Sự quan tâm toàn cầu đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn đang gia tăng do lãi suất cao hơn và nguồn cung đáng kể. Ngân hàng Nhật Bản đã giảm mua trái phiếu, khiến cho lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 và 40 năm đạt đỉnh mới, thu hút người mua quốc tế từ Canada, châu Âu và châu Á. Morgan Stanley cho biết Bộ Tài chính Nhật Bản có thể phải giảm phát hành trái phiếu tùy thuộc vào điều kiện thị trường, mặc dù thời điểm cụ thể là không thể đoán trước. Bất chấp ảnh hưởng giảm bớt của Nhật Bản đối với thị trường trái phiếu toàn cầu, các chính sách của ngân hàng trung ương được dự đoán sẽ cuối cùng làm giảm lãi suất toàn cầu.

Tăng Cường Quan Tâm Đối Với Trái Phiếu Nhật Bản

Điều đang xảy ra ở đây là các trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản—những trái phiếu có kỳ hạn 30 năm và 40 năm—đang cung cấp mức lợi suất tốt hơn so với trước đây. Điều này đã thu hút nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới, đặc biệt là các tổ chức và quỹ từ Canada, châu Âu đại lục và nhiều khu vực ở châu Á. Lý do chính cho sự quan tâm này là những trái phiếu này hiện đang cung cấp lợi suất cạnh tranh với các thị trường khác, đặc biệt là khi xem xét khuynh hướng lịch sử của Nhật Bản là cung cấp lợi suất thấp trên nợ chính phủ. Phần lớn điều này liên quan đến động thái gần đây của Ngân hàng Nhật Bản. Họ đã giảm bớt việc mua nợ chính phủ thường xuyên, điều này từng giữ cho lãi suất thấp một cách nhân tạo. Không có sự hỗ trợ đó trên thị trường, lãi suất tự nhiên đã tăng. Trong các thị trường trái phiếu, khi giá giảm, lãi suất tăng—vì vậy việc giảm mua từ ngân hàng trung ương đã dẫn đến giá trái phiếu thấp hơn và do đó, mức thanh toán cao hơn cho những ai mua chúng bây giờ và nắm giữ. Điều mà Morgan Stanley đang nói với chúng ta xứng đáng được xem xét một cách cẩn thận. Họ đề xuất rằng Bộ Tài chính Nhật Bản có thể bị buộc phải cắt giảm số lượng trái phiếu phát hành, nhưng chỉ nếu điều kiện trên thị trường yêu cầu. Điều này không có nghĩa là một kế hoạch vững chắc đã được đặt ra. Thay vào đó, nó là tình thế. Nếu các nhà đầu tư không muốn tiếp nhận thêm phát hành với mức lãi suất hiện tại, hoặc nếu việc vay mượn của chính phủ trở nên đắt đỏ hơn mức mà chính phủ có thể chịu đựng, thì có thể sẽ ít hơn những trái phiếu dài hạn siêu dài này trong tương lai. Nhưng không có một thời gian cụ thể nào cho sự thay đổi đó; đó là một điều chờ đợi. Mặc dù Nhật Bản trước đây có ảnh hưởng lớn đến động lực nợ toàn cầu, sức ảnh hưởng đó đã giảm đi. Nó từng ngồi ngang hàng với Hoa Kỳ và EU như một yếu tố chính trong việc hình thành kỳ vọng lãi suất, nhưng ảnh hưởng đó hiện tại đã giảm. Tuy nhiên, những gì xảy ra trong các vòng tròn ngân hàng trung ương rộng hơn—như các động thái của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu—có khả năng sẽ gây áp lực giảm xuống lãi suất toàn cầu trong tương lai. Không ngay lập tức, nhưng một cách ổn định, nếu lạm phát vẫn được kiểm soát và các nhà hoạch định chính sách tin rằng đủ điều đã được thực hiện.

