hoán đổi và các lựa chọn kỳ hạn vẫn cho thấy sự không chắc chắn về hướng đi của Cục Dự trữ Liên bang khi đến cuối quý 2, cho thấy sự thận trọng có thể là cần thiết xung quanh các loại vị thế chênh lệch lịch cao hoặc các vị thế kiểu nhị phân vào bản in việc làm và phát hành CPI tiếp theo. Những sự kiện này gần đây đã mang lại tác động lớn hơn so với các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang. Việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán đang tiếp tục với tốc độ hiện tại, điều này loại bỏ một số thanh khoản khỏi hệ thống. Nhưng có vẻ như nó không làm tăng mức độ căng thẳng của thị trường—ít nhất là chưa phải lúc này. Điều đó nói lên rằng, việc định vị tài sản thế chấp vào cuối quý và bất kỳ dấu hiệu nào của sự hạn chế trong thị trường mua lại cần được chú ý. Áp lực tài chính có thể gia tăng mà không có lời cảnh báo. Với tư thế này của Cục Dự trữ Liên bang—vẫn phụ thuộc vào dữ liệu nhưng không cam kết—các chiến lược dựa trên động lực có thể gặp khó khăn. Thay vào đó, các chiến lược thu thập phí hoặc định vị theo hướng với delta thấp có thể hoạt động hiệu quả hơn. Điều này cũng có nghĩa là gamma ngắn hạn có thể giảm nhanh hơn trong các phiên không có các yếu tố chất xúc tác dữ liệu rõ ràng. Chúng ta đã thấy Đồng Đô la Mỹ giữ vững vị thế sau quyết định, điều này xác nhận mức độ kỳ vọng lãi suất được neo chặt vào các mức hiện tại. Đối với các chiến lược đa tài sản, sự ổn định này cung cấp một điểm tham chiếu, nhưng điều đó cũng có nghĩa là cơ hội có thể đến chớp nhoáng. Thời điểm xung quanh dữ liệu trở nên cực kỳ quan trọng. Các nhà giao dịch dựa vào cấu trúc quyền chọn liên quan đến các đợt tăng biến động nên cảnh giác với rủi ro tiêu đề, đặc biệt là với lời chứng trước Quốc hội sắp tới và các tiêu đề địa chính trị có thể xảy ra. Nhìn về phía trước, các khoảng thời gian điều chỉnh có thể thu hẹp lại, và việc định vị quá sớm có thể gây thiệt hại. Có thể nên giữ nhẹ rủi ro theo hướng cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu một hành động bị ép buộc.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell gợi ý rằng không có sự vội vã trong việc thay đổi chính sách tiền tệ hiện tại. Chỉ số USD (DXY) giảm nhẹ xuống 99.51 từ mức cao 99.63 khi đồng đô la bị tác động bởi lợi suất giảm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm hai rưỡi điểm cơ bản xuống 4.271%, ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng đô la. Powell nhấn mạnh rằng các loại thuế có thể cản trở các mục tiêu của Fed, dẫn đến nhiều sự không chắc chắn về hướng đi của chính sách.

Các cuộc họp Chính sách Tiền tệ

Vai trò chính của Cục Dự trữ Liên bang là đảm bảo ổn định giá cả và việc làm đầy đủ bằng cách điều chỉnh lãi suất. Điều này ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng đô la Mỹ, tác động đến dòng vốn quốc tế dựa trên các điều kiện kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang tổ chức tám cuộc họp chính sách tiền tệ hàng năm thông qua Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), bao gồm các quan chức chính của Fed. Nới lỏng định lượng (QE) và Siết chặt định lượng (QT) là các công cụ được sử dụng trong các tình huống kinh tế cực kỳ, ảnh hưởng đến giá trị đồng đô la khác nhau dựa trên cách thực hiện của chúng. QE liên quan đến việc mua trái phiếu để tăng cường dòng tín dụng, thường làm suy yếu đồng đô la, trong khi QT ngừng mua trái phiếu, có khả năng làm tăng cường đồng đô la. Những chiến lược tiền tệ này nhằm giải quyết các cuộc khủng hoảng hoặc kích thích hoạt động kinh tế khi cần thiết. Với việc Powell giờ đây công khai đặt câu hỏi về tác động phụ của các loại thuế tăng lên, và thừa nhận rằng chúng có thể dễ dàng đi ngược lại nhiệm vụ kép của Fed, sự chú ý của thị trường đã chuyển hướng. Có một sự rút lui nhẹ nhàng nhưng đáng chú ý khỏi các giả định về các động thái chính sách mạnh mẽ trong thời gian tới. Trong những phát biểu của mình, thông điệp rõ ràng là Fed cần thêm sự rõ ràng trước khi nghiêng chính sách theo hướng này hay hướng kia. Quan trọng là, điều đó có nghĩa là lợi suất có thể vẫn giữ ổn định trong thời gian tới, trừ khi có một chất xúc tác mới xuất hiện.

