Dữ liệu Eurostat công bố ngày 6 tháng 6 năm 2025 cho thấy GDP của khu vực Eurozone trong Q1 tăng 0.6% so với quý trước, được điều chỉnh từ ước tính trước đó là 0.4%. So với cùng kỳ năm trước, GDP tăng 1.5%, cao hơn so với ước tính trước đó là 1.2%. Chi tiêu tiêu dùng cuối cùng của hộ gia đình tăng 0.2% tại cả khu vực euro và EU. Chi tiêu tiêu dùng cuối cùng của chính phủ không thay đổi ở khu vực euro và giảm 0.1% tại EU. Hình thành vốn cố định gộp ghi nhận mức tăng 1.8% ở cả hai khu vực.

Điều chỉnh hoạt động kinh tế

Có một sự gia tăng trong xuất khẩu là 1.9% tại khu vực euro và 1.6% tại EU. Nhập khẩu tăng 1.4% ở cả khu vực euro và EU. Dữ liệu này cho thấy những điều chỉnh trong các hoạt động kinh tế ở nhiều ngành khác nhau. Điều chúng ta quan sát ở đây không chỉ là một sự gia tăng nhẹ mà là một sự điều chỉnh rõ rệt trong tốc độ sản xuất kinh tế trên toàn khu vực Eurozone, và sự thay đổi này tạo ra nhiều điều. Sự điều chỉnh từ 0.4% lên 0.6% của Eurostat không chỉ là việc làm gọn lại—nó phản ánh sức mạnh kinh doanh và có lẽ một sự kiên cường nhất định trong động lực tiêu dùng mà nhiều người đã đánh giá thấp trong các ước tính trước đây. So với cùng kỳ năm ngoái, việc tăng trưởng GDP lên 1.5% đưa ra một tín hiệu rõ ràng hơn: động lực không chỉ duy trì mà còn tăng nhẹ. Tuy nhiên, điều đang diễn ra bên trong cũng quan trọng không kém. Chi tiêu của người tiêu dùng—được đo bằng chi tiêu cuối cùng của hộ gia đình—chỉ tăng một chút 0.2%. Điều này cho thấy các hộ gia đình vẫn tiếp tục chi tiêu, nhưng không ở mức độ quá mạnh mẽ. Mặc dù chịu áp lực từ việc chi tiêu của chính phủ không tăng, nhu cầu tư nhân vẫn giữ cho mọi thứ tiếp tục phát triển. Sự thay đổi hoàn toàn không có ở chi tiêu của chính phủ trong khối 20 quốc gia—kết hợp với một sự sụt giảm nhẹ trong liên minh rộng lớn hơn—có nghĩa là chính sách công có thể không tạo ra nhiều tác động đáng kể gần đây. Giờ đây, đầu tư cố định—tiền đầu tư vào các yếu tố như tòa nhà, máy móc, công nghệ—đã tăng 1.8%. Điều này rất quan trọng. Nó chỉ ra sự tự tin từ các doanh nghiệp và tổ chức. Họ chọn cách sử dụng vốn ngay bây giờ thay vì chờ đợi. Khi đầu tư tăng nhanh hơn tiêu dùng, điều này thường cho thấy các doanh nghiệp cảm thấy tương đối lạc quan về các điều kiện trung hạn, ngay cả khi tâm lý hộ gia đình vẫn có vẻ mỏng manh.

Dữ liệu thương mại và hệ quả thị trường

Dữ liệu thương mại kết nối tất cả điều này lại với nhau. Xuất khẩu vượt trội hơn nhập khẩu một chút, mang lại lợi ích ròng nhỏ cho GDP. Khi cả xuất khẩu và nhập khẩu đều tăng, có khả năng chúng ta đang chứng kiến các chuỗi cung ứng hoạt động suôn sẻ hơn một chút và nhu cầu bên ngoài vẫn bền vững. Điều này thường xác nhận những gì chúng ta đã cảm nhận từ một vài chỉ số PMI gần đây—hoạt động trong ngành công nghiệp không bị siết chặt như trước đây trong năm nay. Đối với những ai đang để ý đến rủi ro giá cả và phí biến động, bức tranh tăng trưởng cập nhật này có thể sẽ định hình một sự điều chỉnh trong kỳ vọng lãi suất, đặc biệt khi các thị trường điều chỉnh các chỉ số lạm phát mềm hơn. Dữ liệu GDP mạnh mẽ sẽ phản biện lại những cắt giảm lãi suất vội vàng, đặc biệt nếu kết hợp với lạm phát lõi bền bỉ. Điều này thêm một biến số vào cách mà các đường cong và chênh lệch hành xử từ đây. Từ quan điểm của chúng tôi, niềm tin về rủi ro định hướng ở đầu ngắn có thể thay đổi, trong khi dòng tiền có thể bắt đầu định vị cẩn thận hơn quanh phí cho các quyết định ECB vào cuối mùa hè. Mặt khác, các điều chỉnh và phân tích thành phần cũng ảnh hưởng đến cách mà các giao dịch giá trị tương đối trên các thị trường chính phủ có thể được định hình. Các quốc gia với mức đóng góp đầu tư cố định mạnh mẽ có thể thấy động lực mạnh mẽ hơn trong các chênh lệch hoán đổi của họ hoặc thậm chí là vượt trội trong việc cho vay tiền mặt bên lề. Chúng tôi dự kiến sẽ thấy sự biến động trong các sản phẩm lãi suất không chỉ từ các xu hướng vĩ mô mà còn là kết quả của cách nhanh chóng mà các thay đổi định vị này trở nên ăn sâu.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Doanh số bán lẻ trong khu vực Eurozone cho tháng Tư tăng 0,1% so với tháng trước, đúng như kỳ vọng. Điều này diễn ra sau một sự sụt giảm 0,1% trong tháng Ba. So với cùng kỳ năm trước, doanh số bán lẻ tăng 2,3%, cao hơn mức dự kiến 1,3%. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trước đó là 1,5%.

