Ngân hàng Trung ương Châu Âu gần đây đã giảm lãi suất, cắt giảm lãi suất chủ chốt 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 5 tháng 6 năm 2025. Lãi suất của cơ sở gửi tiết kiệm đã giảm từ 2.25% xuống 2.00%. Các thành viên của hội đồng ECB đang tham gia vào nhiều sự kiện khác nhau, với các bài phát biểu và phiên họp được lên lịch. Frank Elderson sẽ có bài phát biểu chính tại Hội nghị Pháp lý SRB, và Sharon Donnery sẽ phát biểu tại Hội nghị Quản lý Tín dụng.

Tham Gia Hội Nghị ECB

Vào cuối ngày, Philip Lane sẽ chủ trì một phiên tại Hội nghị Macroprudential thường niên, được tổ chức bởi nhiều ngân hàng trung ương. Đồng thời với tuyên bố của FOMC, Luis de Guindos sẽ phát biểu trong bữa tiệc tối. Động thái gần đây của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đánh dấu điều chỉnh giảm lãi suất đầu tiên sau một khoảng thời gian dài tăng liên tục, nhắm đến việc làm dịu áp lực lạm phát trên toàn khu vực euro. Với cơ sở gửi tiết kiệm đã giảm xuống 2.00%, ngân hàng trung ương dường như tự tin hơn rằng động lực giá cả đã giảm đủ để bắt đầu nới lỏng điều kiện tài chính. Từ quan điểm của chúng tôi, việc cắt giảm này cho thấy hội đồng quản trị hiện nay thấy lạm phát đủ được kiềm chế để nới lỏng chính sách, mặc dù vẫn thận trọng. Giá cả trên thị trường tiền tệ đã chỉ ra khả năng cao cho kết quả này, vì vậy phản ứng trên hợp đồng tương lai lãi suất khá kín đáo. Những kỳ vọng hiện nay có khả năng nhạy cảm hơn với các bình luận theo sau hơn là các cắt giảm lãi suất thêm trong thời gian rất gần. Elderson, Donnery và Lane tiếp tục tham gia vào một tuần bận rộn với các buổi xuất hiện công khai, điều này cung cấp manh mối về sự đồng thuận—hoặc thiếu hụt—trong hội đồng. Mỗi sự can thiệp đều mang trọng lượng hơn bình thường, đặc biệt khi các nhà giao dịch tìm hiểu rõ nơi cân bằng giữa lạm phát nằm trong mục tiêu và tăng trưởng tiếp tục không đạt yêu cầu.

Các Chỉ Số Tiềm Năng Của Chính Sách Tiền Tệ

Chúng tôi nhận thấy rằng ngôn ngữ chính sách chưa hoàn toàn trở nên hòa dịu; thay vào đó, nó vẫn phụ thuộc vào dữ liệu và có tính toán. Điều này khiến các thông báo kinh tế sắp tới—đặc biệt là những thông báo liên quan đến tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ—trở nên có ảnh hưởng hơn bình thường. Lạm phát cốt lõi ở mức ổn định sẽ hạn chế không gian cho việc nới lỏng thêm. Ngược lại, một sự sụt giảm đột ngột trong tiêu dùng hoặc hoạt động tín dụng sẽ tăng khả năng cắt giảm liên tiếp. Vai trò của Lane trong việc điều phối các cuộc thảo luận với đại diện từ cộng đồng ngân hàng trung ương làm rõ mức độ nhạy cảm của các cơ quan tiền tệ đối với các rủi ro ổn định tài chính. Trong khi các con đường lãi suất vẫn là công cụ lựa chọn, các mối quan tâm về vi mô dần mờ nhạt vào hướng dẫn lãi suất nhiều hơn so với vài năm trước. Trong bối cảnh này, chúng tôi xem xét các sản phẩm phái sinh lãi suất không chỉ để đáp ứng các hành động chính sách đã được tuyên bố, mà còn bằng cách xem xét giọng điệu và bối cảnh của các bình luận chính thức. Đường đi tới của ECB không được đảm bảo, và mỗi bài phát biểu trong tuần này cung cấp thông tin bổ sung cho các mô hình giá. Việc theo dõi khối lượng và các mức giá trên các cấu trúc tùy chọn có thể cung cấp cái nhìn sớm về cách các bên liên quan đang chuẩn bị cho các kịch bản thay thế. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Euro suy yếu so với Đô la Mỹ, với cặp EUR/USD giảm trong phiên giao dịch Mỹ, hướng tới mức 1.1514. Chỉ số Đô la Mỹ duy trì ổn định trên 98.00. Dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Doanh số bán lẻ giảm 0.9% theo tháng trong tháng Năm, trong khi Nhóm Kiểm soát Doanh số Bán lẻ tăng 0.4%. Sản xuất công nghiệp giảm 0.2% trong tháng Năm, không đạt kỳ vọng.