Điều kiện và Rủi ro Kinh tế

Đây không chỉ là vấn đề về lợi suất. Việc giảm nhẹ chỉ số đô la, giảm dần từ mức đỉnh gần đây, cho thấy mức độ liên kết chặt chẽ giữa những biến động trái phiếu với nhu cầu đối với đồng đô la. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm nhẹ, mất đi một vài điểm cơ bản xuống 4.271%, chúng ta thấy áp lực nhẹ đối với đồng bạc xanh. Điều này là điều dễ hiểu, khi mà lợi suất thấp hơn ở nước ngoài thường làm cho tài sản tính theo đồng đô la ít hấp dẫn hơn. Đề cập đến Nới lỏng Định lượng và Siết chặt Định lượng không phải là ngẫu nhiên. Việc thu hút sự chú ý tới các công cụ này – chứ không phải lộ trình lãi suất ngay lập tức – cho thấy rằng những công cụ rộng hơn có thể trở lại nếu điều kiện kinh tế thay đổi mạnh mẽ. QE, chẳng hạn, phản ánh sự sẵn sàng để đẩy tính thanh khoản vào thị trường. Nó làm tăng bảng cân đối kế toán của Fed và, theo lịch sử, đã có xu hướng làm giảm sự hấp dẫn của đồng đô la. QT, trong khi đó, làm điều ngược lại. Đây là một hành động làm dịu, kéo vốn ra khỏi bàn, và điều đó thay đổi cảm xúc một cách nhanh chóng. Từ góc nhìn của chúng tôi, điểm quan trọng ở đây là sự do dự này. Sự công nhận của Powell về các loại thuế như một trở ngại tiềm tàng, không chỉ là một công cụ thương mại, tạo ra nhiều câu hỏi hơn cho câu chuyện. Cho đến nay, chính sách lãi suất chủ yếu được nhìn nhận qua lăng kính của lạm phát nội địa và lao động. Điều đã thay đổi trong vài phiên gần đây là những động lực quốc tế – cụ thể là căng thẳng thương mại – đã lại khuấy động nhận thức. Điều này có thể không dẫn đến việc định giá lại ngay lập tức, nhưng hành động trên các thị trường phái sinh sẽ phụ thuộc nhiều vào cách mà kỳ vọng lãi suất phản ứng. Biến động ngắn hạn có thể tăng lên trước cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng 7, đặc biệt nếu nhiều người phát biểu của Fed nhắc lại quan điểm của Powell. Các số liệu sắp tới, đặc biệt là quanh lạm phát cơ bản và nhu cầu, có thể đóng vai trò là điểm căng thẳng ngắn hạn. Trong việc quyết định cách tiến hành, có một tín hiệu mạnh mẽ để điều chỉnh mức độ tham gia dựa trên giả định lãi suất hướng đi. Giọng điệu ôn hòa từ Fed, khi kết hợp với lợi suất giảm và một đồng đô la thận trọng, thay đổi rủi ro-phần thưởng trên các hoạt động gần hạn về lãi suất và ngoại hối. Thật đáng để giữ mức độ tham gia nhẹ hơn trong khi chờ dữ liệu rõ ràng hơn để xác nhận. Bất kỳ sự điều chỉnh đột ngột nào trong các tỷ lệ nội suy sẽ nhanh chóng tìm thấy đường vào giá biến động.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

USDJPY đã chịu áp lực bán, nhưng hỗ trợ đã được tìm thấy tại đường trung bình động 100 thanh trên biểu đồ 4 giờ, với mức thấp đạt 142.89. Sự không giảm thêm này đã kích thích người mua vào hành động, đẩy giá lên cao hơn. Giá sau đó đã tăng lên hướng đường trung bình động 100 thanh ở mức 143.953 trên biểu đồ 4 giờ, vượt qua đường trung bình động 200 giờ ở mức 143.51 trước khi đạt mức cao 143.88. Những điểm giá này phác thảo một bức tranh rộng hơn về động lực thị trường liên quan đến các cân nhắc của Cục Dự trữ Liên bang.

