Đồng Yên Nhật Tăng Trở Lại

Đồng Yên Nhật đã đảo ngược ba ngày tăng liên tiếp, lại chịu áp lực và tạm thời quay lại mức giữa 144.00. Dữ liệu quan trọng ở Nhật Bản bao gồm các số liệu đầu tư trái phiếu nước ngoài hàng tuần. Đồng đô la Úc đã gặp phải biến động gần mức 0.6500 trước báo cáo thị trường lao động thiết yếu của Australia. Giá dầu đã giảm xuống khoảng 71.00 đô la, bị ảnh hưởng bởi những căng thẳng ở Trung Đông và dữ liệu lẫn lộn từ Mỹ. Giá vàng giảm xuống khoảng 3,360 đô la mỗi ounce trong bối cảnh đồng đô la mạnh hơn và khả năng đàm phán giữa Mỹ và Iran. Giá bạc đã tăng lên trên 37.00 đô la nhưng kết thúc với mức lỗ gần 36.60 đô la mỗi ounce. Ethereum đã trải qua sự ổn định giữa những bất ổn diễn ra ở Trung Đông. Sự ổn định hơn của đồng đô la sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất, kết hợp với những bình luận sắc sảo, đã xác nhận rằng ngân hàng trung ương nghiêng về một con đường tiền tệ chặt chẽ hơn. Dù không điều chỉnh lãi suất, nhưng những phát biểu được đưa ra đã tạo ra sự kỳ vọng trong thị trường trái phiếu, điều chỉnh điều kiện trong sự mong đợi hơn là qua hành động. Mặc dù chỉ số đô la cho thấy sức mạnh vừa phải, nhưng lợi suất giảm đã làm giảm đi sự tăng trưởng tiếp theo – phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư về mức độ bền vững thực sự của tăng trưởng.