Cảm Tình Châu Âu

Tại Châu Âu, dữ liệu tâm lý cho thấy sự tích cực bất ngờ. Chỉ số ZEW về Tâm lý Kinh tế cho khu vực Euro tăng 23.7 điểm, đạt 35.3. Lợi suất trái phiếu chính phủ Eurozone tăng nhẹ khi các nhà giao dịch vẫn thận trọng giữa cuộc xung đột ở Trung Đông. Nhìn về phía trước, các nhà giao dịch đang chờ đợi quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, tìm kiếm những tín hiệu về triển vọng kinh tế và con đường lãi suất. Tại Châu Âu, sự chú ý sẽ chuyển sang các số liệu lạm phát mới của Eurozone và những nhận xét từ các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu, cung cấp cái nhìn về các động thái chính sách tiềm năng của ECB. Chỉ số Giá tiêu dùng Điều chỉnh Cơ bản (HICP) đo lường sự thay đổi giá cả trong Liên minh Tiền tệ Châu Âu. Được phát hành hàng tháng bởi Eurostat, chỉ số này loại trừ các thành phần biến động như thực phẩm và năng lượng. Một mức HICP Cơ bản cao được coi là tích cực cho Euro, trong khi một mức thấp lại tiêu cực.

Phân Tích Euro Usd

Sự sụt giảm gần đây của Euro so với Đô la Mỹ, đặc biệt là sự suy giảm của cặp EUR/USD trong phiên giao dịch Mỹ, chỉ ra một sự gia tăng sức mạnh mua vào Đô la. Khi cặp này tiến gần hơn tới 1.1514, có một xu hướng rõ ràng thiên về việc ủng hộ quyền tiếp xúc với Đô la—có lẽ được thúc đẩy bởi sự ổn định của chỉ số Đô la Mỹ, đứng trên mức 98.00. Mức này hiện đã thiết lập một điểm tham chiếu đáng tin cậy cho việc định vị. Về phía vĩ mô, dữ liệu Mỹ không cung cấp động lực rõ ràng theo một hướng. Doanh số bán lẻ chính giảm 0.9% trong tháng Năm chắc chắn là một dấu hiệu bất lợi cho động lực tiêu dùng. Tuy nhiên, sự gia tăng 0.4% trong Nhóm Kiểm soát—được sử dụng trong các phép toán GDP—phần nào đó làm cân bằng sự bi quan đó. Chúng tôi coi sự khác biệt này là dấu hiệu cho thấy tiêu dùng vẫn hoạt động tích cực ở một số lĩnh vực, đặc biệt là trong các lĩnh vực thiết yếu, mặc dù có một số mệt mỏi rộng hơn. Thêm vào bức tranh không đồng nhất là sự sụt giảm bất ngờ trong sản xuất công nghiệp, xuống 0.2%, không đạt được dự báo cơ bản. Sự co hẹp trong sản xuất thường gây sức ép lên tâm lý chu kỳ, nhưng các thị trường chưa phản ứng mạnh mẽ, cho thấy giai đoạn này được coi là tạm thời chứ không phải là cấu trúc. Trong khi đó, tâm lý ở Châu Âu đã thêm một yếu tố bất ngờ vào xu hướng tổng thể. Sự tăng vọt mạnh mẽ trong chỉ số ZEW, tăng hơn 23 điểm lên 35.3, cho thấy sự lạc quan mới trong số các nhà đầu tư tổ chức. Điều này tạo ra một bối cảnh tương phản với một Euro tương đối trầm lắng. Lợi suất trái phiếu Bund tăng lên trong cùng thời điểm càng xác nhận một lập trường thận trọng nhưng chủ động từ các nhà giao dịch thu nhập cố định. Trong khi ánh sáng của sự tự tin là thật sự, câu chuyện rộng hơn vẫn gắn liền với các tiêu đề địa chính trị, tiếp tục tạo ra một làn sóng tránh rủi ro trong các thị trường trái phiếu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba đã xác nhận rằng một thỏa thuận thuế quan toàn diện với Hoa Kỳ không đạt được, chỉ ra những bất đồng còn tồn tại. Các cuộc thảo luận giữa Ishiba và Tổng thống Hoa Kỳ Trump tại hội nghị G7 không giải quyết được thuế 25% của Hoa Kỳ đối với hàng nhập khẩu ô tô Nhật Bản. Ishiba bày tỏ lo ngại rằng các mức thuế này đang ảnh hưởng tiêu cực đến các công ty Nhật Bản, đặc biệt là các nhà sản xuất ô tô. Ông lưu ý rằng tình hình này đang thêm vào áp lực kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn. Các cuộc thảo luận giữa hai nước vẫn đang diễn ra, nhưng họ tiếp tục phải đối mặt với những khác biệt cơ bản. Rằng Nhật Bản và Hoa Kỳ vẫn bất đồng về thuế thương mại đối với ô tô không có gì là bất ngờ, tuy nhiên những phát biểu của Ishiba thu hút sự chú ý đến những chi phí ngày càng tăng mà các nhà xuất khẩu phải gánh chịu mỗi ngày khi vấn đề này chưa được giải quyết. Việc không đạt được một thỏa thuận chính thức tại hội nghị G7 chỉ xác nhận những gì nhiều người đã nghi ngờ: Hoa Kỳ có vẻ không muốn nhượng bộ về vị trí hiện tại của mình liên quan đến khoản thuế nhập khẩu 25%, và Tokyo cũng do dự trong việc nhượng bộ mà không có lợi ích nào khác. Tuyên bố của Ishiba, mặc dù được cân nhắc, cho thấy mối quan tâm về gánh nặng kéo dài mà các công ty Nhật Bản phải gánh chịu. Các lãnh đạo ngành công nghiệp lớn, đặc biệt là các nhà xuất khẩu xe hơi, hiện đang phải đối mặt với tỷ suất lợi nhuận giảm và khả năng thay đổi chiến lược sản xuất nếu các cuộc đàm phán tiếp tục kéo dài. Ông không nói về các biện pháp trả đũa ngay lập tức; tuy nhiên, âm điệu thì rõ ràng—sự kiên nhẫn không phải là vô hạn. Từ góc nhìn của chúng tôi, sự không chắc chắn như thế này có những hậu quả trực tiếp đối với sự biến động. Khi các nền kinh tế lớn như thế này xung đột mà không cung cấp cho thị trường một thời gian biểu rõ ràng cho sự giải quyết, chúng ta thường thấy sự chuyển động giá sắc nét và phản ứng nhanh hơn. Nó sẽ không có khả năng giảm bớt sớm, xem xét cả hai bên có vẻ quan tâm hơn đến việc xác nhận vị trí trong nước