Xu Hướng Bán Lẻ Trong Khu Vực Eurozone

Các chính sách tài khóa liên tục và việc giảm lãi suất của ECB được dự báo sẽ duy trì xu hướng tích cực này trong hiệu suất bán lẻ. Dữ liệu mới nhất cho thấy sự cải thiện khiêm tốn trong hoạt động tiêu dùng ở các nền kinh tế khu vực euro, với doanh số bán lẻ tăng nhẹ trong tháng Tư sau một chút suy giảm trong tháng Ba. Trên cơ sở hàng tháng, doanh số đã tăng 0,1%, con số này phù hợp với dự đoán và cho thấy sự chuyển động ổn định, dù không nổi bật, trong chi tiêu của các hộ gia đình. Đáng chú ý hơn, sự thay đổi hàng năm đã vượt qua các ước tính, ghi nhận 2,3% so với mức 1,3% dự kiến trước đó. Điều này cho thấy người tiêu dùng đang bắt đầu phản ứng tích cực trước sự hỗ trợ của chính sách và các điều kiện tài chính đang cải thiện. Lãi suất đã giảm từ mức cao nhất, và sự nới lỏng này hiện đang thấm vào nền kinh tế rộng lớn hơn. Các sáng kiến tài khóa vẫn được duy trì ở một số quốc gia thành viên, thúc đẩy tiêu dùng. Sự tăng mạnh hàng năm từ 1,5% lên 2,3% cho thấy rằng các tác động cơ sở và việc bình thường hóa lạm phát cũng đang đóng vai trò. Chúng ta cũng cần tính đến việc thời tiết tốt hơn và việc giảm giá sớm trong một số phân khúc có thể đã giúp thúc đẩy hoạt động.

Ý Nghĩa Đối Với Các Nhà Giao Dịch

Điều này có nghĩa là chúng ta sẽ chứng kiến sự giảm tốc chậm hơn đối với bất kỳ vị trí dài nào liên quan đến sự yếu kém của người tiêu dùng. Có khả năng ngày càng cao là chúng ta sẽ tiến gần hơn đến trung tâm phân phối trong các rủi ro EUR, đặc biệt là trên gamma đường cong trung bình. Ngay cả những điều chỉnh khiêm tốn lên dữ liệu bán lẻ cũng có thể gây áp lực lên bất kỳ cấu trúc giảm giá nào hiện có trong các sản phẩm STIR. Các nhà giao dịch nên xem xét lại vị trí của mình trong bối cảnh chênh lệch lãi suất thu hẹp và dữ liệu chi tiêu cải thiện—không chỉ những con số tự nó, mà còn cả tín hiệu rộng hơn: thu nhập khả dụng dường như đang phục hồi. Điều này sẽ tiếp tục tác động đến một số giả định delta mà trước đây đã định sẵn cho quá trình phục hồi chậm hơn. Nhóm của Lagarde sẽ gặp ít trở ngại hơn trong việc nới lỏng chính sách hơn nữa, miễn là chi tiêu giữ vững hoặc tăng cường. Điều này mở ra điều kiện cho một đánh giá lại về các cược trong hướng dẫn tương lai. Phía trước của đường cong EUR, đặc biệt, có vẻ quá nặng cho xu hướng vĩ mô đang phát triển dưới bề mặt. Xem xét nơi mà các mối tương quan đang giảm—lãi suất tách biệt khỏi FX hoặc cổ phiếu cho chúng ta biết điều gì đó. Các hỗ trợ tiền tệ đang có hiệu lực, điều này tạo thêm áp lực cho các cấu trúc có trọng số trả lãi dựa trên sự yếu kém lạm phát trong trung hạn. Một sự gia tăng liên tục—ngay cả khiêm tốn—trong chi tiêu của các hộ gia đình thách thức việc chọn lựa strike trong các tùy chọn ngắn hạn, đặc biệt là trong các straddle đã bị nặng về sự mềm mại theo mùa. Khối lượng trong thị trường tùy chọn trên các tài sản liên quan đến khu vực euro có thể tăng khi các nhà tạo lập thị trường định giá lại các giả định về độ biến động. Theo dõi mở lãi trong vài chu kỳ hết hạn tiếp theo—nếu dữ liệu bán lẻ đang hỗ trợ tâm lý, các mức suy diễn có thể vượt qua mức thực tế trong một số lĩnh vực tài sản chéo, đặc biệt là nơi tiêu dùng bị đánh giá thấp. Đó là nơi cơ hội nằm để điều chỉnh rủi ro gamma và theta trong vài tuần tới. Vì vậy, tóm lại, dữ liệu không bùng nổ, nhưng đang hồi phục—dễ dự đoán, nhưng mạnh hơn một bước so với những gì trước đây đã được cho là. Chúng ta nên hành động cho phù hợp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu nhấn mạnh tầm quan trọng của việc ra quyết định tại mỗi cuộc họp. Họ không cam kết vào bất kỳ con đường cụ thể nào cho lãi suất, đảm bảo tính linh hoạt trong các cuộc họp tương lai. ECB dự định dựa nhiều hơn vào dữ liệu để hướng dẫn các quyết định, khi họ tiếp cận mức thấp hơn trong khoảng trung lập ước tính, nằm trong khoảng từ 1,75% đến 2,25%.

Cách Tiếp Cận Của Cơ Quan Tiền Tệ

Điều này có nghĩa là các cơ quan tiền tệ dự định đưa ra quyết định từng bước một, mà không ràng buộc bản thân vào bất kỳ lời hứa dài hạn nào về lãi suất. Bằng cách này, họ để lại không gian để phản ứng nếu dữ liệu đến yêu cầu thay đổi cách tiếp cận. Các nhà hoạch định chính sách đã làm rõ rằng họ sẽ không bị vội vàng. Điều này tự nó thay đổi kỳ vọng ngắn hạn. Ở mức hiện tại, họ thấy lãi suất gần những gì họ tin rằng không cả thúc đẩy tăng trưởng cũng không kiềm chế nó—khu vực trung lập. Đây là một khoảng, không phải một con số chính xác, và họ đang từ từ tiến dần về phía dưới của nó. Khi các nhà hoạch định chính sách tiếp cận ngưỡng này, họ tạm dừng để đánh giá xem liệu có cần hành động thêm hay không. Chúng tôi mong đợi nhiều yếu tố khác sẽ ảnh hưởng đến số liệu lạm phát, cập nhật lương, và các con số nhu cầu trong thời gian tới. Đối với những người chúng ta theo dõi các đường cong kỳ hạn và đánh giá vị trí ngắn hạn, đã trở nên rõ ràng hơn rằng các cam kết về một chuỗi cắt giảm lãi suất dài sẽ được tránh xa. Nhóm của Lagarde đang cho thấy họ muốn có sự linh hoạt tại mỗi thời điểm, mà không đưa ra hướng dẫn mở rộng. Điều đó làm cho sự biến động ở đầu ngắn trở nên phản ứng mạnh mẽ hơn, có thể thậm chí là lo lắng, đặc biệt là xoay quanh các công bố kinh tế quan trọng. Lịch dữ liệu sẽ không chỉ để trình diễn. Động lực lương, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ, có giá trị và có khả năng vẫn sẽ được theo dõi chặt chẽ. Các chỉ số lạm phát cốt lõi, đặc biệt là những chỉ số bắt nguồn từ sự tăng trưởng lương và các thành phần không năng lượng, có thể điều hướng các tuyên bố tiếp theo hơn là các dự báo. Thật hợp lý khi mong đợi giá cả tức thời nghiêng về phía thận trọng cho đến khi có bằng chứng xuất hiện buộc họ phải hành động.