Độ Nhạy Cảm Của Thị Trường

Mức giảm của Euro xuống gần 1.1460 trong những phiên gần đây chủ yếu do đồng đô la mạnh hơn. Chuyển động này có thể được hiểu là phản ứng với lợi thế của đồng đô la Mỹ trong thời gian bất ổn hơn là một lá phiếu chống lại châu Âu. Sản lượng xây dựng của châu Âu có thể không mang trọng số lớn trên thị trường, nhưng những bài phát biểu từ các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương thường có khả năng làm biến động cặp tiền tệ, đặc biệt khi có sự khác biệt trong quan điểm giữa các khu vực. Các nhà giao dịch hiện cần chú ý đến những phát biểu từ các nhà hoạch định chính sách ở Frankfurt, đặc biệt khi con đường lạm phát đang mở rộng giữa các quốc gia thành viên. Không ai nên đánh giá thấp tầm quan trọng của những thay đổi nhỏ trong câu chuyện – những khoảnh khắc này là nơi mà các chuyển động ngắn hạn bắt đầu hình thành. Tại Anh, động thái trở lại mức 1.3400 của đồng Bảng có thể được nhìn nhận trong bối cảnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ không thay đổi. Với Ngân hàng Trung ương Anh được dự đoán giữ lãi suất ở mức 4.25%, vị trí trên thị trường đã điều chỉnh. Sự phản ứng của đồng bảng cho thấy thị trường vẫn gắn liền với các quỹ đạo lãi suất và ấn tượng về lạm phát, nhiều hơn là vào các chỉ số kinh tế rộng lớn hơn vào thời điểm hiện tại. Không có chỗ cho những sai lầm; sự dẫn dắt từ “Old Lady” của Threadneedle Street sẽ được phân tích kỹ lưỡng, đặc biệt là nơi nào gợi ý về các quyết định lãi suất trong tương lai vào đầu mùa thu. Trong khi đó, đồng Yên Nhật lại mất đi một phần sức mạnh đã đạt được trong ba ngày qua, quay về mức giữa 144.00. Mặc dù không phải là điều bất bình thường, nhưng đây là một sự hồi lại nhấn mạnh mức độ nhạy cảm của Yên hiện tại đối với những chênh lệch lãi suất. Hãy chú ý đến những biến động trong số liệu đầu tư trái phiếu nước ngoài – ngay cả những thay đổi nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đến xu hướng, đặc biệt là khi sự chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản đang được chú ý nhiều. Bất kỳ sự giảm sút nào trong đầu tư ngoài khơi sẽ nói lên nhiều điều và cần được xem xét là một phần của các chiến lược cân bằng rủi ro. Con đường không ổn định của đồng đô la Úc quanh mức 0.6500 trước dữ liệu lao động trong nước là điều được dự đoán và là điều hợp lý. Các báo cáo việc làm thúc đẩy kỳ vọng về mức độ quyết liệt hoặc kiềm chế của Ngân hàng Dự trữ Australia trong các quý tới. Sự ổn định trong việc tạo ra việc làm sẽ hỗ trợ một lập trường trung lập hơn, nhưng bất kỳ sự yếu kém nào – đặc biệt là trong các vị trí toàn thời gian – có thể dẫn đến những cược ôn hòa mới. Những người chơi trên thị trường không thể bỏ qua một bản phát hành như vậy khi nó liên quan trực tiếp đến hướng đi của ngân hàng trung ương. Giá dầu giảm xuống gần 71.00 đô la dường như xuất phát từ những lo ngại tiếp diễn ở Trung Đông kết hợp với dữ liệu kinh tế Mỹ không ổn định. Tuy nhiên, đừng hiểu sai rằng giá năng lượng thấp là tín hiệu giảm tính biến động. Thị trường dầu vẫn nhạy cảm với các sự kiện địa chính trị và những chỉ số Mỹ đang thay đổi, đặc biệt là với tồn kho và mức tiêu thụ gửi tín hiệu hỗn hợp. Điều này đáng để đánh giá mức độ tiếp xúc qua các tùy chọn nơi hoạt động khối lượng có thể báo hiệu niềm tin vào xu hướng, hoặc bảo hiểm thẳng tay nếu định hướng vẫn không chắc chắn. Sự sụt giảm của vàng gần 3,360 đô la mỗi ounce là phản ứng điển hình trong những giai đoạn khi đồng đô la tăng cường. Nhu cầu nơi trú ẩn an toàn không nhất thiết biến mất nhưng có thể yếu đi khi khẩu vị rủi ro tăng lên hoặc điều kiện ổn định, ngay cả khi chỉ tạm thời. Tuy nhiên, nếu những rủi ro đầu dòng Mỹ và Iran xuất hiện trở lại hoặc mở rộng, dòng chảy vào kim loại quý có thể đảo ngược mạnh mẽ. Coupled với sự tăng nhẹ của Bạc vượt 37.00 trước khi rút lui gần 36.60, những chuyển động này nhắc nhở chúng ta rằng kim loại thường dẫn dầu cho các tài sản rủi ro khi vị trí thay đổi đột ngột. Ethereum, về phần mình, đã giữ tương đối ổn định. Ngược lại với những biến động rõ ràng hơn ở nơi khác, sự nhất quán này có thể phản ánh sở thích gia tăng của nhà đầu tư đối với việc giảm tiếp xúc trong bối cảnh vĩ mô không chắc chắn. Thị trường tiền điện tử đã cho thấy sự nhạy cảm với những phát triển chính trị, đặc biệt khi liên quan đến điều kiện tài chính và các cuộc thảo luận về quy định. Tuy nhiên, hiện tại, hành động ở đây có vẻ ít kích thích hơn – ít đầu cơ và nhiều theo dõi hơn. Tạo tài khoản VT Markets của bạn ngay và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Fox Business News đưa tin về khả năng một cuộc tấn công của Mỹ vào Iran có thể xảy ra vào cuối tuần này, dựa trên thông tin từ các nguồn liên quan đến Nhà Trắng. Điều này diễn ra khi Phòng Tình huống Nhà Trắng tổ chức một cuộc họp liên quan đến vấn đề này. Tình hình vẫn đang diễn biến không ngừng với các cuộc thảo luận diễn ra giữa các chính trị gia. Các diễn biến hiện tại cho thấy sự gia tăng căng thẳng giữa Mỹ và Iran. Dựa trên báo cáo ban đầu, rõ ràng rằng căng thẳng địa chính trị đã gia tăng nhanh chóng, với khả năng một hoạt động quân sự đang được xem xét một cách nghiêm túc. Việc cho rằng hành động này có thể diễn ra trong vài ngày tới, như được gợi ý bởi các liên hệ gần gũi với chính quyền, làm cho nó trở nên có khả năng xảy ra hơn là chỉ là những đe dọa không thực tế trước đây. Với điều đó trong tâm trí, đối với những người trong giới thị trường phái sinh, phản ứng hợp lý nhất được rút ra từ sự thay đổi trong hành vi của các chỉ số biến động và các công cụ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn. Khi các sự kiện đẩy thị trường về phía không thể dự đoán, các khoản phí biến động ngụ ý trong các hợp đồng quyền chọn thường phản ứng nhanh chóng, thường là trước khi có sự dịch chuyển thực sự trong các tài sản cơ bản. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra trước đây trong các giai đoạn leo thang quân sự ở nơi khác — giá cả không chờ xác nhận hành động; chúng dự đoán rủi ro. Sự hiện diện của một cuộc họp cấp cao trong Phòng Tình huống Nhà Trắng tạo ra một tông màu khẩn cấp. Nó ngụ ý rằng quá trình ra quyết định đã vượt ra ngoài các đánh giá sơ bộ. Một bối cảnh như vậy, đặc biệt khi được công bố công khai, thường dẫn đến sự nhạy cảm gia tăng từ các nhà giao dịch và có khả năng kích thích các phản ứng rộng hơn trong các tài sản liên quan đến năng lượng, cổ phiếu trong lĩnh vực quốc phòng và các chỉ số biến động của thị trường. Hơn nữa, điều đáng chú ý là cách các nhà tham gia bắt đầu cấu trúc các giao dịch mới trong vài phiên tới. Mong đợi hoạt động trong các quyền chọn có thời gian đáo hạn gần trên các quỹ ETF dầu và chỉ số, đặc biệt là nơi mà các khoản thanh toán không đối xứng cung cấp sự bảo vệ hoặc tiềm năng tăng giá. Cách phòng ngừa delta trong những môi trường như vậy có thể trở nên nhanh chóng và không ổn định, gây ra các biến động ngắn hạn bất kể logic xu hướng rộng hơn. Thị trường không xa lạ gì với rủi ro quân sự, nhưng chúng không đánh giá nó một cách đồng đều. Các hợp đồng có thời hạn ngắn sẽ trở nên có giá trị thông tin. Theo dõi các điều chỉnh độ nghiêng; nếu chúng ta thấy các khoản phí nhanh chóng gia tăng trên các hợp đồng quyền chọn giảm trong các chỉ số cổ phiếu hoặc nhu cầu mạnh mẽ đối với các cổ phiếu liên quan đến quốc phòng, điều đó cho thấy việc định giá đang diễn ra rồi. Mặc dù không thể dự đoán chính xác kết quả, mục tiêu bây giờ không phải là đoán ý định, mà là cấu trúc các yếu tố tiếp xúc một cách mà phản ứng với các bất ngờ không để lại cho sự tình cờ. Để làm được điều đó, việc sớm hơn thì tốt hơn là khôn ngoan.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã giữ lãi suất chính sách trong khoảng từ 4.25% đến 4.50% sau cuộc họp tháng 6, phù hợp với dự báo của thị trường. Jerome Powell nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu, nhưng điều kiện thị trường lao động thì ổn định và không góp phần vào áp lực lạm phát. Fed tiếp tục đánh giá tác động của thuế quan đối với lạm phát và nền kinh tế tổng thể. Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed cho thấy khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025, đã được điều chỉnh giảm so với những kỳ vọng trước đây. Các dự báo bao gồm mức tăng trưởng GDP chậm lại 1.4% vào năm 2025 và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn một chút là 4.5%. Dự báo lạm phát cũng đã tăng lên, với lạm phát PCE ở mức 3.0% vào cuối năm 2025, so với 2.7% được dự báo trước đây trong năm nay.

Phản ứng của Chỉ số Đô la Mỹ

Sau thông báo, Chỉ số Đô la Mỹ đã giảm 0.2% vào lần quan sát cuối cùng. Trong các thị trường tiền tệ, Đô la Mỹ yếu đi so với các đồng tiền chính như Đô la Úc. Cục Dự trữ Liên bang đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thích ứng với các điều kiện kinh tế đang thay đổi và không có kế hoạch điều chỉnh chính sách ngay lập tức, đang chờ thêm dữ liệu. Quan điểm của Powell vẫn phản ánh sự cân bằng mà Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt — sự cẩn trọng, nhưng vẫn đang theo dõi áp lực. Lạm phát, mặc dù không tăng vọt, nhưng đang chứng tỏ là dai dẳng. Ngân hàng trung ương không chỉ ra tăng trưởng tiền lương hoặc dữ liệu việc làm như một yếu tố giảm áp lực. Thay vào đó, sự ổn định trong việc làm đang giúp làm giảm nhu cầu về những thay đổi chính sách sắc nét trong lĩnh vực này. Mặc dù vậy, không có dấu hiệu nào cho thấy sự giảm giá từ phía giá cả, một phần do cấu trúc chi phí vẫn còn cứng nhắc, bao gồm cả tác động từ thuế quan. Chúng ta nên hiểu sự thay đổi trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế không phải là điều hiển nhiên. Dự báo cập nhật — đặc biệt là việc giảm một nửa số lần cắt giảm lãi suất dự kiến vào năm 2025 so với những dự đoán trước đó — gợi ý về một sự điều chỉnh hơn là một sự chuyển hướng. Nó về cơ bản cho chúng ta biết rằng con đường tới bình thường hóa, hay bất cứ điều gì gần với các điều kiện trước năm 2021, được dự đoán sẽ kéo dài hơn. Tăng trưởng kỳ vọng thấp hơn (1.4%) kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng (4.5%) gợi ý rằng có một sự kiểm soát đối với động lực kinh tế. Nói đơn giản, Fed thấy động cơ hoạt động yếu hơn và đang lập kế hoạch accordingly.