của họ hơn là nhượng bộ. Điều này có nghĩa là, trong ngắn hạn, chúng ta phải chuẩn bị cho một luồng tiền bị méo mó trong các cặp yen và đô la, và những tác động có thể xảy ra đối với Nikkei. Khối lượng trong các công cụ phái sinh cổ phiếu liên quan đến ô tô có thể gia tăng khi hoạt động phòng ngừa tăng cường. Sự lây lan nên được mong đợi trong các hàng hóa công nghiệp và có thể thậm chí trong các chỉ số rộng hơn, xem xét quy mô của khu vực ô tô trong nền kinh tế xuất khẩu của Nhật Bản. Với những bất đồng không có dấu hiệu giải quyết trong ngắn hạn, rủi ro không còn là lý thuyết. Chúng ta phải suy nghĩ một cách chiến thuật, chuẩn bị cho áp lực kéo dài. Sự biến động ngụ ý có thể tăng vọt nhanh chóng khi tâm lý thay đổi trên các tiêu đề chính trị, và các quyết định liên quan đến vị trí không nên dựa vào giả định về tiến triển ngoại giao. Đọc qua những gì Ishiba đã nói—và không nói—chúng ta có thể nhận ra rằng việc giải quyết không phải là ở ngay gần.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có nhiệm vụ thiết lập mức trung bình hàng ngày của đồng nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi hoặc RMB. PBOC sử dụng một hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý, cho phép giá trị của đồng nhân dân tệ dao động trong một khoảng nhất định xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm, hiện đang được thiết lập ở mức +/- 2%. Trong phiên giao dịch trước đó, đồng nhân dân tệ đã đóng cửa ở mức 7.1874. Hôm nay, PBOC đã bơm 156.3 tỷ nhân dân tệ qua hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày với lãi suất 1.40%. Với 164 tỷ nhân dân tệ đáo hạn hôm nay, có một sự rút ròng 7.7 tỷ nhân dân tệ. Cập nhật này cung cấp cái nhìn về sự hướng dẫn đang diễn ra trên thị trường tiền tệ bởi ngân hàng trung ương của đại lục, nơi mà các mức trung bình hàng ngày đóng vai trò là tín hiệu mạnh mẽ cho các nhà tham gia thị trường. Một mức trung bình như thế này, được thiết lập trong một khoảng hẹp, không chỉ mang tính nghi lễ; nó định hình kỳ vọng cho hướng đi hàng ngày của đồng nhân dân tệ và ảnh hưởng đến mọi thứ từ hoán đổi liên ngân hàng đến các hợp đồng dài hạn. Băng +/-2% để lại không gian cho những biến động tự nhiên, nhưng tâm lý luôn được thiết lập ngay từ đầu phiên. Mức đóng cửa 7.1874 so với đồng đô la nhấn mạnh sự thiên lệch giảm nhẹ khi bước vào phiên hiện tại. Nó gần gũi với những biến động gần đây của các đồng tiền châu Á khác, mặc dù đồng nhân dân tệ luôn được giữ chặt hơn, cho thấy ưu tiên mới từ Bắc Kinh để tránh những biến động đột ngột. Khi chúng ta xem xét sâu hơn vào hoạt động trong các nghiệp vụ thị trường mở—nơi mà thanh khoản được thêm vào hoặc rút ra thông qua các hoán đổi ngắn hạn—sự rút ròng nhỏ 7.7 tỷ nhân dân tệ có vẻ gần như không đáng kể trên giấy tờ. Nhưng ẩn sau con số đó là một thông điệp: điều kiện đủ ổn định để cho phép một số công cụ hiện có đáo hạn một cách thụ động mà không cần bơm thêm. Hợp đồng repo đảo ngược 7 ngày tiếp tục ở mức 1.40%, một mức lãi suất không thay đổi trong những tuần gần đây, báo hiệu sự liên tục về chính sách. Họ cho phép một phần thanh khoản được rút ra mà không thay thế hoàn toàn, điều này có thể là một nhắc nhở nhẹ nhàng rằng chính sách tiền tệ trong nước hiện không nhằm mục đích chỉ đạo mạnh mẽ. Đối với những người trong số chúng ta theo dõi giá ở phần ngắn hạn của đường cong, đặc biệt trong hợp đồng tương lai lãi suất hoặc hợp đồng CNH, mô hình này có trọng số. Với việc PBOC không bơm thêm nguồn vốn ròng và vẫn neo đồng nhân dân tệ gần với các mức gần đây, chúng ta đang chứng kiến sự kiềm chế. Điều đó hạn chế một số chênh lệch cơ sở trước đó đã mở rộng. Điểm trước là có khả năng sẽ duy trì ở mức thấp trừ khi có sự thay đổi phối hợp trong cả động lực tiền tệ hoặc thương mại. Trong những tuần tiếp theo, chúng ta nên coi sự rút nhỏ này như một tín hiệu. Thanh khoản sẽ không quá dồi dào, nhưng cũng sẽ không bị thắt chặt. Lãi suất ở đầu ngắn hạn có thể giữ ổn định, trừ khi có sốc bên ngoài. Giờ đây có một ý tưởng rõ ràng hơn về vùng dung nạp của họ—những người trong chúng ta nhìn về phía trước có thể cần tính đến sự ổn định đó trong chi phí lăn chuyển hoặc đường cong biến động ngụ ý. Bất kỳ biến động giá đột ngột ra ngoài phạm vi của đồng nhân dân tệ trên bờ có thể phải đối mặt với phản ứng phối hợp thông qua các công cụ chính sách như điều chỉnh tỷ lệ dự trữ hoặc cân bằng lại thị trường mở. Chúng ta theo dõi mức trung bình mỗi sáng không chỉ như một mức lãi suất, mà như một tín hiệu khá rõ ràng về nơi mà sự thoải mái nằm. Càng hẹp sự sai lệch so với mức đóng cửa trước đó, chúng ta càng có thể kỳ vọng giá intraday sẽ giữ ổn định. Đối với các thị trường có thời gian giao dịch qua biên giới, sự ổn định đó thông báo các chiến lược lăn chuyển và cho phép điều chỉnh tốt hơn các kỳ vọng về biên độ. Chúng ta vẫn trong trạng thái cảnh giác đối với bất kỳ sửa đổi nào đến lãi suất repo, mặc dù cho đến nay vẫn chưa có dấu hiệu nào xảy ra. Sự không hoạt động đó tự nó cũng mang lại thông điệp—nó gợi ý rằng các điều kiện vĩ mô rộng hơn vẫn chưa yêu cầu can thiệp mạnh mẽ. Sự rút nhỏ thanh khoản, khi được đọc trong bối cảnh, nhấn mạnh rằng điều kiện tiền tệ được dự kiến sẽ hỗ trợ nhưng không lơi lỏng. Nó định hình đường cong xác suất trong tương lai: chúng ta chưa mong đợi những cắt giảm sâu hay thắt chặt vượt mức, mà là một con đường ở giữa, nơi mà phản ứng hơn là dự đoán hướng dẫn chiến lược.