Phản Ứng Đối Với Những Thay Đổi Trong Thị Trường

Bây giờ, đối với những ai làm việc với các sản phẩm phái sinh gắn liền với lãi suất dài hạn, phản ứng thực tế bắt đầu bằng việc điều chỉnh lại sự tiếp xúc với những thay đổi trong cái gọi là đường cong lợi suất. Nếu trái phiếu JGB dài hạn tiếp tục cung cấp lợi suất cao hơn, sẽ có sự điều chỉnh trong các giả định về giá—không chỉ trong các tùy chọn và hoán đổi liên quan đến Nhật Bản, mà còn trong các mô hình rủi ro toàn cầu. Điều này đáng xem xét về việc độ dốc trong đường cong lợi suất của Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến chênh lệch hoán đổi tiền tệ chéo, đặc biệt là các chênh lệch được định giá bằng yên hoặc phụ thuộc vào việc phòng ngừa lãi suất. Hơn nữa, sự biến động trong các công cụ này có thể gia tăng—không phải vì các tin tức ngắn hạn, mà do những biến động rộng hơn trong kỳ vọng cung cấp và tốc độ của ngân hàng trung ương. Chúng ta cũng nên xem xét lại các chiến lược tài trợ ngắn hạn. Nếu trái phiếu dài hạn trở nên phổ biến hơn hoặc trải qua các đợt thiếu thanh khoản, điều đó có thể ảnh hưởng đến các thị trường repo và các giả định về chi phí giữ hàng. Các nhà giao dịch xây dựng các chiến lược xung quanh giá trị tương đối giữa trái phiếu chính phủ trong nước và quốc tế có thể tìm thấy cơ hội mới—hoặc gặp nhiều áp lực hơn. Nói một cách đơn giản, có khả năng sẽ có nhiều chuyển động hơn. Cuối cùng, linh hoạt hơn là tốt hơn là chờ đợi sự chắc chắn. Theo dõi các thông báo cung cấp, biên bản ngân hàng trung ương, và dữ liệu định vị xuyên biên giới sẽ vẫn là ưu tiên hàng đầu. Có đủ những điều đang chuyển động để xứng đáng với sự chú ý của chúng ta.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào ngày 11 tháng 6 năm 2025, trong giao dịch châu Á, tin tức xuất hiện về những diễn biến không khả quan từ các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại London. Sự ra đi sớm của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent gợi ý rằng kết quả có thể không khả quan, để Bộ trưởng Thương mại Lutnick và những người khác tiếp tục thảo luận. Một thỏa thuận đã được đạt được, được mô tả là “bắt tay cho một khuôn khổ” để bắt đầu thực hiện những gì đã được quyết định trước đó ở Geneva, chờ sự phê duyệt từ các lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc. Trong khi điều này ngụ ý rằng có sự giảm nhẹ trong căng thẳng, nó thực chất chỉ là một sự nhắc lại các cam kết trước đó mà không có những đột phá mới. Do đó, các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như EUR, AUD, NZD, GBP và CAD đã giảm so với đô la Mỹ, mặc dù không đáng kể. Ngược lại, chứng khoán Trung Quốc đã có sự tăng trưởng. Bên cạnh đó, một tòa án phúc thẩm của Mỹ đã quyết định rằng các mức thuế quan rộng rãi của Trump sẽ vẫn có hiệu lực trong quá trình tố tụng pháp lý đang diễn ra, với lập luận dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 31 tháng 7. Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất (PPI) của Nhật Bản cho tháng Năm suy yếu hơn kỳ vọng, cho thấy áp lực giá giảm do chi phí nhập khẩu giảm. Sự chú ý hiện chuyển sang việc phát hành dữ liệu CPI của Mỹ lúc 08:30 theo giờ miền Đông vào thứ Tư. Tin tức sớm về sự tiến triển chậm chạp giữa hai đối tác thương mại đã rõ ràng làm bất an thị trường tiền tệ, mặc dù theo cách tính toán tương đối. Sự ra đi của Bessent trước khi các cuộc đàm phán kết thúc không được xem nhẹ. Nó cho thấy rằng các cuộc thảo luận không đạt được động lực mới. Bắt tay đó, trong khi gợi ý rằng cả hai bên muốn tránh để căng thẳng gia tăng, thực chất chỉ là về hình thức hơn là những thay đổi trong chính sách hay triển vọng. Thật đáng chú ý là bầu không khí có vẻ quản lý được nhưng không cung cấp sự rõ ràng mới về thuế quan hay dòng hàng hóa. Rủi ro nhạy cảm của các loại tiền tệ đã giảm nhẹ, nhưng tổn thất được kiểm soát. Điều này cho thấy cách mà các nhà đầu tư thị trường đã đánh giá thông điệp này một cách cẩn trọng, nhận ra rằng kỳ vọng đã bị suy giảm. Những hy vọng tắt dần không được thay thế bằng sự hoảng loạn—chỉ có một âm điệu vững chắc hơn cho đô la, nhất quán với sự giảm bớt nhu cầu cho các giao dịch theo định hướng trong thời gian gần. Chứng khoán ở Trung Quốc, tuy nhiên, đã phản ứng trực tiếp hơn—với một sự tăng trưởng phản ánh sự mong đợi địa phương về việc giảm bớt ma sát hoặc có thể là sự khuyến khích từ chính phủ ở hậu trường. Nhưng cũng cần phải thừa nhận rằng nhiều phản ứng đó có thể xuất phát từ việc định vị, khi các nhà đầu tư đại lục thường nhanh nhạy hơn với những cảm xúc thương mại so với các nhà tham gia nước ngoài. Giờ đây, phán quyết của tòa án khẳng định rằng các mức thuế vẫn được duy trì giữ cho sự không chắc chắn còn tồn tại. Các biện pháp của Trump vẫn hiệu lực đảm bảo rằng chi phí nhập khẩu vẫn ở mức cao, ít nhất là tạm thời. Việc lập luận sẽ kéo dài đến giữa mùa hè mở rộng thời gian mà thị trường sẽ cần để định giá một mức độ trì trệ thương mại nào đó. Bên cạnh đó, báo cáo PPI tháng Năm của Nhật Bản đã gây bất ngờ với chiều hướng yếu hơn. Giá mà các nhà sản xuất nhận được cho thấy chi phí đầu vào giảm, chủ yếu do nhập khẩu rẻ hơn. Điều này tạo thêm không gian cho các quan chức tiền tệ điều hướng các cuộc thảo luận về lạm phát trong tương lai mà không cần sự khẩn cấp. Tuy nhiên, đối với chúng tôi theo dõi hướng đi rộng hơn thông qua các cặp đồng yên, điều này vẫn làm gia tăng lý do cẩn trọng, đặc biệt là tại các mức kiểm tra lại so với đô la. Tất cả những điều này làm cho việc phát hành dữ liệu CPI sắp tới ở Hoa Kỳ trở nên càng quan trọng hơn. Các nhà giao dịch sẽ không chỉ theo dõi tiêu đề, mà còn theo dõi xu hướng trong lĩnh vực nhà ở và lương, để đánh giá xem mức giá hiện tại của Fed có giữ nguyên hay không. Một cái đọc yếu hơn sẽ tăng cường thêm nhu cầu cho đô la chỉ trong trường hợp có sự định vị phòng thủ mới, đặc biệt nếu chứng khoán phản ứng kém.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Nathanael Benjamin, Giám đốc điều hành Chiến lược và Rủi ro Ổn định Tài chính tại Ngân hàng Anh, đã có bài phát biểu tại hội nghị thượng đỉnh quản lý đầu tư toàn cầu. Nội dung chủ yếu là về cách đạt được ổn định tài chính và tăng trưởng kinh tế trong quản lý đầu tư. Các vấn đề cụ thể bao gồm tầm quan trọng của việc quản lý rủi ro tài chính và duy trì một nền kinh tế ổn định. Benjamin cũng nhấn mạnh sự cần thiết phải hợp tác giữa các tổ chức tài chính để đảm bảo sự ổn định này.

