Giá dầu đã trải qua một đợt giảm sau khi đạt mức cao nhất trong hai tháng. Giá dầu thô đã đạt đỉnh $66,28 nhưng cuối cùng giảm xuống, kết thúc giảm 31 cent ở mức $64,98 trong phiên giao dịch tại Mỹ. EIA báo cáo rằng sản lượng dầu của Mỹ đạt mức cao nhất trong năm nay, với dự đoán sẽ giảm vào năm 2026. Tuy nhiên, điều này không duy trì được đà tăng giá. Dữ liệu tồn kho dầu của API sắp tới, được biết đến là ảnh hưởng đến hoạt động thị trường, có thể đã khiến một số nhà đầu tư bán ra.

Các mối quan ngại về nguồn cung Opec

Các vấn đề về nguồn cung của OPEC ít gây lo ngại hơn trong tháng này, khi các khoản cắt giảm đã cân bằng với sự gia tăng sản xuất. Tuy nhiên, vẫn có thể có những đợt tăng sản xuất tiếp theo, có thể kéo dài đến mùa thu. Nếu không có sự thay đổi trong tình hình thương mại của Mỹ, nguồn cung tăng lên có thể phải đối mặt với thách thức do nhu cầu giảm trong một nền kinh tế đang suy yếu. Đợt tăng giá ban đầu trên 66.00 không được xây dựng để kéo dài. Điều chúng ta thấy là một thị trường phản ứng ít hơn với những biến động giá tức thời và nhiều hơn đến sự mong đợi về cung cầu trong tương lai. Việc giảm giá sau khi giá đạt mức cao ngắn hạn cho thấy các nhà giao dịch rất thận trọng trong việc theo đuổi các mức cao hơn mà không có sự hỗ trợ vững chắc từ các yếu tố cơ bản đang thay đổi. Dữ liệu sản xuất đã xác nhận rằng Hoa Kỳ đã đạt đến mức sản xuất cao nhất của năm nay. Theo Cục Quản lý Thông tin Năng lượng, một sự suy giảm hiện đang được dự đoán cho năm 2026, mặc dù dự đoán này ít duy trì đà tăng cho dầu thô. Thị trường đã nhanh chóng hấp thụ tin tức đó. Như dự kiến, sự chú ý đã chuyển hướng đến các số liệu tồn kho sẽ được công bố từ Viện Dầu khí Mỹ. Khi những dữ liệu tồn kho này được công bố, chúng thường thúc đẩy các điều chỉnh ngắn hạn. Suy nghĩ của nhiều nhà giao dịch có thể là dữ liệu cung cấp cao có thể nghiêng rủi ro về phía giảm. Điều này đặc biệt đúng khi hành động giá đã nặng nề bởi các tác động của sản xuất mạnh hơn mong đợi và khả năng của việc tăng tồn kho.

Ảnh hưởng của hoạt động thương mại

Tổ chức vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc cân bằng mong đợi của thị trường. Đến nay trong tháng này, những thay đổi về nguồn cung từ họ không gây ra nhiều hoang mang. Điều này là vì các khoản cắt giảm từ một số thành viên đã giúp cân bằng những sự gia tăng ở nơi khác. Nhìn chung có vẻ như sản xuất bổ sung có thể đang trên đường đến và có thể tồn tại ít nhất đến tháng Chín hoặc lâu hơn một chút. Đây không phải là suy đoán – đó là một kịch bản mà giá kỳ hạn đã bắt đầu điều chỉnh. Chúng tôi cũng đã theo dõi hoạt động thương mại rộng hơn. Nếu trạng thái hiện tại của dòng chảy thương mại ở Mỹ vẫn ổn định, có thể có giới hạn cho việc nguồn cung dầu có thể mở rộng bao xa trước khi gặp phải những rào cản tiêu thụ tức thì. Các dữ liệu gần đây chỉ ra rằng hiệu suất kinh tế rộng hơn đang hạ nhiệt, và nhu cầu không gia tăng trong những chu kỳ đó. Đó là cơ chế đã tạo ra một số áp lực giảm trong phiên giao dịch gần đây. Chúng tôi nên đánh giá thời gian tồn kho nhiều hơn trong những ngày tới. Với các báo cáo lưu trữ thường là yếu tố kích hoạt, đặc biệt khi các khối lượng giá đã nhạy cảm với mức độ sản xuất, các hợp đồng ngắn hạn có thể di chuyển một cách không thể đoán trước. Khi sự biến động gia tăng trong những ngày sau các báo cáo của API hoặc EIA, nó cung cấp những sự di lệch ngắn nhưng có thể sử dụng được. Mục tiêu giá không được bảo vệ mạnh mẽ trong loại môi trường này. Chúng tôi đã nhận thấy sự tham gia nông hơn từ các quỹ CTA và quỹ vĩ mô gần mức cao gần đây. Các nhà giao dịch nên xem xét lại kích thước vị thế và đảm bảo rằng các điểm dừng rộng hơn, vì khả năng có những thay đổi bất ngờ ngay cả trên các tiêu đề hiền hòa. Tính thanh khoản vẫn chấp nhận được nhưng độ sâu có thể sụp đổ nhanh chóng bên ngoài các cửa sổ giao dịch thông thường.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Scott Bessent đang được xem xét như một ứng viên tiềm năng cho vai trò Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, theo báo cáo của Bloomberg. Vai trò này hiện đang do Jerome Powell nắm giữ, với nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 năm 2026. Các cố vấn đang khuyến khích Tổng thống Trump xem xét Bessent, bên cạnh các ứng viên khác như Kevin Warsh, Christopher Waller và David Malpass. Vai trò Bộ trưởng Tài chính vẫn là một phần quan trọng trong chính quyền, mặc dù các cuộc đàm phán tài chính trong tương lai có thể làm thay đổi tầm quan trọng của nó.