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) quản lý mức trung bình hàng ngày cho đồng nhân dân tệ, cũng được gọi là renminbi. Mức trung bình này được xác định vào mỗi buổi sáng dựa trên một rổ tiền tệ, với sự tập trung chủ yếu vào đồng đô la Mỹ. Các yếu tố như điều kiện thị trường, chỉ số kinh tế và sự biến động của các đồng tiền quốc tế ảnh hưởng đến tỷ giá này. PBOC hoạt động theo hệ thống tỷ giá hối đoái được quản lý, cho phép đồng nhân dân tệ biến động trong một khoảng dao động xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Hiện tại, khoảng dao động được thiết lập ở mức +/- 2%. Điều này có nghĩa là giá trị của đồng nhân dân tệ có thể thay đổi tối đa 2% so với mức trung bình trong một ngày giao dịch. Để duy trì sự ổn định, nếu giá trị của đồng nhân dân tệ gần đến giới hạn của khoảng giao dịch hoặc cho thấy sự biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp vào thị trường. Sự can thiệp này có thể bao gồm việc mua hoặc bán đồng nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó. Khoảng giao dịch có thể điều chỉnh, phản ánh sự phản ứng của PBOC đối với các điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. Sự điều chỉnh trong giá trị tham chiếu, với sự gắn kết chủ yếu vào đồng đô la nhưng bị ảnh hưởng bởi một rổ tiền tệ rộng hơn, giúp chính quyền buộc đồng tiền của họ theo các chuyển động toàn cầu mà không từ bỏ toàn bộ quyền kiểm soát. Thực tế rằng đồng nhân dân tệ chỉ có thể thay đổi 2% theo bất kỳ hướng nào từ mức trung bình tạo ra một ranh giới mà trong đó sự đầu cơ phải nằm. Khác với các đồng tiền hoàn toàn tự do, nơi mà sự kỳ vọng có thể tăng nhanh theo một hướng, các “ranh giới” ở đây để lại ít không gian hơn cho các cược mạo hiểm. Sự biến động tiêu cực – đặc biệt là những sự biến động gần rìa của khoảng đó – mặc dù hiếm, có thể kích thích một phản ứng trực tiếp. Các can thiệp từ phía chính quyền, thường thông qua các ngân hàng liên kết với nhà nước, đóng vai trò nhắc nhở rằng những chuyển động mạnh sẽ không bị bỏ qua lâu. Đây là một môi trường mà các tín hiệu được đưa ra một cách tinh tế nhưng vẫn rõ ràng đủ để hướng dẫn hành vi định giá. Khi có điều chỉnh trong việc ấn định tỷ giá, đặc biệt khi xem qua nhiều phiên, những điều này thường phản ánh sự thay đổi cảm xúc hơn là phản ứng tức thời. Đây không phải là phản ứng ngay lập tức — mà là một sự thể hiện có cân nhắc về chính sách trong tương lai. Chúng ta thường thấy điều này khi dự trữ ngoại hối di chuyển song hành với sự thay đổi trong các thành phần của rổ. Thị trường điểm kỳ hạn, trong bối cảnh này, thường dẫn dắt nhiều hơn là theo sau. Nói cách khác, các định giá ở đây có xu hướng phản ánh những gì được mong đợi về tình trạng tiền tệ từ phía chính quyền, không chỉ đơn thuần là nhu cầu hoặc cung cấp tự nhiên. Điều này khiến giá cả của các tùy chọn ngắn hạn đặc biệt nhạy cảm với khối lượng thông tin liên lạc từ nhà nước trong các giai đoạn kinh tế quan trọng. Đối với những người đang xem xét các cơ hội biến động hoặc các mẫu bảo hiểm trong những tuần tới, thu hẹp tầm nhìn của bạn — cả theo nghĩa đen và chiến lược — có khả năng sẽ hữu ích hơn so với việc giăng lưới rộng. Sự nén lại qua các kênh hiếm khi là ngẫu nhiên. Nó thường ám chỉ đến việc kiềm chế có kế hoạch, và khi điều này còn hẹp hơn, nó thường báo hiệu sự hiệu chỉnh phía trước. Trong môi trường quy định này, những thay đổi sắc nét không có xu hướng xuất hiện từ hư không. Thay vào đó, chúng thường được dự đoán bởi những tín hiệu tinh tế nhưng nhất quán—ít về những gì được nói và nhiều hơn về những gì được phép xảy ra. Chúng ta nên tập trung vào hành vi giải quyết hơn là tiêu đề. Hành động giữ im lặng, nhưng tác động của nó thì không.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà quản lý Mỹ đang có kế hoạch nới lỏng quy định về tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), quy định giới hạn số lượng trái phiếu Kho bạc mà các ngân hàng có thể nắm giữ. Mục tiêu là tăng tính thanh khoản trong thị trường trái phiếu Kho bạc trị giá 29 nghìn tỷ USD và giảm chi phí vay vốn của chính phủ. SLR được giới thiệu sau cuộc khủng hoảng năm 2008, yêu cầu các ngân hàng phải có một số vốn nhất định so với tổng mức độ đòn bẩy của họ, bao gồm cả trái phiếu Kho bạc. Sự điều chỉnh đề xuất sẽ loại trừ trái phiếu Kho bạc và các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương khỏi phép tính SLR, cho phép các ngân hàng nắm giữ nhiều tài sản này hơn mà không ảnh hưởng đến yêu cầu về vốn của họ.

