BNZ ban đầu dự đoán cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Ngân hàng Dự trữ New Zealand vào ngày 9 tháng 7. Tuy nhiên, họ đã điều chỉnh dự báo của mình, hiện dự kiến RBNZ sẽ duy trì lãi suất hiện tại. Khả năng cắt lãi suất đã giảm, với giá thị trường chỉ ra xác suất 75% rằng RBNZ sẽ giữ nguyên lãi suất. BNZ đã quyết định không thay đổi dự đoán của mình cho đến khi xem xét Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Hàng quý của NZIER. Sự thay đổi trong dự báo của BNZ theo sau một sự đánh giá lại về dữ liệu cảm xúc doanh nghiệp gần đây và các chỉ báo triển vọng. Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Hàng quý (QSBO) không cho thấy dấu hiệu nghiêm trọng về suy thoái kinh tế, cũng như không có đủ sự suy giảm trong cảm xúc để thúc đẩy giảm lãi suất trong ngắn hạn. Áp lực lạm phát trong nước, mặc dù có chiều hướng giảm dần, vẫn nằm trên mức thoải mái của Ngân hàng Dự trữ. Ngân hàng trung ương đã liên tục chỉ ra rằng họ sẽ kiên nhẫn hơn là khẩn cấp, ưu tiên một khoảng thời gian dài hơn để đảm bảo lạm phát trở lại bền vững trong phạm vi mục tiêu. Dữ liệu gần đây cũng cho thấy niềm tin tiêu dùng đã ổn định, mặc dù ở mức thấp. Điều kiện thị trường lao động, mặc dù có dấu hiệu yếu đi một chút, vẫn chưa cho thấy tín hiệu suy thoái rõ ràng. Tăng trưởng tiền lương đã giảm nhẹ, nhưng vẫn ở mức cao so với thập kỷ trước khi xảy ra đại dịch. Những yếu tố này gợi ý rằng RBNZ sẽ không dễ dàng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 trừ khi có một sự suy thoái bất ngờ hoặc biến động mạnh trong lĩnh vực nhà ở hoặc bán lẻ. Giá thị trường phản ánh cảm xúc này. Đường cong hoán đổi chỉ số qua đêm hiện nghiêng mạnh về việc giữ nguyên vào tháng 7, với giá cả đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Thị trường phái sinh ngụ ý một trường hợp cơ bản về sự ổn định trong tháng 7, với một số xác suất nghiêng về việc cắt giảm vào khoảng tháng 10 và tháng 11. Những nhận xét gần đây của Hawkesby trong các cuộc xuất hiện công khai đã được diễn đạt một cách cẩn thận, tránh việc đưa ra chỉ dẫn cố định. Thay vào đó, họ đã dựa vào lập luận rằng kỳ vọng lạm phát cần được neo giữ một cách liên tục. Từ những gì chúng tôi đã quan sát, RBNZ muốn tín hiệu rằng tiến trình chống lại lạm phát đang được thực hiện, nhưng đó là một công việc chậm rãi mà tốt nhất nên đạt được qua các chiến thuật ổn định hơn là những thay đổi phản ứng. Các kế hoạch tài chính của Robertson cũng đang ảnh hưởng đến tư duy của RBNZ. Ngân sách gần đây đã tránh bất kỳ sự nới lỏng tài khóa nào, điều này sẽ giúp chính sách tiền tệ thực hiện công việc của nó mà không có áp lực nhu cầu bổ sung. Dự báo của Bộ Tài chính không làm dấy lên bất kỳ lo ngại nào về việc bùng nổ chi tiêu mới hay các khoản thu không như mong đợi, càng nghiêng cán cân về phía chính sách ổn định. Đối với những ai đang theo dõi các lãi suất kỳ hạn, giá cả của các hóa đơn ngân hàng ba tháng qua hoán đổi (chênh lệch BKBM-OIS) là một thước đo hữu ích. Những yếu tố này vẫn tương đối ổn định, cho thấy áp lực giới hạn trên thị trường tài trợ và không có sự siết chặt ngay lập tức nào có thể thúc đẩy điều chỉnh lãi suất theo cả hai hướng. Đường cong lợi suất vẫn giữ một sự đảo ngược khiêm tốn, ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng chậm hơn, nhưng không có gì không phù hợp với một quan điểm tạm dừng. Chúng tôi đang theo dõi cẩn thận hoạt động của các tùy chọn có thời hạn ngắn, đặc biệt trong các sản phẩm phái sinh lãi suất, vì vị thế có vẻ thận trọng nhưng không còn thiên về cắt giảm nữa. Các biến động ngụ ý vẫn gần với mức trung bình 3 tháng của chúng, ngụ ý rằng các nhà giao dịch đánh giá thấp bất kỳ khả năng bất ngờ nào ngay lập tức. Tuy nhiên, tính linh hoạt vẫn có giá trị khi xem xét sự nén trong biến động thực tế cùng với các rủi ro tiềm ẩn từ các nền kinh tế nước ngoài. Hướng dẫn từ Ngân hàng Dự trữ vẫn tiếp tục ảnh hưởng tới giá thị trường địa phương hơn là các phát triển từ nước ngoài trong thời điểm hiện tại. Các nhà giao dịch nên tập trung vào các dữ liệu sắp tới liên quan đến kỳ vọng lạm phát, áp lực chi phí và bền bỉ của thị trường lao động. Rủi ro hiện nay ít liên quan đến việc cắt giảm bất ngờ, mà nhiều hơn về khả năng lãi suất duy trì ở mức cao hơn lâu hơn so với dự đoán trước đó. Bộ số liệu CPI tiếp theo và các chỉ số tăng trưởng tiền lương sẽ đặc biệt quan trọng. Nếu chúng đến mạnh hơn so với đồng thuận, chúng tôi dự đoán các lợi suất ngụ ý ở phía ngắn sẽ tăng nhẹ, kích thích sự đánh giá lại trong vị thế ngắn hạn. Điều này cũng sẽ có tác động trực tiếp đến hình dạng của đường cong hoán đổi, đặc biệt là mức lãi suất tăng trong khu vực 1-2 năm. Trong môi trường này, chúng tôi ưu tiên giữ vị thế nhẹ trong toàn bộ đường cong trừ khi có sự thuyết phục mạnh mẽ về phương hướng. Các chênh lệch cơ sở giữa các loại tiền tệ cũng đáng để theo dõi, vì sự nén lợi suất toàn cầu có thể ảnh hưởng một cách không đồng đều đến chi phí tài trợ. Các chiến lược gamma ngắn liên quan đến các ngày họp của RBNZ nên được tiếp cận một cách thận trọng. Giá cả gần đây cho thấy thị trường không tự mãn, nhưng cũng không mong đợi những biến động lớn. Nếu chúng tôi thấy một số sự thay đổi trong tông giọng của ủy ban, những mức ngụ ý đó có thể mở rộng nhanh chóng. Các nhà giao dịch có xu hướng định hướng có thể xem xét các giao dịch chênh lệch thay vì các vị thế trực tiếp — những điều này thường hấp thụ các bất ngờ tốt hơn trong khi cung cấp các hồ sơ rủi ro rõ ràng hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vàng Và Những Bất ổn Thị Trường