Biến Động Trong Kỳ Vọng Thị Trường

Các nhà giao dịch nên giữ sự linh hoạt, theo dõi không chỉ các cuộc họp tháng Ba hoặc tháng Sáu, mà còn những gì xảy ra ở giữa. Đặt giá quá xa mà không có xác nhận từ ngân hàng trung ương có thể dẫn đến rủi ro giảm. Các cắt giảm lãi suất—khi chúng xảy ra—dự kiến sẽ không được thực hiện tất cả cùng một lúc hoặc theo một lịch trình. Hiện nay có khả năng ngày càng tăng rằng khoảng dừng giữa các động thái có thể kéo dài lâu hơn một số người đã dự đoán. Nhìn lại các bình luận của Schnabel vào đầu tháng này, rõ ràng không phải tất cả các thành viên đều hào hứng. Giờ đây, không gian cho các quan điểm khác nhau có thể ảnh hưởng đến tâm lý giữa các cuộc họp đang ngày càng tăng. Khi những khác biệt này diễn ra, các lãi suất ngụ ý trên các thời hạn gần sẽ tiếp tục đối mặt với những thay đổi đột ngột. Chúng tôi, như nhiều người khác, đang điều chỉnh cho một khoảng tin cậy rộng hơn xung quanh các kết quả của ECB. Những người giao dịch gần đầu ngắn nên chú ý đến sự không đồng nhất giữa những bất ngờ dữ liệu và giá lãi suất. Ngay cả những thay đổi nhỏ trong các khảo sát hoặc xu hướng lương của Đức cũng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng. Mọi người cũng nên chú ý đến các hoạt động trong hành lang ngắn hạn và các điều chỉnh của cơ sở cho vay—chúng đã trở thành chỉ số trực tiếp hơn về mức độ chặt chẽ của chính sách, ngay cả khi lãi suất chính không thay đổi. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một nhà hoạch định chính sách của ECB đã bày tỏ sự bất đồng trong quyết định lãi suất gần đây. Ông lập luận rằng việc hạ lãi suất trong một khoảng thời gian có mức tiết kiệm cao và đầu tư thấp chỉ dẫn đến tác động tài chính. Lá phiếu đơn độc của ông không ảnh hưởng đến kết quả của cuộc họp Hội đồng Quản trị. Bất chấp chính sách tiền tệ mở rộng hiện tại, ông đã đặt câu hỏi liệu chu kỳ này có thực sự kết thúc như đã được Chủ tịch ECB Lagarde gợi ý hay không.

Cân nhắc về Lãi suất Trung lập

Lãi suất trung lập danh nghĩa hiện tại được ước tính khoảng 3%. Sự bất đồng này phù hợp với những phát biểu trước đó của ông, vì ông luôn là thành viên quyết liệt nhất trong hội đồng. Quan điểm của nhà hoạch định chính sách này nêu bật sự không thoải mái ngày càng tăng trong hội đồng về việc nới lỏng chính sách quá sớm. Mặc dù thuộc thiểu số, quan điểm của ông làm sáng tỏ một góc nhìn không sẵn sàng đồng thuận với quan điểm rộng rãi rằng việc hạ lãi suất là bước đi phù hợp tiếp theo. Ông không chỉ đơn thuần cảnh báo về việc cắt giảm lãi suất – mà đang thách thức chính cơ sở mà hội đồng rộng rãi đang hành động. Đáng chú ý là mối quan tâm của ông chủ yếu liên quan đến kinh tế vĩ mô. Ông chỉ ra sự mất cân bằng giữa mức tiết kiệm hộ gia đình cao và đầu tư yếu ớt một cách liên tục. Theo ông, sự kết hợp đó làm giảm hiệu quả của việc nới lỏng tiền tệ, ngụ ý rằng sự gia tăng dự kiến về nhu cầu có thể đã bị đánh giá quá mức, hoặc ít nhất là chậm xuất hiện hơn mong muốn. Hiểu biết của chúng tôi là bất kỳ lợi ích nào từ chi phí vay thấp có thể bị kẹt trong dự trữ của ngân hàng hoặc bảng cân đối kế toán thay vì thúc đẩy chi tiêu hay đầu tư thực sự. Khi lá phiếu của ông không ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng, chúng ta cần rút ra từ đó một nhận thức mới rằng những khác biệt vẫn tồn tại. Khẳng định của Lagarde rằng giai đoạn tăng lãi suất có khả năng đã kết thúc không được chấp nhận phổ biến — thậm chí ngay cả trong cơ quan lãnh đạo của bà. Điều đó đơn thuần đòi hỏi một sự xem xét lại hướng đi chính sách rõ ràng. Với việc ước tính lãi suất trung lập danh nghĩa gần 3%, những câu hỏi hiện đang được đặt ra về việc nới lỏng có thể đi xa đến mức nào trước khi chính sách trở nên thực sự kích thích. Chúng ta cần nghĩ không chỉ về mức lãi suất tuyệt đối mà còn về bối cảnh mà chúng hoạt động. Lãi suất dưới ngưỡng trung lập đó được giả định sẽ hỗ trợ tăng trưởng; tuy nhiên, nếu không có sự gia tăng trong đầu tư, cơ chế kích thích có thể không hoạt động đúng cách hoặc trì hoãn tác động của nó.

Ảnh hưởng đến các nhà giao dịch

Đối với những người trong chúng ta theo dõi các chuyển động trong các đường cong tương lai và sự biến động trên các hợp đồng, những điểm nổi bật này gợi ý rằng phản ứng đối với dữ liệu trong tương lai có thể bất ngờ hơn so với những quý gần đây. Quan điểm bất đồng tạo ra sự không chắc chắn trong giả định về sự ổn định chính sách. Nếu ngay cả trong hội đồng cũng có những nghi ngờ về các điểm chuyển tiếp, thì giá cả kỳ vọng dài hạn phải tính đến khả năng điều chỉnh trong tông giọng. Đọc khoảnh khắc này không qua các tuyên bố chính sách mà qua hành vi, chúng ta có thể cảm nhận rằng các nhà giao dịch cần chuẩn bị cho những điều chỉnh bất ngờ — đặc biệt là xung quanh các số liệu lạm phát hoặc các dự đoán vĩ mô cập nhật từ ngân hàng trung ương. Không phải tất cả các thành viên hội đồng đều đồng thuận, và điều đó báo hiệu khả năng sửa đổi kể chuyện mà chúng ta đã giao dịch.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sản xuất công nghiệp của Pháp trong tháng Tư đã giảm 1,4%. Các nhà phân tích đã dự đoán một sự tăng trưởng 0,2% cho cùng kỳ. Các số liệu từ tháng trước đã được điều chỉnh từ mức tăng 0,2% xuống còn 0,1%. Dữ liệu này được công bố bởi INSEE.