Các tác động của thị trường và phái sinh

Phản ứng của thị trường tương đối nhẹ nhàng nhưng có ý nghĩa. Chỉ số Đô la Mỹ giảm nhẹ, với sự yếu kém đặc biệt thấy ở đồng Đô la Úc. Các nhà giao dịch tiền tệ có vẻ như đang điều chỉnh ý tưởng rằng Fed cần thêm chứng cứ xác thực trước khi nới lỏng sự kiểm soát. Chúng ta nên coi đây là dấu hiệu cho thấy sự biến động có thể ổn định ở những mức thấp hơn trừ khi có những bất ngờ vĩ mô mới xuất hiện. Thị trường phái sinh có khả năng sẽ theo dõi chặt chẽ các kỳ vọng lãi suất trong tương lai, đặc biệt bây giờ khi dự báo lãi suất cắt giảm năm 2025 đã giảm đi sự mơ hồ. Giá các tùy chọn có thể bắt đầu tính đến chênh lệch lợi suất hẹp hơn so với các đồng nghiệp chính. Điều này tạo ra một kịch bản mà các chiến lược carry có thể cần phải điều chỉnh — không phải do những sự thay đổi đột ngột, nhưng chính sự kiên nhẫn và minh bạch ngày càng trở nên đắt giá khi thời gian trôi qua. Đối với những ai đang theo dõi cấu trúc biến động lãi suất hoặc thiết lập sự tiếp xúc với khối lượng, điều này có những hệ quả. Hành vi chênh lệch đã bắt đầu thay đổi nhẹ, với biến động dài hạn giữ vững và giá ngắn hạn bị nén. Sự do dự của Fed trong việc thay đổi hướng đi càng khi lạm phát vẫn ở mức cao, mặc dù không tăng tốc, góp phần vào việc này. Đây là tín hiệu rằng các nhà giao dịch sẽ cần phải quản lý rủi ro suy giảm một cách ý thức hơn, đặc biệt khi xây dựng các chiến lược định hướng nhạy cảm với vĩ mô.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang gần đây đã dự đoán rằng lãi suất trung bình sẽ đạt 3,9% vào cuối năm 2025. Điều này có thể bao gồm hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản hoặc một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản vào năm 2025. Lãi suất dự kiến sẽ tăng lên 3,6% vào năm 2026 và 3,4% vào năm 2027, với dự báo dài hạn duy trì ở mức 3%. Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh dự báo kinh tế của mình. GDP của Mỹ được dự báo ở mức 1,4% cho năm nay, giảm từ 1,7% trước đó. Vào năm 2026, nền kinh tế dự kiến sẽ tăng trưởng 1,6%, thấp hơn một chút so với dự báo 1,8% vào tháng Ba.

Triển vọng Thất nghiệp

Tỷ lệ thất nghiệp được dự kiến sẽ tăng lên 4,5% vào cuối năm 2025. Đối với năm 2026, ước tính sẽ giữ nguyên ở mức 4,5%, vượt qua dự báo tháng Ba là 4,3%. Lạm phát PCE được dự đoán sẽ đạt 3% trong năm nay, tăng từ 2,7%. Đến năm 2026, lạm phát có thể giảm xuống 2,4%, vẫn cao hơn dự đoán 2,2% trước đó. Chỉ số PCE dự kiến sẽ ở mức 2,1% vào năm 2027, với PCE cơ bản được điều chỉnh thành 3,1% cho năm 2025 từ 2,8%. Kết hợp lại, triển vọng được điều chỉnh của Cục Dự trữ Liên bang gợi ý một chu kỳ nới lỏng thận trọng hơn, với tỷ lệ lãi suất ổn định ở mức cao hơn so với dự đoán trước đây. Biểu đồ chấm cho thấy chỉ có những điều chỉnh giảm nhẹ đối với tỷ lệ chính sách trong vài năm tới, mặc dù kỳ vọng tăng trưởng đã giảm và dự báo lạm phát đã tăng. Điều đó cho chúng ta biết rằng họ vẫn chưa tin tưởng đủ vào việc rủi ro lạm phát đã giảm đủ để hành động mạnh mẽ hơn. Tỷ lệ dự kiến vào cuối năm 2025 là 3,9% hàm ý có thể có hoặc hai cắt giảm nhỏ hoặc một cắt giảm lớn hơn. So với chín tháng trước, khả năng cắt giảm lãi suất nhanh chóng và lặp lại cảm thấy ít khả thi hơn rất nhiều. Nếu có gì đó, con đường dường như phẳng hơn. Nhưng chính quỹ đạo ổn định đó cho chúng ta thấy rằng Fed không muốn vội vàng bỏ chính sách chặt chẽ khi lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu trong nhiều thời điểm khác nhau. Thị trường đang được yêu cầu tin rằng tăng trưởng sẽ chậm lại, thị trường lao động sẽ suy yếu và lạm phát sẽ điều chỉnh—nhưng không đủ nhanh để thúc đẩy loại can thiệp mạnh mẽ mà một số người đã hy vọng. Điều chúng ta thấy là một thông điệp rằng họ đã sẵn sàng chờ đợi. Powell không thể cam kết hành động ôn hòa cho đến khi dữ liệu lạm phát phản ánh sự thay đổi bền vững chứ không phải sự biến động hàng tháng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các điểm chính

• USDX củng cố gần 98.9 sau phát biểu của Powell và dự báo lãi suất Fed được điều chỉnh
• Đồng đô la được hỗ trợ bởi dòng tiền an toàn khi Iran cảnh báo Mỹ về hành động quân sự

---

Chỉ số Đồng đô la Mỹ (USDX) giữ vững gần 98.9 trong ngày thứ Năm, ổn định sau một tuần biến động do các tín hiệu từ ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng. Chỉ số đã đóng cửa ở mức 98.641 sau khi đạt đỉnh cao trong phiên là 98.671, duy trì trên vùng kháng cự quan trọng và củng cố các mức tăng đã có từ đầu tuần.

