Tỷ giá USD/RUB và EUR/RUB không được điều chỉnh theo thị trường và hiện tại cho thấy sự lạc quan thái quá về khả năng kết thúc xung đột ở Ukraine và việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với Nga. Mặc dù có sự lạc quan này, nhưng áp lực tài chính đang gia tăng trong bối cảnh, với USD/RUB và EUR/RUB tăng liên tục. Tỷ giá của đồng rúp so với các đồng tiền mạnh như đô la Mỹ và euro được coi là một ‘sửa đổi kỹ thuật’ hoặc giả tạo. Các lệnh trừng phạt bổ sung của Mỹ và EU năm ngoái, nhằm vào thị trường Moscow và các ngân hàng xử lý thanh toán năng lượng, đã cắt đứt liên kết của đồng rúp với các yếu tố cơ bản, hạn chế mối liên hệ của nó với các dòng tiền bằng CNY.

Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá

Tỷ giá có thể phục hồi nếu các lệnh trừng phạt được dỡ bỏ, hoặc giảm giá nếu áp lực tài chính gia tăng. Không có dự đoán rõ ràng về việc liệu một cuộc khủng hoảng hệ thống có xảy ra hay không, nhưng sự mất cân bằng rủi ro đang trở nên tồi tệ. Tỷ giá của đồng rúp, dù có tính chất giả tạo, có thể giảm thêm nếu áp lực tài chính gia tăng. Những gì chúng ta có thể thấy từ những điều kiện đã trình bày là một thị trường đang bị định hình nhiều hơn bởi các hạn chế hơn là bởi cung và cầu tự nhiên. Đồng rúp, chủ yếu không liên kết với việc xác định giá độc lập do các lệnh trừng phạt, hiện đang giao dịch trong một bối cảnh mà sự lạc quan rõ ràng không có cơ sở vững chắc trong cơ chế kinh tế cơ bản. Những dấu hiệu áp lực tài chính đã tái xuất hiện, dẫn đến một xu hướng tăng ổn định trong tỷ giá USD/RUB và EUR/RUB, bất chấp niềm tin bề ngoài rằng căng thẳng có thể đang giảm bớt. Những người theo dõi các cấu trúc phái sinh trong các cặp này nên hành động thận trọng. Các động lực ở đây không được định hình bởi các dòng tiền truyền thống hoặc sự chênh lệch lãi suất, mà bởi các yếu tố bên ngoài—trong trường hợp này, các lệnh trừng phạt và kiểm soát chính sách. Những yếu tố này tạo ra những biến dạng làm phức tạp các công cụ giao dịch kỹ thuật hoặc dựa trên vĩ mô thông thường. Như Vysotsky đã nhấn mạnh, các tỷ giá được đề cập phản ánh những gì thực chất là một kết quả được quản lý, với sự tương đồng hạn chế với tâm lý thị trường thực sự.

Tác động đến chiến lược giao dịch

Điều này có nghĩa là gì trong thực tế? Chúng ta có khả năng đối mặt với sự không chắc chắn thấp trong hành vi giá, đặc biệt là trong các thiết lập ngắn hạn đến trung hạn. Biến động có thể có vẻ giảm, nhưng đó sẽ là một điều sai lầm. Chính sự không thể tiếp cận với các dòng giao dịch thực—không phải điều kiện kinh tế yên tĩnh—đang làm giảm chuyển động trong thời điểm này. Nơi mà các nhà giao dịch phái sinh có thể thường mở rộng rủi ro để hưởng lợi từ các dự đoán hướng đi, các điều kiện ở đây gợi ý sự kiềm chế. Rủi ro nên được thu nhỏ, với các đệm cho các biến đổi bất ngờ. Với bản chất bị ảnh hưởng nhân tạo của các tỷ giá, tin tức—không phải dữ liệu kinh tế—trở thành động lực chính. Một sự thay đổi đột ngột trong tâm lý do chính sách, leo thang xung đột, hoặc thông báo đóng băng tài sản thêm có thể gây ra phản ứng thị trường mạnh mẽ. Về mặt điều chỉnh rủi ro, các chỉ số có thể không đáng tin cậy. Khả năng nhìn thấy sự chuyển động và quyền sở hữu của các tài sản gắn liền với các cặp tiền tệ này đã giảm. Ngay cả mối liên kết với đồng nhân dân tệ, từng được coi là một giải pháp thay thế, giờ đây cũng bị hạn chế và phần nào không rõ ràng. Do đó, chúng ta bị bỏ lại với một cơ chế giá có thể thay đổi đột ngột mà không có thông báo. Chúng ta cần theo dõi các chỉ số giao dịch ngoài khơi và chênh lệch, không phải để tìm kiếm tín hiệu đầu cơ, mà để xác định những lúc sự lo lắng giao dịch làm suy yếu sự kiểm soát chặt chẽ đối với các cặp này. Áp lực có khả năng xuất hiện không phải thông qua các đột phá sạch sẽ, mà thông qua các khoảng trống thanh khoản—các khoảng trống và sự khớp lệch chậm lại trong các phiên mở rộng. Vì vậy, việc định vị nên vẫn nhẹ nhàng với các tùy chọn nghiêng về bảo vệ nhiều hơn là hướng đi. Biến động ngụ ý vẫn chưa tính đến danh sách rủi ro ngày càng tăng, và điều đó tạo ra cơ hội nếu các biện pháp bảo hiểm được thực hiện đúng thời điểm. Tuy nhiên, bất kỳ giả định nào về việc quay lại trung bình đều không khuyến khích trong các thiết lập hiện tại. Giá cả nhân tạo loại bỏ các kỳ vọng về việc điều chỉnh thông thường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Có khả năng ổn định trong xu hướng sản xuất tương lai

Tỷ lệ đơn hàng trên hàng tồn kho đã tăng mạnh, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2024, cho thấy khả năng ổn định trong xu hướng sản xuất tương lai. Cả chi phí đầu vào và giá bán đều cho thấy sự giảm nhẹ, cho thấy áp lực lạm phát có thể đang giảm bớt. Dù có những dấu hiệu tích cực này, nhưng các nhà sản xuất vẫn giữ thái độ thận trọng. Những lo ngại về sự gia tăng căng thẳng địa chính trị, thị trường toàn cầu yếu kém, và sự không chắc chắn trong chính sách của chính phủ vẫn tồn tại, điều này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu và độ tin cậy của chuỗi cung ứng trong tương lai. Các số liệu sản xuất mới nhất ở Vương quốc Anh cho thấy vài điều cùng một lúc. Số PMI chính, mặc dù vẫn dưới ngưỡng 50.0, mức cho thấy sự mở rộng, nhưng đã tăng lên so với trước đó. Điều này có nghĩa là điều kiện vẫn còn trầm lắng nhưng không xấu đi với tốc độ như đã thấy đầu năm nay. Việc tăng từ 46.4 lên 47.7 trong một tháng không phải là một sự thay đổi mạnh mẽ, nhưng nó đã phá vỡ xu hướng xấu đi khiến việc diễn giải hướng đi dài hạn trở nên khó khăn hơn. Bây giờ, điều khiến chúng tôi chú ý hơn cả là sự thay đổi trong tâm lý kinh doanh. Sự lạc quan đã tăng lên mức cao nhất tự tháng 2, mặc dù sản xuất và đơn hàng vẫn đang giảm. Điều này cho thấy nhiều công ty mong đợi điều kiện tốt hơn trong các quý tới. Điều đó không có nghĩa là họ sẽ đầu tư mạnh mẽ hoặc mở rộng ngay lập tức, nhưng nền tảng cho sự ổn định đang được xây dựng một cách kín đáo—ít nhất là trong nội bộ. Khi dữ liệu tương lai và các chỉ số chậm được tách rời như thế này, nó thường có nghĩa là phần tồi tệ nhất của một chu kỳ đã qua hoặc đang phai nhạt.