Giai Đoạn Đầu Của Các Cuộc Thảo Luận Về Ứng Viên

Quá trình chọn lựa một Chủ tịch Fed mới vẫn chưa hoàn toàn bắt đầu, với khả năng ứng cử của Bessent phản ánh động lực chính trị trong việc ra quyết định. Quyết định về lãnh đạo kinh tế có thể thay đổi, khi các sự kiện chính trị và kinh tế diễn ra trong những tháng tới. Việc đề cập đến Scott Bessent như một ứng viên tiềm năng cho Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra một giai đoạn đầu của cuộc đối thoại kín chuẩn bị cho việc định hình chính sách tiền tệ trong tương lai. Mặc dù vẫn còn một khoảng thời gian dài trước khi nhiệm kỳ hiện tại hết hạn vào giữa năm 2026, cách mà các cái tên xuất hiện hiện nay đánh dấu sự bắt đầu của một sự thay đổi có thể trở nên rõ ràng hơn về tư duy ở cấp độ cao nhất của ngân hàng trung ương. Đây chưa phải là một quá trình chính thức, và không có gì được thiết lập một cách chính thức. Nhưng ý tưởng rằng Bessent đang được thảo luận cho thấy nhiều hơn cả suy đoán thông thường—nó gợi ý một khao khát về một cách tiếp cận mới trong cách giám sát tiền tệ có thể được cấu trúc dưới một chính quyền khác. Khi các cố vấn bắt đầu đưa ra những cái tên như Bessent, Warsh, Waller và Malpass, những gì chúng ta thực sự thấy là một nỗ lực để đặt nền tảng tư tưởng từ sớm trước bất kỳ quyết định công khai nào. Cuộc trò chuyện về chính sách tiền tệ không diễn ra một cách tách biệt—nó ảnh hưởng đến các mục tiêu chính trị rộng hơn.

Động Lực Thay Đổi Trong Vai Trò Bộ Tài Chính

Cũng đáng lưu ý rằng vị trí của Bộ Tài chính trong toàn bộ diễn biến này có thể diễn ra như thế nào. Mặc dù vị trí này vẫn giữ vai trò nền tảng trong việc điều hành chính sách tài chính hàng ngày, quyền lực của nó có thể thay đổi tùy thuộc vào ai nắm giữ ghế và mức độ khớp nhau với chính quyền. Cuộc trò chuyện xung quanh việc giảm bớt ảnh hưởng đó thường ngụ ý một sự chuyển hướng sang kiểm soát chặt chẽ hơn của hành pháp hoặc một ưu tiên cho việc tín hiệu ý định một cách trực tiếp hơn thông qua các cuộc bổ nhiệm ngân hàng trung ương. Trong vài tuần tới, các nhà giao dịch—đặc biệt là những người trong số chúng ta đang theo dõi biến động lãi suất và các cược theo hướng—nên coi những cái tên ban đầu này là nhiều hơn cả một vở kịch, mặc dù chúng vẫn rất xa mới trở thành đảm bảo. Nếu Bessent hoặc một người có hồ sơ tương tự trở thành ứng cử viên hàng đầu, một số giả định có thể bắt đầu thay đổi—về độ chịu đựng lạm phát, bảng cân đối kế toán, hoặc mức độ nhạy bén của chính sách đối với hành vi thị trường. Chúng ta sẽ cần chú ý không chỉ đến mọi tin đồn, mà đến những tin đồn liên tục thu hút sự chú ý. Khi một ứng viên như Bessent vẫn ở trong cuộc thảo luận nhiều chu kỳ báo cáo, có lẽ có ai đó ở phía sau tích cực giữ cho câu chuyện đó sống động. Điều đó nên kích thích một sự xem xét lại, không chỉ về thời điểm của các chuyển dịch tiềm năng, mà còn về tốc độ và cường độ dự kiến của chúng. Phản ứng thị trường sẽ không chỉ phụ thuộc vào ai được chọn, mà còn phụ thuộc vào nhận thức ngày càng tăng về ai có thể được ưu tiên và họ có khả năng làm điều gì khác biệt. Điều đó ảnh hưởng đến cách mà chúng ta suy nghĩ về độ biến động ngụ ý, các quyết định bảo hiểm đuôi và thậm chí cả rủi ro về thời gian. Các chiến lược giao dịch dựa vào hướng dẫn trước mắt có thể không ăn khớp vào giữa chu kỳ năm tới, tùy thuộc vào cách mà các câu chuyện này trở nên vững chắc.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Bộ Tài chính Mỹ đã bán đấu giá 58 tỷ đô la trái phiếu 3 năm với lợi suất cao nhất là 3,972%. Mức khi phát hành tại thời điểm đấu giá là 3,968%. Đấu giá có một đuôi là 0,4 điểm cơ bản, so với mức trung bình 6 tháng là 0,5 điểm cơ bản. Tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra là 2,52, thấp hơn một chút so với mức trung bình 6 tháng là 2,62. Các nhà buôn chính đã mua 15,19% số trái phiếu, so với mức trung bình 6 tháng là 15,1%. Điều này cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư khác có phần thấp hơn một chút. Các nhà thầu trực tiếp, thường là trong nước, đã nhận 18,03% số trái phiếu, thấp hơn mức trung bình 6 tháng là 18,7%. Các nhà thầu gián tiếp, thường bao gồm các ngân hàng trung ương nước ngoài, chiếm 66,78% số trái phiếu, so với mức trung bình 6 tháng là 66,2%.

Tổng quan về hiệu suất đấu giá

Đấu giá nhận được đánh giá “C”. Các chi tiết cho thấy đuôi tích cực với tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra thấp hơn mức trung bình. Nhu cầu trong nước và quốc tế gần sát với mức trung bình tương ứng của chúng. Các sự kiện sắp tới bao gồm đại diện của trái phiếu 10 năm và 30 năm. Nhìn một cách kỹ lưỡng, đấu giá trái phiếu 3 năm gần đây đã đạt gần đúng với mong đợi, mặc dù có một sự sai lệch nhỏ so với giá cả theo thị trường. Lợi suất cuối cùng ở mức 3,972% nằm chỉ cao hơn một chút so với mức 3,968% từ thị trường khi phát hành. Điều này chỉ ra một xu hướng do dự nhẹ giữa các nhà thầu, thể hiện qua đuôi 0,4 điểm cơ bản—hơi thấp hơn mức trung bình 6 tháng trước. Không phải là một sự giảm mạnh, nhưng đủ để cần chú ý. Chúng tôi đã lưu ý rằng tỷ lệ Đặt thầu/Đưa ra dừng lại ở mức 2,52, phản ánh một sự giảm nhẹ trong nhu cầu từ cơ sở người mua rộng hơn khi so với mức trung bình gần đây là 2,62. Không có gì cho thấy sự báo động, nhưng đủ để cần theo dõi chặt chẽ, đặc biệt khi chúng tôi đang tiến vào một chu kỳ phát hành nặng hơn. Các nhà giao dịch nên lưu ý rằng một giọng điệu đấu giá nhẹ nhàng hơn có thể đang chỉ tới sự thận trọng của các nhà đầu tư thực, có thể điều chỉnh vị thế trước các dữ liệu vĩ mô sắp tới hoặc những biến động địa chính trị. Nghiên cứu sâu hơn về phân bổ, các nhà buôn chính đã thu nhận chỉ hơn 15% tổng lượng chào bán—rất gần với xu hướng, gần như nhất quán theo cơ học. Đó thường là tỷ lệ mà họ mong đợi sẽ bảo lãnh khi nhu cầu không vượt quá mức dự kiến. Tuy nhiên, tỷ lệ của các nhà thầu trực tiếp đã thu hút sự chú ý của chúng tôi. Với sự tham gia giảm xuống còn 18,03% từ một mức trung bình gần 18,7%, có thể lập luận rằng một số tổ chức trong nước ít có xu hướng thêm thời gian cho khoản đầu tư ở mức lãi suất này.