Sự mạnh mẽ của đồng đô la này xảy ra sau quyết định chính sách mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nơi ngân hàng trung ương đã chọn giữ nguyên lãi suất nhưng đưa ra dự báo ôn hòa hơn so với những gì thị trường đã kỳ vọng.

Chủ tịch Jerome Powell đã chỉ ra một triển vọng lạm phát tiềm năng do các chính sách thuế quan và sự gián đoạn thương mại của Tổng thống Trump, cảnh báo rằng áp lực giá cả có thể tái xuất hiện trong những tháng tới.

Ngạc nhiên là, Fed cũng đã điều chỉnh dự báo năm 2025 để bao gồm hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản mỗi lần – tăng từ mức một lần mà hầu hết các nhà giao dịch đã kỳ vọng. Sự thay đổi này đã điều chỉnh lại kỳ vọng trên thị trường trái phiếu và forex, dẫn đến dòng vốn mới vào đồng đô la.

Hơn nữa, đồng đô la được củng cố bởi vị thế an toàn của nó trong bối cảnh tâm lý rủi ro toàn cầu xấu đi. Xung đột Israel-Iran, giờ đang ở tuần thứ hai, đã tái thiết lập mức giá chiến tranh trên khắp các loại tài sản. Các quan chức Mỹ vẫn chưa xác nhận sự tham gia, nhưng các nguồn tin cho biết các kế hoạch ứng biến đang được soạn thảo trong trường hợp có sự leo thang.

Nhà lãnh đạo tối cao Iran, Ayatollah Ali Khamenei đã đưa ra một cảnh báo sắc bén đối với Mỹ, tuyên bố rằng bất kỳ sự can thiệp quân sự nào sẽ dẫn đến “thiệt hại không thể khắc phục được.” Ngôn ngữ này đã làm tăng nhu cầu của các nhà giao dịch đối với tài sản phòng thủ, bao gồm cả đồng đô la.

Phân tích Kỹ thuật

Chỉ số Đồng đô la Mỹ (USDX) đang cho thấy một mô hình tiếp diễn tăng giá vững chắc trên khung thời gian 15 phút. Sau khi hình thành một nền tảng vững chắc quanh 97.529, chỉ số đã bắt đầu một xu hướng tăng mạnh, tạo ra các đáy cao hơn và đỉnh cao hơn. Giá hiện đã tăng lên ổn định đến 98.641, gần vùng kháng cự quan trọng quanh vùng 98.67–98.70.

Hình: Phá vỡ củng cố đẩy USDX về phía các mức cao mới, như đã thấy trên ứng dụng VT Markets

Các đường trung bình động (5, 10, 30) được sắp xếp theo hình thức tăng, với các đường trung bình ngắn hạn liên tục dẫn trước các đường trung bình dài hạn 30 kỳ, củng cố xu hướng tăng hiện tại. MACD cũng hỗ trợ động lực này: biểu đồ đang mở rộng tích cực, và đường MACD vẫn nằm trên đường tín hiệu, cho thấy tâm lý tăng giá mạnh mẽ.

Hành động giá cho thấy sự củng cố ngắn giữa 98.20–98.40, hình thành một mô hình cờ đã được giải quyết theo chiều hướng tăng. Sự phá vỡ hiện đang kiểm tra các mức cao mới với mức hồi rất nhỏ – điều này cho thấy người mua đang kiểm soát.

Với cả sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ và rủi ro địa chính trị đang ở hàng đầu, đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục được hưởng lợi từ dòng chảy rủi ro trong thời gian tới. Tuy nhiên, nếu lạm phát tăng lên trong khi Fed vẫn cam kết cắt giảm lãi suất, đồng đô la có thể sớm đối mặt với một dòng chảy mâu thuẫn của các lực lượng vĩ mô đối kháng. Tuy nhiên, xu hướng tăng vẫn giữ nguyên miễn là USDX giữ trên mức 98.4.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

GBP/USD đã trải qua sự biến động nhẹ, giao dịch trong khoảng 40 pip khi Cục Dự trữ Liên bang quyết định không điều chỉnh lãi suất, vẫn dự đoán hai lần cắt giảm trong năm nay. Cặp tiền này cho thấy sự tăng nhẹ khoảng 0.20%, giao dịch gần mức 1.3450. Giữa những căng thẳng gia tăng ở Trung Đông, GBP/USD đã phục hồi nhẹ khi các nhà tham gia thị trường chờ đợi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. Tại thời điểm viết bài, GBP/USD đang giao dịch ở mức 1.3452, phản ánh sự tăng nhẹ 0.19%.

Giao dịch sớm tại Châu Âu

Trong giai đoạn giao dịch sớm tại Châu Âu, GBP/USD đã mạnh lên và duy trì trên mức 1.3450 sau báo cáo lạm phát CPI của Vương quốc Anh. Sự chú ý chuyển hướng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp tới trong giai đoạn này. Ngoài các cặp tiền tệ, các công cụ tài chính khác như AUD/USD và USD/JPY cũng cho thấy phản ứng trước các lo ngại địa chính trị và dữ liệu kinh tế. Chẳng hạn, USD/JPY đã phục hồi một phần trong thị trường châu Á, phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn tăng lên đối với đồng Đô la Mỹ. Thị trường tiền điện tử vẫn ổn định sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, với Bitcoin và các altcoin thể hiện những biến động nhỏ. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Châu Âu tiếp tục giám sát các chỉ số tiền tệ trong bối cảnh điều kiện tài chính đang thay đổi. Sau sự biến động nhẹ của GBP/USD, cặp này đã di chuyển trong khoảng 40 pip hạn chế, chúng tôi đã thấy Cục Dự trữ Liên bang kiên định với thông điệp trước đó—không thay đổi lãi suất ngay bây giờ, nhưng vẫn để lại khoảng trống cho hai lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Cặp này đã cố gắng có một đà tăng hạn chế gần 1.3450, gần với mức cao của ngày hôm qua.