Những thách thức và cơ hội phía trước

Sự tăng vọt trong tỷ lệ đơn hàng trên hàng tồn kho không chỉ là một thống kê. Nó chỉ ra rằng các nhà sản xuất đang giảm bớt lượng hàng tồn kho hiện tại nhanh hơn là họ nhận các đơn hàng mới, điều này thường diễn ra trước khi tái cung cấp. Nếu chúng tôi đúng, và các công ty bắt đầu xây dựng lại hàng tồn kho sớm, điều đó có thể nâng cao các chỉ số sản xuất—ngay cả khi không có sự thay đổi lớn nào về nhu cầu. Đây là một dấu hiệu cơ bản nhưng hữu ích của sự thay đổi ngay dưới bề mặt. Dữ liệu giá cả đã cho thấy một câu chuyện khuyến khích nhẹ. Chi phí đầu vào và giá đầu ra đều giảm nhẹ, cung cấp cho chúng ta bức tranh về áp lực giá đang giảm dần trong toàn chuỗi cung ứng. Điều này không làm mọi thứ trở nên tốt hơn ngay lập tức, đặc biệt với những kỳ vọng lãi suất vẫn liên quan đến các chỉ số lạm phát rộng hơn, nhưng đó là một bước nhỏ theo hướng tích cực—một bước có thể cho phép các nhà hoạch định chính sách có thêm không gian để duy trì ổn định trong thời gian này. Vẫn còn nhiều cản trở có thể không dịu đi trong thời gian tới. Các công ty vẫn bị đè nặng bởi sự lo lắng xung quanh những căng thẳng địa chính trị và sự tăng trưởng toàn cầu không đồng đều. Đây không phải là những rủi ro lý thuyết—chúng là các biến số đang ảnh hưởng đến thời gian hợp đồng, sự tự tin của nhà cung cấp và thời gian giao hàng. Thêm vào đó là những ồn ào chính sách trong nước, điều này rõ ràng lý do tại sao các nhà quản lý vẫn còn do dự trong việc cam kết mở rộng lâu dài. Chúng tôi thấy rất nhiều cơ hội tiềm năng trong sự chênh lệch giữa tâm lý và dữ liệu sản xuất thực tế. Khi các đánh giá có xu hướng theo một hướng và hành vi tụt lại phía sau, cuối cùng điều gì đó sẽ thay đổi. Theo dõi sự thay đổi trong các biện pháp phòng ngừa ngắn hạn để phản ứng với giá tương lai do công ty báo giá có thể cung cấp cảnh báo sớm có giá trị. Động lực giá gần đây, kết hợp với kỳ vọng sản xuất thận trọng, tạo ra một cửa sổ tiềm năng cho các vị trí dựa trên phạm vi mà không yêu cầu đặt cược theo hướng hoàn toàn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chính trị gia của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Martins Kazaks, cho biết bất kỳ sự cắt giảm lãi suất nào trong tương lai sẽ là nhỏ. Ông cũng đề cập rằng một mức thuế 10% và sự gia tăng hơn 10% của euro có thể ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu. Tính đến thời điểm viết, tỉ giá EUR/USD giữ mức tăng trên 1.1800, tăng 0.24% sau khi các dữ liệu lạm phát của khu vực euro được công bố. Điều này xuất phát từ phản ứng của thị trường đối với những bình luận của Kazaks về triển vọng kinh tế và các động thái chính sách tiềm năng.

Hiểu về Lãi suất

Lãi suất, được thiết lập bởi các ngân hàng trung ương, là khoản phí trên các khoản vay và được trả dưới dạng lãi cho những người tiết kiệm. Các ngân hàng trung ương thường điều chỉnh các lãi suất này để quản lý lạm phát, với mục tiêu thường là khoảng 2%. Lãi suất cao hơn có thể khiến tiền tệ của một quốc gia trở nên hấp dẫn hơn, có khả năng làm tăng giá trị của nó. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất cũng thường dẫn đến việc giảm giá của Vàng do làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản này thay vì tài sản có lãi suất. Lãi suất quỹ Fed là lãi suất qua đêm mà các ngân hàng Mỹ sử dụng khi cho nhau vay. Nó ảnh hưởng đến hành vi của thị trường và được thiết lập trong một phạm vi cụ thể bởi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ trong các cuộc họp FOMC của mình. Thông tin trong bối cảnh này chứa đựng rủi ro và sự không chắc chắn, đòi hỏi việc nghiên cứu cá nhân kỹ lưỡng để đưa ra quyết định thông minh. Dựa trên các bình luận gần đây của Kazaks, có vẻ như con đường phía trước cho chính sách tiền tệ, đặc biệt trong khu vực euro, vẫn nghiêng về các điều chỉnh lãi suất nhỏ hơn là những cắt giảm quy mô lớn. Từ việc kiểm tra của chúng tôi, cấu trúc hướng dẫn trong tương lai cho thấy mong muốn duy trì sự ổn định trong khi phải đối phó với áp lực từ cả hai đầu—xu hướng lạm phát trong nước và sự dễ bị tổn thương trong thương mại bên ngoài. Cảm nhận về một mức thuế 10% và sự gia tăng hơn 10% của euro làm nổi bật một mối quan tâm mà nhiều người thường bỏ qua: cách mà chính sách tiền tệ liên kết với khả năng cạnh tranh thương mại. Về cơ bản, nếu euro tăng giá quá nhanh so với các đồng tiền khác, đặc biệt là đô la, điều này có thể khiến hàng hóa châu Âu trở nên đắt đỏ hơn ở nước ngoài, làm giảm cầu. Kết hợp với mức thuế lớn đó, điều này sẽ ăn mòn biên lợi nhuận xuất khẩu vào thời điểm mà cầu toàn cầu dường như đã có dấu hiệu suy giảm. Nhìn vào hoạt động gần đây của thị trường, euro tăng giá nhẹ sau các dữ liệu lạm phát dường như phản ánh kỳ vọng rằng điều kiện có thể không yêu cầu các biện pháp nới lỏng quyết liệt. Một di chuyển 0.24% có thể không tạo ra tiếng chuông cảnh báo, nhưng khi liên kết với dữ liệu thực thay vì chỉ cảm xúc, thường thì nó báo hiệu nơi mà các nhà đầu tư đang đặt niềm tin. Sau phát biểu của Kazaks, tông điệu có vẻ thiên về các biện pháp kiểm soát hơn là phản ứng vội vàng.