Vai trò của Các Khung Quản lý Rủi ro

Bài phát biểu nhấn mạnh vai trò của các khung quản lý rủi ro vững chắc và sự cần thiết phải linh hoạt trong bối cảnh tài chính đang thay đổi nhanh chóng. Benjamin chỉ ra rằng các biện pháp này là rất quan trọng cho sự thành công liên tục của lĩnh vực quản lý đầu tư. Với những thay đổi trong động lực thị trường, bài phát biểu đã đề cập đến các chiến lược đúng đắn để đảm bảo lợi ích kinh tế lâu dài. Sự chú trọng là vào các biện pháp chủ động để bảo vệ chống lại những gián đoạn có thể xảy ra đối với hệ thống tài chính. Trong những phát biểu của Benjamin, chúng ta được nhắc nhở rằng sự ổn định của thị trường không thể để lại ngẫu nhiên. Nó phải được duy trì liên tục thông qua việc đánh giá rủi ro có tầm nhìn xa và sự hợp tác cấu trúc giữa các tổ chức. Ông kêu gọi những người ra quyết định và các bậc tiền bối của hệ thống phải dựa vào các khung có thể hấp thụ sốc và thích ứng dưới áp lực. Điều này không phải là lắp đặt các cơ chế mới mà không hiểu biết; mà là củng cố những gì mà chúng ta đã biết là giữ vững trong căng thẳng và đánh giá nơi mà chúng thiếu sót.

Điều chỉnh trong Động lực Thị trường

Nhìn về phía trước, không thể phủ nhận rằng các điều chỉnh trong kỳ vọng lãi suất, tính không chắc chắn địa chính trị và áp lực thanh khoản trên các thị trường thứ cấp đã bắt đầu hình thành các rủi ro ngắn hạn. Đối với những nhà giao dịch dựa vào suy đoán dựa trên con đường lãi suất hoặc hiệu suất của các loại tài sản, điều này có nghĩa là cần phải điều chỉnh vị thế một cách thận trọng hơn. Chênh lệch sẽ không giữ nguyên. Các phản ứng của thị trường sẽ trở nên nhạy cảm hơn với các bình luận từ các cơ quan chính sách và các tổ chức tài chính, và tốc độ của những thay đổi đó có thể tăng lên. Điều mà Benjamin đang làm nổi bật, về bản chất, là kỷ luật. Không chỉ là lập kế hoạch rủi ro lý thuyết, mà còn là thực thi khi căng thẳng bắt đầu gia tăng. Các đợt suy giảm đơn giản sẽ không cư xử giống như trong các chu kỳ trước đó. Sự chú ý phải chuyển sang việc kiểm soát có lớp — thử nghiệm căng thẳng, điều chỉnh biên và xem xét lại hiệu quả của việc đối xử với vốn. Điều này ảnh hưởng đến cách mà một số giao dịch cần được đánh giá bây giờ. Các vị thế carry có thể trông có vẻ bền vững cho đến khi không còn. Các giao dịch theo thời gian trước đây có vẻ đáng tin cậy có thể cần phải được cắt giảm trước bất kỳ sự thay đổi nào. Từ góc nhìn tập thể, chúng ta nên bắt đầu mô phỏng các sự kiện ngoại lệ một cách mạnh mẽ hơn so với vài tháng trước. Giả định rằng sự biến động hiện tại là một tiêu chí cao nhất là một sự mời gọi rủi ro đến những vết nứt hệ thống sâu hơn. Những điều này phải được mô hình hóa vào mọi vị thế phái sinh được lấy trong quý tới. Các công cụ đã tồn tại — nhiều trong số đó đã được hình thành trong các chu kỳ điều chỉnh trước đó — nhưng bây giờ là lúc ngừng coi những công cụ đó như những vật trang trí. Hướng dẫn của Benjamin không có ý nghĩa chỉ để lý thuyết. Nó được mong muốn được áp dụng trong mọi bàn giao dịch rủi ro hoạt động, mọi khung yêu cầu ký quỹ và mọi mô hình định giá liên quan đến suy đoán ngắn hạn. Chúng ta cần định hình lại kỳ vọng của mình. Thông điệp là nhất quán: thành công trong lĩnh vực này không phụ thuộc vào việc dự đoán động thái tiếp theo. Nó phụ thuộc vào việc chuẩn bị cho động thái sai lầm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Các điểm chính