Phản ứng của thị trường

Trong suốt phiên giao dịch muộn ở châu Á và vào phiên châu Âu, đồng bảng Anh vẫn giữ được đà tăng. Có một sự tăng nhẹ khi dữ liệu lạm phát của Vương quốc Anh được công bố, có thể củng cố giả định rằng Ngân hàng Anh có thể đi thận trọng hơn với bất kỳ sự nới lỏng tiền tệ nào. Các con số CPI dường như đã ổn định, điều này có xu hướng cắt giảm sự suy đoán về các giảm lãi suất ngay lập tức. Đối với các nhà giao dịch, điều này làm giảm tốc độ động lực theo hướng của đồng bảng, đặc biệt khi chưa có sự thay đổi rõ rệt trong kỳ vọng. Trên bờ đại dương, chúng tôi đã lưu ý rằng sự gia tăng căng thẳng ở Trung Đông đã thêm một lớp cảnh giác trên các thị trường. Sự lo ngại đó đã tạm thời hỗ trợ đồng đô la Mỹ, đặc biệt so với các đồng tiền được coi là dễ tổn thương hơn đối với cú sốc địa chính trị. Trong khi cáp quản lý đã phục hồi nhẹ, sự chuyển động của nó phản ánh nhiều hơn sự củng cố rộng rãi và việc gỡ bỏ vị thế trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang hơn là sự tự tin tuyệt đối vào đồng bảng. USD/JPY, trong khi đó, đã phục hồi một phần mức yếu trước đó trong giờ giao dịch châu Á. Sự aversion rủi ro đã mang lại một số hỗ trợ cho đồng đô la, đặc biệt khi lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định. Cặp tiền này vẫn rất nhạy cảm với bất kỳ sự gián đoạn nào trong thị trường trái phiếu, và các động thái trong tuần này dường như liên quan nhiều nhất đến dòng chảy phòng ngừa hơn là một tín hiệu chính sách mạnh mẽ. Trong lĩnh vực FX rộng lớn hơn, chúng tôi đã theo dõi chặt chẽ AUD/USD. Đồng đô la Úc bị hạn chế bởi giá hàng hóa mềm và tâm lý rủi ro đang chiếm ưu thế, điều này có xu hướng ủng hộ các đề nghị mua đô la Mỹ ở mức cao hơn. Tuy nhiên, việc bán không diễn ra mạnh mẽ. Phần lớn các chuyển động dường như được thực hiện một cách cẩn trọng và có tính toán. Trong tài sản kỹ thuật số, sự biến động giá đã dịu lại. Bitcoin đã trôi dạt trong một khoảng hẹp, phản ánh sự giảm sút trong hoạt động đầu cơ sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch trong không gian tiền điện tử có lẽ đã chọn cách đứng ngoài cuộc giữa những yếu tố xúc tác hạn chế. Sự thiếu mở rộng đòn bẩy cho thấy hầu hết người tham gia không sẵn lòng theo đuổi các vị thế cho đến khi rõ ràng hơn xuất hiện. Trên khắp Châu Âu, ECB dường như đang lo lắng về các chỉ số tăng trưởng tiền tệ. Sự chậm lại trong các chỉ số chính đang làm khó khăn trong việc biện minh cho một tư thế thắt chặt liên tục, mặc dù dữ liệu tiền lương vẫn cho thấy áp lực lạm phát có thể kéo dài lâu hơn mong muốn. Có một sự cân bằng tinh tế đang diễn ra. Hiện tại, không có sự thay đổi nào sắp xảy ra, nhưng những tiếng nói ngày càng tăng trong khối đang chuyển hướng về xu hướng nới lỏng, điều này có thể mở ra cho EUR các cặp giao dịch tiềm ẩn sự biến động nếu có sự điều chỉnh bất ngờ đến sớm hơn dự kiến. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trong nhiều thế kỷ, vàng là câu trả lời không thể chối cãi cho sự hỗn loạn của thị trường. Đây là tài sản “trú ẩn an toàn” điển hình, một khoản đầu tư mà đáng tin cậy duy trì hoặc tăng giá trị khi thị trường đi xuống. Tuy nhiên, giờ đây, một đối thủ kỹ thuật số đang quyết tâm chiếm lĩnh vị trí của nó.

Giá vàng đạt mức cao kỷ lục 3.500 USD mỗi ounce vào ngày 22 tháng 4 năm 2025, được thúc đẩy bởi những lo ngại gia tăng về chiến tranh thương mại của Mỹ. Đối thủ có thể của nó, Bitcoin, nổi lên trái ngược vào năm 2009 như một tài sản đầu cơ biến động ngay từ đầu.

Ngày nay được gọi là “vàng kỹ thuật số,” Bitcoin vào năm 2025 được giới thiệu như một biện pháp hiện đại chống lại lạm phát. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhận xét rằng Bitcoin thường hành xử giống như một cổ phiếu công nghệ rủi ro—tăng vọt trong các thị trường tăng trưởng và giảm xuống trong các đợt bán tháo.

Hôm nay, chúng ta sẽ so sánh Bitcoin và vàng để xem liệu Bitcoin có thực sự đủ tiêu chuẩn là tài sản trú ẩn an toàn hay không. Chúng ta sẽ xem xét các yếu tố chính như sự khan hiếm, độ biến động, hiệu suất trong một cuộc khủng hoảng và khả năng chống lại lạm phát.

Liệu tân binh này có thể sánh được với đội quân cũ không?

So sánh Bitcoin và Vàng: Sự khan hiếm, Biện pháp chống lạm phát và Giữ giá trị

Cung và Sự khan hiếm:

Cả vàng và Bitcoin đều có nguồn cung hạn chế nhưng thông qua các cơ chế khác nhau. Sự khan hiếm của vàng xuất phát từ các hạn chế địa chất và chi phí khai thác ngày càng tăng, trong khi sự khan hiếm của Bitcoin được quản lý bởi lập trình của nó, giới hạn ở mức 21 triệu đồng tiền với phần thưởng giảm một nửa khoảng mỗi bốn năm.

Kết quả là, cả hai tài sản đều phục vụ như “chống tiền pháp định,” lý thuyết là kháng cự lại sự can thiệp của chính phủ vào nguồn cung.

Biện pháp chống lạm phát:

Vàng trong lịch sử duy trì giá trị của nó trong các kỷ nguyên lạm phát và khủng hoảng. Những người ủng hộ Bitcoin lập luận rằng nguồn cung cố định của nó tương tự cũng bảo vệ nó khỏi lạm phát.

Tuy nhiên, danh tiếng của vàng như một biện pháp chống lạm phát được hỗ trợ bởi hàng ngàn năm hoạt động ổn định, trong khi các tuyên bố bảo vệ khỏi lạm phát của Bitcoin vẫn chủ yếu là lý thuyết, vì lịch sử tương đối ngắn của nó.

Giữ giá trị:

Vàng là một công cụ ổn định danh mục đầu tư đã được chứng minh, thường tăng hoặc giữ giá trị trong các đợt suy giảm của thị trường. Bitcoin, mặc dù đã từng cung cấp những khoản lợi nhuận dài hạn đáng kể, thường xuyên trải qua những đợt suy giảm mạnh do sự thay đổi tâm lý.

Vàng đã chứng tỏ là một tài sản trú ẩn vững chắc trong các cuộc khủng hoảng kinh tế, trong khi khả năng phục hồi của Bitcoin trong các cuộc khủng hoảng vẫn chưa được chứng minh.