Tác động của Chính sách Tiền tệ

Thật đáng nhắc nhở bản thân chúng ta cách mà lãi suất hoạt động trong cơ chế thị trường rộng lớn hơn. Một sự tăng nhẹ trong lãi suất chính sách thường dẫn đến đồng tiền trong nước mạnh hơn—các nhà đầu tư tiếp cận những đồng tiền như vậy như những tài sản tương đối an toàn hoặc có lợi nhuận cao hơn, tùy thuộc vào triển vọng lợi suất. Đồng thời, khi chi phí vay mượn tăng lên, các tài sản như vàng thường mất đi một phần sự hấp dẫn, đơn giản vì lợi suất từ tiền mặt hoặc trái phiếu cung cấp một sự trở lại rõ ràng hơn khi so sánh. Phản ứng ngược này được quan sát tốt và vẫn nhất quán trong các giai đoạn thắt chặt hoặc thậm chí chỉ là kỳ vọng về điều đó. Bên phía Mỹ, lãi suất quỹ Fed vẫn đóng vai trò như một chỉ số cho tính thanh khoản và cấu trúc rộng hơn. Mặc dù nó chỉ thay đổi trong các bước tương đối nhỏ, mỗi điều chỉnh đều ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực liền quan—từ chi phí ngân hàng đến các cặp ngoại tệ. Cục Dự trữ Liên bang không công bố lãi suất này như một con số duy nhất mà thay vào đó là một phạm vi mục tiêu. Những ai quen thuộc với các kết quả FOMC sẽ biết rằng thị trường không chỉ di chuyển dựa trên những thay đổi mà còn trên tông điệu của các dự báo. Như vậy, ngay cả khi hầu hết các nhà giao dịch kỳ vọng một sự tạm dừng hoặc giữ nguyên, ngôn từ xung quanh việc giữ lạm phát hay sức mạnh kinh tế trong tương lai có thể thay đổi cảm xúc. Chúng ta cần chú ý đến cách mà sự biến động có thể tăng lên trong tuần tới. Trong khi không có động thái lớn nào dự kiến ngay lập tức, những sự cắt giảm lãi suất nhỏ hơn—nếu và khi chúng xảy ra—có thể vẫn lan tỏa qua các thị trường ngoại hối và tương lai. Cần phải giữ cho các vị thế thận trọng hơn khi có thể, với các điểm dừng được xem xét thường xuyên hơn bình thường, với tình hình chuỗi cung ứng và sự thay đổi tiếp tục trong dữ liệu tiêu dùng. Với thông điệp chính sách có vẻ thận trọng và việc phụ thuộc vào dữ liệu ngày càng được nhấn mạnh hơn, các nhà giao dịch sẽ làm tốt nếu tính đến các chỉ số lạm phát trung hạn thay vì những động thái ngắn hạn. Thật dễ dàng để theo đuổi các động thái trong hiện tại, nhưng khi ECB ám chỉ rằng chỉ có những thay đổi nhỏ từ đây, thị trường có thể giao dịch nhiều hơn dựa trên sự khác biệt trong kỳ vọng hơn là chỉ dựa vào các quyết định đơn lẻ. Cần tiếp cận đòn bẩy một cách thận trọng, đặc biệt là gần các thông báo dữ liệu hoặc thông tin từ ngân hàng trung ương. Ở những nơi mà mô hình dựa vào những động lực mạnh mẽ, hãy xem xét việc tạo ra các kịch bản mà tính đến tác động của sự gia tăng giá trị tiền tệ lên xuất khẩu. Các prémium tương lai, đặc biệt trong các cặp euro, sẽ bắt đầu trở nên quan trọng hơn với sự chênh lệch lãi suất hiện tại và các con đường chính sách suy diễn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tỷ lệ thất nghiệp ở Đức đã tăng trong tháng 6, nhưng sự gia tăng này nhỏ hơn dự đoán. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn giữ ở mức 6,3%. Số lượng người thất nghiệp đã tăng lên 2,97 triệu khi điều chỉnh. Con số này đang tiến gần đến mức 3 triệu, một mức độ chưa từng đạt được trong khoảng mười năm qua.

Về Ngưỡng Tâm Lý Và Phản Ứng Thị Trường

Sự gia tăng này – mặc dù ít hơn một số dự đoán – báo hiệu nhiều hơn chỉ là một sự chậm lại theo mùa. Khi tỷ lệ thất nghiệp tiến gần đến mức 3 triệu, các ngưỡng tâm lý bắt đầu phát huy tác dụng. Các nhà tham gia thị trường có xu hướng phản ứng mạnh mẽ hơn khi các mức vượt qua các con số tròn, và kiểu biến động này có thể tạo ra áp lực thêm cho các hợp đồng ngắn hạn. Thực tế là tỷ lệ thất nghiệp tổng thể không thay đổi không nói lên toàn bộ câu chuyện. Dưới con số công bố, sự gia tăng trong các con số tuyệt đối cho thấy áp lực đang gia tăng trong thị trường lao động của Đức. Dữ liệu đã điều chỉnh loại bỏ các ảnh hưởng theo mùa, có nghĩa là sự gia tăng không chỉ đơn thuần là do những kỳ quirks theo lịch. Điều này làm tăng thêm ngụ ý rằng có thể đang có điều gì đó bền bỉ hơn đang diễn ra. Nhu cầu về lao động có thể chưa giảm mạnh, nhưng khoảng cách giữa các con số thực tế và dự đoán cho chúng ta biết một điều về tâm lý. Các dự báo đã không đạt được ở phía thấp hơn. Mong đợi vào việc gia tăng cao hơn trong số người thất nghiệp. Thực tế không diễn ra như vậy. Từ phía chúng tôi, sự điều chỉnh trong sự gia tăng là đáng chú ý không phải vì nó mang lại sự nhẹ nhõm, mà vì nó để lại khoảng trống cho những sửa đổi mạnh mẽ hơn sau này. Tài sản có mệnh giá EUR tiếp xúc với các chỉ số kinh tế chính – như lao động – giờ đây có thể phản ứng nhạy cảm hơn với các dữ liệu tiếp theo. Đặc biệt khi thị trường đã dựa vào những biến đổi nhẹ của dữ liệu lạm phát và việc làm để biện minh cho những niềm tin xu hướng rộng lớn hơn, bao gồm cả những điều liên quan đến việc điều chỉnh lãi suất.