Xem xét Esrl đối với các ngân hàng lớn

Các nhà quản lý Mỹ, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang và FDIC, đang xem xét các thay đổi đối với tỷ lệ đòn bẩy bổ sung nâng cao (eSLR) cho các ngân hàng lớn của Mỹ. Theo đề xuất, yêu cầu về vốn cho các công ty nắm giữ ngân hàng có thể giảm xuống còn 3.5%-4.5% so với mức hiện tại là 5%. Các công ty con đang hoạt động của các ngân hàng cũng có thể thấy yêu cầu của họ giảm xuống cùng mức, so với mức hiện tại là 6%. Các nguồn tin thảo luận về những thay đổi tiềm năng này vẫn chưa được tiết lộ do các cuộc thảo luận không công khai. Bài viết này giải thích một loạt điều chỉnh dự kiến của các nhà quản lý Mỹ sẽ giúp các ngân hàng lớn dễ dàng và ít tốn kém hơn khi nắm giữ nợ công. Tâm điểm của vấn đề là một quy tắc về vốn được gọi là tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), quy định rằng các ngân hàng phải giữ một lượng vốn nhất định so với tổng tài sản của họ, bao gồm cả những tài sản được coi là rủi ro thấp như trái phiếu Kho bạc Mỹ. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, yêu cầu này đã được áp dụng để giảm rủi ro trong hệ thống tài chính bằng cách buộc các ngân hàng phải duy trì bảng cân đối tài chính vững mạnh. Tuy nhiên, cách tiếp cận đó cũng tạo ra các tác động phụ—đặc biệt là làm giảm sự quan tâm của một số ngân hàng đối với việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc, vì việc này làm tăng mức độ đòn bẩy của họ và, do đó, tăng chi phí vốn. Giờ đây, các nhà quản lý đang xem xét việc làm mềm quy tắc này bằng cách điều chỉnh cái được gọi là SLR nâng cao, áp dụng cụ thể cho các tổ chức lớn nhất. Trái phiếu Kho bạc và các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương sẽ được loại bỏ khỏi công thức xác định tỷ lệ. Thực tế, các ngân hàng sẽ có nhiều không gian hơn để mua và nắm giữ trái phiếu chính phủ mà không cần tăng vốn mà họ phải giữ sẵn. Theo lý thuyết, điều này sẽ khuyến khích sự tham gia vào các thị trường trái phiếu Kho bạc, đã trải qua những giai đoạn thanh khoản giảm trong những năm gần đây. Bằng cách cắt giảm tỷ lệ vốn xuống còn khoảng từ 3.5% đến 4.5%—giảm từ mức hiện tại là 5%—các công ty nắm giữ sẽ phải đối mặt với một yêu cầu nhẹ nhàng hơn rõ rệt. Các bộ phận hoạt động của họ cũng sẽ được phép giảm tỷ lệ xuống từ 6%, giúp họ phù hợp hơn với các mức vốn mà những tài sản đó đại diện. Điều này có thể cho phép các nhà giao dịch nắm giữ nhiều trái phiếu Kho bạc hơn, điều này đặc biệt cấp bách khi quy mô của thị trường trái phiếu Kho bạc đang ngày càng bành trướng, hiện ước tính khoảng 29 nghìn tỷ USD và tiếp tục mở rộng do thâm hụt ngân sách liên bang kéo dài.