• Kim loại vàng giao ngay tăng 0,7% lên mức 3,344.93 USD; hợp đồng vàng tương lai của Mỹ tăng lên 3,366.40 USD
• Các nhà giao dịch chờ đợi số liệu CPI của Mỹ trong bối cảnh lo ngại về lạm phát do thuế quan

---

Giá vàng nhích lên vào thứ Tư, phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng của các nhà đầu tư khi lạc quan về khuôn khổ thương mại Trung-Mỹ nhường chỗ cho sự bất ổn mới. Vàng giao ngay tăng 0.7% lên 3,344.93 USD mỗi ounce vào lúc 0808 GMT, trong khi hợp đồng vàng tương lai của Mỹ cũng tăng với cùng mức độ lên 3,366.40 USD. Kim loại này nhận được sự hỗ trợ khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho dữ liệu lạm phát của Mỹ có thể định hình kỳ vọng xung quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong những tháng tới.

Gold edged higher even after the US and China said they had agreed on a plan to ease trade tensions during talks in London https://t.co/mvf2TlEymP

— Bloomberg (@business) June 11, 2025

Thông cáo chung hôm thứ Ba từ Washington và Bắc Kinh đã phác thảo một khuôn khổ để khôi phục thỏa thuận thương mại Geneva và dỡ bỏ các hạn chế xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc. Trong khi các tiêu đề ban đầu khuyến khích tâm lý mạo hiểm, sự thiếu vắng các thời gian cụ thể hoặc cơ chế thi hành đã làm giảm bớt bất kỳ lạc quan lâu dài nào. Các vòng thuế quan trả đũa trước đó, được áp dụng gần đây vào tháng Tư, đã khiến các nhà giao dịch dè dặt khi dựa vào các bước đột phá ngoại giao.

Tất cả sự chú ý hiện đang hướng về dữ liệu CPI sắp tới của Mỹ, dự kiến vào lúc 1230 GMT. Thị trường dự đoán một sự gia tăng, điều này có thể giới hạn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian gần từ Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch đang định giá một kỳ nghỉ dài hơn trong các điều chỉnh chính sách tiền tệ, đặc biệt khi rủi ro lạm phát do thuế quan mà Tổng thống Trump gây ra tiếp tục ảnh hưởng đến triển vọng.

Phân tích kỹ thuật

Vàng (XAUUSD) tiếp tục tăng cao hơn, kết thúc ở mức 3345.79 sau khi phục hồi mạnh mẽ từ vùng hỗ trợ 3302. Xu hướng tăng được hỗ trợ bởi các đáy cao hơn và sự đồng nhất vững chắc của đường trung bình động, với giá hiện đang thử nghiệm kháng cự chính ở mức 3349.18 – một mức mà trước đây đã hạn chế động lực tăng giá.

Hình ảnh: Vàng giữ được lợi nhuận khi động lực gia tăng gần 3349, như được thấy trên ứng dụng VT Markets

Báo hiệu MACD đang cho thấy động lực tăng giá nhẹ, với một lần cắt trên đường tín hiệu gần đây và các thanh histogram di chuyển vào vùng tích cực. Các đường trung bình động ngắn hạn (5 và 10) cũng đang tăng trên đường trung bình 30 chu kỳ, củng cố áp lực lên.

Tuy nhiên, giá đã ngừng lại ngay dưới vùng kháng cự và có thể cần có khối lượng mạnh hơn hoặc một chất xúc tác để vượt qua mức 3349.18. Nếu đột phá không thành công, một đợt điều chỉnh nhẹ về vùng 3330–3325 có thể xảy ra. Trong trường hợp phá vỡ thành công, các nhà đầu cơ có thể nhắm đến 3360 như mức tăng tiếp theo.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Kính gửi khách hàng,

Chúng tôi muốn nhắc nhở bạn rằng các cổ phiếu thành phần trong chỉ số chứng khoán giao ngay sẽ tạo ra cổ tức. Khi cổ tức được chia, VT Markets sẽ thực hiện chia cổ tức và giảm trừ cho các khách hàng nắm giữ sản phẩm giao dịch sau khi kết thúc ngày trước ngày không hưởng quyền cổ tức.