Ảnh Hưởng Đến Biến Động Và Tâm Lý Thị Trường

Baumann, người giám sát cơ quan lao động Đức, cho biết vẫn là một trường hợp sự yếu kém trong nền kinh tế ảnh hưởng đến việc làm. Chúng ta đã nghe điều này trước đây, nhưng khi cùng một cụm từ lặp đi lặp lại qua nhiều tháng, và quỹ đạo tiếp tục theo một hướng, nó không còn chỉ là tiếng ồn. Dữ liệu trong quý vừa qua giờ đây phù hợp hơn với giải thích đó. Điều đó quan trọng. Không theo cách nào gây kịch tính, mà theo nghĩa nó ảnh hưởng đến biến động. Giá cả quyền chọn có xu hướng di chuyển cùng với kỳ vọng về sự mệt mỏi kinh tế, đặc biệt nếu các phản ứng chính sách bị đặt câu hỏi. Trong các hợp đồng liên kết chỉ số, tác động gián tiếp từ việc mất việc lan rộng hơn chỉ tên bán lẻ. Các lĩnh vực nặng về xuất khẩu, đặc biệt là những lĩnh vực gắn trực tiếp với vận chuyển hoặc tiêu dùng EU, có thể bắt đầu thấy sự thay đổi về vị thế lớn hơn trong hai đến ba bộ dữ liệu việc làm tiếp theo. Chúng tôi tập trung không chỉ vào những thay đổi cơ bản, mà còn vào tốc độ thay đổi. Không chỉ vì thực tế là tỷ lệ thất nghiệp lại tăng – điều quan trọng ở đây là nó đã tăng lên bất chấp những dấu hiệu trước đó rằng sự suy giảm đã chạm đáy. Điều này loại bỏ một phần lạc quan rằng tăng trưởng sẽ phục hồi vào đầu quý 4. Dù có điều chỉnh theo mùa hay không, khi chúng ta vượt qua các mức mà chưa thấy trong khoảng một thập kỷ, điều đó có ý nghĩa đối với các hợp đồng nhìn về tương lai. Sự ghi nhớ có giá trị trong thị trường. Vì vậy, trong khi các trái phiếu theo dữ liệu lao động có thể không thấy sự tái định vị lớn ngay lập tức, các công cụ ngắn hạn sẽ có khả năng di chuyển chủ động hơn bây giờ, đặc biệt là những công cụ trong cửa sổ hết hạn từ hai đến sáu tuần. Sự gia tăng số lượng người thất nghiệp – ngay cả khi tỷ lệ công bố giữ nguyên – ngụ ý sự thừa thãi tăng lên trong hệ thống. Nói cách khác, áp lực lương có thể vẫn bị hạn chế nếu các doanh nghiệp không sợ mất tài năng. Điều này làm giảm áp lực lạm phát từ phương diện chi phí lao động, ngụ ý áp lực giảm lên một số giả định biến động nhất định được đưa vào các chiến lược bảo hiểm vĩ mô ngắn hạn. Các nhà giao dịch dựa vào sự khác biệt kéo dài giữa kỳ vọng và kết quả cần chú ý đến những thay đổi trong các trụ cột nền tảng này. Các dự báo bị bỏ lỡ – cho dù hẹp đến đâu – vẫn tiếp tục hình thành chuyển động ngụ ý theo cách mà khó điều chỉnh dễ dàng. Chúng tôi xây dựng mô hình rủi ro dựa trên điều đó. Các mô hình đang hoạt động khác đi tháng này so với tháng trước. Điều đó là nơi sự chú ý nên tập trung bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Đồng đô la Mỹ đang trải qua sự suy giảm trong bối cảnh sự biến động giảm trên thị trường. Thú vị thay, trong khi sự biến động trên thị trường cổ phiếu và nợ đã giảm nhiều hơn, sự biến động giao dịch cho các cặp tiền tệ như EUR/USD và USD/JPY vẫn duy trì trên 8% và 10%, tương ứng, trong những tháng sắp tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn ổn định với chênh lệch hoán đổi được kiểm soát, khi mà sự chú ý vẫn tập trung vào tin tức kinh tế vĩ mô. Các dữ liệu sắp tới, như báo cáo ISM sản xuất tháng 6 và dữ liệu JOLTS, có thể ảnh hưởng đến xu hướng đô la, đặc biệt nếu chúng tiết lộ bất kỳ thay đổi nào về nhu cầu hoặc số liệu việc làm.

Động thái của thị trường FX

Trong thị trường FX, sự biến động thấp đang mang lại lợi ích cho giao dịch carry, với các loại tiền tệ như real Brazil, forint Hungary và koruna Séc cung cấp lợi nhuận 5-6% so với đô la gần đây. Trong số các loại tiền tệ G10, euro và franc Thụy Sĩ tiếp tục hoạt động tốt, phản ánh nhu cầu đối với các lựa chọn thay thế thanh khoản cho đô la. Thị trường đang chờ đợi những bình luận từ Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị Sintra, điều này có thể ảnh hưởng thêm đến các chuyển động của đô la. Trong khi đó, những căng thẳng địa chính trị tiềm tàng, chẳng hạn như mối đe dọa từ việc đóng cửa Eo biển Hormuz, khiến thị trường dầu mỏ luôn trong tình trạng cảnh giác. Trong lĩnh vực tiền điện tử, Bitcoin Cash cho thấy động lực tăng giá, nhắm tới mức cao nhất trong 52 tuần. Sự biến động là nhịp đập của giá cả, và ngay bây giờ, cảm giác như nhịp đập chỉ vừa đủ. Sự giảm giá gần đây của đô la không hoàn toàn bất ngờ nếu chúng ta xem xét cách nhận thức rủi ro đã trở nên ảm đạm như thế nào trong các lớp tài sản chính—đặc biệt là trong cổ phiếu và thu nhập cố định. Các dao động của trái phiếu đã thu hẹp. Những rung động trên thị trường cổ phiếu rất hiếm. Tuy nhiên, FX vẫn giữ được nhịp tim—vẫn ghi nhận mức độ biến động ngụ ý trên 8% cho EUR/USD và trên 10% cho USD/JPY trong khoảng thời gian từ một đến ba tháng tới. Sự khác biệt này tiết lộ điều gì đó rõ ràng: trong khi thị trường có vẻ uể oải, các lực lượng ảnh hưởng đến tiền tệ không hề mất đi sự nhạy bén của chúng. Gần đây, giao dịch carry đã âm thầm quay lại, quét dọn và bắt đầu hoạt động trở lại. Điều này khiến lợi suất tương đối trở nên giá trị hơn khi kết hợp với biến động cơ bản thấp. Các vị thế liên quan đến những đồng tiền có lợi suất cao như BRL, HUF và CZK đã mang lại lợi nhuận từ 5% đến 6% so với đô la trong thời gian ngắn. Đây không phải chỉ là hiệu suất tương đối—đó là sự tái xuất của arbitrage nhờ vào sự ổn định trong biến động giá ngắn hạn. Điều quan trọng bây giờ là liệu sự ổn định này có thể duy trì dưới áp lực của những số liệu kinh tế Mỹ sắp tới.