Lạm phát lõi của Indonesia so với cùng kỳ năm trước vào tháng Sáu ghi nhận ở mức 2.37%. Con số này thấp hơn mức dự đoán 2.44%. Trên các thị trường tiền tệ khác, EUR/USD duy trì gần mức 1.1700 trong khi chờ đợi dữ liệu từ Mỹ, cho thấy những tăng trưởng gần đây. Tương tự, GBP/USD vẫn mạnh mẽ trên 1.3700, duy trì chuỗi thắng lợi giữa sự yếu kém của đồng USD. Giá vàng đã có chiều hướng tăng nhẹ nhưng gặp khó khăn để vượt qua mức $3,350. Khi mà những bất ổn về lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục, tương lai của đồng USD vẫn trong tình trạng bị suy đoán. Bitcoin Cash tăng 2% sau khi đã tăng mạnh 6.39%, cho thấy một mô hình tăng giá và đang tiến gần đến mức $500. Trong khi đó, căng thẳng quanh Eo biển Hormuz ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ do bối cảnh địa chính trị. Nỗ lực tìm ra các nhà môi giới Forex tốt nhất để giao dịch EUR/USD và các loại tiền tệ khác đã chỉ ra nhu cầu về mức chênh lệch cạnh tranh và khả năng thực hiện nhanh chóng. Khi động lực thị trường thay đổi, các nhà giao dịch tìm kiếm những nền tảng và tính năng môi giới đáng tin cậy để tối ưu hóa chiến lược giao dịch của họ.

Phân Tích Diễn Biến Hàng Hóa Và Tiền Tệ

Khi lạm phát lõi của Indonesia ghi nhận thấp hơn kỳ vọng—2.37% so với dự đoán 2.44%—các thị trường có thể hiểu dữ liệu này như một dấu hiệu cho thấy nhu cầu trong nước vẫn được kiểm soát tương đối tốt. Điều này có thể giảm bớt áp lực ngay lập tức đối với việc siết chặt chính sách, ít nhất là từ Ngân hàng Indonesia, củng cố một câu chuyện về hướng dẫn tiền tệ thận trọng. Đối với chúng tôi, điều này cho thấy khu vực Đông Nam Á có thể không chứng kiến những biến động lớn về tiền tệ chỉ do bất ngờ về lạm phát trong ngắn hạn, mặc dù vị thế rộng hơn trong các thị trường mới nổi vẫn có thể kích thích phản ứng. Trong các cặp tiền tệ, euro đã bám vào những mức tăng xung quanh mức 1.1700 so với đồng đô la Mỹ, mang theo sự lạc quan cẩn trọng trước dữ liệu từ Mỹ sắp tới. Có một tông điệu theo dõi tinh tế giữa các thành viên vẫn giữ vị trí cho sự xác nhận hoặc phân tán của độ yếu của đồng đô la. Đồng bảng Anh, duy trì trên 1.3700, đã hưởng lợi từ sự yếu kém gần đây của tâm lý đồng bạc xanh. Cơn gió hỗ trợ đó hòa nhập với tình hình rủi ro rộng hơn và, thú vị hơn, một sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất, đặc biệt khi Vương quốc Anh tiếp tục điều hướng qua các chỉ số tăng trưởng rõ ràng hơn. Đối với chúng tôi, điều đó có thể làm cho các vị thế nặng về bảng Anh nhạy cảm hơn với bất kỳ sự điều chỉnh nào trong hướng đi của đồng đô la hoặc bất ngờ trong các số liệu của Vương quốc Anh. Bây giờ, vàng đã nhích cao hơn nhưng không thể vượt qua rào cản cứng đầu $3,350. Điều này thật sự đáng chú ý. Mặc dù có một luồng mua vào với sự không chắc chắn về chính sách, đặc biệt liên quan đến các lựa chọn lãnh đạo trong ngân hàng trung ương Mỹ, thị trường có vẻ ngần ngại để theo đuổi một sự bứt phá hoàn toàn. Chúng tôi đang theo dõi hành động giá sát sao ở đây— sự do dự trong kim loại quý thường dẫn đến những phản ứng lớn hơn theo hướng, đặc biệt khi các thị trường lãi suất đề xuất có dấu hiệu bất ổn. Việc không vượt qua những vùng kháng cự đó có thể hạn chế khả năng tăng cao hơn trừ khi một động lực vĩ mô khác xuất hiện sớm. Sự chuyển động trong Bitcoin Cash ít ngần ngại hơn. Một đợt tăng 2% diễn ra sau một đợt tăng mạnh 6.39% trước đó, và giá hiện đang flirt với mức $500. Ở đây, động lực đang tăng tốc, được hỗ trợ bởi sự gia tăng dòng chảy trên chuỗi và sự quan tâm mới từ các nhà mua lẻ. Điều đáng lưu ý là mức độ mua vào đã nhất quán như thể đang cố gắng thiết lập một đáy gần $480. Điều đó có thể cung cấp cho cả các danh mục và các thương nhân phái sinh ngắn hạn một số điểm tham chiếu rõ ràng cho việc gia nhập và thoát khỏi các phiên giao dịch tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 6 năm 2025, Chỉ số Giá Cửa hàng của Vương quốc Anh ghi nhận sự tăng trưởng 0.4% so với cùng kỳ năm trước, đảo ngược xu hướng giảm 0.1% trước đó. Đây là sự gia tăng đầu tiên trong gần một năm, chủ yếu do giá thực phẩm tăng 3.7% hàng năm, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2024. Hiệp hội Bán lẻ Anh (British Retail Consortium) cho biết sự tăng giá thực phẩm này là do chi phí bán buôn tăng và chi phí lao động cao hơn, đặc biệt ảnh hưởng đến sản phẩm tươi như thịt. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu chi tiêu của người tiêu dùng giảm, những mức giá đang leo thang này có thể trở thành vấn đề vào cuối năm.