Cảm xúc của Cục Dự trữ Liên bang

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa chắc chắn về kỳ vọng kinh tế trong tương lai, nhưng có một chút nghiêng về rủi ro đi xuống. Các biến động của thị trường trong USDJPY dường như phản ánh những cảm xúc kinh tế rộng lớn hơn này. Phần hiện tại cho chúng ta biết rằng đã có một thời điểm mà người bán có ưu thế với cặp USDJPY, nhưng không kéo dài. Ngay khi hành động giá chạm đường trung bình động 100 thanh trên khung thời gian 4 giờ—cụ thể là ở mức 142.89—nó đã bật lên. Mức đó hoạt động như một sàn. Những người bán có thể đã mất niềm tin hoặc chốt lời, trong khi những người mua thấy một cơ hội và bước vào. Sự hồi phục này không chỉ là một chuyển động ngẫu nhiên; nó đã thiết lập lại một sàn ngắn hạn phù hợp với một chỉ báo kỹ thuật được theo dõi rộng rãi. Khi giá tiếp tục đà tăng, nó đã vượt qua một số đường trung bình động khác—những thứ mà nhiều người trong chúng ta theo dõi chặt chẽ để xác nhận. Nó đã xuyên thủng đường 200 giờ ở mức 143.51 với một mức độ năng lượng nhất định và đạt 143.88, gần nhưng không chạm tới đường trung bình động 100 thanh trên biểu đồ 4 giờ ở mức 143.953. Khi các mức giá trước đó đã đóng vai trò kháng cự bắt đầu bị phá vỡ hoặc tiếp cận kiểm tra lại, chúng thường kể một câu chuyện về tâm lý trở nên ít phòng thủ hơn và có tính xây dựng hơn, một phần là do kỳ vọng đang hình thành xung quanh các tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Những nhận định của Powell đã thêm chiều sâu cho bối cảnh này. Ông không đưa ra một hướng đi mạnh mẽ, nhưng điều nổi bật là tông điệu gợi ý về một số mối dễ tổn thương trong triển vọng kinh tế. Ông đã thừa nhận sự mềm yếu cơ bản mà không hoàn toàn cam kết vào một con đường ôn hòa. Từ quan điểm của chúng tôi, tông điệu thận trọng đó tương tác với các chuyển động của lãi suất, và do đó ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng đô la. Thị trường trái phiếu dường như đang tính toán đến sự không chắc chắn trong hướng dẫn cung cấp trong tương lai, điều này dẫn đến một môi trường mà các khoảng giao dịch của tiền tệ có thể phản ứng mạnh mẽ hơn với dữ liệu so với chỉ với các bài phát biểu.

Các cân nhắc chiến lược trên thị trường

Trong những ngày tới, sẽ là khôn ngoan khi theo dõi sát sao phản ứng xung quanh những mức chính đã được xác định trước đó. Việc kiểm tra liên tục vùng 143.95 mà không bị từ chối sẽ gợi ý rằng thị trường không còn do dự nữa. Nếu giá giữ trên mức trung bình 200 giờ và đẩy lên trên mức đó, đà phát triển có thể tăng tốc và các mục tiêu có thể được điều chỉnh lên trên, mặc dù không trước khi xem xét các điểm dữ liệu sắp tới có phù hợp với những gì Powell đã do dự cam kết hay không. Hành vi khối lượng xung quanh những mức giá này sẽ quan trọng tiếp theo. Nếu các chuyển động xảy ra trên giao dịch mỏng, chúng tôi sẽ xử lý điều đó khác với khi chúng được hỗ trợ bởi sự tham gia rộng rãi. Trong các giai đoạn không chắc chắn về chính sách, các khung thời gian ngắn thường giúp chúng tôi nắm bắt sự thay đổi trong vị thế mà nếu không chỉ trở nên rõ ràng sau đó. Nhìn lại mức 142.89, nó giờ đây đóng vai trò như một tham chiếu. Không chỉ là một con số, mà là một bài kiểm tra ý chí. Nếu có điều gì đó đưa chúng tôi đến đó một lần nữa, cách mà thị trường hành động trong vùng đó sẽ mang lại nhiều tầm quan trọng hơn giờ đây khi nó đã chứng minh giá trị một lần. Các lệnh dừng, nếu có cho những người đi theo xu hướng, có lẽ sẽ nằm chặt ở đó, và sự vắng mặt của các mức thấp mới tạo thêm sự an tâm cho những người nắm giữ từ dưới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

GBP/USD đã trải qua sự giảm giá sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc giữ lãi suất trong khoảng 4.25%–4.50%. Cặp tiền tệ này hiện đang ở khoảng 1.3331, giảm hơn 0.20%. Fed đã bỏ phiếu nhất trí giữ lãi suất ổn định, thừa nhận sự không chắc chắn kinh tế ngày càng gia tăng. Họ chỉ ra những rủi ro từ lạm phát cao và thất nghiệp. Họ vẫn duy trì cam kết giảm bớt tài sản kho bạc và nợ từ các cơ quan.