Ý nghĩa thị trường và triển vọng tương lai

Trong khi đó, sự quan tâm từ nước ngoài, chủ yếu thông qua các nhà thầu gián tiếp, vẫn ổn định, thậm chí có phần mạnh mẽ hơn. Tại mức 66,78%, nhóm này đã nắm giữ một tỷ lệ chỉ trên mức trung bình sáu tháng của nó. Điều này có thể ngụ ý rằng các danh mục đầu tư nước ngoài vẫn thấy giá trị tương đối trong các trái phiếu đáo hạn ba năm so với các tùy chọn đường cong địa phương của họ. Nếu đúng, thì sự cân bằng này có thể hỗ trợ phần giữa của đường cong trong thời gian hiện tại, mặc dù không có đủ không gian thở dư thừa. Sự đánh giá “C” của đấu giá gửi đi một tín hiệu đơn giản—chúng tôi vẫn đang trong một thị trường hoạt động, nhưng bàn cờ đang thay đổi. Các biên độ đang chặt chẽ hơn, việc chuẩn bị trước khi đấu giá cần phải sắc bén hơn, và các dự đoán không thể dựa trên các mức trung bình gần đây như dự báo. Với việc tái mở bán 10 năm sắp tới, tiếp theo là trái phiếu dài, lịch trình tiếp tục yêu cầu sự chính xác. Điều này nói với chúng tôi, về mặt thực tiễn, là sự biến động xung quanh thời gian đấu giá có thể tăng lên khi rủi ro đuôi quay trở lại mức giá. Ngay cả những thiếu sót nhỏ trong các chỉ số nhu cầu cũng có thể khiến các nhà giao dịch chuyển đổi vị thế phản ứng với hành vi đặt hàng thay vì hướng đi vĩ mô. Chúng tôi có thể muốn tránh tiếp xúc ngắn hạn vào những thời điểm không thanh khoản, đặc biệt là quanh thời điểm đóng cửa thị trường châu Âu, nơi mà việc rút lui từ đặt thầu là phổ biến hơn. Hãy theo dõi các tỷ lệ phủ sóng; có một lợi thế trong việc xem ai đang rời khỏi những đợt chào bán này, không chỉ là ai đang tham gia. Nếu sự tham gia gián tiếp bất ngờ mờ nhạt trong các kỳ hạn dài hơn, điều đó sẽ yêu cầu xem xét sâu hơn, đặc biệt nếu nó trùng khớp với dữ liệu giảm sút hoặc bình luận từ ngân hàng trung ương đang thay đổi từ nước ngoài. Hiện tại, sự cẩn trọng không phải là hoảng loạn, nhưng sự trơ trẽn sẽ không có lợi. Chú ý đến nơi mà thời gian được gửi gắm. Trái phiếu 3 năm vẫn đang được sử dụng như một công cụ triển khai thanh khoản, nhưng câu chuyện sẽ thay đổi nhanh chóng ngay khi đường cong lại tăng dốc trở lại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Cuộc đàm phán đang diễn ra giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã tạm ngưng. Sự tạm dừng này đã dấy lên nhiều câu hỏi về lời khai sắp tới của Bộ trưởng Tài chính Bessent trước Quốc hội, dự kiến diễn ra vào ngày mai. Những cuộc thảo luận này là một phần trong chuỗi các cuộc đàm phán nhằm giải quyết các vấn đề kinh tế và thương mại giữa hai nước. Kết quả của những cuộc đàm phán này có thể có những tác động đến các thị trường toàn cầu và mối quan hệ kinh tế.

Mong đợi về Lời khai của Bộ trưởng Tài chính

Lời khai của Bessent dự kiến sẽ đề cập đến những phát triển gần đây và tác động tiềm tàng của chúng. Việc trì hoãn đàm phán có thể ảnh hưởng đến nội dung và trọng tâm của lời khai, khi nó được thiết lập để cung cấp cái nhìn về tiến trình đã đạt được và những thách thức gặp phải trong các cuộc thảo luận. Tình hình vẫn còn nhiều diễn biến, với sự tạm dừng trong các cuộc đàm phán để lại nhiều không chắc chắn về thời điểm các cuộc thảo luận sẽ tiếp tục và những quyết định sẽ được đưa ra. Các quan sát viên đang theo dõi chặt chẽ tình hình để đánh giá tác động của nó đến các chính sách kinh tế trong nước và quốc tế. Khi các cuộc đàm phán tạm ngưng, lời khai mà Bessent đưa ra vào ngày mai có thể mang trọng lượng hơn những gì được dự đoán ban đầu. Thay vì cung cấp một bản cập nhật rõ ràng về tiến trình, những phát biểu của bà có khả năng phản ánh những hạn chế đã gặp phải, các nhạy cảm tài chính liên quan, và có thể đưa ra một cái nhìn trước về những gì bất kỳ sự tiếp tục nào có thể yêu cầu. Điều này làm thay đổi động lực—đây không còn chỉ là một buổi xuất hiện trước Quốc hội, mà là một sân khấu để quản lý kỳ vọng sau một sự im lặng đột ngột. Thị trường, thường xuyên nhìn về phía trước, có khả năng sẽ đọc hiểu sắc thái không kém phần nội dung. Các báo cáo thu nhập đã bắt đầu tính đến khả năng trì hoãn trong việc cải thiện chuỗi cung ứng xuyên biên giới và sự điều chỉnh quy định. Chúng tôi đã nhận thấy sự biến động trong tỷ lệ lãi suất và các cặp tiền tệ phản ứng không chỉ với các thông báo tin tức chính thức mà còn với các dấu hiệu và tư thế chính sách. Việc thiếu rõ ràng từ Bessent vào ngày mai có thể được xem như một tín hiệu—rằng mối quan hệ kinh tế có thể bước vào một chương chậm hơn và không chắc chắn hơn.