Bitcoin so với Vàng trong các cuộc khủng hoảng kinh tế vĩ mô

Cú sốc lạm phát năm 2022: Trong đợt suy giảm thị trường năm 2022, giá vàng giảm khoảng 7,9% nhưng vẫn vượt trội hơn so với cổ phiếu toàn cầu.

Bitcoin, tuy nhiên, đã giảm gần 70%, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong số các tài sản “trú ẩn an toàn”. Sự việc này làm nổi bật sự ổn định tương đối của vàng so với sự biến động của Bitcoin.

Rối loạn ngân hàng năm 2023: Sự sụp đổ của một số ngân hàng Mỹ vào tháng 3 năm 2023 đã kích hoạt một cuộc chạy trốn đến an toàn, tạm thời thúc đẩy Bitcoin tăng khoảng 20% sau những can thiệp nhanh chóng từ nhà quản lý.

Vàng và các đồng tiền trú ẩn an toàn truyền thống khác cũng đã hưởng lợi. Sự kiện này cho thấy khả năng tăng trưởng của Bitcoin trong thời điểm tài chính căng thẳng nhưng với điều kiện đáng kể là sự can thiệp của chính phủ.

Căng thẳng thương mại 2024–2025: Khi các mức thuế mới của Mỹ gây rối loạn thị trường vào đầu năm 2025, giá vàng đã tăng vọt lên mức cao mới là 3.500 USD, khẳng định vị thế trú ẩn an toàn của nó. Bitcoin ban đầu giảm theo cổ phiếu nhưng đã phục hồi mạnh mẽ lên khoảng 111.000 USD vào tháng 5 năm 2025, cho thấy tính nhạy cảm của nó với tâm lý thị trường rộng lớn hơn.

Đánh giá cuối cùng: Vàng 2.0 hay chưa?

Bitcoin thể hiện một số đặc điểm của tài sản trú ẩn an toàn, bao gồm nguồn cung hạn chế, sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức, và khả năng phục hồi đôi khi xảy ra. Tuy nhiên, hiện tại nó vẫn thiếu hồ sơ thành công đã được chứng minh và sự ổn định dự đoán như vàng.

Biến động cao của Bitcoin và sự tương quan mạnh mẽ với các cổ phiếu công nghệ cho thấy nó vẫn chủ yếu là một tài sản đầu cơ hơn là một nơi trú ẩn an toàn đáng tin cậy. Như Julius Baer Group tổng kết, vàng vẫn tiếp tục là một biện pháp bảo vệ vững chắc, trong khi khả năng giảm thiểu rủi ro của Bitcoin vẫn chưa được chứng minh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Những điểm chính

• Giá dầu thô WTI giảm xuống 73,33 USD sau khi đạt 74,26 USD khi Mỹ không có phản ứng gì về Tehran
• Fed báo hiệu sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trước cuối năm, hỗ trợ triển vọng nhu cầu trung hạn

---

Giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã giảm xuống dưới 75 USD mỗi thùng vào thứ Năm, với giá đóng cửa là 73,33 USD sau mức cao nhất trong ngày là 74,26 USD. Sự giảm giá này đã đảo ngược những lợi nhuận trước đó trong tuần, khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế trước những tín hiệu không rõ ràng từ Washington về khả năng can thiệp của Mỹ vào xung đột đang leo thang giữa Israel và Iran.

Column | Commentary: The oil chokepoint Iran could threaten — but probably won't https://t.co/Oh8X7S6fY5 by @rickjnewman

— Yahoo Finance (@YahooFinance) June 19, 2025

Tổng thống Trump đã gặp gỡ các cố vấn an ninh quốc gia và tình báo vào thứ Tư để thảo luận về các cơ sở hạt nhân của Iran, nhưng Nhà Trắng không đưa ra bất kỳ thông báo kết luận nào về hành động quân sự. Trong bối cảnh không có sự rõ ràng ngay lập tức, thị trường dầu đã mất đà, mặc dù giá vẫn duy trì ở mức cao—vẫn quanh mức cao nhất trong năm tháng khi cuộc đối đầu ở Trung Đông đã bước sang ngày thứ bảy.

Rủi ro chính của thị trường vẫn là khả năng gián đoạn tại Eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển hẹp nhưng quan trọng cho khoảng 20% dòng chảy dầu thô toàn cầu. Mặc dù Tehran chưa đe dọa trực tiếp đến xuất khẩu, bất kỳ tín hiệu nào của việc phong tỏa hoặc trả đũa cũng có thể làm giá nhảy vọt do tầm quan trọng chiến lược của khu vực này.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, cập nhật chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã thêm một lớp phức tạp khác. Ngân hàng trung ương quyết định giữ lãi suất ổn định vào thứ Tư nhưng đã báo hiệu rằng sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm. Sự chuyển hướng theo chiều hướng ôn hòa này ám chỉ sự hỗ trợ lớn hơn cho hoạt động kinh tế và, từ đó, nhu cầu dầu trong nửa cuối năm 2025.

Phân tích Kỹ thuật

Trong vòng 24 giờ qua, giá dầu thô đã tăng mạnh từ khoảng 67 USD lên đỉnh 74,26 USD, rồi giảm trở lại nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng rõ ràng. Hành động giá đã vượt qua các đường trung bình 5-, 10-, và 30- kỳ trong một đợt tăng mạnh, với đường trung bình 5 sắc nét vượt xa các đường dài hạn—báo hiệu động lực ngắn hạn mạnh mẽ. Một sự giao cắt MACD đã xảy ra sau khi phá vỡ, và biểu đồ đã kéo dài tích cực, xác nhận động lực tăng vẫn tiếp tục.

Hình ảnh: Sự tăng giá dầu mạnh bị đình trệ gần 74,25 USD, hỗ trợ vẫn còn nguyên, như đã thấy trên ứng dụng VT Markets

Tuy nhiên, một sự điều chỉnh nhẹ đã diễn ra sau đợt tăng giá, khi việc chốt lời xuất hiện gần mức 74 USD. Giá đã tạm thời kiểm tra lại đường trung bình 10 (màu tím) và 30 (màu vàng), tìm thấy hỗ trợ trước khi hợp nhất ngay trên 73,30 USD. Biểu đồ MACD đã co lại, nhưng các đường MACD vẫn nằm trên mức không—gợi ý rằng phe mua vẫn đang chiếm ưu thế.