Cổ tức của các chỉ số sẽ không được thanh toán / tính phí như một phần bao gồm cùng với phí hoán đổi. Nó sẽ được thực hiện một cách riêng biệt thông qua một bảng sao kê số dư trực tiếp đến tài khoản giao dịch của bạn, nhận xét này sẽ có định dạng sau “Div & Tên sản phẩm & Khối lượng thực”.

Xin lưu ý các điều chỉnh cụ thể như sau:

Dữ liệu trên chỉ mang tính chất tham khảo, vui lòng tham khảo phần mềm MT4/MT5 để biết dữ liệu cụ thể.
Nếu bạn muốn biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với [email protected].

Dear Client,

To provide a favorable trading environment to our clients, VT Markets will modify the trading setting of Index products. Please refer to the following details:

1. Index BVSPX products leverage will be adjusted to 50:1.

The above data is for reference only; please refer to the MT4 and MT5 software for specific data.

Friendly reminders:

1. Except for leverage, all other transaction details remain unchanged.

2. The margin requirement of the trade may be affected by this adjustment. Please make sure the funds in your account are sufficient to hold the position before this adjustment.

If you’d like more information, please don’t hesitate to contact [email protected].

Đồng đô la Mỹ đang nhận được sự quan tâm khi đồng euro, đồng đô la Úc, đồng đô la New Zealand và đồng bảng Anh giảm giá. Đồng đô la Canada, yên Nhật và franc Thụy Sĩ vẫn giữ ổn định. Tại London, có thông tin cho rằng một khung hợp tác với Trung Quốc đã được thiết lập. Khung hợp tác này nhằm thực hiện thỏa thuận Geneva, với mục tiêu giảm thuế quan. Tỷ giá ngoại tệ rủi ro đang trải qua nhiều đề nghị hơn là giá mua. Các mức thuế quan vẫn được duy trì, khi tòa phúc thẩm của Mỹ đồng ý rằng chúng có thể giữ nguyên trong suốt thời gian kiện tụng. Các nhà tham gia thị trường thể hiện sự hoài nghi đối với ngoại tệ rủi ro. Hoạt động trên thị trường tương đối yên tĩnh trước các công bố dữ liệu của Mỹ sắp tới. Dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ dự kiến sẽ được công bố vào thứ Tư. CPI lõi được dự đoán sẽ dưới 3% so với cùng kỳ năm trước. Bank of America và Morgan Stanley đã có những dự báo cho báo cáo CPI tháng 5 của Mỹ. Goldman Sachs cho rằng các mức thuế quan có thể làm tăng lạm phát, ngay cả khi áp lực từ các lĩnh vực khác giảm. Hành vi hiện tại trên các cặp tiền tệ phản ánh một sở thích về sự an toàn hơn là lợi suất, với đồng đô la nhận được sự hỗ trợ ổn định trong khi các đồng tiền truyền thống có lợi suất cao hơn hoặc liên kết với hàng hóa giảm. Diễn biến này gợi ý về sự thận trọng ngày càng tăng trước dữ liệu lạm phát của Mỹ, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng vào giữa tuần. Với những kỳ vọng hướng tới một con số lõi chỉ dưới 3%, các nhà giao dịch – bao gồm cả chúng tôi – đã trở nên chú ý hơn tới hướng dẫn tương lai và rủi ro bất ngờ. Các bình luận của Goldman về mức thuế quan chỉ ra một bối cảnh lạm phát kiên cố hơn so với suy nghĩ trước đó. Mặc dù chuỗi cung ứng đang dần thích nghi, bất kỳ sự gia hạn hoặc củng cố nào của các mức thuế quan có thể gia tăng chi phí cho nhà sản xuất, từ đó dẫn đến giá tiêu dùng tăng. Điều này tạo thêm một lớp bất định cho các thị trường lãi suất, đặc biệt trong việc định giá kỳ vọng lãi suất cuối cùng và tốc độ cắt giảm. Từ góc độ của chúng tôi, sự chú ý cần phải tập trung mạnh vào cả các biện pháp độ biến động thực tế và ngụ ý. Một môi trường biến động thấp có thể gây hiểu lầm, khi các yếu tố như CPI hoặc bình luận của Fed có thể kích thích những biến động mạnh. Trong thời điểm hiện tại, sự miễn cưỡng trong ngoại tệ liên quan đến rủi ro cho thấy sự thèm muốn phòng ngừa đang gia tăng, với một số người nghiêng về sự hỗ trợ của lãi suất Mỹ và sức mạnh của đồng đô la như một lựa chọn mặc định trong ngắn hạn. Trong khi đó, các cặp tiền tệ Canada và Nhật Bản tiếp tục giao dịch trong các khoảng chặt chẽ hơn, có thể phản ánh sự gần gũi của ngân hàng trung ương với các ngưỡng chính sách và thiếu bất ngờ trong dữ liệu. Các cặp này có thể cung cấp cấu trúc cho các chiến lược giá trị tương đối khi biến động G10 mở rộng tăng cao hơn. Dưới tất cả những điều này là sự thật đơn giản rằng phản ứng đối với dữ liệu vào thứ Tư sẽ có khả năng quyết định không chỉ kỳ vọng lãi suất mà còn cả hướng giao dịch trong suốt hai tuần tiếp theo. Trong khi các nhà quản lý tài sản vẫn thận trọng, độ biến động ngụ ý trên các thị trường quyền chọn cho