Phản ứng Thị trường và Chiến lược

Từ quan điểm của chúng tôi, chúng tôi đang coi các tiêu đề chính sách thương mại là những nguyên nhân ngắn hạn, đặc biệt trong các sản phẩm phái sinh nhạy cảm với lãi suất. Các hạn chế về thời gian và kích thước vị thế đã được siết lại một chút. Với việc các chênh lệch chuẩn đã định giá một phần kết quả, thì việc chờ đợi một thông báo có thể không bao giờ đến không còn an toàn. Thay vào đó, tốt hơn là nên xác định vị thế ngay bây giờ thay vì vội vàng vào phút cuối. Các nhà giao dịch có xu hướng hedging rủi ro vĩ mô nên thận trọng về sự tiếp xúc với lợi suất thực và cơ sở tỷ giá chéo nơi mà phản ứng với sự thất vọng chính sách có thể xảy ra ngay lập tức. Nhiều người đang nghiêng về các chiến lược làm phẳng trong dự đoán về sự không thống nhất thương mại kéo dài ảnh hưởng đến tâm lý phía trước. Các mẫu hình dòng chảy trong các hợp đồng hoán đổi lãi suất cũng cho thấy một số sự miễn cưỡng trong việc cam kết theo hướng, vì vậy các giao dịch giá trị tương đối có khả năng hoạt động tốt hơn các giao dịch theo hướng trong vài phiên tiếp theo. Điều gì xảy ra tiếp theo không chỉ liên quan đến thời điểm các cuộc thảo luận tiếp tục mà còn đến cách một bên nào đó thể hiện ý định của họ. Nếu Bessent cung cấp thậm chí một khoảng thời gian hẹp vào các thời hạn hoặc mục tiêu đã được điều chỉnh, chúng tôi mong đợi các chênh lệch sẽ phản ứng—có thể là một cách mạnh mẽ—dựa trên tình trạng đình trệ hiện tại. Tại thời điểm này, bất kỳ điều gì gợi ý về giải quyết hoặc đóng băng sâu hơn sẽ mang trọng lượng. Chúng tôi duy trì các ngưỡng chặt chẽ hơn đối với việc định vị rủi ro nhưng vẫn giữ tính thanh khoản có sẵn trong trường hợp giá cả bị lệch quá mức do các tiêu đề mới.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Một quan chức Mỹ đã xác nhận các cuộc thảo luận đang diễn ra giữa Mỹ và Trung Quốc. Những cuộc nói chuyện này tập trung vào việc làm việc qua các chi tiết kỹ thuật. Tuy nhiên, một quan chức cấp cao trong Chính quyền đã lưu ý rằng tiến trình với Iran đang bị đình trệ. Iran dường như đang kéo dài các cuộc đàm phán mà không có những bước tiến cụ thể trong khi vẫn tiếp tục các hoạt động hạt nhân.

Phát triển Ngoại giao Quốc tế

Bài viết này phác thảo hai phát triển song song trong ngoại giao quốc tế có thể gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và định vị trong tương lai. Một mặt, Washington và Bắc Kinh vẫn đang có giao tiếp tích cực, xem xét các khía cạnh chi tiết của một vấn đề không được chỉ định—điều này có thể là tính chất quy trình hơn là xác định chính sách. Tâm trạng xung quanh vấn đề này có vẻ ổn định, thậm chí có thể là xây dựng, mặc dù không có kết quả rõ ràng nào được công bố. Ngược lại, đà phát triển với Tehran có vẻ đang chững lại. Trong khi các cuộc đàm phán chưa hoàn toàn sụp đổ, rõ ràng có sự thất vọng giữa các nhà đàm phán. Có thông tin cho rằng Tehran đang kéo dài thời gian: tham gia mà không tiến triển, trong khi vẫn theo đuổi công việc trong chương trình hạt nhân. Điều này tạo ra sự không chắc chắn, đặc biệt nếu các kênh ngoại giao không sản xuất kết quả cụ thể trong thời gian sớm.

Chiến lược và Định vị Thị trường

Đối với chúng tôi, sự không chắc chắn này vừa là sự ràng buộc vừa là cơ hội khi đánh giá rủi ro. Việc không có động thái với Tehran giới thiệu rủi ro về sự suy đoán thêm các lệnh trừng phạt hoặc các tiêu đề về bất ổn khu vực có thể kích hoạt những biến đổi mạnh mẽ. Giá cho các hợp đồng tương lai ngắn hạn, đặc biệt là những hợp đồng liên quan đến các lĩnh vực nhạy cảm với tài nguyên, có thể phản ứng mạnh hơn với ngay cả những tiêu đề nhỏ. Sẽ đáng để điều chỉnh mức độ tiếp xúc nơi mà các vị thế được thắt chặt quanh các yếu tố kích hoạt biến động liên quan đến năng lượng hoặc các yếu tố kích thích trong lĩnh vực quốc phòng. Trong khi đó, tính chất kỹ thuật của cuộc đối thoại giữa Washington và Bắc Kinh ngụ ý khả năng thấp cho những biến chuyển mạnh mẽ trong thời gian tới. Điều này thay đổi cách mà rủi ro được diễn giải. Nếu không có gì xuất hiện rõ rệt tích cực hoặc tiêu cực, độ biến động suy diễn có thể trôi xuống thấp hơn trong các công cụ mà đã dự đoán những biến động mạnh mẽ hơn. Điều đó có thể ảnh hưởng đến các sản phẩm phái sinh có liên quan chặt chẽ đến sự chênh lệch lãi suất hoặc tâm lý liên quan đến thương mại.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Dự báo của EIA về sản lượng dầu của Mỹ sẽ giảm vào năm 2026, dự kiến đạt 13.37 triệu thùng mỗi ngày (mbpd), giảm từ ước lượng trước đó là 13.49 mbpd. Dự báo cho năm 2025 vẫn ổn định ở mức 13.42 mbpd. Sự điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh số lượng giàn khoan hoạt động giảm và giá dầu giảm. Về mặt nhu cầu, dự đoán của EIA cho nhu cầu dầu của Mỹ vào năm 2025 đã được điều chỉnh xuống còn 20.4 mbpd từ 20.5 mbpd trước đây. Nhu cầu khí tự nhiên dự kiến sẽ ổn định ở mức 91.3 tỷ feet khối mỗi ngày. Trên toàn cầu, dự báo nhu cầu dầu cho năm 2025 giảm nhẹ xuống còn 103.5 mbpd từ 103.7 mbpd, với nhu cầu năm 2026 dự kiến sẽ giữ ổn định ở mức 104.6 mbpd.