Tác động đến các sản phẩm phái sinh thu nhập cố định

Đối với những ai đang làm việc trong các sản phẩm phái sinh thu nhập cố định, những thay đổi này có tác động lan truyền không nằm ở phạm vi biên. Khi các đại lý chính nhận được khả năng lớn hơn để hấp thụ nhiều trái phiếu chính phủ hơn, điều kiện thanh khoản cải thiện, lãi suất chuẩn có thể điều chỉnh, và chi phí bảo hiểm cũng có thể điều chỉnh tương ứng. Tâm điểm ở đây là cách mà tính linh hoạt trong bảng cân đối tài chính ở cấp độ đại lý truyền tải vào giá cả trên các thị trường lãi suất, với cơ sở trái phiếu Kho bạc, chênh lệch repo, và đường cong hoán đổi đều nằm dưới những động lực này.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các Điểm Chốt Yếu

• Giá vàng giao ngay giảm 0.1% xuống còn $3,386.79 trước thông báo về lãi suất của Fed
• Các cuộc tấn công tiếp diễn giữa Israel và Iran giữ cho giá cả không giảm mạnh

---

Giá vàng đã giảm nhẹ vào thứ Tư, với giá vàng giao ngay giảm 0.1% xuống còn $3,386.79 một ounce và hợp đồng vàng tương lai của Mỹ cũng giảm 0.1% xuống còn $3,405.10 vào lúc 08:05 GMT. Thị trường đã có tâm lý thận trọng trước thông báo chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào cuối ngày hôm nay, khi các nhà giao dịch không thực hiện các giao dịch lớn do chờ đợi hướng dẫn từ Chủ tịch Jerome Powell.

Central banks forecast more gold purchases, fewer US dollar reserves in years ahead https://t.co/vMGCTRq3m1 by @ines_ferre

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 17, 2025

Thị trường đồng thuận cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp này, nhưng các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho các tín hiệu có khả năng ôn hòa có thể đánh dấu cho việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bản tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang và những phát biểu của Powell sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ sự thay đổi nào về tông giọng, đặc biệt là sau khi các chỉ số lạm phát gần đây cho thấy sự giảm nhẹ.

Tâm lý chứng khoán cho thấy sự lạc quan vừa phải, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2% và hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 0.3% trong giao dịch sớm, làm giảm nhu cầu đối với kim loại trú ẩn an toàn này.

Phân Tích Kỹ Thuật

Vàng (XAUUSD) đã dành 36 giờ qua trong một phạm vi chặt chẽ, không quyết đoán, đóng cửa ở mức 3384.35 sau khi mở cửa ở mức 3390.47—phản ánh mức giảm nhẹ -0.18%. Biểu đồ 15 phút cho thấy các hành động giá dao động, đi ngang với nhiều nỗ lực không thành công để phá vỡ mức 3400 và những đợt phục hồi lặp đi lặp lại từ vùng hỗ trợ 3366.22, xác nhận phạm vi củng cố hiện tại giữa 3366 và 3400.

Hình ảnh: Vàng giữ vững trên mức hỗ trợ 3366 quan trọng, như thấy trên ứng dụng VT Markets

Từ góc độ kỹ thuật, MACD đã dao động quanh đường số không, phản ánh sự thiếu xác quyết trong xu hướng. Có một loạt các thanh histogram tăng và giảm xen kẽ, và cả động lực lẫn khối lượng đều không báo hiệu một nỗ lực bùng phá mạnh mẽ. Sự vắng mặt của trung bình động (MA) trong biểu đồ này có thể hạn chế sự rõ ràng hơn, nhưng hành động giá cho thấy rõ ràng các đỉnh thấp hơn và đáy cao hơn đang hình thành một cái nêm tiềm năng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các nhà sản xuất Nhật Bản đã thể hiện sự thận trọng tăng lên vào tháng 6 do lo ngại về thuế quan của Mỹ và nhu cầu yếu từ Trung Quốc, theo khảo sát Reuters Tankan. Chỉ số của các nhà sản xuất giảm xuống +6 vào tháng 6 từ +8 vào tháng 5, với dự đoán có thể giảm thêm xuống +2 trong ba tháng tới. Cảm xúc trong số các công ty không phải sản xuất giữ nguyên ở mức +30 vào tháng 6 nhưng được dự đoán sẽ giảm xuống +24 vào tháng 9. Các công ty đã bày tỏ lo ngại về chính sách thương mại của Mỹ, đặc biệt là thuế quan ảnh hưởng đến ô tô và phụ tùng, như một thách thức chính. Một công ty máy móc cho biết có sự chậm trễ trong các khoản chi tiêu vốn của khách hàng, trong khi một công ty hóa chất cho biết một khách hàng đã chuyển sản xuất sang Mỹ để tránh thuế quan. Các áp lực bổ sung bao gồm nhu cầu yếu từ Trung Quốc và các hạn chế xuất khẩu đất hiếm.