Phản ứng ban đầu

GBP/USD đã tăng lên 1.3341 nhưng đã giảm khi đồng đô la Mỹ tăng sức mạnh sau tuyên bố của Fed. Nó tiếp cận mức thấp gần 1.3322, với khả năng giảm thêm nếu Powell thể hiện lập trường diều hâu. Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất để đạt được sự ổn định về giá cả và toàn dụng lao động. Việc tăng lãi suất thường làm mạnh đồng đô la Mỹ bằng cách khiến nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các quỹ quốc tế. Ngược lại, việc cắt giảm lãi suất nhằm khuyến khích vay mượn, làm nặng thêm đồng đô la. Cục Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tổ chức tám cuộc họp chính sách hàng năm để quyết định về các vấn đề tiền tệ. Trong các cuộc khủng hoảng tài chính, Fed có thể áp dụng chính sách Nới lỏng Định lượng để bơm tín dụng vào lĩnh vực tài chính. Nới lỏng Định lượng, ngược lại, thường củng cố giá trị của đồng đô la Mỹ. Dựa trên động thái gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang, hiện có xu hướng rõ rệt hơn về chính sách bảo thủ. Lãi suất đã được giữ nguyên ở mức 4.25% đến 4.50%, và các bình luận từ Powell và những người khác cho thấy họ không có xu hướng giảm bớt sớm. Cuộc bỏ phiếu nhất trí để tạm dừng không phải là một tín hiệu cho sự ôn hòa—mà phản ánh sự thận trọng và kiên trì trước tình hình lạm phát dai dẳng và các chỉ số việc làm không đồng đều.

Cảm nhận thị trường

Sau khi tăng điểm ban đầu, GBP/USD đã đảo chiều một cách khá mạnh. Cặp này đã chạm mức 1.3341 trước khi đi xuống, bị áp lực bởi lý do từ đô la Mỹ dựa trên lợi suất cao hơn và giọng điệu vững vàng liên quan đến việc giảm bảng cân đối kế toán. Hiện tại, chúng ta thấy nó lơ lửng quanh mức 1.3331. Sự giảm giá có lý do. Fed không chỉ tạm dừng—họ vẫn đang giảm bớt lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc và chứng khoán garanty thế chấp, điều này làm cạn kiệt thanh khoản và hỗ trợ đồng đô la bằng cách siết chặt cung đô la ngay cả khi không có thay đổi lãi suất. Trong bối cảnh này, các phát biểu của Powell là rất quan trọng. Nếu các thông điệp trong tương lai ám chỉ sự không thoải mái với dữ liệu lạm phát hoặc bày tỏ sở thích đẩy lãi suất lên cao hơn, GBP/USD gần như chắc chắn sẽ chịu thêm áp lực. Đợt giảm gần đây của cặp này gần mức 1.3322 cho thấy nơi mà áp lực có thể gia tăng, đặc biệt nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục tăng chậm. Chúng ta cần chú ý đến ngữ điệu và ngôn ngữ từ các diễn giả của Fed trong hai tuần tới. Trong khi lãi suất chuẩn không thay đổi, bất kỳ sự xác nhận nào rằng lạm phát vẫn quá cao có thể làm củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về chính sách thắt chặt kéo dài. Điều này có xu hướng đẩy cầu về phía đồng đô la, không phải xa khỏi nó. Đối với những người xử lý các sản phẩm giao dịch có đòn bẩy với sự biến động của tiền tệ, có những mức rõ ràng để theo dõi. Nếu GBP/USD gặp khó khăn trong việc giữ trên mức thấp gần đây, các nhà giao dịch có thể chuyển sang vị thế hướng theo sức mạnh của đô la được làm mới. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào về sự suy giảm trong các chỉ số vĩ mô của Mỹ—đặc biệt là các số liệu về thị trường lao động hoặc tâm lý người tiêu dùng—có thể nhanh chóng thách thức sức mạnh đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang đối mặt với sự không chắc chắn về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai và tác động của thuế quan, với cách tiếp cận thận trọng đang chờ đợi thêm dữ liệu. Họ đã kiềm chế không đưa ra dự đoán về chính sách tiền tệ, lưu ý rằng không rõ phản ứng thích hợp sẽ là gì. Có những trường hợp có thể cần cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng cũng có những kịch bản mà họ không cần làm vậy. Mặc dù có những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất, nhưng điều này không ảnh hưởng đến quyết định của họ, và ủy ban đồng ý với một cách tiếp cận “chờ và xem”. Về thuế quan, Fed nhận thấy chưa có ảnh hưởng kinh tế đáng kể nhưng thừa nhận sự không chắc chắn lớn xung quanh chúng. Việc tăng thuế quan liên tục có thể dẫn đến lạm phát cao hơn và việc làm thấp hơn. Họ thấy rằng có thể có những thay đổi khi các cuộc đàm phán thương mại bắt đầu nhưng lưu ý rằng không có bằng chứng nào hiện tại về sự chậm lại của nền kinh tế trong dữ liệu. Các vấn đề chuỗi cung ứng không thể được giải quyết trực tiếp bởi Fed nhưng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu một cách gián tiếp.