Các xu hướng tăng giá thực phẩm

Sự tăng nhẹ trong Chỉ số Giá Cửa hàng, mặc dù khiêm tốn ở mức 0.4% so với cùng kỳ năm trước, đã phá vỡ thời kỳ ổn định bất thường của giá bán lẻ tối thiểu hoặc giảm xuống. Sự đảo ngược này chủ yếu liên quan đến thực phẩm, nơi có sự gia tăng mạnh 3.7% cho thấy rõ ràng áp lực chi phí đang lọt vào các kệ hàng. Hiệp hội Bán lẻ Anh liên kết xu hướng này với chi phí bán buôn và chi phí nhân sự gia tăng, đặc biệt là ở các mặt hàng nhạy cảm với logistics và sự dễ hư hỏng, chẳng hạn như thịt. Điều này gợi ý rằng chúng ta đang bước vào một giai đoạn mà áp lực từ phía cung, thay vì những tín hiệu từ nhu cầu, có thể đang hình thành cấu trúc giá rộng hơn. Chúng ta nên xem sự phát triển này như một cảnh báo rằng sức đề kháng giá trong các hàng hóa thiết yếu đang củng cố từ bên dưới, thay vì chỉ dựa vào sự lạc quan của người tiêu dùng. Điều này có nghĩa là các nhà bán lẻ không chỉ đơn thuần thận trọng giữ lại lợi nhuận—họ đang phản ứng, gần như một cách phòng thủ, với các hạn chế từ phía trên. Dickinson cho rằng sự phục hồi giá này không chỉ là biến động theo mùa mà là phản ứng đối với những thực tế chi phí mà các nhà bán lẻ không thể âm thầm hấp thụ nữa. Từ góc nhìn của chúng tôi, dữ liệu mới này cho thấy sự ổn định giá cả không được đảm bảo trong thời gian gần, đặc biệt là trong các lĩnh vực gắn liền với các yếu tố đầu vào không ổn định như nông nghiệp, logistics, hoặc sự tác động của năng lượng đến việc làm lạnh và vận chuyển. Có một số gợi ý rằng nếu người tiêu dùng giảm chi tiêu tuỳ ý để phản ứng với việc tăng hóa đơn thực phẩm, sự ép chặt biên độ lợi nhuận có thể nhanh chóng di chuyển lên chuỗi cung ứng. Chúng tôi đánh giá rằng điều này có thể làm suy yếu sức mạnh giá trong các phân khúc bán lẻ không thiết yếu, ngay cả khi các nhu cầu thiết yếu tiếp tục tăng lên.

Các mối quan ngại về lạm phát theo ngành

Môi trường giá cả hai tốc độ này thách thức thói quen chiến lược gần đây. Những người quen dựa vào sự ổn định giá lịch sử có thể bị dẫn dắt sai. Những người theo dõi động lượng có thể nhận thấy rằng các lực lạm phát cốt lõi vẫn đang lẩn tránh dưới những con số chính và đang được truyền tải rõ ràng hơn bây giờ so với trước đây vài tháng. Trong việc định vị tùy chọn, nơi mà sự biến động ngụ ý đã bị nén gần đây xung quanh các công cụ liên quan đến bán lẻ, sự thay đổi này yêu cầu phải xem xét lại độ rộng của chênh lệch và mức độ tiếp xúc delta. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ cách những thay đổi trong giá thực phẩm tràn ra các chỉ số niềm tin tiêu dùng rộng hơn, đặc biệt nếu tiền lương không tương xứng với nhịp đập mới này trong chi tiêu thiết yếu. Lợi suất kỳ vọng đối với các áp lực chi phí ngắn hạn dường như đang bắt đầu leo lên nhanh hơn—một điều có thể gia tăng nếu các danh mục khác bắt đầu đi theo xu hướng thực phẩm tươi. Chúng tôi tin rằng bất kỳ sự mở rộng giá cả chéo danh mục nào ở đây sẽ trở thành một chương đầu tiên trong một câu chuyện dài hơn về nơi mà ma sát lạm phát có thể xuất hiện trở lại. Vì vậy, xu hướng định hướng tức thì không nên chỉ được xác định bởi sự gia tăng nhẹ nhàng về chỉ số. Khi nắm giữ các vị thế dài hạn, các chiến lược phòng ngừa nên tính đến rủi ro đuôi rằng giá thực phẩm không phải đạt đỉnh mà đang được định hình lại. Nếu đó là trường hợp, thì thái độ trung tính delta sẽ yêu cầu điều chỉnh thường xuyên hơn, đặc biệt là trong nửa sau của quý.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].