Trong khi các nhà giao dịch hiện đang định giá một quan điểm thuận lợi hơn từ Fed, rủi ro địa chính trị vẫn tiếp tục chi phối tâm lý ngắn hạn. Nếu Mỹ có vai trò quân sự tích cực hơn hoặc nếu Tehran nhắm vào cơ sở hạ tầng năng lượng, giá dầu có thể dễ dàng vượt qua mức 75 USD một lần nữa. Cho đến khi đó, thị trường có khả năng vẫn duy trì trong biên độ, với bất kỳ thay đổi nào trong lập trường ngoại giao hoặc quân sự sẽ là yếu tố kích thích tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất không thay đổi như dự đoán, với Chủ tịch Powell cho biết rằng lập trường chính sách hiện tại là phù hợp. Powell đã thừa nhận sự gia tăng lạm phát hàng hóa và dự đoán sẽ có thêm những đợt lạm phát tăng trong những tháng tới. Khởi đầu xây dựng nhà ở tại Mỹ trong tháng Năm đạt 1.256 triệu, thấp hơn so với dự đoán 1.357 triệu. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu phù hợp với ước tính ở mức 245.000. Tổng thống Trump đã đề cập đến khả năng gặp gỡ với Iran và chỉ trích Powell, đồng thời khẳng định sự ủng hộ đối với Israel giữa những thông tin về xung đột.

Tổng kết hiệu suất thị trường

Trên thị trường, vàng đã giảm 22 USD xuống còn 3366 USD, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 1 điểm cơ bản xuống 4.39%. Giá dầu thô WTI giữ nguyên ở mức 74.87 USD. Đồng đô la Úc là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất, trong khi franc Thụy Sĩ yếu hơn. Chỉ số S&P 500 có sự sụt giảm nhẹ, giảm 1 điểm. Đồng đô la Mỹ đã mạnh lên sau phát biểu của Powell về lạm phát, với tỷ giá USD/JPY tăng từ 144.60 lên 145.15. Đồng euro và bảng Anh cũng giảm giá, mỗi loại giảm khoảng 40 pip. Mặc dù có các biến động nhẹ trong trái phiếu và cổ phiếu, sự chú ý lại chuyển hướng về các căng thẳng thương mại và Trung Đông, với sự không chắc chắn về các quyết định của Tổng thống Trump liên quan đến Iran. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất không thay đổi, được các thành viên thị trường kỳ vọng rộng rãi, cho thấy có sự tiếp tục ưu tiên giữ chặt trong bối cảnh áp lực lạm phát kéo dài. Powell đã lưu ý về sự gia tăng lạm phát hàng hóa và chuẩn bị cho các thị trường về điều này—một thừa nhận sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng và định giá trên thị trường hợp đồng lãi suất kỳ hạn ngắn. Sự công nhận về tính bám chặt của lạm phát cho thấy sự lo ngại của họ, ngay cả khi các thay đổi rõ ràng về chính sách không phải là công cụ ngay lập tức của họ.

Những mối quan ngại kinh tế và tác động chính trị

Từ phía chúng tôi, lập trường chính sách không thay đổi, kết hợp với cảnh báo về áp lực giá sắp tới, làm rõ một điều. Lạm phát không bị xem nhẹ. Thực tế, nó được trình bày như một rủi ro đã biết—một điều mà các nhà giao dịch nên chuẩn bị để đối phó trực tiếp. Hãy coi đây không phải là một sự tạm dừng trong hoạt động, mà là một tín hiệu—chính sách không mềm đi, mà đang quan sát và chờ đợi. Đối với những người đã quen với việc giảm bớt bình luận từ ngân hàng trung ương, đây có thể không phải là thời điểm lý tưởng. Ngôn ngữ của Powell thiếu sự lạc quan và đáng chú ý là không có bất kỳ đề cập nào đến việc cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, sự mềm yếu bất ngờ trong khởi đầu xây dựng nhà ở tại Mỹ càng làm tăng thêm mối lo ngại rằng một số phần của nền kinh tế cơ bản vẫn đang chịu áp lực. Dữ liệu xây dựng yếu không chỉ phản ánh sự nhạy cảm đối với lãi suất mà còn về tâm lý người tiêu dùng, có thể đang nguội lạnh. Kết hợp với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ở mức mục tiêu nhưng không có cải thiện, chúng ta vẫn đang ở trong tình huống mà Fed có thể cần gia tăng, thay vì giảm bớt. Về mặt chính trị, những phát biểu từ Washington đã thêm nhiều lớp không chắc chắn. Sự chỉ trích hướng lên cho thấy thiếu sự nhất quán nội bộ có thể chuyển thành sự lo lắng rộng rãi hơn giữa các đối tác toàn cầu, đặc biệt khi các căng thẳng trong Trung Đông đang gia tăng. Điều này dẫn đến các dòng chảy tránh rủi ro tạm thời, mà chúng ta chưa thấy hoàn toàn xuất hiện, nhưng có thể đảo chiều nhanh chóng khi có những thông tin kích thích mới. Và khi điều đó xảy ra, xu hướng là sự biến động lãi suất sẽ tăng lên, không giảm đi. Trong lĩnh vực hàng hóa, sự giảm giá 22 USD của vàng đã tương thích với sự gia tăng lợi suất thực, khi mối lo lạm phát của Fed vượt quá nhu cầu ngay lập tức về sự bảo vệ. Việc thị trường trái phiếu chỉ giảm 1 điểm cơ bản cho thấy phản ứng về lãi suất đang mang tính hướng tới tương lai hơn là gắn liền với dữ liệu hiện tại. Mức giá giữ của dầu thô ở mức 74.87 USD cũng gửi đi tín hiệu—các câu hỏi về nguồn cung vẫn chưa được giải quyết, nhưng phản ứng từ phía cầu vẫn bị kiềm chế cho đến khi có sự rõ ràng hơn về các diễn biến liên quan đến Iran. Thị trường tiền tệ đã chuyển động một cách rõ ràng hơn. Đồng đô la đã gia tăng sức mạnh, không chỉ do bình luận của Powell mà còn do sự tái cơ cấu rộng rãi về các chênh lệch lãi suất. Giao dịch đồng yên—được coi là một trò chơi lợi suất—đã phản ứng như người ta mong đợi trong một phiên được đánh dấu bởi bình luận lạm phát tinh chỉnh. Sự di chuyển của đồng euro và bảng Anh, mặc dù nhỏ hơn, cho thấy các nhà giao dịch đang đánh giá lại con đường lãi suất so với việc phản ứng với các tiêu đề mới. Sự giảm giá của chúng phản ánh một sự chấp nhận rằng chính sách của Mỹ sẽ vẫn thắt chặt hơn, lâu hơn. Từ chỗ chúng tôi đứng, sự thiếu chuyển động trong các chỉ số chứng khoán—S&P 500 chỉ giảm 1 điểm—không phải là dấu hiệu của sự bình yên. Đây là một sự tạm dừng trong khi các bên tham gia điều chỉnh theo tập hợp tín hiệu mới này. Kết hợp dòng chảy đồng đô la mạnh với thị trường nhà ở yếu hơn và rủi ro lạm phát đang gia tăng, chúng ta được trình bày với một khuôn mẫu cung cấp cơ hội định hướng trong lãi suất và ngoại hối hơn là cổ phiếu. Sức mạnh của đồng đô la Úc, trái ngược với sự yếu kém của franc, chủ yếu xuất phát từ cơ chế tìm kiếm lợi suất hơn là bất cứ điều gì từ địa phương. Và trong khi căng thẳng thương mại và những phức tạp chính trị đứng đầu làn sóng rủi ro thị trường tiếp theo, câu hỏi lớn hơn là các loại tài sản nào bắt đầu thể hiện rủi ro đó đầu tiên. Vì vậy, đối với những người ở đoạn đường ngắn hoặc quản lý các chênh lệch, logic là phản ứng nhưng không đứng yên—theo dõi các diễn biến lạm phát, chú ý đến sự chuyển đổi ngôn ngữ từ các ngân hàng trung ương, và sẵn sàng điều chỉnh các vị thế, đặc biệt là trong các vị thế đồng USD định hướng.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cặp USD/JPY đã thấy một sự giảm khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ giữ lãi suất không thay đổi, chỉ ra khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Điều này dẫn đến sự sụt giảm 0,45% trong ngày, xuống khoảng 144,50 do lợi suất trái phiếu giảm. Quyết định của Fed duy trì lãi suất trong khoảng 4,25% đến 4,50% là nhất trí. Nó phản ánh những bất ổn tiếp diễn xung quanh chính sách tài khóa, thuế quan và các biện pháp thuế, ảnh hưởng đến hướng dẫn rõ ràng.