Các dữ liệu kinh tế sắp được công bố

Chúng ta đang mong đợi những báo cáo ISM sản xuất và JOLTS sắp tới, và chúng sẽ không phải là những tiếng ồn nền. Các số liệu về việc làm và cái nhìn mới về số lượng việc làm có thể làm suy yếu nhận thức về sự bền bỉ của thị trường lao động. Nếu JOLTS bắt đầu có dấu hiệu suy yếu, một số giả định về đô la sẽ không còn đứng vững. Một môi trường tuyển dụng chậm hơn, đặc biệt là khi kết hợp với sự yếu kém tiếp tục trong tâm lý sản xuất, sẽ củng cố câu chuyện về sự làm chậm kinh tế. Lợi suất trái phiếu sẽ phản ứng trước tiên—đặc biệt là ở đầu dài hơn nơi dữ liệu ảnh hưởng đến kỳ vọng cấu trúc lãi suất. Nếu điều đó xảy ra, chúng ta có thể thấy áp lực hơn nữa lên đồng bạc xanh. Trên mặt trận G10, EUR và CHF vẫn đang giữ vững vị thế của mình. Không có điều gì mơ hồ ở đây—các dòng chảy có vẻ phòng thủ. Sự ưa chuộng thanh khoản đang đẩy vốn ra xa khỏi đô la, nhưng không đang ào ạt đổ vào rủi ro. Đó là về các lựa chọn cảm giác đủ an toàn, không quá thú vị. Euro hưởng lợi từ phân bổ dự trữ, và franc vẫn giữ vai trò như một nơi trú ẩn, tuy nhiên bị giảm thiểu. Mọi thứ gì gia tăng hỗ trợ lãi suất trong khu vực eurozone hoặc Thụy Sĩ, dù chỉ là một chút, sẽ làm tăng sức hấp dẫn của việc giữ vị trí dài hạn. Bây giờ, những nhận xét của Powell tại hội nghị Sintra—thời điểm không thể nhạy cảm hơn. Hướng đi tiếp theo có thể không phải là những tuyên bố táo bạo về việc cắt giảm hoặc tăng lãi suất trong tương lai, mà là sự rõ ràng về các mức chấp nhận. Chúng ta đặc biệt quan tâm đến cách ông xử lý các tác động lạm phát trễ lên chính sách. Nếu ông tín hiệu rằng lãi suất thực đã cắn hơn phiên họp dự kiến—nếu ông gợi ý về một sự chuyển mình ôn hòa—thị trường sẽ giải thích điều đó một cách mạnh mẽ, và các chênh lệch lãi suất dự kiến có thể thay đổi trong vòng vài giờ. Đồng đô la có thể sẽ phản ánh điều đó. Vì vậy, hiện tại, lịch công bố dữ liệu, vị thế trong các đường cong nhạy cảm với lãi suất, và dòng chảy lãi suất thực sẽ là những điều đáng chú ý. Sự biến động chưa biến mất—nó chỉ trở nên chọn lọc hơn. Hãy cẩn thận với điều đó.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Chỉ số PMI sản xuất của Thụy Sĩ trong tháng 6 được ghi nhận ở mức 49,6, vượt qua mức dự đoán 44,0. Sự cải thiện này phản ánh sự gia tăng cả về sản lượng và đơn hàng mới. Mặc dù có sự thay đổi tích cực này, triển vọng tương lai vẫn không chắc chắn. Sáu mươi phần trăm các công ty dự đoán sẽ có sự gia tăng các biện pháp bảo hộ trong năm tới.

Dữ liệu PMI sản xuất

Dữ liệu từ Thụy Sĩ đã tạo ra một sự tương phản rõ rệt với những gì đã được kỳ vọng. Chỉ số PMI sản xuất đạt 49,6 thay vì mức dự báo 44,0 cho thấy hoạt động sản xuất đã có sự gia tăng rõ rệt trong tháng 6. Sự gia tăng về sản lượng và cầu mới đã đóng góp vào sự thay đổi này – những dấu hiệu rõ ràng cho thấy áp lực từ phía cung có thể đã bắt đầu giảm bớt, ít nhất là trong thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, vẫn cần phải suy nghĩ thêm. Có đến sáu mươi phần trăm các công ty được khảo sát dự đoán sự gia tăng chủ nghĩa bảo hộ trong vòng 12 tháng tới. Đây là một tỉ lệ rất đáng kể. Điều này cũng không chỉ là một ghi chú – nó cho thấy các công ty này đang định vị như thế nào. Các nhà lãnh đạo doanh nghiệp đang chuẩn bị cho một môi trường thương mại khó khăn hơn, chứ không phải thân thiện hơn. Điều này có thể có những hệ quả thực sự cho cách mà các chuỗi cung ứng được cấu trúc, và do đó, cách mà các thị trường phản ứng với các dữ liệu chính từ phần châu Âu này. Đối với chúng tôi, con số 49,6 vẫn chưa vượt qua ngưỡng mở rộng 50, có nghĩa là hoạt động sản xuất đang cải thiện nhưng chưa hoàn toàn chuyển sang vùng tăng trưởng mạnh mẽ. Tóm lại, sản xuất đã tăng lên, nhưng không diễn ra tự do. Khi chúng tôi nghĩ về các giao dịch phái sinh liên quan đến sự thay đổi này, chúng tôi nên tách biệt các chỉ số phía trước của ngành. Sự bất ngờ tích cực trong các con số thực tế nên được đọc một cách cẩn thận đối với dữ liệu tâm lý liên quan đến các rào cản thương mại. Sự yếu kém trong cầu ngoại — nếu thuế quan hoặc các hạn chế mới được áp dụng — có khả năng ảnh hưởng nhiều hơn đến các doanh nghiệp tập trung vào xuất khẩu, và do đó, cổ phiếu hoặc quỹ ETF liên quan đến những lĩnh vực đó.

Ý nghĩa cho các giao dịch biến động

Cũng có một yếu tố về thời gian ở đây. Nếu nguồn cung đang dần trở lại trong khi cầu ở nước ngoài gặp nguy cơ, có thể vấn đề về quyền lực định giá sẽ tái xuất hiện. Vì vậy, khi chúng ta xem xét vị thế từ góc độ hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, chúng ta nên chú ý đến bất kỳ thông báo sắp tới nào liên quan đến thuế quan, quy tắc thương mại hoặc các cuộc đàm phán song phương. Đây không phải là những rủi ro trừu tượng khi sáu trong mười công ty trong nền tảng sản xuất của quốc gia đang chuẩn bị cho một hệ thống kín hơn. Ngoài ra, ý nghĩa ngay lập tức cho các giao dịch biến động không thể bị bỏ qua. Một số liệu PMI mạnh hơn mong đợi có xu hướng giảm độ biến động ngụ ý ngắn hạn trên các thị trường liên quan đến công nghiệp. Nhưng nếu điều đó tạm thời che giấu những lo ngại phức tạp hơn về khả năng tiếp cận khách hàng ở nước ngoài, thì sự chủ quan có thể nhanh chóng đảo ngược. Điều này trở nên đặc biệt quan trọng trong việc lập kế hoạch cho các giao dịch spread và straddle: các thời gian hết hạn gần có thể không còn phù hợp với tâm lý trong các tháng tới. Nhóm chúng tôi sẽ xem xét kỹ lưỡng những sự không đồng nhất giữa dữ liệu cứng và triển vọng mềm một cách sắc nét hơn bình thường trong những khoảng thời gian như thế này. Mặc dù sự gia tăng ngắn hạn trong các con số là khích lệ, nhưng điều khôn ngoan là tiếp tục đánh giá áp lực biên lợi nhuận và sự rắc rối trong thương mại sẽ ngấm vào quý 3 và quý 4 như thế nào. Một chỉ số PMI chao đảo ngay dưới 50 không đảm bảo rằng những tháng khó khăn đã qua. Việc điều chỉnh rủi ro một cách phù hợp và xem xét lại bất kỳ thiên lệch nào trong vị thế phòng ngừa là những phản ứng cần thiết, đặc biệt là đối với các công cụ liên quan đến các lĩnh vực chu kỳ hoặc cổ phiếu được định giá mạnh trong các cược vào phục hồi toàn cầu. Ngoài ra, franc Thụy Sĩ – thường được coi là nơi trú ẩn an toàn mặc định – cũng đáng được chú ý về mặt kỹ thuật. Lợi nhuận điều chỉnh theo tỷ giá cho các sản phẩm phái sinh trên các chỉ số ngành có thể chịu áp lực nếu những lo ngại về chủ nghĩa bảo hộ dẫn đến việc thu hút vốn mới. Khi sự lạc quan về sản xuất bị kiềm chế bởi những lo ngại về các rào cản chính sách, các tam giác tiền tệ “risk-on” có thể không giữ được các biến động một cách thoải mái.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lợi suất đấu giá 12 tháng của Tây Ban Nha đã tăng lên 1.9% từ mức 1.878% trước đó. Sự thay đổi này phản ánh một sự gia tăng nhẹ trong lãi suất đối với các chứng khoán chính phủ này. Thông tin liên quan đến cuộc đấu giá mang tính rủi ro và không chắc chắn vốn có. Nó nhấn mạnh tính chất thiết yếu của việc nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Thông Tin Chỉ Để Tham Khảo