Tái hồi giá dầu và động thái cung

Sự phục hồi gần đây của giá dầu được nhấn mạnh bởi nhu cầu dầu toàn cầu dự kiến đạt 102.60 mbpd, so với cung cấp là 104.24 mbpd vào tháng 5 năm 2025. EIA lưu ý sự giảm sút trong sản xuất dầu thô của Mỹ từ mức cao nhất 13.5 triệu thùng mỗi ngày trong quý 2 năm 2025 xuống khoảng 13.3 triệu thùng mỗi ngày vào quý 4 năm 2026. Điều chỉnh này của Cục Thông tin Năng lượng phản ánh không chỉ là một cập nhật thống kê—nó nhấn mạnh một môi trường sản xuất đang thay đổi tại Mỹ. Với hoạt động khoan chậm lại và giá cả gặp khó khăn để ổn định, những kỳ vọng giảm cho sản lượng trong tương lai không hoàn toàn gây ngạc nhiên. Đây không phải là một điều bất thường. Nó phản ánh sự thận trọng trong hoạt động của các nhà sản xuất dầu đá phiến, những người đang phải đối mặt với biên lợi nhuận bị thu hẹp và ngân sách vốn chặt chẽ hơn trong thời gian tới. Việc điều chỉnh nhu cầu dầu của Mỹ, mặc dù nhỏ, gợi ý về kỳ vọng tiêu thụ yếu hơn một chút trong bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn vẫn đang trì trệ. Mặc dù sự giảm này chỉ là 0.1 mbpd, nhưng nó cho thấy sự tự tin bị kiềm chế trong nhu cầu công nghiệp và vận chuyển trong ngắn hạn. Không phải là vấn đề về sự biến động; mà là về những dòng chảy nhẹ nhàng đang bắt đầu lộ rõ. Toàn cầu, việc điều chỉnh nhu cầu cho năm 2025, từ 103.7 xuống 103.5 mbpd, nhắc lại rằng những giả định về sức mạnh sau đại dịch đang bị thách thức một lần nữa. Mặc dù một số nền kinh tế thể hiện sức bật, những nền kinh tế khác đang bộc lộ sự mệt mỏi về nhu cầu, đặc biệt là ở những vùng mà các nhà máy lọc dầu phải đối mặt với mức chênh lệch giá thu hẹp và người tiêu dùng vẫn nhạy cảm với giá cả. Bức tranh ở đây không phải là sự sụp đổ, mà là một áp lực gia tăng.

Mất cân bằng cung ngắn hạn và tác động đến thị trường

Trong ngắn hạn, dự báo tháng 5 năm 2025 khi cung vượt cầu hơn 1.6 mbpd là điều đáng chú ý. Loại mất cân bằng này, ngay cả trong một tháng duy nhất, có khả năng tạo ra được vị thế ngắn hạn. Khi cung tăng nhanh như vậy và hàng tồn kho bắt đầu tăng, lực đẩy giá giảm thường theo sau—không ngay lập tức và không đồng đều, nhưng đủ thường xuyên để hình thành một mô hình đáng tin cậy. Người ta không nên bỏ qua điều đó. Mức đỉnh trong sản xuất của Mỹ đạt 13.5 mbpd, sau đó giảm xuống còn 13.3 mbpd vào cuối năm 2026, tạo thành một quỹ đạo rõ ràng. Những sự giảm như vậy, mặc dù dần dần, gửi tín hiệu rằng không có một công nghệ khoan tối ưu nào có khả năng bù đắp cho tỷ lệ suy giảm tự nhiên từ các giếng hiện có. Có thể vẫn còn một số không gian cho cải cách hiệu suất, nhưng sản lượng hoạt động đã chật chội. Điều mà chúng ta đang theo dõi ở đây là một đường cầu yếu hơn một chút chạm vào một đường cung ngắn hơn một chút, trong khi giá cả dao động. Đây là một thiết lập hấp dẫn. Khối lượng giao dịch thường tăng lên khi những cập nhật này xuất hiện trên màn hình, đặc biệt khi các hợp đồng tương lai lâu hạn bắt đầu phản ánh một phạm vi giá chặt chẽ hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hoa Kỳ và Ấn Độ đã có bốn ngày thảo luận về việc tiếp cận hàng hóa công nghiệp và một số hàng nông sản, tập trung vào thuế quan và các rào cản phi thuế. Theo các nguồn tin từ chính phủ Ấn Độ, các cuộc đàm phán đang diễn ra với mục tiêu hoàn tất một thỏa thuận tạm thời vào cuối tháng này. Các quốc gia đang hướng tới một hiệp ước vào mùa thu và nỗ lực gấp đôi thương mại vào năm 2030. Trong các cuộc đàm phán, Ấn Độ đã yêu cầu Mỹ bãi bỏ thuế suất cơ bản 10%, nhưng đề xuất này gặp phải sự phản đối từ phía Mỹ.