Lạm phát và Điều kiện Thị trường Lao động

Lạm phát hiện cao hơn mục tiêu với kỳ vọng sẽ có áp lực tăng giá, và việc duy trì ổn định giá cả vẫn là chìa khóa. Thị trường lao động và điều kiện việc làm cần cân bằng các mục tiêu của nhiệm vụ kép. Điều kiện tài chính có phần hạn chế, nhưng nền kinh tế vẫn kiên cường, trong trạng thái tốt, mặc dù có sự không chắc chắn cao. Các doanh nghiệp và hộ gia đình bày tỏ mối lo ngại rộng rãi, dẫn đến việc trì hoãn một số quyết định. Hiện tại, Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã chọn kiên nhẫn hơn là hành động, đánh giá cẩn thận xem những phát triển tiếp theo có đáng để thay đổi chính sách lãi suất hay không. Họ đã chỉ ra rằng không có giá trị trong việc suy diễn các động thái chính sách quá sớm, đặc biệt khi dữ liệu đến vẫn còn lẫn lộn và chưa đủ để định hình quyết định rõ ràng. Không có nghĩa là họ loại trừ bất kỳ điều gì—tất cả các khả năng vẫn trên bàn cho đến khi dữ liệu nói điều ngược lại. Thông điệp là, về cơ bản, giữ vững và theo dõi chặt chẽ. Chính sách thương mại, đặc biệt là phạm vi và thời gian chưa chắc chắn của thuế quan, làm tăng thêm sự phức tạp. Mặc dù đúng là chúng ta chưa thấy các tác động tiêu cực đo lường trong các số liệu tăng trưởng hay chỉ số việc làm, nhưng căng thẳng kéo dài có nguy cơ tích tụ áp lực lạm phát—đặc biệt trong các lĩnh vực chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chuỗi cung ứng toàn cầu. Áp lực giá cả có thể gia tăng qua các kênh nhập khẩu nếu thuế quan vẫn giữ nguyên hoặc tăng, ngay cả khi nhu cầu phản ứng chậm hơn. Điều này không phải là ngay lập tức, nhưng chúng ta đã thấy trước đây những biến động này có thể lặng lẽ định hình xu hướng cho các động thái rộng lớn hơn của thị trường. Chúng tôi nhận thấy rằng lạm phát vẫn duy trì trên phạm vi ưu tiên của ngân hàng trung ương. Với các chỉ số cho thấy có thể có xu hướng bền vững trong giá cả, định hướng chính sách trở nên ít khoan dung hơn. Điều này đặt ra kỳ vọng giảm lãi suất trái ngược với bối cảnh lạm phát. Nếu những kỳ vọng đó tiếp tục tồn tại mà không có dữ liệu hỗ trợ, điều này chỉ làm phức tạp thêm thông điệp và làm nới rộng khoảng cách giữa giá cả thị trường và ý định chính sách. Điều này gợi ý rằng xu hướng trong lạm phát cũng quan trọng như bất kỳ dự đoán kinh tế nào hướng tới tương lai.