Các tín hiệu hiệu suất yếu kém

Điều này cho thấy rõ: kỳ vọng không chỉ không đạt mà còn không phù hợp với động lực cơ bản trong lĩnh vực công nghiệp Pháp. Sự tăng trưởng dự đoán – dù khiêm tốn – đã bị thực tế lật ngược lại. Thay vì một mức tăng nhẹ, một sự thu hẹp rõ rệt đã xảy ra, với sự sụt giảm không đủ nhỏ để bỏ qua. Hơn nữa, ngay cả sự cải thiện đã yếu mà tháng Ba ghi nhận cũng đã bị giảm nhẹ với một điều chỉnh xuống. Dữ liệu đã được điều chỉnh quan trọng hơn so với những gì có thể tưởng tượng ban đầu. Thay vì một xu hướng ổn định, dù không ngoạn mục, hiện chúng ta đang nhìn vào hai tháng liên tiếp gần như không có sự chuyển động tiến bộ có ý nghĩa – tháng Tư lùi lại và tháng Ba chỉ duy trì được rất ít. Đó là một tín hiệu rõ ràng về sự mong manh trong sản xuất, không phải là một trường hợp nhầm lẫn nhất thời. Đối với các cược dài hạn liên quan đến các yếu tố kinh tế thực, xu hướng giảm này có thể kéo theo một số sự thay đổi trong cách giả định giá cả được đưa ra. Từ quan điểm của chúng tôi, và đặc biệt khi nghĩ về cách định vị trong vài tuần tới, thật đáng để theo dõi xem điều này có thể hình thành tâm lý như thế nào ở Châu Âu. Sự thiếu hụt trong sản xuất tạo áp lực lên tăng trưởng nội địa, điều này có thể tác động đến các biện pháp hỗ trợ kinh tế rộng lớn hơn, có thể ảnh hưởng đến các điểm thảo luận ngân sách hoặc kỳ vọng tiền tệ. Sẽ có những ảnh hưởng tiếp theo, ngay cả khi chậm trễ, trong việc chênh lệch tín dụng, sự biến động của cổ phiếu hoặc dòng chảy tỷ giá – tất cả đều di chuyển nhanh hơn so với các nhà máy.

Nhạy cảm của thị trường với dữ liệu

Chúng tôi đã nhận thấy thị trường phản ứng nhạy cảm hơn trong năm nay với dữ liệu vĩ mô, đặc biệt là khi độ lệch lớn và các điều chỉnh kéo dài hơn về phía trước. Vì vậy, đây là một lời nhắc nhở: khi đồng thuận đi theo một hướng và kết quả thực tế không như mong đợi, các vị trí hiện có phải điều chỉnh – không phải sau đó mà ngay lập tức. Những biến động như vậy không cần phải diễn ra hai lần trước khi định giá lại rủi ro, đặc biệt khi tính thanh khoản trở nên mỏng manh trong những tuần ngắn hơn. Trong bối cảnh đó, một số chỉ báo hướng tới tương lai đã thể hiện sự thiếu quyết đoán nhất có thể. Sự khao khát cho các hợp đồng nhạy cảm với tăng trưởng trong trung hạn có thể tiếp tục giảm trừ khi có một đợt hồi phục bất ngờ ở nơi khác. Hiện tại, những diễn biến như thế này nên đẩy chúng ta cân nhắc giữa lợi suất và rủi ro giảm giá, đặc biệt là khi các vị trí đã mang thiên hướng dài hạn hơn. Giữ cho sự tiếp xúc chặt chẽ hơn và bám sát vào các kỳ hạn ngắn hơn có thể cung cấp nhiều không gian hơn để di chuyển mà không bước quá xa trước một thị trường chuẩn bị xem xét lại với dữ liệu chưa đầy đủ. Hãy theo dõi kỹ lưỡng dòng dữ liệu sắp tới từ các nền kinh tế khác trong khu vực Eurozone. Bất kỳ sự lệch hướng nào đều có thể trở thành nhiều hơn chỉ là một lỗi làm tròn và bắt đầu gợi ý về sự giảm tốc của khu vực. Những thất bại trong việc đảo ngược các số liệu hàng tháng sẽ không chỉ giới hạn ở các nền kinh tế đơn lẻ. Điều đó làm cho nhu cầu phản ứng nhanh chóng, và quy mô nhẹ hơn khi thích hợp, trở nên cấp bách hơn bao giờ hết.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã đánh giá rằng lãi suất đã đạt đến mức trung lập. Việc duy trì tính linh hoạt hoàn toàn trong chính sách tiền tệ là rất quan trọng. ECB ước tính rằng phạm vi lãi suất trung lập cho khu vực Eurozone nằm trong khoảng từ 1.75% đến 2.25%.

Ý Nghĩa Lãi Suất Trung Lập

Tuyên bố này có nghĩa là ngân hàng trung ương tin rằng việc thiết lập lãi suất hiện tại của họ không kích thích cũng như không làm chậm lại hoạt động kinh tế – nó ở điểm mà chính sách tiền tệ không đang tích cực đẩy nền kinh tế lên cao hoặc kéo xuống thấp. Họ mô tả điều này là lãi suất “trung lập”. Điều này ngụ ý rằng từ thời điểm này trở đi, bất kỳ sự thay đổi nào trong lãi suất có thể báo hiệu một sự thay đổi trong hướng chính sách, hoặc là hỗ trợ tăng trưởng trở lại hoặc thắt chặt hơn nữa để đáp ứng áp lực lạm phát. Sự nhấn mạnh của Lagarde về việc giữ lại tính linh hoạt cho thấy rằng con đường phía trước vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Mặc dù họ có thể đã ngừng điều chỉnh lãi suất tạm thời, các tuyên bố của họ ngụ ý sự sẵn sàng phản ứng nhanh chóng nếu các chỉ số kinh tế vĩ mô đòi hỏi điều đó. Chúng tôi ghi nhận rằng cách tiếp cận này để lại nhiều lựa chọn mở trong cả hai hướng. Đối với việc định hình, điều này có nghĩa là xác suất tăng hoặc cắt giảm lãi suất trong thời gian gần đã thu hẹp lại. Nó cũng giảm khả năng tái định giá mạnh mẽ trên thị trường lãi suất trừ khi có những bất ngờ kinh tế mới. Biến động trong các công cụ lãi suất ngắn hạn có thể giảm đi phần nào, nhưng nhu cầu thể hiện quan điểm về thời điểm hoặc quy mô của động thái tiếp theo có thể bắt đầu gia tăng khi các số liệu lạm phát và các chỉ số cốt lõi được công bố. De Guindos nhấn mạnh ý tưởng về một phạm vi xác định, không phải là một điểm cố định. Điều này rất quan trọng. Bằng cách định hình tính trung lập như một dải giữa 1.75% và 2.25%, chúng tôi đọc điều này như một nỗ lực để cho phép không gian thao tác, mà không làm thị trường hoang mang. Có một tín hiệu được nhúng ở đây: họ cảm thấy thoải mái với một số biến động xung quanh điểm giữa này. Nếu lạm phát tiếp tục có xu hướng giảm, họ có thể chấp nhận lãi suất danh nghĩa gần hơn với đáy của dải. Ngược lại, nếu áp lực giá cả vẫn tồn tại, bất kỳ câu chuyện nào về việc cắt giảm sẽ bị trì hoãn.