Các công cụ thị trường được thảo luận hoàn toàn chỉ mang tính chất thông tin, và trách nhiệm cho bất kỳ kết quả đầu tư nào thuộc về các quyết định cá nhân. Dữ liệu được trình bày không bao gồm bất kỳ khuyến nghị nào để mua hoặc bán và không đảm bảo thông tin không sai sót. Tham gia vào thị trường mở vốn có rủi ro mất mát tài chính. Vào thời điểm viết, tác giả thông tin không có bất kỳ khoản đầu tư cá nhân hoặc tham gia kinh doanh nào với các cổ phiếu hoặc công ty đã đề cập. Không nhận thêm bất kỳ khoản bồi thường nào, ngoài nguồn công bố được chỉ định, cho công việc này. Tác giả, cũng như ấn phẩm, không có liên quan đến các dịch vụ tư vấn đầu tư đã đăng ký và không cung cấp lời khuyên tài chính được tùy chỉnh. Họ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót, hoặc hậu quả liên quan.

Cảm Xúc Thay Đổi Trong Thị Trường

Với lợi suất của các Letras 12 tháng của Tây Ban Nha hiện đang nhích lên nhẹ nhàng tới 1.9% từ 1.878%, có sự điều chỉnh nhẹ trong lãi suất ngắn hạn, mặc dù không mạnh, nhưng đây là một điểm dữ liệu riêng lẻ gợi ý về sự thay đổi cảm xúc xung quanh rủi ro chính quyền ngắn hạn và kỳ vọng lạm phát. Đây không phải là sự thay đổi mạnh mẽ, nhưng chuyển động này đủ để thu hút sự chú ý của chúng tôi — đặc biệt là khi các điều chỉnh lợi suất thường đi trước các điều chỉnh rộng hơn trong điều kiện tài trợ. Khi các giấy tờ chính phủ ngắn hạn bắt đầu phản ánh loại thay đổi lợi suất tăng dần này, thậm chí chỉ một chút, chúng thường góp phần vào các mô hình định giá được sử dụng để xác định giá trị không rủi ro. Sự di chuyển nhẹ lên trên trong lợi suất có thể có vẻ không đáng kể trong hoàn cảnh bình thường, nhưng bối cảnh quan trọng. Trong môi trường lãi suất hiện nay, các phần nhỏ tích lũy lại — và chúng có trọng lượng trong các giao dịch theo đường cong và các hoạt động thương mại liên quan đến lạm phát. Đối với những người tham gia vào các sản phẩm phái sinh nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt là trong sự tiếp xúc với Nam Âu, sự gia tăng này yêu cầu một sự định hướng lại nhỏ trong các giả định về biên lợi gần hạn. Khi kết quả đấu giá như thế này được công bố, chúng tôi cố gắng không tách chúng ra khỏi những câu chuyện lãi suất tài trợ lớn hơn. Về cơ bản, một cuộc đấu giá không vẽ nên bức tranh kinh tế vĩ mô đầy đủ, nhưng khi kết hợp với các diễn biến khác, nó bắt đầu làm rõ kỳ vọng về hiệu suất phát hành chính trong tương lai. Quan điểm từ đội ngũ của Fernández de Córdoba qua vài chu kỳ qua đưa ra cho chúng tôi một loại tham chiếu, mặc dù không phải là dự báo. Bản chất tinh tế của các chuyển động lợi suất như thế này có nghĩa là các nhà giao dịch cần duy trì kỷ luật xung quanh rủi ro cơ sở, đặc biệt là khi định vị trước các công bố của ECB hoặc các điều chỉnh ngân sách khu vực. Hầu hết sẽ theo dõi xem liệu sự gia tăng này có kích hoạt hiệu ứng gợn sóng đối với các thỏa thuận lãi suất tương lai hay không — đặc biệt là khi các chênh lệch lõi-so với ngoại vi đã bị nén lại kể từ giữa quý 1. Khi các nhà giao dịch xem xét cấu trúc biến động ngụ ý trên các lãi suất ngắn hạn của châu Âu, sự nâng nhẹ trong kết quả của các Letras có thể thúc đẩy một sự phân phối lại tinh tế của delta trong các dòng hoán đổi — chỉ là ngắn hạn, nhưng đủ để mô hình hóa tùy chọn với sự chi tiết hơn. Chúng tôi cũng đang theo dõi xem liệu các thị trường thứ cấp có định giá sự thay đổi này với tính bền bỉ theo thời gian hay không, hoặc coi đó như một điều chỉnh đơn lẻ do các yếu tố kỹ thuật của cuộc đấu giá. Các nhà bán hàng trước đây dựa vào những kỳ vọng hồi phục về nhịp điệu của cuộc đấu giá Tây Ban Nha có thể giờ đây cần mô hình hóa lợi ích giảm dần bằng phẳng hơn, đặc biệt qua các biện pháp phòng ngừa phía ngắn được xây dựng xung quanh các hợp đồng Schatz của Đức hoặc các lớp BTP. Không có gì trong cuộc đấu giá này ám chỉ về các cú sốc bên ngoài, điều này khiến sự di chuyển trở nên hơn về việc điều chỉnh nhu cầu thị trường chứ không phải là sự suy giảm vĩ mô. Sự khác biệt tối thiểu giữa các tỷ lệ trước đây và hiện tại không nên bị nhầm lẫn với các lỗi làm tròn trong đánh giá — sự tiếp xúc phái sinh tại kỳ hạn một năm có những tác động hình chóp nhỏ khi được dự đoán về sau. Do đó, việc xem xét các biện pháp phòng ngừa của chúng tôi đối với những thay đổi chính sách nhỏ ngày càng trở nên quan trọng hơn, khi mà đệm cho sự trung lập tiền tệ trông có vẻ mỏng manh hơn mỗi tháng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một mục tiêu lạm phát 2% có tính đối xứng được nhấn mạnh như là hướng dẫn chính cho chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Mục tiêu này vẫn rất quan trọng trong bối cảnh các điều kiện kinh tế đang thay đổi. Cách tiếp cận bao gồm việc triển khai các chính sách mạnh mẽ trong những thời điểm quan trọng. Nó cũng yêu cầu kiên nhẫn trong việc xử lý các sự kiện kinh tế tạm thời, phản ánh tầm quan trọng của việc thu thập dữ liệu toàn diện. Các bình luận này nhấn mạnh một cam kết nhất quán trong việc duy trì mục tiêu 2%. Sự nhấn mạnh nằm ở việc sử dụng mục tiêu này để hướng dẫn quyết định khi có thêm thông tin trong mùa hè. Các tuyên bố từ các nhà hoạch định chính sách tái khẳng định những gì chúng ta đã nghe nhiều lần: một cam kết vững chắc đối với mục tiêu ổn định giá cả, nơi lạm phát hàng năm 2% không chỉ là ngưỡng tối đa, mà cũng có nghĩa là một mức độ tiếp cận hai phía. Việc đọc đối xứng này ngụ ý rằng việc không đạt mục tiêu nên nhận được sự chú ý tương tự như việc vượt qua nó – một điểm thường bị xem nhẹ trong các câu chuyện thị trường. Đối với chúng tôi, ý nghĩa chủ chốt nằm ở sự ưa thích rõ ràng của ngân hàng trung ương không phản ứng vội vàng trước những biến động nhất thời hoặc dữ liệu bất ngờ, đặc biệt trong giai đoạn mà áp lực lạm phát đã bắt đầu giảm. Điều này báo hiệu một tiêu chuẩn cao cho các cuộc đảo ngược chính sách hoặc điều chỉnh lãi suất trong ngắn hạn. Sự đề cập đến tư thế kiên nhẫn, kết hợp với việc giải thích có cấu trúc các dữ liệu đến, giúp giải thích sự bình tĩnh tương đối trong các tùy chọn lãi suất ngắn hạn mặc dù định giá kỳ hạn dài hơn vẫn phản ánh một mức độ linh hoạt chính sách đáng kể. Những nhận xét này đến vào thời điểm mà một số bất ngờ lạm phát đã xuất hiện và các điều chỉnh mùa vụ làm cho việc giải thích các số liệu cốt lõi mới nhất phức tạp hơn bình thường. Sự ưu tiên rõ ràng là xác nhận các xu hướng hơn là phản ứng thái quá trước các bất thường hàng tháng. Các bình luận của Lane vào đầu tháng Năm cũng ám chỉ điều này, khi ông chỉ ra tầm quan trọng của việc tích lũy trong quý hai hơn là quá dựa vào số liệu hàng tháng của tháng Tư. Các nhà giao dịch tham gia vào hợp đồng tương lai hoặc hoán đổi ngắn hạn nên cân nhắc rằng, trừ khi có sự khác biệt rõ rệt trong động lực tiền lương hoặc lạm phát dịch vụ, chúng ta khó có thể thấy một sự chuyển hướng đột ngột trong chính sách trong phần đầu mùa hè. Không có gì trong thông điệp gần đây cho thấy có sự cam kết trước vào một con đường lãi suất đã được xác định trước. Điều đó có nghĩa là, ngay cả khi các mô hình định lượng dự đoán lạm phát dưới 2% vào đầu năm tới, điều này có thể không tự động kích hoạt các chu kỳ nới lỏng như đã từng được kỳ vọng vào tháng Giêng. Từ góc độ định vị, điều này hỗ trợ cho các chiến lược có lợi từ sự ổn định ở đầu ngắn cho đến giữa năm. Tuy nhiên, đường cong tương lai tiếp tục nhúng một cơ hội hợp lý về sự khác biệt trong các quan điểm xung quanh tháng Mười Hai, điều này có thể tạo ra nhiều cơ hội hơn ở xa dọc theo dải. Các nhà giao dịch cần theo dõi rất sát những thay đổi trong đồng thuận tiêu đề trong khoảng thời gian phát hành của một vài dự báo từ Ủy ban Châu Âu tiếp theo. Các bài phát biểu gần đây của Schnabel và Villeroy cho thấy rằng Hội đồng Quản trị vẫn tương đối thống nhất trong việc ưa thích các phản ứng có tính toán, và họ thường chú ý không để bị lái quá mức dựa trên những thay đổi tâm lý định kỳ. Điều này khiến việc tiên đoán cho nhiều lần cắt giảm vào tháng Chín trông đặc biệt nguy hiểm nếu không có một sự thay đổi hướng đáng kể trong các con số thất nghiệp hoặc tốc độ CPI tháng trên tháng. Chúng tôi cũng đã nhận thấy rằng biến động ở đầu ngắn đã giảm, nhất quán với môi trường này có ít sự tin tưởng về chính sách hơn. Biến động giá cả trên các tùy chọn một năm vẫn còn tương đối cao, đặc biệt xung quanh các hợp đồng liên quan đến các cuộc họp hội đồng. Điều đó phản ánh sự không chắc chắn còn lại về các điều kiện của nửa sau năm, ngay cả khi biến động của tháng trước ngụ ý một khởi đầu bình tĩnh hơn. Thông điệp rõ ràng: chỉ số 2% vẫn không thể thương lượng, nhưng con đường quanh nó sẽ là quản lý kỳ vọng cũng như quản lý chênh lệch. Trong bối cảnh này, các cấu trúc phái sinh mà thưởng cho mức lãi suất ổn định hoặc các kịch bản cắt giảm một lần có thể phù hợp hơn so với các cược kết quả nhiều lần cắt giảm, ít nhất cho đến khi những áp lực tiền lương mới hoặc các ảnh hưởng từ năng lượng thay đổi cảm xúc một cách đáng kể.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Tỷ lệ đấu thầu Letras sáu tháng của Tây Ban Nha đã giảm nhẹ xuống còn 1.872% từ mức 1.89% trước đó. Điều này phản ánh một sự chuyển biến nhỏ trong tâm lý của nhà đầu tư đối với các chứng khoán chính phủ ngắn hạn này. Trong thị trường tiền tệ, EUR/USD duy trì ổn định gần 1.1700, với đồng đô la Mỹ yếu ảnh hưởng đến cặp tỷ giá này. Tương tự, GBP/USD giao dịch trên mức 1.3700, duy trì xu hướng tăng trong bối cảnh đồng đô la Mỹ suy yếu.