Tâm lý lạc quan trong lĩnh vực dịch vụ

Các công ty trong lĩnh vực dịch vụ cho thấy nhiều lạc quan hơn, nhờ vào chi tiêu CNTT mạnh mẽ và lượng khách du lịch tăng, mặc dù chi phí lao động tăng và thiếu hụt nhân lực được xác định là các vấn đề. Khảo sát Reuters Tankan, phản ánh khảo sát tankan hàng quý của Ngân hàng Nhật Bản, tính toán các chỉ số của mình bằng cách trừ phần trăm các câu trả lời tiêu cực từ các câu trả lời lạc quan. Một con số dương cho thấy những người lạc quan chiếm ưu thế. Khảo sát Reuters Tankan, một thước đo hàng tháng về tâm lý kinh doanh giữa các công ty Nhật Bản, phản ánh các đánh giá hàng quý của Ngân hàng Nhật Bản. Nói tóm lại, nó trừ phần trăm những người cho rằng điều kiện không thuận lợi từ những người nói rằng chúng là tích cực, cung cấp một chỉ thị rõ ràng. Một chỉ số trên không có nghĩa là nhiều công ty cảm thấy lạc quan hơn là u ám. Xu hướng này vẫn giữ vững, nhưng chỉ vừa đủ. Vào tháng 6, tâm trạng trong số các nhà sản xuất đã giảm nhẹ. Mặc dù vẫn ở trong vùng tích cực, nhưng có một sự sụt giảm rõ rệt – từ +8 xuống +6 – và dự đoán là sẽ giảm thêm xuống +2 trong ba tháng tới. Điều này có nghĩa là ngày càng nhiều công ty cảm thấy ít tự tin về các điều kiện sắp tới. Không khó để hiểu tại sao: những lo ngại về lập trường thuế quan của Washington vẫn dai dẳng, và nhu cầu từ Trung Quốc, từng là nguồn tăng trưởng đáng tin cậy, không còn giữ được. Chúng ta đang thấy những hệ quả trực tiếp. Một công ty máy móc đã báo cáo về sự chậm trễ trong các quyết định đầu tư của khách hàng. Điều đó chính nó đã báo hiệu sự do dự. Khi các nhà mua lớn tạm hoãn chi tiêu của họ, điều đó thường phản ánh sự không chắc chắn rộng lớn hơn. Bên cạnh đó, một công ty hóa chất đã quan sát thấy khách hàng chuyển hoàn toàn hoạt động sang Mỹ – một dấu hiệu không thể nhầm lẫn rằng các công ty đang chủ động tìm cách vượt qua thuế quan. Những quyết định này không phải là lý thuyết hay xa vời; chúng đang diễn ra ngay bây giờ và ảnh hưởng đến đơn đặt hàng và công suất sản xuất ở Nhật Bản. Thêm vào đó, việc hạn chế xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc, một yếu tố đầu vào quan trọng cho nhiều sản phẩm tiên tiến, đã tạo ra thêm một lý do để các ngành công nghiệp kỹ thuật chặt chẽ hơn. Với việc một số nguyên liệu thô ngày càng khó kiếm, áp lực giá cả tăng lên, để lại ít không gian hơn để cải thiện lợi nhuận đã bị ảnh hưởng.

Sự ổn định trong lĩnh vực dịch vụ

Ngược lại, tâm lý trong lĩnh vực dịch vụ giữ ổn định trong tháng 6. Con số này nằm ở mức thuận lợi +30. Nhưng ở đây, tâm lý dự đoán cũng cho thấy một sự lùi lại, giảm xuống +24 vào tháng 9. Sự nhiệt tình đã được củng cố nhờ vào nhu cầu CNTT vững chắc và số lượng du khách tăng, cả hai đều hữu ích trong việc giữ nền kinh tế nội địa hoạt động. Nhưng ngay cả sự hỗ trợ đó cũng không che lấp một số hạn chế đang xuất hiện. Ví dụ, các nhà tuyển dụng giờ đang phải vật lộn với hóa đơn tiền lương tăng do thị trường lao động thắt chặt. Nhiều du khách có nghĩa là cần nhiều nhân viên hơn, chứ không ít hơn. Và nơi mà các nhà hàng, khách sạn và công ty vận chuyển không thể tuyển dụng đủ nhanh, chất lượng dịch vụ có thể bị ảnh hưởng – một mối nguy đã biết đối với việc kinh doanh lặp lại và lợi nhuận. Do đó, ngay cả trong bối cảnh chi tiêu mạnh mẽ ở các lĩnh vực kỹ thuật số và du lịch, việc mở rộng cũng có cái giá của nó. Điều này cho thấy một điều rõ ràng: có một khoảng cách đang mở rộng giữa những hy vọng và mong đợi trong các công ty liên quan đến hàng hóa, trong khi dịch vụ vẫn kiên cường hơn nhưng không miễn nhiễm với áp lực. Các nhà đầu tư tập trung vào các hợp đồng tài chính cần ngay lập tức cân nhắc sự khác biệt này. Giá cả phản ánh các điều kiện tương lai, chứ không phải hiện tại. Nếu sự đầu tư của khách hàng chậm lại ở các lĩnh vực chính và chi phí đầu vào có thể tăng lên một cách không thể đoán trước, bất kỳ chiến lược nào mà đặt cược vào sự ổn định trong ngành công nghiệp có thể bị bất ngờ. Từ vị trí của chúng tôi, chúng tôi theo dõi những chỉ số phía trước như đơn đặt hàng xuất khẩu, dự báo chi tiêu vốn và phản ứng của thị trường ngoại hối trước các chính sách thương mại đang thay đổi. Những điểm dữ liệu này, khi được sắp xếp lại với nhau, cung cấp một thước đo tốt hơn so với cảm xúc đơn thuần. Một số người chơi trong ngành sản xuất địa phương có thể đang điều chỉnh chu kỳ sản xuất hoặc lịch trình nhập khẩu. Biến động mạnh hơn trong giá cả giao ngay, hoặc các yêu cầu phòng ngừa một lần cho hàng hóa đầu vào, thường báo hiệu điều gì đó đang ở ngay ngoài tầm nhìn hiện tại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].