Ý Nghĩa Thị Trường

Nguồn: như chúng ta đã thấy trong quý trước, các hợp đồng kỳ hạn dài nhạy cảm với hướng dẫn tương lai. Quyết tâm giữ tất cả các biện pháp chính sách linh hoạt – ngay cả sau khi công bố tính trung lập – có nghĩa là đọc mỗi công bố dữ liệu cần phải thận trọng hơn. Áp lực lạm phát cốt lõi và áp lực về tiền lương có thể không kịch tính theo tháng, nhưng sự kiên trì của chúng có thể ảnh hưởng đến các rủi ro đuôi được giá vào các lựa chọn. Từ đây, việc định hình đường cong lợi suất trở nên nhiều hơn về việc điều chỉnh thời gian thay vì đoán các chu kỳ lãi suất mới. Một số sự phẳng trong lĩnh vực hai năm so với mười năm đã được quan sát. Đường dốc có thể nhạy cảm với những bất ngờ lạm phát lớn hơn mong đợi, đặc biệt là nếu tăng trưởng chậm lại và kỳ vọng lãi suất được tái định giá. Khi chúng ta tiến gần đến cửa sổ quyết định tiếp theo, tất cả mọi ánh mắt có thể chuyển sang ngôn ngữ của ngân hàng trung ương. Họ cần phải đi một đường tơ kẽ tóc giữa việc khẳng định quyền kiểm soát và thể hiện sự nhạy bén. Đối với chúng tôi, điều này có nghĩa là cân bằng lại các vị thế một cách chủ động hơn bình thường, đặc biệt trong các phân đoạn mà sự đồng thuận của thị trường có vẻ tự tin quá mức hoặc không liên kết với các xu hướng dữ liệu gần đây. Sự yên tĩnh trong chính sách có thể chỉ là tạm thời. Các chỉ số giá với thời hạn ngắn có thể hiện nay ít nhạy cảm hơn với các thông báo của ECB một mình, và nhạy cảm hơn với dữ liệu khảo sát và tâm lý sắp tới. Điều này mở ra cơ hội ra xa hơn trên đường cong, đặc biệt là nơi tiếng ồn vĩ mô đã tạo ra sự mất cân bằng tạm thời. Chúng ta cũng nên kỳ vọng nhiều sự khác biệt hơn giữa dữ liệu tăng trưởng quốc gia, điều này có thể lại lọt vào các chênh lệch trái phiếu. Theo dõi cách ngân hàng trung ương phản ứng với những khác biệt kinh tế trong khu vực này có thể cung cấp manh mối sớm về việc liệu tư thế trung lập hiện tại có giữ vững hay không.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Lãi suất trong khu vực Eurozone đã đạt đến mức được coi là trung tính. Phạm vi cho lãi suất trung tính này được ước tính nằm trong khoảng từ 1,75% đến 2,25%. Tình hình hiện tại cho phép Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì tính linh hoạt hoàn toàn. Đây là điều quan trọng để điều chỉnh các chính sách khi cần thiết nhằm phản ứng với những thay đổi kinh tế.

Tác động của Lãi suất Trung tính

Vị trí này—vững chắc trong khu vực được coi là trung tính—mang lại cho các nhà hoạch định chính sách không gian thở. Các mức lãi suất giữa 1,75% và 2,25% không kích thích một cách chủ động cũng như không hạn chế nền kinh tế một cách cố ý, điều này có nghĩa là Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) không còn nghiêng về bên nào. Chỉ riêng điều đó đã mang trọng lượng. Mức lãi suất hiện tại cho phép các nhà quyết định quan sát cách các đợt tăng trước đó tác động đến cho vay, hoạt động tiêu dùng và hành vi đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt khi các tác động chậm trễ của việc thắt chặt chính sách bắt đầu cảm nhận. Chúng ta hiện đang ở trong một giai đoạn mà dòng dữ liệu sẽ, hơn bao giờ hết, quyết định hướng dẫn tương lai. Sự chuyển hướng của ECB về phía trung tính không phải là phản ứng; nó theo một quá trình gia tăng lãi suất có chủ đích nhằm giải quyết tình trạng lạm phát dai dẳng. Bây giờ, với việc thắt chặt phần lớn đã ở phía sau, điều còn lại là theo dõi chặt chẽ các chỉ số cho thấy sự quá nhiệt hoặc trì trệ trong nền kinh tế cơ bản. Lagarde đã chỉ ra rằng các rủi ro gần như cân bằng. Điều đó cho chúng ta biết rằng bất kỳ sự đảo chiều nào—có thể lên hoặc xuống từ mức hiện tại—sẽ cần được biện minh kịp thời và rõ ràng qua các con số. Lạm phát vẫn là mối quan tâm chính, nhưng với áp lực giá cả có dấu hiệu giảm nhẹ, có một xu hướng trong thị trường trái phiếu để định giá rằng các mức lãi suất cao nhất đã qua. Liệu điều này có chính xác sẽ trở nên rõ ràng hơn khi dữ liệu tăng trưởng lương và chỉ số lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ được công bố. Cho đến lúc đó, chúng ta sẽ cần tránh bị gắn chặt vào một định hướng duy nhất.