Giấy phép xây dựng ở New Zealand đã tăng 10,4% trong tháng Năm 2025 so với tháng trước. Dữ liệu của tháng trước được cập nhật cho thấy sự giảm 14,6%. Khi nhìn vào các số liệu theo năm, số giấy phép xây dựng giảm 0,8%. Dữ liệu phản ánh cả sự cải thiện ngắn hạn từ tháng này sang tháng khác cũng như sự giảm nhẹ hàng năm. Thông báo gần đây cho thấy trong khi giấy phép xây dựng của tháng Năm đã phục hồi mạnh mẽ theo cơ sở tháng, hướng đi lâu dài vẫn cho thấy sự yếu kém tiềm ẩn. Sự gia tăng 10,4% so với tháng trước theo sau một điều chỉnh đáng chú ý đối với hiệu suất của tháng Tư, mà đã được cập nhật giảm để cho thấy mức giảm 14,6%. Điều chỉnh trước đó đã định hình lại cách mà chúng ta hiểu về sự phục hồi hiện tại — thay vì báo hiệu một xu hướng tăng rõ ràng, nó có vẻ như là một sự điều chỉnh phần nào cho sự yếu kém trước đó. Trên cơ sở hàng năm, giấy phép vẫn thấp hơn 0,8% so với cùng kỳ năm trước. Số liệu đó chỉ ra một sự giảm nhiệt rộng rãi hơn trong ý định xây dựng. Biến động hàng tháng thường có thể che giấu những chỉ dấu sâu sắc hơn, do đó sự gia tăng trong một tháng cần được đặt trong bối cảnh xu hướng rộng hơn. Trong trường hợp này, nó gợi ý rằng bất kỳ sự tăng tốc nào trong hoạt động có thể không bền vững hoặc không phổ biến. Từ những gì chúng ta quan sát được, có một nhu cầu thực sự để quản lý vị trí ngắn hạn một cách cẩn thận hơn. Dữ liệu đưa ra một bức tranh trái ngược: một mặt, sự gia tăng gần đây mời gọi sự lạc quan; mặt khác, sự yếu kém trong quá khứ vẫn chưa được xoá bỏ. Nếu chúng ta chỉ phản ứng với tiêu đề hàng tháng mới nhất, chúng ta có nguy cơ bỏ lỡ sự giảm dần chậm ở so sánh hàng năm. Đối với các nhà giao dịch mà chiến lược của họ phụ thuộc vào kỳ vọng lãi suất và tín hiệu vĩ mô, rõ ràng rằng những số liệu này, mặc dù dương tính thoạt nhìn, vẫn còn chưa chắc chắn. Tiếng ồn thống kê làm phức tạp việc diễn giải, điều này có thể gây nhầm lẫn nếu không được đặt vào bối cảnh. Do đó, các quyết định giao dịch quá phụ thuộc vào lợi ích của một tháng duy nhất dễ bị đảo ngược đột ngột. Thay vào đó, chúng ta có thể muốn xem xét những kết quả này cùng với dữ liệu bổ sung — đặc biệt là những số liệu liên quan đến phê duyệt tài chính nhà ở, hoạt động thị trường bán lại và chi phí đầu vào vật liệu. Trong sự tách biệt, giấy phép xây dựng cho chúng ta biết về ý định xây dựng trong tương lai. Nhưng liệu những kế hoạch đó có biến thành sản lượng vật lý thực tế và hoạt động kinh tế hay không phụ thuộc vào các hạn chế như năng lực lao động, điều kiện tài chính và sự tự tin của nhu cầu. Sự điều chỉnh mạnh mẽ trong tháng này có thể trông khuyến khích, nhưng động lực một mình không phải là tất cả. Các yếu tố mùa vụ, ảnh hưởng chính sách và thời gian dài hơn trong phê duyệt dự án có thể làm sai lệch việc đọc sạch một chỉ số dữ liệu duy nhất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tương lai của đồng đô la Mỹ sẽ phụ thuộc vào lý do mà các thị trường dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn. Nếu kỳ vọng này xuất phát từ niềm tin rằng thuế quan của Mỹ sẽ có tác động lạm phát thấp hơn mong đợi, đồng đô la có thể phục hồi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu những kỳ vọng này phát sinh từ mối lo ngại rằng Fed đang phản ứng trước áp lực chính trị, đồng đô la có thể sẽ tiếp tục giảm. Fed được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng Bảy, nhưng bất kỳ phiếu bầu nào ủng hộ việc cắt giảm lãi suất có thể khiến mọi người lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Thành tích Gần đây của Đồng Đô la

Gần đây, đồng đô la Mỹ đã trải qua đợt giảm lớn nhất trong sáu tháng trong 50 năm qua, với tỷ lệ giảm 10,8% trong nửa đầu năm. Sự sụt giảm đáng chú ý này làm nổi bật sự biến động của đồng tiền trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Bài viết này phác thảo những câu chuyện cạnh tranh xung quanh hướng đi tương lai của đồng đô la Mỹ, chủ yếu dựa vào những gì đang thúc đẩy kỳ vọng về các quyết định lãi suất sắp tới của Fed. Nếu các nhà giao dịch nghĩ rằng lãi suất có thể được cắt giảm vì áp lực lạm phát từ thuế quan thương mại không bền vững như lo sợ, thì một số sức mạnh có thể trở lại với đồng đô la – ít nhất là tạm thời. Nhưng nếu động lực đứng sau những dự đoán cắt giảm này được hiểu là chính trị hơn là dựa trên dữ liệu, những lo ngại có thể gia tăng về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Điều đó có thể giữ đồng đô la phải chịu áp lực liên tục, đặc biệt nếu các tiêu đề chuyển sang hướng đó. Lời nhận xét về việc sụt giảm trong sáu tháng trước đó cũng có tính chất hướng dẫn. Giảm 10,8% trong nửa năm là điều không bình thường, đặc biệt đối với một đồng tiền được coi là dự trữ toàn cầu. Đó không chỉ là tiếng ồn trong hệ thống – mà là cấu trúc. Nó mang lại những tác động thực tế đối với các giao dịch carry, thị trường tài trợ và bảo hiểm xuyên biên giới.