Giá Vàng

Giá vàng tiếp tục có xu hướng tích cực nhẹ nhưng vẫn dưới mức 3,350 USD. Động lực thận trọng này được ghi nhận trong bối cảnh có thể có sự thay đổi trong lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Bitcoin Cash cho thấy giá trị tăng 2% sau đợt tăng gần đây là 6.39%, đang tiến gần tới mốc 500 USD. Điều này chỉ ra tâm lý lạc quan ngày càng tăng trong thị trường tiền điện tử. Căng thẳng địa chính trị xung quanh Eo biển Hormuz tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường dầu, sau những xung đột leo thang giữa Israel và Iran. Việc có thể phong tỏa tuyến đường hàng hải quan trọng này đang đặt ra rủi ro đối với động lực cung cấp dầu toàn cầu. Giá vàng có xu hướng nhẹ nhàng, vẫn bị giới hạn dưới 3,350 USD, có thể bị coi là bị kiềm chế, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, đây hơn là một mẫu hình chờ đợi hơn là một cái drift không định hướng. Sự không chắc chắn xung quanh việc thay đổi lãnh đạo sắp tới của Fed đã khiến các nhà giao dịch hesitated, củng cố lợi nhuận thay vì mở rộng chúng. Chúng tôi xem đây là những khoảng dừng dạng đó mà trước các đột phá nhạy bén – ít đầu cơ hơn, nhiều chờ đợi được điều chỉnh hơn. Trong khi đó, động thái của Bitcoin Cash, với việc tăng thêm 2% sau cú nhảy 6.39%, là một ví dụ khác về việc các tài sản thay thế cho thấy sự hồi phục trong sự quan tâm mua vào. Nó đang tiến gần đến mức 500 USD, một khu vực đã thu hút sự chú ý tâm lý trong quá khứ. Ngay cả khi các nhà đọc động lực còn lưỡng lự, cấu trúc giá đã trở nên tích cực. Các hợp đồng phái sinh ngắn hạn liên quan đến các tài sản này đang phản ánh tâm trạng đó; khoản phí trên các hợp đồng đã tăng nhẹ, cho thấy kỳ vọng về những chuyển động tiếp tục thay vì sự đảo chiều mạnh mẽ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thống đốc Ngân hàng Anh nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi sự bền bỉ của lạm phát một cách chặt chẽ. Thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu, trong khi con đường cho lãi suất được kỳ vọng sẽ giảm dần. Một sự chuyển biến đáng kể là cần thiết để thúc đẩy năng suất, với những tiến bộ công nghệ sắp tới được xem như một bộ xúc tác tiềm năng. Đường cong lợi tức trái phiếu dài hạn đã dốc lên, nhưng điều này không được xem là bất thường đối với Vương quốc Anh.