chúng tôi một tín hiệu – nếu các kỳ vọng bị vi phạm, vị thế có thể đảo chiều nhanh chóng. Các nhà giao dịch nên điều chỉnh kích thước và đòn bẩy cho phù hợp. Các thiết lập trung hạn dựa vào việc giảm lạm phát cần được xử lý cẩn thận – đặc biệt nếu tác động của thuế quan diễn ra trong dữ liệu tháng Sáu. Đối với các chiến lược hàng tuần, có thể tốt nhất là thực hiện các thiết lập tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận chặt chẽ hơn, tạo không gian để phản ứng nhanh chóng mà không bị quá phơi nhiễm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Trump đang chuẩn bị ký ba nghị quyết đảo ngược các tiêu chuẩn phương tiện điện (EV) và phát thải tiên tiến của California. Điều này bao gồm kế hoạch của bang để cấm bán xe chỉ chạy bằng xăng mới vào năm 2035, một chính sách cũng được 11 bang khác áp dụng, ảnh hưởng đến một phần ba thị trường ô tô của Hoa Kỳ. Quyết định này sẽ loại bỏ một sự miễn trừ của EPA, được cấp trong nhiệm kỳ của Biden, cho phép California thực thi yêu cầu EV năm 2035. Mandate này sẽ yêu cầu ít nhất 80% doanh số bán xe mới phải là hoàn toàn điện. Thêm vào đó, hai nghị quyết khác sẽ hủy bỏ sự ủng hộ của EPA cho các kế hoạch của California về xe tải không phát thải và giới hạn nitơ oxit nghiêm ngặt hơn đối với động cơ diesel. Các nhà sản xuất ô tô như GM và Toyota, cùng với các nhóm đại lý ô tô, xem việc thu hồi này như một chiến thắng. Họ lập luận rằng tiêu chuẩn của California là không thực tế và sẽ làm giảm nỗ lực sản xuất EV. Thống đốc California Gavin Newsom có kế hoạch thách thức động thái này về mặt pháp lý, khẳng định rằng nó có thể gây thêm 45 tỷ đô la chi phí chăm sóc sức khỏe cho bang. California đã được cấp hơn 100 sự miễn trừ theo Đạo luật Không khí Sạch trong lịch sử. Hành động này phù hợp với một chiến lược lớn hơn của Đảng Cộng hòa nhằm giảm các ưu đãi cho EV, bao gồm một dự luật tại Hạ viện để loại bỏ tín dụng thuế EV liên bang và giới thiệu phí EV hàng năm 250 đô la. Các thông báo gần đây phản ánh một động thái rõ ràng để làm giảm áp lực quy định đối với ngành ô tô, đặc biệt là liên quan đến thời gian chuyển đổi điện. Với việc Trump hướng tới việc hủy bỏ hỗ trợ liên bang cho các quy định về phát thải nghiêm ngặt của California, các biện pháp này cho thấy một sự rút lui khỏi cách tiếp cận phối hợp giữa bang và liên bang đối với việc cải thiện chất lượng không khí. Cái bị đảo ngược là một sự cho phép đặc biệt—được gọi là sự miễn trừ—cho phép California áp đặt các quy tắc nghiêm ngặt hơn so với quy chuẩn liên bang. Điều này bao gồm yêu cầu một sự gia tăng mạnh mẽ trong doanh số bán EV vào năm 2035, điều này đã thiết lập nhịp độ cho phần lớn quốc gia thông qua ảnh hưởng của nó đối với các bang khác. Bằng cách rút lại sự hỗ trợ pháp lý này, một hướng đi thống nhất giữa các bang có khả năng sẽ bị phân mảnh. Việc loại bỏ sự hỗ trợ của EPA cho các xe tải sạch hơn và giới hạn nitơ oxit thấp hơn có nghĩa là con đường quy định cho các đội xe thương mại hiện đang đối mặt với trì hoãn, nếu không muốn nói là đảo ngược hoàn toàn. Những chiếc xe tải này góp phần nhiều vào mức độ ô nhiễm ở các khu vực đông dân cư. Phản ứng từ các nhà sản xuất trước đây đã chỉ ra những lo ngại thực tế về chi phí và tính sẵn có về cơ sở hạ tầng—các tuyên bố mà chúng ta đã nghe thấy nhất quán trong các cuộc tranh luận này. Với một phần ba thị trường ô tô của Hoa Kỳ trước đây theo thời gian của California, sự đảo ngược này gây ra sự do dự. Ngành công nghiệp, trong việc ưu tiên lại các chiến lược sản xuất, có khả năng sẽ chuyển nhiều sự chú ý hơn vào các phương tiện hybrid hoặc các mẫu động cơ đốt trong được cải tiến hơn là các giải pháp hoàn toàn điện. Đối với những người trong chúng ta theo dõi các quỹ đạo chính sách một cách chặt chẽ, sự nhấn mạnh hiện nay có xu hướng nghiêng về các biên lợi nhuận ngắn hạn hơn là các xây dựng đổi mới dài hạn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Vào tháng 5, Chỉ số Giá Nhà sản xuất (PPI) của Nhật Bản đã tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với mức dự kiến 3,5% và mức 4,0% của tháng trước. Trên cơ sở tháng trước, PPI đã giảm 0,2%, trái ngược với mức tăng dự kiến 0,2% và mức tăng trước đó là 0,2%. Dữ liệu này đến từ Ngân hàng Nhật Bản. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản đã bày tỏ lo ngại về việc lạm phát ở mức tiêu dùng không đạt được mục tiêu 2%. Lạm phát cơ bản vẫn dưới ngưỡng này.