Ý Nghĩa Đối Với Quyền Chọn và Hợp Đồng Tương Lai

Đối với những ai tham gia vào quyền chọn và hợp đồng tương lai liên quan đến biến động tiền tệ, điều cần nhớ là: thời gian không quan trọng bằng việc sự biến động cao này vẫn còn in đậm trong bộ nhớ gần đây. Điều quan trọng hơn là hiểu rõ những gì đứng sau dự báo lãi suất và cách mà các yếu tố này ảnh hưởng đến vị trí. Nếu độ tin cậy của ngân hàng trung ương bị nghi ngờ – ngay cả một chút – nó có thể định nghĩa lại vị trí hỗ trợ và kháng cự cho các hợp đồng theo đường đi của đồng đô la. Với sự kỳ vọng rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ giữ lãi suất ổn định trong cuộc họp tiếp theo, chúng tôi đang theo dõi sự chia rẽ trong phiếu bầu rất cẩn thận. Một phiếu bầu không đồng ý thiên về xu hướng sẽ không chỉ bị bỏ qua – nó có thể đánh dấu một sự chuyển mình trong tâm lý. Trong trường hợp này, độ biến động ngụ ý trên các hợp đồng gần hạn có khả năng tăng lên trước khi giá giao ngay di chuyển. Lãnh đạo của Powell sẽ tiếp tục được phân tích sau mỗi bài phát biểu, nhưng điều mà chúng ta cần chuẩn bị là sự không đối xứng trong phản ứng. Nói cách khác, các thị trường có thể phản ứng mạnh mẽ hơn với dấu hiệu giảm lãi suất so với sự vắng mặt của việc tăng lãi suất. Điều đó tạo ra các tùy chọn – không được định giá trong một số lĩnh vực – mà chúng ta có thể sử dụng. Theo dõi các biểu đồ chấm hàng tuần, theo dõi các chỉ số tham gia trong dữ liệu lao động của Mỹ, và chú ý nhiều hơn đến dữ liệu hạng hai mà thông thường bị bỏ qua, như sửa đổi chi phí lao động đơn vị hoặc đọc lạm phát trung bình đã điều chỉnh. Những điều này sẽ trở nên quan trọng hơn bây giờ so với chỉ số CPI hàng đầu. Chiến lược bảo hiểm của chúng ta có thể được hưởng lợi từ việc trọng số nhiều hơn vào các quyền chọn tháng trước với delta động thay vì gửi rủi ro vào các kỳ hạn xa hơn mà định giá theo cách hồi phục trung bình. Chúng ta không đang ở trong một môi trường hồi phục trung bình. Nếu tình trạng giảm lạm phát bị dừng lại, thị trường có thể tháo gỡ các con đường hiện tại một cách rắc rối. Cuối cùng, đáng để giữ khoảng cách lợi suất thực tế trong tầm nhìn. Chúng ta đã thấy những khoảnh khắc trước đây khi các đường cong danh nghĩa không phản ánh toàn bộ sự thật, đặc biệt khi các chỉ số lạm phát tranh chấp di chuyển nhanh hơn. Con đường của đồng đô la sẽ không di chuyển một cách cô lập – nó là phản ứng trước những thay đổi trong nhận thức. Và nhận thức đang thay đổi tuần này qua tuần khác. Hãy giữ sự linh hoạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Theo Quý (QSBO) từ Viện Nghiên cứu Kinh tế New Zealand (NZIER) cho thấy mức độ tự tin của doanh nghiệp đã tăng lên 22% trong quý 2 năm 2025, cao hơn so với 19% trong quý trước. Một tỷ lệ điều chỉnh theo mùa là 27% doanh nghiệp kỳ vọng tình hình kinh tế sẽ cải thiện sớm, tăng từ 23% trong quý trước, cho thấy sự lạc quan đang gia tăng. Có một sự phân chia rõ ràng giữa các công ty đang trải qua nhu cầu yếu hiện tại và những công ty kỳ vọng sự cải thiện. Trong quý 6, có 23% công ty báo cáo sự sụt giảm trong hoạt động giao dịch của họ, nhưng 18% trong số đó dự đoán rằng nhu cầu sẽ tăng trong quý tới. Khảo sát Ý kiến Doanh nghiệp Theo Quý (QSBO) của NZIER đã tiết lộ một sự thay đổi nhỏ nhưng có ý nghĩa trong tâm lý của các doanh nghiệp. Mức độ tự tin đã tăng lên 22% trong quý hai năm 2025, tăng nhẹ từ 19% trong ba tháng đầu năm. Điều đó một mình sẽ không thường tạo ra những chấn động lớn trong thị trường, nhưng điều nằm dưới bề mặt là điều đáng chú ý hơn, đặc biệt đối với những ai đang theo dõi các đường cong trong tương lai và đánh giá các mức độ biến động ngầm. Các số liệu điều chỉnh theo mùa cung cấp một bức tranh rõ nét hơn. Một tỷ lệ 27% trong số những người tham gia khảo sát – sau khi tính đến những biến động thường xảy ra vào thời điểm này trong năm – kỳ vọng tình hình kinh tế sẽ cải thiện sớm. Đây là một sự gia tăng nhẹ từ 23%, điều này phù hợp với câu chuyện rộng lớn hơn về việc các công ty đang từ từ thoát ra khỏi gánh nặng nhu cầu nội địa yếu. Tuy nhiên, hoạt động giao dịch hiện tại lại cho thấy một câu chuyện hoàn toàn khác. Một tỷ lệ 23% vẫn báo cáo sự giảm sút trong hiệu suất quý này, ngay cả khi 18% hiện đang nhìn về phía trước với sự kỳ vọng về động lực lớn hơn trong quý tới. Sự khác biệt này giữa hiện tại và tương lai thực sự gợi ý về sự không đồng đều trong con đường phục hồi. Những chỉ số hướng tới tương lai đang chỉ về phía tăng trưởng, nhưng điều đó vẫn chưa được thể hiện trong hiệu suất kinh doanh cốt lõi. Sự ngắt quãng này là điều quan trọng trong việc chúng ta diễn giải các yếu tố dựa trên tâm lý vào các mô hình định giá. Chúng ta cần phải luôn cảnh giác rằng việc gia tăng kỳ vọng, nếu không được phản ánh trong hoạt động thực tế sớm, thường dẫn đến những phản ứng mạnh mẽ hơn từ thị trường khi những khác biệt trở nên quá rõ ràng để bỏ qua. Các cuộc khảo sát mức độ tự tin như thế này thường dẫn dắt các kết quả vĩ mô hơn là theo sau chúng. Chúng là, theo một cách nào đó, những chỉ số mềm, nhưng khi được kết hợp với dữ liệu cứng – chẳng hạn như doanh số bán lẻ, số liệu việc làm hoặc khối lượng xuất khẩu – sức mạnh dự đoán của chúng sẽ cải thiện rõ rệt. Đối với những ai phân tích thị trường phái sinh, điều quan trọng hơn là cách mà những sự thay đổi này ảnh hưởng đến kỳ vọng xung quanh chính sách tiền tệ và lợi nhuận của doanh nghiệp, cả hai yếu tố này đều hình thành nền tảng cho nhiều quyết định định giá. Thực tế là các công ty đang kỳ vọng vào một sự trở lại với nhu cầu mạnh mẽ, mặc dù mới trải qua một quý với những kết quả thiếu thuyết phục, tạo nên một tình huống thú vị. Khả năng rủi ro biến động có thể mở rộng nếu hiệu suất thực tế tiếp tục chậm hơn so với những kỳ vọng tốt đẹp này. Ngoài ra, sự cải thiện trong tâm lý có thể dẫn đến những niềm tin vững chắc hơn xung quanh đường đi của lãi suất, đặc biệt nếu những bình luận của Ngân hàng Dự trữ bắt đầu thiên về một hướng tích cực hơn sau loại dữ liệu khảo sát này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