Thay đổi trong Lợi suất Kho bạc và Dự báo Lãi suất

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 2 năm giảm gần 5 điểm cơ bản xuống 3,9%. Biểu đồ điểm cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất được kỳ vọng đến cuối năm 2025, nhất quán với các dự báo trước đó. Bảy thành viên Fed dự đoán hai lần cắt giảm, trong khi bốn người dự đoán một lần. Fed đã loại bỏ những lo ngại trước đó về lạm phát, lưu ý rằng thị trường lao động vẫn ‘vững chắc’ khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ tăng lên 4,5% vào cuối năm. Lạm phát PCE cốt lõi được dự báo ở mức 3,1%, tăng từ 2,8% vào tháng 3. Dự báo tăng trưởng kinh tế giảm xuống còn 1,4% từ mức 1,7% trước đó. Sự chú ý hiện chuyển sang các bình luận từ Chủ tịch Fed Powell, vì những hiểu biết của ông sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về các thay đổi chính sách trong tương lai. Hướng dẫn của ông sẽ rất quan trọng trong việc định hình triển vọng cho các di chuyển lãi suất trong tương lai.

Phản ứng của Thị trường và Điều chỉnh Chiến lược

Những gì chúng tôi đã thấy trong phiên giao dịch vừa qua là phản ứng mẫu của các thị trường nhạy cảm với lãi suất theo sau hướng dẫn chính sách ổn định cho thấy có thể có sự yếu đi trong tương lai. Với Fed quyết định giữ lãi suất chuẩn ổn định ở mức 4,25% đến 4,50%, thị trường đã phản ứng ngay lập tức. Đồng đô la đã yếu đi so với đồng yên, giảm về mức 144,50—giảm khoảng 0,45% trong phiên—khi lợi suất Kho bạc chịu áp lực. Lợi suất ngắn hạn, đặc biệt là trái phiếu 2 năm, đã giảm gần năm điểm cơ bản xuống 3,9%, củng cố tín hiệu rằng kỳ vọng chính sách đang điều chỉnh về môi trường kém hạn chế hơn. Powell và ủy ban của ông đã chọn sự đồng thuận lần này—không có ý kiến trái chiều. Tuy nhiên, những hệ quả là đa tầng. Mặc dù không có hành động ngay lập tức nào được thực hiện, một số thành viên hiện dự đoán hai lần giảm lãi suất trước khi kết thúc năm 2025. Nhóm đã giữ vững lập trường trước đó của mình, cho thấy sự nhất quán trong biểu đồ điểm. Điều thay đổi đối với chúng tôi không phải là số lượng các lần cắt giảm dự kiến mà là lý do đứng sau chúng—ít chú trọng hơn vào lạm phát, nhiều chú ý hơn đến thất nghiệp và tăng trưởng chậm lại. Bằng cách nâng ước tính lạm phát PCE cốt lõi lên 3,1% từ 2,8%, Fed thừa nhận một số áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại. Tuy nhiên, việc họ loại bỏ những cảnh báo trước đó về việc quá nóng cho thấy họ tin rằng những áp lực đó có thể quản lý được. Việc làm vẫn đứng vững, nhưng nhu cầu lao động dường như đang lỏng lẻo hơn. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5% có thể không làm rung chuyển nền kinh tế rộng lớn hơn, nhưng nó giới thiệu một yếu tố thời gian về khi nào việc nới lỏng nên bắt đầu. Tăng trưởng kinh tế đã được điều chỉnh giảm—từ 1,7% dự báo vào tháng 3 xuống chỉ còn 1,4% bây giờ. Các thị trường đang đọc sự cắt giảm này trong sản lượng như một lý do để giảm lãi suất thực. Điều đó đang trực tiếp ảnh hưởng đến hành vi của đồng đô la và nâng cao kỳ vọng trong các công cụ phái sinh lãi suất. Giờ đây, sự chú ý chuyển sang những gì Powell sẽ nói tiếp theo. Bình luận của ông sẽ không chỉ làm rõ các giả định hiện tại—mà còn lấp đầy những khoảng trống trên thị trường nơi biểu đồ điểm thiếu độ chi tiết. Cách ông diễn đạt các rủi ro xung quanh lạm phát, lao động và tiêu dùng sẽ ảnh hưởng đến cách đặt cược trong những tuần tới. Trong các giao dịch lãi suất theo tên và sự biến động theo hướng, giữ sự linh hoạt là rất quan trọng. Tính toán rủi ro-phần thưởng đã thay đổi khi Powell và công ty đã giảm nhẹ lo ngại về lạm phát. Lợi suất dài hạn có thể giữ vững, nhưng kỳ vọng ngắn hạn có thể bị nén lại nếu chính sách lãi suất trông có vẻ dễ dự đoán hơn. Tỷ lệ phòng ngừa có thể cần được điều chỉnh khi tỷ lệ nghiêng về sức mạnh của đồng USD so với các loại tiền tệ có lợi suất thấp hơn. Với lãi suất của Mỹ nhìn chung ổn định nhưng đang nới lỏng, có thể có cơ hội cho các cấu trúc tùy chọn FX nhằm hưởng lợi từ việc giảm biến động thực tế trong ngắn hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.