Cách tiếp cận chính sách có phương pháp

Những bình luận gần đây của Lane đã thêm một chút thận trọng. Mặc dù ECB sẵn sàng điều chỉnh—lên hoặc xuống—nhưng sẽ không làm điều đó dựa trên các giả định hoặc dự đoán lạc quan. Có một tông giọng có phương pháp ở đây. Bất kỳ động thái nào—và do đó bất kỳ suy đoán nào về các con đường tương lai—đều phải dựa vào những thay đổi kinh tế rõ ràng có thể quan sát được. Điều này dẫn đến một mô hình giữ nguyên trong thời gian ngắn, được hỗ trợ bởi cam kết đánh giá cẩn thận các tác động truyền dẫn. Trong một môi trường như vậy, chúng ta thấy rằng việc mở rộng khoảng thời gian cho các vị trí và cho phép các điều chỉnh tạm thời có thể xảy ra từ những kỳ vọng bị hiểu sai hoặc phản ứng với các sự kiện vĩ mô khó lường là điều khôn ngoan. Sự biến động ngắn hạn hướng tới tương lai thường giảm khi chính sách được xem là được điều chỉnh phù hợp, nhưng độ nhạy cảm của thị trường có thể tăng vọt khi các số liệu chính lệch lạc mạnh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Sản xuất công nghiệp của Đức đã giảm 1,4% trong tháng Tư, cao hơn so với dự đoán giảm 1,0%. Thông tin này được công bố bởi Destatis vào ngày 6 tháng 6 năm 2025. Sản xuất công nghiệp của tháng trước ban đầu cho thấy tăng trưởng 3,0%, nhưng sau đó đã được điều chỉnh xuống 2,3%. Trên cơ sở hàng năm, sản xuất công nghiệp tăng 1,8%, so với mức giảm 0,4% của năm trước.

Phân tích Dữ liệu Quý

Trong ba tháng từ tháng Hai đến tháng Tư năm 2025, sản xuất tăng 0,5% so với khoảng thời gian ba tháng trước đó. Điều này cho thấy một mức độ kiên cường nhất định trong lĩnh vực này khi xem xét dữ liệu liên tiếp theo quý. Mặc dù sự sụt giảm trong sản xuất công nghiệp tháng Tư mạnh hơn dự đoán của các nhà phân tích, nhưng bức tranh tổng thể cho thấy một sự phục hồi khiêm tốn trong lĩnh vực này khi giảm thiểu một số biến động. Dữ liệu ba tháng, giúp giảm tiếng ồn của các hiện tượng bất thường trong tháng đơn lẻ, cho thấy một xu hướng tích cực, mặc dù hiện nay đang chịu áp lực. Những gì chúng ta đang thấy ở đây là một lĩnh vực đã cho thấy triển vọng vào đầu năm, đặc biệt là trong tháng Ba, mặc dù hiệu suất đó đã được điều chỉnh từ 3,0% xuống 2,3%. Knöchel tại Destatis đã cung cấp dữ liệu mới nhất, điều này cho thấy rằng nền sản xuất của Đức tiếp tục đối mặt với khó khăn mặc dù có một đợt phục hồi ngắn hạn. Giá năng lượng, cầu bên ngoài suy yếu và các tác động kéo dài của chính sách tiền tệ chặt chẽ đều có khả năng đóng vai trò. Mức tăng 1,8% so với năm trước có thể được xem là khích lệ thoạt nhìn, nhưng nó xuất phát từ một nền tảng yếu — sự suy giảm 0,4% của năm ngoái. Điều này khiến sự phục hồi trông có vẻ đáng kể hơn so với thực tế khi điều chỉnh theo tính mùa vụ và các cú sốc bên ngoài. Trong bối cảnh của các chiến lược hợp đồng liên kết với các chỉ số kinh tế, những số liệu này thông tin nhiều hơn chỉ là cảm xúc rộng rãi. Các sản phẩm tuyến tính ngắn hạn có thể thấy sự điều chỉnh giá khi các bên tham gia đánh giá lại quỹ đạo của dữ liệu đầu ra tần suất cao hơn. Có khả năng sẽ có sự điều chỉnh trong cách định vị, đặc biệt nếu các số liệu vĩ mô từ nơi khác trong khu vực eurozone phản ánh sự mềm mại được thấy ở đây. Sự sụt giảm mạnh hơn dự kiến trong hoạt động hàng tháng có thể đẩy độ biến động tiềm tàng lên cao hơn, điều này cần được xem xét cẩn thận.

Quyết định Taktic và Phản ứng Thị trường

Chúng tôi diễn giải số liệu tháng Ba đã được điều chỉnh là một sự thay đổi nhẹ về niềm tin. Trong khi các số liệu tiêu đề thu hút sự chú ý, chính những điều chỉnh bên dưới cho chúng ta biết nhiều hơn về sự ổn định bên trong. Điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định giao dịch trong thời gian hết hạn qua các cấu trúc liên kết lãi suất và cổ phiếu được gắn với các chỉ báo tiềm năng trong khu vực. Sự tăng marginal trong khoảng thời gian ba tháng gần nhất cung cấp sự đảm bảo hạn chế, nhưng cũng thách thức bất kỳ giả thuyết nào chỉ ra một sự trở lại mức co lại. Từ góc độ chiến thuật, có không gian để khám phá các khoảng cách delta thấp và chiến lược hồi phục ngắn hạn, miễn là các chỉ báo lùi lại — như đơn hàng nhà máy và mức sử dụng công suất — không suy yếu thêm trong chu kỳ phát hành tiếp theo. Sức mạnh của dữ liệu giá sẽ rất quan trọng trong việc giải thích xem đây có phải là một cú giảm tạm thời hay là sự khởi đầu của việc đi ngang trở lại. Thời gian là rất quan trọng. Đánh giá sai thời điểm thay đổi trong những loại dữ liệu vĩ mô này có thể dẫn đến sự giảm sút, đặc biệt trong các công cụ có độ nhạy mật độ Hy Lạp chặt chẽ. Sự phát triển này cũng gợi ý cần xem xét cẩn thận các tác động địa chính trị vào cơ cấu chi phí và kênh cầu. Chúng tôi đang theo dõi liệu việc truyền đạt sự chậm lại của sản xuất vào logistics và hàng tồn kho có bắt đầu gây áp lực lên kỳ vọng về lương và biên lợi nhuận hay không. Nếu khoảng cách đó mở rộng, mong đợi sự hiệu chỉnh không chỉ trong định giá mà còn trong các giả định lãi suất tương lai. Phản ứng sẽ có khả năng diễn ra dần dần, nhưng chúng mang trọng lượng trong các mô hình suy luận từ quỹ đạo sản xuất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dữ liệu từ Halifax công bố vào ngày 6 tháng 6 năm 2025 cho thấy giá nhà ở Vương quốc Anh giảm 0,4% trong tháng 5, so với mức giảm dự kiến là 0,1% theo tháng. Tháng trước đó chứng kiến mức tăng 0,4%. Tăng trưởng giá nhà hàng năm được báo cáo là 2,5%, thấp hơn so với mức dự kiến 2,9% và giảm so với mức tăng 3,2% trước đó. Những biến động nhỏ hàng tháng này cho thấy một thị trường nhà ở tương đối ổn định, với mức giảm nhẹ 0,2% trong giá trung bình kể từ đầu năm.