BlackRock xem Hoa Kỳ là một trung tâm hàng đầu về đổi mới, với nền kinh tế có khả năng phục hồi trong trung hạn. Tuy nhiên, triển vọng ngắn hạn có thể không thể đoán trước, vì có một sự chuyển dịch trong các mẫu hình đầu tư toàn cầu ra khỏi tài sản của Mỹ. Vào đầu năm, khối lượng nắm giữ đầu tư nước ngoài vào các tài sản của Hoa Kỳ đã đạt mức kỷ lục. Dữ liệu dòng quỹ gần đây cho thấy một sự chuyển dịch dần dần của các khoản đầu tư, khi các lực lượng kinh tế toàn cầu khuyến khích sự đa dạng hóa. Xu hướng này đã phát triển qua thời gian trong các vòng tròn quản lý tài sản và tài sản.

Ảnh Hưởng Của Thuế Quan Đến Sự Đa Dạng Hóa

Các quyết định chính sách, chẳng hạn như thuế quan được áp dụng bởi chính quyền Trump, đã củng cố thêm sự đa dạng hóa này. Rick Rieder, giám đốc đầu tư toàn cầu của BlackRock, bình luận về việc phân bổ lại vốn này, thừa nhận ảnh hưởng của các động lực vĩ mô rộng lớn. Mảnh ghép này làm nổi bật hai trục rõ rệt: sức khỏe vững mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ trong trung hạn và sự kéo đẩy ngắn hạn của dòng vốn toàn cầu. Không có gì lý thuyết về những gì đang diễn ra. Những con số tự thân—các khoản đầu tư nước ngoài vào tài sản của Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục trước khi có dấu hiệu rút lui—kể một câu chuyện về việc tái định vị chiến lược. Các nhà đầu tư đã điều chỉnh mức độ tiếp xúc của mình, không phải trong sự hoảng loạn, mà một cách kiên nhẫn và phản ánh các tín hiệu vĩ mô đang thay đổi. Đối với những người phụ thuộc vào hướng đi của thị trường, việc nhận biết những thay đổi đó trước khi chúng trở thành đồng thuận là vô cùng quan trọng. Đánh giá của Rieder kết nối các dòng chảy cấu trúc rộng hơn với các kết quả thực tiễn. Điều ông ấy thực sự đang nói là các xu hướng vĩ mô—như chính sách thương mại và hành vi tài chính—không chỉ nằm trong các sách giáo khoa. Chúng thấm vào các định giá mà chúng ta thấy và các vị trí mà các nhà phân bổ lớn hiện đang nắm giữ. Các thuế quan thời Trump, mặc dù ban đầu nhắm vào tính cạnh tranh, đã có những tác động tiếp theo. Đối với các nhà phân bổ tài sản, những tác động đó không còn là lý thuyết nữa. Chúng ta thấy chúng được hiển thị qua dòng quỹ rút lui, điều chỉnh mức độ rủi ro, và một quan điểm toàn cầu ngày càng xâm nhập vào các danh mục đầu tư truyền thống tập trung vào Hoa Kỳ.