Nhiệm vụ Kép và Điều kiện Thị trường

Powell và các đồng nghiệp tiếp tục nhấn mạnh rằng nhiệm vụ kép của họ yêu cầu phải điều chỉnh liên tục—duy trì việc làm trong khi đảm bảo giá cả vẫn dễ dự đoán. Sự chú ý chia sẻ này càng nổi bật hơn khi hệ thống tài chính không quá lỏng lẻo cũng không quá chặt chẽ. Điều kiện cho vay không cản trở hoạt động, nhưng cũng không kích thích sự dư thừa. Chúng tôi cảm thấy có một sự do dự chung trong các lĩnh vực nhạy cảm với tín dụng, và điều này cũng áp dụng cho các lĩnh vực của nền kinh tế thực tế nơi các công ty ngày càng thận trọng trong kế hoạch. Trên thực tế, đã có một sự tạm dừng rõ rệt trong việc ra quyết định. Các giám đốc đang đánh giá lại kế hoạch tuyển dụng, ngân sách chi tiêu vốn đang được xem xét, và các danh mục chi tiêu hộ gia đình từng được coi là không tùy ý đang phải đối mặt với sự xem xét lại. Cảm nhận của người tiêu dùng chưa sụp đổ, khá ngược lại, nhưng mang một giai điệu kìm nén—và sự kìm nén đó kéo dài hơn khi hướng dẫn từ các nhà hoạch định chính sách vẫn không cam kết. Từ vị trí của chúng tôi, sự biến động có thể kéo dài hơn là sắc bén, bởi vì đây không phải là một sự kiện định nghĩa lại thị trường do một yếu tố duy nhất. Nó có tính hệ thống. Đường đi phía trước phụ thuộc vào việc ghép nối các manh mối gia tăng. Nếu niềm tin thị trường ngắn hạn vượt lên trước những phát triển này một lần nữa, việc phát hiện giá có thể gặp phải những đoạn trò chơi không chính xác. Đây là những khoảnh khắc mà việc điều chỉnh thường xảy ra không kịch tính, mà với những điều chỉnh lặng lẽ trải dài qua nhiều phiên giao dịch. Nói chung, chúng tôi phải tiếp tục căn chỉnh vị trí với tín hiệu vẫn còn lưỡng lự—vì lý do tốt. Theo dõi dữ liệu bảng lương đến, các chỉ số lạm phát cơ bản và mô hình chi tiêu của người tiêu dùng không chỉ là việc phản ứng với những con số đơn lẻ—mà là đánh giá xem một xu hướng có đang hình thành hay không. Đây là thời điểm phần thưởng cho sự tập trung, không phải sự phô trương.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Phát Triển Trung Đông

Ông đã thảo luận về tình hình đang diễn ra ở Gaza, dự đoán sẽ có cập nhật trong vòng 24 giờ. Về Ấn Độ và Pakistan, Trump bày tỏ mong muốn giải quyết hòa bình và cho biết sẵn sàng hỗ trợ. Đề cập đến Trung Đông, ông nhắc đến khả năng nới lỏng quy định về chip hướng tới Vùng Vịnh. Về cuộc xung đột gần đây giữa Mỹ và Houthi, Trump tuyên bố có một kết quả tích cực, mặc dù có những thông điệp mâu thuẫn từ các lãnh đạo Houthi. Ông cũng đã trả lời các câu hỏi về miễn thuế và quan hệ với Trung Quốc mà không làm rõ về các thay đổi trong tương lai. Mặc dù nội dung rộng lớn của các chủ đề, Trump nhiều lần xác nhận sẽ không xem xét lại các mức thuế cao đối với hàng hóa của Trung Quốc. Những nhận xét của Trump ngay trước tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang không phải là ngẫu nhiên, ngay cả khi giọng điệu có thể gợi ý điều ngược lại. Thời điểm này có ý nghĩa quan trọng. Khi một tổng thống đang tại chức đề cập đến chính sách thuế – đặc biệt là gần với quyết định tiền tệ – thị trường sẽ chú ý, dù có hứa hẹn về hành động trực tiếp hay không. Điều chúng ta thấy là một nỗ lực củng cố lập trường cứng rắn về thương mại xuyên biên giới, trong khi vẫn để lại một số cơ hội nhất định, đặc biệt là liên quan đến các miễn trừ cụ thể.