Tăng Mùa Xuân Và Thuế Chuyển Nhượng

Một sự tăng trưởng tạm thời trong hoạt động bất động sản đã xảy ra trong mùa xuân, bị ảnh hưởng bởi những thay đổi về thuế chuyển nhượng. Khả năng chi trả vẫn tiếp tục là một thách thức khi giá nhà vẫn cao so với thu nhập, mặc dù lãi suất vay thế chấp thấp hơn và mức tăng lương ổn định đã giúp củng cố niềm tin của người mua. Triển vọng lãi suất trong tương lai và tỷ lệ tăng trưởng thu nhập, cùng với những xu hướng lạm phát rộng lớn hơn, sẽ ảnh hưởng đến triển vọng thị trường. Mặc dù vẫn còn áp lực tài chính đối với các hộ gia đình và khí hậu kinh tế không chắc chắn, thị trường nhà ở đã thể hiện sự kiên cường và dự kiến sẽ duy trì sự ổn định trong những tháng tới. Báo cáo từ Halifax cho thấy một thị trường đang chuyển động nhẹ nhàng hơn là theo bất kỳ hướng nhanh chóng nào. Sự giảm 0,4% trong giá nhà trong tháng 5, lớn hơn nhiều so với nhiều đánh giá trước đó, phá vỡ nhịp điệu lạc quan thấy được trong tháng 4. Đây là một lời nhắc nhở rằng trong khi nhu cầu có những dấu hiệu mạnh mẽ, áp lực tổng thể vẫn đang xuống — ít nhất là vào lúc này. Việc tăng trưởng hàng năm chậm lại còn 2,5% càng làm tăng thêm nhịp điệu thận trọng mà chúng ta đang thấy. Mùa xuân đã mang tới một làn sóng quan tâm, được hỗ trợ bởi những thay đổi trong quy tắc thuế chuyển nhượng, và chúng ta đã thấy mức giao dịch tạm thời tăng lên. Sự bùng nổ đó, mặc dù được hoan nghênh, dường như đã nhanh chóng phai nhạt. Giá ngày nay chỉ thấp hơn 0,2% so với mức bắt đầu của năm — không quá kịch tính, nhưng đủ để chúng ta nói rằng thị trường đã hơi nguội lại. Với những tăng trưởng gần đây trong lương và con đường lãi suất vay thế chấp nhẹ nhàng hơn, một số người mua đã tiến về phía trước, nhưng điều này vẫn chưa kích thích một sự phục hồi hoàn toàn. Những số liệu này gợi ý rằng thị trường đang ở trạng thái cân bằng, giữa những yếu tố kéo theo cả hai hướng. Về phía hỗ trợ, thu nhập đang tăng lên, mặc dù chậm, và điều kiện tài chính đã lơi lỏng từ mức chặt chẽ nhất. Tuy nhiên, áp lực về khả năng chi trả, đặc biệt khi so sánh thu nhập với giá nhà, vẫn tiếp tục kìm hãm. Không có đủ khoảng trống trong ngân sách của các hộ gia đình để cho phép giá tăng trở lại.