Công Nhận Các Thay Đổi Trong Vốn Toàn Cầu

Từ quan điểm của chúng tôi, việc giữ vững sự đồng bộ với sự tái cân bằng có phương pháp này là điều thiết yếu. Thay vì phản ứng với sự biến động bề mặt hoặc các tiêu đề tin tức, con đường thực tiễn hơn liên quan đến việc xác định nơi mà các quản lý lớn đang di chuyển một cách lặng lẽ. Đối với những người tham gia vào các sản phẩm phái sinh, đặc biệt là có tiếp xúc với lãi suất hoặc tín dụng của Hoa Kỳ, điều này có nghĩa là theo dõi nhu cầu liên biên, các mẫu hình lãi suất mở và biến động ngụ ý—đặc biệt xung quanh các kỳ hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi áp lực giá không phải trong nước. Ngắn hạn có thể có cảm giác mờ mịt, đặc biệt là khi dữ liệu của Hoa Kỳ dao động hàng tháng, nhưng hướng đi lớn hơn không rõ ràng. Khi dòng vốn toàn cầu tiếp tục đa dạng hóa ra khỏi Hoa Kỳ, phản ứng một cách chiến thuật—không phải quay vòng rộng—dường như là con đường rõ ràng hơn dựa trên dòng chảy hiện tại. Hãy chú ý đến việc mở rộng phần thưởng rủi ro trong các thị trường mà thường chậm hơn so với các tiêu chuẩn của Hoa Kỳ. Những khoảnh khắc quá tải sẽ có khả năng xuất hiện, và khi chúng xảy ra, chúng có xu hướng cung cấp các điểm vào hợp thời nếu biến động được định giá thích đáng. Có một điều gì đó cần nói về thời điểm của sự thay đổi dần dần này. Trong khi các tiêu đề có thể bám vào các yếu tố kích thích đơn lẻ, chẳng hạn như kết quả bầu cử hoặc bình luận của ngân hàng trung ương, cỗ máy bên dưới chậm hơn, ổn định hơn. Bằng cách di chuyển sớm hơn một chút và có chủ đích, chúng ta giảm bớt nhu cầu phản ứng trong các giao dịch đông đúc. Các nhà đầu tư đã bắt đầu định vị ra khỏi sự nhạy cảm với một khu vực duy nhất. Phía chúng tôi, mô hình hóa các chế độ chính sách và lãi suất khác nhau cho thấy sự phân tán rộng hơn trong kết quả, điều này đặc biệt hữu ích cho việc định vị có cấu trúc và giá trị tương đối.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Morgan Stanley dự đoán giá dầu thô Brent sẽ giảm xuống khoảng 60 USD mỗi thùng vào đầu năm 2026. Dự đoán này dựa trên việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là giữa Israel và Iran, cùng với thị trường cung ứng dồi dào. Ngân hàng kỳ vọng sự tăng trưởng cung không thuộc OPEC mạnh mẽ khoảng 1 triệu thùng mỗi ngày trong cả năm 2025 và 2026. Sự gia tăng cung này được dự đoán sẽ đáp ứng hiệu quả nhu cầu toàn cầu đang gia tăng. Ngoài ra, Morgan Stanley duy trì triển vọng về sự thừa cung 1,3 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026. Kỳ vọng là những yếu tố này sẽ góp phần làm giảm giá dầu thô Brent. Những gì mà phân tích này nhấn mạnh là cái nhìn hướng về phía trước, đặt áp lực xuống giá dầu Brent trong hai năm tới. Morgan Stanley nhìn thấy rủi ro địa chính trị thấp hơn, đặc biệt là từ Trung Đông, như làm giảm sự biến động của thị trường. Những lo ngại về xung đột giảm bớt có nghĩa là các nhà giao dịch có thể tập trung nhiều hơn vào cân bằng cung-cầu thay vì các khoản phí rủi ro. Cung dự kiến sẽ tiếp tục vượt xa cầu, chủ yếu do các nhà sản xuất ngoài OPEC. Theo triển vọng của ngân hàng, điều này sẽ khiến giá Brent có xu hướng thấp hơn, đạt gần 60 USD một thùng vào đầu năm 2026. Với sản lượng bổ sung từ các quốc gia không bị ràng buộc bởi hạn ngạch OPEC, thị trường dường như được trang bị tốt. Dự báo ước tính sẽ có một sự gia tăng khoảng một triệu thùng mỗi ngày trong mỗi năm tới. Điều này trực tiếp đáp ứng kỳ vọng về sự gia tăng tiêu thụ toàn cầu, điều này đang tăng lên đều đặn nhưng không đủ nhanh để chống lại lượng thùng dầu bổ sung. Ngay cả khi các nền kinh tế mở rộng và nhu cầu năng lượng tăng, tốc độ sản xuất vẫn có khả năng để tồn kho thừa đủ cho năm tới và kéo dài sang năm 2026. Triển vọng này cũng không tĩnh. Sự thừa cung 1,3 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026 không phải là một con số mơ hồ — nó được dựa trên những phát triển dự án được theo dõi rộng rãi và ước tính chắc chắn, cho thấy phần lớn nguồn cung bổ sung đã được xác định. Điều này có ý nghĩa gì đối với chúng ta là giá có thể bị giới hạn thấp hơn trừ khi có những cắt giảm hoặc gián đoạn bất ngờ làm giảm lượng thừa dự kiến này. Chúng ta nên chú ý đến sự cân bằng giữa vị thế đầu cơ và bảo hiểm thương mại. Nếu nguồn cung duy trì ổn định từ cả Bắc Mỹ và các vùng không thuộc OPEC chính, như dự đoán, các hoạt động gọi và giao dịch tăng giá có thể mang lại ít giá trị trừ khi thời điểm chính xác. Trong khi đó, các chiến lược được xây dựng xung quanh việc làm phẳng dần có thể hỗ trợ lợi nhuận điều chỉnh rủi ro ổn định, đặc biệt với sự rõ ràng về số liệu sản xuất ngày càng được làm nổi bật trong hai quý tới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ đã trải qua một đợt giảm 10.8% trong nửa đầu năm 2025. Đây là đợt sụt giảm nửa đầu lớn nhất của đồng tiền này kể từ năm 1973. Có vẻ như có mối lo ngại về những tác động tiềm tàng đến sự độc lập của Fed như một yếu tố góp phần. Những nhận xét nhằm vào việc giảm lãi suất cũng đã ảnh hưởng đến kết quả thị trường.