Ý Nghĩa Thị Trường

Trong bối cảnh này, việc nhắc lại mức thuế 145% có thể được hiểu như một thông điệp không chỉ dành cho Bắc Kinh mà còn cho các nhà sản xuất và nhà nhập khẩu trong nước. Điều này gợi ý rằng các nhượng bộ sẽ không được cấp phát tùy tiện, bất chấp áp lực gia tăng từ các ngành kinh doanh bị ảnh hưởng. Đối với những người theo dõi các vị trí trong tương lai, sự kiên quyết kiểu này có xu hướng hạn chế kỳ vọng về sự nới lỏng trong chính sách. Nó không chỉ liên quan đến Trung Quốc – việc ông đề cập đến các mặt hàng trẻ em ít liên quan đến nhu cầu hơn mà nhiều hơn là việc vạch ra giới hạn. Nếu một thứ gì đó không có rủi ro chính trị cao như vậy còn chưa được xem xét, thì có thể giả định rằng các hàng hóa nổi bật hơn sẽ còn xa mới nằm trong phạm vi miễn trừ. Với góc nhìn đó, chúng tôi kỳ vọng rằng sự biến động xung quanh các lĩnh vực nhạy cảm với thuế có thể tiếp tục tồn tại. Các nhà giao dịch trong các sản phẩm phái sinh về cổ phiếu – đặc biệt là những sản phẩm liên quan đến hàng tiêu dùng hoặc bán dẫn – nên lưu ý rằng không nên tính toán đến việc thay đổi nhập khẩu từ Trung Quốc ngay bây giờ. Sự chú ý cũng nên rơi vào những nhận xét của ông liên quan đến Trung Đông. Gợi ý về việc điều chỉnh quy định về chip đối với các quốc gia Vùng Vịnh có thể không thay đổi điều gì ngay lập tức, nhưng nó gián tiếp báo hiệu nơi mà năng lượng ngoại giao đang được chuyển hướng. Nếu chúng ta giả định có bất kỳ sự nới lỏng kiểm soát nào trên bàn, điều đó có thể ảnh hưởng đến việc định hình trong các lĩnh vực liên quan đến xuất khẩu quốc phòng hoặc cấp phép công nghệ. Vấn đề là hiện tại chưa có khung pháp lý vững chắc nào ở đó – chỉ là một tín hiệu bằng lời – và thường thì những lời nói mà không có hành động thực thi sẽ nhanh chóng phai mờ khỏi bộ nhớ thị trường. Tiến tới Ấn Độ và Pakistan, chưa có liên kết thương mại ngay lập tức nào từ những nhận xét của ông. Tuy nhiên, sự thay đổi trong động lực rủi ro khu vực, đặc biệt nếu Mỹ tham gia hơn chỉ là một quan sát viên, có thể ảnh hưởng đến giá năng lượng hoặc các khoản phụ thu rủi ro địa chính trị. Điều này ít quan trọng hơn cho các giao dịch vĩ mô đơn giản và nhiều hơn cho những người nắm giữ các vị trí nhạy cảm với lãi suất có sự liên quan đến dầu khí. Dự đoán qua loa về các cập nhật ở Gaza “trong vòng 24 giờ” không nên được xem như một giả định dựa trên thông tin tình báo. Ngược lại, điều này phù hợp với cách mà ông đã từng cố gắng định hình các câu chuyện thông qua các hạn chế thời gian hiếm khi thành hình. Tuy nhiên, bất kỳ khi nào một tổng thống Mỹ suy đoán về việc di chuyển lực lượng hoặc các quyết định khu vực, nó sẽ liên quan đến các tên tuổi liên quan đến quốc phòng – không phải vì việc triển khai là khả thi, mà vì sự suy đoán kích thích các giao dịch theo xu hướng ngắn hạn. Bất cứ ai giao dịch quyền chọn gần hết hạn nên hết sức thận trọng khi nghiêng quá xa vào việc nắm giữ mà không có biện pháp bảo vệ. Về mối quan hệ với Trung Quốc, vẫn chưa có lời mời cho sự suy đoán. Mặc dù tiếp nhận những câu hỏi lặp đi lặp lại, ông không đưa ra con đường mới cũng như không mở rộng sự mơ hồ. Sự không rõ ràng có chủ đích đó nên được hiểu như cách định hình kỳ vọng thị trường theo lập trường chính sách hiện tại. Từ góc độ biến động, điều này giảm khả năng xảy ra các cú sốc bất ngờ từ nhánh hành pháp, ngay cả khi các tin tức bên ngoài vẫn có thể gây bất ngờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Jerome Powell dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp báo sau quyết định tỷ lệ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 7 tháng 5. Ông sẽ bắt đầu bằng một tuyên bố mở đầu và tiếp tục trả lời các câu hỏi. Tuyên bố của FOMC không thừa nhận bất kỳ sự suy yếu nào trong nền kinh tế hay thị trường lao động. Nó thừa nhận những rủi ro gia tăng liên quan đến nhiệm vụ của mình. Tuyên bố cũng đã đề cập đến báo cáo GDP gần đây.