Cuộc Đàm Phán Thương Mại Giữa Hoa Kỳ Và Ấn Độ

Bài viết này phác thảo một loạt các cuộc đàm phán thương mại tập trung giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ, chủ yếu tập trung vào việc giảm các loại thuế khác nhau và giải quyết các rào cản phi thuế áp dụng cho cả hàng công nghiệp và một số hàng nông sản. Các cuộc thảo luận này đã diễn ra suốt bốn ngày liên tiếp, và từ phía Ấn Độ, có nỗ lực tích cực nhằm giải quyết ít nhất một thỏa thuận phần nào trong thời gian gần, lý tưởng là vào cuối tháng. Các nguồn tin từ chính phủ Ấn Độ cho thấy rằng, mặc dù chưa có gì được thỏa thuận chính thức, nhưng các cuộc thảo luận vẫn mở và đang diễn ra với ý định rõ ràng. Mục tiêu rộng hơn không chỉ dừng lại ở các biện pháp khắc phục ngay lập tức. Cả hai bên dường như cam kết gấp đôi khối lượng thương mại giữa họ vào cuối thập kỷ. Trong bối cảnh đó, Ấn Độ đã thúc đẩy việc bãi bỏ thuế suất cơ bản 10% do Mỹ áp đặt, một biện pháp mà, có lẽ, đã gặp phải sự kháng cự từ Washington. Có thể suy ra rằng yêu cầu như vậy, mặc dù tham vọng, nhằm mở ra không gian rộng hơn cho xuất khẩu công nghiệp, nơi mà các nhà sản xuất Ấn Độ gặp bất lợi về chi phí dưới các điều khoản hiện tại. Vì các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra và các tín hiệu từ cả hai bên cho thấy mong muốn tiếp tục, một môi trường ngắn hạn đầy biến động có thể xảy ra cho bất kỳ ai liên quan đến các công cụ nhạy cảm với thương mại. Chính sách thương mại có thể tạo ra những thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến kim loại, hóa chất, máy móc hoặc sản phẩm nông sản chế biến.

Tác Động Thị Trường Rộng Hơn Và Cập Nhật Chính Sách

Từ vị trí của chúng tôi, điều quan trọng là phải theo dõi chặt chẽ những từ ngữ mới trong các tuyên bố được đưa ra bởi cả hai chính phủ. Cả New Delhi và Washington đều có lý do để tìm kiếm điểm chung trước các hội nghị địa chính trị lớn hơn vào cuối năm, và ngay cả những cắt giảm nhỏ trong thuế hoặc rào cản quy định cũng có thể kích hoạt những chuyển biến trong độ biến động ngụ ý của các chỉ số khu vực. Nỗ lực gấp đôi thương mại vào năm 2030 có thể phục vụ như một khuôn khổ cho những bổ sung dần dần về hàng hóa – mỗi bước mang lại những phản ứng mới trong hoạt động giao dịch.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Hôm nay, EURUSD đã cố gắng giảm xuống dưới mức trung bình động (MA) 200 giờ, nhưng động thái này không thành công. Thay vào đó, thị trường đã ghi nhận một sự phục hồi mạnh mẽ, với các nhà đầu tư tăng cường lực mua sau khi vượt qua được MA 100 giờ. Bây giờ, sự chú ý chuyển sang việc liệu MA 100 giờ có thể giữ vững như một mức hỗ trợ để duy trì đà tăng của các nhà đầu tư hay không. Sự chuyển giao quyền kiểm soát này là yếu tố chính khi thị trường phân tích khả năng cho những biến động tăng thêm trong tương lai. Việc không thể phá vỡ xuống dưới mức trung bình động dài hạn này có thể ngụ ý rằng đà giảm đang giảm nhiệt trong thời điểm hiện tại. Khi cặp đôi phục hồi và vượt qua được MA 100 giờ, nó đã tạo ra một nền tảng mới cho các nhà đầu tư, cung cấp một cấu trúc nơi các chiến lược mua dip có thể tìm thấy sự tự tin hơn. Mức 100 giờ giờ đây trở thành một điểm chú ý, không chỉ vì vai trò kỹ thuật của nó, mà còn vì phản ứng mà nó kích hoạt. Nếu giá giữ vững trên mức này trong các phiên tới, điều đó có thể thuyết phục thêm một số người tham gia rằng tâm lý ngắn hạn đã chuyển sang ủng hộ hơn. Chúng ta có thể đang bước vào một giai đoạn mà vị thế trở nên ngày càng phản ứng với dữ liệu ngắn hạn và các yếu tố tác động trong phiên. Với sự đảo chiều gần đây từ nỗ lực bán tháo đến phục hồi, các nhà giao dịch cần điều chỉnh cách thực hiện để phù hợp với những chuyển biến nhanh chóng hơn. Không đủ chỉ để xác định một hướng đi duy nhất dựa trên một trung bình động—bối cảnh từ các mẫu khối lượng, thời gian trong ngày, và phản ứng với các thông tin kinh tế vĩ mô đóng vai trò, mặc dù khó định lượng trực tiếp, nhưng thường có trọng số. Hãy nhớ rằng khi một mức độ như MA 200 giờ bị kiểm tra và không chịu nhường chỗ, thường có sự tích tụ các vị trí bị mắc kẹt cần thoát ra. Điều này làm tăng thêm sức mạnh cho hướng ngược lại. Đó có lẽ là điều mà chúng ta đã chứng kiến vào đầu ngày hôm nay. Những loại từ chối này thường thu hút các giao dịch tăng tốc nhanh chóng, khi các nhà đầu tư đặt cược quá sớm phải xem xét lại. Người bán đã khởi động các giao dịch ngắn hạn trong đợt giảm giá trước đó có lẽ đang đánh giá lại, đặc biệt là bây giờ khi đợt phục hồi trên MA 100 giờ đã hình thành. Chúng ta nên kỳ vọng nhiều sự kiên nhẫn chiến lược hơn từ cả hai phía trong vài phiên tới, có thể dẫn đến các biên độ chặt chẽ hơn trừ khi một yếu tố kích thích mới xuất hiện. Tuy nhiên, nếu chúng ta giữ trên mức 100 giờ, việc kiểm tra thêm vào các mức cao gần đây trở nên đáng khả thi, mặc dù chúng ta cần theo dõi sự mệt mỏi khi giá leo lên vào các khu vực trước đó đã bị từ chối. Từ góc độ biến động, sự đảo chiều trong phiên là một lời mời gọi để xem xét lại giá cả các tùy chọn ngắn hạn. Các biến động được ngụ ý có thời gian đáo hạn ngắn có thể không ngay lập tức phản ánh động thái chưa thành công—nhưng đối với những người đang có vị thế gamma, những sự đảo chiều này có thể có hậu quả cụ thể. Có cơ hội để hưởng lợi từ việc giảm giá những cực đoan đó—với điều kiện các điểm vào và ra được xác định rõ và các điểm dừng vẫn chặt chẽ. Hơn nữa, đối với các chiến lược chênh lệch, những sự chuyển động theo hướng tạm thời này có thể làm rộng dòng chảy giá mua-bán trong các cặp liên quan. Điều đó có thể thúc đẩy các điều chỉnh nơi khuynh hướng đã trôi quá xa khi các nhà giao dịch bắt đầu bảo hiểm rủi ro hướng ngắn hạn. Tiến về phía trước, chúng ta dự định sử dụng sự vi phạm không thành công và phục hồi làm điểm tham chiếu cho việc quản lý rủi ro. Điều này hữu ích không chỉ cho xu hướng hướng mà còn để đo lường sức mạnh của các động thái trong tương lai—để biết liệu phản ứng của thị trường vẫn mang tính cơ học hay đang bắt đầu phản ánh một sự thay đổi sâu sắc hơn trong lòng tin.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Goldman Sachs đã điều chỉnh dự đoán EUR/USD, cho rằng sự kém hiệu quả trong cổ phiếu cho các nhà giao dịch dựa trên Euro, sự quan tâm nước ngoài giảm đối với tài sản của Mỹ và sự giảm tốc đã được xác nhận của nền kinh tế Mỹ. Cổ phiếu Mỹ có vẻ không thay đổi theo USD nhưng đã giảm 8% đối với các nhà giao dịch Euro, khiến cổ phiếu châu Âu trở nên hấp dẫn hơn. Khí hậu đầu tư của Mỹ đang thay đổi khuyến khích các nhà giao dịch toàn cầu di chuyển ra khỏi USD và các tài sản liên quan.