Thách thức định giá tiền tệ

Sự yếu kém của USD được nhìn nhận như một phần của xu hướng lâu dài diễn ra trong suốt năm 2025. Các nhà phân tích đã lưu ý đến những thách thức trong định giá tiền tệ, nhấn mạnh những phát triển gần đây đang tạo áp lực. Thị trường tiền tệ phản ứng nhạy cảm với cả các công bố dữ liệu kinh tế và các tuyên bố chính trị. Những yếu tố này góp phần tạo ra sự biến động thị trường năng động trong ngắn hạn. Việc đồng đô la giảm hơn mười phần trăm chỉ trong sáu tháng là điều khá hiếm, và một sự chuyển động như vậy – đây là sự sụt giảm lớn nhất kể từ đầu những năm 1970 – không nên bị đánh giá thấp. Thay vì chỉ là một phản ứng nhất thời, nó trở thành một phần của mô hình ngày càng tăng mà chúng ta đã thấy trong suốt năm nay. Tốc độ và nhịp điệu của sự giảm này phản ánh những dòng chảy sâu sắc hơn chạy qua cả chính sách và tâm lý. Nhiều điều đã diễn ra cho đến nay xuất phát từ một sự thay đổi trong sự tự tin. Những lo ngại về ảnh hưởng của các nhà làm chính sách đối với quyết định tiền tệ, đặc biệt là những nhận xét của họ kêu gọi giảm lãi suất bất chấp những bất định về lạm phát hiện tại, đã mang lại cho các nhà giao dịch lý do mới để xem xét lại các mô hình định giá truyền thống. Thị trường hoạt động dựa trên kỳ vọng và lòng tin, và khi sự nghi ngờ len lỏi vào các đánh giá về tính nhất quán của chính sách, thường có những hậu quả theo sau trong cả thị trường giao ngay và kỳ hạn.

Định vị và Biến động

Định vị đã trở nên ngày càng nhạy cảm. Lịch dữ liệu đã trở nên quan trọng hơn, với mỗi công bố giờ đây có khả năng làm thay đổi giá cả một cách sắc bén, đặc biệt là khi gắn liền với những bình luận chính trị bất ngờ. Những điều có thể đã từng bị bỏ qua giờ đây đang kích thích những phản ứng thất thường, như các chỉ số biến động ngụ ý cho thấy. Với những yếu tố này, các chiến lược phái sinh phụ thuộc nhiều vào sức mạnh của đồng đô la có thể cần phải xem xét lại trong ngắn hạn. Độ lệch giá và sự chuyển biến nhanh chóng trong tâm lý ủng hộ những điều chỉnh linh hoạt hơn là một tư thế chờ đợi. Khi chúng ta xem xét các thời hạn hết hạn quyền chọn sắp tới, đặc biệt trong khoảng thời gian từ hai đến bốn tuần tới, có sự gia tăng đáng kể trong hoạt động phòng ngừa chống lại các kịch bản đi xuống hơn nữa. Điều này không chỉ là tiếng ồn – nó đánh dấu một sự định vị lại có chủ đích. Sự miễn cưỡng trước đây của Powell trong việc cung cấp hướng dẫn rõ ràng về tương lai giờ đây khiến đồng đô la trở nên yếu ớt hơn khi các tuyên bố rơi ra ngoài khoảng đồng thuận. Giờ đây không chỉ đơn thuần là vấn đề lãi suất cao hay thấp nữa – mà là về âm điệu và thời điểm, và liệu những hướng dẫn đó có vẻ mang tính chính trị hơn là dựa trên dữ liệu hay không. Trong bối cảnh này, người ta sẽ được phục vụ tốt hơn khi xem xét hành động giá cùng với các chỉ số tâm lý thay vì dựa vào bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào. Với sự thu hẹp của các chênh lệch lãi suất toàn cầu và sự suy giảm giá trị cảm nhận trong đồng đô la, các giao dịch carry trước đây có thể giờ đây gây hại nhiều hơn là có lợi. Điều chỉnh các giả định về biến động đã trở nên thiết yếu, đặc biệt khi các chỉ số ngụ ý vẫn đang vượt qua các chỉ số thực tế. Sự phân kỳ đó, nếu không được kiểm soát, có thể làm giảm lợi nhuận cho những người vẫn chưa phòng ngừa. Trong thực tế, bối cảnh này gợi ý rằng nên giảm bớt các đợt tăng giá hơn là chạy theo chúng. Nhiều nhà giao dịch đã bắt đầu cấu trúc các vị thế có lợi từ những biến động trong khoảng hoặc đi xuống, đặc biệt là nơi mà việc bảo vệ đi xuống có thể được mua với mức giá thấp hơn. Những ngày tĩnh lặng, thời điểm này, đã xen kẽ với những cú đảo chiều bất ngờ sắc nét, làm cho việc định vị tĩnh trở nên kém hấp dẫn hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.