Triển vọng của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang

Điều mà tuyên bố truyền đạt hiệu quả là sự kiên định trong điều hành. Mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng chậm lại—đặc biệt là các con số GDP mới nhất chỉ ra sự mở rộng bị kiềm chế—Ủy ban Thị trường Mở Liên bang không thấy cần thiết phải thay đổi lập trường của mình. Đây không phải là một sự bỏ sót mà là sự tái khẳng định một cách có chủ ý rằng, từ quan điểm của họ, nền kinh tế không đang hạ nhiệt theo cách mà đòi hỏi hành động ngay lập tức. Bằng cách nói rằng những rủi ro đối với mục tiêu của mình đã gia tăng, Ủy ban đang đánh giá sự kiên trì của lạm phát một cách chặt chẽ hơn trước. Đây không phải là một sự đảo ngược trong thiên kiến chính sách, nhưng nó đổ trọng tâm vào sự không thoải mái liên quan đến áp lực giá cả vẫn đang cao hơn mức mục tiêu. Tham chiếu đến dữ liệu GDP, cho thấy chi tiêu tiêu dùng suy yếu và tích lũy hàng tồn kho thấp hơn, gợi ý rằng một số động lực tăng trưởng không hoàn toàn đang dừng lại, nhưng cũng không đang thúc đẩy với tốc độ tối đa. Từ quan điểm của chúng tôi, điều này chỉ ra sự nhạy cảm tinh túy hơn trong các nhà hoạch định chính sách. Không phải là hoảng loạn, nhưng là sự cảnh giác. Trong cuộc họp báo sắp tới, cách diễn đạt và nhịp điệu của Powell—đặc biệt là trong các phản ứng không theo kịch bản—có thể cung cấp những tín hiệu đáng chú ý. Các câu hỏi xoay quanh sự dính líu của lạm phát, độ trễ của chính sách và sức bền của việc làm có thể mời gọi sự hướng dẫn ngầm về tương lai, ngay cả khi không được tuyên bố chính thức.

Tác động đến chiến lược thị trường

Đối với những người tham gia vào sự biến động, chúng tôi thấy khả năng cao hơn là các thị trường bắt đầu điều chỉnh lại những giả định về thời gian di chuyển tỷ lệ. Sự biến động ngụ ý ngắn hạn cao đã cho thấy rằng các nhà giao dịch kỳ vọng rằng phát biểu của Powell sẽ có trọng lượng. Nếu ông khẳng định sự kiên nhẫn để phản ứng với áp lực giá cả dai dẳng, chúng tôi có thể quan sát thấy sự điều chỉnh trong các kỳ vọng cắt giảm tỷ lệ trong thời gian gần. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào—dù mơ hồ—về mối quan tâm đối với tăng trưởng đình trệ có thể làm đảo ngược tâm lý về thiên kiến nới lỏng. Các chiến lược định vị vào tuần tới nên nhận ra rủi ro đường đi không đối xứng bắt nguồn từ giọng điệu của Powell. Trong lịch sử, ông đã thể hiện sự sẵn sàng chấp nhận tốc độ tăng trưởng chậm hơn nếu lạm phát được coi là cứng đầu. Do đó, khi bước vào cuộc họp báo, việc phòng ngừa liên quan đến việc điều chỉnh tỷ lệ cuối cùng có thể tìm thấy sự bảo vệ tốt hơn nghiêng về giá cả diều hâu. Điều đó không phải là một tuyên bố thiên kiến, mà là những gì có thể suy luận từ sự cân bằng rủi ro trong giao tiếp. Thị trường cũng sẽ tiêu hóa cách ông diễn giải về sức bền của thị trường lao động. Nếu Powell duy trì quan điểm rằng nó vẫn vững chắc, bất chấp sự tăng trưởng không robust trong việc làm phi nông nghiệp và động lực lương phẳng, Ủy ban khó có thể cảm thấy áp lực phải thay đổi cài đặt chính sách ngay lập tức. Điều này sẽ giữ mức premium gamma cao sau sự kiện. Các tùy chọn ngắn hạn đã giàu có, nhưng chúng tôi muốn nhấn mạnh khả năng xảy ra sự lệch lạc từ thực tế đến ngụ ý nếu Powell đưa ra những bình luận tinh tế hơn hoặc cân bằng hơn so với một số người tham gia đang chuẩn bị. Điều đó có thể nhanh chóng làm nén các mức biến động nếu không có việc điều chỉnh theo hướng đi kèm. Thời điểm là quan trọng. Phản ứng thường tăng vọt sớm trong cuộc họp báo và có xu hướng trở lại trong phiên.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.