Dự đoán EUR/USD của Goldman Sachs

Dữ liệu kinh tế vĩ mô gần đây cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, hỗ trợ cho trường hợp USD tiếp tục yếu đi. Goldman Sachs đã điều chỉnh chỉ tiêu EUR/USD xuống 1.17 trong 3 tháng, 1.20 trong 6 tháng và 1.25 trong 12 tháng. Trước đây, các mục tiêu là 1.12, 1.15, và 1.20 sau thông báo chính sách Ngày Giải phóng. Goldman Sachs duy trì cái nhìn tiêu cực về USD, do sự phân kỳ vĩ mô và việc phân bổ vốn toàn cầu. Họ tin rằng xu hướng tăng của EUR/USD sẽ tiếp tục, với mục tiêu điều chỉnh là 1.25 trong 12 tháng. Điều này có nghĩa rằng Goldman thấy ít tiềm năng lợi nhuận hơn trong các giao dịch gắn liền với đô la trong năm tới. Dự đoán EUR/USD đã cập nhật của họ chỉ ra nơi họ nghĩ rằng vốn đang chuyển dịch. Từ phía chúng tôi, điều này đại diện cho nhiều hơn chỉ sức mạnh tiền tệ—nó cho thấy chuyển động trong dòng tiền rộng hơn và hành vi của nhà đầu tư. Lập luận của họ hướng vào hai áp lực chính. Đầu tiên là hiệu suất yếu hơn của cổ phiếu Mỹ khi được chuyển đổi lại thành euro. Mặc dù các chỉ số cổ phiếu có thể trông tương đối ổn định trong đô la, nhưng ai đó hoạt động trong euro thực tế đã chịu một khoản lỗ đáng kể. Điều đó thay đổi cục diện cho việc định vị toàn cầu—các thị trường khác bỗng nhiên trở nên hấp dẫn hơn. Thứ hai, nền kinh tế Mỹ chậm lại giờ đây có sự hỗ trợ thực sự từ dữ liệu. Sản lượng nhà máy thấp, các chỉ số lao động yếu hơn và sức mạnh tiêu dùng suy giảm—tất cả đều chỉ ra cùng một hướng. Nếu tốc độ quan trọng, thì đô la đang chậm lại. Điều đó, cùng với đó, cầu đối với tài sản USD bắt đầu giảm rõ rệt. Ít nhà đầu tư nước ngoài đang đầu tư vào Mỹ, điều này đặt thêm áp lực lên sự chuyển đổi tiền tệ này.

Dynamics Chuyển Đổi Tiền Tệ

Từ quan điểm của chúng tôi và qua lăng kính của các thị trường quyền chọn và tương lai, độ biến động ngụ ý vẫn chưa theo kịp với những điều chỉnh này. Các mục tiêu EUR/USD mới ở 1.17, 1.20, và cuối cùng là 1.25 trong vòng một năm cho thấy tiếp tục cơ hội định vị cho những người quản lý rủi ro trung hạn đến dài hạn. Chúng tôi thấy những bất lợi về giá tiềm năng ở đây mà những người khác có lẽ sẽ bắt đầu tiếp cận. Đội ngũ của Blankfein không đơn thuần là điều chỉnh số liệu—họ đang thay đổi kỳ vọng cơ bản về nơi vốn nên tồn tại. Đối với bất kỳ ai có hợp đồng định giá theo cặp đô la, đây không phải là một xu hướng để phớt lờ. Dữ liệu chậm trễ đang đưa ra các tín hiệu muộn hơn so với giá cả. Đó là nơi lợi thế nằm. Trong ngắn hạn, chúng tôi đang theo dõi cách mà những điều chỉnh giá này lọt vào các đường cong tương lai ngụ ý. Thời hạn 3 tháng đã bắt đầu phản ánh mức phí EUR cao hơn. Nhưng ở khoảng thời gian 6 và 12 tháng, dường như có một số không gian để định vị lại hoặc phòng ngừa trước sự mềm yếu kéo dài của đô la—vẫn với mức phí tương đối thuận lợi. Không chỉ ở các mức giá hiện tại. Các con đường lãi suất, một thời là chỗ dựa vững chắc của USD, không còn cung cấp sự hỗ trợ như trước. Với kỳ vọng giảm cho việc thắt chặt thêm và khu vực euro đang thể hiện sự kiên cường hơn một chút so với mong đợi, sự khác biệt có vẻ ít hỗ trợ cho đô la hơn so với cách đây sáu tháng. Các nhà giao dịch nên lưu ý đến cách mà tâm lý đang chuyển đổi trước các bản in kinh tế lớn và ngôn ngữ của ngân hàng trung ương. Như chúng tôi đã thấy, ngay cả những sự thất vọng nhỏ trên phía Mỹ cũng có thể thúc đẩy việc định giá lại lớn khi mà niềm tin vào sức mạnh của USD đang phai nhạt.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Ngân hàng Thế giới đã cắt giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu cho năm 2025 xuống 0.4 điểm phần trăm. Sự điều chỉnh này bao gồm việc giảm dự báo tăng trưởng của Mỹ xuống 0.9 điểm phần trăm còn 1.4%, với một lần cắt giảm khác cho năm 2026 là 0.4 điểm phần trăm. Tăng trưởng ở các nền kinh tế phát triển hiện được dự báo ở mức 1.2%, giảm từ 1.7%. Khu vực Eurozone dự kiến sẽ tăng trưởng 0.7%, được điều chỉnh từ 1.0%. Các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển dự báo sẽ tăng trưởng 3.8%, so với mức 4.1% trước đó.