Giữ Lạm Phát Ổn Định Thấp

Việc duy trì lạm phát thấp ổn định được coi là thiết yếu cho bất kỳ sự tăng trưởng bền vững nào. Sự dốc lên một phần được quy cho sự không chắc chắn kinh tế toàn cầu cao, không phải do việc thắt chặt định lượng. Thống đốc không tin rằng có mối lo ngại về khả năng tồn tại của nợ công Vương Quốc Anh. Trên toàn cầu, sự không chắc chắn đang gia tăng, ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế và tăng trưởng. Doanh nghiệp được báo cáo đang trì hoãn các quyết định đầu tư giữa lúc sự không chắc chắn gia tăng. Thống đốc nhấn mạnh sự cần thiết phải điều chỉnh lãi suất dần dần trong khi vẫn phải giữ vững cảnh giác về lạm phát. Điều văn bản làm rõ là lạm phát vẫn là mối quan tâm chính của Ngân hàng Anh, đặc biệt là về mức độ bền vững và khả năng duy trì của nó. Sự suy yếu của thị trường lao động ám chỉ đến hoạt động tuyển dụng giảm hoặc sự giảm số việc làm trống và áp lực lương, cả hai đều ảnh hưởng đến động lực lạm phát. Nhu cầu lao động thấp hơn có thể hạn chế chi tiêu và theo thời gian, giúp giảm giá tiêu dùng. Đồng thời, các chính sách dự đoán việc nới lỏng nhẹ lãi suất—dù không phải ngay lập tức—được kỳ vọng là để phản ứng với những rủi ro lạm phát giảm và hoạt động kinh tế trong nước yếu hơn. Đường cong lợi tức trái phiếu dài hạn dốc lên mạnh mẽ cho thấy thị trường đang xây dựng lợi tức cao hơn cho việc giữ nợ chính phủ trong khoảng thời gian dài hơn, có thể là do tính toán rủi ro dài hạn nhiều hơn. Tuy nhiên, việc đề cập rằng hành vi như vậy không gây lo ngại cho Vương quốc Anh cho thấy sự tự tin vào khả năng của chính phủ trong việc quản lý nợ hiện tại, bất chấp bối cảnh quốc tế rộng lớn hơn. Nhận xét của Bailey về sự cần thiết phải có tăng trưởng năng suất cao hơn gắn liền với những lo ngại rộng hơn về tiềm năng tăng trưởng trung hạn của Vương quốc Anh. Về bản chất, những thay đổi trong mô hình làm việc, tự động hóa, và tái cấu trúc dẫn dắt bởi công nghệ có thể thúc đẩy cải thiện năng suất này, điều này càng hỗ trợ cho kết quả giảm lạm phát trong dài hạn. Điều đáng chú ý là các cuộc thảo luận về việc trì hoãn đầu tư chỉ ra rằng các công ty đang giữ lại chi tiêu vốn, có khả năng chờ đợi một cái nhìn tổng thể kinh tế rõ ràng hơn. Sự miễn cưỡng này tự nhiên làm chậm tốc độ bất kỳ lạm phát nào do cầu dẫn.

Kỳ Vọng Lãi Suất

Chúng tôi diễn giải sự thận trọng của họ về chính sách lãi suất như một tín hiệu để giữ sự linh hoạt. Các đường cong tương lai không dự đoán những thay đổi đột ngột, nhưng chúng cho thấy xu hướng giảm lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, những kỳ vọng đó có thể điều chỉnh nhanh chóng nếu dữ liệu lạm phát gây bất ngờ, đặc biệt là từ các thỏa thuận lương hoặc giá dịch vụ. Trong vài tuần qua, chúng tôi đã thấy sự gia tăng trong sự biến động của kỳ vọng lãi suất và giá trị ngoại hối—phần lớn là phản ứng với dữ liệu và tâm lý rủi ro toàn cầu. Các chỉ số lạm phát, đặc biệt là những chỉ số liên quan đến dịch vụ và chi phí đầu vào, rất quan trọng trong việc đánh giá tốc độ và khoảng cách của các động thái chính sách trong tương lai. Hiện tại, những người tham gia vào các sản phẩm nhạy cảm với lãi suất nên chuẩn bị cho rủi ro điều chỉnh nhẹ ở cả hai hướng, nhưng đặc biệt nếu những cược nới lỏng diễn ra quá nhanh. Điều trở nên rõ ràng hơn là thị trường vẫn đang học hỏi các hình thức của chế độ lãi suất mới này: không cao đủ để nghiền nát cầu, không thấp đủ để kích thích cho vay rộng rãi. Trong môi trường đó, sự rõ ràng và minh bạch của ngân hàng trung ương được đặt lên hàng đầu. Chúng ta nên tìm cách đi trước đường cong đó, điều chỉnh rủi ro với hướng dẫn tương lai, nhưng không mất đi tầm nhìn về khả năng rằng dữ liệu yếu có thể gây nhầm lẫn về sự bền bỉ của lạm phát. Từ góc độ vị thế, các giao dịch đường cong cần phản ánh sự phân kỳ trong hành vi lợi tức dài hạn và kỳ vọng lãi suất ngắn hạn. Sự dốc lên gần đây cho thấy sự điều chỉnh lại của phần thặng dư, có thể phản ánh các chu kỳ chính trị hoặc nỗi lo về tăng trưởng toàn cầu, nhưng không nhất thiết là một sự sụp đổ trong độ tin cậy của chính sách tiền tệ. Các cấu trúc dốc lên có thể chịu ảnh hưởng nếu phần đầu tiếp tục lẫn lộn xuống dưới; các cấu trúc dốc hơn có thể cung cấp tỷ lệ rủi ro-phần thưởng tương đối tốt hơn cho đến khi lộ trình lạm phát trở nên rõ ràng hơn vào mùa hè. Một cái nhìn phải hướng vào các chỉ số toàn cầu có thể làm mất ổn định chủ đề giảm lạm phát hiện tại: tăng giá hàng hóa, sự gián đoạn địa chính trị, và sự căng thẳng lao động đột ngột. Chúng ta cũng nên chú ý đến cách các thị trường tài sản tiêu hóa các thông điệp từ ngân hàng trung ương sắp tới, vì sự biến động lãi suất thường dẫn đến sự phân tán rộng rãi giữa các tài sản. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.