Động Lực Lãi Suất Và Lạm Phát

Vai trò của Bailey trong tương lai sẽ được theo dõi chặt chẽ. Trong khi bất kỳ quyết định nào về lãi suất đều cần phải theo dữ liệu lạm phát, sự nới lỏng hiện tại trong áp lực giá tiêu dùng cho Ngân hàng thêm một chút không gian để hoạt động. Mong đợi đang gia tăng rằng các đợt cắt giảm có thể bắt đầu sớm hơn vào cuối năm, và điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí tài trợ qua các thời gian dài hơn. Đối với những người tham gia vào các công cụ nhạy cảm với lãi suất, quỹ đạo chính sách dường như rõ ràng hơn một chút so với thời điểm đầu quý. Chúng ta đã thấy một số chỉ số lạm phát cho thấy động lực cơ bản đang giảm đi. Các nhà hoạch định chính sách sẽ muốn thấy nhiều hơn một vài tháng dữ liệu trước khi hành động, nhưng về mặt hướng đi, nền tảng đang hình thành. Cũng rõ ràng rằng các thị trường tài chính đã bắt đầu định giá rủi ro với sự tự tin hơn một chút vào khả năng nới lỏng. Sự bất ngờ giảm giá trong giá nhà tháng 5 hỗ trợ cho một câu chuyện lạm phát nhẹ nhàng hơn. Nó cho chúng ta biết rằng vẫn còn không khí mát mẻ bên dưới thị trường bất động sản, ngay cả khi các chỉ số bề mặt có thể trông ấm áp. Sự chênh lệch đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát dài hạn và, do đó, đến độ biến động lãi suất ngụ ý. Các chiến lược phái sinh liên quan đến việc giảm giá đồng bảng hoặc biến động thu nhập cố định có thể bắt đầu phản ánh rủi ro tiếp tục thắt chặt ít hơn. Đồng thời, chúng ta có thể muốn theo dõi những sự phân vị giữa các đường cong lãi suất ngắn hạn và dài hạn, vì bất kỳ sự thay đổi mạnh mẽ nào còn lại sẽ vẫn ảnh hưởng nhiều nhất đến các năm ngoài. Kích thước khi điều chỉnh cho đến nay cho thấy rằng sự hồi phục trung bình không phải là mối quan tâm chủ yếu ở đây — nó chủ yếu là về việc chờ xem liệu sự ổn định gần đây có giữ vững không. Chúng ta không thấy sự bán tháo hoảng loạn hay sự hỗn loạn; chỉ là một sự điều chỉnh nhỏ sau mức tăng của mùa xuân. Điều đó không đủ để báo hiệu sự thay đổi trong động lực, nhưng nó đẩy giá trị quyền chọn vào vùng hấp dẫn hơn so với hai tháng trước. Chúng ta cần theo dõi mức độ hoạt động, đặc biệt là ở những khu vực bên ngoài đông nam. Trong khi các chỉ số quốc gia ổn định, một số khu vực địa phương đã chứng kiến sự giảm giá mạnh hơn hoặc sự phẳng lặng cả trong doanh số và giá cả. Các hợp đồng nhìn về phía trước có thể bắt đầu phản ứng với những sự sai lệch đó. Về mặt vị thế, sự thiên lệch đang bắt đầu nghiêng về phía những cược vào việc lãi suất giảm trong vòng sáu đến chín tháng tới. Các chỉ số kinh tế cung cấp sự hỗ trợ ngày càng tăng — nhưng không hoàn toàn — cho quan điểm đó. Chúng ta đang theo dõi mọi chỉ số lao động, số liệu đầu vào năng lượng và cập nhật giá tiêu dùng với cường độ cao hơn bình thường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các thời điểm hết hạn của tùy chọn FX cho ngày 6 tháng 6 lúc 10 giờ sáng theo giờ New York bao gồm nhiều cặp tiền tệ với các khoản cụ thể sẽ hết hạn. Đối với cặp EUR/USD, thời điểm hết hạn ghi nhận tại 1.1500 với 3.19 tỷ EUR, 1.1400 với 2.38 tỷ EUR, và 1.1300 với 1.28 tỷ EUR. Cặp USD/JPY cho thấy thời điểm hết hạn tại 146.00 với 1.35 tỷ USD và 142.00 với 2.08 tỷ USD. Chi tiết cho GBP/USD bao gồm 1.3600 với 413 triệu GBP và 1.3410 với 896 triệu GBP. Thời điểm hết hạn của USD/CHF diễn ra tại 0.8300 với 415 triệu CHF và 0.8250 với 470 triệu CHF. Đối với USD/CAD, các khoản là 1.11 tỷ USD tại 1.4040 và 1.13 tỷ USD tại 1.3600. Cặp AUD/USD có thời điểm hết hạn tại 0.6300 với 1.64 tỷ AUD. Cuối cùng, NZD/USD được ghi nhận tại 0.5590 với 766 triệu NZD. Dữ liệu này phác thảo những thời điểm hết hạn của tùy chọn ngoại hối sắp tới, cụ thể là những mức giá liên quan đến các khoản mở lớn sẽ đáo hạn vào ngày 6 tháng 6 lúc 10:00 sáng theo giờ New York. Nói một cách đơn giản, đây là các mức giá trong nhiều cặp tiền tệ mà tại đó các lượng hợp đồng tùy chọn đáng chú ý sẽ hết hạn. Thời điểm hết hạn tự nó là một khoảnh khắc quan trọng vì nó có thể khiến giá giao ngay—mức giao dịch hiện tại—leo lắt gần những mức này khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế. Lấy cặp EUR/USD làm ví dụ. Có ba mức quan trọng nơi số lượng hợp đồng đáng kể kết thúc: 1.1500, 1.1400, và 1.1300, mỗi mức với khối lượng giảm dần. Cụm lớn nhất nằm ở mức cao nhất, gần 1.1500, với hơn 3 tỷ EUR gắn liền với mức đó. Những khoản này thường có thể hoạt động như nam châm cho hành động giá khi đến gần thời điểm hết hạn. Đó không phải là quy tắc, nhưng quan sát lặp đi lặp lại hỗ trợ cho hành vi này. Điều đó cho chúng ta thấy rất rõ: nếu tỷ giá giao ngay gần một mức hết hạn quan trọng với khối lượng lớn, động lực có thể chậm lại hoặc tạm thời đảo chiều. Nhìn vào USD/JPY, chúng ta thấy một thời điểm hết hạn hơn 2 tỷ USD tại 142.00 và một khối lượng khác tại 146.00. Không chia đều, không—nhiều trọng tâm nằm thấp hơn, gần 142.00. Điều này gợi ý rằng những dòng phòng ngừa rủi ro hoặc sự di chuyển chiến thuật có thể ủng hộ việc kiềm chế xung quanh khu vực đó. Một lần nữa, điều này không dự đoán rằng giá giao ngay sẽ rơi chính xác vào đó nhưng làm tăng xác suất về sự giảm biến động ngay ở trên hoặc dưới những mức đó. Trong bảng Anh, vị trí lớn hơn được tìm thấy tại 1.3410, với khoảng 900 triệu GBP giá trị danh nghĩa. Còn một thời điểm hết hạn khác hơi cao hơn, nhưng sự khác biệt về kích thước là rõ rệt. Vì vậy, chúng ta có thể kỳ vọng các tương tác, nếu có, sẽ tập trung xung quanh khu vực giữa đó. Giá có thể trôi dạt về phía ngưỡng đó khi các nhà giao dịch điều chỉnh phòng ngừa rủi ro delta hoặc cố gắng giữ cho các tùy chọn thanh toán thuận lợi. Khi xem xét USD/CHF, cả 0.8300 và 0.8250 đều cho thấy khối lượng hết hạn, mức thấp hơn trong hai mức có một chút mức độ tiếp xúc franc nhiều hơn. Những con số này không quá áp đảo, nhưng trong một môi trường khối lượng thấp hơn, ngay cả những con số như thế này cũng có thể ảnh hưởng đến hướng đi ngắn hạn. Có thể chỉ cần một thay đổi khiêm tốn trong dòng tiền để ảnh hưởng đến nơi mọi thứ định hình. USD/CAD có hai phần nổi bật—1.4040 và 1.3600—với những con số lớn ở cả hai. Thực tế là chúng cách xa nhau về giá gợi ý rằng không có lực hấp dẫn rõ ràng đến cả hai mức này. Thay vào đó, chúng ta có thể quan sát một hành lang rộng hơn trong đó sự di chuyển cảm thấy ít bị neo hơn. Trong những tình huống như vậy, các chiến lược ngắn hạn thường cần sự linh hoạt hơn là các mức chặt chẽ. Đồng đô la Úc ngồi yên lặng tại 0.6300 với kích thước hết hạn vừa phải. Mặc dù không phải là lớn nhất trên bảng, nhưng vị trí của nó vẫn có thể định hình các dòng chảy vào cuối tuần, đặc biệt nếu động lực ngắn hạn phù hợp với mức giá đó. Nó không phải là sự đòn bẩy lớn, nhưng đủ trong các điều kiện thích hợp để đưa ra một tín hiệu hướng đi. Vị trí NZD/USD nhỏ hơn một chút—tại 0.5590, với hơn 750 triệu NZD. So với những cặp khác, điều này không mang cùng một trọng lượng, nhưng trong một phiên giao dịch nhẹ hoặc giờ giao dịch ít, mức độ tiếp xúc như vậy không nên hoàn toàn bị bỏ qua. Ngay cả những thời điểm hết hạn vừa cũng có thể gây ra phản ứng khi thanh khoản cạn kiệt. Giữ tất cả điều này trong suy nghĩ, chúng ta có xu hướng coi các khu vực hết hạn này như những điểm ma sát ngắn hạn. Chúng có thể làm chậm lại hoặc định hướng giá, đặc biệt trong những giờ ngay trước khi hết hạn tùy chọn. Những gì chúng ta thường làm là theo dõi xem giá có đang tiếp cận một trong những mức này trong phiên London hoặc phiên New York sớm không—điều đó cho thời gian cho các dòng chảy diễn ra.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.