Ổn định của Trung Quốc và Tác động Toàn cầu

Dự báo tăng trưởng của Trung Quốc vẫn ổn định ở mức 4.5%, với Ngân hàng Thế giới lưu ý về sự linh hoạt tài khóa ở Bắc Kinh. Báo cáo cho thấy rằng thập kỷ hiện tại có thể trải qua mức tăng trưởng chậm nhất trong hơn 60 năm. Ngoài ra, Ngân hàng Thế giới chỉ ra rằng 70% nền kinh tế có dự báo thấp hơn. Một mức thuế 10% từ Mỹ có thể cản trở thêm tăng trưởng trong nửa cuối năm. Các dự báo cập nhật từ Ngân hàng Thế giới cho thấy một nhịp độ mở rộng toàn cầu thận trọng hơn, với động lực tiếp tục chậm lại ở hầu hết các nền kinh tế phát triển. Các kỳ vọng giảm cho Hoa Kỳ, đặc biệt, mang theo những hệ quả kéo dài ra ngoài biên giới của nó. Với mức giảm gần một điểm phần trăm so với con số của năm sau và một sự điều chỉnh giảm thêm vào năm tiếp theo, đây không chỉ là dấu hiệu của nhu cầu nội địa suy yếu, mà là những sóng gợn có khả năng tác động đến mọi thị trường gắn liền với tiêu dùng và đầu tư của Mỹ. Bằng cách điều chỉnh các dự báo cho Eurozone, thêm áp lực lên các khu vực đã gặp khó khăn với sản xuất công nghiệp chậm chạp, áp lực nhân khẩu và những lựa chọn chính sách tiền tệ phức tạp. Con số mới 0.7% phác họa lên một bức tranh của một khối đang gặp khó khăn trong việc thoát khỏi tình trạng đình trệ, nhấn mạnh khả năng tăng trưởng hữu cơ hạn chế trong thời gian tới. Trong khi đó, mặc dù các dự báo cho các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển hiện giảm xuống vài bậc, nhưng chúng vẫn được kỳ vọng sẽ tăng trưởng nhanh hơn so với các nước giàu hơn, tạo ra những cơ hội khiêm tốn, mặc dù điều kiện dòng vốn đang xấu đi.

Chuyển dịch Đồng bộ Toàn cầu

Sự ổn định của Bắc Kinh ở mức 4.5%, kết hợp với khả năng đáp ứng bằng công cụ tài khóa, mang lại điểm nhất quán, mặc dù không nên nhầm lẫn với tín hiệu sức mạnh tự thân. Đây là một trạng thái tương đối bình yên trong bối cảnh những đám mây bão đang xuất hiện từ nhiều hướng. Quan trọng hơn, chúng ta đã nhận thức rõ hơn rằng trong khi Trung Quốc có thể giữ vững nhịp độ này thông qua các công cụ chính sách, nhu cầu bên ngoài cho hàng xuất khẩu của nước này sẽ vẫn là một trở ngại. Tuyên bố rộng hơn – rằng đây có thể là nhịp độ mở rộng toàn cầu yếu nhất trong sáu thập kỷ – không thể coi nhẹ. Khi gần ba phần tư nền kinh tế hiện đang hoạt động dưới những triển vọng tăng trưởng thấp hơn, điều này thiết lập điều kiện cho những khó khăn trong tài trợ, kỳ vọng doanh thu thấp hơn, và một thay đổi trong chi phí rủi ro trong suốt năm. Điều đó cũng chưa tính đến những cú sốc tiềm năng từ những thay đổi chính sách, chẳng hạn như khả năng thuế mới từ Hoa Kỳ. Một mức tăng 10% toàn diện, như đã nêu, có thể làm suy yếu hơn nữa thương mại toàn cầu và thách thức các đường đi của lạm phát, đặc biệt là ở các nền kinh tế nhỏ mở và các quốc gia phụ thuộc vào thương mại. Từ góc nhìn của chúng tôi, khi các xu hướng giảm lạm phát ở các thị trường phát triển tiếp tục nhưng không diễn ra đồng đều, chúng tôi kỳ vọng sự phân kỳ chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định giá tài sản. Thị trường trái phiếu có thể đã hấp thụ nhiều thông điệp này, nhưng các đợt cắt giảm lãi suất có vẻ đang diễn ra chậm hơn so với dự đoán trước đây. Con đường ổn định này giữ cho sự biến động ngầm cao ở các thỏa thuận lãi suất tương lai và các đường cong hoán đổi. Ở phía sau, sự thu hẹp trong khoản chênh lệch tăng trưởng trên các hợp đồng tương lai đang trở nên khó bỏ qua. Nếu tăng trưởng ngắn hạn kém hiệu quả, các thương vụ carry dựa trên các tín hiệu rõ ràng từ ngân hàng trung ương có thể tìm thấy nền tảng yếu hơn. Những gợi ý về tăng trưởng chậm hơn mà không có sự điều chỉnh có ý nghĩa trong kỳ vọng lạm phát khiến chúng tôi phải xem xét lại các mô hình cơ bản liên quan đến các con đường breakeven và sự tiếp xúc gamma qua các kỳ hạn dài hơn. Khi hầu hết các thị trường phát triển dự kiến sẽ gặp khó khăn để đạt được ngay cả sự mở rộng khiêm tốn, việc định vị trong đường cong trở nên có giá trị hơn so với sự định hướng đơn thuần. Và khi các nền kinh tế xuất khẩu đối mặt với nhu cầu bên ngoài yếu hơn, việc thu hẹp chênh lệch giữa các khu vực gắn liền với sản xuất công nghiệp trở nên khó biện minh hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.