Chỉ số Giá Nhà sản xuất Dịch vụ Nhật Bản

Chỉ số Giá Nhà sản xuất Dịch vụ (PPI) của Nhật Bản theo dõi sự thay đổi giá theo thời gian cho các dịch vụ do khu vực tư nhân cung cấp. Nó bao gồm các dịch vụ như vận tải, truyền thông, tài chính, bảo hiểm và thương mại. Ngân hàng Nhật Bản công bố dữ liệu này, rất quan trọng để hiểu các xu hướng và áp lực kinh tế trong lĩnh vực dịch vụ. Các con số này gợi ý rằng áp lực giá cả giảm có thể ảnh hưởng đến các mục tiêu lạm phát, với những hệ quả tiềm năng cho chính sách kinh tế. Chúng ta đã thấy rằng mức giá nhà sản xuất ở Nhật Bản tiếp tục trượt thấp hơn so với kỳ vọng trước đó, cả theo năm và theo tháng. Mức tăng 3,2% theo năm, mặc dù vẫn tích cực, nhưng không đạt được kỳ vọng của thị trường và cũng không mạnh mẽ bằng mức báo cáo tháng 4. Hơn nữa, mức giảm -0,2% từ tháng trước đặt ra nhiều câu hỏi mới, đặc biệt trong bối cảnh dự đoán gia tăng 0,2%. Khi Thống đốc đề cập đến lạm phát không đạt được mục tiêu 2%, đó không chỉ là một sự tò mò chính sách – mà phản ánh một sự thiếu hụt rộng hơn trong sức mạnh định giá phụ thuộc vào cầu. Một PPI dịch vụ yếu hơn mong đợi gợi ý rằng động lực định giá của khu vực tư nhân, đặc biệt trong các lĩnh vực như viễn thông, logistics hoặc dịch vụ tài chính, có thể không đủ mạnh để thúc đẩy lạm phát cơ bản tăng lên.

Mục tiêu Tiền tệ Đa dạng

Nếu xem xét điều này trong bối cảnh các mục tiêu tiền tệ đa dạng hơn, nó chỉ ra sự mềm mại kéo dài có thể cản trở bất kỳ kế hoạch nào cho các hành động chính sách quyết liệt hơn. Chúng ta không đang xem xét một sự bất thường trong tháng; điều này diễn ra trong bối cảnh những tín hiệu khác cho thấy áp lực chi phí vẫn đang ở mức ôn hòa, ngay cả khi thị trường hàng hóa toàn cầu và chi phí vận chuyển đang có những biến động. Nói tóm lại, chi phí đầu vào ở Nhật Bản không diễn biến giống như ở một số nền kinh tế phương Tây. Nhìn về phía trước từ góc độ biến động tương lai, các điểm dữ liệu này gợi ý rằng bất kỳ sự mong đợi nào về một sự thay đổi chính sách đột ngột có thể là quá sớm. Thị trường đã dự báo một sự gia tăng dần dần trong lạm phát, thúc đẩy suy đoán về việc điều chỉnh đường cong lợi suất hoặc thắt chặt lãi suất. Điều đó vẫn còn cách xa. Từ vị trí hiện tại, thật hợp lý khi điều chỉnh giá biến động ngụ ý qua các kỳ hạn ngắn hơn, đặc biệt là khi nhạy cảm với JPY được tập trung. Với bất ngờ giảm trong các con số so với tháng trước và xu hướng hàng năm được kiềm chế, có không gian cho việc định giá lại rủi ro trong các lựa chọn và hợp đồng phòng ngừa. Lạm phát ở mức tiêu dùng 2% vẫn là điều khó nắm bắt, và cho đến khi các chỉ số cho thấy sự nhất quán hơn trong giá dịch vụ và chi phí nhập khẩu, các vị thế dài liên quan đến các sự thay đổi lãi suất đột ngột vẫn còn lộ liễu. Các vị thế delta và gamma nên được giữ ở mức nhẹ nếu có thể, đặc biệt là với các hợp đồng kéo dài sang quý ba. Hãy xem xét sự pha trộn kinh tế của khu vực – quá phụ thuộc vào xuất khẩu và vẫn đang hấp thụ các cú sốc giá trong quá khứ. Điều này ảnh hưởng đến khả năng của các công cụ phòng ngừa hai chiều. Ít cần phải tính đến những sự tăng vọt đột ngột, trừ khi có sự gia tăng trong chuỗi cung ứng. Tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn và bắt đầu giao dịch ngay bây giờ.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.