Điểm chính

• Nikkei 225 tăng 1.7%, đóng cửa ở mức 38,832.65, đạt mức cao nhất trong 4 tháng
• Hợp đồng tương lai cao su OSE tăng 2.69% lên 305 yên/kg giữa thời tiết ẩm ướt và nguồn cung hạn chế

---

Các cổ phiếu Nhật Bản tăng mạnh vào thứ Tư, với chỉ số Nikkei 225 đóng cửa ở mức 38,832.65—mức cao nhất trong bốn tháng—do sự kết hợp giữa đồng yên suy yếu và sự trở lại của các nhà giao dịch vào các tài sản rủi ro. Chỉ số đã tăng 1.7% trong phiên giao dịch, với động lực tăng diễn ra trong nửa cuối của ngày sau khi phá vỡ mức thấp intraday 38,140.65. Cuộc tăng giá muộn đã đưa chỉ số đạt mức cao nhất phiên là 38,904.65 trước khi giảm nhẹ vào cuối phiên.

The Bank of Japan’s decision to hold interest rates and slow its withdrawal from the bond market was widely expected and should help reassure investors, though there will be plenty of interest in Governor Ueda’s press conference, analysts said. https://t.co/jH4vjHDbii

— Bloomberg (@business) June 17, 2025

Sự tăng trưởng trong cổ phiếu đã lan sang các tài sản liên quan đến hàng hóa. Hợp đồng tương lai cao su của Sở giao dịch Osaka cho tháng 11 đã tăng 2.69% lên 305 yên mỗi kg, đạt mức cao nhất intraday là 305.6 yên—mức cao nhất kể từ ngày 30 tháng 5.

Các mối lo ngại về thời tiết đã thúc đẩy đà tăng này, với mưa lớn làm gián đoạn các hoạt động thu hoạch cao su ở cả Nhật Bản và các nhà sản xuất lớn như Thái Lan. Các cơ quan chức năng Thái Lan đã phát hành cảnh báo lũ quét cho ngày 20–23 tháng 6, làm tăng nỗi lo về thiệt hại cây trồng và nguồn cung bị thắt chặt trong thời gian tới.

Thị trường tiền tệ đã thêm sức hỗ trợ cho Nikkei. Đồng yên đã suy yếu xuống mức thấp nhất trong một tuần là 145.445 so với đô la Mỹ, khiến các cổ phiếu Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà giao dịch nước ngoài. Mối tương quan giữa đồng yên và Nikkei tiếp tục giữ vững, với đồng tiền yếu hỗ trợ cho các nhà xuất khẩu và tăng sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đồng yên cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Dữ liệu vĩ mô của Nhật Bản đã tạo ra một tông màu thận trọng hơn. Xuất khẩu đã giảm trong tháng 5 lần đầu tiên sau tám tháng, chủ yếu do giảm lượng hàng xuất khẩu ô tô. Với các thuế quan của Mỹ hiện đang ảnh hưởng đến doanh số ô tô của Nhật Bản, có những lo ngại ngày càng tăng rằng nhu cầu cao su có thể giảm nếu sản xuất chậm lại. Dù vậy, tình trạng nguồn cung bị thắt chặt trong ngắn hạn—kết hợp với dòng chảy do đầu cơ—đang chi phối hành động giá trong thời điểm hiện tại.

Phân tích Kỹ thuật

Nikkei 225 đã tăng mạnh trong nửa sau của biểu đồ 15 phút này, đóng cửa ở 38,832.65, tăng hơn 1.70% so với mức mở phiên. Sau khi củng cố ngang trong hầu hết thời gian của ngày 17 tháng 6 và đầu ngày 18 tháng 6, chỉ số đã hình thành một đột phá tăng từ cơ sở hỗ trợ 38,140.65, đánh dấu một đợt tăng mạnh đã chạm mức cao nhất phiên là 38,904.65 trước khi giảm nhẹ gần cuối phiên.

Hình ảnh: Người mua thúc đẩy đợt tăng giá muộn hướng về khu vực kháng cự quan trọng, như được thấy trên ứng dụng VT Markets

Về mặt kỹ thuật, histogram MACD đã in nhiều thanh xanh mạnh, xác nhận động lực đi lên, mặc dù độ dốc của đường MACD hiện đang phẳng lại – báo hiệu khả năng kiệt sức trong ngắn hạn. Hành động giá cũng đang tiếp cận kháng cự overhead xung quanh 38,850–38,900, nơi nguồn cung trước đó đã ngăn cản động lực đi lên. Trong khi đó, các EMA 5/10/30 đang ở trạng thái liên kết bullish và đang mở rộng mạnh mẽ, củng cố sức mạnh của xu hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.