Thứ trưởng Thương mại Trung Quốc Li Chenggang báo cáo rằng các cuộc thảo luận với Mỹ đã diễn ra một cách hợp lý và thẳng thắn. Cả hai bên đã tham gia vào các cuộc trao đổi sâu sắc và đạt được sự đồng thuận liên quan đến cuộc họp tại Geneva. Li bày tỏ hy vọng rằng những tiến triển sẽ xây dựng lòng tin giữa Trung Quốc và Mỹ, mang lại lợi ích cho các phát triển kinh tế toàn cầu. Ông nhấn mạnh tính chuyên nghiệp trong giao tiếp và đề xuất rằng những tiến bộ trong các cuộc đàm phán ở London có thể nâng cao lòng tin hơn nữa. Tuy nhiên, Li không đề cập đến bất kỳ thỏa thuận nào được đạt được. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent trước đó đã tuyên bố rằng các cuộc thảo luận thương mại với Trung Quốc sẽ tiếp tục.

Động lực Đối thoại Kinh tế

Những bình luận của Li chỉ ra sự nới lỏng tạm thời trong những gì đã lâu nay là một cuộc đối thoại kinh tế căng thẳng, nơi cả hai bên duy trì cạnh tranh chiến lược trong khi vẫn giữ những lợi ích riêng biệt nhưng giao thoa về sự ổn định thương mại. Khi ông đề cập đến việc giao tiếp một cách hợp lý và thẳng thắn, ông ngụ ý rằng mỗi bên đã thể hiện rõ ràng quan điểm mà không phải resort đến các giọng điệu đối kháng như trước đây. Điều này có giá trị, đặc biệt khi những nỗ lực tại Geneva được mô tả là sâu sắc với một “sự đồng thuận” đã đạt được—có thể không ám chỉ đến các thỏa thuận chính thức, mà thay vào đó gợi ý sự đồng nhất về cách tiếp cận các chủ đề trong tương lai hoặc cấu trúc các cuộc đàm phán sắp tới. Khi Li đề cập đến những tiến bộ sắp tới ở London, gợi ý là các cuộc thảo luận tại Geneva đã phục vụ như một nền tảng chuẩn bị. Có một gợi ý về việc sắp xếp: một cuộc họp đang đặt nền tảng cho những phát triển tại cuộc họp tiếp theo. Việc phối hợp cẩn thận và kiểm tra các khung có thể tiếp theo, đặc biệt nếu cần có thêm những điều chỉnh về quy định hoặc chính sách. Tuy nhiên, sự thiếu vắng bất kỳ thỏa thuận rõ ràng nào có nghĩa là những giả định nên được lọc qua những gì không được nói đến nhiều như những gì đã được nói. Từ phía Bessent, việc tiếp tục cuộc thảo luận một cách mở cho thấy, ít nhất, rằng không bên nào đang tìm cách thoát ra đột ngột hoặc đình chỉ đối thoại. Điều này củng cố niềm tin của chúng tôi rằng các bên tham gia đang quản lý kỳ vọng một cách cẩn thận trong khi vẫn tìm kiếm động lực tiến về phía trước.

Phân tích Phản ứng Thị trường

Đối với những ai đang theo dõi các biện pháp dự đoán độ biến động, bất kỳ tuyên bố hoặc tiết lộ nào trong tương lai sau các cuộc thảo luận ở London nên được phân tích không chỉ về nội dung mà còn về tông điệu. Sự rõ ràng trong các thông cáo sắp tới, cho dù là biên bản hay tóm tắt, có thể báo hiệu một sự chuyển biến trong độ nhạy cảm của thị trường, đặc biệt là trên các cặp tiền tệ và kỳ vọng lãi suất được định giá vào chuỗi tùy chọn. Nếu tiến triển trông có vẻ nhỏ, chúng ta có thể thấy premium vẫn được giữ nguyên cho việc bảo hiểm sự kiện; tuy nhiên, nếu các đề mục có thể đo lường được được đề cập một cách tích cực, thì độ biến động ngụ ý nên bị nén lại. Với tư cách là những nhà giao dịch phái sinh, chúng ta cũng nên xem xét nhịp điệu của các cuộc trao đổi này. Khi các cuộc họp tập trung, các gợi ý chính sách có thể nhanh chóng được hấp thụ vào các đường cong biến động ngụ ý, đặc biệt trong các hàng hóa hoặc công cụ kinh tế vĩ mô nhạy cảm với các cập nhật song phương. Alpha có thể không có từ các cược định hướng, mà từ những sự chênh lệch định giá xảy ra trong khi các thị trường điều chỉnh kỳ vọng của họ hướng đến các kết quả chính sách hợp tác hơn hoặc tĩnh. Chú ý đến các gói lịch và hồ sơ gamma xung quanh những sự kiện này có thể giúp cấu trúc các thương vụ đáp ứng tốt khi độ biến động được kỳ vọng không đạt yêu cầu do tình hình ngoại giao yên tĩnh. Ngược lại, sự phục hồi trong căng thẳng – điều này vẫn là một khả năng xét đến sự thiếu hụt thỏa thuận cụ thể – có thể thấy giá thầu trong các hợp đồng bảo hiểm ngắn hạn, đặc biệt là trên FX và lãi suất.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.